Proyecciones y Razones Finacieras

PROYECCIONES
Y
RAZONES
FINANCIERAS
Presenta: José Antonio Basagoitia
[email protected]
CONTENIDO DE LA PRESENTACIÓN
1) Introducción al tema de PROYECCIONES FINANCIERAS
2) Importancia de las PROYECCIONES FINANCIERAS dentro
del PLAN DE NEGOCIOS
3) Proyecciones de Ventas, Costos y Gastos
4) El FLUJO DE CAJA o CASH FLOW proyectado
5) Importancia de la liquidez
6) Amortizaciones
7) Proyecciones de Estados de Resultado y Balances
8) Evaluación Financiera: VAN, TIR, ROI, ROA y otros
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¿Qué son las Proyecciones Financieras?
El mito más grande en el tema de emprendedores:
“No hace falta hacer proyecciones financieras
porque de todas formas no le vas a atinar a la
realidad”.
• No hay nada más falso o más peligroso para un
emprendedor.
• Iniciar un negocio sin tener una idea clara de cuanto
puede vender, cuanto puede ganar, pero más
importante cuanto dinero cuesta.
(Tomado de ESMAS – Emprendedor, México)
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Racionalidad en las proyecciones:
Es esencial que hagamos proyecciones.
Para ello, es necesario antes que todo, que nos fijemos un
plazo para proyectar: No es fácil saber cuánto podemos
vender, ganar, producir, en plazos largos.
Es factible hablar de uno, dos, tres, hasta cinco años. Más de
cinco, solamente en casos especiales, por ejemplo en
actividades con mercados estables y de riesgos cubiertos o
manejables.
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Sobre las proyecciones; se debe empezar con las
VENTAS:
Lo más difícil de toda la proyección es calcular cuales serán las
ventas mensuales.
Las ventas responden a elementos de la demanda, como el
tamaño del mercado, la participación de mercado, el precio
del producto, la inflación, la distribución, el mercadeo,
promoción, etc. y a elementos de la oferta, como la capacidad
instalada y la oferta de competidores y sustitutos.
Lo normal es proyectar un año, mes a mes, y luego estimar
crecimientos anuales. Pero…¡¡no más allá de 5 años!!
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Una corta historia:
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u
MORALEJA:
“En los largos plazos no hay que creer, en 20 años, o se
muere el burro, o se muere el Rey o me muero yo”
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ALGUNOS CONSEJOS PARA REALIZAR PROYECCIONES:
Deben hacerse primero, por volúmenes físicos y no por
valores monetarios, lo cual se hace después. Es decir, por
libras, kilos, botellas, quintales, etc.
Ello nos da las proyecciones en términos físicos. Después
proyectamos los precios por producto y el resultado son las
proyecciones cuantificadas en valores monetarios.
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Siguiendo con los consejos:
Las mejores proyecciones son las que se hacen con el mayor
detalle, por ejemplo: por cada producto y por cada cliente y
posibles clientes. (siempre en términos físicos)
Se estima cuál será el volumen de venta de cada producto
por cada cliente, en tres niveles: 1) Cuál será el máximo valor
que nos va a comprar; 2) Cuál será el valor medio o normal y
3) Cuál podría ser el valor mínimo. Obtenemos el promedio y
utilizamos ese valor.
Esto se hace, como se dijo, cliente por cliente, producto por
producto. Si se tiene un volumen muy grande de
compradores, entonces se procede de otra manera:
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Estimaciones de la Demanda Futura: Cliente por Cliente
LISTADO CLIENTES:
No
1 Importaciones Generales S.A.
2 IMPORTICA
3 Distribuidora Atlántica
4 ALIMEX
5 Metro Logística
6 Negocios Andrómeda S.A.
7 Doméstica de Inversiones
8 Dora Alicia Luna
9 Juan Carlos Ramírez
TOTALES:
ESTIMACION DE LA DEMANDA FUTURA
Volumen Real
2009
Estimaciones 2010
Estimaciones 2011
(En libras)
Alta:
Media
Baja
Alta:
Media
Baja
34,500 37,260 38,000 34,500 39,123
39,900
36,225
29,000 32,000 30,000 29,000 33,600
31,500
30,450
21,222 23,132 22,283 21,222 25,214
23,397
21,222
12,000 13,080 12,600 12,000 13,734
13,230
12,600
4,500 4,905
4,725 4,613
5,150
4,961
4,843
3,890 4,240
4,085 3,890
4,622
4,289
3,890
1,800 1,962
1,890 1,800
2,060
1,985
1,800
1,450 1,581
1,523 1,450
1,660
1,599
1,479
1,250 1,375
1,313 1,288
1,444
1,378
1,288
109,612 119,535 116,418 109,762 126,606 122,238
113,797
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Si los clientes son muy numerosos:
Se puede proceder (siempre por volúmenes) por mercado:
(Ciudad, país, zona etc.) estimando volúmenes máximos,
medios y mínimos.
Es conveniente comparar las estimaciones con los volúmenes
históricos (digamos los últimos cinco años) y de allí, se puede
utilizar cualquier método de proyección.
Veamos un pequeño ejemplo: ( Ver Hoja Excel proyecciones
de Crecimiento)
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LAS RELACIONES ENTRE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS:
Balance
inicial
Estado de
resultados
Balance
final
Flujo de
Efectivo
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Proyección de Estados Financieros
Los Estados Financieros son una herramienta
primordial tanto para las empresas establecidas
como para las nuevas empresas por nacer.
Diferencia entre Estados Financieros reales y los
proyectados:
• Los Estados Financieros reales reflejan lo acontecido,
es la base histórica.
• Los Estados Financieros proyectados miran hacia el
futuro. Pueden basarse en información histórica en
supuestos o en ambas condiciones.
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Qué buscan los inversionistas / financistas ?
Los Estados Financieros Proyectados deben responder :
Cuánto y cuándo van a aportar los inversionistas.
Cuánto y cuándo va a generar en ganancias el
proyecto (la empresa)
Cuándo se recuperará la inversión
Cual será el punto de equilibrio
Cual será la posición de liquidez de la empresa
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Limitantes de los Estados financieros
La utilidad de los Estados Financieros, depende
de la objetividad de los supuestos
De la periodicidad con que son proyectados
Limitante: No consideran el efecto del dinero en
el tiempo. Es decir, a menos que lo estimemos
por aparte, no considera el Valor Actual de las
ganancias, ventas, costos, etc.
No es lo mismo el valor de $ 1.00 este día, que el
mismo $ 1.00 dentro de dos años.
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PRINCIPALES ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS
BALANCE
ESTADO DE RESULTADOS
FLUJO DE EFECTIVO
Otros: Cambios en el Patrimonio, en la Situación
financiera, notas, anexos.
OTRAS PROYECCIONES:
• Inversión inicial
Ventas
Compras
Producción
Planilla
• Gastos administración
ventas
financieros
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BALANCE
Estructura Básica de una hoja de Balance:
Activos Circulantes
Pasivo Circulante
Pasivos No
Circulantes
Activos No
Circulantes
Patrimonio
BALANCE
Presenta la situación financiera de una empresa a una fecha
determinada
Es la FOTOGRAFÍA de su empresa ...
Muestra los derechos y obligaciones en función de como está
integrados sus activos, pasivos y capital.
Forma de reporte ( horizontal ) o cuenta T ( vertical)
La suma de activos es igual a la suma de pasivos mas capital
A=P+C
LOS ESTADOS FINANCIEROS DEBEN SEGUIR LAS NIIF
PARA PYMES
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CLASIFICACION DE ACTIVOS
ACTIVO CIRCULANTE. Activos disponibles a plazo menor de 1
año, representa el dinero en efectivo y otros que se
convertirán en efectivo durante un ciclo de operación.
Caja, bancos, inventarios, cuentas por cobrar a clientes, etc.
Activo FIJO- PROPIEDAD, Mobiliario y Equipo: Activos que
utiliza la empresa durante varios años, adquiridos para
producir o generar ventas. Sufren pérdida de valor =
depreciación.
OTROS ACTIVOS. No considerados anteriormente, por ej.
Inversión en acciones, etc.
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CLASIFICACION DE PASIVOS
CIRCULANTE
Deudas a ser pagadas en el plazo menor de 1 año
Por ejemplo : Proveedores, Bancos, Sobregiros, Planillas,
etc.
NO CIRCULANTES ( Pasivos fijos)
Deudas mayor de 1 año. Con bancos, otros.
.
OTROS PASIVOS. Plazo indefinido, como pagos recibidos por
adelantado, provisión laboral, etc
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CAPITAL CONTABLE O PATRIMONIO
Capital social. Valor de las acciones
suscritas por los accionistas pagadas o no.
O el valor del aporte del propietario
Utilidad ( pérdida) de ejercicios anteriores.
Utilidad ( Pérdida) del ej. vigente.(E. de R)
Reservas Legal ( 7% sobre utilidades, hasta
1/5 del C.Social)
Otras reservas
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VIII
PERIODOS
BALANCE
0
1
2
3
4
5
ACTIVOS
CIRCULANTES
Caja y Bancos
Inventarios de productos
Cuentas por cobrar clientes
SUB TOTAL CIRCULANTES
NO CIRCULANTES
Propiedad planta y equipo (
activo fijo) Neto
Muebles sala de venta y equipo
computo
Depreciacion acumulada
SUB TOTAL NO CIRCULANTES
TOTAL ACTIVO
$25
$21
$218
$468
$840
$1,280
$100
$105
$110
$115
$120
$75
$0
$200
$210
$330
$345
$360
$125
$326
$538
$913
$1,305
$1,715
$15
$12
$9
$6
$3
$0
$15
$15
$15
$15
$15
$15
-$3
-$6
-$9
-$12
-$15
$15
$140
$12
$338
$9
$547
$6
$919
$3
$1,308
$0
$1,715
$0
$0
$0
$0
$0
$0
$150
$150
$150
$150
$150
$150
-$10
$188
$397
$769
$1,158
-$10
$198
$209
$372
$390
$407
$140
$140
$338
$338
$547
$547
$919
$919
$1,308
$1,308
$1,715
$1,715
PASIVO
TOTAL PASIVO.
PATRIMONIO
Capital social suscrito y pagado
Reserva legal
Utilidades ( perdida) Ej.
Anteriores
Utilidades ( perdida) Ej. Del año
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y CAPITAL
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ESTADO DE RESULTADOS
Estado de Pérdidas y
Ganancias
Estado de Ganancias o
Perdidas
PROYECCIONES PREVIAS AL ESTADO DE RESULTADOS
Para poder elaborar el Estado de Resultados es necesario
contar con las proyecciones, principalmente de:
Inversion y gastos pre operativos
Proyecciónes de
de ventas
de compras
de produccion
de inventarios
de planilla
De gastos de venta
De gastos de administracion
De Otros gastos
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Inversión Inicial
Salida de efectivo asociada a:
Compra del activo y sus gastos de transporte e
instalación
Otras inversiones requeridas para llevar a cabo el
proyecto.
Este valor se debe comparar con los flujos que se
espera recibir en los períodos futuros.
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PROYECCION DE LA INVERSION INICIAL Y
CALCULO DE LA DEPRECIACION
INVERSIONES AÑO 0
Sub total
INVERSION EN ACTIVOS FIJOS
TOTAL
$15
$10
$5
Muebles sala de venta
Equipo computo
INVERSION EN COMPRA
INVENTARIOS
GASTOS PRE OPERATIVOS
$0
$0
$0
$0
$0
$0
Sueldos
Otros gastos administrativos periodo inicio
TOTAL
$15
INVERSION ACCIONISTA / O
EMPRENDEDOR PROPIETACIO
$150
$135
Saldo para capital de trabajo
PERIODOS
1
$15
2
3
4
5
TOTAL
$3.00
$6.00
$3.00
$9.00
$3.00
$12.00
$3.00
$15.00
$15.00
Depreciacion acumulada
$3.00
$3.00
VALOR DEL ACTIVO FIJO NETO
$12.00
$9.00
$6.00
$3.00
$0.00
DEPRECIACION DE ACTIVO FIJO
Valor a depreciar
depreciacion anual
0
5
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PROYECCIONES previas al Estado de Resultados
I VENTAS PROYECTADAS
0
Unidades
PERIODOS
2
3
1
4
5
TOTAL
0
200
210
220
230
240
1100
Precio unitario
$2
$2
$2
$3
$3
$3
VALOR DE VENTAS
$0
$400
$420
$660
$690
$720
$2,890
Ventas efectivo
50%
$200
$210
$330
$345
$360
$1,445
Ventas al credito
50%
$200
$210
$330
$345
$360
$1,445
PERIODOS
II COMPRAS PROYECTADAS
0
Unidades
1
2
3
4
TOTAL
5
200
210
220
230
240
150
1250
Precio unitario
$0.50
$0.50
$0.50
$0.50
$0.50
$0.50
$0.50
VALOR DE COMPRAS
$100
$105
$110
$115
$120
$75
$625
$100
$105
$110
$115
$120
$75
$625
$0
$0
$0
$0
$0
$0
$0
Compras efectivo
100%
Proveedores ( deuda x compras) 0.00%
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PERIODOS
III
INVENTARIOS DE PRODUCTOS
en Unidades
0
Inventario inicial
4
TOTAL
5
210
220
230
240
0
200
210
220
230
240
150
1250
0
200
210
220
230
240
1100
200
210
220
230
240
150
150
$100.00
$105.00
$110.00
$115.00
$120.00
$75.00
$75.00
INVENTARIO FINAL.
PERIODOS
PLANILLA
Numero de empleados
0
1
2
3
4
5
1
2
2
3
3
3
Sueldo
Prestaciones
3
200
- Ventas
IV
2
0
+ Compras
INVENTARIO FINAL EN VALORES
1
25%
TOTAL DE SUELDOS Y
PRESTACIONES
TOTAL
$4
$4
$4
$4
$4
$4
$1
$2
$2
$3
$3
$3
$5
$10
$10
$15
$15
$15
V GASTOS DE ADMINISTRACION Y
PERIODOS
VENTAS
0
1
2
3
4
TOTAL
5
Sueldos Y Prestaciones
$5
$10
$10
$15
$15
$15
$70
Alquiler local
$2
$2
$2
$2
$2
$2
$12
$0
$3
$3
$3
$3
$3
$15
$0
$20
$21
$33
$35
$36
$145
$3
$1
$1
$1
$1
$1
$8
$10
$36
$37
$54
$56
$57
$250
$0
$3
$3
$3
$3
$3
$15
Depreciacion de Activo fijo
Comisiones por venta
Otros
TOTAL DE GASTOS
Gastos que son efectivo.
5%
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ESTADO DE RESULTADOS
Sintetiza los ingresos y los gastos durante un periodo
Del 01 de Enero al 31 de Diciembre de ____
LA PELICULA ...
Muestra los resultados de la actividad de la empresa =
Utilidad o pérdida si gano o perdió.
Generalmente se presenta en forma de reporte, lectura
escalonada
Composición. Ingresos y gastos, aun cuando el pago/ dinero
NO se haya recibido o efectuado = Base acumulación.
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ESTADO DE RESULTADOS
VI
PERIODOS
ESTADO DE RESULTADOS
0
INGRESOS POR VENTAS
$0
TOTAL
1
2
3
4
5
$400
$420
$660
$690
$720 $2,890
Ventas
- Costo de Productos vendidos
$0.00 $100.00 $105.00 $110.00 $115.00 $120.00 $550
$0
$300
$315
$550
$575
$600 $2,340
UTILIDAD BRUTA
GASTOS
De pre operación
$10
De administracion y ventas
$8
$0
$36
$37
$54
$56
$57
$250
$10
-$10
$36
$264
$37
$278
$54
$496
$56
$520
$57 $258
$543 $2,083
0
-$10
66
$198
69.5
$209
124 129.875
$372
$390
135.75 525.125
$407 $1,557
Gastos financieros ( Intereses)
Total de Gastos
UTILIDAD DE OPERACIÓN
Impuesto sobre la renta
UTILIDAD DESPUES DE IMPTO.
25%
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FLUJO DE EFECTIVO
FLUJO DE CAJA
PRESUPUESTO DE
EFECTIVO
FLUJO DE EFECTIVO
Muestra las entradas y salidas de Efectivo
$$ durante un periodo
No considera valores pendientes de pago o
de recuperar
PERIODO : Semanal .. Anual...
Herramienta indispensable para
administrar una empresa y decidir si
invertir.
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ELEMENTOS DEL FLUJO DE EFECTIVO
• ENTRADAS de EFECTIVO
• SALIDAS DE EFECTIVO
Dinero que el negocio espera
recibir :
Dinero que el negocio espera
desembolsar
Aporte de propietario/socios
Compras de materia prima,
de mercaderia
Prestamos bancarios
Ventas al contado
pago de clientes por ventas
anteriores
anticipos de clientes
• venta de activos fijos
Pago a proveedores por
deudas
Pago a bancos, prestamistas
Pago de sueldos, alquiler,
servicios´públicos, etc
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ELEMENTOS DEL FLUJO DE EFECTIVO =
SALDO FINAL E IMPORTANCIA
El empresario debe tomar acciones o medidas para tener saldos
+
y poder cumplir sus funciones de vender y pagar.
Técnicamente el Flujo puede revelar de donde vino el dinero y
para que se usó.
• Permite conocer si contará con efectivo en una fecha, para
poder tomar medidas preventivas
• Ayuda a planificar los pagos, manteniendo buenas referencias
crediticias con proveedores y bancos
• Permite mantener al mínimo los costos de intereses
• Indica si se tiene o no, para retiros del propietario o efectuar
otras inversiones en activos fijos,etc
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VII
PERIODOS
FLUJO DE EFECTIVO
SALDO INICIAL
0
1
2
3
4
5
$0
$25
$21
$218
$468
$840
INGRESOS
Ventas ( en efectivo)
Recuperacion de ctas. P cobrar
clientes ( o de ventas al credito)
Aportacion de socios
$0
$200
$210
$330
$345
$360
$0
$0
$200
$210
$330
$345
$225
$431
$758
$1,143
$1,545
$105
$110
$115
$120
$75
$0
$0
$0
$0
$0
$33
$34
$51
$53
$54
$0
$0
$0
$0
$0
$0
$0
$0
$0
$0
$66
$70
$124
$130
$136
$204
$21
$214
$218
$290
$468
$302
$840
$265
$1,280
$150
Prestamo bancario
TOTAL DE INGRESOS
$150
EGRESOS
Compra de activos fijos
$15
Gastos pre operativos
$10
Compras al contado ( productos)
Pago de proveedores ( por venta
de productos al credito)
Gastos de administracion y
ventas
Pago de cuota al banco
$100
Pago de utilidades a socios
Pago de impuesto sobre la renta
TOTAL EGRESOS
SALDO DE EFECTIVO
$125
$25
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INDICADORES
INDICES
RAZONES
FINANCIERAS
INDICES O INDICADORES FINANCIEROS
Muestra la relación entre cuentas de un mismo periodo.
VENTAJAS
La mayoria son Cálculos simples – apoyo de informatica
Tomar decisiones INVERTIR O NO.
Manifiesta las características de un negocio y la
administración
Relaciona cuentas con afectación mutua
Conocer tendencias
Enfatizar o corregir rumbo
Evidencia cambios en políticas ( 2 períodos)
Utiles en las estimaciones
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INDICES O INDICADORES FINANCIEROS
DESVENTAJAS
Conocimiento de fórmulas ( programación Excel)
No hay medidas de desempeño nacionales o de la industria
Responden a los cambios en los negocios y su entorno
CONOCER LA EMPRESA . Leer, comprender el Plan de
Negocios, conocer o documentarse sobre la Industria.
Considerar FACTORES EXTERNOS E INTERNOS A LA EMPRESA
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INDICES FINANCIEROS
I LIQUIDEZ / SOLVENCIA
II DE ACTIVIDAD
III DE ENDEUDAMIENTO
IV DE RENTABILIDAD
•
•
•
PERIODO DE RECUPERACION DEL CAPITAL
VALOR ACTUAL NETO - VAN
TASA INTERNA DE RETORNO – TIR
V. PUNTO DE EQUILIBRIO
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Período de Recuperación del Capital (PRC)
Mide el tiempo en que se tarda en recuperar la inversión
inicial del proyecto.
Ejemplo.
Si la inversión requerida es de $ 15,000
el proyecto genera flujos
por $ 4,000 el primer año
$ 5,000 el segundo y
$ 6,000 el tercero
se tendría que el PRC sería 3 años.
Este método no considera el valor del dinero en el tiempo.
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PERIODO DE RECUPERACION CAPITAL
INVERSION INICIAL
-$150
Saldos acumulado / inversion inicial = numero de periodos
715 / 150 = 4.77
Flujos de efectivo
Saldos anuales
1
2 3 4 5
-$100 -$4 $197 $250 $373 $715
-$250 -$254 -$58 $193
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Valor Actual Neto (VAN)
Método para evaluar propuestas de inversión de capital
mediante la obtención del valor presente de los flujos netos
de efectivo en el futuro, descontado a una tasa que
represente las expectativas de rendimiento del inversionista
(tasa de corte).
Considera el valor del dinero en el tiempo.
VAN = 0
??
Significa que los flujos de efectivo del proyecto son justamente
suficientes para reembolsar el capital invertido y para
proporcionar la tasa requerida de rendimiento sobre ese capital.
La tasa que hace el VAN igual a cero es la “tasa interna de
retorno” (TIR).
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Valor Actual Neto (VAN)
VAN = > 1
SI ¡
VAN positivo se acepta porque cubre y excede el valor de la
inversión inicial, considerando una determinada tasa de costo
para los recursos utilizados.
VAN = (-) NO ¡
VAN negativo, significa que a la tasa de costo evaluada, no se
cubre el valor de la inversión inicial y por tanto, no debería
realizarse el proyecto.
proyecto
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Tasa Interna de Retorno (TIR)
Se calcula encontrando la tasa de descuento que hace el
VAN igual a cero, es decir que iguala el valor presente de
los flujos futuros de efectivo y el costo de la inversión.
Los costos para financiar el proyecto deben ser inferiores
a la TIR. Dejando un margen para los accionistas.
Criterio de aceptación:
Si TIR > tasa de corte se acepta el proyecto,
Si TIR < tasa corte se rechaza.
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EVALUANDO EL PROYECTO
Saldo proveniente de las operaciones
AÑO 0
-$150
AÑO 1
-$100
AÑO 2
-$4
AÑO 3
$197
AÑO 4
$ 250
AÑO 5
$373
Tasa de corte 10%
VALOR ACTUAL NETO
TASA INTERNA RETORNO
$277.77
37%
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INDICES DE LIQUIDEZ
La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para
cumplir sus obligaciones en el corto plazo a medida que
estas se vencen.
CAPITAL DE TRABAJO NETO
Activo circulante (-)
Pasivo circulante
= + -
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INDICES DE SOLVENCIA
Será capaz la empresa de cubrir sus obligaciones a corto
plazo?
RAZON CIRCULANTE
Total activo circulante
Total pasivo circulante
= 2 a 1 ó Mayor
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INDICES DE SOLVENCIA
PRUEBA ACIDA
Razón rápida o solvencia inmediata
Ttl activo circulante - Inventarios
Total pasivo circulante
= 1 a 1 ó Mayor
IDEM para CUENTAS POR COBRAR
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INDICES DE ENDEUDAMIENTO
O de Administración de Deudas
O Apalancamiento financiero
deuda total / activo total x 100
=%
50 % - 50 % 1 A 1
70% - 30%
80% - 20 % 4 A 1
Idem patrimonio
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INDICES DE RENTABILIDAD
RENTABILIDAD de VENTAS
Utilidad/ ventas x 100 = %
RENTABILIDAD S/ PATRIMONIO
Utilidad / Patrimonio x 100 = %
RENTABILIDAD S/ ACTIVOS
Utilidad / Activos totales x 100 = %
Que espectativas?
Otras inversiones?
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