balanza comercial

Latin America Equity Resarch
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BALANZA COMERCIAL
México – Economía
México, 24 de noviembre de 2010
DÉFICIT COMERCIAL EN OCTUBRE DE 814 MD. EXPORTACIONES DE MANUFACTURAS +20.3% ANUAL.
Rafael Camarena
(52) 5269 1927
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REPORTE: Mejor que nuestro pronóstico pero por debajo
de lo esperado por el consenso del mercado, en octubre se
observó un déficit comercial de 814 millones de dólares
(md), comparado con nuestro déficit estimado de 996 md y
el déficit del consenso de 601 md. Como esperábamos las
exportaciones petroleras crecieron 16.3% anual, pero las
importaciones de gasolina y gas se elevaron 55.7% anual.
Por otra parte, las exportaciones de manufacturas crecieron
20.3% anual, cercano a nuestro estimado de 18.0% anual,
como resultado de un aumento en las exportaciones de la
industria automotriz de 23.6% anual, mientras que el resto
de los productos manufacturados crecieron 19.0% anual.
De enero a octubre se registra un déficit comercial
de 2,797 millones de dólares, comparado con el
déficit de 4,392 millones de dólares observado en el
mismo periodo de 2009.
las importaciones intermedias crecieron 28.1% anual. En
tanto, las importaciones de bienes de capital crecieron sólo
1.5% anual, mostrando la debilidad del gasto de inversión.
ESCENARIO SANTANDER: Las exportaciones de
manufacturas han empezado a moderar su ritmo de
expansión y en octubre las cifras ajustadas por
estacionalidad que elabora el INEGI, registran una caída de
las exportaciones automotrices. Luego de un rápido
crecimiento en los meses previos debido a la baja base de
comparación anual, estimamos que en los siguientes meses
la tasa de expansión se moderará considerando que la
recuperación de la actividad económica en Estados Unidos
está siendo gradual.
MERCADO DE CAMBIOS: Positivo. Las exportaciones
totales siguen con buenos resultados, además de que el
reducido déficit comercial de enero a octubre apoya la
estabilidad en el tipo de cambio.
EXPECTATIVA DE MERCADO: Encuesta: déficit 601 md;
Santander: déficit 996 md.
COMENTARIO: En octubre las exportaciones de petróleo
crudo crecieron 20% anual, debido a que el precio de la
mezcla de exportación se ubicó en US$74.30 pb, frente a los
US$68.87 pb registrados en octubre de 2009. Además, el
volumen de exportación de petróleo fue de 1.377
millones de barriles diarios comparado con el
volumen de 1.138 mbd de octubre de 2009.
MERCADO DE DINERO: Neutral. No se advierten
problemas de competitividad en el corto plazo. Sin embargo
estimamos que la tasa de crecimiento de las exportaciones
se moderará en los próximos meses. La perspectiva es que
el Banco de México mantenga las tasas de fondeo bancario
sin cambio.
MERCADO DE CAPITALES: Positivo. Los datos de
exportaciones de manufacturas apoyan la recuperación de
los sectores ligados al comercio exterior, aunque estimamos
que la tasa de expansión anual tenderá a moderarse.
El INEGI reportó que las exportaciones de manufacturas
crecieron 0.34% mensual considerando cifras ajustadas por
estacionalidad, incluyendo una caída mensual de las
efectuadas por la industria automotriz de 1.18%, mientras
que otros productos manufacturados crecieron 0.89%
mensual. En el balance de enero a octubre
las
exportaciones de manufacturas crecieron 31.9% anual y las
de la industria automotriz 62.1% anual.
Las importaciones totales crecieron 24.9% anual,
impulsadas por las importaciones de bienes de consumo con
un aumento de 28.8% anual (gasolina y gas 55.7% anual y
resto de productos de consumo 20.9% anual), mientras que
1
Balanza Comercial.
México –Balanza Comercial 2010 (millones de dólares).
Agosto
Var. Anual
Septiembre
Var. Anual
Octubre
Var. Anual
26,915.9
37.6%
25,301.4
20.8%
26,503.4
19.8%
3,465.5
28.0%
3,303.6
18.0%
3,669.1
16.3%
2,916.0
27.1%
2,804.4
28.0%
3,171.7
20.0%
549.5
32.7%
499.2
-18.1%
497.4
-2.6%
23,450.3
39.1%
21,997.8
21.3%
22,834.3
20.4%
Agropecuarias
411.7
12.8%
387.7
-7.7%
575.2
0.3%
Extractivas
152.2
23.3%
208.0
76.5%
290.6
140.0%
22,886.4
39.8%
21,402.1
21.6%
21,968.5
20.3%
Exportaciones totales
Petroleras
Petróleo crudo
Otras petroleras
No petroleras (incluye maquila)
Manufactureras con maquila
27,615.1
36.5%
25,861.5
18.5%
27,317.8
24.8%
Consumo
3,576.7
25.2%
3,535.8
13.3%
3,893.7
28.8%
Intermedias con maquila
21,405.2
43.8%
19,667.3
22.2%
20,625.0
28.1%
Capital
2,633.2
5.8%
2,658.4
2.0%
2,799.1
1.5%
Importaciones totales
Balanza comercial con maquila
-699.2
-560.0
-814.4
Balanza comercial No Petrolera
-4,164.7
-3,863.7
-4,483.5
Exportaciones Petroleras
3,465.5
3,303.6
3,669.1
Fuente: Banco de México y Santander.
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