Un mercado tan atractivo como resbaladizo
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16/8/2016 Un mercado tan atractivo como resbaladizo ­ Télam ­ Agencia Nacional de Noticias inicio » economía 14/08/2016 17:46 inversiones Un mercado tan atractivo como resbaladizo NOS ENCONTRAMOS EN SEMANAS EN DONDE SIN MUCHOS DATOS ECONÓMICOS, EL INVERSOR DEBE VALERSE PRINCIPALMENTE POR SU "OLFATO" Y ENTENDER QUE SI BIEN NOS MOVEMOS EN UN TERRENO ATRACTIVO, ÉSTE TAMBIÉN PUEDE SER POR MOMENTOS RESBALADIZO AL ESTAR EN NIVELES, O DENTRO DE UNA COYUNTURA, EN DONDE CIERTOS CUESTIONAMIENTOS CRECEN. etiquetas economía Si apuntamos a lo externo, un mercado en récords, no deja de despertar señales (lógicas) de agotamiento y advertencias varias. Al fin y al cabo, estos niveles máximos en la renta variable y mínimos en los rendimientos de los bonos, no deja de disparar luces de alerta. En principio, la historia refleja que son inconsistentes. En esta coyuntura, es real que la agenda ayudará a definir el comportamiento de los precios de corto plazo, pero también es claro que se dependerá en parte de la "suerte" que corran algunas otras variables (como el petróleo) que podrán estar determinadas por hechos concretos, o no. En este último juego, por ejemplo, entran rumores, especulaciones o hasta advertencias desde uno o más sentidos que claramente no están agendadas con fecha y hora. El calendario para esta semana, de hecho, nos sirve como ejemplo. En lo internacional sólo nos enfrentará con algunos pocos datos de actividad, lo que hace que prácticamente lo más relevante pase por las minutas de la última reunión de la Reserva Federal de los Estados Unidos http://www.telam.com.ar/notas/201608/159048­un­mercado­tan­atractivo­como­resbaladizo.html 1/7 16/8/2016 (FED). Un mercado tan atractivo como resbaladizo ­ Télam ­ Agencia Nacional de Noticias Hoy, las probabilidades de cuánto finalmente podrá haber en un nuevo aumento de las tasas americanas ­algo que podría afectar sobre los activos de riesgo, como en particular, los emergentes­ es un elemento de cierta sensibilidad para los movimientos del mercado. Esto nos lleva a creer que en las próximas ruedas el mercado podrá inclinarse más por una lateralización ­como forma de descomprimir el reciente rally­ y, dentro de ella, alguna toma de ganancias puntual, antes que a marcar máximos nuevos mucho más arriba de los ya vistos. Para ello, faltarían sumar catalizadores positivos concretos que, entendemos, tienen baja probabilidad de observase, al menos, de corto plazo. Si vale tener como consuelo, es que tampoco otorgamos una alta probabilidad a correcciones realmente profundas, en un escenario donde la liquidez es alta y juega un rol clave al momento de determinar los precios. Por ende, y más allá de estar despabilado, una buena recomendación puede ser moverse con stop loss y stop gains. En esta coyuntura se debe insertar al mercado local. Es real que no escapará a la tendencia externa si ésta se mueve de forma abrupta pero, en el mientras tanto, presenta drivers propios en los que se refugiará para justificar sus movimientos. Las expectativas para las cotizaciones locales es uno de los elementos más fuertes en este sentido; sea ­por ejemplo­ por la probabilidad de un resultado exitoso del blanqueo, o por el comienzo de un proceso de reactivación económica. Incluso permite dejar de lado, por ahora, algunos puntos débiles que se presentan. Entre ellos, un gradualismo fiscal mayor al esperado o deseable. Este cuadro es el que sostiene los precios o en su defecto, pone un piso para una corrección, no muy lejos a los actuales niveles. Un marco además que llevará al inversor a seguir, en principio, balanceando las posiciones entre pesos y dólares. Y acá las variables que siguen jugando como determinantes no se modifican. Entran en el combo dólar, tasas de interés, inflación y liquidez. Pero seamos más concretos. Un tipo de cambio que no se espera se dispare en el corto plazo, y una inflación que cede a un ritmo más lento que http://www.telam.com.ar/notas/201608/159048­un­mercado­tan­atractivo­como­resbaladizo.html 2/7 16/8/2016 Un mercado tan atractivo como resbaladizo ­ Télam ­ Agencia Nacional de Noticias quizás el deseado, podría seguir empujando al BCRA a una baja sólo gradual de las tasas. En este caso, más allá de que nuevamente se estará sobre el resultado de la licitación semanal, las letras más cortas con tasas en pesos cerca del 30% anual siguen siendo interesantes para posiciones conservadoras en pesos. No obstante, también es real que, para una visión un poco más larga, un dólar en los actuales niveles resulta atractivo. Mientras que, si sumamos además la posibilidad de una compresión adicional de los spread de riesgo respecto a la región, los títulos públicos o provinciales se presentan como una opción con retornos proyectados de entre 5­20% en promedio a un año vista. Las acciones no se quedan afuera de esta visión constructiva para el riesgo local, aunque la volatilidad acá, puede resultar bastante más alta. Parte de ello se reflejó la semana pasada con la llegada de los balances, que en líneas generales, no terminaron siendo muy favorables. No obstante, y aunque los fundamentals podrán presionar sobre la selectividad, las expectativas ­que juegan en varios aspectos­ podrán seguir convalidando la exposición a estos papeles. *Sabrina Corujo es Head of Research de Portfolio Personal etiquetas economía más en Economía Aranguren expone ante la Cámara de Diputados sobre el aumento de tarifas http://www.telam.com.ar/notas/201608/159048­un­mercado­tan­atractivo­como­resbaladizo.html 3/7
