Avances en la recapitalización de los bancos griegos

Notas de Actualidad Financiera
Avances en la recapitalización de los bancos griegos
A finales de octubre se publicaron los resultados del ejercicio de valoración global de las cuatro
grandes entidades griegas (Alpha Bank, Eurobank, National Bank of Greece y Piraeus Bank) que el
BCE ha llevado a cabo como parte del acuerdo de rescate firmado el pasado verano. Este ejercicio
ha consistido en una revisión de la calidad del balance (AQR) a junio de 2015 y un test de estrés,
de horizonte 2017, bajo un escenario adverso y otro base.
La revisión de las carteras ha dado lugar a un ajuste en capital de 9.200 mll. € sobre el nivel de
junio de 2015 al aumentar la exposición de dudosos en 7.000 mll. y realizar un ajuste en las
provisiones. A partir de esta información, se ha aplicado el test de estrés que ha identificado un
déficit total de capital que oscila entre los 4.400 mll. en el escenario base y 14.400 mll. en el
adverso, inferior a los 25.000 mll. de recapitalización prevista inicialmente.
Para atender la recapitalización, se necesitará la combinación de participación privada (incluso
con cierto grado de bail-in de los acreedores más junior) y pública ya disponible. En cualquier
caso, la recapitalización debe cerrarse antes de finales de año para evitar la aplicación de la
Directiva de Resolución Bancaria que incluye criterios de bail-in muy estrictos. Con todo, el
panorama de la banca griega es complicado y todavía tiene un arduo camino de reestructuración
por delante.
Resultados de la valoración global
A finales de octubre se publicaron los resultados del ejercicio de valoración global de los cuatro
principales bancos griegos (Alpha Bank, Eurobank, National Bank of Greece y Piraeus Bank),
llevado a cabo por el BCE como parte del acuerdo de rescate firmado el verano pasado.
El ejercicio de valoración global consta de dos partes: en primer lugar, una revisión de la calidad
de los balances a fecha de junio de 2015 y en segundo lugar, una prueba de estrés en la que se
mide la suficiencia de capital hasta 2017 bajo dos escenarios, base y adverso.
Considerando los dos ejercicios, las necesidades de capital resultantes son de 4.400 mll. € en el
escenario base (el 17% del nivel CET1 de junio) y 14.400 mll. € en el escenario adverso (el 55%
del CET1 inicial).
Déficit de capital agregado en el escenario
adverso (m.mll. €)
9.2
25.8
16
14.4
0.6
CET1-pre
AQR
Ajuste AQR
Ajuste test
de estrés
CET1 Posttest de
estrés
Déficit de
capital
(CET1=8%)
Fuente: BCE y elaboración propia
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12 de noviembre de 2015
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► La revisión de la calidad de los activos, AQR, ha dado lugar a un primer ajuste de 9.200 mll.
en CET1 sobre un capital de 25.800 mll. que reportaban los bancos a junio de 2015 (12,1%
pre-AQR). Esta disminución corresponde a mayores provisiones exigidas tras la revisión de las
exposiciones.
El mayor deterioro del balance detectado se
debe a la aplicación de definiciones
homogéneas para medir la dudosidad,
incluyendo las refinanciaciones, y a la
gravedad de la situación económica que ha
afectado al valor de las garantías y a la
morosidad.
Ajuste de la morosidad. Ratio (%)
Ratio Pre-AQR
Ratio Post-AQR
53.556.7
46.5
42.5
40.441.6
Alpha
48.6
45.1
46.7
40.9
Eurobank National Bank Piraeus Bank
of Greece
En concreto, se han identificado 7.000 mll. de
dudosos adicionales en las carteras de crédito,
elevando la cifra total de dudosos hasta los
107.000 mll. (post-AQR) que representa un
ratio del 49% (vs. el 45% pre-AQR).
Total
Fuente: BCE y elaboración propia
Sobre una exigencia de CET1 del 9,5%, las entidades presentarían post-AQR un déficit de
capital de 3.400 mll. €. Sólo una entidad, Alpha Bank cumpliría el mínimo exigido en este
nivel del examen.
► Tras aplicar el ajuste del AQR al balance, el test de estrés ha analizado la solvencia de los
bancos bajo dos escenarios y con dos requerimientos de capital distintos: el escenario base,
en el que se exige un ratio mínimo CET1 del 9,5%, y el adverso, donde el mínimo es el 8%. De
este ejercicio resulta una disminución de capital adicional de 1.021 mll. en el caso del
escenario base y de 16.036 mll. en el adverso. Para alcanzar los ratios de capital mínimos se
necesitaría un aumento de capital por importe agregado de 4.400 mll. € en el escenario base
y de 14.400 mll. en el adverso, cuantías inferiores al importe de 25.000 mll. € del paquete de
rescate que fue reservado para los bancos. Por entidades, ninguna aprueba en ninguno de los
escenarios y National Bank of Greece y Piraeus Bank son los bancos que mayores necesidades
de capital presentan.
► Respecto al tratamiento de los DTAs, que a marzo de 2015 eran más de la mitad del capital
CET1, el ejercicio del BCE parte del nivel que es independiente de la generación futura de
beneficios en junio (el 82% del monto total) pero no permite aumentos futuros, de forma que
las pérdidas incurridas en el AQR y en el estrés no se pueden compensar por efectos fiscales.
Déficit de capital según
Ratio CET1 según escenarios (%)
Pre AQR
12.7
9.6
9.0
Post AQR
13.7
11.6
8.6
8.6
2.1
Post Base
7.9
5.5
Post-AQR (sobre CET1=9,5%)
Escenario base (sobre CET1 = 9,5%)
Escenario adverso (sobre CET1 = 8%)
12.1
10.8
8.1
6.8
escenarios (m.mll. €)
Post Adverso
5.2
14.4
7.6
1.3
0.1
3.4
4.4
-0.2
Alpha
Eurobank
-2.4
National Bank Piraeus Bank
of Greece
Total
Total
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Urgente recapitalización
Una vez identificadas las necesidades, urge la recapitalización. Los tiempos son ajustados ya que
el rescate debería concluir antes de final de año para evitar la aplicación de la Directiva de
Resolución Bancaria, que entrará en vigor en enero de 2016, obligando a aplicar criterios de bailin más estrictos que pueden llegar a afectar a los depositantes de más de 100.000 €.
Los bancos ya están elaborando los planes para cubrir el déficit identificado (la fecha límite para
su presentación era el 6 de noviembre). En principio, las entidades podrían tratar de alcanzar
privadamente por lo menos los 4.400 mll. € del escenario base, para lo cual podrían poner en
marcha programas de desinversión, ampliaciones de capital, conversión de deuda en acciones y
cabe la posibilidad de cierto grado de bail-in de algunos acreedores (el importe de la deuda a
largo plazo a marzo ascendía a unos 6.000 mll €). El importe restante se completaría por el
Estado que dispondría de parte de los 25.000 mll. € reservados para los bancos del paquete de
86.000 mll. de ayuda comunitaria.
Un arduo camino por delante
A pesar de que el rescate quede cerrado a final de año, el resultado de ejercicio de valoración
global refleja el complicado panorama que se presenta para la banca griega, y para su economía.
Las necesidades de capital identificadas, 14.4000 mll., son inferiores a lo inicialmente previstas,
pero no deja de ser un importe elevado, el 8% del PIB, en un contexto complicado para la
participación privada y pública en la recapitalización.
Además, el ejercicio de valoración llevado a cabo muestra un elevado deterioro de los balances
bancarios, con un volumen de dudosos elevadísimos, 107.000 mll. € que equivale al 48,6% de la
cartera de crédito con coberturas que han aumentado pero siguen siendo moderadas (del 49,6%)
si se tiene en cuenta la posible evolución del valor de las garantías.
La gestión de semejante volumen de activos improductivos, en un contexto económico todavía
de crisis, será crucial para evitar el lastre que suponen para las cuentas de resultados y la
solvencia, como ya se ha visto en otros casos recientes de crisis bancarias.
Tampoco ayudará mucho, de momento, el entorno del negocio bancario: los niveles de actividad
crediticia del sector privado continúan decrecientes (-4,2% de variación interanual en
septiembre, -6% empresas) y la fuga de depósitos de la primera mitad del año (unos 41.000 mll.
desde diciembre de 2014, el 23% del PIB) no sólo ha mermado la capacidad de financiación de las
entidades sino que revela la frágil confianza de los depositantes en su sistema financiero.
En definitiva, la recapitalización de finales de año es el primer paso en el camino de la
reestructuración del sector bancario griego que irá de la mano de su recuperación económica y
se podrán aprovechar de las lecciones aprendidas de pasadas reestructuraciones.
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12 de noviembre de 2015
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Variación interanual del crédito a
empresas y hogares (%)
Hogares
Empresas&Hogares
Variación interanual de los depósitos
de empresas y hogares (%)
Hogares total
Empresas
Empresas&Hogares total
Empresas total
2%
20%
0%
10%
-2%
0%
-4%
-10%
-6%
-20%
-8%
-30%
-40%
-10%
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sep12
mar12
dic11
dic12
-50%
-12%
Fuente: BCE y elaboración propia
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