Crédito y mercados Financieros en la era de las finanzas

Reseña
139
No.8
Crédito y mercados
una ganancia para el mundo
Financieros en la era de
científico pues ahora conta-
las finanzas *
mos con una de las más nota-
Eugenia Correa **
bles obras y una de las mentes
más lúcidas en el análisis de la
“Porque la economía mundial
necesita una quiebra financiera” es, además del título del libro que estamos reseñando, el
título de un artículo publicado
por este autor en febrero de
1986 en el Financial Times.
Mismo que le valió el despido
y un sitial en la lista negra de
las instituciones financieras en
Londres. Algún costo tenía
que tener gritar “fuego” en un
teatro lleno. Sin embargo, a
pesar de las penurias causadas
a su autor, el resultado ha sido
*
Jan Toporowski (2010) Why The World
Economy Needs a Financial Crash and Other
Critical. Essays on Finance and Financial
Economics. Ed. Anthem Press, Londres.
**
Posgrado de la Facultad de Economía, UNAM.
Correo electrónico: [email protected]
economía financiera contemporánea.
El artículo que abre este nuevo
libro de Jan Toporowski fue
escrito al paso devastador de
la crisis de la deuda externa de
los llamados mercados emergentes y el debate sobre las
soluciones instrumentadas por
los secretarios del Tesoro estadounidense, Baker (1985) y
posteriormente Brady (1989).
Con impecable razonamiento
lógico, el autor hace una contundente crítica a la solución
de Baker y encuentra que tanto ésta como el descenso en
Enero-Abril 2010
140
las tasas de interés (por cierto
cierta inflación se encontraría
tendencia que se presentó
rápidamente con sus mercados
desde 1989) no son una salida
financieros paralizados por el
al sobreendeudamiento y en el
miedo a una devaluación.
mejor de los casos lo que
Hasta aquí es fácil ver cómo
logran es posponer lo inevita-
los hechos han confirmado la
ble. Agrega más aún, que la
lectura realizada por Toporo-
solución efectiva al sobreen-
wski, pero el autor de este
deudamiento de estos países
sencillo artículo agregó, en ese
es una pérdida de valor de las
muy
demandas de los acreedores a
febrero de 1986, que la única
través
solución previsible en esas
de
una
rápida
y
inicial
momento
contundente inflación prefe-
circunstancias
rentemente en los Estados
financiero. Concluye con una
Unidos.
frase que seguramente molestó
Advierte
que
sin
era
crac
embargo, ello no sucedería,
profundamente
debido al dominio completo
financiero
que
mercados
devaluación de esas demandas
financieros desregulados sobre
[…activos de los acreedo-
la política monetaria en los
res…n.t.] es una necesidad ,
países
De
aunque insuficiente condición
manera que cualquier gobier-
para la recuperación de la
no que se planteara tolerar
actividad económica real y
tienen
de
los
la
OECD.
al
el
de
mundo
londinense
“La
Reseña
141
No.8
quizá incluso para la sobrevi-
autor entorno a su tesis funda-
vencia del capitalismo”. (p.5)
mental de la inflación finan-
Muchos
pasado
ciera y el exceso de deuda que
desde la elaboración de está
conducen a crisis periódicas.
contundente lectura sobre las
La primera parte del libro con
tendencias de la desregulación
7 ensayos cortos, está precisa-
financiera y el sobreendeu-
mente dedicada a explicar la
damiento. Sin embargo, man-
economía
tienen toda su vigencia, como
financiera termina con un
el mismo autor lo confiesa,
trabajo dedicado a la explica-
inspirado en las aportaciones
ción de la gran crisis finan-
de Rosa Luxemburgo en su
ciera iniciada en 2007. El
libro
de
autor encuentra precisamente
Capital de 1913, donde la
la relación interna entre la
autora hace un análisis del
inflación financiera y la defla-
financiamiento a los territorios
ción económica, precisamente
coloniales en el siglo XIX.
cuando el desenvolvimiento
El libro que se reseña reúne
de la crisis financiera conduce
una serie de 15 trabajos más,
a la dinámica del crédito desde
cortos
las ganancias de capital hacia
años
La
han
Acumulación
ensayos
elaborados
de
ingresos.
la
En
inflación
entre 2003 y 2009 y muestra
los
alguna
la evolución de las ideas de su
medida, en este sentido se
Enero-Abril 2010
142
acerca, sin postularlo como
zar a crear una visión más
tal, al tipo de solución de la
científica de las finanzas.
teoría
que
La tercera y última parte de
también pronostica para el
este libro está dedicada a la
mundo financiero anglosajón
crisis financiera iniciada en
un largo periodo de estanca-
2007. En el primer ensayo
miento con desempleo.
plantea un problema crucial
La segunda parte del libro, con
para el análisis de las crisis
4 ensayos, se inicia con uno
financieras. Se circunscriben
dedicado a la memoria de
éstas a los momentos de
John Kenneth Galbraith con
parálisis
especial referencia a su obra
crunch)
póstuma de “La Economía del
periodo durante el cual los
Fraude
(Ariel,
balances de los bancos e
2004). En éste invita a los
intermediarios va siendo lim-
economistas y a las autori-
piado de activos no producti-
dades en políticas públicas a
vos, o más aún se alarga hasta
emanciparse
teoría
el momento en que éstos
convencional al tiempo que
recuperan su capacidad de
reconoce que este es un paso
creación
importante para mejorar los
parálisis del crédito es un
sistemas financieros y empe-
problema
del
circuito,
Inocente”
de
la
crediticia
o
se
de
de
(credit
alargan
liquidez.
liquidez
al
La
que
eventualmente encuentra fór-
Reseña
143
No.8
mulas en los bancos centrales
manera. La recapitalización de
para reestablecer las operacio-
las entidades financieras, seña-
nes. Pero los problemas de
la, no resuelve el problema
solvencia,
se
puesto que éstas continúan
alargue la parálisis crediticia,
operando como “bancos zom-
pueden continuar por largos
bies” cumpliendo sus funcio-
períodos, especialmente en la
nes de pagos y depósitos, pero
medida en que las crisis
incapaces o sin deseos de
financieras
prestar, lo que mantiene depri-
estructurales
aunque
no
poseen
raíces
profundas.
El
mida la actividad económica.
exceso de deuda es, para el
Después de revisar rápidamen-
autor, el vehículo más impor-
te las limitaciones que tienen
tante entre la crisis bancaria y
los bancos centrales para la
la economía real y que lleva a
estabilización financiera en el
la crisis financiera fuera de los
contexto de finanzas interna-
mercados
La
cionalizadas, el autor se dedi-
crisis financiera iniciada en
ca a señalar el dominio de las
2007 se transformó en crisis
corporaciones internacionales
económica en 2008 cuando las
sobre las economías de la
empresas descubrieron que no
mayor parte del mundo y
podrían continuar refinancian-
cómo éstas se convirtieron en
do sus deudas de la misma
un mecanismo clave para la
financieros.
Enero-Abril 2010
144
generalización de la crisis
maduros”
económica. Estas corporacio-
cieros.
nes dominan la economía
No podía faltar en este libro
mundial, aunque emplean a
un epílogo que nuevamente se
una fracción muy pequeña de
pregunta
la fuerza de trabajo, recortan
mundial
sus inversiones y trabajadores
financiero. Si es preferible
frente a las perspectivas de
éste a un largo periodo de
caídas
y
deflación de deuda. El autor
activos
propone que es preferible una
en
prefieren
la
demanda
mantener
mercados
si
la
necesita
no
finan-
economía
un
catastrófica
crac
líquidos. Al respecto Toporo-
salida
al
wski considera que la infla-
sobreendeudamiento, que es
ción financiera ha sido una
un proceso inflacionario que
fuente muy importante del
asegure el crecimiento de los
éxito y la prosperidad de las
salarios y de los precios a tal
corporaciones internacionales.
nivel que reduzca la deuda a
Podría agregarse que continúa
un nivel manejable. Además,
siendo por lo menos en un
evitar el estallido de nuevas
número de países en desa-
burbujas financieras, pero no a
rrollo que están recibiendo
través de las soluciones de
durante 2010-2011 cuantiosos
capitalización de las entidades
flujos de capital en sus “poco
propuestas hasta ahora, sino
por medio de la regulación del
145
Reseña
No.8
crédito. Por último, el autor
evite la inestabilidad industrial
agrega que “La verdadera
y financiera. Es el momento
alternativa es un sistema de
una vez más de considerar el
organización económica que
socialismo”. (p.130)