politica de ejecución de órdenes

POLITICA DE EJECUCIÓN
DE ÓRDENES
Información sobre nuestra Política de Ejecución de Órdenes
LA DIRECTIVA EUROPEA RELATIVA A LOS MERCADOS DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS,
MÁS CONOCIDA POR SUS SIGLAS EN INGLÉS MIFID, ES UNA NORMATIVA EN VIGOR
DESDE EL 1 DE NOVIEMBRE DE 2007, QUE TIENE POR OBJETIVO LA HARMONIZACIÓN A
NIVEL EUROPEO DE LA LEGISLACIÓN QUE REGULA LAS RELACIONES ENTRE
INVERSORES Y ENTIDADES FINANCIERAS.
Nuestra Obligación
De acuerdo con lo previsto en la Directiva relativa a los Mercados de Instrumentos Financieros
MiFID) y en sus disposiciones de aplicación en el Reino Unido y en España, CMC Markets UK Plc
y su sucursal en España (en adelante, “CMC Markets” o “nosotros”) han procedido a aplicar una
política de ejecución de órdenes (en adelante, la “Política de Ejecución”) que establece las
medidas razonables que CMC Markets ha adoptado desde el 1 de noviembre de 2007 para
conseguir los mejores resultados posibles y de forma consistente cada vez que ejecutemos
órdenes en nombre suyo.
A continuación se expone un resumen de la Política de Ejecución, que deberá leerse junto con
nuestras Condiciones Generales Contractuales. Rogamos tenga en cuenta que aunque las
disposiciones de aplicación en el Reino Unido y en España requieren contar con una política de
ejecución de órdenes, la Política de Ejecución en sí misma no forma parte del contrato suscrito
entre Ud. y nosotros. En caso de querer obtener más información, rogamos no dude en ponerse
en contacto con nosotros.
Ámbito
Nuestra Política de Ejecución es de aplicación cuando ejecutemos órdenes relativas a
operaciones con contratos financieros por diferencias (CFDs) (en adelante, “CFDs”), o con
cualquier otro producto financiero derivado OTC que ejecutemos en nombre de nuestros clientes
minoristas y/o profesionales. Rogamos tenga en cuenta que siempre operamos en calidad de
principal y conforme a un formato de servicios de “sólo ejecución” de sus órdenes, que se
ejecutarán de forma extra-bursátil (OTC) en lugar de hacerse en un mercado regulado o en un
sistema multilateral de negociación (“SMN” o “MTF”). Rogamos consulte también la sección
titulada “Un servicio de sólo ejecución” que figura más adelante.
En caso de que Ud. nos proporcione instrucciones específicas sobre la forma de ejecutar su
orden, habremos cumplido con nuestra obligación de adoptar las medidas razonables para
obtener el mejor resultado posible a la hora de ejecutar dicha orden, siempre y cuando sigamos
las instrucciones recibidas de su parte. Rogamos tenga en cuenta que este hecho podría
CMC Markets España, C/ Marqués del Duero, Número 3 –Bajo Izquierda, 28001 Madrid.
Tel: +34 91 114 07 00 Fax: +34 91 114 07 99 Email: [email protected] Web: www.cmcmarkets.es. CMC Markets UK Plc., Sucursal
en España (inscrita en el Registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) con el número 45, bajo el Registro de
Sucursales de Empresas de Servicios de Inversión de la UE) tiene su domicilio social en la dirección arriba indicada. En España la
CNMV ejerce funciones de supervisión en cuanto al cumplimiento de las normas de conducta. CMC Markets UK Plc.
Autorizada y regulada por la FSA (Financial Services Authority) en el Reino Unido, inscrita con el número 173730.
page 2 of 9
impedirnos seguir nuestra Política de Ejecución. En tanto en cuanto sus instrucciones resultaran
incompletas, seguiríamos nuestra Política de Ejecución en relación con aquellas partes o aspectos
de la orden no cubiertos por las instrucciones procedentes de Ud.
En ausencia de instrucciones específicas procedentes de Usted, tendremos en cuenta los distintos
factores y criterios de ejecución que se exponen más adelante a la hora de determinar cómo
obtener el mejor resultado posible cuando ejecutemos órdenes en su nombre.
Factores y Criterios de Ejecución
Los factores y criterios de ejecución que tenemos en cuenta a la hora de ejecutar órdenes en su
nombre son los siguientes:
• Precio (rogamos consulte nuestra Política de Fijación de Precios que figura más adelante).
• Costes (en caso de haberlos).
• Volumen de la orden (por ejemplo, si la orden se sale del volumen normal de negociación).
• Naturaleza de la orden (esto es, órdenes limitadas (“limit orders”) y órdenes stops (“stop orders”),
u órdenes en las que el precio de la orden debe formarse y la propia orden ejecutarse, automática
o manualmente, etc).
• Velocidad y probabilidad de ejecución (por ejemplo, para órdenes ejecutadas cuando el
correspondiente mercado del instrumento subyacente esté cerrado).
También podremos tener en cuenta otros factores o criterios pertinentes en relación con la
ejecución de su orden específica. Por lo que se refiere a clientes minoristas, pondremos la mayor
importancia relativa en la contraprestación total cuando ejecutemos sus órdenes. Por lo que se
refiere a los clientes profesionales, por lo general también daremos a la contraprestación total la
mayor importancia relativa cuando ejecutemos las órdenes en nombre de ellos. La
contraprestación total incluye el precio del instrumento financiero de que se trate y los costes
relativos a su ejecución (en su caso). No obstante, y siempre en beneficio del cliente, en algunas
circunstancias excepcionales o en relación con algunos clientes, órdenes o instrumentos
financieros podremos determinar adecuadamente que otros factores de ejecución podrían ser más
importantes que el precio o los costes al objeto de conseguir el mejor resultado de ejecución
posible.
CMC Markets España, C/ Marqués del Duero, Número 3 –Bajo Izquierda, 28001 Madrid.
Tel: +34 91 114 07 00 Fax: +34 91 114 07 99 Email: [email protected] Web: www.cmcmarkets.es. CMC Markets UK Plc., Sucursal
en España (inscrita en el Registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) con el número 45, bajo el Registro de
Sucursales de Empresas de Servicios de Inversión de la UE) tiene su domicilio social en la dirección arriba indicada. En España la
CNMV ejerce funciones de supervisión en cuanto al cumplimiento de las normas de conducta. CMC Markets UK Plc.
Autorizada y regulada por la FSA (Financial Services Authority) en el Reino Unido, inscrita con el número 173730.
page 3 of 9
Política de Formación de Precios
Los distintos tipos de instrumentos financieros negociados por CMC Markets se exponen más
adelante, junto con una descripción de cómo se forman los precios de los instrumentos
pertinentes. Las comisiones o gastos (según proceda) se comunican a nuestros clientes por
escrito y pueden consultarse en la Tabla de Tarifas, cuando proceda.
CMC Markets se compromete a ofrecerle el servicio de negociación más competitivo del mercado.
No obstante, en circunstancias excepcionales, es posible que existan ocasiones en las que
tengamos que incrementar nuestras horquillas de precios o spreads habituales. Para asegurarnos
de que nuestros clientes tienen claro el spread o diferencial máximo que podríamos llegar a
aplicar a un instrumento concreto, establecemos un techo máximo a nuestros spreads de la
siguiente forma: durante el horario habitual de negociación en relación con el instrumento
subyacente concreto, nunca cotizaremos un spread u horquilla de precios que exceda el spread o
diferencial del mercado subyacente pertinente más el spread máximo aplicable en el horario
habitual de negociación. Fuera del horario habitual de negociación del subyacente concreto nunca
se aplicara un diferencial que exceda el máximo aplicable fuera del horario habitual.
La tabla que se muestra a continuación expone los spreads o diferenciales máximos por tipo de
instrumento. Salvo indicación en contra, los spreads máximos indicados a continuación serán de
aplicación tanto durante el horario habitual de negociación como fuera del horario habitual de
negociación:
CMC Markets España, C/ Marqués del Duero, Número 3 –Bajo Izquierda, 28001 Madrid.
Tel: +34 91 114 07 00 Fax: +34 91 114 07 99 Email: [email protected] Web: www.cmcmarkets.es. CMC Markets UK Plc., Sucursal
en España (inscrita en el Registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) con el número 45, bajo el Registro de
Sucursales de Empresas de Servicios de Inversión de la UE) tiene su domicilio social en la dirección arriba indicada. En España la
CNMV ejerce funciones de supervisión en cuanto al cumplimiento de las normas de conducta. CMC Markets UK Plc.
Autorizada y regulada por la FSA (Financial Services Authority) en el Reino Unido, inscrita con el número 173730.
page 4 of 9
CFD*
% de nuestro precio
medio para cada
instrumento
Acciones
3%
Índices
1%
Índices Sectoriales
3%
Tipos de Interés
1%
Materias Primas
1%
CFD FX
1%
* Contratos por diferencias.
Le notificaremos por escrito o por correo electrónico si cambiáramos estos niveles, reiterándole
que estos spreads máximos sólo se alcanzarán en circunstancias excepcionales.
Rogamos no dude en ponerse en contacto con cualquier miembro de la Mesa de Operaciones en
caso de tener cualquier duda o consulta sobre nuestra Política de Formación de Precios.
CFDs sobre Acciones
Siempre que CMC Markets ofrezca CFDs sobre un determinado valor de renta variable, al menos
tendrá acceso a un mercado en el que negociar esa acción o valor. Una transacción de un cliente
sobre CFDs en acciones puede o no generar la cobertura por parte de CMC Markets en el
mercado de referencia. En los casos en que se ofrezcan servicios de Acceso Directo al Mercado
(por ejemplo, Renta Variable Australiana), entonces CMC Markets obtendrá el precio directamente
a través de la bolsa y contratará a dicho precio con el cliente.
Independientemente de la posición en el mercado subyacente pertinente, CMC Markets podrá
mejorar la liquidez de cualquier instrumento publicando una mayor liquidez para un determinado
CMC Markets España, C/ Marqués del Duero, Número 3 –Bajo Izquierda, 28001 Madrid.
Tel: +34 91 114 07 00 Fax: +34 91 114 07 99 Email: [email protected] Web: www.cmcmarkets.es. CMC Markets UK Plc., Sucursal
en España (inscrita en el Registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) con el número 45, bajo el Registro de
Sucursales de Empresas de Servicios de Inversión de la UE) tiene su domicilio social en la dirección arriba indicada. En España la
CNMV ejerce funciones de supervisión en cuanto al cumplimiento de las normas de conducta. CMC Markets UK Plc.
Autorizada y regulada por la FSA (Financial Services Authority) en el Reino Unido, inscrita con el número 173730.
page 5 of 9
precio, por ejemplo, permitiendo el acceso a múltiples clientes al mismo precio,
independientemente de cuál sea el nivel de liquidez equivalente en la bolsa subyacente. En el
caso de operaciones de volumen elevado, la orden del cliente se tramita de acuerdo con las
instrucciones de límite de precio del cliente con objeto de obtener el mejor precio actual posible
disponible en el mercado o proporcionar una cotización en firme para acomodar el volumen de la
orden.
Por lo que se refiere a los valores de renta variable del Reino Unido que CMC Markets ofrece
durante periodos de negociación fuera del horario habitual, la referencia de los precios se basa en
el equivalente subyacente que se negocia como un ADR (American Depositary Receipt o Recibo
de Depósito Americano) en EE.UU., recalculado en libras esterlinas según el tipo de cambio spot
(al contado) de CMC Markets, y todo dentro de un mismo contrato u operación. Como
consecuencia de todo ello, los spreads u horquillas de precio para operar CFDs sobre acciones
pueden variar.
CFDs sobre Índices
Los precios que CMC Markets ofrece en su operativa de CFDs sobre índices al contado se
calculan en referencia al precio de los contratos de futuros sobre los índices subyacentes
pertinentes. El precio indicado por CMC Markets incorpora el factor 'valor justo'. El valor justo es la
presunción teórica de cuál sería el precio de un contrato de futuros si tomáramos factores tales
como, por ejemplo, el nivel actual del índice al contado así como los ajustes por dividendos, etc.
Nuestros precios, para el caso de CFDs sobre índices a futuro, se basan en el precio de los
futuros subyacentes.
Cuando se llevan a cabo operaciones con CFDs sobre índices ‘Fuera del Horario Habitual' (fuera
del horario habitual de negociación del índice subyacente concreto), CMC Markets basará su
precio en el precio de cierre del instrumento subyacente, teniendo en cuenta cualquier aspecto
pertinente (como por ejemplo, el movimiento porcentual ponderado de otros índices o futuros
sobre índices correlacionados, para de esta forma acercarse lo más exacta y precisamente
posible al probable movimiento del mercado).
Las posiciones abiertas en CFDs sobre índices podrán cerrarse en cualquier momento durante el
horario de negociación de CMC Markets para el índice de que se trate.
CFDs sobre Índices Sectoriales
Con objeto de obtener un precio real y justo los precios de CMC Markets se calcularán utilizando
los precios vigentes disponibles de los distintos componentes del índice sectorial y ponderando el
componente en función de factores tales como la liquidez y el volumen negociado de cada uno de
CMC Markets España, C/ Marqués del Duero, Número 3 –Bajo Izquierda, 28001 Madrid.
Tel: +34 91 114 07 00 Fax: +34 91 114 07 99 Email: [email protected] Web: www.cmcmarkets.es. CMC Markets UK Plc., Sucursal
en España (inscrita en el Registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) con el número 45, bajo el Registro de
Sucursales de Empresas de Servicios de Inversión de la UE) tiene su domicilio social en la dirección arriba indicada. En España la
CNMV ejerce funciones de supervisión en cuanto al cumplimiento de las normas de conducta. CMC Markets UK Plc.
Autorizada y regulada por la FSA (Financial Services Authority) en el Reino Unido, inscrita con el número 173730.
page 6 of 9
dichos componentes. Este cálculo se lleva a cabo en tiempo real y se publica igualmente en
tiempo real en la plataforma de negociación Marketmaker® de CMC Markets.
Una consecuencia de este método de formación o generación de precios es que el spread u
horquilla de precios con el que se negocian los índices sectoriales puede variar de un momento a
otro.
CFDs sobre Materias Primas
Siempre que ofrezcamos CFDs sobre una determinada materia prima, CMC Markets al menos
tendrá acceso a un mercado de derivados en el que negociar ese subyacente. CMC Markets
cotizará un precio para dichos contratos teniendo en cuenta los instrumentos subyacentes
derivados e incorporando el coste de financiación cuando proceda.
En los casos en que no estén disponibles los precios de compra y venta del subyacente, CMC
Markets tomará como referencia la última contratación real del instrumento subyacente,
aplicándole un spread o diferencial. Este diferencial no superará el spread máximo establecido. En
los casos en que las materias primas no coticen en bolsa, CMC Markets accederá a los precios de
un creador de mercado que, a nuestro juicio y basado en nuestra experiencia, preste un servicio
sistemático, teniendo en cuenta factores tales como la frecuencia de las actualizaciones,
diferenciales de precios y fiabilidad. Y en base a la información de este creador de Mercado CMC
Markets cotizará sus precios.
CFDs sobre Tipos de Interés
Siempre que ofrezcamos CFDs sobre un determinado tipo de interés, CMC Markets al menos
tendrá acceso a un mercado de derivados en el que negociar ese subyacente. CMC Markets
cotizará un precio para dichos contratos teniendo en cuenta los instrumentos subyacentes
derivados e incorporando el coste de financiación cuando proceda.
CFDs sobre Divisas (FX)
Los precios que CMC Markets genera en CFDs sobre divisas y que no se basen en futuros
estandarizados se obtienen a través de bancos especializados en la intermediación de productos
financieros (“money centre banks”) que aportan liquidez al Mercado de Divisas OTC. Por
referencia, CMC Markets accederá a los precios de un creador de mercado de productos en
divisas que, a nuestro juicio y basado en nuestra experiencia, preste generalmente un servicio
sistemático, teniendo en cuenta factores tales como la frecuencia de las actualizaciones y la
fiabilidad. En base a la información de este creador de mercado CMC Markets cotizará sus
precios.
CMC Markets España, C/ Marqués del Duero, Número 3 –Bajo Izquierda, 28001 Madrid.
Tel: +34 91 114 07 00 Fax: +34 91 114 07 99 Email: [email protected] Web: www.cmcmarkets.es. CMC Markets UK Plc., Sucursal
en España (inscrita en el Registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) con el número 45, bajo el Registro de
Sucursales de Empresas de Servicios de Inversión de la UE) tiene su domicilio social en la dirección arriba indicada. En España la
CNMV ejerce funciones de supervisión en cuanto al cumplimiento de las normas de conducta. CMC Markets UK Plc.
Autorizada y regulada por la FSA (Financial Services Authority) en el Reino Unido, inscrita con el número 173730.
page 7 of 9
En los casos en que CMC Markets genere los precios de sus productos sobre divisas por
referencia al precio de los futuros de dichos subyacentes (por ejemplo, un CFD sobre un futuro de
un par de divisas), CMC Markets al menos tendrá acceso a un mercado de futuros en el que
negociar ese subyacente. CMC Markets cotizará un precio para dichos contratos teniendo en
cuenta los instrumentos subyacentes derivados e incorporando el coste de financiación cuando
proceda.
En los casos en que no estén disponibles los precios de compra y venta del subyacente, CMC
Markets tomará como referencia la última contratación real del instrumento subyacente,
aplicándole un spread o diferencial. Este diferencial no superará el spread máximo establecido.
Modificaciones en las horquillas de precios o spreads
CMC Markets se reserva el derecho de modificar su diferencial o spread de precios (por ejemplo,
cuando un mercado se mueva rápidamente o haya en el mismo una baja liquidez), siempre con
sujeción a los límites máximos establecidos.
Un servicio de “Sólo Ejecución”
Celebraremos con Ud. todas las operaciones en calidad de principal y conforme a un formato de
servicios de “sólo ejecución” de sus órdenes. Podrá Ud. solicitarnos más detalles sobre los
mercados regulados subyacentes pertinentes, SMN, bolsas y otros proveedores de liquidez que
empleamos con objeto de referenciar los precios de nuestros CFDs sobre acciones, materias
primas y tipos de interés.
Efectos que otros factores tendrán en la ejecución de su orden.
En la mayoría de los casos, la formación del precio de las operaciones y la ejecución de las
mismas se llevarán a cabo automáticamente mediante sistemas automatizados de contratación
interna de CMC Markets. No obstante, dependiendo de factores tales como, por ejemplo,
condiciones inusuales del mercado o el volumen y naturaleza de su orden, es posible que la
formación del precio de un instrumento se lleve a cabo, total o parcialmente, manualmente y/o que
una orden sea ejecutada manualmente. En momentos de alta demanda de formación de precios
y/o ejecución manual, es posible que se sufran retrasos en la tramitación de su orden, lo que a su
vez podrá tener efectos sobre el precio al que se ejecute su orden. CMC Markets se compromete
a aportar la tecnología de negociación más competitiva y ha implantado procedimientos de
ejecución al objeto de minimizar el riesgo de retrasos.
CMC Markets España, C/ Marqués del Duero, Número 3 –Bajo Izquierda, 28001 Madrid.
Tel: +34 91 114 07 00 Fax: +34 91 114 07 99 Email: [email protected] Web: www.cmcmarkets.es. CMC Markets UK Plc., Sucursal
en España (inscrita en el Registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) con el número 45, bajo el Registro de
Sucursales de Empresas de Servicios de Inversión de la UE) tiene su domicilio social en la dirección arriba indicada. En España la
CNMV ejerce funciones de supervisión en cuanto al cumplimiento de las normas de conducta. CMC Markets UK Plc.
Autorizada y regulada por la FSA (Financial Services Authority) en el Reino Unido, inscrita con el número 173730.
page 8 of 9
Supervisión
Procedemos a supervisar, llevar un seguimiento y revisar regularmente nuestra Política de
Ejecución y demás trámites asociados con objeto de asegurar que cumplimos con nuestras
obligaciones normativas, identificando las posibles deficiencias y efectuando las modificaciones
apropiadas en caso de ser necesarias. Podrá encontrar en todo momento la última versión del
presente documento “Información sobre nuestra Política de Ejecución” en www.cmcmarkets.es y
CMC Markets le notificará por escrito o por correo electrónico cualquier cambio sustancial que se
produzca en la misma.
CMC Markets España, C/ Marqués del Duero, Número 3 –Bajo Izquierda, 28001 Madrid.
Tel: +34 91 114 07 00 Fax: +34 91 114 07 99 Email: [email protected] Web: www.cmcmarkets.es. CMC Markets UK Plc., Sucursal
en España (inscrita en el Registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) con el número 45, bajo el Registro de
Sucursales de Empresas de Servicios de Inversión de la UE) tiene su domicilio social en la dirección arriba indicada. En España la
CNMV ejerce funciones de supervisión en cuanto al cumplimiento de las normas de conducta. CMC Markets UK Plc.
Autorizada y regulada por la FSA (Financial Services Authority) en el Reino Unido, inscrita con el número 173730.
page 9 of 9