Tema 1 El ciclo económico y sus explicaciones.

Tema 1
El ciclo económico y sus explicaciones.
Beatriz de Blas
Universidad Autónoma de Madrid
Octubre 2009
Beatriz de Blas (UAM)
Tema 1
Octubre 2009
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Esquema
1
Introducción
2
Definición de los ciclos económicos
3
Datación de los ciclos económicos
4
Medición de los ciclos económicos
5
Causas de los ciclos económicos
6
Los ciclos y el crecimiento
Beatriz de Blas (UAM)
Tema 1
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1. Introducción
1. Introducción
¿Qué es un ciclo de económico (business cycles)? ¿Por qué nos
interesan los ciclos económicos?
Beatriz de Blas (UAM)
Tema 1
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2. Definición de los ciclos económicos
2. Definición de los ciclos económicos
Los ciclos económicos son un tipo de fluctuaciones que se
encuentran en la actividad económica agregada de los paı́ses que
organizan su trabajo principalmente en empresas: un ciclo consta
de expansiones que se producen más o menos al mismo tiempo
en muchas actividades económicas, seguidas de recesiones,
contracciones y recuperaciones, también generales, que culminan
en la fase de expansión del ciclo siguiente. Esta secuencia de
cambios es recurrente, pero no periódica. Por lo que se refiere a
la duración, los ciclos económicos duran desde más de un año
hasta diez o doce años; no pueden dividirse en ciclos más breves
de carácter similar y de magnitud parecida. (Burns y Mitchell,
1946)
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2. Definición de los ciclos económicos
Puntos a considerar:
1
La actividad económica agregada.
2
Expansiones y contracciones.
3
Movimientos Conjuntos de las Variables Económicas.
4
Recurrente pero no periódico.
5
Persistencia del ciclo.
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3. Datación de los ciclos económicos
3. Datación de los ciclos económicos
A. Burns & W. Mitchell (1946) identificaron y analizaron lo que
entendemos hoy por ciclo económico.
Aspecto clave: muchos indicadores económicos se mueven
conjuntamente.
Fechas clave en los ciclos económicos:
I
I
Pico (peak): el último mes antes de que varios indicadores clave
empiecen a caer.
Valle (trough): el último mes antes de que los mismos indicadores
empiecen a crecer.
Problema: indicadores económicos clave a veces cambian de dirección
en momentos distintos → los ciclos económicos son difı́ciles de medir.
No son regulares → “fluctuaciones económicas”
No tienen por qué ocurrir, pero ocurren
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4. Medición de los ciclos económicos
4. Medición de los ciclos económicos: un ejemplo
2000000
1 6 .4
0000000
1 6 .0
8000000
1 5 .6
6000000
1 5 .2
4000000
1 4 .8
2000000
60
65
70
75
80
85
90
95
00
05
1 4 .4
60
65
70
75
80
RAW _ GDP
85
90
95
00
05
95
00
05
L GDP
1 6 .5
0 .0 4
0 .0 2
1 6 .0
0 .0 0
1 5 .5
-0 .0 2
1 5 .0
1 4 .5
60
-0 .0 4
65
70
75
80
85
90
95
00
05
-0 .0 6
60
HP_ L GDP
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65
70
75
80
85
90
DL GDP
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4. Medición de los ciclos económicos
El ciclo económico
0.04
0.02
0.00
-0.02
-0.04
-0.06
60
65
70
75
80
85
90
95
00
05
DLGDP
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4. Medición de los ciclos económicos
La Representación de una Variable en Ciclo y Tendencia
serie temporal observada: yt ;
componente de crecimiento (o tendencia): τt ;
componente cı́clico (o desviación de la tendencia): dt .
Es decir,
yt = τt + dt .
¿Comó definimos la tendencia? Formas de extraer el componente cı́clico,
dt , de una serie
tendencia lineal (regresión simple), [ejemplo]
tendendica cuadrática, [ejemplo]
tendencia logarı́tmica, [ejemplo]
...
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4. Medición de los ciclos económicos
El filtro Hodrick-Prescott
La más usada: el filtro Hodrick-Prescott que resuelve el problema
( T
)
T
X
X
2
2
min
(yt − τt ) + λ
[(τt+1 − τt ) − (τt − τt−1 )] ,
t=1
t=1
para un valor dado de λ.
si λ = 0 → yt = τt ,
si λ
∞ → τt es una lı́nea recta,
Cuanto más alto es λ más costosos son los cambios en la tendencia y ésta
será más suave.
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4. Medición de los ciclos económicos
El uso del filtro de Hodrick-Prescott para EE.UU.
16.5
16.0
15.5
15.0
14.5
60
65
70
75
80
LGDP
Beatriz de Blas (UAM)
85
90
95
00
05
HPTREND01
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El comportamiento cı́clico de las variables económicas y su
4. Medición de los ciclos económicos coincidencia en el tiempo
El comportamiento cı́clico de las variables económicas y su
coincidencia en el tiempo
Comportamiento cı́clico:
I
procı́clica (ρ(x, y ) positiva y significativa),
I
contracı́clica (ρ(x, y ) negativa y significativa),
I
acı́clicas (ρ(x, y ) cercano a 0).
Coincidencia temporal:
I
adelantadas: la variable se adelanta al ciclo,
I
retardadas: la variable presenta un retardo respecto al ciclo,
I
coincidentes: ambas variables se mueven a la vez.
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El comportamiento cı́clico de las variables económicas y su
4. Medición de los ciclos económicos coincidencia en el tiempo
Comportamiento cı́clico de variables económicas clave
Variable
Producción (Y )
P. Industrial
Gasto (C + I + G )
Consumo (C )
Inversión Bruta en Capital Fijo
Inversión Residencial
Inversión en Inventarios
Gasto del Gobierno (G )
Mercado de Trabajo
Empleo
Paro
Productividad
Salario Real
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Dirección
Retardo
procı́clica
coincidente
procı́clica
procı́clica
procı́clica
procı́clica
procı́clica
coincidente
coincidente
adelantada
adelantada
procı́clica
contracı́clica
procı́clica
procı́clica
coincidente
adelantada
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El comportamiento cı́clico de las variables económicas y su
4. Medición de los ciclos económicos coincidencia en el tiempo
Comportamiento cı́clico de la economı́a de EE.UU. (1964:I-2009:II).
Variable x(t)
Producto nacional bruto
Consumo
- bienes no duraderos y Servicios
- bienes duraderos
Inversión
- bruta en capital fijo
- residencial
- inventarios*
Horas trabajadas
Empleo
Productividad (PNB/Horas)
Media de horas trabajadas
Salarios
Gasto del gobierno
Desviación
estándar (%)
1.55
0.83
4.33
7.25
5.24
10.24
0.47
1.83
1.02
1.03
0.43
1.01
1.54
Correlación del PIB con
x(t − 1) x(t) x(t + 1)
0.86
1.00
0.87
0.70
0.58
0.77
0.82
0.42
0.37
0.87
0.87
0.17
0.60
0.65
0.01
0.83
0.81
0.91
0.91
0.65
0.56
0.88
0.84
0.46
0.75
0.70
0.06
0.84
0.82
0.78
0.84
0.75
0.44
0.73
0.68
0.50
0.72
0.43
−0.03
Fuente: elaboración propia a partir de datos de St. Louis Federal Reserve FRED
* Ratio del cambio en inventarios sobre PIB.
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El comportamiento cı́clico de las variables económicas y su
4. Medición de los ciclos económicos coincidencia en el tiempo
Hechos estilizados del ciclo económico
Algunas regularidades (hechos estilizados)
empleo muy procı́clico
consumo de no duraderos y servicios procı́clico y no muy volátil
inversión en inventarios muy volátil y procı́clico
tanto el consumo de duraderos como la inversión en K fijo procı́clicos
y muy volátiles
bienes duraderos más volátiles que los no duraderos y los servicios
productividad ligeramente procı́clica pero menos volátil que el PIB
salarios menos volátiles que productividad
Beatriz de Blas (UAM)
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El comportamiento cı́clico de las variables económicas y su
4. Medición de los ciclos económicos coincidencia en el tiempo
Algunos hechos estilizados más...
Producción y horas trabajadas totales fluctúan en la misma magnitud.
El empleo fluctúa casi tanto como la producción, mientras que la
media de horas trabajadas por semana fluctúa mucho menos.
Consumo de bienes no duraderos y servicios fluctúa mucho menos que
producción.
Inversión en ambos bienes de producción y bienes de consumo
duradero fluctúa mucho más que la producción.
Stock de capital fluctúa mucho menos que la producción y su
correlación con el PIB es pequeña.
Productividad ligeramente procı́clica pero varı́a mucho menos que
PIB.
Salarios varı́an menos que productividad.
Gasto del gobierno no correlacionado con el PIB.
Beatriz de Blas (UAM)
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El comportamiento cı́clico de las variables económicas y su
4. Medición de los ciclos económicos coincidencia en el tiempo
El ciclo económico en España
Comportamiento cı́clico de la economı́a española, (1960:I-2009:II).
Variable x(t)
Producto interior bruto
Consumo
Inversión
Gasto público
Exportaciones
Importaciones
Desviación
estándar (%)
1.31
1.38
3.95
1.28
4.35
6.18
Correlación del PIB con
x(t − 1) x(t) x(t + 1)
0.75
1
0.75
0.72
0.82
0.68
0.65
0.73
0.61
0.27
0.39
0.38
0.21
0.28
0.10
0.61
0.53
0.50
Fuente: OCDE
Beatriz de Blas (UAM)
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El comportamiento cı́clico de las variables económicas y su
4. Medición de los ciclos económicos coincidencia en el tiempo
El ciclo económico en España
0.04
0.02
0.04
0.10
0.02
0.05
0.00
0.00
-0.02
-0.05
-0.04
-0.10
0.00
-0.02
-0.04
-0.06
-0.15
-0.08
-0.06
60
65
70
75
80
85
90
95
00
05
-0.20
60
65
70
75
80
DLGDP
85
90
95
00
05
60
65
70
75
80
DLCONS
0.06
0.2
0.04
0.1
0.02
0.0
0.00
-0.1
85
90
95
00
05
95
00
05
DLINV
0.3
0.2
0.1
0.0
-0.1
-0.02
-0.2
-0.04
-0.3
60
65
70
75
80
85
90
95
00
05
-0.2
-0.3
60
65
70
75
80
DLGOV
Beatriz de Blas (UAM)
85
90
DLEXP
Tema 1
95
00
05
60
65
70
75
80
85
90
DLIMP
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5. Causas de los ciclos económicos
5. Causas de los ciclos económicos
Enfoque keynesiano o neo-keynesiano: los ciclos son el resultado de
imperfecciones en la economı́a.
I
I
I
shocks de polı́tica fiscal pueden generar ciclos
shocks de polı́tica monetaria también
conclusión: los ciclos son costosos
Enfoque neo-clásico: las economı́as industriales modernas son
bastante flexibles y se ajustan a las nuevas situaciones
I
I
shocks a la productividad y las preferencias
conclusión: no hay nada de malo en una recesión
Si las polı́ticas fiscal y monetaria causan ciclos, y son costosos, ¿qué se
puede hacer para eliminarlos?
¿Por qué no se ha tenido éxito en eliminar los ciclos?
Beatriz de Blas (UAM)
Tema 1
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19 / 22
6. Los ciclos y el crecimiento
6. Los ciclos y el crecimiento
Teorı́a neoclásica:
ciclos y crecimiento no pueden tratarse separadamente
necesitamos un modelo consistente con los hechos estilizados del
largo plazo: hechos estilizados del crecimiento (Kaldor, 1957)
Partiendo de una tecnologı́a como
Y = AF (K , L),
Beatriz de Blas (UAM)
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6. Los ciclos y el crecimiento
Los hechos estilizados del crecimiento
1
La producción real crece a una tasa más o menos constante a l.p.
2
El stock real de capital crece a una tasa más o menos constante,
mayor que la tasa de crecimeinto del número de horas trabajadas.
3
La tasa de crecimiento del PIB y el stock de capital tienden a ser las
∆Y
K
∆K
=
, e.d. K = e α Y ,
es constante.
mismas→
K
Y
Y
4
El rendimiento del capital tiene una tendencia horizontal (e.d. casi no
presenta tendencia).→ r K es constante.
5
La tasa de crecimiento del PIB p.c. varı́a mucho de un paı́s a otro.
6
Economı́as con un alto rendimiento del capital tienen una tasa de
inversión/PIB más alta
Beatriz de Blas (UAM)
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21 / 22
6. Los ciclos y el crecimiento
La tasa de crecimiento del output puede expresarse como:
∆Y
∆A KFK (K , L) ∆K
LFL (K , L) ∆L
=
+
·
+
·
Y
A
F (K , L)
K
F (K , L)
L
∆Y
= 1 + g.
Y
∆Y
∆K
K
Hecho 3 ⇒
=
⇒ K = e αY ⇒
constante.
Y
K
Y
I
Hechos 2 y 3 ⇒
constante.
Y
K
rKK
Hecho 4 (r K constante) y
constante ⇒
constante.
Y
Y
Los cuatro hechos primeros decriben una economı́a en una
senda de crecimiento equilibrado
Hecho 1 ⇒
Beatriz de Blas (UAM)
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22 / 22