La desintermediación financiera.

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La desintermediación financiera.
Resultado de aprendizaje trabajado: RA 5. Criterio de evaluación: e)
Se han elaborado informes sobre las diversas alternativas de inversión en
activos financieros que más se ajusten a las necesidades de la empresa:
LA DESINTERMEDIACIÓN BANCARIA.
Como se ha visto, la principal función de todo sistema financiero es la
Tamaño de la empresa y financanalización del ahorro obtenido por los agentes económicos con exceciación
dentes de recursos financieros hacia aquellos agentes con necesidades.
En Europa, las Pymes, por las
En las unidades de la 1 a la 4, se ha analizado cómo se produce ese interescasas garantías que ofrece su
tamaño, suelen financiarse princicambio financiero con la intervención bancaria: Las entidades bancapalmente por la vía del capital, las
rias dirigen los recursos financieros a los agentes que lo necesitan a
reservas y la bancaria, ésta generalmente a corto plazo.
través de unos productos financieros (préstamos, créditos, etc.) para lo
cual captan fondos de los agentes excedentarios, emitiendo otros producEn la reciente crisis, el FMI le ha
recomendado a España que trate
tos (depósitos, cuentas, etc.). En este caso, la cesión de los recursos se
de introducir herramientas para que
realiza por cuenta de la entidad bancaria, asumiendo los riesgos que conreduzcan esa dependencia de la
financiación bancaria.
llevan esa inversión.
Este bloque de unidades se va a dedicar a la posibilidad que tienen los
agentes con necesidades financieras de captar fondos sin la intervención
de una entidad bancaria, fenómeno conocido como la desintermediación
financiera. Los agentes excedentarios (ahorradores o inversores) adquieren directamente los títulos emitidos por los agentes demandantes de
Las entidades bancarias y merfondos en los mercados de valores mobiliarios, en los que sí actúan
cado de valores
intermediarios financieros pero sin transformar unos productos financieLas entidades bancarias también se
ros en otros.
financian en el mercado de valores.
Fueron muy activas para captar
En este caso, son los ahorradores los que asumen los riesgos que conlleva
fondos mediante la emisión de
la tenencia de esos valores. Esta forma de acceder a los fondos necesarios
valores mobiliarios para invertirlos
en préstamos hipotecarios durante
para satisfacer sus necesidades (gasto público, inversión empresarial,
la burbuja inmobiliaria porque los
etc.) no está al alcance de todos los agentes. Los más activos en el emdepósitos captados no eran suficientes.
pleo de estas vías de captar fondos son el Estado, las grandes corporaciones, tanto financieras como no financieras (ENDESA, Telefónica, etc.).
Ejemplo: Empleo de las vías de financiación de una empresa para proyectos.
ARBISA, con sede en Guadalajara, va a expandir su negocio por toda la zona euro, para lo cual necesita de un volumen de inversión que asciende a 200 millones de euros. Para conseguir la citada suma,
el departamento financiero de ARBISA ha realizado la siguiente asignación de fuentes:

Solicitud de un préstamo y cuenta de crédito a IBEROBANK por importe de 50 millones.
En este caso, la entidad bancaria habrá captado fondos de sus clientes de pasivo, además de otras
fuentes, y lo habrá transformado en esos productos financieros que suponen una vía de obtención de
recursos para ARBISA. La entidad de crédito no puede vender en ningún mercado estos productos
financieros (préstamos y créditos), salvo que los titulize, los haga títulos, y generalmente deberá esperar a que se lo devuelva la empresa atendiendo al plan de amortización acordado.

Ampliación de capital por 60 millones, dinero requerido a los propietarios de sus acciones,
a los cuales les dará una renta, siendo una condición necesaria para ello la obtención de beneficios. Por ello se les califica valores de renta variable.
Pedro Garayoa Alzórriz
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Ejemplo: Continuación.
La posesión de este título por parte de una persona le otorga la condición de propietario de una parte
ARBISA, en la proporción que corresponda a su capital, y a la sociedad le supone una entrada de
dinero para financiar sus proyectos de inversión económicos.
La colocación de los títulos, en el mercado primario, entre los accionistas, va a ser realizada por la
propia empresa evitándose así los gastos de financieros que ello conllevaría.
Junto con los beneficios obtenidos y no repartidos, las dos anteriores son las vías a las que tienen
acceso la mayoría de las empresas en la economía europea. Las empresas de cierto tamaño tienen la
posibilidad de emplear la siguiente fuente de financiación.

Emisión de obligaciones por 90 millones, a colocar entre inversores a los cuales les dará
una renta independientemente del resultado obtenido por la empresa. Por ello, a estos valores se
les denomina valores de renta fija.
La posesión de este valor mobiliario otorga al inversor la condición de prestamista de ARBISA, la
sociedad emisora, siendo para ella otra vía de obtención de financiación con unas obligaciones diferentes a las que tiene con los propietarios de las acciones.
En la colocación de estos valores participa del EME INVERSIÓN, agencia de valores. Pese a que ha
intervenido un intermediario financiero, este modo de captar fondos está encuadrado dentro de ese
fenómeno que se denomina desintermediación financiera ya que simplemente su intervención se ha
limitado a comercializar las obligaciones entre los inversores, sin trasformación de unos productos
financieros en otros.
Si un inversor adquiere acciones u obligaciones emitidas ARBISA, asumirá los riesgos que llevan
implícito su posesión relacionados con las dificultades que pueda atravesar la sociedad emisora. En
cambio, si ha realizado un depósito en IBEROBANK y éste le ha prestado a ARBISA, las dificultades
que atravieses ARBISA no le afectarán al inversor.
Por otra parte, el inversor en acciones y obligaciones podrá venderlas en el mercado secundario donde
se negocien antes de su vencimiento por ser valores mobiliarios que se intercambiar con facilidad. En
cambio, si la entidad bancaria desea realizar su inversión antes del vencimiento de la deuda de ARBISA deberá realizar un proceso (la titulación de créditos) más costoso, en tiempo y recursos, que puede
suponer una barrera para ello.
Pedro Garayoa Alzórriz