Macro monetaria y financiera - Liquidez, intermediacion financiera y

Macro monetaria y financiera
Liquidez, intermediacion financiera y bancos centrales
April 4, 2016
Fluctuaciones en el stock de dinero y
bancos centrales
• El stock de dinero es la base monetaria por el multiplicador
monetario
• En nuestro setup, el gobierno es el unico agente determinando el
stock de dinero
• El multiplicador monetario es la inversa del coeficiente minimo
de reserva. En realidad, el multiplicador del dinero tiene alta
variabilidad
• En consecuencia, existe gran variabilidad en el stock nominal de
dinero
• Requerimientos de reserva no cambian mucho
Deposits and Currency
• Importante, data sugiere una correlacion positiva entre el
multiplicador del dinero y el PBI real
• Esto nos trae a una de nuestras preguntas fundamentales
• Ya hablamos un poco de esto cuando hablamos del modelo de
Lucas
Deposits and Currency
• Hechos estilizados
• Correlacion positiva entre innovaciones en PBI real y stock
nominal de dinero
• Innovaciones del stock nominal de dinero ocurren antes que las
innovaciones en el PBI
• Innovaciones en la tasa de interes predicen las del PBI y el
dinero, en este caso el dinero no provee informacion adicional
para predecir innovaciones en el PBI
• Innovaciones en el PBI y el dinero estan principalmente
relacionadas a traves del ratio de depositos/moneda (parte
endogena del stock de dinero)
Deposits and Currency: inside and
outside money
• Modelo de generaciones superpuestas de agentes que viven
durante 2 periodos
• Trabajadores, emprendedores y banqueros (risk neutral and in
constant fractions)
• Stock de oferta de dinero fiduciario constante
• todos neutrales al riesgo y con fracciones poblacionales
constantes
Deposits and Currency: workers
• Reciben dotaciones de jovenes (no reciben dotaciones de viejos),
no pueden crear capital
• buscaran ahorrar en dinero o en depositos
• Las dotaciones son distintas para distintos trabajadores
• El trabajador i desea mantener saldos reales por si unidades de
bienes
• Los trabajadores se ven todos iguales; pueden revelar su
identidad al costo φ
Deposits and Currency: entrepreneurs
• Tienen las mismas dotaciones y preferencias que los
trabajadores, pero pueden crear capital
• Cada unidad de capital invertido en el periodo t, produce x > 1
en el periodo t + 1
• Puede invertir su dotacion o las dotaciones de otros agentes
• No pueden ser identificados por los trabajadores
Deposits and Currency: bankers
• no tienen dotaciones ni pueden crear capital
• Pueden identificar emprendedores a costo 0
• Su identidad es conocida por todos los agentes de la economia
Deposits and Currency
• Los trabajadores pueden invertir en dinero que paga un retorno
igual a 1
• Banqueros pueden prestarle a los emprendedores que invierten
en capital a una tasa x. Suponemos mercados competitivos r = x
• Un trabajador tiene el siguiente retorno xsi − φ, o por unidad
φ
invertida x − s , creciente en si
i
• Para operar en moneda, el trabajador no tiene que pagar costos
de transaccion
Deposits and Currency
x
x-phi/s
1
s*
s
Deposits and Currency
• Usamos Qt para denotar el total de dinero fiduciarion en
terminos reales y Ht el valor total de dinero endogeno
pt Qt = Mt
M1t = Mt + pt Ht = Mt + Mt /Qt Ht = [1 + Ht /Qt ] Mt
• Nuestro multiplicador es endogeno!
• El dinero no es totalmente exogeno en esta economia ya que
depende de los depositos que son decisiones individuales y que
cambian con cambios en el retorno del capital
Deposits and Currency
• Suponga un cambio no anticipado y permanente en el retorno
del capital, x