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VALUE GRUPO FINANCIERO, S. A. B. de C.V.
Reporte de Información Financiera al 1T2016
Durante el primer trimestre de 2016, Value Grupo Financiero (VALUEGF) reportó resultados mixtos, los
ingresos por intereses descendieron 8%, mientras que la utilidad neta creció 29% ante un saldo
favorable en el resultado por intermediación.
Sin cambios en el precio objetivo de VALUEGF en 84 pesos para el cierre del 2016, al incorporar los
resultados del primer trimestre, derivado de una UPA estimada de 4.4 para cierre de año y una múltiplo
P/VL objetivo de 3.2 veces.
Value Grupo Financiero cerró el primer trimestre de 2016 con 1,363 millones de cartera neta
representando un decremento del 34.32 % respecto al mismo trimestre del año anterior.
La cartera de arrendamiento vigente de Value Arrendadora tuvo un decremento del 33.45% ya que pasó
de 2,109 millones a 1,404 millones en el 2016.
La cartera vencida neta de arrendamiento financiero se mantiene negativa y esto es debido a que la
estimación preventiva para riesgos crediticios es mayor que la cartera vencida tanto de personas físicas,
morales, sector no financiero y gubernamentales.
Value Arrendadora amortizó anticipadamente, el 18 de febrero de 2016, el total de principal e intereses
de cuatro emisiones al amparo de los Programas de CEBURS de LP por un monto acumulado de 700
millones de pesos.
La custodia de clientes de Value Casa de Bolsa aumentó un 1.23% pasando de 84,287,607 a
85,325,683 con respecto al mismo trimestre del año pasado.
En el panorama para el mercado de renta fija, después de la última reunión del Comité de Mercado
Abierto de la Reserva Federal, las expectativas dejan abierta la posibilidad de junio como momento para
la siguiente alza en tasas. Bursametrica considera conveniente el reducir la duración de los portafolios.
Respecto al mercado de capitales, podría ser una buena apuesta el tomar posiciones en México, con
una bolsa ya ajustada y a un valor del peso sumamente bajo ante un escenario de crecimiento
moderado, con una reducida inflación.
Ingresos por intereses. En el 1T2016, los ingresos de Value sumaron 490 millones de pesos (MP), un
decremento de 8% con respecto al mismo periodo de 2015, y por debajo de nuestras estimaciones. Los
ingresos totales de operación de la unidad de negocio de la Casa de Bolsa presentaron un aumento de
17% en el 1T2016 comparado con el 1T2015 y una caída de 23% en la arrendadora.
Margen Financiero. En el periodo enero – marzo el margen financiero sumó 339 millones de pesos,
menor en 21% contra los 434 millones del 1T2015 ante un crecimiento de 50% en los gastos por
intereses.
Las comisiones y tarifas cobradas mostraron un importante incremento de 84% alcanzando los 165
millones de pesos en el 1T2016, mientras un saldo favorable en el resultado por intermediación al
ascender a 112 millones de pesos contra 45 millones del primer trimestre del 2015.
Utilidad de operación. En el primer trimestre de 2016, la utilidad operativa totalizó 410 millones de
pesos, mayor en 34% comparado contra el 1T2015, favorecido por los menores gastos de
administración y promoción en 18% y un incremento de 17% en otros ingresos de la operación.
Utilidad neta. El resultado neto alcanzó los 295 millones de pesos en el 1T2016, un incremento de 29%
con respecto al mismo trimestre del año anterior y 1% superior a nuestras proyecciones.
Grupo Bursamétrica, Servicios de Análisis en Línea
Juan José Gutiérrez Aragón
/
/
Analista Bursátil
Bahía de Todos los Santos #26, Col. Verónica Anzures, México, D.F. 11300
/
Tel.: 5531-7599 y 5531-0042
/
[email protected]
Reporte de Información Financiera
1T2016
VALUACIÓN:
Asignamos un precio objetivo para el cierre del 2016 de 84 pesos por acción. Derivamos este precio
aplicando un múltiplo de 3.2 veces al valor en libros por acción proyectado para finales de año. El
múltiplo objetivo utilizado es comparado con el promedio del sector y Value, calculado con las
expectativas del ROE, el costo de capital y la prima de crecimiento esperada.
Reporte de Información Financiera
1T2016
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Quarterly
VALUE
GRUPO Results
FINANCIERO, S. A. B. de C.V.
1Q2016
Quarterly Results 1Q2016
Value Grupo Financiero (VALUEGF) posted mixed results for the first quarter of 2016. Interest income fell
8%, while net profit grew 29% due to positive brokerage results.
There is no change in the target price for VALUEGF for year-end 2016 with the incorporation of the first
quarter results, based on an estimated EPS of 4.4 for year-end and a P/BV target multiple of 3.2 times.
Value Grupo Financiero closed the first quarter of 2016 with 1,363 million in net portfolio, down 34.32%
compared with the same quarter of the previous year.
Value's current leasing portfolio decreased 33.45%, falling from 2,109 million to 1,404 million in 2016.
The net past-due leasing portfolio remains negative due to the fact that the preventive estimate for credit
risk is greater than the overdue portfolio of individuals, companies, the non-financial sector and
government organizations.
Value Leasing (Arrendadora) amortized in advance, on February 18 2016, the total of principal and
interest of four issues under the long-term CEBURS (stock certificates) programs for a cumulative total of
700 million pesos.
Assets under custody at Value Casa de Bolsa rose 1.23% from 84,287,607 to 85,325,683 compared to
the same quarter of last year.
In the outlook for the fixed income market, following the last meeting of the Open Market Committee of
the Federal Reserve, expectations for a possible rise in rates in June remain open. At Bursametrica we
think it desirable to reduce the duration of the portfolios.
With regard to the capital market, it could be a good bet to take positions in Mexico, with an already
adjusted stock market and an extremely low peso value, with an outlook of moderate growth and low
inflation.
Interest income Revenue for 1Q2016 totaled 490 million pesos, down 8% compared to the same period
in 2015 and below our estimates. Total operating income for the stock brokerage house business unit
was up 17% in 1Q2016 compared to 1Q2015 and leasing was 23% down
FINANCIAL MARGIN In the period from January - March the financial margin amounted to 339 million
pesos, down 21% against the 434 million of 1Q2015 with 50% growth in interest expenses.
Commissions and fees charged showed a significant increase of 84% reaching 165 million pesos in
1Q2016, and there was a favorable balance in the brokerage result amounting to 112 million pesos
compared to 45 million in the first quarter of 2015.
Operating Income. Operating income amounted to 410 million pesos in the first quarter of 2016, up 34%
compared to 1Q2015, helped by 18% lower administrative and promotion costs and a 17% increase in
other income of the operation.
Net earnings. Net earnings amounted to 295 million pesos in 1Q2016, a 29% increase compared to the
same quarter last year and 1% higher than our estimates.
Grupo Bursamétrica, Servicios de Análisis en Línea
Juan José Gutiérrez Aragón
/
Market Analyst
/
Bahía de Todos los Santos #26, Col. Verónica Anzures, Mexico, D. F. 11300
/
Phone.: 5531-7599 and 5531-0042
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[email protected]
Quarterly Results
1Q2016
VALUATION:
We are setting the target price for the close of 2016 at 84 pesos per share. This price is obtained by applying a multiple of 3.2 times the projected book
value per share for the end of the year. The target multiple used is compared to the average of the sector and Value, calculated with ROE estimates,
the cost of capital and the expected growth premium.
Quarterly Results
1Q2016
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