SCH tendrá que rebajar el precio de Banesto para lanzar la OPV sobre el 10% del capital
SCH tendrá que rebajar el precio de Banesto para lanzar la OPV sobre
el 10% del capital
Santander Central Hispano (SCH) tendrá que rebajar el precio de Banesto si quiere poner en marcha la
anunciada Oferta Pública de Venta (OPV) de hasta el 10% del banco presidido por Ana Patricia Botín. Fuentes
próximas a la operación aseguran que Banesto cotiza con unos ratios muy elevados que impedirían captar la
demanda suficiente para la colocación que el banco ya está preparando.
Invertia
SCH ha confirmado que trabaja en estos momentos en el diseño de la OPV de hasta el 10%, anunciada en abril y con la
que se pretende aumentar la liquidez del valor en bolsa. Ahora, el free float o porcentaje del capital que se negocia
libremente en bolsa apenas ronda el 1%.
Fuentes de la banca de inversión aseguran que el principal problema con el que se ha encontrado el grupo presidido por
Emilio Botín es el alto precio al que cotiza Banesto frente a su principal comparable, Banco Popular. Mientras el banco
participado por SCH tiene un PER (veces que la cotización recoge el beneficio por acción) sobre los beneficios de 2002
de 21,2 veces, el del Popular es del 14,83. Es decir, la entidad presidida por los hermanos Valls cotiza con un ratio
mucho más barato.
Lo mismo ocurre si la comparación se extiende a otros ratios bursátiles, como el precio sobre el valor en libros, precios
sobre el cash flow y el precio sobre los ingresos. Los ratios bancarios tampoco le son favorables a Banesto, ya que la
eficiencia, que mide la rentabilidad de una entidad, es mucho mayor en Banco Popular (35,27% frente al 49,5% de
Banesto).
Este es el gran obstáculo que tiene SCH para lanzar la OPV sobre su banco participado, ya que, según fuentes del
mercado, los inversores institucionales no estarían dispuestos a comprar acciones de Banesto con una prima sobre
Banco Popular, una entidad que tiene una capitalización similar, pero más rentable. Por tanto, la colocación de Banesto
debería hacerse con un descuento muy significativo sobre el precio actual de mercado, aseguran dichas fuentes.
Por este motivo, el banco se está planteando la posibilidad de realizar una oferta de acciones con un tramo minorista lo
más amplio posible, ya que el grupo considera más asequible vender los títulos a inversores particulares, menos
preparados para hacer comparaciones sobre ratios financieros. Además, podría hacerlo principalmente a través de su red
comercial, con lo que además se ahorraría gran parte de los gastos de colocación y aseguramiento de la OPV. Antes de
esta operación, Banesto tiene previsto lanzar una OPA a 15 euros por acción para compensar a los accionistas por la
retirada de la OPA de exclusión que el banco puso en marcha en diciembre de 2001 y que posteriormente retiró.
Un caso similar ocurrió en la privatización de Indra en junio de 1999, cuando el valor cotizaba en el mercado sin apenas
liquidez. Durante los tres meses previos a su venta, la acción llegó a perder cerca de la mitad de su valor, ya que el
precio no respondió a la valoración real de la compañía.
Como se demostró en la reciente salida a bolsa de Enagás, la demanda internacional no responde a las ofertas de
acciones debido a la mala situación de los mercados. Por el contrario, los particulares se lanzaron a comprar títulos de la
empresa gasista con avidez y superaron con creces la oferta reservada a su tramo.
Según comunicó SCH en abril, el banco iniciará los trámites de la oferta antes de que finalice este año con el fin de
realizarla como muy tarde durante el primer trimestre de 2003, siempre y cuando las condiciones de mercado lo
permitan.
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SCH tendrá que rebajar el precio de Banesto para lanzar la OPV sobre el 10% del capital
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