Acceso a credito

VIGILADO
SUPERINTENDENCIA FINANCIERA
DE COLOMBIA
Aspectos ger enciales
par
paraa acceder a crédito
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
pág.
Presentación. ......................................................................................................... 7
Objetivos. ................................................................................................................ 8
A quién está dirigida. ........................................................................................... 8
1. Gener
alidades sobr
esa y su entor
no
Generalidades
sobree la empr
empresa
entorno
no.. ......................................... 9
Ta b la de contenido
1.1 Aspectos gerenciales. ...................................................................................................................... 9
1.1.1. Definición de empresa. ..................................................................................................... 9
1.1.2. Tipos de empresas . ......................................................................................................... 9
1.1.3. Concepto de dirección. ..................................................................................................... 9
1.1.4. Concepto de negocio. ..................................................................................................... 10
1.1.5. La constitución formal y su relevancia. ......................................................................... 10
1.1.6. Visión, misión y estrategia. ............................................................................................ 11
1.2 El entorno empresarial. ................................................................................................................ 13
1.3 Aspectos financieros básicos. ....................................................................................................... 14
1.3.1. Estados financieros básicos. .......................................................................................... 14
1.3.2. Conceptos financieros básicos. ...................................................................................... 20
1.3.3. Variables financieras del mercado. ................................................................................ 23
2. Gestión gerencial. .......................................................................................... 2 4
2.1 Gestión financiera. .......................................................................................................................... 24
2.1.1. Planeación financiera. .................................................................................................... 24
2.1.2. Independencia financiera entre la empresa y sus dueños. ........................................ 25
2.1.3. Políticas de endeudamiento, capitalización y manejo de liquidez. ............................ 26
2.1.4. Otras políticas financieras: manejo de proveedores y de cartera.............................. 28
2.1.5. Política de crecimiento. .................................................................................................. 28
2.2 Proyectos de inversión y fuentes de financiación . ..................................................................... 29
2.2.1. Definición y tipos de proyectos de inversión. ............................................................... 29
2.2.2. El presupuesto. ................................................................................................................ 30
2.2.3. Flujo de caja . .................................................................................................................. 33
2.2.4. Métodos de evaluación de proyectos. ........................................................................... 38
2.2.5. Necesidades de recursos. .............................................................................................. 40
2.2.6. Fuentes de financiación. ................................................................................................. 40
3. El sistema ffinancier
inancier
inancieroo y sus ser vicios
vicios.. ........................................................ 4 2
3.1
3.2
3.3
3.4
3.5
Función y agentes del sistema financiero. ................................................................................... 42
Alternativas de financiación . ........................................................................................................ 42
Características de la financiación . ............................................................................................... 44
Otros servicios que puede conseguir en el sistema financiero. ................................................. 45
Productos y servicios ofrecidos por Bancóldex. .......................................................................... 45
4. Recomendaciones par
paraa acceder a crédito
crédito.. ............................................... 4 7
4.1. Introducción. .................................................................................................................................. 47
4.2. Aspectos generales. ...................................................................................................................... 47
4.3 Aspectos del entorno que influyen sobre la empresa. ............................................................... 49
4.4 Aspectos gerenciales y administrativos dentro de la empresa. ................................................ 49
4.5 Aspectos financieros que afectan la capacidad de endeudamiento de la empresa. ............... 50
4.6 Aspectos vinculados específicamente con la solicitud de recursos. .......................................... 52
4.7 Aspectos por considerar si solicita recursos a Bancóldex. ........................................................ 52
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
Pr
esentación
Presentación
Consciente de los retos que los empresarios deben enfrentar ante el proceso de globalización, Bancóldex ha
diseñado un programa que ayuda a dinamizar los proyectos de inversión que llevan al mejoramiento de la
productividad y la competitividad de las empresas.
Entre los aspectos más relevantes para mejorar la productividad está el realizar una planeación y una
administración financiera inteligentes. Asimismo, aprovechar el uso del crédito como una herramienta efectiva
y de bajo costo, que apalanque las operaciones y los planes de desarrollo de la empresa.
Bancóldex tiene la certeza de que existen buenas ideas, pero también reconoce que uno de los principales
obstáculos para llevarlas a cabo es la dificultad para acceder a financiación. Por ello, ponemos a su disposición
esta cartilla que busca transmitir de forma práctica y completa nuestra experiencia y conocimientos en lo
referente a los aspectos financieros de las empresas. De igual forma, sugerimos algunos temas
complementarios, enfocados al desarrollo de las Mipymes y su mejor preparación para acceder al crédito en
el sector financiero colombiano.
7
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
Objetivos
La presente cartilla forma parte del programa de formación empresarial de Bancóldex y cuenta con los
siguientes objetivos:
• Comprender en el contexto empresarial los conceptos de dirección, negocio, organización, tipos de
sociedades; así como los requisitos de constitución empresarial.
• Comprender la relevancia de una planeación financiera adecuada que incluya políticas de endeudamiento,
manejo de proveedores, administración de cartera y crecimiento.
• Identificar e interpretar los estados financieros básicos.
• Preparar e interpretar un flujo de caja y reconocer su importancia en la planeación financiera.
• Aplicar los métodos de evaluación de proyectos de inversión.
• Diferenciar las fuentes de financiación de la empresa y describir la estructura del sistema financiero
colombiano, junto con los servicios prestados.
• Describir los pasos y aplicar las recomendaciones de Bancóldex que pueden conducirlo a acceder
exitosamente a un crédito.
A quién está dirigida
Esta cartilla va dirigida principalmente a empresarios, directivos y gerentes con
responsabilidad en la toma de decisiones en las micro y pequeñas empresas;
y a profesionales que, con o sin conocimientos previos en finanzas, requieran
implementar los fundamentos del análisis financiero y la gestión gerencial. Lo
anterior, para una mejor planeación de su empresa o para prepararla con el
fin de acceder a un crédito financiero.
También está pensada para cualquier persona interesada en gestionar una
empresa o para administradores que quieran afianzar o ampliar sus
conocimientos en gestión gerencial y finanzas.
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Módulo 1.
Gener
alidades sobr
esa y su entor no
Generalidades
sobree la empr
empresa
1. Gener
alidades sobr
esa y su entor
no
Generalidades
sobree la empr
empresa
entorno
Objetivos de la unidad
Iniciaremos desarrollando los fundamentos más relevantes de la empresa. En esta unidad usted conocerá
los siguientes temas:
• Aspectos gerenciales de la empresa
• El entorno empresarial
• Los aspectos financieros básicos
1.1 Aspectos gerenciales
1.1.1. Definición de empresa
Empresa es una forma de organización humana, con autonomía y capacidad de autocontinuidad, que
proporciona a la sociedad unos productos y servicios determinados, obteniendo un beneficio económico por
la venta de los mismos.
1.1.2. Tipos de empresas
Las empresas se clasifican de acuerdo con su actividad económica en:
• Comercializadoras: son aquellas que realizan la promoción y venta de productos elaborados por otras
compañías.
• Manufactureras: se dedican principalmente a la producción de bienes mediante la transformación y/o
extracción de materias primas.
• De servicios: son las que ofrecen bienes inmateriales o intangibles.
1.1.3. Concepto de dirección
Dirigir significa conducir la empresa de una situación presente determinada a una situación futura mejor.
Durante este proceso la empresa debe definir órganos y áreas que le permitan alcanzar el objetivo que se ha
propuesto. En este aspecto, los socios de la empresa, las juntas directivas o asesoras y el personal directivo
son los que concretan las políticas que encauzan el proceso.
Estas políticas empresariales ayudan al personal directivo a abordar las siguientes acciones en la empresa
en cuestión:
• Analizar y diagnosticar el presente de la empresa en términos de negocio, estructura directiva, convivencia
profesional y configuración institucional, así como en la elección de personal en los diferentes campos.
• Elegir y aplicar los procedimientos adecuados para el gobierno de la empresa.
9
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
• Fijar los objetivos de la organización y elegir las estrategias para la consecución de los mismos.
• Distribuir los recursos entre las actividades clave para el logro de los objetivos.
• Coordinar, controlar y evaluar la obtención de dichos objetivos.
1.1.4. Concepto de negocio
El negocio de cada empresa consiste en ofrecer unos productos y servicios a cambio de una retribución
económica.
La primera parte de la definición “ofrecer unos productos y servicios”, hace referencia a la importancia de
conocer en detalle qué es lo que se hace y cómo se gana o se pierde dinero al hacerlo.
La segunda parte de la definición “a cambio de una retribución económica”, hace referencia a obtener un
pago por el trabajo realizado, que retribuya no sólo a los empleados de la empresa sino también a sus
socios.
Sin embargo, no se debe entender el término “hacer negocios” como el simple hecho de ganar grandes
sumas de dinero. Hay que tener en cuenta que las utilidades se producen en función de la primera parte de
la definición, es decir a partir de “ofrecer bienes y servicios” que satisfagan las necesidades de unos clientes
identificados.
1.1.5. La constitución ffor
or
mal y su rrele
ele
ormal
elevv ancia
Existe la creencia de que el comienzo de los negocios debe hacerse de manera informal para no efectuar
gastos innecesarios, evitar impuestos o para abandonarlos fácilmente si algo sale mal.
Cada negocio que se constituye de una manera formal, es decir, bajo la normatividad de la legislación
colombiana, independientemente de su tamaño o actividad, obtiene una serie de beneficios, tales como:
• Entrar a mercados formales, nuevos, productivos y rentables.
• Planificar su expansión bajo un gobierno de empresa bien constituido.
• Permitir que el negocio crezca de una manera organizada en tamaño, cobertura y capital.
• Facilitar el acceso a crédito en el sistema financiero.
• Conocer detalladamente el estado financiero actual y así proyectar uno futuro.
• Contratar con grandes empresas y con el Estado.
Por otra parte, la informalidad puede traer algunas desventajas a la empresa, como:
• Crear confusión en cifras, llevando a un panorama nada claro, en el que no se sabe si se está ganando o
perdiendo dinero.
• Incitar la mezcla entre el dinero de la empresa y los gastos no inherentes al negocio.
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Módulo 1.
Gener
alidades sobr
esa y su entor no
Generalidades
sobree la empr
empresa
• Impedir que el negocio crezca por sí mismo.
• Evitar la entrada a nuevos mercados o expandirse territorialmente, pues no tiene procesos claros de
comercialización.
• Obstaculizar la dirección y el control adecuados dado su enfoque personal y no administrativo.
1.1.6. Visión, misión y estr
gia
estraa te
tegia
La empresa, como negocio, necesita dar un alcance real a la situación futura a la cual desea llegar, para lo
cual debe plantearse una visión y una misión claras, creativas, retadoras, que serán compartidas por todos
los integrantes y socios estratégicos. Esta visión y misión deben manifestarse en todas las actividades,
procesos y gestiones.
La visión y misión son el marco general de referencia que guían a la organización de la empresa en su
funcionamiento, definen los valores que la sustentan y los propósitos que quiere alcanzar.
La visión y misión pueden determinarlas el propietario de la empresa, el gerente general o surgir como
resultado de un proceso de trabajo gerencial en equipo entre varias personas clave.
Muchos empresarios no conocen claramente el negocio de su organización y establecen una visión y misión
de manera muy simple, estrecha, poco motivadora y nada retadora, de tal modo que limitan su propio
desarrollo. Una definición correcta, amplia y precisa del negocio que realiza una empresa es muy importante
para darle a la declaración de la visión y la misión el enfoque correcto y la fortaleza necesaria para lograr el
éxito. Por ejemplo, una empresa de aviación no opera aviones sino que transporta
personas. Una compañía que fabrica cosméticos no vende mezclas de vitaminas para
la piel sino ilusión y prestigio.
Visión
Es la idea o conjunto de ideas que se tienen de la empresa a futuro. Es el sueño
más preciado a largo plazo. La visión de la compañía a futuro expone de manera
evidente y ante todos los grupos de interés el gran reto empresarial, que
motiva e impulsa la capacidad creativa en todas las actividades que se
desarrollan dentro y fuera de ella.
No basta con declarar y comunicar la visión. El reto gerencial es desarrollar
condiciones para que todos en la organización trabajen con pleno compromiso
dentro del espíritu de la visión; de otra manera sería como si no la tuviera.
Ejemplo de visión para una empresa de entrenamiento en informática:
• "Queremos ser la compañía de entrenamiento en informática número
uno en Colombia, líderes por el uso de tecnología de punta e innovación
en los cursos que dictamos, y además ser reconocida por potencializar
las capacidades de nuestros clientes”.
Hay empresas que prefieren detallar mucho más la declaración de su visión,
incluyendo allí los valores morales de la organización, las metas específicas
11
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
y la declaración de las estrategias y tácticas.
Misión
Es una declaración que guía y orienta al personal y a los socios estratégicos sobre cuál es la naturaleza de
la actividad de la empresa y hacia dónde se dirige en términos concretos. La misión facilita a la compañía el
funcionamiento coherente como una unidad.
La declaración de la misión es la primera etapa, indispensable para lograr la excelencia gerencial y empresarial.
Es necesario que tanto el personal como los socios estratégicos entiendan, conozcan y compartan la misión;
pensando, sintiendo y actuando en todos los niveles bajo su espíritu. Esto facilita un funcionamiento coherente
y exitoso, tal como si se tratara de una empresa de talla mundial.
La declaración de la misión contiene normalmente tres elementos:
• El propósito de la empresa (para qué existe y cuáles son sus metas).
• Los valores morales y normas de conducta (en qué cree la empresa, cuáles son sus valores morales y
cuáles sus políticas y prácticas de conducta).
• Hacia dónde va la empresa (estrategias y tácticas previstas para alcanzarlas).
Estos tres elementos deben tener una orientación hacia el cliente, los socios, los empleados, el medio
ambiente y la sociedad.
Diferentes empresas han escogido diversas formas de declarar hacia dónde van. La misión también ha sido
formulada de distintas maneras.
Ejemplo de la declaración de propósitos de una empresa de seguros:
Nuestra misión es:
• Entregar el mejor valor en nuestro seguro médico.
• Proveer a nuestros usuarios de un servicio sin precedentes.
• Alcanzar la excelencia en todas nuestras actividades.
• Respetar a nuestros clientes, ejecutivos, empleados, proveedores y a la comunidad dentro de la cual
nosotros operamos.
Estr
gia
Estraa te
tegia
Para el cumplimiento de la visión y de la misión se deberán llevar a cabo un conjunto de acciones orientadas
hacia la consolidación de fortalezas, la mitigación de debilidades, el aprovechamiento de oportunidades y el
alcance de los objetivos de la empresa, evitando amenazas. A este conjunto de acciones se le denomina
estrategia.
El concepto de estrategia ha sido objeto de múltiples interpretaciones, de modo que no existe una única
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Módulo 1.
Gener
alidades sobr
esa y su entor no
Generalidades
sobree la empr
empresa
definición. No obstante, es posible identificar cuatro conceptos alternativos que se complementan entre sí:
• Estrategia como plan. Un curso de acción deseado y determinado de forma anticipada, con la finalidad de
asegurar el logro de los objetivos de la empresa. Por lo general queda registrado en un documento.
• Estrategia como táctica. Una maniobra específica destinada a obtener una mayor participación de mercado
frente a un competidor.
• Estrategia como posición. Busca definir la forma de situar la empresa en su entorno.
• Estrategia como perspectiva. Consiste en adoptar compromisos en las formas de actuar o responder. Se
trata de una definición abstracta, que metafóricamente correspondería a lo que es la personalidad para
el individuo.
1.2 El entor
no empr
esarial
entorno
empresarial
Una vez revisados los conceptos de empresa, entraremos a revisar una variable fundamental: el entorno en
el cual se desarrolla la empresa y cómo éste influye en la gestión.
El entorno se puede dividir en dos áreas:
• Entorno externo
se incluyen aquí todas las acciones políticas, jurídicas, económicas, sociales y tecnológicas externas a la
empresa que influyen sobre ella y sobre su competencia. Una característica fundamental es que la compañía
tiene poca o ninguna influencia sobre estos elementos que delimitan su desempeño.
• Entorno interno
es el entorno particular a la empresa, como clientes, empleados u otros ámbitos sobre los cuales sí tiene
control.
Un ejemplo de la forma en que el entorno afecta a las empresas es la globalización de mercados, o los
tratados de libre comercio que permiten cada vez mayores tasas de penetración extranjera en los mercados
nacionales, mientras que los internacionales se convierten en oportunidades para el desarrollo de las empresas
nacionales que quieran sobresalir.
Adicionalmente, existen otros factores que modifican el entorno, como son:
• Innovaciones tecnológicas.
• Llegada de nuevos competidores, entendiendo las fusiones o adquisiciones entre compañías como nuevos
competidores.
• Variaciones de la tasa de cambio y la tasa de inflación.
• La globalización de la economía.
• Los cambios sociales y políticos.
13
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
Tales modificaciones en el entorno exigen que las empresas presten atención prioritaria a su vinculación con
el medio, que coordinen sus elementos internos y externos y desarrollen nuevas capacidades que les confieran
la flexibilidad suficiente para adaptarse a los cambios e influir, si es posible, sobre ellos.
1.3 Aspectos financieros básicos
Retomando la segunda parte de la definición de negocio: “…a cambio de una retribución económica”, es
indispensable ahora cubrir de manera fundamental los aspectos financieros con los que cuenta la empresa
para el desarrollo de su negocio.
1.3.1. Estados financieros básicos
Por normatividad colombiana las empresas tienen la obligación de generar en cada cierre contable cinco
estados financieros:
• Balance general.
• Estado de resultados.
• Estado de flujo de efectivo.
• Estado de cambios en la situación financiera.
• Estado de cambios en el patrimonio.
Adicionalmente, la empresa cuenta con otro estado financiero: el flujo de caja que, aunque no es requerido
por las autoridades, sí es fundamental para la planeación financiera. El flujo de caja presenta el presupuesto
ecti
de entradas y salidas de efectivo en el futuro, mientras que el flujo de ef
efecti
ectivvo, a diferencia del anterior,
registra las entradas y salidas que han ocurrido hasta un período determinado.
El balance ggener
ener
al
eneral
Es uno de los estados financieros más importantes, ya que ofrece una visión global de la empresa en un
momento determinado, por ejemplo, el fin de año.
El balance general refleja la situación de la compañía, consolidando:
• El activo
activo: son los bienes y derechos de la empresa.
• El pasivo
pasivo: son las obligaciones y deudas con terceros.
• El patrimonio
patrimonio: son las obligaciones con los propietarios.
Este documento puede tener diferentes interpretaciones, dependiendo del punto de vista desde el que se
analice. La siguiente tabla resume dichos conceptos:
14
Módulo 1.
Gener
alidades sobr
esa y su entor no
Generalidades
sobree la empr
empresa
Activo
Desde el punto de
vista
Indica lo que la empresa posee.
Patrimonial
Expresa los saldos deudores de
Contable
las cuentas.
Expresa los derechos de la
Jurídico
empresa (de propiedad, de
crédito, etc.).
Financiero
Da una imagen del empleo de
recursos de cualquier naturaleza.
Pasivo
Indica lo que la empresa debe.
Expresa los saldos acreedores.
Expresa las obligaciones de la
empresa (proveedores, etc.).
Indica la fuente de esos recursos
(capitales propios, préstamos,
proveedores, etc.).
En nuestro ejemplo, tenemos un balance de Industrias Hernández, Ltda. Este ejemplo se desarrollará a lo
largo de esta cartilla.
Industrias Her nánde
z, Ltda.
nández,
Balance general a diciembre 31 de 2005
ACTIVO
2004
2005
Activo corriente
Efectivo
Inversiones temporales
Cuentas por cobrar (clientes)
Otros deudores
Menos: provisión otros deudores
Inventarios: producto terminado
Materias primas y productos en proceso
Materiales y repuestos
Materiales en tránsito
Menos: provisión protección inventario
Subtotal activo corriente
3.872.000
29.854.000
51.766.000
11.814.000
-264.000
137.214.000
96.976.000
122.518.000
17.908.000
-11.308.000
460.350.000
6.006.000
16.236.000
50.358.000
28.402.000
-220.000
93.918.000
123.442.000
131.890.000
15.994.000
-11.308.000
454.718.000
Activo fijo
Activo fijo bruto (Terrenos)
602.096.000
686.202.000
-265.078.000
337.018.000
-302.654.000
383.548.000
4.246.000
7.568.000
6.666.000
2.398.000
44.748.000
65.626.000
4.532.000
4.246.000
8.536.000
2.354.000
57.134.000
76.802.000
862.994.000
915.068.000
Menos: depreciación acumulada
Subtotal activo fijo
Otros activos
Inversiones permanentes
Activos diferidos
Préstamos de vivienda a empleados
Otros activos
Valorizaciones
Subtotal otros activos
TOTAL ACTIVOS
15
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
Industrias Her nánde
z, Ltda.
nández,
Balance general a diciembre 31 de 2005
PASIVO Y PATRIMONIO
2004
2005
35.244.000
55.880.000
32.626.000
23.188.000
25.322.000
42.790.000
25.014.000
62.590.000
36.256.000
25.498.000
4.488.000
59.158.000
4.862.000
219.912.000
7.656.000
220.660.000
54.714.000
45.320.000
100.144.000
27.324.000
227.502.000
43.846.000
68.552.000
141.196.000
2.618.000
25.388.000
281.600.000
447.414.000
502.260.000
133.914.000
68.200.000
107.118.000
61.600.000
133.914.000
68.200.000
119.636.000
33.924.000
44.748.000
57.134.000
SUBTOTAL PATRIMONIO
415.580.000
412.808.000
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
862.994.000
915.068.000
Pasivo corriente
Obligaciones financieras
Porción corriente de obligaciones L.P.
Cuentas por pagar (proveedores)
Pasivos laborales
Impuesto de renta
Dividendos por pagar
Acreedores varios
Subtotal pasivo corriente
Pasivo a largo plazo
Obligaciones financieras Largo Plazo L.P.
Cesantías consolidadas
Pasivos laborales L.P
Impuesto de renta diferido
Otros pasivos a largo plazo
Subtotal pasivo largo plazo
TOTAL PASIVO
Patrimonio
Capital pagado
Reserva legal
Otras reservas
Utilidad del ejercicio
Otra partida
Valorizaciones
El estado de resultados
Es conocido también como “estado de pérdidas y ganancias” o ”PyG” y presenta los resultados del negocio
en un período determinado. Es de naturaleza dinámica, es decir, refleja el movimiento de un período y
contempla los ingresos obtenidos por la venta de productos o prestación de servicios y los costos y gastos de
todo tipo como, por ejemplo, los de personal, consumos, financieros, etc., en los que ha sido necesario
incurrir para generar esos ingresos.
Gastos
Hacen relación a aquellas partidas que no están directamente relacionadas con la fabricación del producto o
servicio como, por ejemplo, el sueldo del celador de las oficinas administrativas de una empresa manufacturera.
16
Módulo 1.
Gener
alidades sobr
esa y su entor no
Generalidades
sobree la empr
empresa
Costos
Son aquellas partidas necesarias para la elaboración de un producto o servicio como, por ejemplo, el valor
de compra de materiales directamente relacionados con la elaboración de un producto.
En nuestro ejemplo, el siguiente es el estado de resultados.
Industrias Her nánde
z, Ltda.
nández,
Estado de resultados de enero 1 a diciembre 31 de 2005
2004
420.552.000
-305.646.000
114.906.000
2005
549.626.000
-476.300.000
73.326.000
-22.594.000
-6.424.000
-29.018.000
-31.174.000
-8.228.000
-39.402.000
Utilidad operacional
85.888.000
33.924.000
Ingresos por financiación ventas
Rendimiento de inversiones
Otros ingresos
Otros ingresos no operacionales
6.512.000
8.844.000
4.180.000
19.536.000
7.656.000
8.800.000
3.718.000
20.174.000
Gastos financieros
Otros gastos financieros
Gastos no operacionales
-9.064.000
-10.736.000
-9.064.000
-10.736.000
Utilidad antes de impuestos
96.360.000
43.362.000
Provisión impuesto de rentas
-34.760.000
-9.438.000
61.600.000
33.924.000
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos de administración
Gastos de ventas
Total gastos de operación
Utilidad neta
El flujo de efectivo
Es un estado financiero básico, de naturaleza dinámica, que presenta, para un período determinado, las
entradas y salidas de efectivo en la empresa y su situación real al final de dicho período.
Permite evaluar la capacidad que tiene la empresa para cumplir con sus obligaciones frente a sus proveedores
y entidades financieras en el momento necesario.
Adicionalmente, permite evaluar el impacto de nuevas inversiones fijas y el comportamiento que tendrían las
finanzas de la empresa en caso de recurrir a una financiación.
Los componentes básicos del flujo de efectivo son los siguientes:
• El saldo inicial de caja, que corresponde al monto en efectivo con el cual se inicia el período de análisis y
se toma del balance inicial, normalmente de las cuentas de caja y bancos.
17
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
• Las entradas de efectivo que se ocasionan en el período analizado, tomadas del estado de resultados y de
los movimientos del balance.
• Las salidas de efectivo del período analizado, que se toman, igualmente, del estado de resultados y del
balance.
• El flujo neto, que es el resultado de la diferencia entre las entradas y salidas de efectivo. Puede ser positivo
o negativo, dependiendo del monto de cada una de estas partidas.
• El saldo final de caja, que resulta de sumar al saldo inicial el flujo neto del período.
El flujo de efectivo puede, en algunos casos, confundirse con el estado de resultados, pero con lo visto
anteriormente podremos deducir que son dos cosas completamente diferentes porque el estado de resultados
registra las causaciones de las ventas y gastos, que no necesariamente representan un flujo de dinero real
en el período, como sí lo hace el flujo de efectivo, pues esas ventas y pagos pueden haber sido a crédito y
podrán hacerse efectivos en períodos diferentes.
Adicionalmente, el flujo de efectivo registra las entradas y/o salidas de efectivo provenientes del balance del
período anterior, como los ingresos de caja recibidos por la recuperación de cartera o venta de activos fijos.
Estado de cambios en la situación ffinancier
inancier
inancieraa
Es conocido también como “estado de fuentes y usos” y es el resultado de comparar los
balances de una empresa en dos períodos diferentes registrando, en esta comparación,
de dónde (fuente) se obtuvieron los recursos financieros y qué destinación (uso) tuvieron
durante el período analizado.
• Los pasos básicos para producir este estado son los siguientes:
• Tomar los balances de principio y final del período considerado.
• Clasificarlos bajo un mismo criterio de agrupación y valoración.
• Comparar los balances, calculando la diferencia entre los valores del balance
final, menos los del balance inicial, detectando por un lado los incrementos en
el activo y las reducciones en el pasivo (usos) y, por otro lado, registrando los
incrementos del pasivo y las reducciones del activo (fuentes).
• Analizar la relación entre las necesidades encontradas y las fuentes utilizadas,
de esta manera las necesidades del activo fijo deberían atenderse con fondos
procedentes de la amortización, el capital propio o de terceros a largo plazo.
Las fuentes de financiación provienen de:
Incrementos del pasivo o del patrimonio
• Incremento de los fondos aportados por los dueños.
• Utilidades generadas en el período analizado y que no se hayan repartido
entre los propietarios.
18
Módulo 1.
•
•
•
•
Gener
alidades sobr
esa y su entor no
Generalidades
sobree la empr
empresa
Obtención de créditos bancarios a corto plazo.
Aumento de los plazos de pago por parte de los proveedores.
Incremento en cualquiera de las partidas del pasivo, como acreedores varios, provisiones, etc.
Incrementos de la amortización de los activos.
Disminución del activo
• Venta de activos fijos como lotes, casas, maquinaria, etc., de propiedad de la empresa.
• Reducción de los activos corrientes, como inventario, materias primas, etc.
• Disminución de los créditos a clientes o anticipos a proveedores.
• Disminución del efectivo, caja y bancos.
Por otro lado, los usos, aplicaciones o necesidades financieras provienen de:
Incrementos del activo
• Adquisiciones de activo fijo, como instalaciones, maquinaria, etc.
• Adquisiciones de activo corriente en valores de explotación, como materias primas, productos en proceso, etc.
• Incremento de los créditos concedidos a los clientes.
• Aumento de los anticipos a los proveedores.
Disminución de los pasivos
• Disminución de capital, como reembolso a propietarios.
• Reducción de reservas por compensación de pérdidas o por reparto de dividendos o de utilidades.
• Disminución de las cuentas por pagar a largo plazo, como amortizaciones de obligaciones o créditos
hipotecarios.
• Disminución del pasivo a corto plazo, como crédito de proveedores.
• Cualquier otra disminución del pasivo.
Como conclusión, el estado de fuentes y usos nos permite conocer en qué se utilizaron y cuál fue el destino
de los recursos generados por la empresa.
Vale la pena recordar la ecuación fundamental de este estado:
FUENTES = USOS
Que es lo mismo pero expresado en
términos de variaciones:
Activo +
Pasivo =
Activo +
Pasivo
Estado de cambios en el patrimonio
Registra la variación del patrimonio, de un período a otro, estableciendo diferencias entre las utilidades
retenidas que permanecen en la empresa y las que se han distribuido a los dueños o se han destinado para
donaciones, fundaciones sociales, etc.
19
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
Flujo de caja
Es el presupuesto de caja proyectado que permite establecer, para un período futuro, el movimiento del
efectivo en cuanto a entradas, salidas y saldo final de dicho período. Recuerde que el flujo de caja no es uno
de los cinco estados financieros básicos requeridos por la normatividad colombiana, sino una herramienta
adicional de gran utilidad.
1.3.2. Conceptos financieros básicos
Entendiendo que el entorno de una empresa afecta directa o indirectamente el negocio de la misma, es
importante conocer las definiciones de algunos elementos o factores financieros con los que la compañía
debe enfrentarse día tras día en el desarrollo de sus actividades.
Tasa de interés
Interés: es el costo del dinero en el tiempo.
El término “interés” se puede interpretar desde dos perspectivas:
• Desde el punto de vista de quien presta dinero, el interés es el rendimiento recibido por lo que ha
prestado a otra persona o entidad. Un ejemplo simple es aquel en el cual un banco presta 1.000.000 de
pesos a una empresa y al cabo de un año el banco recibe en total 1.120.000 pesos que le ha pagado la
empresa. Esto quiere decir que el banco recibió 120.000 pesos de intereses por la suma prestada, lo que
representa una tasa de interés del 12% anual (120.000/1.000.000) x 100.
• Desde el punto de vista de quien recibe el dinero prestado, el interés significa el costo financiero que tiene
que pagar por usar el dinero de quien lo prestó. En el ejemplo anterior la empresa incurrió en un costo
financiero de 120.000 pesos en el año, equivalente a pagar una tasa del 12% anual de interés.
Como se puede apreciar, para entender el concepto de interés se tienen en cuenta tres elementos:
• La suma de dinero que se presta hoy y que denominaremos en esta cartilla con la sigla “VP” (Valor
Presente).
• La tasa de interés, a la que nos referiremos con la letra “i”.
• El período o tiempo durante el cual se tiene el dinero prestado y se recibe o paga el interés, que
denominaremos con la letra “n”.
Existen dos tipos de interés:
• Interés simple es aquel en el cual los intereses devengados en un período no ganan intereses en los
períodos siguientes. Ejemplo: una persona deja en depósito en un banco, durante un término fijo de un
año, la suma de 2.000.000 de pesos a una tasa del 12% de interés anual, pagadero cada seis meses
vencidos (Semestre Vencido, SV). Es decir, que al término de cada seis meses la persona retira en dinero
efectivo o cheque los intereses que corresponden a ese período. La porción semestral del interés anual
(lo llamaremos interés nominal) que se paga es (12% ó 0.12 / 2 semestres = 6%), esto es que la
persona retirará cada seis meses la suma de 120.000 = 2.000.000*0.12 / 2. En total, durante los 12
meses la persona recibiría 2.240.000 pesos.
20
Módulo 1.
Gener
alidades sobr
esa y su entor no
Generalidades
sobree la empr
empresa
• Interés compuesto es aquel en el cual los intereses generados en un ciclo son reinvertidos y ganan
intereses en los períodos siguientes. A diferencia del interés simple, esto ocurre porque los intereses
compuestos se liquidan en cada período pero no son retirados en efectivo sino que se dejan o reinvierten
en la operación. Retomando el ejemplo anterior, si la misma persona en lugar de retirar los intereses los
reinvierte en el depósito a término (CDT), entonces al final de los seis meses el nuevo capital que tiene
invertido quedaría en 2.120.000= 2.000.000 + 120.000, lo que generaría unos intereses en los siguientes
seis meses de 127.200 = 2.120.000* 0.12/2. El monto total que le entregaría el banco a la persona es de
2.247.200 pesos.
Tasas nominales y ef
ecti
efecti
ectivv as
La tasa nominal se expresa en términos anuales y es la tasa utilizada para calcular los intereses que se
obtienen de un ahorro o los intereses que se pagan en un crédito. La tasa nominal dividida en los períodos se
denomina tasa periódica. Por ejemplo, cuando se anuncia una tasa del 12% MV (Mes Vencido), significa que
al final de cada mes se liquidará una tasa periódica del 1% (12% / 12 meses).
Las tasas nominales normalmente se expresan con la periodicidad en la cual se liquidará el interés, de esta manera:
• 12% AV liquidada por año vencido.
• 12% SV liquidada por semestre vencido.
• 12% TV liquidada por trimestre vencido.
• 12% MV liquidada por mes vencido.
• 12% AA liquidada por año anticipado.
• 12% TA liquidada por trimestre anticipado.
La tasa efectiva es la que realmente se obtiene (ahorro) o se paga (crédito) al final de un período, en el cual
se han reinvertido los intereses causados en cada período. De esta manera, y, calculándole la tasa efectiva
del ejemplo de quien reinvirtió sus intereses semestrales en el depósito a término (CDT), tendríamos que la
tasa efectiva anual es del 12,36% EA (Efectivo Anual), basándonos en el interés nominal que le otorgó el
banco del 12% SV para dos períodos o semestres en el año de inversión. Este valor resulta al aplicar una
fórmula que le permite convertir Tasas Nominales Vencidas a Tasas Efectivas.
Fórmula:
=
+
ÿ −
21
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
Tipos de tasas vigentes en Colombia:
• Tasas fijas. Son aquellas tasas de interés que no varían durante la vigencia de una financiación o inversión.
Ejemplo: una entidad bancaria presta en pesos con tasa fija del 19% EA. Este tipo de crédito mantiene la
tasa durante el plazo determinado del crédito.
• Tasas variables. Son tasas de interés que cambian con el tiempo y durante la vigencia del plazo de la
operación. Ejemplo: el crédito personal que se otorga con una tasa inicial del 21% MV con incrementos
anuales iguales al IPC (Índice de Precios al Consumidor) durante tres años.
• Tasas compuestas. Son una combinación entre tasas fijas y variables, son expresadas como tasa variable
más una tasa fija. Ejemplo: una inversión de depósito a término fijo a 36 meses con una rentabilidad del
DTF + 1,25% TA.
DTF
Es una tasa de interés que resulta del promedio ponderado de las tasas y los montos diarios de las captaciones
a 90 días de los CDT (Certificados de Depósito a Término) de la mayoría de intermediarios financieros,
durante una semana y se modifica cada lunes. Se utiliza como tasa de referencia y base para la construcción
de las tasas de colocación (tasas de interés cobradas en créditos bancarios).
Valor pr
esente y futur
presente
futuroo
Entendiendo que el interés compuesto hace que el valor de una inversión sea diferente a través del tiempo
por su capitalización, y que dicho monto sea mayor en el futuro, se hace necesario aplicar otros elementos
financieros que nos permitan conocer los valores presente y futuro de una inversión. Estos conceptos son:
Valor pr
esente (VP)
presente
Valor del dinero al inicio o período cero (0) de una operación.
Valor futur
futuroo (VF)
Valor del dinero puesto al final de un período determinado y después de haber generado y capitalizado los
intereses.
Anualidades (R)
Son sumas iguales de dinero, que incluyen el valor de amortización o pago de capital más los intereses
generados en el período. Las anualidades se distribuyen en períodos iguales y consecutivos en el tiempo que,
a pesar de su nombre, no son necesariamente cuotas anuales sino que pueden ser mensuales, trimestrales
o semestrales.
Conversión de un valor presente en
anualidades
=
22
(
(
+
+
)
)
ÿ
− ÿ
Conversión de un valor futuro en
anualidades
=
(
+
)
ÿÿ
−
Módulo 1.
Conversión de anualidades a valor
presente
=
(
+
(
)
+
−
)
ÿ
ÿ
Gener
alidades sobr
esa y su entor no
Generalidades
sobree la empr
empresa
Conversión de anualidades a valor
futuro
=
(
+
)
−
ÿ
ÿ
1.3.3. Varia
inancier
as del mer
cado
ariabb les ffinancier
inancieras
mercado
LIBOR
Sigla del inglés de London Interbank Offered Rate, que es la tasa de interés interbancaria de Londres para
depósitos en divisas. Es la tasa de referencia más utilizada para los créditos en moneda extranjera.
• Divisas
Monedas internacionales comúnmente aceptadas por los bancos centrales para realizar transacciones
internacionales.
IPC (Índice de Precios al Consumidor)
Es el índice que resulta del promedio de la variación de precios de los productos pertenecientes a la canasta
familiar.
UVR (Unidad de Valor RReal)
eal)
Es la unidad de cuenta que refleja el poder adquisitivo de la moneda con base en la variación del Índice de
Precios al Consumidor (IPC) certificado por el DANE (Departamento Administrativo Nacional de Estadística).
Para el cálculo de la UVR se tiene en cuenta la variación mensual del IPC en el mes calendario inmediatamente
anterior al de inicio del período de cálculo. Esta metodología permite indicar que durante los meses en los
cuales estacionalmente es alta la inflación, la UVR tendrá un reajuste mayor que el que se presenta en meses
de baja inflación.
TRM (T
asa RRee pr
esenta
cado)
(Tasa
presenta
esentatititivv a del Mer
Mercado)
Es el promedio diario del precio de compra y venta de dólares en las operaciones realizadas por las entidades
financieras en las principales ciudades del país. Este es el precio oficial del dólar y es calculado diariamente
por el Banco de la República.
Inflación
Es el alza generalizada en los precios de los productos que se transan en una economía e indica la pérdida
de poder adquisitivo del dinero y se expresa porcentualmente a través del Índice de Precios al Consumidor
(IPC) y del Índice de Precios de los Productos (IPP). Éstos son calculados mensualmente por el DANE.
Devaluación
Es la pérdida del poder adquisitivo del peso con respecto a otras monedas (por ejemplo frente al dólar). Se
presenta cuando en el mercado es mayor la demanda (compra) que la oferta (venta) de dólares y se origina
por la caída de las exportaciones, el prepago de la deuda externa, la fuga de capitales o la incertidumbre
económica.
23
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
La devaluación beneficia a los exportadores, no es una época propicia para endeudarse en divisas; afecta a
los importadores y a los consumidores locales de productos importados porque se deben pagar más pesos
por dólar.
Revaluación
Es el caso contrario a la devaluación y ocurre cuando el peso gana poder adquisitivo, por ejemplo, frente al
dólar. Propicia el endeudamiento en moneda extranjera y el prepago de este tipo de deudas; afecta
negativamente a exportadores y favorece la importación.
2. Gestión gger
er
encial
erencial
2.1 Gestión ffinancier
inancier
inancieraa
2.1.1. Planeación ffinancier
inancier
inancieraa
Una buena planeación debe llevar al directivo a percibir los acontecimientos que pueden alterar el buen
desempeño de la empresa, esto con el fin de tomar medidas que contrarresten esos efectos. Todos los
análisis y observaciones nos llevan a pensar que la planeación no es sólo previsión, ya que prever es tener en
cuenta el futuro probable, dejando de lado lo improbable o las sorpresas (deseables o indeseables).
Tres factores son esenciales para una planeación efectiva:
• Pr
Preevisión
visión: se deben prever los eventos que tengan alguna probabilidad de ocurrencia, por baja que ésta
sea, a fin de evitar sorpresas y tener siempre presente eventualidades que afecten el desempeño o los
proyectos por desarrollar.
óptima cada empresa posee par ticularidades financieras y comerciales que la hacen
• Financiación óptima:
diferente a otras y, por ende, el nivel adecuado de endeudamiento será aquel en el cual una empresa
pueda combinar tanto recursos propios (es decir, aportados por los socios) como de terceros (pasivos),
recibiendo una rentabilidad que supere las expectativas mínimas de los accionistas frente a otras
inversiones, haciendo a la vez que el retorno de los proyectos empresariales por desarrollar sea atractivo
en relación con otro tipo de inversiones (ejemplo, rentabilidad mayor que la de un CDT en un banco). De
igual manera, es importante mencionar que la empresa debe contar con la liquidez suficiente para
cumplir con los pagos correspondientes a sus deudas y que un alto endeudamiento, así como un costo
elevado de éste, podría desviar recursos del negocio y afectar a mediano o largo plazo su sostenibilidad
financiera.
olar y hacer se
guimiento del desar
plan observar si ha sido viable el camino que se
• Contr
Controlar
seguimiento
desarrr ollo del plan:
ha tomado y, si no es así, tratar de hacer las modificaciones que sean necesarias. Además de contemplar los
detalles del plan, deben concentrarse en los aspectos más importantes dentro de la estrategia de la empresa.
El objetivo final de esta planeación es un "plan financiero" en el que se detalle y se describa la estrategia
financiera, además de hacer los presupuestos a futuro basados en los diferentes estados contables y financieros
de la empresa. Lo que pretende el plan es establecer unos objetivos por cumplir (posibles y óptimos) para
ser evaluados con posterioridad.
De esta manera, el presupuesto financiero toma relevancia, que hace referencia a los recursos económicos
y financieros necesarios para desarrollar o llevar a cabo las actividades o procesos de la empresa. Comúnmente
24
Módulo 2.
Gestión gerencial
la factibilidad es la parte vital, ya que con ella se resuelven insuficiencias de otros recursos. Se puede decir,
también, que el presupuesto financiero comprende el análisis de la inversión, la proyección de los ingresos y
gastos y la forma de financiamiento.
2.1.2. Inde
pendencia ffinancier
inancier
esa y sus dueños
Independencia
inancieraa entr
entree la empr
empresa
En Colombia el 95% de las empresas son Mipymes y la mayoría de éstas son de carácter familiar, generando
el 65% del empleo en el país.
Este es un comportamiento común para economías en desarrollo que muestra el estrecho vínculo entre
dueños, empesas y familias. Sin embargo, este tipo de relaciones se debe definir con claridad para evitar que
las finanzas de una y otra parte se mezclen de manera indiferente.
También es importante resaltar que la empresa no debe interferir en la familia, ni que razones familiares
intervengan en las decisiones de la compañía. Para esto es recomendable redactar los protocolos de familia,
documentos definidos por los dueños, algunas veces incorporados a los estatutos de la empresa, que enmarcan
y dictan los siguientes elementos:
• Independencia de las relaciones familiares por encima de las empresariales.
• Manera como deben incorporarse los miembros familiares a cargos directivos.
• Tipo de participación y la proporción en que actuará la familia en las juntas directivas.
• Modo y tiempo en que se hará el proceso de sucesión.
• Perfiles profesionales que deben tener los altos directivos y si este mismo requerimiento
aplica para los familiares que busquen desempeñar estos cargos.
• Las remuneraciones económicas a miembros familiares que trabajen directamente en la
empresa y a los que están fuera de ella.
La experiencia nos dice que las principales razones por las cuales hay escasez de capital
en las empresas no son las variaciones de la economía sino el proceder de sus dueños,
quienes, por desconocimiento en administración financiera o posiciones de índole familiar,
las llevan a perder tanto flujo que un buen día ya no es posible sostenerlas sin una
inyección nueva de capital o un préstamo.
Existe tal nivel de participación familiar sin fundamento, que los cálculos más comunes
para evaluar los resultados de las micro y pequeñas empresas por sus propietarios es
el famoso “dinero que sobra” después de pagar “a quien se le debe”. Es así como se crea
la expectativa de que en la medida en que la empresa tenga dinero el empresario se hace
más rico, pues puede disponer a título personal de la caja de la compañía.
Por lo anterior, es sustancial que los dueños de la empresa tengan presentes las siguientes
recomendaciones:
• Desarrollar su propio protocolo familiar, dar a conocerlo a la familia y seguirlo fielmente.
25
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
• Separar las cuentas bancarias empresariales de las personales.
• Si es necesario, incorporar en los sueldos de los dueños las necesidades de capital que requieran en su
totalidad y analizar su impacto en las finanzas de la empresa.
• Proyectar la distribución de utilidades y dividendos y usarlos al final de cada período para con ellos
planificar sus necesidades de capital personales.
• Mantener las finanzas de la empresa separadas estrictamente de las personales.
• Evitar los autopréstamos. Toda salida de dinero debe obedecer a un presupuesto financiero de la empresa.
2.1.3. Políticas de endeudamiento
pitalización y manejo de liquide
endeudamiento,, ca
capitalización
liquidezz
Las políticas de la empresa concernientes al endeudamiento hacen referencia a la estructura del balance
que incluye los deudores con terceros y con socios.
Esta estructura puede estar inclinada o balanceada hacia uno de estos dos acreedores. Su inclinación o
balance determinarán la política que la empresa ha adoptado de frente a sus acreencias. Sin embargo, no
existe una regla ideal propuesta para la proporción del endeudamiento, pues dependerá del tipo de empresa
y de su situación financiera entre otros elementos.
De esta manera cuando analizamos un balance general de este tipo:
Activo
100%
Pasivo
49%
Patrimonio
51%
Se puede ver que existe un balance en la forma como la empresa ha manejado sus acreedores, pues cerca
de un 50% es financiado por terceros, como proveedores, anticipos de clientes, crédito bancarios, etc., y algo
más del 50% es financiado por los socios o dueños de la empresa, ya sea a través de su capital pagado, así
como de su reinversión o utilidades retenidas.
Es común encontrar este tipo de estructura en las empresas de tipo manufacturero, en las cuales los socios
han hecho una fuerte inversión de capital en activos fijos y su apalancamiento financiero se ha dado por los
proveedores de la materia prima a través de plazos para el pago de facturas.
Por otro lado, un balance con la siguiente estructura:
Activo
100%
Pasivo
70%
Patrimonio
30%
26
Módulo 2.
Gestión gerencial
Se puede observar que la fuente de financiación proviene esencialmente de las acreencias con terceros más
que del capital de los socios. Normalmente se encuentra este tipo de composición en empresas
comercializadoras, en las cuales su mayor inversión está dada en el activo a corto plazo, como los inventarios,
financiándose principalmente en el crédito que le otorgan sus proveedores de corto plazo.
En el caso contrario, en el que la mayor fuente de financiación proviene de los socios, encontramos este tipo
de balance:
Pasivo
30%
Activo
100%
Patrimonio
70%
Esta es una estructura recomendada para las empresas en épocas de recesión económica del país, sector o
de la misma empresa, pues han disminuido sus acreencias con terceros, que normalmente representan
costos financieros elevados, y para poder atender las obligaciones financieras con sus propios recursos.
Otra interpretación de esta estructura es la del incremento del patrimonio, en la que los empresarios han
decidido capitalizar la empresa, invirtiendo más capital. De esta manera la sociedad atiende sus obligaciones
y evita un problema de liquidez que la pudiera conducir a una cesación de pagos.
Adicionalmente, una política de endeudamiento debe incluir diferentes análisis, como el tipo de empresa, la
composición de sus pasivos corrientes, a largo plazo, con costos como los créditos financieros, sin costo
como el otorgado por los proveedores dentro de sus plazos de pago, la estructura de su patrimonio y la
situación del entorno, tratando de prever situaciones de recesión económica.
Por otra parte, cuando la empresa se encuentra en una situación económica de liquidez de efectivo, es decir,
que ha podido atender sus obligaciones, quedando excedentes de efectivo, es conveniente establecer, por los
empresarios o dueños de la empresa, la política a seguir para el manejo de dicho excedente.
Dentro de las políticas existentes para manejar la liquidez, podemos encontrar las siguientes opciones, con
respecto al efectivo:
• Dejarlo disponible en bancos.
• Invertirlo en opciones de bajo riesgo, como los de rendimiento fijo asegurado, tipo CDT.
• Invertirlo en opciones de mayor rentabilidad con riesgo variable, como son las inversiones en fiducias,
TES, bonos, bolsa, etc.
• Utilizarlo en el pago anticipado de inventarios o materia prima como resultado de negociaciones de
descuento por pronto pago.
• Utilizar una parte de éste para la creación de fondos de solidaridad para ayuda social a la comunidad.
27
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
De nuestro ejemplo de Industrias Hernández, Ltda. tenemos la siguiente estructura del balance:
2004
Activo
100%
862.994.000
2005
Pasivo
52%
447.414.000
Patrimonio
48%
415.580.000
Activo
100%
915.068.000
Pasivo
55%
502.260.000
Patrimonio
45%
412.808.000
2.1.4. Otr
as políticas ffinancier
inancier
as: manejo de pr
es y de car ter
Otras
inancieras:
proo v eedor
eedores
teraa
De proveedores
Estas políticas hacen referencia a los criterios que la empresa debe seguir en cuanto a:
• La selección de proveedores.
• El análisis de compras a través de invitaciones o licitaciones para poner a competir a más de un proveedor.
• Las condiciones de compra en cuanto a forma de pago, entrega, almacenamiento y embalaje.
• Los compromisos de pago, para que se respeten estas condiciones y que nunca perjudiquen a sus
proveedores.
• Los descuentos por volumen y por pronto pago.
De car ter
teraa
Establecen las pautas para el recaudo de la cartera como:
•
Los medios de pago a través de canales electrónicos, cheque, consignación, etc.
•
Las condiciones de crédito para los clientes, incluyendo quiénes tienen crédito y con qué plazo.
•
El cobro de intereses de mora en el pago de facturas.
•
El manejo de cobros difíciles por la vía jurídica.
•
La opción de recibir daciones en pago.
•
El establecimiento de provisiones ante contingencias o demora en pagos.
2.1.5. Política de cr
ecimiento
crecimiento
Es tan importante hacer crecer la empresa como saber cuándo es bueno detener el crecimiento y mantenerse
en un nivel adecuado.
28
Módulo 2.
Gestión gerencial
Es entendible que un empresario visualice su empresa a futuro más grande de lo que inicialmente fue. Sin
embargo, hay circunstancias en las que no es recomendable crecer. Por ejemplo, si una empresa se embarcó
en una guerra de precios con su competidor y no puede sostener los gastos que ésto implica; cada vez que
vende pierde. En este caso crecer no es aconsejable.
El crecimiento de una empresa se puede medir como la suma de diferentes factores que individualmente
están desarrollándose. Sin embargo, es común encontrar que una empresa crece según las ventas, los
activos, el número de empleados, las utilidades y la participación de mercado, entre otros.
De esta manera es decisivo tener en cuenta que el crecimiento, así sea de forma individual, debe ser
sostenible, es decir, que la empresa no se deteriore en el proceso.
Para efectos de simplificación de esta cartilla analizaremos la política de crecimiento en ventas.
Generalmente, se aprecia que una empresa vende bien cuando obtiene una rentabilidad superior al costo de
los activos invertidos en el proceso productivo.
Para el caso de empresas comercializadoras,
comercializadoras en las que su mayor esfuerzo está en la labor de ventas
y no requieren una inversión en plantas ni equipos productivos, se puede decir que una política de crecimiento
establecería una relación 2 a 1, es decir, que por cada peso invertido en activos la compañía debería mantener
un nivel mínimo de ventas de dos pesos.
En las empr
esas man
uf
actur
er
as
empresas
manuf
ufactur
acturer
eras
as, en las que el esfuerzo está repartido entre producir y vender y se
requiere una significativa inversión en planta, maquinaria y equipos, la política podría establecer una relación
1 a 1, es decir, que por cada peso invertido en activos debe vender mínimo un peso.
En el caso de las empresas de servicios, en las cuales se encuentran diferentes valores de inversión en
activos que no requieren mayor inversión en activos fijos, éstas pueden asimilarse a las comercializadoras.
En aquellas que requieren alguna inversión en un proceso de producción del servicio, pueden asemejarse a
las manufactureras.
En todo caso, una política de crecimiento debe incorporar los lineamientos que la empresa debe seguir para
que éste sea sostenible, manteniendo las relaciones adecuadas con todos los elementos que lo hacen
efectivo, ya sea de forma directa o indirecta.
2.2 Pr
sión y fuentes de ffinanciación
inanciación
Prooyectos de in
invv er
ersión
2.2.1. Def
inición y tipos de pr
sión
Definición
prooyectos de in
invv er
ersión
Una inversión se define como cualquier oportunidad de utilizar recursos con la expectativa de recibir algún
beneficio (rendimientos) en el futuro, en condiciones de riesgo. De esta manera se puede concebir como
inversión no sólo el hecho de desembolsar una determinada suma de dinero, sino también el tiempo que
alguien dedica a una investigación para crear un nuevo producto o servicio, por ejemplo. Igualmente, se
considera un proyecto de inversión el pago anticipado de un préstamo. En todo caso se trata de cuantificar en
términos económicos los recursos que se están desembolsando hoy, así como los beneficios que se esperan
recibir.
No obstante, en una evaluación de proyectos de inversión, no sólo el análisis cuantitativo debe existir; es
necesario tener en cuenta aspectos cualitativos como entornos económico, político, fiscal, legal, técnico,
29
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
social y ético.
Cualquier criterio o indicador financiero es adecuado para evaluar proyectos de inversión, siempre y cuando
permita determinar que los flujos de efectivo cumplan con las siguientes condiciones:
• Recuperación de las inversiones
• Recuperación o cubrimiento de los gastos operacionales
• Obtención de la rentabilidad deseada por los dueños del proyecto de acuerdo con los niveles de riesgo.
El riesgo del proyecto se describe como la posibilidad de que un resultado esperado no se produzca. Cuanto
más alto sea el nivel de riesgo tanto mayor será la tasa de rendimiento, y viceversa. De este nivel de riesgo
se desprende la naturaleza subjetiva de este tipo de estimaciones.
Al respecto, se puede determinar que un proyecto de inversión tendrá dos tipos de factibilidades o posibilidades
de llevarse a cabo:
económica Es aquella que determina lo que renta el proyecto en sí mismo, excluyendo el
• Factibilidad económica:
costo financiero de los recursos que se inviertan en él. Esto sirve para determinar qué tan atractivo es un
proyecto financieramente y si vale la pena llevarlo a cabo, ajeno al costo de recursos que a uno u otro
inversionista le cuesten, ya que para uno puede ser atractivo y para otro no.
inancier
• Factibilidad ffinancier
inancieraa : Es aquella que evalúa el retorno de la inversión, vinculando el costo de los
recursos invertidos en él. Esto se realiza para calcular la rentabilidad neta después del servicio de deuda,
es decir, después de pagar las cuotas por préstamos o reconocer una rentabilidad determinanda a un
inversionista. De esta manera se evalúa si la inversión es suficientemente atractiva para continuar aportando
recursos o desarrollar ese proyecto por un inversionista particular.
En la evaluación del proyecto de inversión es de vital importancia comprender que cada decisión de inversión
lleva a una decisión de financiación, teniendo presente que debe seguirse la política de endeudamiento y la
estructura financiera de la empresa.
El siguiente es un ejemplo del tipo de inversión productiva que una empresa puede realizar:
• Proyecto financiero de tipo industrial, comercial y de servicios, orientado a la transformación de activos
productivos.
• Proyecto de nuevas inversiones, como la adquisición de terrenos, construcción, acondicionamiento y
equipamiento de la infraestructura industrial.
2.2.2. El presupuesto
El presupuesto constituye una herramienta fundamental para la toma de decisiones por parte de los
empresarios y la alta gerencia, pues este tipo de decisiones no se toman únicamente sobre una base de
resultados históricos sino, por el contrario, se deben ejecutar sobre una base de proyecciones efectivas que
permitan anticiparse y corregir eventos negativos que perjudiquen las finanzas de la empresa.
Un buen presupuesto permite determinar los recursos necesarios para alcanzar las metas establecidas.
30
Módulo 2.
Gestión gerencial
Para ello debe contar con:
• Una estimación de ingresos desde el punto de vista más conservador, frente a parámetros del mercado o
la industria.
• Un detalle de costos y gastos, ajustados a la capacidad de la empresa y similares a la media del sector o
la industria.
• Una definición, como mínimo, de políticas de compras, cartera y manejo de recursos de modo que pueda
haber planeación financiera y así establecer compromisos con acreedores y socios.
• La determinación del costo de producción o comercialización, identificando cuáles son los insumos con
mayor peso y cuál es el grado de dependencia hacia ellos.
• La identificación de costos ocultos, los cuales disminuyen las utilidades o desvían recursos, afectando
liquidez y retornos esperados. Por ejemplo, costos relacionados con adecuaciones, trasteos, rediseño de
procesos, curvas de aprendizaje de los empleados, desperdicios, errores de producción, reclamos y
gastos de promoción, entre otros.
• La inclusión de impuestos, aranceles, retención en la fuente, parafiscales, entre otros. Esto hará más real
y ajustado el presupuesto y el flujo de caja con el fin de proyectar de manera más exacta los requerimientos
de recursos y la rentabilidad del proyecto.
• Una definición de metas a cumplir, que deben ser alcanzables pero retadoras.
• El diseño de controles y correctivos que se requieran para mantener la empresa motivada a
la obtención del mejor resultado posible, llevando un control y seguimiento a los gastos,
costos e ingresos que se ejecuten.
Dependiendo de la finalidad, los presupuestos se pueden clasificar en los siguientes tipos:
Por la na
tur
ale
za de la inf
or
mación
natur
turale
aleza
infor
ormación
• Presupuesto de ventas.
• Presupuesto de producción.
• Presupuesto de compras.
• Presupuesto de gastos (ventas, administración, etc.)
• Presupuesto de inversión.
• Presupuesto de efectivo.
Presupuestos financieros específicos
Estados financieros proyectados (balance general, estado de resultados, estado de cambios
31
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
en la situación financiera, estado de flujo de caja).
La preparación de un presupuesto requiere que la persona o equipo que lo está construyendo conozca los
siguientes aspectos:
La organización de la empresa
• Su estructura.
• Constitución.
• Misión.
• Visión.
El mercado
• Participación en el mercado.
• Conocer a la competencia.
• Tipo de demanda.
• Distribución geográfica del mercado.
• Canales de distribución.
• Motivación al consumidor.
Finanzas
• Situación financiera del negocio.
• Capacidad de inversión.
• Aspectos económicos del país.
• Flujo de caja.
Costos y producción
• Capacidad instalada.
• Niveles de productividad.
• Sistemas de costos.
Políticas económicas y administr
esa
administraa titivv as de la empr
empresa
• Políticas de inversión.
32
Módulo 2.
Gestión gerencial
• Políticas de créditos.
• Políticas de endeudamiento.
• Políticas de manejo de efectivo.
• Políticas de personal.
2.2.3. Flujo de caja
En esta lección nos ocuparemos en detalle del flujo de caja, entendido como el presupuesto de caja proyectado,
que permite establecer, para un período futuro, el movimiento de efectivo en cuanto a entradas, salidas y
saldo final de dicho período.
El flujo de caja proyectado permite apreciar cuáles serán las fuentes de efectivo y cómo se utilizará dicho
efectivo, cómo se financiarán las inversiones que requiera la empresa, la manera como se cubrirán los
faltantes temporales de efectivo y cómo se invertirán los excedentes de efectivo que pudieran existir.
El flujo de caja proyectado puede elaborarse para períodos mensuales, trimestrales, semestrales y anuales
y se recomienda preparar dos flujos como mínimo:
• Bajo un escenario optimista, que incluye el logro de las metas y resultados que se quieren alcanzar.
• Con punto de equilibrio, en el que se determina el ingreso mínimo requerido para que cubra los costos y
los gastos fijos asociados directamente al proyecto.
Los supuestos utilizados para proyectar e incrementar ingresos, costos y gastos deben ser conservadores,
basados en indicadores económicos, crecimiento del mercado, impacto de la competencia y porcentajes de
penetración.
Para las entidades financieras es necesario que el flujo de caja tenga la holgura suficiente en el saldo final,
permitiendo el pago de cuotas a tasas de mercado y que, ante eventuales incrementos en costos y gastos,
aún se pueda pagar la cuota del crédito.
Los siguientes son los pasos que logran de una manera sencilla elaborar un flujo de caja proyectado:
1. Elaborar para el período proyectado los presupuestos de ventas, de costos, de gastos y de inversión con
base en las políticas de la compañía y las estrategias empresariales.
2. Elaborar un estado de resultados proyectado para el mismo período.
3. Se registran en el formato de flujo de caja las entradas y salidas de efectivo provenientes del estado de
resultados.
4. Se realiza el análisis del flujo de caja desde el punto de vista técnico y desde el aspecto práctico.
A continuación desarrollaremos el flujo de caja para la empresa de nuestro ejemplo:
33
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
Industrias Her nánde
z, Ltda.
nández,
Descripción del proyecto
Proyecto
• Adquisición de maquinaria para
expandir su producción a un nuevo
producto de la línea de sillas
ejecutivas.
• Los costos totales de inversión
necesarios serán de $80.000.000 los
cuales serán solicitados al banco
como un crédito de inversión.
• Los siguientes valores fueron
tomados de los estados financieros y
de reuniones con los socios de la
empresa.
Variables
1. Se espera un crecimiento en ventas
totales del 35% anual.
2. Se realizó un plan estratégico de
reducción de costos, dado el incremento
del 2005 con respecto al 2004. Este plan
proyecta unos costos del 70% de las
ventas similares a los manejados en el
2004.
3. El período para presupuestar el
proyecto será de 3 años.
4. Se desea pagar los acreedores
corrientes en el primer año de proyección.
Industrias Her nánde
z, Ltda.
nández,
Presupuesto del proyecto
Presupuesto de Ventas
Incremento Participación
anual
del 2006
2006
Participación
Ventas Proyectadas
35%
$ 741.995.100
Producto 1
40%
$ 296.798.040
40%
Producto 2
50%
$ 370.997.550
45%
Producto 3
10%
$ 74.199.510
15%
Suma de
participación.Debe
ser 100%
100%
100%
Costo de Ventas
34
70%
$ -519.396.570
70%
2007
Participación
$ 1.001.693.385
$ 400.677.354
40%
$ 450.762.023
35%
$ 150.254.008
25%
2008
$ 1.352.286.070
$
540.914.428
$
473.300.124
$
338.071.517
100%
$
-701.185.370
70%
$
-946.600.249
Módulo 2.
Gestión gerencial
Industrias Her nánde
z, Ltda.
nández,
Presupuesto del proyecto
Proyecto de financiación
Monto
$ 80.000.000
36 meses
Plazo
36
Interés Efectivo Anual
26,3950%
Interés Nominal Anual
23,5005%
Nominal Mensual
1,96%
Cuota fija mensual
$ -3.117.687
Amortización
Mes
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
Valor Cuota
Interes
Corrientes
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$ 3.117.687
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
1.566.703
1.536.329
1.505.360
1.473.784
1.441.591
1.408.766
1.375.299
1.341.177
1.306.386
1.270.914
1.234.747
1.197.872
1.160.274
1.121.941
1.082.857
1.043.007
1.002.377
960.951
918.714
875.650
831.742
786.975
741.330
694.792
647.343
598.964
549.638
499.346
448.069
395.788
342.483
288.134
232.720
176.222
118.617
59.883
Abono a
capital
$ 1.550.984
$ 1.581.358
$ 1.612.327
$ 1.643.903
$ 1.676.097
$ 1.708.921
$ 1.742.388
$ 1.776.511
$ 1.811.302
$ 1.846.774
$ 1.882.940
$ 1.919.816
$ 1.957.413
$ 1.995.746
$ 2.034.831
$ 2.074.680
$ 2.115.310
$ 2.156.736
$ 2.198.973
$ 2.242.038
$ 2.285.945
$ 2.330.713
$ 2.376.357
$ 2.422.895
$ 2.470.344
$ 2.518.723
$ 2.568.049
$ 2.618.341
$ 2.669.618
$ 2.721.900
$ 2.775.205
$ 2.829.554
$ 2.884.967
$ 2.941.466
$ 2.999.071
$ 3.057.804
Gastos
Financieros
Anuales
Abono a
Capital Anual
Saldo
$ 80.000.000
$ 78.449.016
$ 76.867.657
$ 75.255.330
$ 73.611.427
$ 71.935.331
$ 70.226.410
$ 68.484.021
$ 66.707.511
$ 64.896.209
$ 63.049.436
$ 61.166.495
$ 59.246.680 $ 16.658.927 $ 20.753.320
$ 57.289.267
$ 55.293.520
$ 53.258.690
$ 51.184.009
$ 49.068.699
$ 46.911.962
$ 44.712.989
$ 42.470.951
$ 40.185.006
$ 37.854.294
$ 35.477.937
$ 33.055.042 $ 11.220.610 $ 26.191.638
$ 30.584.698
$ 28.065.975
$ 25.497.925
$ 22.879.584
$ 20.209.966
$ 17.488.066
$ 14.712.861
$ 11.883.308
$ 8.998.340
$ 6.056.875
$ 3.057.804
$
-0 $ 4.357.206 $ 33.055.042
35
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
Para proyectar el estado de resultados de nuestro ejemplo, se utilizarán los datos así:
1. La proyección de ventas y costo de ventas, se tomará del presupuesto de ventas.
2. Los gastos financieros se tomarán del presupuesto de amortización del crédito.
3. Los demás gastos se tomarán en igualdad de proporción a la del año 2005 con respecto al valor de ventas.
A continuación, el estado de resultados proyectado con estos datos.
Industrias Her nánde
z, Ltda.
nández,
Estado de resultados proyectado
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
Ejecutado
2.004 $
2.005
420.552.000 $
549.626.000
-305.646.000 $ -476.300.000
114.906.000 $
73.326.000
-22.594.000 $
-31.174.000
-6.424.000 $
-8.228.000
-29.018.000 $
-39.402.000
85.888.000 $
33.924.000
6.512.000 $
7.656.000
8.844.000 $
8.800.000
4.180.000 $
3.718.000
-9.064.000 $
-10.736.000
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos de administración
Gastos de ventas
Total gastos de operación
Utilidad operacional
Ingresos por financiación ventas
Rendimiento de inversiones
Otros ingresos
Gastos no operacionales
Gastos financieros nuevo proyecto
Total otros ingresos y egresos
Utilidad antes de impuestos
Provisión impuesto de renta
Utilidad neta
$
$
$
$
10.472.000
96.360.000
-34.760.000
61.600.000
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos de administración
Gastos de ventas
Total gastos de operación
Utilidad operacional
Ingresos por financiación ventas
Rendimiento de inversiones
Otros ingresos
Gastos no operacionales
Gastos financieros nuevo proyecto
Total otros ingresos y egresos
Utilidad antes de impuestos
Provisión impuesto de renta
Utilidad neta
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
2.006
741.995.100
-519.396.570
222.598.530
-42.084.900
-11.107.800
-53.192.700
169.405.830
10.335.600
11.880.000
5.019.300
-14.493.600
-16.658.927
-3.917.627
165.488.203
-59.575.753
105.912.450
$
$
$
$
9.438.000
43.362.000
-9.438.000
33.924.000
-5,7%
-1,5%
-7,2%
6,2%
1,4%
1,6%
0,7%
-2,0%
1,7%
7,9%
36,0%
6,2%
Proyectado
$
2.007 $
2.008
$ 1.001.693.385 $ 1.352.286.070
$ -701.185.370 $ -946.600.249
$
300.508.016 $
405.685.821
$
-56.814.615 $
-76.699.730
$
-14.995.530 $
-20.243.966
$
-71.810.145 $
-96.943.696
$
228.697.871 $
308.742.125
$
13.953.060 $
18.836.631
$
16.038.000 $
21.651.300
$
6.776.055 $
9.147.674
$
-19.566.360 $
-26.414.586
$
-11.220.610 $
-4.357.206
$
5.980.145 $
18.863.813
$
234.678.015 $
327.605.939
$
-84.484.086 $ -117.938.138
$
150.193.930 $
209.667.801
Para proyectar el flujo de caja de nuestro ejemplo, se tomarán los datos así:
36
Participación
sobre ventas
Módulo 2.
Gestión gerencial
1. Registrar los ingresos y egresos del estado de resultados.
2. Registrar la recuperación de cartera del año anterior, así como la obligación con proveedores, tomados
ambos del balance.
3. Incluir el valor de ingreso del nuevo crédito, así como el pago de las cuotas anuales y el gasto financiero
de las mismas.
4. Registrar como egreso, la inversión en la compra de la nueva maquinaria.
5. Incluir en cada año y como egreso, los impuestos del año inmediatamente anterior.
A continuación se muestra el estado de flujo de caja proyectado con estos datos.
Industrias Her nánde
z, Ltda.
nández,
Flujo de caja proyectado
Ventas netas
Ingresos por financiación ventas
Rendimiento de inversiones
Otros ingresos
Recuperacion de cartera y otras deudas 2005
Préstamos bancario
Total ingresos
$
$
$
$
$
$
$
2006
741.995.100
10.335.600
11.880.000
5.019.300
78.540.000
80.000.000
927.770.000
Costo de ventas
Gastos de administración
Gastos de ventas
Gastos no operacionales
Gastos financieros nuevo proyecto
Amortización créditos anteriores
Amortización nuevo crédito
Compra nueva maquinaria
Pago de impuesto de renta
Cuentas por pagar proveedores y otros 2005
Total egresos
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
-519.396.570
-42.084.900
-11.107.800
-14.493.600
-16.658.927
-15.000.000
-20.753.320
-80.000.000
-9.438.000
-51.018.000
-779.951.118
Flujo de caja neto
Más saldo inicial de caja
Saldo final de caja
$
$
$
Cálculo de Valor presente neto
Costo de capital
Inversión Inicial = Patrimonio
Períodos analizados
VPN
TIR
2007
2008
$ 1.001.693.385 $ 1.352.286.070
$
13.953.060 $
18.836.631
$
16.038.000 $
21.651.300
$
6.776.055 $
9.147.674
$ 1.038.460.500 $ 1.401.921.675
$
$
$
$
$
$
$
$
$
147.818.882 $
22.242.000 $
170.060.882 $
-701.185.370
-56.814.615
-14.995.530
-19.566.360
-11.220.610
-15.000.000
-26.191.638
$
$
$
$
$
$
$
-946.600.249
-76.699.730
-20.243.966
-26.414.586
-4.357.206
-15.000.000
-33.055.042
-59.575.753 $
-84.484.086
-904.549.875 $ -1.206.854.864
133.910.625 $
170.060.882 $
303.971.507 $
30%
$ -412.808.000 $ 147.818.882 $ 133.910.625 $
3
($131.076.305) Menor que cero no es aceptable
7%
Menor que la esperada del
195.066.811
303.971.507
499.038.318
195.066.811
30%
37
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
2.2.4. Métodos de evaluación de proyectos
Los siguientes son los métodos más utilizados para la evaluación de proyectos de inversión:
Valor Pr
esente Neto
Presente
Neto,, VPN
Recordemos de nuestra unidad 1, que el Valor Presente (VP), es el valor del dinero al inicio o período cero (0)
de una operación.
De esta manera, definimos el VPN como el valor presente de los saldos del proyecto, período tras período,
teniendo en cuenta la rentabilidad mínima esperada por los socios (costo de capital).
La fórmula para el cálculo del VPN:
=ÿ=
(
+
)
Donde i representa cada uno de los períodos analizados.
n es el total de períodos analizados.
flujosi es cada uno de los valores, pagos o ingresos de cada período.
tasa es la tasa de descuento, que puede ser el interés o la tasa de oportunidad del mercado.
La fórmula representa la sumatoria de todos los flujos de dinero generados en cada período, traídos cada
uno a valor presente con una tasa de redescuento.
Luego si:
• VPN > 0 entonces la inversión renta a una tasa mayor que la exigida por los socios, como costo mínimo
de capital y, por ende, el proyecto es atractivo.
• VPN < 0 la inversión no es aconsejable.
• VPN = 0 la inversión renta a la misma tasa esperada por los socios y puede ser aconsejable o indiferente,
depende de su criterio.
Si bien la aplicación de la fórmula se facilita a través del uso de hojas de cálculo electrónicas, como Microsoft
Excel, la determinación de la tasa de descuento a utilizar es una decisión que la empresa debe tomar al
evaluar cada tipo de proyecto.
Algunos valores que se pueden tomar como tasa de descuento son:
cado
• La tasa de opor tunidad del mer
mercado
cado. En este caso se pueden utilizar las tasas máximas de ahorro
con bajo riesgo, como las ofrecidas en los certificados a término fijo CDT. Con esto el proyecto estaría
comparándose con una alternativa de tener el dinero en este tipo de ahorro financiero o de invertirlo en
el proyecto. Es de esperar que un inversionista desee algo más del proyecto que lo que le pudiera ofrecer
un banco pues, de lo contrario, no sería atractivo para él.
crédito Este es el caso en que el proyecto de inversión analizado es la decisión
• La tasa interés de un crédito.
de pagar o no, anticipadamente, un crédito, o prestar los recursos a un tercero.
38
Módulo 2.
Gestión gerencial
pital
• El costo de ca
capital
pital. Es la tasa de rendimiento mínima requerida y esperada por el socio o inversionista.
Es originada por la expectativa que se tiene en obtener unos beneficios mínimos de la inversión y que
tiene en cuenta el nivel de riesgo del sector, del país y del mismo proyecto. El costo de capital, al ser
utilizado como tasa de descuento se convierte en uno de los factores de la determinación del valor de una
empresa, pues actualiza a valor presente los flujos de caja que la sociedad promete generar. El resultado
del VPN será, entonces, el valor de la empresa a pesos de hoy.
Para nuestro ejemplo se tendrán los siguientes datos:
1. El costo de capital se tomará del 30% esperado por el señor Hernández, y que está acorde con el sector
de fabricación de muebles.
2. Como inversión inicial para evaluar el proyecto se tomará el patrimonio de la empresa, tomado del
balance a corte del 31 de diciembre de 2005.
3. El número de períodos analizados será de 3 años, que equivalen a los 36 meses proyectados para la
amortización del crédito.
Con estos datos, más los flujos de caja netos tomados del estado de flujo de caja proyectado se calcula el
VPN, dando el siguiente resultado:
Cálculo del valor presente neto
Costo de
In
Invv er sión
Períodos
VPN
capital
inicial
analizados = 3
= 30%
= Patrimonio $-412,808,00
= ($131,076,305)
Menor que cero no es aceptable
Tasa inter
na de rretor
etor
no
interna
etorno
no,, TIR
Es un indicador financiero que mide la rentabilidad del capital invertido en el proyecto.
La tasa interna de retorno equivale a la tasa de interés producida por un proyecto de inversión.
En términos generales, un proyecto es rentable cuando la TIR es mayor al costo del capital requerido por los
inversionistas. De lo contrario no es aconsejable.
La TIR del proyecto deberá estimarse sin tener en cuenta los flujos por concepto de capital e intereses, de
otra forma se estaría calculando la TIR del inversionista.
Para nuestro ejemplo, la TIR se calcula con el valor del patrimonio utilizado en el VPN y los flujos de caja
netos, dando el siguiente resultado.
TIR 7.19%, que siendo menor que la esperada del 30%, nos permite concluir que la inversión en la nueva
maquinaria con el crédito proyectado no es viable para los presupuestos calculados. Esto puede indicar que
39
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
las ventas no son lo suficientemente grandes para pagar el crédito y dejar la utilidad esperada por el
inversionista. Se recomendaría al Sr. Hernández, revisar los presupuestos de ventas, costos y gastos.
Si decide tomar el crédito en estas circunstancias, su costo esperado de capital no sería del 30% sino del
7.19%.
Indicadores de seguimiento y medición de resultados
Una vez la empresa haya analizado las inversiones a realizar, es importante volver al flujo de caja proyectado
de la empresa e incorporar en él los flujos arrojados por el proyecto y las debidas amortizaciones, si se
decidió por la financiación con terceros para ponerlo en marcha.
Es también conveniente volver a calcular todos los indicadores financieros y las razones ya vistas, con el fin de
hacer un seguimiento a la ejecución de dicho presupuesto y analizar el impacto que tiene el proyecto tanto
en lo planeado como durante su ejecución.
Esto permitirá tener un mejor control financiero de la empresa y tomar las decisiones más adecuadas en el
momento justo.
2.2.5. Necesidades de rrecur
ecur
sos
ecursos
Hay que anotar que, ya sea para la inversión en un proyecto financiero o la ejecución de un flujo de caja
proyectado, la empresa no sólo requiere recursos financieros para su ejecución.
Existen otros recursos, además de los financieros, que son indispensables para el cumplimiento de los
presupuestos, como son:
so humano
• Recur
ecurso
humano: es probable que nuevas inversiones requieran nuevo personal, así como unas metas
de incremento en ventas puedan requerir profesionalizar el equipo o incrementar su número.
sos físicos
• Recur
ecursos
físicos: especialmente en los planes de ampliación geográfica, en los que se requerirá un alto
grado de inversión en activos fijos. O, de otra manera, la modernización de la planta, muebles y edificios.
sos tecnológicos
• Recur
ecursos
tecnológicos: por la incorporación de nuevas tecnologías, ya sea para la producción y
manufactura de productos como para la ayuda a la gestión gerencial de la empresa.
Es importante que los socios y los gerentes realicen una investigación detallada del uso de los recursos con
los que cuentan, detectando si éstos están siendo utilizados productivamente o, por el contrario, su
improductividad no ha sido notada, originando así unos requerimientos de recursos innecesarios.
2.2.6. Fuentes de financiación
La búsqueda de fuentes de financiación que hacen las empresas para atender sus necesidades de recursos
financieros conlleva a conseguir lo que se conoce como apalancamiento financiero. Este término hace referencia
a la relación entre deuda y fondos propios con que cuenta la compañía.
Los recursos del apalancamiento financiero pueden provenir de:
Fuente primaria
Socios, familiares, amigos, compañeros de trabajo.
40
Módulo 2.
Gestión gerencial
Fuente secundaria
Cofinanciación y apoyo institucional:
• Instituciones de apoyo empresarial como Cámaras de Comercio, centros de productividad, centros de
tecnología, incubadoras de empresas, etc.
• Instituciones de apoyo gubernamental como el Fondo Emprender, SENA, Colciencias, Fomipyme, etc.
• Instituciones de apoyo multilateral como la CAF, BID-Fomin, Carana, etc.
Entidades ffinancier
inancier
as
inancieras
• Instituciones financieras de segundo piso: Bancóldex, Findeter y Finagro.
• Entidades financieras de primer piso: bancos, corporaciones financieras, compañías de financiamiento
comercial, fundaciones financieras, cooperativas, ONG, etc.
Cofinanciación
Es un mecanismo de financiación de programas y proyectos a través de recursos no reembolsables, aportados
por diversas fuentes de apoyo institucional y las empresas.
Adicionalmente, el apalancamiento financiero mide el impacto que tiene la financiación con recursos ajenos
sobre la rentabilidad de la empresa. Dicho apalancamiento es positivo cuando la utilización de la deuda o de
recursos ajenos permite aumentar la rentabilidad de la empresa, en cuyo caso la financiación ajena con
costo es conveniente, pues los fondos ajenos actúan como palanca para potenciar la rentabilidad.
Si, por el contrario, el uso de fondos ajenos disminuye la rentabilidad, no se puede hablar de apalancamiento,
aunque a veces se suele decir que existe un apalancamiento negativo.
Por otro lado, hay que tener en cuenta los riesgos que esto conlleva, como incrementos de los tipos de
interés o disminución de la rentabilidad obtenida, por lo que el apalancamiento positivo puede tener las
siguientes desventajas:
• Un mayor nivel de riesgo para la empresa.
• Una pérdida de autonomía financiera.
El apalancamiento financiero debe ser consistente con los requerimientos y características de cada proyecto
y para ello deben identificarse claramente las condiciones de éste, como:
• Plazo acorde con las inversiones realizadas.
• Período de gracia en caso de que exista incertidumbre sobre el nivel de los ingresos en la primera fase
del proyecto y sólo se debe solicitar si es estrictamente necesario.
• Monto acorde con los requerimientos de inversión y gastos necesarios para que no quede “a medias” el
proyecto.
• Tasa de interés siempre inferior al retorno ofrecido por el proyecto (ejemplo, inferior a la TIR).
41
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
• Solicitud de recursos de acuerdo con los requerimientos del flujo de caja.
• Otorgar garantías en condiciones acordes con los montos del crédito solicitado y el nivel de riesgo de los
recursos.
3. El sistema ffinancier
inancier
vicios
inancieroo y sus ser
servicios
3.1 Función y agentes del sistema financiero
Un sistema financiero es el conjunto de entidades especializadas y encargadas de canalizar los recursos de
los ahorradores a los agentes demandantes de recursos (crédito).
En el sistema financiero colombiano encontramos entidades reguladoras y entidades intermediarias.
Dentro de las entidades reguladoras se encuentra la Superintendencia Financiera, que es un organismo
gubernamental, adscrito al Ministerio de Hacienda y Crédito Público y que ejerce funciones de supervisión,
control y vigilancia de la actividad financiera y aseguradora en el país.
La siguiente es la clasificación de las instituciones financieras. Para más información visite la página
www.superfinanciera.gov.co
Establecimientos de crédito
• Establecimientos bancarios
• Corporaciones
• Compañías de financiamiento comercial
• Cooperativas financieras
Sociedades de ser vicios ffinancier
inancier
os
inancieros
• Sociedades fiduciarias
• Almacenes generales de depósito
• Sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantías
Sociedades de capitalización
Otras instituciones financieras
• Organismos cooperativos de grado superior de carácter financiero
• Instituciones de régimen especial
3.2 Alter
na
inanciación
Alterna
natititivv as de ffinanciación
cial
Car ter
dinaria / car ter
ordinaria
teraa comer
comercial
teraa or
Esta línea de crédito está destinada a atender las necesidades de capital de trabajo e inversión de las
empresas y personas naturales. Se concede con plazo variable de acuerdo con las necesidades y capacidad
de pago del beneficiario.
Crédito de tesorería
Es una operación crediticia de corto plazo otorgada a empresas para atender una situación de iliquidez
momentánea y que en ningún momento sustituye las operaciones de cartera ordinaria.
42
Módulo 3.
El sistema ffinancier
inancier
inancieroo y sus ser vicios
Sobregiro
Por medio de este crédito un banco autoriza al cliente para librar cheques por un determinado tiempo y
cuantía ante la circunstancia de no existir fondos o de ser éstos insuficientes. El valor o cuantía del sobregiro
autorizado es exigible a partir del día siguiente al otorgamiento del mismo, salvo pacto en contrario. Se
otorga a la máxima tasa vigente autorizada y por un período de hasta 30 días.
Créditos rotativos / consumo
Es un cupo vigente destinado a proveer liquidez inmediata, a empresas y personas naturales, para que
atiendan necesidades de consumo, utilizando dinero en efectivo. El plazo es por lo general de 36 meses.
Créditos de redescuento
Este tipo de crédito es aquel que otorgan los intermediarios financieros utilizando recursos de la banca de
“segundo piso” como Bancóldex, Findeter y Finagro, destinado a los programas de inversión que desarrollan
las empresas. Normalmente son recursos que contemplan menores tasas de interés, permiten mayores
plazos y pueden incluir algún período de gracia para el pago de capital. Su aprobación está sujeta a los
parámetros que el intermediario financiero, como un banco, establezca.
Leasing
Este es un contrato en virtud del cual la compañía de leasing entrega a una persona, natural o jurídica, la
tenencia de un activo productivo para su uso y goce durante un plazo establecido a cambio de un canon de
arrendamiento periódico. Al final del contrato el cliente tiene derecho a adquirir el activo por un porcentaje
del valor de compra pactado desde el principio, denominado opción de compra.
Existe otra modalidad de leasing denominada arrendamiento operativo, en la cual no se pacta una opción de
compra.
Beneficios del leasing
• Facilita hacer reconversión tecnológica.
• Posibilita la adquisición de los equipos o la maquinaria que necesita de cualquier lugar del mundo. La
compañía de leasing se encarga de todos los trámites de importación y nacionalización.
• Al aplicar todos los beneficios del leasing el costo real de financiación es menor.
• La empresa no incrementa innecesariamente su patrimonio.
• Se puede financiar hasta el 100% del valor del activo, por lo tanto el cliente no tiene que invertir en capital
de trabajo.
• Las operaciones de leasing se pueden financiar con recursos de las líneas de redescuento.
• El leasing permite dar una respuesta rápida a las nuevas oportunidades de inversión.
• El trámite de aprobación y desembolso es ágil y así la empresa podrá contar rápidamente con los activos
que necesita.
43
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
Descuento de documentos
Es la operación comercial mediante la cual el beneficiario de un documento de pago (facturas cambiarias de
compraventa, letra avalada, pagaré avalado, aceptación bancaria, carta de crédito de pago diferido, etc.)
hace efectivo su cobro antes de su vencimiento, presentándolo ante una entidad financiera que le abonará el
monto, reteniéndole los intereses que se devengarían desde el momento del pago hasta la fecha de su
vencimiento. Esta modalidad también es conocida como Factoring.
Otr
as alter na
Otras
natititivv as
Existen adicionalmente la financiación de las cartas de crédito y los giros financiados en moneda extranjera.
3.3 Car
acterísticas de la ffinanciación
inanciación
Características
Plazo
Es el tiempo total que se otorga para el cumplimiento definitivo de una obligación.
Períodos de ggrr acia
Existen dos tipos de préstamos con períodos de gracia:
Período m
uer to
muer
Durante cierto tiempo no hay pago de cuotas de amortización, ni de intereses; estos intereses causados se
acumulan a la deuda, es decir, que la deuda se incrementa.
Período de ggrr acia con pa
eses
paggo de inter
intereses
Modalidad en la que por cierto tiempo solamente se pagan cuotas reducidas equivalentes a los intereses
causados, pero sin hacer amortización al capital, en consecuencia la deuda permanece constante.
Cuotas fijas
Amortización en cuotas mensuales iguales.
Cuotas variables
Amortización en cuotas mensuales con incremento porcentual periódico, que puede ser mensual o anual.
Monto
El valor en unidades de una moneda o la cantidad de una transacción.
Tasa
Es el reconocimiento o la retribución que se paga por el uso del dinero durante un período determinado. Se
puede expresar en términos efectivos o nominales, anticipados o vencidos y en diferentes períodos.
Pago de capital e intereses
Devolución de una deuda o de un capital tomado en préstamo (principal), más los intereses correspondientes
si ellos existen. La extinción de la deuda puede hacerse de una sola vez o mediante pagos parciales por
períodos previamente establecidos.
44
Módulo 3.
El sistema ffinancier
inancier
inancieroo y sus ser vicios
Gar
antías
Garantías
Son aquellas seguridades accesorias que se otorgan para respaldar una obligación. Pueden ser reales, como
la prenda sobre un vehículo y la hipoteca sobre un bien inmueble, personales, como la firma solidaria o como
codeudor, y bancarias y de compañías de seguros. Otra garantía es la otorgada por el Fondo Nacional de
Garantías (FNG).
• Más información en Internet en:
www.fng
.fng.g
.goo v.co
www
.fng
.g
3.4 Otr
os ser vicios que puede conse
guir en el sistema ffinancier
inancier
Otros
conseguir
inancieroo
Algunos de estos servicios son:
Recaudo de car ter
teraa
Las entidades financieras ponen a disposición de los clientes su red de oficinas, su plataforma tecnológica y
demás mecanismos operativos para el recaudo de la cartera de las empresas que requieran este servicio.
Pago a proveedores
Operación que el banco realiza de manera automatizada a los proveedores del cliente en las condiciones y
tiempo indicados por este último.
Ser vicios electrónicos
Entre los que se encuentra el portal de la entidad con los servicios de banca electrónica,
desde el cual las empresas pueden, a través de Internet, realizar transacciones como
pago de servicios, traslados de fondos, pago de nóminas, etc.
Comercio exterior
Ofrecen además servicios de logística del manejo de las transacciones internacionales
como, por ejemplo, el recaudo de la cartera exterior, apertura y confirmación de
cartas de crédito y asesoría en comercio exterior, entre otros.
Emisión de ggar
ar
antías
arantías
Operación bancaria por la cual el banco emite un instrumento para respaldar la
obligación contractual de un tercero, durante un tiempo determinado.
Emisión de avales
Tipo de garantía en la cual el banco respalda el pago de un título valor.
3.5 Pr
oductos y ser vicios ofr
ecidos por Bancólde
Productos
ofrecidos
Bancóldexx
Por ser un segmento de gran impacto para el país, el mercado objetivo de Bancóldex
es:
• Mipymes que adelanten programas de desarrollo y modernización empresarial y que
requieran financiación de mediano y largo plazo para incrementar o consolidar sus
niveles de productividad y competitividad.
45
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
• Incluye las microempresas en general y las grandes empresas que desarrollen proyectos de alto impacto
social y/o económico.
Bancóldex ofrece las siguientes modalidades de crédito:
Ca
pital de tr
Capital
traa bajo
Hasta 10 años, incluidos hasta 3 años de gracia a capital. Financia necesidades asociadas a costos y gastos
operativos, de producción o comercialización de un bien o servicio.
Consolidación de pasivos
Hasta diez años, incluidos hasta tres años de gracia a capital. Financia la recomposición de los pasivos con el
fin de reducir los costos financieros y aliviar problemas de flujo de caja. No se consolidan pasivos con socios.
Leasing
Hasta diez años, incluidos hasta tres años de gracia a capital. Financia hasta el 100% del valor de los
contratos de arrendamiento financiero bajo las modalidades de: leasing financiero, leasing internacional,
leasing operativo, leasing inmobiliario y leaseback.
In
sión ffija
ija
Invv er
ersión
Hasta diez años, incluidos hasta tres años de gracia a capital. Financia la adquisición del
100% de los activos fijos e inversiones diferidas requeridas para incrementar la capacidad
instalada, la innovación tecnológica y la reconversión industrial. Comprende maquinaria,
equipo, terrenos asociados al proyecto, obras civiles, etc.
Creación, capitalización y adquisición de empresas
Hasta diez años, incluidos hasta tres años de gracia a capital. Financia el aporte de
capital requerido por los socios o accionistas para el fortalecimiento patrimonial
de la sociedad o para la creación o adquisición de empresas domiciliadas
en Colombia o en el exterior, vinculadas a la exportación de bienes
o servicios colombianos.
Cupos especiales
Modalidades de crédito en condiciones preferenciales que financian
necesidades o actividades específicas para el mejoramiento de sectores productivos o
regiones par ticulares. Entre otros se pueden encontrar: el cupo de Apoyo a la
Productividad y la Competitividad ”aProgresar”, que financia en las Mipymes todas las
inversiones necesarias para lograr la mejora productiva de la empresa y la Línea AECI
- Bancóldex para brindar condiciones especiales a las microempresas en la financiación
de sus necesidades de capital de trabajo e inversión.
Adicionalmente, Bancóldex ofrece las siguientes líneas de crédito:
Línea de crédito PPostembar
ostembar
que pr
ostembarque
proo v eedor
Compra de títulos valores a los expor tadores, generados en una operación de
compraventa a plazo y garantizados por un intermediario financiero domiciliado dentro
o fuera del país del importador.
46
Módulo 4.
Recomendaciones para acceder a crédito
Línea de crédito compr
ador
comprador
Financia al comprador de bienes y servicios colombianos en el exterior, a través de intermediarios financieros
domiciliados dentro o fuera del país del importador.
Otros productos y servicios ofrecidos por Bancóldex:
Oper
ación bancaria inter
nacional
Operación
internacional
Bancóldex ofrece como complemento al servicio de financiación:
• Confirmación o aviso de cartas de crédito de exportación.
• Gestión y negociación de cobranzas documentarias.
• Compra y venta de divisas.
Compr
es)
Compraa de documentos (Liquide
(Liquidexx pesos-dólar
pesos-dólares)
Compra a descuento sin recurso, a las empresas dedicadas al comercio exterior o al mercado nacional, el
valor de las facturas cambiarias de compraventa originadas por la venta a crédito, en operaciones comerciales
domésticas y/o de exportación de bienes. Dichas ventas deben estar amparadas con pólizas de seguros
expedidas por las compañías aseguradoras Crediseguro S.A. o Segurexpo de Colombia S.A.
4. Recomendaciones par
paraa acceder a crédito
4.1. Introducción
Ahora que ya hemos visto todos los aspectos que deben tenerse en cuenta para el adecuado funcionamiento
de una empresa, queremos ofrecer algunas recomendaciones finales que le permitan acceder de manera
más efectiva a un crédito, como alternativa financiera para desarrollar su proyecto empresarial.
Estas recomendaciones obedecen a la experiencia, conocimiento y aportes que Bancóldex, en conjunto con
otras entidades de crédito, han recopilado para que sean conocidas y consideradas antes y durante el
proceso de solicitud de recursos a una entidad financiera.
4.2. Aspectos ggener
ener
ales
enerales
1. Usted es quien realmente sabe de su negocio y, por ende, es quien realmente conoce el desempeño y la
capacidad que tiene su empresa para enfrentarse a nuevos retos, así que sea persistente y convenza a
sus fuentes de crédito de las posibilidades de éxito que conlleva el proyecto para el cual busca recursos.
Esto no implica alejarse de la realidad ni de la capacidad actual de su empresa.
2. Crédito es sinónimo de confianza. La confianza es el elemento más importante que se debe transmitir a
aquellos a quienes va a solicitar recursos financieros. Para construir confiaza se debe:
esario
• P or par te del empr
empresario
Entregar información clara, oportuna y detallada de la compañía. Sea transparente, muestre la empresa como
es, con sus debilidades y fortalezas, y demuestre la capacidad que tiene para crecer y mejorar. Sea preciso y
concreto. No busque recursos más allá de los que usted concedería si estuviera en el lugar de la entidad
financiera.
inancier a
• P or par te de la entidad ffinancier
La transparencia, la claridad en las reglas y las condiciones para el otorgamiento de los créditos, así
como una política de servicio y atención adecuada a los clientes, hace que el empresario se sienta a gusto
47
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
3. La mejor evidencia que manifiesta la confianza que una entidad financiera le tiene a una empresa es el
crédito. Ésto demuestra que la entidad cree que el préstamo será devuelto en las condiciones pactadas,
que la empresa generará los recursos suficientes para cumplir con la obligación, que producirá las
utilidades suficientes para hacer atractiva la inversión prevista y que se mantendrá en el mercado de
manera exitosa en el mediano plazo.
4. El no pago a tiempo de los recursos solicitados y el incumplimiento de las obligaciones con esa u otras
entidades destruye la confianza y hace que tanto el empresario como la empresa dejen de ser considerados
sujetos de nuevos créditos por parte de las instituciones financieras. ¡Cuide su historial crediticio!, es su
principal carta de presentación.
5. No olvide que una entidad financiera coloca los créditos con los recursos que recibe de su empresa y de
otros clientes, de forma que si otorga préstamos a compañías con alto riesgo de no pago pone en peligro
el ahorro del público, destruyendo la confianza que ahorradores, empresarios, acreedores y gobierno
tienen en ella, obligándola al cierre o a una intervención que haga que los accionistas pierdan el control
y los recursos aportados.
6. Las entidades financieras estarán interesadas en invertir dinero en el proyecto de la empresa, a través
del crédito, siempre y cuando los socios también lo hagan. Por eso es importante tener una buena
política de endeudamiento y una estructura de financiación que involucren un aporte de socios acorde
con la inversión y el tamaño de la empresa.
7. En la documentación requerida para la solicitud del crédito se presenta una buena oportunidad para que
conozcan su empresa y la calidad del proyecto. Recuerde que ellos no conocen su negocio y, por tanto,
entre más información relevante tengan, mayor será su conocimiento.
8. Los gerentes de oficina o los ejecutivos de cuenta de las entidades financieras con las que tiene
relación comercial son sus mejores asesores para lograr el crédito, construya con ellos buenas
relaciones interpersonales, invítelos a su empresa y diseñen un proyecto crediticio que
se ajuste a sus necesidades y a las políticas de la entidad financiera en términos de
monto, tasas de interés, plazo, período de gracia, amortización y garantías.
9. Sea claro y explique las cuentas de los estados financieros presentados. Haga explícitas
las relaciones extraempresa que existen entre los socios, algunas veces la mejor
garantía del crédito puede estar en los flujos de efectivo de negocios alternos que
tienen ellos como garantes.
10. Tenga claro para qué se usarán los recursos financieros solicitados y cómo está
incorporado el plan de amortizaciones dentro de su flujo de caja proyectado.
11. Entregue oportunamente toda la documentación requerida, de manera organizada,
clara y detallada. No siempre la entidad financiera pide aclaraciones después de
suministrada la información a los analistas de crédito, por eso es mejor que todo se
presente con notas aclaratorias y soportes.
12. Muestre unos socios comprometidos, que tengan conocimiento del negocio. Que el
compromiso de ellos se refleje en aportes de capital ajustados con el tamaño actual
de la companía y que compartan el riesgo con la entidad financiera, firmando como
48
Módulo 4.
Recomendaciones para acceder a crédito
deudores solidarios de la empresa cuando se requiera.
13. Recuerde que el factor primordial para acceder a un crédito es la capacidad de pago, es decir, la capacidad
de la empresa de generar recursos para cancelar las cuotas del crédito solicitado.
14. De manera complementaria, los bienes o activos fijos representan una garantía real que permitirá a una
entidad financiera contar con un valor contingente equivalente al valor del crédito en caso de que la
empresa no pueda cumplir con su obligación.
4.3 Aspectos del entor
no que inf
luy
en sobr
esa
entorno
influy
luyen
sobree la empr
empresa
Las entidades financieras se fijan mucho en los factores externos que afectan a una empresa como, por
ejemplo, los indicadores macroeconómicos (inflación, tasa de cambio, tasas de interés, crecimientos sectoriales,
precios internacionales de insumos o materias primas, etc.) y aspectos del mercado tales como:
• Competencia actual y futura que afecta a la empresa y su impacto negativo en su desempeño comercial
y financiero a futuro.
• Relación con proveedores que puedan afectar el costo de los bienes o servicios producidos o comercializados.
La dependencia hacia éstos y el poder que puedan llegar a tener, afectando la gestión y los resultados de
corto y mediano plazo.
• Relación con clientes que demuestre la dependencia hacia unos pocos, el poder de negociación, las
condiciones de pago y la recurrencia de compra.
• Tecnología utilizada y volumen de producción que pueda estar a la altura de las exigencias del mercado.
Capacidad de cumplir en tiempo, cantidad y calidad de acuerdo con las exigencias del mercado objetivo.
• Vulnerabilidad frente a variaciones que afectan el negocio actual, como aumento en los precios de los
combustibles, cambios climáticos, o en los hábitos de compra por estacionalidad del producto o servicio,
modas, avances tecnológicos, nuevos controles ambientales, etc.
4.4 Aspectos gger
er
enciales y administr
esa
erenciales
administraa titivv os dentr
dentroo de la empr
empresa
Tenga presente las siguientes recomendaciones:
1. La experiencia de los socios y la empresa, su trayectoria crediticia y el cumplimiento de las normas
laborales, tributarias, cambiarias, entre otros, son la primera carta de presentación ante cualquier entidad
financiera. Por ende, si los socios o la empresa presentan incumplimiento de estas normativas con otras
entidades de crédito o con terceros que afecten su buen nombre, se limitará seriamente su posibilidad de
construir confianza.
2. Una administración organizada, en la que se vea claramente que hay un norte, donde el cumplimiento de
la visión, misión, objetivos y estrategias genera confianza. Saber que existe un rumbo y la intención de
alcanzarlo, evitando desviarse de sus metas a fin de cumplir con futuros compromisos, da certeza.
3. Una estructura organizacional formal, con atribuciones y responsabilidades claras, donde el poder se
puede delegar en alguien, supone que en ausencia del gerente y/o socio fundador ésta continuará
funcionando y tendrá la capacidad de responder por las acreencias. Si una entidad financiera no ve
49
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
claramente esta organización y delegación de tareas, podría suponer que es mejor prestar al dueño y no
a la empresa.
4. La trayectoria comercial con proveedores y clientes es valorada por las entidades financieras. Por eso se
solicitan referencias comerciales y financieras para verificar el buen nombre, el cumpliento de obligaciones
y el servicio ofrecido. Esto permite construir confianza mientras se comienza a verificar el cumplimiento
de las obligaciones y el manejo de los productos financieros con esa entidad.
5. Unas instalaciones adecuadas, organizadas, que cumplan con normas de seguridad industrial, higiene y
control ambiental, dan una imagen positiva y transparente que favorece el concepto cualitativo que un
gerente pueda dar ante un comité de crédito.
6. Cambios en socios, directivos o personal de confianza de manera recurrente llaman la atención de las
entidades financieras, por tanto se recomienda de manera proactiva aclarar el motivo de esos hechos.
7. Diversificación en nuevas actividades, cambios en el negocio o en las estrategias pueden aumentar la
percepción de riesgo que siente la entidad financiera ante la empresa. Esto hace que la entidad no sepa
si la empresa cuenta con el conocimiento, la experiencia y la capacidad para atender nuevas obligaciones.
Es mejor explicar y demostrar las ventajas de los cambios, antes de que un analista de crédito pueda
afectar la calificación de riesgo que implique un aumento en las tasas de interés o restricción en cupos
crediticios.
8. La existencia de cuentas, recursos, deudas o bienes no incluidos en la contabilidad de la empresa harían
suponer manejos no transparentes que pueden afectar significativamente la posibilidad de acceso a
crédito, en caso que la entidad crediticia se dé cuenta de ello.
Nota
Nota: una forma de hacerlo es comparar la declaración de renta con los estados financieros y éstos con
otros de períodos anteriores, a fin de verificar la consistencia en las cifras.
9. El incumplimiento en el pago de impuestos, salarios, obligaciones parafiscales o acuerdos de
reestructuración imposibilitan, en varias entidades, el simple estudio de crédito y el cliente es rechazado
como sujeto a crédito.
4.5 Aspectos financieros que afectan la capacidad de endeudamiento de
la empresa
Flujo de caja
Este es el estado financiero más importante para analizar una empresa, ya que a través de él se determina
si la compañía tiene la capacidad para responder por las cuotas y demás deudas. La mala administración de
este aspecto es una de las principales causas de desaparición (quiebra) de la actividad productiva.
Se analizan la realidad actual del flujo, sus saldos para responder por las próximas cuotas y, si las cosas no
salen como espera la empresa, si a futuro aún puede seguir respondiendo. El plazo del crédito estará sujeto
a la permanencia del flujo de caja positivo.
Estado de resultados
Siempre debe haber utilidad operacional. Es lo que en el fondo estudian los analistas de entidades financieras,
pues así determinan si el negocio da o no y si vale la pena dar un concepto favorable para prestarle a la
empresa.
50
Módulo 4.
Recomendaciones para acceder a crédito
Los bancos no tienen en cuenta las utilidades generadas por efecto de ajustes inflacionarios ni por actividades
diferentes al objeto social de la compañía.
Los ingresos y gastos no corrientes deben ser explicados claramente. A veces allí se esconden cuentas de
socios, erogaciones no registradas correctamente o ingresos y gastos que afectan el resultado neto, a fin de,
por ejemplo, disminuir el pago en impuestos o bajar la distribución o utilidades.
Balance ggener
ener
al
eneral
Entre más activos corrientes, menor riesgo de iliquidez y más flexibilidad. Esto tiene importancia ante la
entidad financiera porque los activos corrientes se pueden liquidar fácilmente para cumplir con las obligaciones.
Deber haber una política de cartera y cobranzas acorde con las necesidades del negocio. Por ejemplo, puede
que de un año a otro la rotación de cartera disminuya por efecto de la financiación a clientes, así como por
el deterioro en la capacidad de pago de algunos de ellos. Es mejor aclarar este punto, antes de que se
suponga que hay problemas de cobro de cartera.
El manejo de inventarios obedece a políticas de costos, crecimiento, posibilidad de obsolescencia, problemas
de comercialización y control de éstos. Los inventarios obsoletos o de difícil realización podrían afectar los
indicadores financieros, es mejor explicar en notas los estados sobre estas particularidades.
Un alto nivel de activos fijos puede ofrecer solidez, pero demanda mayor eficiencia financiera para hacerlos
rentables. Aunque pueden ofrecer respaldo a obligaciones financieras, dependiendo de la actividad de la
empresa, tener activos fijos no requeridos para el desarrollo de su objetivo social puede resultar ineficiente.
Los activos intangibles (marca y prestigio de la empresa) no son considerados como activos por las entidades
financieras, por ser de valoración subjetiva.
El inadecuado uso de créditos de corto plazo puede ahogar a la empresa, afectando su flujo de caja y
cerrando la posibilidad a nuevos créditos.
Los créditos a mediano y largo plazo muestran confianza del sector financiero hacia la empresa.
Una política de alto endeudamiento puede llevar a no poder responder con el flujo normal de fondos y
generar la necesidad de contratar nuevos préstamos.
Una empresa demasiado endeudada accede a nuevos créditos a tasas cada vez más altas.
Un endeudamiento superior al 70% hace que difícilmente las entidades financieras otorguen nuevos créditos.
La retención de utilidades y capitalización de la empresa demuestran un compromiso real de los socios.
Márgenes e indicadores por debajo del de empresas similares en el mismo sector, pueden suponer un mayor
riesgo para la entidad financiera. Si usted considera que algún indicador refleja una situación atípica o que no
se ajusta a la realidad de la empresa debe explicarlo a la entidad crediticia.
El deterioro de los márgenes e indicadores financieros puede determinar una reducción de su cupo crediticio.
51
Aspectos gerenciales para acceder a crédito
4.6 Aspectos vinculados específ
icamente con la solicitud de rrecur
ecur
sos
específicamente
ecursos
1. Monto
Monto: ajustado a los requerimientos de inversión y gasto necesarios. Debe ser exacto y ajustado a la
realidad empresarial.
2. Plaz
Plazoo: acorde con el retorno esperado para la inversión.
3. Período de ggrracia
acia: se solicita sólo si el proyecto de inversión así lo requiere y es estrictamente necesario.
4. Tasa de interés
interés: se deben conocer las opciones del mercado, comparar y determinar si a esa tasa el
proyecto genera los rendimientos esperados.
5. Otorgar garantías en condiciones adecuadas a los montos de crédito solicitado y al nivel de riesgo de
los recursos.
6. Documentación
Documentación: la siguiente es la información que generalmente solicitan las entidades financieras.
Información requerida
Características
Proyecto a desarrollar o
destino de los recursos
Detallado
Estados financieros
(balance, PyG, flujo de
efectivo) con sus notas
respectivas
Tres últimos períodos
Flujo de caja proyectado
para la vigencia del crédito
Mensual
Certificado de cámara y
comercio
De los últimos 15 días
Referencias comerciales y
bancarias
Del último mes
Información de los socios
(Declaración de renta o
certificado de ingresos)
2 últimos períodos
Garantías ofrecidas
Documentos que las
respaldan
4.7 Aspectos por consider
ar si solicita rrecur
ecur
sos a Bancólde
considerar
ecursos
Bancóldexx
El empresario y su entidad pueden contar con el acompañamiento de Bancóldex para todo el proceso de
obtención del crédito. Si así lo desean, pueden comunicarse con Bancóldex y solicitar que un ejecutivo
especializado les visite.
La información necesaria puede encontrarse en la página de Internet
.bancolde
x.com
www.bancolde
.bancoldex.com
www
52
Módulo 4.
Recomendaciones para acceder a crédito
A continuación veremos las etapas para la obtención del crédito:
Pr
ación par
Pree par
paración
paraa el estudio de crédito
Para solicitar recursos a Bancóldex es importante que la empresa:
• Conozca sobre los productos y servicios de Bancóldex con los que puede contar para satisfacer la
necesidad que ha identificado. Éstos se encuentran descritos de manera general en la sección 3.5.
• Evalúe cuál modalidad o cupo especial Bancóldex satisface sus requerimientos.
• Planee las condiciones del crédito en concordancia con sus necesidades y capacidad de pago, aprovechando
la flexibilidad de las condiciones que ofrece Bancóldex y siempre teniendo en cuenta las políticas de
colocación de crédito de la entidad financiera con la que buscará la financiación.
Solicitud y estudio de crédito
En el momento de realizar la solicitud de crédito el empresario acordará con su entidad la utilización de
recursos Bancóldex, de esta forma se facilita a la entidad saber cuál es el proceso operativo que deberá
desarrollar para desembolsar el crédito una vez aprobado.
A pr
obación del crédito y solicitud de rrecur
ecur
sos a Bancólde
probación
ecursos
Bancóldexx
Una vez aprobado el crédito por parte de la entidad financiera, para solicitar los recursos a Bancóldex, la
empresa y su entidad deben diligenciar el Formato de Información Básica Bancóldex con sus respectivas
firmas, el Pagaré Bancóldex que aplique de acuerdo a la modalidad y su carta de instrucciones.
Estas son las dos formas básicas para solicitar recursos a Bancóldex. Sin embargo, algunas modalidades
pueden requerir un formato adicional con información específica de acuerdo a los objetivos de la misma.
Este es el caso del cupo especial de Apoyo a la productividad y competitividad, que requiere el diligenciamiento
de un formato anexo con información relativa a los indicadores de la empresa.
Una vez diligenciados estos formatos, la entidad financiera se encargará de hacerlos llegar a Bancóldex para
que los recursos sean desembolsados en el menor tiempo posible, previa revisión de los documentos.
Finalmente, en caso de que requiera asesoría o aclaración sobre los productos y servicios de Bancóldex,
puede:
• Utilizar de forma gratuita la línea de atención nacional:
01800-915300 o en Bogotá al 382-1515
• Vía e-mail al Departamento de Banca Empresarial:
[email protected]
• Departamento de Banca de Microempresas al e-mail:
[email protected]
• En Internet en:
www
.bancolde
x.com
www.bancolde
.bancoldex.com
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Aspectos gerenciales para acceder a crédito
Contactos Bancóldex
• Bogotá:
Calle 28 No 13A-15, Pisos 38 al 42
Teléfono: 382 1515
Fax: 286 2451 / 286 0237
Horario de atención de lunes a viernes: 8:00 a.m. a 5:00 p.m.
Línea gratuita: 01 8000 915300
E-mail: [email protected]
Centro de Información Empresarial Bancóldex - Bogotá:
(Para micro y pequeños empresarios)
Edificio Residencias tequendama
Carrera 10 No.27-51. Local 211 (segundo piso)
Teléfonos: 566 9160 / 566 8047
Fax: 566 7968
Horario de atención de lunes a viernes: 9:00 a.m.- 4:30 p.m.
• Bar r anquilla:
Calle 77B No. 57-141 Of.211, Centro Empresarial de las Américas
Teléfonos: 369 1459 / 369 1460
Fax: 369 1462
Horario de atención de lunes a viernes: 8:00 a.m. a 5:00 p.m.
• Cali:
Av 2 Norte N° 3 N – 78, 1er Piso
Edificio Imperial, Barrio Centenario
Teléfonos: 653 6372 / 682 4524
Fax: 653 6651
Horario de atención de lunes a viernes: 8:00 a.m. a 5:00 p.m.
• Medellín:
Calle 7D No. 43A-99 Of. 12-10 Torre Almagran
Teléfonos: 268 8052 / 268 3329 / 268 4131
Fax: 311 2199
Horario de atención de lunes a viernes: 8:00 a.m. a 5:00 p.m.
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El contenido de esta cartilla fue desarrollado por
Fabio Uribe, MPL, Ltda. www.mpl.com.co para Bancóldex.
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Revisión 1.2 - 2006
Bogotá, Colombia
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El Banco para el desarrollo empresarial
y el comercio exterior
LÍNEA 01 8000 9 15300
Bogotá: calle 28 No. 13 A 15, pisos 38 al 42
Teléfono: 382 1515. Fax: 336 7731
Medellín: calle 7 D No. 43A-99, oficina 1210 Torre Almagrán
Teléfono: 268 3329
Barranquilla: calle 77 B No.57 – 141, oficina 211
Centro Empresarial de las Américas
Teléfonos: 369 1459 / 60
Cali: avenida 2 N No. 3 N – 78, Barrio Centenario
Teléfonos: 653 6372 – 682 4524
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