Construcción de un flujo de caja - Pontificia Universidad Javeriana

CONSTRUCCION
DE CAJA
DE FLUJOS
http://www.javeriana.edu.co/cursad/modulo.finanzas
Julio A. Sarmiento S.
Profesor - investigador
Departamento de Administración
Pontificia Universidad Javeriana
Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2000
© Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2002
Procedimiento de la evaluación de una
empresa o proyecto
En síntesis...
La evaluación financiera de una empresa consiste
en construir los flujos de dinero proyectados que
en un horizonte temporal serían hipotéticamente
generados, para después descontarlos a una tasa
adecuada de manera tal que podamos medir
(cuantificar) la generación de valor agregado y su
monto.
Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2000
Procedimiento de la evaluación de proyectos
Evaluación financiera
Construcción
de flujos
Tasa adecuada
Contabilidad
Financiera
Descontarlos
Costo del
dinero
•Entorno económico
•Investigación del mercado
•Análisis técnicos ( Costos )
•Equipo humano
•Estudio Jurídicos
Matemática
financiera
•Equivalencia
•Tasa de interés
•Componentes
•Factores de conversión
•Tablas de amortización
•Equivalencia entre tasas
•Métodos de decisión
•Costo de Capital
•Costo de oportunidad
•Costo Promedio (WACC)
Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2000
Objetivos
• Determinar la viabilidad financiera de la
firma o proyecto – Capacidad de generación
de valor.
•Analizar la liquidez.
• Analizar los efectos de la financiación en
la rentabilidad y liquidez del proyecto.
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Descripción de la metodología aplicada
• Relaciona los estados financieros proyectados
(proforma) con el flujo de caja
•Diferencia el flujo de caja entre: Flujo de caja
libre del proyecto y flujo de caja de los
accionistas ( + Flujo de la financiación ).
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FINANZAS CORPORATIVAS
CONTABILIDAD FNANCIERA
Descripción de la metodología aplicada
Balance General (B/G): Muestra las inversiones hechas en el proyecto y
las fuentes de donde provienen estas, Control del modelo.
Activo=Pasivo +Patrimonio
Estado de Resultados (E.R.): Calcula la utilidad del proyecto en un
período determinado. Se rige por el método de causación y se tienen en
cuenta los ingresos y gastos contables (que no ocasionan movimiento real
de fondos Ej. Depreciaciones y ajustes por inflación).
Flujo de Tesorería (FCE): Calcula los ingresos y egresos reales de dinero
en un período determinado.
Flujo de Caja Libre: Calcula los inversiones necesarias y los beneficios
que entrega un proyecto a lo largo de su vida proyectada sin tener en
cuenta las restricciones de capital de los inversionistas (financiaciones).
Flujo de caja de los inversionistas (FCA): Calcula los inversiones que
deben hacer los inversionistas en un proyecto y los beneficios que
obtendrán.
Flujo de caja de la financiación (FCF): Calcula los requerimientos de
Alejandro Sarmiento Sabogal - 2000
financiación delJulio
proyecto,
sus pagos y los ahorros en impuestos derivados
de esta financiación.
CONSTRUCCION Y EVALUACION DE
FLUJOS DE CAJA
Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2000
Descripción de la metodología aplicada
Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2000
Descripción de la metodología aplicada
8,000,000
Comportamiento de la Utilidad neta vs. Saldo Final del Flujo de
Tesorería de una compañía sin reestrucuturación de deuda
(Ley 550)
7,000,000
6,000,000
5,000,000
4,000,000
3,000,000
2,000,000
1,000,000
-
Utilidad
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Descripción de la metodología aplicada
Comportamiento de la Utilidad neta vs. Saldo Final del Flujo de
Tesorería de una compañía sin reestrucuturación de deuda
(Ley 550)
350,000,000
300,000,000
250,000,000
200,000,000
150,000,000
100,000,000
50,000,000
-50,000,000
-100,000,000
-150,000,000
-200,000,000
Utilidad Sabogal
S.F. -Flujo
Julio Alejandro Sarmiento
2000de tesorería
Descripción de la metodología aplicada
Comportamiento de la Utilidad neta vs. Saldo Final del Flujo de
Tesorería empresa reestructurada
450,000,000
400,000,000
350,000,000
300,000,000
250,000,000
200,000,000
150,000,000
100,000,000
50,000,000
-
Abr-01
Nov-01 May-02
Dic-02
Jun-03
Utilidad
Ene-04 Ago-04 Feb-05 Sep-05 Mar-06
S.F. Flujo de tesorería
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Descripción de la metodología aplicada
Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2000
Descripción de la metodología aplicada
Amortizaciones vs. VP Flujo de Caja Libre
-$1,200
Valor Presente del Flujo de Caja
-$1,300
1
6
11
16
-$1,400
-$1,500
-$1,600
-$1,700
-$1,800
-$1,900
-$2,000
-$2,100
# de años de amortización de las construcciones
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RELACION ENTRE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
$
BALANCE GENERAL
SALDO INICIAL
+
+ INGRESOS
- EGRESOS
=
= SALDO FINAL
PASIVO
PATRIMONIO
ACTIVO
Caja
A-(P+P)= 0
Resultado
del
Ejercicio
Verificación General de que todos los Estados
Financieros están bién elaborados
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ESTADO DE
RESULTADOS
VENTAS
- COSTOS
- GASTOS
= UTILIDAD
Balance General
ACTIVO
PASIVO
Fondos
externos
PATRIMONIO
Fondos de los
Inversionistas
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Fondos usados
por la firma
Estado de resultados
Ingresos
-Costos y gastos
= Utilidad antes de intereses, impuestos,
depreciaciones y amortizaciones (EBITDA)
-Depreciaciones y amortizaciones
= Utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT)
-Otros ingresos y gastos (financieros)
= Utilidad antes de impuestos
-Impuestos
= Utilidad Neta
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Flujo de Tesorería
FLUJO DE TESORERIA
TESORERIA
SALDO INICIAL
SALDO
INGRESOS
++ INGRESOS
COSTOS Y GASTOS OPERACIONALES
-- COSTOS
OPERACIONALES
INVERSION
FIJOS NEGOCIO
Y
-- INVERSION
EN ACTIVOSDEL
Y DIFERIDOS
DIFERIDOS
OPERACIÓN
PAGO DE IMPUESTOS
-- PAGO
SALDO OPERATIVO
== SALDO
PAGO DE PRESTAMOS (Capital
-- PAGO
(Capital ee intereses)
intereses)
DIVIDENDOS O UTILIDADES DISTRIBUIDAS
-- DIVIDENDOS
DISTRIBUIDAS
RECUPERACION
DE INVERSIONES
RECUPERACION
INVERSIONES
TEMPORALES
I++ &
E FINANCIEROS
DELTEMPORALES
PERIODO
RENDIMIENTOS FINANCIEROS
++ RENDIMIENTOS
FINANCIEROS
SALDO DEL AÑO
== SALDO
INVERSION DE LOS SOCIOS
++ INVERSION
COBERTURA
DE FALTANTES O
PRESTAMOS
++ PRESTAMOS
RECIBIDOS
INVERSIONES
TEMPORALES
-- INVERSIONES
INVERSIÓN
DE EXCEDENTES
NUEVO SALDO DEL AÑO
== NUEVO
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SALDO ACUMULADO
== SALDO
FCL (Flujo de caja libre)
FLUJO DE
DE CAJA
CAJA LIBRE
LIBRE
= SALDO OPERATIVO
- INVERSIONES TEMPORALES
TEMPORALES
DE INV.DE
TEMP.
+ RECUPERACION
TEMP.
INVERSIÓN
EXCEDENTES
+ RENDIMIENTOS FINANCIEROS
FINANCIEROS
- SALDO DE CAJA DEL PERIODO
PERIODO
PERIODO
ANTERIOR
+ SALDO
DE CAJA DELEN
PERIODO
ANTERIOR
CAMBIOS
CAJA
Y BANCOS
- AHORRO EN IMPUESTOS POR
POR PAGOS
PAGOS DE
DE INTERESES
INTERESES
= SALDO FLUJO DE CAJA LIBRE
LIBRE
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FCL (Flujo de caja libre)
¿El FCL es la diferencia entre ingresos y egresos
operativos?
DISTRIBUCIÓN DEL SALDO
OPERATIVO
RESERVAS
FLUJO DE CAJA
DE LA
FINANCIACIÓN
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FLUJO DE CAJA
DEL
INVERSIONISTA
FCI (Flujo de caja de los accionistas)
FLUJO DE CAJA DE LOS SOCIOS O ACCIONISTAS
- APORTES (En capital o en especie)
+ DIVIDENDOS O UTILIDADES DISTRIBUIDAS
= SALDO FLUJO DE CAJA DE LOS SOCIOS O ACCIONISTAS
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FCF (Flujo de caja de la financiación)
FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACION
- PRESTAMOS RECIBIDOS
+ PAGO DE PRÉSTAMOS
=FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA
- AHORRO EN IMPUESTOS POR PAGOS DE INTERESES
= SALDO FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACIÓN
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FLUJO DE CAJA LIBRE DEL
PROYECTO (FCLP)
Relación entre los flujos de caja
Créditos
Fondos de los
Accionistas o
Inversionistas
socios
Fondos
Totales del
Proyecto
FLUJO DE CAJA DE LA
FINANCIACION
(FCF)
FLUJO DE CAJA DEL
ACCIONISTA (FCA)
FCLP = FCA + FCF
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