futuro de tes - Corredores Davivienda

FUTURO DE TES
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Qué son
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Los futuros son contratos estandarizados
en los que se pacta de antemano un precio
y una cantidad para una compra/venta
que tendrá lugar en una fecha futura.
Precio
Futuro
En los futuros es posible operar con un
porcentaje de garantías, de tal manera que
es posible apalancarse.
Precio de
Contado
Los futuros sobre TES son derivados cuyo
valor depende del valor de los TES Tasa Fija
del Gobierno.
Puntos
Swap/Forward
Características
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Tamaño del contrato
Cotización
Tick de Precio
Método de liquidación
• COP 250.000.000
• Precio (Tres decimales)
• 0.005 unidades (COP 12.500)
• Financiera
Último día de Negociación • Día hábil anterior al vencimiento
Día de Vencimiento
Vencimientos
Horario de Negociación
• Primer viernes del mes de vencimiento
• 2 mensuales y 2 trimestrales del ciclo de marzo
• 8:00 a.m. – 4:00 p.m.
Contratos listados y garantías
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Jun - 16
• 1.11%
Nov - 18
• 2.22%
Sep – 19
• 2.22%
Jul - 20
• 3.33%
May - 22
• 3.89%
Jul - 24
• 4.44%
Ago - 26
• 5.00%
Abr – 28
• 5.55%
Sep – 30
• 5.55%
1 Garantías sujetas a cambio
2 Garantías calculadas al 18 de febrero de 2016
Ventajas
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Las posiciones no necesitan fondeo
Mayor facilidad para efectuar ventas en corto
Permiten mayor apalancamiento que las cuentas de margen
Tienen cero riesgo de contraparte
Es posible efectuar arbitrajes contra el Spot
Quienes los pueden usar
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Especuladores:
• Mayor apalancamiento que las cuentas de margen
Coberturistas:
• Con los futuros de TES es posible cubrir portafolios de renta fija ante subidas de tasas
• Permiten invertir/desinvertir recursos/títulos que aún no he liberado
• Permiten disminuir/aumentar la duración de los portafolios sin necesidad de vender/comprar el spot
Estrategias con futuros de TES
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5%
Especulación
Para casi todas las referencias la
garantía exigida en futuros es menor a
la de las cuentas de margen.
% de Garantías
4%
3%
2%
1%
0%
Oct-15
Jun-16
Nov-18
Sep-19
Jul-20
Cuentas de margen
May-22
Futuros
Jul-24
Ago-26
Abr-28
Sep-30
Estrategias con futuros de TES
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Cobertura
Con los futuros puedo fijar una tasa y
protegerme
ante
posibles
desvalorizaciones de los TES.
Cobertura
Estrategias con futuros de TES
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120,000,000
24s Vs. 30s
1.000 x 1.000
100,000,000
Spreads
En los futuros el consumo de garantías
para los spreads puede llegar a ser del
10% con respecto a los trades
direccionales.
Garantías (COP)
80,000,000
60,000,000
40,000,000
20,000,000
Cuentas de margen
Futuros
Estrategias con futuros de TES
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Inversión/Desinversión Anticipada
Invierto/desinvierto
Ingreso/Egreso de recursos
Con los futuros puedo invertir/desinvertir
recursos que aún no he recibido o títulos que
aún no se encuentran disponibles para la
venta
Vencimiento del
futuro
Esta estrategia me permite aprovechar
precios atractivos de compra/venta sin
tener que esperar a que tenga disponibles
los recursos/títulos
Estrategias con futuros de TES
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Inversión/Desinversión Anticipada
15/sep
20/nov
4/dic
Invierto/desinvierto
Ingreso/Egreso de recursos
Vencimiento del
futuro
Quiero comprar 500m de TES del 24
a las tasas actuales, pero los
recursos que utilizaría los tengo
disponibles el 20 de noviembre, por
lo tanto decido comprar un futuro
Este día recibo los recursos, puedo
comprar los TES en el spot y cerrar el
futuro o continuar con el futuro e
invertir los recursos que no
consumo en garantías.
Si continué con el futuro puedo
dejar vencer la operación o efectuar
un rollover y pasarla al siguiente
vencimiento.
TIR: 8.07
Precio: 110.83
Cantidad: 4 contratos
Garantías: $24.604.260
Estrategias con futuros de TES
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sep-30
9.00%
abr-28
ago-26
Estrategias de curva
jul-24
8.00%
Con los futuros puedo ejecutar estrategias
de empinamiento / aplanamiento con
muy poco consumo de garantías
may-22
jul-20
sep-19
7.00%
nov-18
6.00%
jun-16
5.00%
oct-15
4.00%
dic-14
sep-17
jun-20
mar-23
dic-25
sep-28
jun-31
Estrategias con futuros de TES
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sep-30
9.00%
abr-28
Modificar la duración
ago-26
jul-24
8.00%
Con los futuros es posible
aumentar – disminuir la
duración objetivo de los
portafolios sin necesidad de
comprar/vender TES en el
contado.
may-22
jul-20
sep-19
7.00%
nov-18
6.00%
Duración
jun-16
5.00%
oct-15
4.00%
dic-14
sep-17
jun-20
mar-23
dic-25
sep-28
jun-31
Cómo dar la orden
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CLIENTE: “Quiero comprar 4 contratos del futuro de 24s con un subyacente
equivalente al 7.75%”
CLIENTE: “Cuando el subyacente llegue al 7.80% quiero vender 4 contratos
del futuro de 24s”
CLIENTE: “Quiero comprar 4 contratos del futuro de 24s con vencimiento en
diciembre a un precio de 113.105”
CORREDORES DAVIVIENDA: “Le confirmo, XXXX compra 4 contratos del
futuro de 24s con vencimiento en diciembre a un precio de 113.245
equivalente al 7.869 de TIR y un Repo del 4.5%, los recursos de garantías se
encuentran en cámara, de acuerdo?”
Pasos para operarlos
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1. Abrir la
cuenta de
derivados
2. Constituir
las garantías
(efectivo o
TES)
3. Estimar los
recursos
necesarios
para las
liquidaciones
(efectivo)
4. Diseñar la
estrategia (con
base en el
spot)
5. Dar la
instrucción a
ser ejecutada
vía futuros
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