TEMA 6: INTRODUCCIÓN AL SISTEMA FINANCIERO DE LA EMPRESA (I). LA INVERSIÓN

TEMA 6: INTRODUCCIÓN AL
SISTEMA FINANCIERO DE
LA EMPRESA (I).
LA INVERSIÓN
OBJETIVOS DE CONOCIMIENTO DEL
TEMA 6
1.- CONCEPTO DE INVERSIÓN Y SUS CLASES
2.- ANÁLISIS TEMPORAL DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN: CRITERIOS BÁSICOS DE
SELECCIÓN DE INVERSIONES
6.1 CONCEPTO DE INVERSIÓN Y CLASES DE
INVERSIONES
El ciclo largo o ciclo de capital de la empresa expresa el
proceso por el cual la empresa capta los recursos financieros
de los mercados para aplicarlos en diferentes inversiones a
medio/largo plazo (normalmente en activos productivos).
Características de las
inversiones fijas
(o a largo plazo)

Tienen implicaciones a largo
plazo para la empresa (suponen
un elevado riesgo)

Tienen una alta dependencia
del medio externo

Conforman la capacidad de
producción de la empresa
6.1 CONCEPTO DE INVERSIÓN Y CLASES DE
INVERSIONES
CLASES DE INVERSIONES
 FIJAS - DE CIRCULANTE
 INDUSTRIALES Y COMERCIALES - DE I+D+ i –
SOCIALES - FINANCIERAS
 DE RENOVACIÓN - DE EXPANSIÓN - DE
MODERNIZACIÓN - DE DIVERSIFICACIÓN
 SIMPLES - NO SIMPLES
6.2 CRITERIOS BÁSICOS DE SELECCIÓN DE
INVERSIONES. Introducción
¿Cómo se seleccionan las mejores
inversiones para la empresa?
Se elige entre varias alternativas
atendiendo a criterios económicos
Se considera el riesgo asociado a
cada alternativa
¿Componentes a tener en cuenta en la
decisión financiera
DINERO - TIEMPO - RIESGO
CASH-FLOW
RENTABILIDAD
6.2 CRITERIOS BÁSICOS DE SELECCIÓN DE
INVERSIONES. Introducción
DISEÑO BÁSICO DE UN
PROBLEMA DE INVERSIONES
-FC0
FC1
0
1
FC2
FCn-1
FCn
n-1
n
2
Elementos………………
1.- Coste de la inversión (Primer flujo de caja)
2.- Duración de la inversión (horizonte temporal)
3.- Entradas de fondos (flujos de caja positivos)
4.- Salidas de fondos (flujos de caja negativos)
5.- Flujos de caja (suma de las entradas y salidas)
6.- Condiciones de realización de la inversión
- condición de posibilidad
- condición de efectuabilidad
6.2 CRITERIOS BÁSICOS DE SELECCIÓN DE
INVERSIONES. Introducción
CÁLCULO DE LOS FLUJOS
NETOS DE CAJA O CASH FLOW
• INGRESOS DERIVADOS DEL PROYECTO …………… ___________ +
• COSTES DEL PROYECTO ………………………………. ___________ -
• AMORTIZACIONES ………………………………………. ___________ • BENEFICIO DEL EJERCICIO ……………………………. ___________
• IMPUESTOS SOBRE EL BENEFICIO ………………….. ___________ • BENEFICIO NETO ………………………………………… ___________
• FLUJOS DE CAJA (CF) …(Bº neto + amortizaciones) … ___________
6.2 CRITERIOS BÁSICOS DE SELECCIÓN DE
INVERSIONES. Introducción
La condición de posibilidad o de economicidad de la inversión supone que
la suma de todos los flujos de caja derivados de un proyecto de inversión
debe ser superior a la inversión inicial del mismo.
 FCi - FC0 > 0
La condición de efectuabilidad o rentabilidad de la inversión supone que
la tasa de rendimiento de la inversión ( r) debe ser superior al coste de
capital (i) de los recursos financieros invertidos.
r > i
6.2 CRITERIOS BÁSICOS DE SELECCIÓN DE
INVERSIONES
1.- CRITERIO DEL PLAZO DE RECUPERACIÓN O PAY-BACK
Determina el número de períodos que son necesarios para que la acumulación
de los flujos de tesorería recupere el valor de la inversión inicial.
El Pay Back nos dice con qué rapidez devuelve cada proyecto la inversión inicial.
Cálculo para flujos constantes………. PB = FC0 / FC
Cálculo para flujos variables ………. PB
 FC = FC0
El Pay Back es un criterio de liquidez, se prefieren las inversiones más líquidas en
lugar de las más rentables. Se utiliza cuando los proyectos de inversión llevan
asociados elevados niveles de riesgo.
6.2 CRITERIOS BÁSICOS DE SELECCIÓN DE
INVERSIONES
INCONVENIENTES DEL PAY- BACK
1.- No se consideran los fujos de caja
posteriores al plazo de recuperación.
2.- No se tiene en cuenta el valor del
dinero en el tiempo.
3.- Implica una decisión arbitraria: la
fecha límite para la recuperación de la
inversión.
4.- Si los períodos de recuperación son
demasiado cortos, se pueden llegar a
rechazar proyectos con elevada
rentabilidad y viceversa.
6.2 CRITERIOS BÁSICOS DE SELECCIÓN DE
INVERSIONES
2.- CRITERIO DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN) O VALOR CAPITAL
DE UNA INVERSIÓN
Determina el valor actualizado de todos los flujos de caja esperados de un
proyectos de inversión.
El VAN es la diferencia entre el valor actualizado de los cobros menos el valor
actualizado de los pagos.
Cálculo para una única tasa de descuento ……. VAN =  FCn / (1+ i) n
Cálculo para diferentes tasas de descuento……
VAN = - FC0 + FC1/ (1+ i1) + FC2/ (1+ i1) (1+ i2) + … + FCn/ (1+ i1)... (1+ in)
Un VAN positivo significa que la inversión en el proyecto genera excedentes
superiores, precisamente en la cuantía del valor actual neto, a los que podrían
obtenerse invirtiendo la misma cantidad a la tasa de inversión i
6.2 CRITERIOS BÁSICOS DE SELECCIÓN DE
INVERSIONES
VENTAJAS DEL VAN
1.- Considera el valor del dinero en el
tiempo.
2.- Traslada los flujos de caja a una
misma fecha.
DESVENTAJAS DEL VAN
1.- Necesidad de unas previsiones acerca
de los flujos de tesorería futuros.
2.- Dificultad para establecer el tipo “i”
de descuento futuro.
6.2 CRITERIOS BÁSICOS DE SELECCIÓN DE
INVERSIONES
3.- CRITERIO DE LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD O TIR
Se define como aquel tipo de rendimiento que iguala la corriente de flujos de caja
tanto positivos como negativos generados por un proyecto de inversión.
La TIR es aquella tasa de rentabilidad que iguala el VAN a cero.
Cálculo para una única tasa de descuento ……. 0 =  FCn / (1+ i) n
Cálculo para diferentes tasas de descuento……
0 = - FC0 + FC1/ (1+ i1) + FC2/ (1+ i1) (1+ i2) + … + FCn/ (1+ i1)... (1+ in)
Se elegirán aquellos proyectos que tengan la mayor TIR
6.2 CRITERIOS BÁSICOS DE SELECCIÓN DE
INVERSIONES
VENTAJAS DE LA TIR
1.- Mide la rentabilidad relativa de los
proyectos de inversión.
DESVENTAJAS DE LA TIR
1.- Dificultad de cálculo.
2.- Se supone que los flujos de caja son
reinvertidos y refinanciados
precisamente a esa tasa interna de
rentabilidad.