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TIERRAS & CAMPOS
A S E S O R A M I E N T O Y C O N S U L T O R I A E N C O M P R A Y V E N T A D E E S T A N C I A S Y HA C I E N D A S
NEWSL ETT ER T IERRAS & C AMPOS ED ICIÓN Nº 02 5 - 09 D E MARZO D E 201 3
V E R S I Ó N EN P D F
T I T U L A R E S
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LA CA LI F I CA DOR A DE R I ES GO F I TCH OTOR GÓ GR A DO I NV ER S OR A UR U GU A Y
R EES CR I B I ENDO LA LEY DE GR A V EDA D: LA S M A NZA NA S YO NO CA EN S I NO QU E R EF LA CI ONA N
¿QU É PA S Ó ES TA S EMA NA EN EL MER CA DO DE GR A NOS ?
F U ER TE S U B A DEL TER NER O EN PA NTA LLA U R U GU A Y
S E ES TU DI A V I A B I LI DA D DE U S A R ES CÁ NER ES EN F R I GOR Í F I COS
HA MB U R GU ES A S DE B UR R O Y S A LCHI CHA S DE CA B R A EN S U DÁ F R I CA
N U E V O S L I N K S P U B L I C A D O S
B I BLI OT ECA DE I NF O RM A CI Ó N
• PROTEINA DE PESCADO, 24% DEL CONSUMO MUNDIAL (01.03.2013)
LA CALI FICADORA DE RIESGO FITCH OTORGÓ GRADO I NVERSOR A
U RU GU AY: La calificadora de riesgo soberano Fitch anunció este jueves que elevó la nota de
la deuda uruguaya a BBB-, con lo que queda en la categoría de "grado inversor", al igual que a
juicio de las agencias Moody’s y Standard &Poor’s. Luego de 10 años en que el país contó con
nota de categoría especulativa, Standard &Poor’s fue la primera calificadora en devolverle a
Uruguay el grado inversor en abril del año pasado, cuando elevó la nota de la deuda soberana
de BB+ a BBB-.
Luego, en julio, Moody’s hizo lo mismo al elevarle nota a Baa3. En ambos casos, Uruguay se
sitúa en el primer escalón de las 10 notas que se consideran grado inversor.Esa categoría le
permite al país endeudarse a un interés más bajo, ya que el riesgo que asume el prestamista
es menor. Si bien el mercado internacional actualmente paga por la deuda uruguaya tasas de
interés en sintonía con el grado inversor, tener esa nota de las calificadoras es importante de
cara en el largo plazo:
Es una garantía de que el país accederá al crédito aún cuando los mercados estén menos ávidos a proporcionar
financiamiento. (EL PAIS DIGITAL)
REESCRIBIENDO LA LEY DE GRAVEDAD: LAS MAN ZAN AS YO N O
CAEN SIN O QUE REFLACI ONAN : Dow en máximo histórico y eso resume
todo lo que se pueda decir al respecto. Intentar especular en estos mercados
requiere pensar exactamente al revés anteponiendo la reacción monetaria de “la
Fed” por sobre cualquier fundamento macroeconómico dominante. Es como que a
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veces hacer assetmanagement se siente como “racionalizar la irracionalidad” cosa
que se ha tornado común desde la quiebra de Lehman. Antes de esta crisis
apostarle al mercado tenía una lógica muy simple: si los datos macroeconómicos
salían bien el mercado se ponía bullish (optimista) y subía, si los datos salían mal
los mercados se tornaban bearish (pesimista) y bajaban.
.
Actualmente, dadas las enormes distorsiones monetarias a las que fueron
expuestos los mercados ocurre que cuando un dato sale mal, los mercados festejan
en vez de preocuparse y es más en ocasiones los mercados esperan un mal dato y
lo usan como catalizador de la suba y del próximo QE. Veremos si es que a alguien
le importa todavía, cómo salen los datos de generación mensual de empleo de este
viernes (NFP), antes a estos datos se los miraba mucho, ahora no se qué pensar bajo este nuevo paradigma de nominalidad y emisión.
La noción de un permanente estado de vigilancia monetaria ha contaminado convenientemente a los inversores de un nivel de moral
hazard (riesgo moral) máximo desde el comienzo de la crisis: parecería que el 2013 claramente está superando al 2012 en este respecto
y ya hay quienes pronostican “en breve” un Dow en 17000. Estos mercados denotan un sesgo crónico a la toma de riesgo por la sencilla
razón de que los inversores han llegado a la resignada conclusión de que si algo se complica, los centrales volverán a bombardear con
dinero a los mercados financieros reflactándolos una vez más; encontrar un bono emergente razonable bajo la par parece una actividad
del pasado.
Si la economía real se ve mal, o si la banca española se ve mal o si Grecia se ve cada día peor, o si Italia se complica, a nadie
le importa y ni siquiera genera la compra de protección ante esos eventos (puts). ¿Para qué comprarse un put a la baja si en
definitiva, Ben Bernanke u otro banquero central aparecerá con un estímulo monetario que neutralizará temporariamente un
shock negativo dado? El colapso de las volatilidades implícitas en el VIX que venimos observando desde 2012 está reflejando
esta realidad.
Observamos un mercado plagado de problemas muy graves no resueltos tales como la crisis de deuda europea, el gigantesco déficit
americano o una mega-burbujeante economía china, y sin embargo nadie se molesta al menos, en comprar protección. Este patrón de
comportamiento del inversor le ha sido muy útil a la economía global. Es mucho más sencillo para un gobierno transitar años enteros de
mediocridad económica con elevado desempleo con un S&P 10% positivo que con uno 10% negativo. Ser pesimista ha quedado
virtualmente prohibido en estos mercados.
Sin dudas los shocks monetarios han congelado expectativas ubicando al mercado en una nube hipnótica de felicidad y han frustrado
hasta al bear (pesimista) más empecinado comprando tiempo, lo cual es esencial en una crisis. Sin embargo, estas distorsiones pueden no
ser neutrales al equilibrio general. La contracara del moral hazard es la generación de burbujas en mercados como los de commodities o
bonos soberanos americanos o viviendas en China o quién sabe qué otra cosa más estará burbujeando por ahí. En este contexto de
elocuente felicidad, me resulta interesante lo tranquilo e inócuo que operó el Euro: ¿ya se quedó sin fuerza para subir y si este es el caso,
qué sigue para el Euro? (NOTICIAS FINANCIERAS: POR GERMAN FERMO - PHD ASESOR ECONÓMICO, ROSENTAL BOLSA)
¿ QUÉ PASÓ ESTA SEMAN A EN EL MERCADO DE GRANOS? : El comportamiento de los
precios agrícolas en el mercado de referencia mostró muchas oscilaciones durante la semana con
un cierre dispar que sólo benefició con contundencia al maíz estadounidense. El cereal encontró
soporte en las lentas ventas de los productores estadounidenses que tienen poca mercadería ante
la menor producción de la campaña en un momento donde hubo despegue de la demanda de
exportación.
La mejora llevó al producto a la mejor performance semanal acompañado solo levemente por la
soja que finalizó con subas promedio de u$s 1 por haber comenzado con subas pero luego con el
transcurso de las jornadas acusar bajas por mejoras en el clima. En Argentina hubo algunas lluvias
que ayudaron a los cultivos de soja a mejorar la situación de sequía que estaba mostrando pero sin
impactar en las proyecciones que se publican respecto del número final a obtener para la cosecha
12/13 que se recortó en las últimas semanas.
La Bolsa de Comercio de Rosario redujo la estimación de soja a 48 millones de toneladas
desde las 53 millones anteriores por la “prolongación de la sequía hasta la primera quincena
de febrero que igualó la cantidad de días sin lluvia que cubo durante la campaña 2011/12” y
la Bolsa de Cereales de Buenos Aires redujo su estimación en un 3%, a 48,5 millones de
toneladas, 1,5 millón menos de los 50 millones de su informe anterior. Los recortes
informados ya están incluidos en el mercado, impactando más los cambios del clima que los
números que se conocen. Para esta semana la atención del mercado estará en los datos que
publicará el USDA en un nuevo informe mensual.
Las expectativas previas son de ajustes en los stocks estadounidenses, por cambios en las variables de demanda y a nivel mundial, y en
los guarismos sobre Sudamérica. Mientras tanto, hasta el viernes que se conocerán los datos, el mercado seguirá lo que sucede con el
clima en Sudamérica y señales de demanda por parte de China, con poca participación de especuladores y muchas variables técnicas que
son seguidas de cerca.
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SOJA: El clima en Sudamérica está mejorando para los cultivos con impacto en las cotizaciones futuras de Chicago donde se
registraron tomas de ganancias por el comienzo de la cosecha en Brasil. Sin embargo, el cierre semanal fue levemente alcista
por la aparición de demanda buscando soja estadounidense ante el problema de los embarques que se registraron en Brasil.
Además, hay recortes en las cosechas de Argentina mientras que en Brasil el número de producción esperado está entre 82 y
84 millones aunque Safras el viernes recortó su estimación.
MAÍZ: El cereal fue el único producto que operó durante todas las jornadas con subas en respuesta a las lentas ventas de los
productores estadounidenses cuando parece despertarse la demanda de exportación. Hubo noticias de ventas externas que se
confirmaron con el informe semanal de exportaciones que estuvieron por arriba del rango esperado por el mercado. No
obstante, hay mejores condiciones climáticas para acercarse a la próxima campaña.
TRIGO: En Chicago los futuros de trigo mostraron muchos cambios durante la semana, con un cierre levemente bajista pero
con algunas noticias que dieron sostén a las cotizaciones como ser un buen reporte de exportaciones semanales en Estados
Unidos y preocupación por el clima en las regiones productoras. Se espera que con la llegada de la primavera se pueda
analizar mejor la situación de los cultivos.
FU ERTE SUBA DEL TERN ERO EN PANTALLA URUGUAY: En el remate de la semana pasada de Pantalla Uruguay, el ternero
tuvo un alza importante de más del 5%. Hoy comienza el remate de Plazarural con una oferta abundante, será interesante observar si el
ternero sostiene su cotización alta o si la numerosa oferta lo presiona a la baja.
El ternero mostró una suba del 5,2% con respecto al remate de enero e igual suba con respecto a febrero de 2012.
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En la comparación anual, las piezas de cría son las que mayor valorización han tenido, seguidas por las vacas entoradas. Fiel reflejo de la
apuesta a la cría.
SE ESTU DIA VI ABILI DAD DE USAR ESCÁN ERES EN FRIGORÍFICOS: La Junta
de INAC estudia la viabilidad de instalar escáneres en las plantas frigoríficas para la tipificación
de la res, estandarización y objetivar la medición. El delegado de la Federación Rural en la Junta
de INAC, Emilio Mangarelli, dijo al programa Tiempo de Cambio de radio Rural que esta fue una
de las propuestas de la industria durante la discusión sobre dressingen el seno de la Junta. Si
bien no es una herramienta que brinde garantías, “sí podría colaborar con la transparencia del
proceso”. En Uruguay hay dos frigoríficos que utilizan este sistema, BPU y Frigorífico Solís, con la
aprobación de INAC. La compañía alemana que los provee invitó hace dos años a integrantes de
la Junta para ver el funcionamiento del sistema en Irlanda y desde ese entonces la idea está en
el aire.
Actualmente no existe ningún software nacional de este tipo que esté aprobado. Uno de los asuntos a estudio es la posibilidad de crear
esta herramienta y poder implementarla de manera general. Asimismo, los productores pueden acceder a su uso a través de
profesionales independientes que cuentan con la herramienta y prestan servicios particulares. En noviembre del 2012, Ganaderia.uy se
comunicó con la doctora GessyDrulliet, directora de la empresa MG Agro, quien tuvo a su cargo las ecografías realizadas durante el
Concurso de novillos para Cuota 481. La profesional explicó que este instrumento puede ayudar al productor y a la industria “a mejorar su
productividad y ser más eficientes, con ganancias para ambas partes” y que se trata de un elemento que se puede desarrollar para ver
“no solamente los animales de pre-frigorífico, sino también los animales pre-encierro, y que el productor tenga una herramienta a través
de la cual pueda pronosticar cuál va a ser el rendimiento de sus animales, los cortes de mayor valor y el porcentaje de grasa
intramuscular”.
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HAMBU RGUESAS DE BURRO Y SALCHI CHAS DE CABRA EN SU DÁFRICA: Los
consumidores en Sudáfrica descubrirían que pueden estar comiendo hamburguesas de burro,
salchichas de cabra y carne de búfalo asiático sin saberlo.
El Departamento de Salud de Sudáfrica, abrió una investigación al respecto.
Los investigadores de la Universidad de Stellenbosch informaron que se encontraron especies que no
fueron declarados en la etiqueta en el 68% de los productos cárnicos encuestados. Las muestras se
obtuvieron de los puntos de venta, incluyendo los supermercados y carnicerías.
H ASTA LA PROX IMA ED ICIÓN
INGº GUILL ERMO B INELLO
GB INELLO@T IERRASY C AMPOS.COM
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