Un lugar dentro de las economías en desarrollo

INFORME ECONOMICO
SEMANAL
N429
Buenos Aires, 7 de Noviembre de 2003
El producto bruto per cápita resulta uno de los más
relevantes indicadores de desarrollo que miden el
desempeño económico en el largo plazo. En breve,
refleja el flujo de ingresos generado por cada
habitante en un año.
Luego de caer 60% en 2002
El PBI per cápita será de 3.700
dólares en 2004
Su ventaja relativa se sustenta en su poder de
síntesis, que posibilita comparar la situación entre
países utilizando sólo un valor para cada uno de
ellos. La “debilidad relativa” que hay que tener en
cuenta en este tipo de análisis comparativo, es que
los niveles de PBI per cápita en dólares,
especialmente en países en desarrollo, se
encuentran
fuertemente
sesgados
por
la
apreciación / depreciación relativa de sus monedas
locales respecto de la divisa estadounidense,
siendo en algunos casos, más preponderante este
aspecto que los movimientos de las variables reales
–PBI y Población-.
LAS CLAVES
 El nivel que alcanzaría en el próximo año
sería comparable con el ingreso ruso y se
ubicaría en un punto medio entre los
países latinoamericanos - por encima de
Brasil pero por debajo de Chile y México-.
 Las economías emergentes de Europa van
a alcanzar el mayor crecimiento Inter regional: en el período 1999-2004
duplicarán sus ingresos por habitante. Por
debajo de esta performance,
las
emergentes asiáticas
lograrían un
incremento de 40% .
A pesar de las obvias limitaciones de toda
generalización empírica1, hay consenso para
sostener que ningún país con un PBI per cápita
bajo puede ser considerado “desarrollado”, en tanto
que ninguno con un PBI per cápita elevado puede
ser subdesarrollado o “en desarrollo”.
 La dispersión en la evolución de los países
latinoamericanos seleccionados tiene
como consecuencia que el PBI per cápita
en dólares para el 2004 sea el mismo que
el de 1999.
Dentro de los países que se sitúan al tope del
ránking figura Suiza, con un ingreso por habitante
superior a los 55.000 dólares anuales. Por el
contrario, en el límite inferior figuran economías
como la India, con ingresos que en la actualidad
rondan los 600 dólares.
 Las proyecciones de Ecolatina indican que
el ingreso de los argentinos alcanzaría los
5.500 dólares en el 2010, bajo supuestos de
tasas de crecimiento moderadas y relativa
estabilidad cambiaria.
El ingreso por habitante contiene información que
abre un abanico de posibles interpretaciones. Por
ejemplo, para un inversor representa el poder
adquisitivo medio de una economía, mientras que
desde una perspectiva fiscal sirve para medir la
potencial base de imposición tributaria y, en
consecuencia, es un indicador de sustentabilidad
fiscal en el largo plazo.
 Si
se efectuara
la
comparación
internacional a través de la lupa del “Bic
Mac”, el peso argentino se encuentra,
junto con el Yuan chino el Rublo ruso y el
Real brasileño, en el grupo de monedas
más subvaluadas.
Considerando estos aspectos, el presente informe
analiza la evolución reciente del PBI per cápita
(medido en dólares corrientes) en la Argentina y en
1
Una limitación importante de este indicador es que nada dice
acerca de cómo se distribuye ese ingreso, un elemento
fundamental al momento de evaluar el grado de bienestar de
una sociedad.
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una
muestra
representativa
de
economías
emergentes, tomando como base el período 1999 2004. En el caso argentino, además, se proyecta
este indicador hasta el año 2010 2.
Adicionalmente, y siguiendo la tradicional teoría de
la Paridad del Poder Adquisitivo de las monedas, se
destacan algunos aspectos a tener en cuenta sobre
las conclusiones acerca del crecimiento del ingreso
medido en dólares corrientes.
Un lugar dentro de las economías en
desarrollo
Entre las economías emergentes del Asia3, se
encuentra la mayor dispersión de ingresos. Así,
mientras Corea del Sur tiene un PBI por habitante
superior a los 12.000 dólares anuales, la India –como
se indicó- alcanza los 600 dólares-.
Las crisis de algunas economías asiáticas en 1997 y
1998, sin embargo, no impidieron que rápidamente
retomen el sendero del crecimiento. Prueba de ello
es que el año próximo la población de este
conjunto de países será un 40% más rica que en
1999.
En particular, es la población china la que mayor
crecimiento registrará en su ingreso per cápita.
Partiendo de un nivel de 780 dólares en 1999, se
espera que supere los 1.120 dólares en el 2004.
Estas cifras, como parámetro de mercado de
consumo, significan que los ingresos de 1.300
millones de chinos serán 43% 4 más elevados.
El aumento en el ingreso por habitante de la
economía china es consecuencia, básicamente, de
las elevadas tasas de crecimiento, que se
mantuvieron por encima del 9% anual promedio
en los últimos 20 años.
A su vez, entre los países emergentes europeos5
se espera para el 2004 una menor dispersión de los
ingresos individuales con relación a la proyectada
2
Las estimaciones tienen como fuente el World Economic
Outlook del FMI (2003) y diferentes proyecciones de analistas
internacionales.
3
Corea de Sur, Malasia, Tailandia, China, Indonesia e India.
4
Surge de las variaciones en los ingresos per cápita de cada país
asiático, ponderadas por el tamaño de la economía (PBI nominal)
5
Hungría, República Checa, Polonia, Rusia y Turquía.
para los asiáticos. El rango oscila entre los 10.000
dólares anuales para Hungría a los 3.400 dólares
para los turcos.
Uno de los datos más relevantes es el crecimiento
proyectado del ingreso por habitante en conjunto.
En efecto, los ingresos de los emergentes
europeos se duplicarán respecto de los niveles
de 1999.
Resulta interesante focalizar el análisis en Rusia,
una economía con numerosos puntos de contacto
con la experiencia argentina: fue el epicentro de
una crisis de dimensión internacional, con default
de deuda y devaluación, en el contexto de una
economía emergente.
Desde 1999, Rusia vuelve a crecer, luego de una
larga secuencia de retrocesos y una coyuntura
preocupante. Crisis financiera, default y una fuerte
devaluación no impidieron que la economía se
recupere liderada por la evolución del sector
externo.
El retorno al crecimiento opera en un contexto en el
que el ingreso por habitante alcanzó un mínimo
de 1.300 dólares en 1999. A partir de ese piso,
todo indica que la población rusa es la que
registrará el mayor crecimiento entre las economías
en desarrollo seleccionadas, dado el aumento de
170% entre 1999 y 2004 le permitiría alcanzar los
3.600 dólares anuales.
Por último, el grupo de países latinoamericanos en
desarrollo6 exhibe una menor dispersión en los
ingresos proyectados para 2004, que se sitúan
entre los 6.200 dólares de México y los 1.700 de
Colombia7.
Sin embargo este menor rango de ingresos encierra
una marcada dispersión en la evolución de los
países latinoamericanos seleccionados, cuya
consecuencia es que el PBI per cápita en
dólares proyectado para 2004 sea el mismo que
el de 1999.
La economía con mejores perspectivas es México,
que logrará incrementar el ingreso por habitante
un 27% desde 1999.
6
México, Chile, Venezuela, Argentina, Brasil y Colombia.
Se excluyen a las economías con un PBI inferior a los 78 mil
millones de dólares (Perú, Ecuador, República Dominicana, El
Salvador y Panamá).
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Argentina, con una larga depresión económica, una
fuerte devaluación y un proceso de recuperación que
va tomando fuerza, mostrará un ingreso medio
algo inferior a los 3.700 dólares el año próximo.
no existen costos de transporte ni existen barreras
al comercio (tales como aranceles), los productos
idénticos vendidos en distintos países deben tener
el mismo precio, cuando este se exprese en
términos de la misma moneda.
Puesto en perspectiva, este nivel ubica a la Argentina
en un punto medio de los ingresos de la región –por
encima de Brasil y Colombia pero por debajo de
Venezuela, Chile y México- y es comparable con el
proyectado para Rusia.
Bajo la PPA, los tipos de cambio entre distintas
monedas se deben ajustar para igualar el precio de
una canasta común de bienes y servicios entre
países.
La recomposición de los niveles de ingreso en
dólares previos a la crisis será un proceso de largo
aliento que dependerá de la capacidad de la
economía de mantener el ritmo actual de crecimiento
y la velocidad de convergencia del tipo de cambio
nominal a su nivel de equilibrio de largo plazo.
En la práctica, una forma anecdótica de considerar
la PPA es utilizar como canasta común el precio de
la hamburguesa Bic Mac de Mc. Donald´s 8, un bien
que utiliza los mismos ingredientes en su
elaboración en todos los países y por lo tanto,
resulta una canasta comparable.
En función de las tasas de crecimiento de largo plazo
tanto del producto bruto interno como de la población
y un tipo de cambio nominal relativamente estable
(entre 2,8 y 3 pesos por dólar), ECOLATINA
proyecta que el ingreso por habitante alcanzará
los 5.500 dólares en el año 2010, nivel que se
puede considerar más de equilibrio de mediano y
largo plazo cuando se analiza con detenimiento la
estructura de la economía argentina.
Si el precio del Bic Mac en los Estados Unidos es
de 2,65 dólares, mientras que en la Argentina es
1,30 dólares, implica que el peso se encuentra
un 52% devaluado con relación al dólar.
La paridad del poder adquisitivo y el ingreso
real
A los fines de evitar que las comparaciones en
dólares corrientes estén sesgadas por procesos de
apreciación o depreciación cambiaria, se puede
utilizar en las comparaciones –con muchas
limitaciones- la teoría de la paridad de poder
adquisitivo (PPA).
Esta teoría es una derivación de la “ley de precio
único”, y resulta una formulación teórica que
establece que en los mercados competitivos, donde
A partir de este dato surgen dos comentarios. En
primer lugar, al haber realizado una medición del
ingreso per cápita en dólares, se está
subvaluando el poder adquisitivo de ese ingreso
en términos de bienes argentinos. Es decir, los
3.700 dólares proyectados para el 2004 tienen
un poder adquisitivo mayor en término de los
bienes que se pueden adquirir fronteras
adentro.
En segundo lugar, si se cumplieran las premisas
de la PPA, debiera esperarse una apreciación
del peso con relación al dólar hacia el futuro.
En la comparación internacional, del indicador “Bic
Mac” la moneda argentina está entre las más
devaluadas: se ubica en un rango en torno al
50% que incluye al Yuan chino, el Rublo ruso y
el Real brasileño.
El índice Bic Mac es elaborado por el semanario inglés “The
Economist”
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PBI per Cápita
1999
2000
Variación
99-00
2001
variación
99-01
2002
variación
99-02
2003
25%
-11%
-9%
-67%
-18%
-10%
e
f
variación
99-03
2004
variación
99-04
5.950
4.430
3.351
3.360
2.740
1.698
21%
-8%
-23%
-59%
-13%
-18%
6.200
4.950
3.757
3.662
2.970
1.700
27%
3%
-14%
-55%
-6%
-18%
49%
27%
23%
82%
-6%
8.488
7.733
5.590
2.982
3.362
90%
45%
40%
126%
20%
10.000
9.099
6.700
3.580
3.426
124%
70%
68%
171%
22%
15%
17%
2%
22%
20%
10%
10.928
4.304
2.238
1.032
896
555
26%
23%
12%
32%
33%
26%
12.200
4.600
2.491
1.123
911
600
41%
31%
25%
43%
35%
36%
Latinoamérica
México
Chile
Venezuela
Argentina
Brasil
Colombia
4.900
4.800
4.356
8.150
3.161
2.071
5.800
4.921
5.017
7.700
3.500
1.977
18%
3%
15%
-6%
11%
-5%
6.125
4.430
5.072
7.163
2.910
1.909
25%
-8%
16%
-12%
-8%
-8%
6.147
4.259
3.952
2.660
2.600
1.858
Emergentes Europeos
Hungría
República Checa
Polonia
Rusia
Turquía
4.470
5.344
4.000
1.320
2.804
4.656
5.001
4.247
1.783
2.978
4%
-6%
6%
35%
6%
5.200
5.576
4.744
2.143
2.166
16%
4%
19%
62%
-23%
6.639
6.789
4.927
2.402
2.630
Emergentes Asiáticos
Corea del Sur
8.666
9.761
13%
9.025
Malasia
3.500
3.869
11%
3.891
Tailandia
2.000
2.012
1%
1.873
China
784
847
8%
902
Indonesia
675
725
7%
677
India
440
451
2%
463
Fuente: Ecolatina en base a datos del FMI y proyecciones propias
4%
11%
-6%
15%
0%
5%
9.983
4.110
2.034
957
811
484
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CHILE SE DESTACA
Es interesante analizar el comportamiento del PBI per cápita histórico de Argentina, Brasil y Chile. Los dos
primeros casos son muy similares, con una evolución en sus PBI per cápita muy errática, desde los 70 hasta
la actualidad. La razón fundamental de esta volatilidad se funda especialmente en los retrasos cambiarios y/o
en las bruscas devaluaciones, por caso:

Argentina: pasó de niveles de U$S 4.000 en 1972 a U$S 15.000 en 1980 con “la tablita de Martínez
de Hoz”, para volver en el año ´85 a niveles similares a los del ´72. En la década del ´90 este indicador
mostró un incremento hasta llegar a niveles de U$S 8.600 en 1998. De nuevo, la caída de la
convertibilidad provocó un descenso abrupto llevándolo a U$S 2.700 en el año pasado.

Brasil: un comportamiento muy similar al argentino aunque con menos varianza. Por ejemplo, a
principios de los ´70 tenia niveles de U$S 2.500; en 1980 poco más de U$S 4.000; a mediados de esa
década volvió a niveles de U$S 2500, casi idéntico nivel al del año pasado que fue de U$S 2.600,
luego de haber tenido en 1997 un PBI per cápita de U$S 5.000.
Al caso argentino lo hemos denominado la “gran fantasía”, dado que cualquier lector distraído podría
fácilmente deducir que la mejor época de la historia, de los últimos 30 años, fue en 1980 con Martínez de
Hoz. Sin embargo, la historia posterior demostró que la política económica aplicada en ese momento no era
claramente sustentable, lo mismo que los “relativos” altos niveles de PBI per cápita en dólares existentes a
finales de la década pasada. Precisamente como consecuencias de este tipo de políticas no sustentables es
que Argentina llegó a tener en varios períodos y aun hoy tiene niveles tan bajos de PBI per cápita en dólares.
Por su parte Chile ha mostrado comportamientos dispares según la época que se analice. En la primera parte
tan volátil como Argentina y Brasil; mientras que en la segunda un aumento sostenido de su PBI per cápita en
dólares. En 1975 se encontraba en un nivel de U$S 2.500, mayor que el de diez años después que fue de
U$S 2.100. En el medio, a comienzos de la década del ´80 alcanzó los U$S 5.500. Desde 1985 en adelante
mostró una tendencia de crecimiento permanente que lo lleva a niveles actuales de U$S 4.300 per cápita.
En resumen, Chile, pese al comportamiento errático de los primeros 15 años ha mostrado un crecimiento en
su PBI per capita cercano al 100% cuando se lo compara con treinta años atrás. Argentina y Brasil en cambio,
mantienen niveles similares de PBI per cápita en dólares a los de principios del ´70 con el agravante de una
fuerte volatilidad intra-período que genero grandes trastornos socio-económicos (incrementos en la pobreza,
desempleo, etc.) que actualmente se están padeciendo.
Presidente de Ecolatina: Alberto Paz
Economistas a cargo del informe: Ricardo Delgado; Ricardo Fuente; Marco Lavagna;
Rodrigo P. Álvarez, y Martín Ravazzani.
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