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Julio
2016
Impacto en España del deterioro
en las perspectivas de
crecimiento del Reino Unido
Mensajes principales
•
En esta presentación se muestran algunos de los principales canales de transmisión a través de los cuales
un deterioro en las perspectivas de crecimiento en Reino Unido puede afectar a la economía española.
•
A corto plazo, el canal comercial (bienes y servicios) y el financiero (volatilidad en mercados), pueden ser los
principales mecanismos de transmisión.
•
Otros factores que pueden resultar significativos incluyen los cambios que se puedan producir en los flujos de
inversión directa y en los de migración.
•
Entre los sectores que puedan verse más afectados estarán el agroalimentario, el de la automoción, el de los
productos químicos y el turístico.
•
Entre las regiones que podrían sufrir un mayor impacto están Aragón, Baleares, Canarias, Comunitat
Valenciana, La Rioja, Murcia y Navarra.
•
El impacto sobre la economía española del deterioro en las previsiones de crecimiento del Reino Unido para el
próximo año (-1,5pp frente al escenario base), será acotado (entre 0,3 y 0,4 pp del PIB) e introduce un sesgo
a la baja sobre la previsión de crecimiento para 2017.
•
Esta estimación se ciñe a efectos de corto plazo relacionados con el aumento de la volatilidad en los
mercados, la depreciación de la libra frente al euro y el deterioro en las perspectivas de demanda del Reino
Unido, sin tomar en cuenta otros efectos a medio plazo asociados al cambio en las relaciones entre la UE y
el Reino Unido, u otras incertidumbres que pueden surgir a partir de este evento.
2
Brexit
Canales de transmisión a corto plazo
Menor crecimiento en
Reino Unido
Shocks
“Brexit”
Depreciación de la
libra frente al euro
Mayor incertidumbre
en mercados de
capitales
Justificado
Comercial por la
mejora de
los
21%
Bienes
Servicios
determinant
es*
Inversión
No Residencial
Residencial
Migración
Emigración
Inmigración
3
Canal comercial
Flujos comerciales
España y UE27: flujos comerciales con Reino Unido
(Exportaciones + Importaciones como % del PIB, 2014)
6
La exposición comercial española al
Reino Unido es menor que la de la
UE27 (4,8% del PIB vs. 5,5%)
5
1.7
En todo caso, el comercio en
servicios es mayor entre España y
Reino Unido, principalmente por el
turismo
4
2.2
3
2
1
Justificado
por la
mejora de
los
2.6 21%
determinant
es*
3.8
0
España
UE27
Bienes
Fuente: BBVA Research a partir de FMI (2016)
Servicios
4
Canal comercial
Exportaciones
España y UE27: exportaciones a Reino Unido
(% del PIB, 2014)
3.5
3.0
2.5
0.8
1.5
2.0
1.5
1.0
0.5
La importancia de las exportaciones
españolas al Reino Unido no es
diferente de la que se observa en la
UE27 (alrededor del 3% del PIB)
Justificado
por la
mejora de
los
1.6 21%
determinant
es*
2.3
Sin embargo, sí existen sectores y
regiones que podrían verse
particularmente afectados por una
potencial reducción de la demanda
británica
0.0
España
Bienes
Fuente: BBVA Research a partir de FMI (2016)
Servicios
UE27
5
Canal comercial
Exportaciones: bienes
España: exportaciones de bienes al Reino Unido
Peso de cada sector en las exportaciones
españolas
(Promedio 2010-2015)
16%
43
14%
12%
61
10%
54
8%
Justificado por la
mejora de los
22determinantes*
51
44
6%
81
4%
21%
42
15
90
53
62
2%
0%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
Peso del Reino Unido en las exportaciones del sector
Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
Entre los sectores exportadores de
mayor peso y exposición al Reino
Unido están el del transporte y el
agroalimentario
Clave CUCI
Sector
15
Frutas, hortalizas y legumbres
22
42
43
44
Petróleo y derivados
Hierro y acero
Productos químicos
Otras semimanufacturas
51
Maq. específicas ciertas industrias
53
54
61
Material de transporte
Otros bienes de equipo
Automóviles y motos
62
Componentes del automóvil
81
90
Textiles y confección
Otras mercancías
6
Canal comercial
Exportaciones: bienes
España: exportaciones de bienes al Reino Unido
(2015)
Peso en el PIB de las exportaciones de
cada comunidad autónoma
NAV
44%
GAL
34%
MUR
PVA
Por otro lado, la mayor apertura de
Navarra, o el elevado peso de las
exportaciones al Reino Unido sobre
el total en La Rioja podría hacer que
el impacto fuese importante
ARA
CAT
CYL
VAL
ESP
24%
CNT
AST
AND
CLM
EXT
14%
CAN
En el comercio de bienes, existiría
una mayor exposición de
comunidades autónomas como
Valencia, Murcia y Aragón
RIO
MAD
BAL
4%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
-6%
Peso del Reino Unido en las exportaciones totales
de cada comunidad autónoma
7
Canal comercial
Exportaciones: servicios turísticos
España: gasto de los turistas extranjeros
(Porcentaje del PIB español)
7%
6%
Total 100%
5%
España es el destino mundial donde
más veces van, más noches pasan y
más gastan los turistas británicos
fuera de sus fronteras
Uno de cada cinco euros gastados
en nuestro país por extranjeros,
viene de manos británicas
4%
3%
2%
1%
R. Unido 21%
0%
Fuente: BBVA Research a partir de INE
2015
8
Canal comercial
Exportaciones: servicios turísticos
España: pernoctaciones de turistas británicos
(Porcentaje del total, 2015)
30%
25%
20%
La exposición varía dependiendo de
la comunidad autónoma
Fuente: BBVA Research a partir de INE
EXT
GAL
CLM
ARA
AST
NAV
CYL
España es el principal destino
turístico de los británicos, seguido
de Francia.
RIO
MAD
CNT
PVA
ESP
VAL
BAL
CAN
0%
MUR
5%
CAT
10%
AND
Justificado
por la
mejora de
los
21%
determinant
es*
15%
Las exportaciones de servicios
representan la mitad del total de las
exportaciones al Reino Unido y un
1,5% del PIB español
9
Canal comercial
Exportaciones: servicios no turísticos
España: exportaciones de servicios no turísticos
(En porcentaje del PIB)
6%
5%
Total 100%
Siendo la Unión Europea el destino
de mas de la mitad de las
exportaciones de servicios no
turísticos, Reino Unido representa
un 10%
4%
3%
UE27 62,9%
2%
1%
0%
R. Unido 10%
Promedio 2013-2015
Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España
10
Canal comercial
Importaciones
España y UE27: importaciones de bienes desde el
Reino Unido
(% del PIB, 2014)
6
5
En términos del PIB, la importancia
de las importaciones desde el Reino
Unido es menor para España que
para la UE27
1.7
4
3
2
1
0
2.2
Justificado
por la
mejora de
los
2.6 21%
determinant
es*
España
3.8
Aunque las compras de bienes
británicos son relativamente
menores en España que en el resto
de la UE27, se importan más
servicios
UE27
Bienes
Servicios
Fuente: BBVA Research a partir de FMI (2016)
11
Canal comercial
Importaciones: bienes
España: importaciones de bienes desde Reino
Unido
(Promedio 2010-2015)
Peso de cada sector de importación sobre el
total de importaciones en España
20%
18%
22
43
16%
14%
12%
Productos químicos y automóviles
serían los sectores más expuestos
a la mayor competencia británica,
dada la depreciación de la libra y la
reducción de la demanda interna en
Reino Unido
10%
8%
6%
4%
2%
54
62
51 52
Justificado por la
mejora de los
determinantes*
61
21%
0%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Peso de las importaciones desde Reino Unido en el total español.
Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
Clave CUCI
22
43
Sector
Petróleo y derivados
Productos químicos
51
Maq. específicas ciertas industrias
52
Equipo oficina y telecomunicación
54
61
Otros bienes de equipo
Automóviles y motos
62
Componentes del automóvil
12
Canal comercial
Importaciones: bienes
España: importaciones de bienes desde el Reino
Unido
(2015)
Peso en el PIB de las Importaciones de
cada comunidad autónoma
50%
45%
Comunidades como País Vasco,
Madrid, Castilla y León o Valencia
son las más dependientes de las
importaciones británicas
40%
CAT
Cantabria y Castilla La Mancha
presentan un mayor peso que la
medio de importaciones británicas
35%
MUR
30%
ARA
GAL
NAV
25%
20%
15%
AND
MAD
ESP
PVA
VAL
CYL
CLM
CNT
RIO
AST
10%
EXT
CAN
BAL
5%
0%
-5%
0%
5%
10%
15%
Peso del Reino Unido en las importaciones de
cada comunidad autónoma
Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
13
Canal comercial
Importaciones: servicios turísticos
Reino Unido: Gasto de los turistas extranjeros
(Porcentaje del PIB británico)
1.4%
España ocupa el quinto lugar tanto
en visitas como en gasto de turistas
en el Reino Unido
1.2%
1.0%
0.8%
El gasto de los turistas españoles en
Reino Unido representa el 5% del
total.
Total 100%
0.6%
0.4%
0.2%
0.0%
España 5%
2015
Fuente: BBVA Research a partir de INE
14
Canal comercial
Importaciones: servicios no turísticos
España: importaciones de servicios no turísticos
(En porcentaje del PIB)
4%
3%
La Unión Europea es el origen de
mas de dos terceras partes de las
importaciones de servicios no
turísticos. El Reino Unido representa
un 11%.
Total 100%
2%
UE27 70%
1%
0%
R. Unido 11%
Promedio 2013-2015
Fuente: BBVA Research a partir de la agencia nacional de turismo británica
15
Canal comercial
Saldo comercial
España: saldo comercial con Reino Unido
(Exportaciones - Importaciones, bienes y servicios, % del PIB, 2014)
1.6
1.4
El menor nivel de importaciones
determina un saldo comercial
positivo para España respecto al
Reino Unido,…
1.2
1.0
0.8
0.6
0.4
0.2
0.0
0.8
Justificado
por la
mejora de
0.6 21%
los
determinant
es*
…, principalmente por el elevado
superávit en la balanza de servicios.
0.8
-0.1
-0.2
España
UE27
Bienes
Fuente: BBVA Research a partir de FMI (2016)
Servicios
16
Canal financiero
Inversión extranjera directa
España: inversión Extranjera Directa
(Porcentaje del PIB Español)
2.0%
1.8%
Total 100%
1.6%
1.4%
Reino Unido ha sido en los últimos
años uno de los principales países
de origen de la inversión extranjera
directa que se ha producido en
España
1.2%
1.0%
0.8%
0.6%
0.4%
0.2%
Justificado
por la
mejora de
los
21%
determinant
es*
R. Unido 16%
0.0%
Promedio anual 2005-2015
Fuente: BBVA Research a partir de Datainvex
17
Canal financiero
Inversión extranjera directa
Inversión Extranjera Directa de Reino Unido en
España
En Madrid y Canarias, la IED
británica es una de las más
importantes. En menor medida,
también es significativa en otras
CC.AA.
(Porcentaje del total recibido en cada región, Promedio 2005-2015)
25%
20%
15%
10%
5%
Fuente: BBVA Research a partir de Datainvex
AST
RIO
EXT
CNT
CLM
NAV
ARA
BAL
GAL
VAL
CAT
MUR
PVA
CYL
AND
CAN
MAD
0%
18
Canal financiero
Banca española: riesgo por Brexit
Exposición bruta de la banca al Reino Unido
Millones de USD
% de exposición
exterior
% PIB 2015
Total
2,513,317
10%
Zona Euro
1,268,215
14%
11%
Estados Unidos
414,491
15%
2%
España
412,072
27%
34%
Alemania
358,785
16%
11%
Francia
233,868
9%
10%
Holanda
97,160
9%
13%
Irlanda
74,690
73%
31%
Italia
44,161
6%
2%
Grecia
9,220
6%
5%
Portugal
2,841
3%
1%
Turquía
2,721
16%
0%
Fuente: BIS, WEO
La exposición de la banca española
es limitada salvo en algunas
entidades. En cualquier caso, el
modelo de negocio español de filiales
independientes con financiación local
limita sustancialmente el impacto
19
Canal inmobiliario
Compras de viviendas
España: compras de viviendas de extranjeros
por nacionalidad
(promedio 2010-2015, % total de extranjeros)
20
Desde 2006 Reino Unido ha sido el
principal demandante de vivienda en
España
18
A partir de 2009, el interés de otros
mercados reduce el peso de la
demanda británica pero continúa
siendo el principal demandante
16
14
12
10
8
6
4
2
0
Reino Unido
Francia
Alemania
Rusia
Fuente: BBVA Research a partir de Colegio de Registradores y MFOM
Italia
Desde 2014 vuelve a ganar
protagonismo y en 2015 el 21,3% de
las compras de extranjeros las
realizaron ciudadanos de Reino
Unido
20
Canal inmobiliario
Compras de viviendas
España: compras de viviendas de británicos
por CC. AA. 2015 (%)
% sobre las copmras totales en la CC.AA.
14
Valencia y Andalucía son las
comunidades autónomas que más
británicos atraen
MUR
12
Murcia y las comunidades insulares
son las regiones más expuestas: en
Murcia, el 12,5% de las compras en
2015 las realizaron ingleses
10
BAL
CAN
VAL
8
AND
6
4
2
0
0
5
10
15
20
25
30
% sobre total de las compras de británicos
Fuente: BBVA Research a partir de Colegio de Registradores y MFOM
35
En el resto de Comunidades
Autónomas las compras de británicos
son poco relevantes
21
Canal flujos migratorios
Inmigración
1.050.000
4.200
86.000
Británicos que viven en España (IPPR 2010)
Británicos que deciden estudiar en España cada
año (British Council 2013)
Casas con propietarios de origen británico en
España. (Office for National Statistics 09-10)
#1
Colonia británica
#2
Parque inmobiliario
9%
Porcentaje de los británicos residentes en España
que tiene acceso a la pensión nacional
22
Canal flujos migratorios
Inmigración
Distribución geográfica de la población británica registrada.
Estadística del Padrón Continuo (2016)
>20%
10%- 20%
1% - 9%
0% - 1%
Alicante
Málaga
28,7%
19,9%
Fuente: BBVA Research a partir de INE
23
Canal flujos migratorios
Emigración
150.000
92%
Españoles en el Reino Unido (Embajada
española en Londres)
#2
Crecimiento de la población española en Reino
Colonia extranjera en R.U.
Unido en el periodo 2009 a 2014 (Office for
National Statistics)
40.000
Estudiantes que aprenden inglés en el Reino
Unido. Además de 9.000 que estudian grados o
postgrados (British Council 2016)
640
Millones de euros en remesas procedentes de
Reino Unido, entraron en nuestro país en 2015
según el Banco Mundial
6,9%
Del total de remesas
24
Impacto en la economía española
Impacto en PIB limitado
España: impacto del “Brexit”
El impacto del “Brexit” sobre el
crecimiento del Reino Unido en
2017 será de 1,5pp menos respecto
al escenario base y en la UEM de
0,3 pp
(pp en tasas a/a)
0.00
-0.20
-0.40
En España el efecto será similar al
de la UEM (entre 0,3 y 0,4 pp menos
de crecimiento del PIB en 2017),
aunque puede ser especialmente
negativo sobre las exportaciones
-0.60
-0.80
-1.00
-1.20
2016
Exportaciones (Esp)
Fuente: FMI
2017
Demanda interna (Esp)
PIB España
Pulse aquí para más detalles sobre la
metodología del cálculo de impacto
25
Impacto en la economía española
Impacto en PIB limitado
España: impacto del “Brexit”
(pp en tasas a/a)
0
1
2
3
4
Impacto en el crecimiento del PIB de 2017
-0.2
-0.3
EXT
MAD
GAL
CYL
PVA
CAT
AST
-0.4
CLM
CNT
5
La Comunitat Valenciana, Baleares,
Canarias y Murcia serían las
comunidades más afectadas por su
exposición al turismo británico y a
algunos otros sectores clave
AND
ESP
ARA
BALNAV
CAN
RIO
VAL
-0.5
MUR
-0.6
Fuente: FMI
Exposición al Reino Unido
(exportaciones de bienes, gasto en turismo y ventas de
viviendas al Reino Unido como porcentaje del PIB)
Pulse aquí para más detalles sobre la
metodología del cálculo de impacto
26
Mensajes principales
•
En esta presentación se muestran algunos de los principales canales de transmisión a través de los cuales
un deterioro en las perspectivas de crecimiento en Reino Unido puede afectar a la economía española.
•
A corto plazo, el canal comercial (bienes y servicios) y el financiero (volatilidad en mercados), pueden ser los
principales mecanismos de transmisión.
•
Otros factores que pueden resultar significativos incluyen los cambios que se puedan producir en los flujos de
inversión directa y en los de migración.
•
Entre los sectores que puedan verse más afectados estarán el agroalimentario, el de la automoción, el de los
productos químicos y el turístico.
•
Entre las regiones que podrían sufrir un mayor impacto están Aragón, Baleares, Canarias, Comunitat
Valenciana, La Rioja, Murcia y Navarra.
•
El impacto sobre la economía española del deterioro en las previsiones de crecimiento del Reino Unido para el
próximo año (-1,5pp frente al escenario base), será acotado (entre 0,3 y 0,4 pp del PIB) e introduce un sesgo
a la baja sobre la previsión de crecimiento para 2017.
•
Esta estimación se ciñe a efectos de corto plazo relacionados con el aumento de la volatilidad en los
mercados, la depreciación de la libra frente al euro y el deterioro en las perspectivas de demanda del Reino
Unido, sin tomar en cuenta otros efectos a medio plazo asociados al cambio en las relaciones entre la UE y
el Reino Unido, u otras incertidumbres que pueden surgir a partir de este evento.
27
Julio
2016
Anexo
Metodología para obtener el impacto sobre el PIB
español y de las CC. AA., del “Brexit”
1
El impacto en el PIB de la UEM se obtuvo a partir de BBVA Research (2016)
2
Para obtener el impacto sobre España, se utilizó un modelo SVAR
desarrollado en BBVA Research (2012)
3
El impacto sobre las distintas comunidades autónomas se obtuvo
utilizando el modelo BBVA-RVAR, de BBVA Research (2014)