Índice del Trabajo

ÍNDICE
I.
EQUIPO DE TRABAJO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7
A.1. Equipo de Investigación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7
A.2. Grupo de Consulta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7
II.
PRESENTACIÓN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
13
III.
INTRODUCCIÓN DEL OBSERVATORIO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
15
IV.
MUESTRA Y METODOLOGÍA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
19
A.
Muestra de Empresas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
19
B.
Metodología . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
21
RESULTADOS Y VALORACIÓN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
23
A.
Estructura de propiedad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
23
A.1. Concentración de la propiedad y derechos de voto . . . . . .
23
A.2. Tipología de accionistas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
28
A.3. Participaciones de los consejeros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
32
A.4. Valoración ponderada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
33
Composición del Consejo de Administración . . . . . . . . . . . . . . .
35
B.1. Tamaño y reuniones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
35
B.2. Tipología de consejeros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
36
B.3. Capital flotante y accionistas significativos en el Consejo . . .
38
B.4. Duración de los mandatos y mujeres en el Consejo . . . . . .
38
B.5. Propuestas de nombramiento o reelección de consejeros . .
40
B.6. Presencia de los consejeros en otras sociedades . . . . . . . . .
42
B.7. Concentración de poder en el Presidente del Consejo . . . .
43
B.8. Valoración ponderada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
45
Comisiones del Consejo de Administración . . . . . . . . . . . . . . . .
47
C.1. Tipología de comisiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
47
V.
B.
C.
3
OBSERVATORIO DE GOBIERNO CORPORATIVO (2009)
D.
E.
F.
G.
H.
C.2. La Comisión Ejecutiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
49
C.3. Comisiones de Auditoria y de Nombramientos y Retribuciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
50
C.4. Valoración ponderada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
52
Funcionamiento del Consejo de Administración . . . . . . . . . . . . .
54
D.1. Selección y reelección de consejeros . . . . . . . . . . . . . . . . . .
54
D.2. Rotación de consejeros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
54
D.3. Desarrollo de las sesiones e información a los consejeros . . .
55
D.4. Evaluación periódica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
56
D.5. Normas internas y conflicto de intereses . . . . . . . . . . . . . .
57
D.6. Sistemas de control de riesgos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
57
D.7. Valoración ponderada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
59
Retribución del Consejo de Administración . . . . . . . . . . . . . . . .
61
E.1. Retribución global del Consejo de Administración . . . . . .
61
E.2. Retribución individual media de los consejeros . . . . . . . . .
65
E.3. Blindajes de ejecutivos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
69
E.4. Valoración ponderada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
72
Derechos de los accionistas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
74
F.1. Derechos de asistencia e información y participación . . . .
74
F.2. Asistencia a la Junta General de Accionistas . . . . . . . . . . .
76
F.3. Valoración ponderada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
77
Independencia: operaciones vinculadas y auditores . . . . . . . . . .
80
G.1. Operaciones vinculadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
80
G.2. Independencia de los auditores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
82
G.3. Valoración ponderada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
83
Protecciones de toma de control . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
85
H.1. Valoración ponderada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
87
4
ÍNDICE
VI.
RATING FEF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
91
A.
Análisis agregado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
91
B.
Aplicación del rating . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
93
C.
Cumplir o explicar y el rating FEF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
95
VII. TAMAÑO Y ESTRUCTURA DE PROPIEDAD EN EL GOBIERNO
CORPORATIVO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101
A.
Valoración FEF y cumplimiento del Código Unificado . . . . . . . .
102
B.
Prácticas específicas de gobierno corporativo . . . . . . . . . . . . . . .
106
B.1. Consejo de administración y estructura de propiedad . . .
106
B.2. Comisión de nombramientos y retribuciones . . . . . . . . . . .
110
B.3. Protección ante tomas de control . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
112
B.4. Activismo de los accionistas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
113
VIII. CONCLUSIONES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
115
IX.
ANEXOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
119
A.
LISTADO DE SOCIEDADES Y RATING . . . . . . . . . . . . . . . . .
119
B.
APÉNDICE METODOLÓGICO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
123
B.1. Fuentes de información . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
123
B.2. Procedimiento de investigación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
123
BIBLIOGRAFÍA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
127
ÍNDICE DE TABLAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
129
ÍNDICE DE FIGURAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
133
PAPELES DE LA FUNDACIÓN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
135
ENTIDADES PATRONO DE LA FUNDACIÓN DE ESTUDIOS FINANCIEROS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
138
X.
5