Nota de prensa Anuario Euro 2013

La Fundación de Estudios Financieros y la Fundación ICO presentan el
“Anuario del euro 2013”
EL EURO ES UN CAMINO SIN RETORNO PERO REQUIERE REFORMAS
ESTRUCTURALES DE LA UEM
•
Se ha reducido casi por completo la probabilidad de ruptura pero la
normalización de los mercados llevará tiempo.
•
Ha aumentado la relevancia del BCE pero sus posibilidades de
actuación son limitadas sin avances decididos en la creación de
una Autoridad de Resolución Europea y un esquema único de
Fondo de Garantía de Depósitos.
•
El rol del euro en los mercados financieros internacionales es cada
vez más importante, pero la crisis institucional y la fragmentación
financiera de la Eurozona han disminuido el ritmo de consolidación
del euro como divisa internacional.
•
El cumplimiento del Pacto Fiscal y los avances en la creación de un
Tesoro Europeo son parte fundamental de los cambios
estructurales que permitirán eliminar la fragmentación de los
mercados en euros.
La Fundación de Estudios Financieros (FEF), que preside D. Juan Carlos
Ureta, y la Fundación ICO, que preside D. Román Escolano han presentado
hoy el Estudio “Anuario del euro 2013” cuyo objetivo es contribuir al
conocimiento de la relevancia y el papel que representa la moneda única y
sugerir nuevas propuestas e ideas para reforzar su alto nivel de aceptación. El
acto fue clausurado por D. José Ignacio Goirigolzarri, Presidente de Bankia.
El estudio ha sido dirigido por D. Fernando Fernández Méndez de Andés,
Profesor del IE Business School y Director de la Cátedra del Sistema
Financiero Internacional. A su vez ha contado con un equipo de colaboradores
vinculados al mundo académico y profesional.
Motivación del estudio
La Fundación ICO y la Fundación de Estudios Financieros decidieron en el
año 2012 la iniciativa conjunta de publicar un estudio periódico denominado
“Anuario del Euro”. El objetivo de esta colaboración se traduce en la
elaboración de una publicación anual a la que ambas instituciones pretenden
darle una alta difusión en los ámbitos social, económico-financiero,
empresarial y de la administración pública. Se trata de poner a disposición del
lector los importantes cambios que se han producido en el último año en la
unión monetaria, fiscal, económica y política, señalando los aciertos, las
limitaciones y las posibles insuficiencias de dichos cambios.
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Contenido del estudio
Para responder a este objetivo, el informe correspondiente al año 2013, se
articula en nueve capítulos que recogen aspectos esenciales de la construcción
europea. Los tres primeros describen la realidad actual de la Unión Monetaria
y cuantifican la utilización del euro en las operaciones de comercio
internacional y en los mercados financieros. A su vez, se analiza si se ha
avanzado en el proceso de integración financiera europea. Los seis siguientes
estudian la construcción de una nueva Unión Monetaria Europea. Así se
analizan la evolución de la política monetaria de la Eurozona, la unión
bancaria, cuya principal novedad y aspecto más significativo ha sido la puesta
en marcha del supervisor único, y los retos que representan la unión fiscal, la
unión económica y la unión política.
El trabajo incluye un resumen ejecutivo que sistematiza las diferentes
aportaciones realizadas por los colaboradores que han participado en él y un
decálogo de conclusiones que remarca las principales cuestiones que se
quieren transmitir.
En el estudio se señala que el avance ha sido espectacular y hoy la Eurozona
está mucho más cerca de ser un área monetaria óptima. Ahora bien, en esta
reforma la Unión ha ido cambiando su naturaleza acercándose a un modelo
multinacional en el que el método comunitario inicial ha perdido atractivo y
legitimidad. En este contexto, recuperar al ciudadano europeo, perdido ante
tanto discurso excesivamente técnico, parece una prioridad. Y para ello, nada
mejor que explicar con rigor y detalle los múltiples cambios que se han
producido en la Unión Monetaria, analizar lo que significan y cómo van a
influir en los ciudadanos europeos.
Acerca de la Fundación de Estudios Financieros:
La Fundación de Estudios Financieros (FEF) es el centro de opinión y de
pensamiento del Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF). Dedica su
esfuerzo y recursos a la investigación, formación y opinión independientes, sin
ánimo de lucro y con el compromiso de trabajar a favor de un ejercicio leal de
la libertad económica fundamentado en la eficacia, la transparencia y la ética.
La Fundación ha conseguido la integración en su Patronato de un sólido grupo
de empresas e instituciones que representan a una parte muy significativa de
la sociedad civil económica y financiera, convirtiéndose en uno de los centros
de pensamiento de referencia del mundo financiero español.
Es una fundación privada, constituida el 20 de diciembre de 1991 e
independiente de las empresas que la financian y de la Administración
Pública. Su misión esencial es generar ideas, temas de debate y propuestas de
solución sobre diferentes aspectos de la realidad económica y financiera
nacional e internacional que puedan resultar útiles a la empresa privada,
mundo académico, responsables políticos, medios de comunicación y opinión
pública.
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Acerca de la Fundación ICO:
Fue creada por el ICO en 1993 y es, desde 2003, una fundación pública
estatal con carácter permanente y finalidad no lucrativa que desarrolla su
actividad con el patrocinio único del Instituto de Crédito Oficial y, por lo tanto,
con patrimonio autónomo.
La Fundación ICO tiene la misión de contribuir y apoyar el desarrollo de la
sociedad y lo hace a través de la promoción de la cultura y el conocimiento en
sus diferentes áreas de actuación. La actividad del área de Estudios y
Publicaciones, desde la que se ha coordinado con la FEF la realización del
Anuario del Euro, constituye una de las prioridades de la Fundación para
apoyar la labor del ICO. Desde ella se impulsa la aportación al debate y la
reflexión en sus ámbitos de actuación económica y financiera.
Los proyectos son seleccionados de acuerdo con el Plan de Actuación
aprobado por su Patronato anualmente. Al ser una fundación pública, rigen
los criterios de objetividad, transparencia, imparcialidad y no discriminación.
Madrid, 6 de marzo de 2013
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DECÁLOGO
“Anuario del euro 2013”
“Lo más destacado del decálogo incluido en el estudio”....
1. El euro es moneda de uso corriente en las transacciones comerciales
internacionales y segunda divisa de acumulación de reservas
internacionales. Se ha convertido en una moneda de referencia inevitable y
su grado de utilización ha resistido bien la crisis en Europa. El euro no ha
desbancado al dólar ni lo hará a corto plazo, ya que eso depende de
factores más geoestratégicos que económicos y existe una incertidumbre
política fundamental sobre el futuro de la Eurozona como Estado con
políticas propias, incluidas la política de defensa y seguridad. Por ello,
conviene ser realistas sobre las posibilidades del euro como divisa
internacional.
2. La fragmentación financiera en la Eurozona se ha reducido pero no ha
desaparecido: el mercado interbancario sigue sin funcionar correctamente
y sigue dependiendo en exceso de las operaciones del BCE. El ahorro sigue
sin moverse dentro de la UEM exclusivamente con criterios de búsqueda de
la mayor rentabilidad. Recuperar la financiación interbancaria cross-border
es un objetivo inmediato y urgente. La auditoría de los balances bancarios
europeos previa a la asunción de la responsabilidad de supervisión por el
BCE debería ser determinante a estos efectos.
3. Permanece un excesivo sesgo doméstico en las carteras de los
inversores en el área euro para poder hablar plenamente de un
mercado financiero integrado. Sesgo que tiene que ver tanto con
cuestiones de información como de regulación y sobre todo con la
percepción de que existen fiscal backstops muy diferentes en los diferentes
Estados miembros que hacen que el domicilio de los activos no sea
irrelevante. Adicionalmente, queda pendiente una reconfiguración europea
del mapa bancario. Gobiernos y Bancos Centrales Nacionales han de estar
dispuestos aceptar, y el BCE presto a exigir y fomentar, fusiones
transnacionales de entidades financieras.
4. Continúan existiendo debilidades fundamentales en el funcionamiento de
los mecanismos de transmisión de la política monetaria en Europa. Se
sigue echando en falta un activo europeo que permita normalizar la
política monetaria en Europa, lo que obligará a replantearse la cuestión
del Tesoro Europeo.
5. El BCE se juega su credibilidad, y la de toda la Unión Monetaria en el triple
ejercicio de revisión de activos bancarios, evaluación de sus balances y
pruebas de resistencia. Las metodologías y criterios concretos de ese
ejercicio han de ser publicadas cuanto antes. Si estas metodologías
incluyeran formalmente una reducción del valor de la deuda pública en sus
balances, las posibilidades de que se produzca una quita aumentan
exponencialmente y también el coste para el contribuyente europeo.
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6. El mecanismo de resolución bancaria tiene que estar aprobado cuando
concluya el ejercicio de auditoría, mencionado anteriormente, y se
publiquen las potenciales necesidades de recapitalización de los bancos
europeos. Cualquier otra alternativa es una invitación al recrudecimiento
de las tensiones financieras en la Eurozona y a una nueva espiral de crisis
bancaria y soberana. El mecanismo de resolución aprobado en la última
Cumbre de diciembre es insuficiente y requiere cambios importantes que
simplifiquen y agilicen su operativa y disminuyan el control que los
grandes países se han reservado sobre su utilización.
7. El marco de disciplina fiscal en la UEM se ha reforzado
considerablemente en los últimos años, avanzándose en el camino de
la federalización. Pero los gobiernos de los Estados miembros siguen
resistiéndose a ceder soberanía fiscal a una órgano supranacional y la
mutualización de la deuda pública sigue siendo tabú. Mientras se avanza
hacia una integración fiscal, habrá que seguir abogando por una Unión de
Transferencias durante bastantes años y recordar que dicha unión fiscal
exige tres cosas: reglas sencillas de aplicación automática, capacidad para
asegurar la aplicación de esos ajustes automáticos y un presupuesto
federal de estabilización que amortigüe el coste social de los ajustes.
8. En la Eurozona, una unión voluntaria de Estados soberanos largamente
establecidos, los desequilibrios internos de balanza de pagos no son
irrelevantes, lo que obliga a prestar atención a esos desequilibrios de
ahorro-inversión porque se pueden convertir en diferencias socialmente
insostenibles de crecimiento y empleo. Por ello, es necesaria una política
europea de competitividad y de reformas estructurales y una mayor
supervisión europea en estas cuestiones. Un uso más eficiente de las
políticas de cohesión y de reformas estructurales es un camino mucho más
sensato y prometedor, aunque lleve a plantearse el déficit de legitimidad
democrático de la Unión.
9. Los cambios necesarios en el diseño institucional de la Unión
Monetaria conducen irremediablemente a un nuevo Tratado casi
constituyente. No solo porque sea necesario jurídicamente para la cesión
de transferencias fiscales, financieras y económicas que conllevan, sino
sobre todo porque la Eurozona requiere una nueva legitimidad que la
acerque a los ciudadanos. Los debates sobre el grado y forma de unión
política son inevitables y cuanto antes se produzcan de manera
constructiva mejor. La manera de evitar el crecimiento del populismo no es
cediendo ante él, sino contraponiendo un proyecto político europeo que
respete las singularidades nacionales a la vez que garantiza la eficiencia
económica. Ser capaces de tener ese debate a la vez que se avanza en la
unión bancaria, fiscal y económica será la clave de la recuperación
europea.
10. La consolidación de la Eurozona como unión política crea un problema
inevitable en la Unión Europea. Conseguir que se mantenga el mercado
único, no solo un área de libre comercio, a la vez que la Eurozona se
configura como un espacio políticamente integrado, es todo un reto. Pero es
necesario intentarlo, porque el coste de salvar el euro no puede ser la
fragmentación de la Unión Europea.
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