Contabilidad Estratégica del EVA®

Contabilidad Estratégica del EVA
- INDICE GENERALIntroducción
11
1.
La Meta de un Negocio
12
1.1 Maximización de la Riqueza de los Accionistas
12
12 Valor Económico Agregado (EVA)
13
3.
Contabilidad
14
4.
La Contabilidad y sus Relaciones
15
5.
Clasificación de la Contabilidad
16
4.1 Contabilidad Privada
16
42 Contabilidad Pública
17
5.
Ecuación Básica del Sistema Contable
17
6.
Elementos Patrimoniales
17
7.
Cuenta
21
8.
Partida Doble
22
9.
Función y Coordinación Contable
24
10.
Patrimonio Empresarial
24
11.
Balance General
25
11.1 Estructura del Activo
25
12.
Utilidad
26
13.
Cash Flow - Flujo de Caja
26
14.
Ciclo Contable .. :
27
15.
Operaciones de Cierre
29
16.
Información Relativos Estados Financieros ,
30
16.1 Necesidad de Información en la Empresa
30
16.2 Normas Internacionales de Contabilidad
31
17.
Contabilidad financiera
31
17.1 Características de la Contabilidad Financiera
172 Objetivos de la Contabilidad Financiera y sus Alcances
17.3 Las Finanzas de la Empresa
33
17.4 Los Estados Financieros
17.5 Las Masas Patrimoniales
39
17.6 El Umbral de Rentabilidad
41
17.7 Rentabilidades
4.2
17.8 Presupuestos
43
17.9 Depreciación y Amortización
47
17.10 Provisiones
48
17.11 El Margen Comercial
48
17.12 El Costo de Ventas
49
17.13 Otras Cuentas del Estado de Ganancias y Pérdidas
49
17.14 Los Ratios
52
18.
La Información Financiera en la Nueva Economía
54
18.1 La Nueva Contabilidad
55
18.2 Estructurar el Conocimiento
56
19.
Estados Financieros en la Nueva Economía
58
20.
El Valor Económico Agregado (EVA)
58
21.
La Gerencia Basada en el Valor (GBV)
61
Introducción
69
1.
Análisis de Razones Financieras
71
2.
Usos y Limitaciones del Análisis de Razones Financieras
77
3.
Resumen de Principales Indicadores Tradicionales para el Análisis de Estados Financieros
3.1
Indicadores de Análisis de Liquidez
.
32
Indicadores de Análisis de Rentabilidad
.
3.3
lndicadores de Análisis-de Actividad
.
3.4
Indicadores de Análisis de Capital de Estructura
.
3.5
Indicadores de Análisis de Capital de Mercado
.
4.
Los Indicadores Tradicionales de la Creación de Valor para el Accionista y de la Gestión de los
Directivos
.
6.
Limitaciones de los Indicadores Financieros
.
7.
Por qué ya no sirven las Viejas Fórmulas de Medición
.
6.1
Gestión de las Utilidades versus Gestión del Valor del Accionista ( G VA)
6.2
El Modelo Tradicional Contable Utilizado para Evaluar el Rendimiento
.
6.2.1 Uso del RONA para Evaluar Propuestas de Inversión en Activo Fijo
6.2.2 El RV y el RONA como Medidas de Evaluación del Rendimiento de una Unidad de Negocio .
6.2.3 Utilidad Residual como Medida del Rendimiento Divisional
7.
Análisis Financiero Tradicional
:
.
7.1
Estados Financieros
.
7.2
Análisis Horizontal
.
7.3
Análisis Vertical
.
7.4
Razones Financieras
.
7.4.1 Razones de Liquidez
.
7.4.2 Razones de Actividad o Rotación
.
7.4.3 Razones de Endeudamiento o Apalancamiento
7.4.4 Razones de Rentabilidad
.
7.4.5 Razones-de Valor de Mercado de la Empresa
8.
Caso Práctico Resuelto en Excel
1.
Modelo de Valoración de los Activos de Capital (CAPM· Capital Asset Pricing Model)
2.
Beneficio Económico
3.
Rendimiento del Flujo de Caja en la Inversión (CFROI- Cash Flow Return On Investment)
.
4.
Rendimiento del Efectivo Sobre la Inversión Bruta (CROGI- Cash Return On Gross InvesHnent)
5.
Ingreso Residual (RI)
.
6.
Valor Agregado de Efectivo (CVA - Cash Value Added)
.
7.
Método de Flujo de Caja Descontado - FCD (DCF - Method Discounted Cash Flow)
8.
Utilidad Antes de Interés y Después de Impuesto UAIDI
(EBIAT - Earnings Before Interest AfterTaxes)
.
9.
Utilidad Antes de Interés, Impuesto y Depreciación - UAIID
(EBITO - Earnings Before Interest, Tax, and Depreciation) .
10.
Utilidad antes de Interés, Impuesto, Depreciación, Amortización y Costos Restructurados
UAIIDACR (EBITOAR - Earnings Before Interest, Taxes, Depreciación, Amortización,
and Restructuring Costs) .
11.
Utilidad Antes de Interés, Impuesto, Depreciación y Amortización· UAIIDA
(EBITOA - Earnings Before Interest, T axes, Depreciation, and Amortization) .
12.
Utilidad Antesde Interés, Impuesto, Depreciación, Agotamiento, Amortización y Gastos de
Exploración - UAIIDAAGE (EBITOAX - Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Depletion,
Amortization, and Exploration Expenses) :
.
13.
Valor Económico Agregado - VEA (EVA· Economic Value Added)
.
13.1 Diferencias del EVA con Otras Medidasde Rendimiento
.
14.
Múltiplo de la Empresa (EV/EBITAD - Enterprise Muitiple)
.
15.
Valor de la Empresa (EV - Enterprise Value)
.
16.
Flujo de Caja Libre para la Empresa (FCF - Free Cash Flow forthe Firm)
.
17.
Valor de Mercado Agregado (MVA· Market Value Added)
.
18.
Utilidad Neta Operativa después de Impuesto (NOPAT • Net Operating Profit AfterTax)
19.
Utilidad Operativa Neta menos Ajuste de Impuesto
(NOPLA T • NetOpera1ing ProfitLess Adjusted Taxes)
20.
Rendimiento Sobre el Capital Empleado (ROCE)
141
21.
Rendimiento Sobre el Capital Invertido (ROIC - Return On InvestmentCapital)
21.1 Cálculo del EVA
212 Cálculo del ROIC
148
23.
Rendimiento Sobre el Activo Neto (RaNA - Retum On Net Assets) 148
24.
Riesgo Ajustado al Rendimiento sobre el Capital (RAROC· Risk Adjusted Return On Capital)
25.
Valor Agregado del Accionista (SVA· ShareholderValue Added)
151
26.
Rendimiento Total del Accionista (TSR· Total Shareholder Retum) 152
27.
Rendimiento Total de la Empresa (TBR· Total Business Return)
153
28.
Costo Promedio Ponderado de Capital- CPPC p.NACC • Weighted Average Cost of Capital)
29.
Va/ordel Accionista (Shareholder Value) 155
30.
Casos Prácticos Resueltos en Excel
156
29.1 Cálculo de Ratios Modernos 156
29.2 Evaluación de Inversiones
162
29.3 Cálculo de la CVA 163
29.4 El ROIC y el EVA 164
29.3 Cálculo del ROL y el EVA 165
Introducción
169
1.
Antecedentes
170
2.
Concepto de EVA
171
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
Análisis del EVA y el EVACP
174
Explicación del Concepto
179
El modelo del EVA
100
Ventajas del EVA
181
EVA Y su Aplicación
182
Diferencias entre EVA Y Utilidad
183
Filosofía de Creación de Valor
183
9.1
Valor Contable del Activo
185
9.2
Costo Promedio de la Deuda (Pasivo)
186
10.
Las Nuevas Medidas de Creación de Valor: Panorama e Interrogantes 190
10.1 Medidas de Creación de Valor
191
11.
Implantación del Modelo de Creación de Valor
193
11.1 El Valor
194
11.2 La Gestión de los Activos Disponibles
195
11.3 Política de Endeudamiento y de Recursos Propios
195
11.4 Gestión de Riesgos
196
11.5 Nuevas Inversiones
196
12.
10 Conceptos Clave para Entender la Creación de Valor
196
13.
7 Pasos para la Creación de Valor
198
14.
Estrategias para la Creación de Valor
200
15.
Medidas para Aumentar la Creación de Valor
202
16.
Otras Formas de Mejorar el EVA de una Empresa
208
17.
Aspectos a Considerar para Aumentar la Utilidad del EVA : ..
210
18.
El EVA Y Otros Ratios de Gestión
210
18.1 EVA Y ROL
210
18.2 EVA Y Precio de Acciones
212
19.
Otras Aplicaciones del EVA
212
20.
La Creación de Valoren la Economía Digital
214
21.
Creando Valor a través de la 'Reducción de Costos'
214
22.
Uso Correcto del EVA
215
23.
Ilustración Práctica del EVA de una Empresa
216
24.
Ejemplo Básico sobre el Cálculo del EVA
218
25.
Forma de Calcular el EVA
219
26.
Casos Prácticos Resueltos en Excel
221
26.1 Diferentes Métodos de Cálculo del EVA
221
262 La Creación de Valor a través de los EE.FF
223
26.3 Diagnóstico del EVA
233
Introducción
239
1.
El Concepto Fundamental: Utilidad Residual o Beneficios Económicos
239
2.
Beneficio Residual y Flujo de Caja Libre 240
3.
EVA: Sintonización del Beneficio Residual 245
3.1
Cálculo del EVA de una Empresa 247
3.2
Cálculo del NOTA y del Capital 248
5.
Casos Prácticos Resueltos en Excel
257
4.1
Medidas de Creación de Valor: EVA, BE, MVA y CVA
257
4.2
Valor Presente Neto y Utilidad Residual
200
Introducción
263
1.
Indicadores Relacionados con la Creación de Valor
263
2.
Economic Value Added (EVA)
264
3.
Market Value Added (MVA)
266
4.
Cash Value Added (CVA)
268
5.
ShareholderValue Added (SVA) ,
269
6.
Total Shareholder Retum (TSR) :
271
7.
Cash Flow Return on On Investment (CFROI)
272
8.
La Simulación a partir de los Inductores de Valor
276
9.
¿ Cómo podemos Identificar el impacto de las Distintas Estrategias y Tácticas Operativas en la
Creación de Valoren la Empresa? 277
10.
Casos Prácticos Resueltos en Excel
200
1.
EVA Y MVA ("Market Value Added')
297
2.
Relación entre el Valor de Mercado Agregado y el EVA
313
2.1
Descuento de 'Los EVAs' Futuros
314
3.
Medidas de la Creación de Valor: EVA, UE, CV y MVA
315
3.1
Utilidad del UE, EVA y CVA
319
Valor del Flujo de Efectivo Agregado (CVA)
310
4.1
Metodología del CVA
313
4.2
El índice CVA
315
4.3
EVA Y CVA Comparación Final
317
5.
Premisas Básicas para la Implantación de un Sistema de Gestión Orientado al Valor
6.
EVA Y el Valor de Mercado Agregado
321
7.
Casos Prácticos Resueltos en Excel
324
7.1
Valor de Mercado Agregado
324
8.
Casos Prácticos Resueltos en Excel
325
8.2 MVA Valor presente de EVAs Futuros :
327
8.3. El MVA de los EVAs Futuros de un Proyecto
33J
Introducción
333
1.
Intercambiando Paradigmas de Valor
333
2.
Balanced Scorecard
335
3.
EVA Y Balanced Scorecard
33B
4.
Combinando EVA Y el Balanced Scorecard
.
5.
Modelo Propuesto
.
5.1
Control de Gestión
.
52
Objetivos del Balance Scorecard .
5.3
El balanced Scorecard como un Sistema de Gestión Estratégico
.
5.4
Relación entre el BSC y la Matriz de Métodos de Control y Diagnóstico
.
7.
Niveles de Control
.
8.
Caso Práctico en Excellntegración EVA y BSC
INFORME DEL DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO
.
Diagnóstico
.
1,. índices de Gestión
2.1
Rotación de Existencias
2.2
Plazo Promedio de Inmovilización
.
2.3
Rotación de Inmueble Maquinaria y Equipo
.
2.4
Rotación del Activo Total
.
2.5
Rotación de Cuentas por Cobrar
.
2.6
Costo de Ventas a Ventas
.
2.7
Gastos Operacionales a Ventas
.
2.8
Gastos Financiero a Ventas
.
111.
índices de Solvencia
.
3.1
Endeudamiento Total
.
3.2
Razón de Cobertura del Activo Fijo
.
3.3
Razón de Cobertura de Intereses
.
D.
Índices de Rentabilidad
.
4.1
Rendimiento sobre la Inversión (ROL)
.
4.2
Rentabilidad sobre el Patrimonio Neto (ROE)
.
4.3
Margen Comercial
.
4.4
Rentabilidad de Ventas Netas (ROS)
.
V. Diagnóstico Integral con el BSC
Introducción
.
1.
Conceptos Básicos
.
2.
Valor Económico Agregado (EVA)
.
3.
La Medición del Funcionamiento de Proyecto
.
4.
Monitoreo de Proyecto y Control .
5.
Designaciones de Éxito o Fracaso .
6.
El EVA en los Proyectos de Inversión
.
7.
Medidas Tradicionales de Valoración de Proyectos .
8.
El EVA como Instrumento de Evaluación de la Creación de Valor de un Proyecto
.
9.
El CVA y el CFROI como Instrumento de Evaluación de la Creación de Valor del Proyecto
10.
Flujos de Caja Desiguales y VAN Positivo : ..
11.
El EVA, o Valor Financiero Agregado
.
12.
El EVA y el VPN Coincidencias .
13.
La Búsqueda del Umbral del EVA .
14.
EVA frente a VAN
.
15.
El Valor Financiero Agregado
.
16.
El VAN, el EVA y el FVA en un Escenario de Nuevas Inversiones
.
4.
318
.
17.
Casos Prácticos Resueltos en Excel
.
17.1 EVA y la Valuación de Inversiones
.
17.2 Valuación de Inversiones
Introducción
1.
Definición CFROI
2.
Cálculo del CFROI
453
3. Cálculo del CFROI a través de una Calculadora Financiera
454
3.
Como se Calcula el CFROI
460
4.
Calculando el CFROI
460
5.
Casos Prácticos Resueltos en Excel
463
4.1
Comparación de los Métodos de Creación de Valor 463
4.2
Análisis de Estados Financieros, Cálculo del CFROI y otros Indicadores 465
Introducción
1.
El EVA, Nuevo Método de Valuación
:
479
2.
Ilustración del Método de Valuación EVA
479
3.
El EVA como Técnica de Evaluación
483
4.
Uso del Modelo Valor Económico Agregado para la Valoración de una Empresa
485
4.1
La Medida EVA
485
4.2
Modelo EVA para la Valoración de Valor de una Empresa
487
5.
EVA Y el Valor de Mercado de una Empresa
488
6.
EVA frente a otras Medidas Tradicionales de Valoración
493
6.1
EVA Y Valor Presente Neto (VPN) frente al Rendimiento sobre la Inversión (ROl) y la Jasa
Interna de Rendimiento (TIR)
493
6.2
Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE)
495
6.3
Utilidad por Acción (UPA)
496
6.4
Rendimiento sobre Ventas (ROS) 496
6.5
EVA Y otros lndicadores Basados en Valor 497
7.
Prueba de Equivalencia entre los Métodos de Valuación: DCF EVA, MVA, CVA, EP y Value
Drivers 498
7.1
Prueba de Equivalencia entre el Método del FCF y la Fórmula de los Value Drivers
72
Equivalencia entre EVA y el Método de los Value Drivers
499
7.3
Equivalencia entre el EVA y el DCF
8.
Consideraciones al Valorar la Empresa
9. Valor de Empresas que no Cotizan en la Bolsa
10.
Orientar a la Empresa a la Creación de Valor
11.
Maximizar el Valor de la Empresa
12.
Otras Aplicaciones del EVA
13.
EVA como Medida de Valoración
13.1 El EVA como Medida de Gestión
508
13.2 Value Drivers
509
14.
Valoración, Nueva Economía y Sistema Contable
509
15.
Valoración del Flujo de Caja Libre
510
15.1 El Principio de la GBV: el Flujo de Caja Libre
512
15.2 Cálculo del Flujo de Caja Libre de una Empresa
513
15.3 Cálculo del Flujo de Caja de los lnversores
515
15.4 Flujo de Caja Libre y Valoración de una Empresa
516
15.4.1 Valoración de la Empresa: Estructuración del Análisis
517
15.4.2 Previsión del Flujo de Caja Libre
518
15.4.3 Ilustración Práctica de Valoración de una Empresa
519
15.4.4 Cálculo del Valor Económico (Estratégico) de una Empresa
523
15.4.5 Cálculo del Tipo de Descuento
525
15.5 Los inductores de Valor: Análisis más detallado
528
15.6 Los Accionistas y los Flujos de Caja Libres
S29
16.
Aproximación Mediante el Descuento de Flujos de Caja Libres
530
17.
Aproximación Mediante el Flujo de caja Libre para el Accionista
533
18. Casos Prácticos Resueltos en Excel
540
18.1 E:V A Y el Flujo de Caja Libre
541
18.2 Flujo de Caja Libre (FCL) para la Valoración de Empresas
S42
18.3 Flujo de Caja Libre y el Valor Económico de la Empresa
S43
18.4 Modelo de Valoración con el Flujo de Caja Libre
545
18.5 Modelos de Valorización de Empresas 547
18.6 Comparación del EVA Y el FCD
555
18.7 Análisis RO/C. NOPLAT, FCF y Valor Presente del EVA
561
Definición de Contabilidad Estratégica
5T1
Los Estados Financieros y el Cálculo del EVA
579
Ajustes a los Estados Financieros para Calcular el EV A
583
Cuentas Específicas para ser Ajustadas
584
4.1
Costos 584
4.2
Costos de Mercado
585
4.3
Inversiones Estratégicas 585
4.4
Contabilidad para Adquisiciones (GOODWILL)
586
4.5
Depreciación
587
4.6
Cargos de Reestructuración
587
4.7
Impuestos Diferidos
588
4.8
Inversiones Comerciales ~ 589
4.9
Cuentas Fuera del Balance General
589
4.10 Financiación Libre 590
4.11 Capital Intangible 590
6.
Casos Prácticos Resueltos en Excel
590
5.1
Ejemplo de Ajustes para el Cálculo del EVA
590
5.2
¿Qué es Necesario para Calcular el Valor Económico Agregado (EVA) de una
5.3
Empresa Monteazul S.A.C
596
5.4
EVA. Ajustes y Valoración de Empresas 602
6.
Estado Financiero del Valor Económico Agregado (EVA)
604
Introducción
611
1.
¿Su Información Contable Agrega Valor? 611
2.
La Información Contable y el Proceso Administrativo de Medición del Desempeño
615
3. Creación de Valor
616
5.
¿Qué podemos hacer para aumentar el Valor de Nuestra Empresa?
632
5.1
Incrementar los Flujos de Caja Generados por los Activos
632
5.2
Incrementar la Tasa esperada de Crecimiento de los Flujos de Caja
633
5.3
Reducir el Costo del Capital Utilizado como Tasa de Descuento de los Flujos de Caja 635
6.
¿Cómo puede la Gerencia de una Empresa para Mejorar el EVA?
636
7.
Casos Prácticos Resueltos en Excel
640
Introducción
651
1.
Tipos de Valor 651
2.
Concepto de Gerencia de Valor (GBV)
654
3.
Otras Definiciones Importantes
656
4.
La Mentalización en la Generación de Valor
661
5.
Los Inductores o Impulsores de Valor
662
6.
Problemática
664
7.
Los Procesos deben Reforzarlas Decisiones de Creación de Valor
667
Las empresas en el Perú
671
9.
La Contabilidad Financiera y sus Falencias
673
11.
Problemas de la Contabilidad Convencional
675
12.
El Economista contra el Contador
675
13.
Gerencia Basada en Valory Gerencia Financiera
677
12.1 Medición Externa de la Creación de Valor: el Mercado de Capitales
678
13.
La Gerencia Basada en Valor (VBM)
680
13.1 Fases que Conforman una Gerencia Basada en Valor (VBM)
:
683
14.
Lógica del Análisis
692
15.
Convierta en Realidad la Administración en Función del Valor
693
16.
Cómo Superar las Barreras
694
17.
Opciones para Medir el Desempeño Financiero
698
18.
Implementación dela Gestión Integral Basada en el Valor
703
18.1 Factores Clave del Éxito en la Implementación
704
19.
Descomposición de los Value Drivers
705
20.
Desarrollo de Casos Prácticos en Excel
707
20.1 Evaluación con EVA el Ingreso de un Nuevo Producto
707
202 Estrategias para Crear Valoren un Proyecto de Inversión
700
20.3 Valuación de Empresas y Análisis de Unidades de Negocios con EVA
710
20.4 Análisis Dupont del EVA
719
20.5 Cálculo del EVA Basado en el ROIC (Situación Original)
721
1.
Introducción
725
1.
2.
3.
4.
2.
Que es un Gobierno Corporativo
727
2.1
Objetivos del Gobierno Corporativo
728
3.
Principios
728
3.1
Derechos de los Accionistas
728
3.2
Trato Equitativo de los Accionistas
729
3.3
Los Directorios
729
3.4
Transparencia, Fluidez e Integridad de la Información
729
3.5
Grupos de Interés o Stakeholder: Se Consideran Grupos de Interés
4.
Como se Logra
5.
El Buen Gobierno Corporativo como Solución a la Crisis de Confianza
6.
¿Cómo se puede Mejorar el Gobierno Corporativo de las Empresas?
7.
Directorios e Informe Anual de Gobierno Corporativo
734
8.
Conclusiones
735
9.
Directorios y los Lineamientos para un Código Andino de Gobierno Corporativo
735
9.1
Principales Medidas de los Lineamientos para un Código Andino de Gobierno Corporativo
Relacionada con los Directorios (1)
735
10. Principios de buen Gobierno Corporativo para las Sociedades Peruanas (2) 737
GLOSARIO DE GOBIERNO CORPORATIVO
749
TERMINAS y ABREVIATURAS UTILIZADAS HABITUALMENTE EN EL LIBRO 753
BIBLlOGRAFIA CONSULTADA
755