TALLERESFC - Gaceta Financiera

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UNIVERSIDAD EAFIT
ESPECIALIZACIÓN EN FINANZAS
FINANZAS CORPORATIVAS
TALLER SOBRE CONSTRUCCIÓN DE FLUJOS DE CAJA Y ANÁLISIS DE
INVERSIÓN
Profesor: FERNANDO FRANCO CUARTAS 1
1. CASO COMPAÑÍA EL ROBLE
La compañía El Roble desea lanzar un nuevo producto al mercado para lo cual requiere una
inversión en:
Maquinaria y equipo
Instalación y montaje
Terreno
Capital de trabajo
Inventario materias primas
Inventario producto en proceso
Inventario producto terminado
Cartera
Cuentas por pagar proveedores
$ 50.000.000
5.000.000
20.000.000
10 días
5 días
10 días
30 días
45 días
La demanda esperada de este producto es de 90.000 unidades por año y el precio de
lanzamiento se estima en $ 1.800 por unidad. Los costos y gastos se describen a
continuación:
Materia prima
$ 200 por unidad
Mano de obra directa
300 por unidad
Costos generales variables
400 por unidad
Gastos variables
300 por unidad
Costos y gastos fijos diferentes de depreciación
$ 5.000.000 por año
Los incrementos esperados son:
Precios
Costos y gastos Variables
Costos fijos
20% anual
25% anual
18% anual
Se espera que el producto se mantenga en el mercado por tres años, la tasa de impuestos es
del 30% y el anticipo del 75% sobre el impuesto. La compañía acostumbra depreciar el total
de sus activos fijos en línea recta a 10 años. Una vez se termine el proyecto la maquinaria
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TOMADO DE ZULMA CARDONA MARIN
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puede ser vendida por $ 15.000.000, el terreno por 50.000.000 y el capital de trabajo se
recupera por su valor en libros.
El proyecto se financiara en un 60% con pasivo a un costo del 38% efectivo anual, y un
40% con capital. Los accionistas esperan una rentabilidad del 45% efectivo anual. En caso
de considerar ajustes en activos fijos, suponga un PAAG del 20%.
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2. CASO COMPAÑÍA EL ARRANQUE
Horizonte de evaluación del proyecto
Vida Económica
5 Años
Liquidación
compra y los
trabajo se podría
Al final de quinto año. El terreno se puede liquidar por su valor de
demás activos por el 50% del valor de compra, el capital de
liquidar por su valor en libros.
Información del mercado
El precio proyectado para el primer año del es de $20 y se espera un incremento del
3% anual en términos reales, La inflación esperada es del 20% anual.
Las ventas proyectadas para el primer año son 12.000 unidades, y se espera un
crecimiento del 8% anual.
Información técnica
Costos fijos de producción - sin depreciación
Costos variables
Inversiones
Activos fijos
$60.000.00 por año
50% del precio de venta
Terreno
2.000 metros cuadrados a $20 el metro cuadrado
Edificio
500 Metros cuadrados a $25 el metro cuadrado
Maquinaria
$ 100.000 Depreciación SDA
Muebles y enceres
$ 80.000 Depreciación SDA
Vehículo
$ 20.000 Depreciación L.R.
Gastos de organización
$ 15.000 Amortización L. R.
El periodo de la depreciación y amortización será la vida económica del proyecto.
Capital de trabajo
ventas.
Se requiere mantener un capital de trabajo equivalente al 10% de las
Esta inversión se hace al comienzo de cada período.
Información sobre la financiación
El Citibank esta dispuesto a financiar la maquinaria y equipo con un crédito con un interés
del 36% anual año anticipado y amortización en cuotas anuales iguales vencidas (Serie
uniforme), el estudio del crédito tiene un costo del 2% del valor del préstamo y se paga a la
entrega del préstamo.
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El resto de la inversión la aportaran los socios que exigen un rendimiento del 50% efectivo
anual.
Determine si se debe aceptar el proyecto. Deben los socios aceptarlo?
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3. CASO SOL Y LUNA
Horizonte de evaluación del proyecto
Vida Económica
Liquidación
podría
4 Años
Al terminar el período de evaluación el capital de trabajo se
liquidar por su valor en libros.
Los activos fijos se pueden liquidar por el 50% del costo de
adquisición.
Información del mercado
El precio proyectado para el primer año del es de $30 y se espera un incremento en
términos reales del 5% anual. La inflación esperada es del 20% anual.
Las ventas proyectadas para el primer año son 50000 unidades, y se espera un
crecimiento del 8% anual.
Información técnica
Costos fijos de producción - sin depreciación
Costos variables
Gastos de administración fijos -sin amortización
Gastos de administración variables
$100.000 por año
55% del precio de venta
$50.000 por año
5% del precio de venta
Inversiones
Activos fijos
Terreno, $40.000
Maquinaria $ 120000 - Depreciación SDA
Capital de trabajo - El efectivo mínimo para iniciar operaciones es de $10000
y se espera que crezca en $ 5.000 en cada uno de los periodos siguientes.
- El inventario se mantiene en 60 días del costo del
producto y se
requiere para comenzar operaciones.
- Las cuentas por cobrar se mantienen en 100 días de ventas,
se generan
al comienzo del período de operación y se cargan al
final del año.
- Las cuentas por pagar a proveedores mantiene un promedio
de 40 días
del valor de compra (costo del producto
vendido).
Activo diferido
Costos de organización $20000 - Amortización LR.
Información sobre la financiación
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Préstamo
amortización
comisión de estudio del
Capital propio
esperan una
$200000
al 28% anual T. A. , con un año de gracia, y
en cuotas anuales iguales, plazo de 4 años y una
crédito del 2% .
Los socios aportan el resto de la inversión inicial y
rentabilidad del 40% como TIO.
Otra información
Tasa de impuestos
Año de 360 días
35%
Determine si se debe aceptar el proyecto. Deben los socios aceptarlo?
4. CASO EL CAMPESINO
El señor Carlos Campesino poseía una hacienda en la región del bajo Cauca denominada
“Campesino” en ella se dedicaba a la explotación de ganado y cultivos de arroz, sorgo y en
algunas ocasiones algodón. en ningún momento había llegado a explotar completamente su
hacienda, pero en los últimos cuatro años había logrado mejoras substanciales tanto en la
productividad como en el área explotada.
En la “Compañía el Campesino” el equipo existente en la actualidad consistía en dos
tractores de 50 H.P. y una grada de 3000 libras, los dos tractores se habían comprado
usados hace 6 años y su valor neto en libros es de $4.000.000 cada uno (40% de su costo de
adquisición), estos tractores se venían depreciando en línea recta. La grada por su parte
estaba bastante desgastada y ya estaba totalmente depreciada.
Según la opinión de los técnicos era necesario hacerle una reparación general o remplazar
todo el equipo a los tres se les estimaba un valor de venta nulo.
La primera posibilidad era remplazar todo el equipo (los tractores y la grada) por dos
tractores nuevos de 70 H.P. cada uno. El costo estimado de estos tractores era de
$25.000.000 cada uno, el técnico de ventas estimaba que el nuevo equipo tendría una vida
útil de 12 años cada uno y que tendrían 25% más de productividad que el equipo anterior.
Los nuevos tractores se depreciarían en doce años utilizando el método de línea recta. El
técnico también creía que la compra de los nuevos tractores reduciría los costos indirectos
(energía, agua, alcantarillado, supervisión, etc.) en $600.000 por año.
La reparación de los tractores viejos se estimaba en $7.700.000 cada uno; por otro lado la
reparación de la grada costaría $1.100.000. Se estimaba que estas reparaciones prolongarían
la vida de los tractores y la grada en 12 años; aunque para propósito del impuesto sobre la
renta , el costo de las máquinas reconstruidas (valor en libros más el costo de la reparación),
sería depreciado en línea recta durante 8 años.
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Los costos de la mano de obra directa con el equipo actual eran de $24.000.000 por año;
pero con la compra de los tractores nuevos se estimaba que estos costos reducirían a
$18.000.000 al año, para el mismo volumen de producción, se espera también que la
compra del equipo nuevo reduzca en $1.700.000 los costos de mantenimiento.
Mirando el futuro, el señor Campesino tenía confianza en seguir incrementando el volumen
de producción para los próximos años y aumentar sus ingresos. Por esta razón quería
asesorarse muy bien el la decisión.
Si la tasa de impuestos es del 35% y la tasa de rédito exigida del 20%y tiene fondos
suficientes, cuál sería su recomendación?