INDICADORES MONETARIOS Y FINANCIEROS

INDICADORES MONETARIOS Y FINANCIEROS
Por: Rafael Gómez Henao
LOS MEDIOS DE PAGO (M1,M2,M3)
El volumen de los medios de pago es una variable central en el
comportamiento económico de todos los agentes y una de las
principales variables objetivo de la política macroeconómica en el
corto y mediano plazo.
El Banco de la República, divulga estadísticas semanales, mensuales
y anuales de los medios de pago.
Los medios de pago M1, u oferta monetaria, comprende el efectivo
(E) en poder del público y los depósitos realizables por medio de
cheques (D).
M1 = E + D
El subíndice (1) que sigue a la letra M sugiere que pueden existir
otras definiciones alternativas de dinero. En efecto las hay y, según
abarquen más activos, se les denomina con subíndices más altos.
En Colombia es de algún uso las medidas M2 y M3.
La M2, conocida como oferta monetaria ampliada, comprende además
de M1 otros depósitos tales como los de ahorro del sistema bancario,
los certificados de depósito de los bancos comerciales y corporaciones
financieras y los depósitos del sistema UVR.
M2 = M1+ (Ahorros Sistema Bancario + CDTs Bancos + CDTs
Corporaciones + Depósitos Sistema UVR)
La M3 comprende además de la M2 otros depósitos de menor liquidez
tales como cuentas fiduciarias.
M3 = M2 + otros depósitos de menor liquidez.
En condiciones normales de la economía, el crecimiento de los medios
de pago debe estar ligado al crecimiento del Producto Interno Bruto,
para evitar procesos inflacionarios.
Si el nivel de los medios de pago se incrementa por encima de los
necesarios para llevar a cabo el proceso de la circulación de las
mercancías se aumentarán los precios (inflación) y lo contrario si se
disminuyen por debajo del nivel necesario los precios tienden a bajar.
En Colombia la Junta Directiva del Banco de la República es la que se
encarga de la política monetaria.
Cuadro 1, Colombia, Medios de pago M1 M2 y M3 (miles de
millones de pesos)
FECHA
M1
M2
M3
Diciembre 1991
2.795,4
8.061,7
8.470,1
Diciembre 1992
3.941,8
11.179,6
11.715,5
Diciembre 1993
5.124,8
15.813,3
16.697,3
Diciembre 1994
6.419,0
22.569,1
23.847,9
Diciembre 1995
7.717,8
28.961,3
30.361,1
Diciembre 1996
8.992,8
34.815,0
36.724,0
Diciembre1997
10.948,0
43.794,6
52.528,2
Diciembre 1998
10.526,5
48.558,1
56.638,6
Diciembre 1999
12.814,0
53.670,5
60.574,0
Diciembre 2000
16.720,8
56.178,6
62.276,3
Diciembre 2001
18.737,0
62.173,9
68.278,5
Diciembre 2002
21.635,6
66.672,2
74.199,3
Diciembre 2003
24.918,3
74,758,4
83.153,9
Diciembre 2004
29.113,7
nd
97.713,2
Diciembre 2005
34.292,6
nd
113.302,3
Diciembre 2006
40.527,5
nd
132.568,6
Diciembre 2007
45.362,2
nd
156.603,9
Diciembre 2008
49.095,7
nd
184.435,6
Diciembre 2009
52.756,8
nd
197.482,4
Fuente: Banco de la República.
Los empresarios deben permanecer a la expectativa sobre los
cambios en la cantidad de dinero en la economía y la política que
sobre el dinero quiere adelantar la Junta Directiva del Banco, pues es
allí donde se van a desatar los cambios en las principales variables
macroeconómicas (inflación, tipos de cambio, tasas de interés, etc.)
Un aumento en la oferta del dinero hace disminuir la tasa de interés,
que corresponde al precio del dinero, el cual en condiciones normales
de la economía hace incrementar la inversión y el consumo, dando
lugar a incrementos en la demanda agregada (gasto) de la economía
y como consecuencia a incrementos de precios, esto si la oferta no
responde al mismo ritmo de la demanda.
Una disminución de los medios de pago frenaría el crédito debido al
incremento de los intereses, caería la demanda agregada y caerían
los precios.
Los cambios en la oferta monetaria y la información relacionada le
deben dar señales al empresario para la toma de sus decisiones
referente a precio, manejo de inventarios, políticas de financiación,
salarios y prospectiva para nuevos negocios.
Un dinero bien manejado, equivale a mantener la “moneda sana”. Es
decir, que su valor permanezca estable, que no se valorice ni se
desvalorice, que conserve su poder de compra. Si los precios
comienzan a bajar (valorización), se produce un desánimo en las
actividades productivas, por comprarse a un precio y venderse a un
precio más bajo. Y, lo contrario, si los precios suben se puede
producir un incentivo a la producción pero un gran desorden en el
orden monetario, financiero, cambiario y social, que puede terminar
en una crisis que no se sabe por donde comenzar a conjurarla. a
mantener en circulación la cantidad de dinero estrictamente necesaria
para la circulación.
TASAS DE INTERES: DTF, TCC Y TASA INTERBANCARIA
El DTF es la tasa de interés más importante para Colombia. Se
calcula con base en el promedio de las tasas de interés que los
ahorradores reciben del sector financiero por los depósitos a término
fijo en los últimos 90 días. Es fijada para cada semana. El registro
histórico se obtiene de las cifras que le suministran las entidades
financieras a la superintendencia bancaria.
En otras palabras, es un promedio ponderado de la tasa económica
de interés de captación de los depósitos a término fijo con base a la
captación de los bancos comerciales y corporaciones financieras.
El TCC también es una tasa importante para Colombia pero de menos
uso que la DTF. Se calcula con base en el promedio de las tasas de
interés para los depósitos a término fijo en los últimos 90 días sobre
las captaciones de las corporaciones financieras.
La Tasa Interbancaria es la tasa de interés de los préstamos entre las
entidades financieras. Refleja el grado de liquidez del sistema
financiero. La tasa interbancaria para julio 16 de 1997 era de 22,04
efectiva año y para diciembre de 2002 estará en el 9%.
El empresario debe saber muy bien cuál va a ser el comportamiento
futuro de las tasas de interés, tanto pasivas como activas.
Las tasas pasivas son las tasas de captación y las tasas activas son
las tasas de colocación.
El DTF y el TCC son tasas de captación.
En Colombia las tasas de colocación están ligadas al DTF + una suma
fija, de 6 a 10 puntos, pagaderos por trimestres anticipados (T.A),
según el tipo de línea de financiamiento.
Lo que importa en la economía es la tasa de interés real, ésta es la
que hace mover la economía.
La tasa nominal y efectiva poco dicen si no se relacionan con la tasa
de inflación.
Las tasas nominales deben convertirse a tasas efectivas y éstas
deben compararse con la inflación para saber la tasa de interés real.
La tasa nominal se refiere a los intereses que se van a recibir o a
pagar, en cada período, de acuerdo a la modalidad contratada
(Trimestre vencido (TV), Trimestre anticipado (TA), etc.).
Por ejemplo: Colocar un CDT de $100 al 20% año, pagaderos por
trimestre vencido. Significa que cada trimestre recibo el 5%, o sea,
$5. Para los cuatro trimestres sería $20, este valor es
((20/100)x100) = 20%. En términos financieros este valor es poco
importante ya que he recibido dineros durante el año que puedo
rentarlos.
La tasa efectiva se refiere a los intereses totales que se alcanzarían a
recibir si en cada período se vuelve a invertir, a la misma tasa, los
intereses recibidos.
Para el ejemplo anterior los intereses efectivos serían:
n
4
iP 
0,20


ie   1    1   1 
  1  0,215506  21,55%


n
4 
ie= Intereses efectivos
iP= Interés nominal
n= Número de períodos
Verifiquemos el cálculo de forma manual:
Trimestres CDT
($)
Primero
100
Segundo
100
Tercero
100
Cuarto
100
TOTAL
100
%
$
LIQUIDACIONES ($)
5
5
5
5
20%
5
5
5
5
$20
0,25
0,25
0,25
$0,75
0,25
0,25
$0,50
0,25
$0,25
0,0125
0,0125
$0,025
0,0125
0,0125
$0,0125 $0,0125
0,000625
$0,000625
TOTAL RECIBIDO:
Primer cálculo: $20,0
Segundo cálculo: $1,50
Tercer cálculo: $0,05
Cuarto cálculo: $0,000625
__________
TOTAL
$21,5506
(0,75+0,5+0,25)
(0,025+0,0125+0,0125)
Se recibirá un rendimiento total de 21,55% {(($21,55/100)x100) =
21,55%}
El primer cálculo $20 es el resultado de los intereses nominales del
20% {($20/100)x100 = 20%}
El segundo cálculo es el resultado de volver a invertir, a la misma
tasa (20% TV), el dinero recibido en el primer cálculo.
Los primeros $5 recibidos en el primer trimestre los puedo rentar por
nueve meses (tres períodos). Los segundos $5 recibidos en el
segundo trimestre los puedo rentar por seis meses (dos períodos).
Los $5 del tercer trimestre los rentaré por un trimestre.
El tercer cálculo es el resultado de volver a invertir, a la misma tasa
(20% TV), el dinero recibido en el segundo cálculo. Así: Los $0,25 y
$0,25 recibidos en el tercer trimestre los puedo rentar por un
trimestre más.
El cuarto cálculo, lo mismo. El dinero recibido en el tercer trimestre
$0,0125 los puedo rentar por un trimestre $0,000625.
Este es el concepto de tasa efectiva, muy útil al empresario, supone
que si recibo dinero, debo invertirlo nuevamente y si pago dinero de
algún lugar debo sacar dinero con un costo de oportunidad.
Los intereses reales sirven al empresario para saber si su negocio
está generando rentabilidad real.
Para encontrar la tasa de interés real o deflactada, es decir,
descontar la inflación; se debe utilizar la siguiente formula de interés
real:
Ir 
Intereses efectivos (Ie) - Inflacion
x100
1 + Inflacion
Para el caso anterior, el ahorrador recibió efectivamente el 21,55% y
si la inflación fuera del 18%, el interés real sería del:
Ir 
0.2155  018
.
0.0355
x100 
x100  3%
1  018
.
118
.
La tasa de interés, en una economía bien manejada, depende de la
tasa de inflación. Si la inflación se incrementa la tasa de interés,
tanto de captación como de colocación, debe incrementar y lo
contrario cuando bajan los precios.
La tasa de interés, para el dueño del dinero, se compone de varias
partes: la tasa de inflación, el riesgo, impuestos, ganancia, otros.
La razón de cobrar interés real parte de la base del sacrificio y el
riesgo que asume el dueño del dinero al tenerse que eximir de la
liquidez en el presente por una posible liquidez en el futuro.
El dinero vale más en el presente que en el futuro y el futuro es
incierto.
Si el interés real es mayor a 0% las tasas son positivas y si es menor
al 0% la tasa se considera negativa.
Si la tasa es negativa el dueño del dinero pierde poder adquisitivo. Si
la tasa es positiva está ganando poder adquisitivo.
Cuando se trata de un deudor, las tasas negativas (de colocación) le
incrementan su poder adquisitivo, en otras palabras, le están
encimando dinero.
Los empresarios en un marco de libre endeudamiento, deben estar
verificando internacionalmente donde obtener dineros que cuyas
tasas totales (tasa + devaluación) comparadas con la inflación
colombiana arroje tasas negativas.
Los empresarios de Asia Pacífico (Corea del Sur, Hon Kong, Singapur,
etc) han utilizado esta estrategia para el crecimiento empresarial y el
desarrollo económico.
Cuadro 3, Colombia, TASA DE INTERES DE LOS CERTIFICADOS
DE DEPOSITO A TERMINO A 90 DIAS (Efectiva anual)
FECHA
DTF
TCC
INTERBANCARIA
%
%
%
Diciembre 1984
36.12
36.12
Diciembre 1985
36.49
36.49
-
Diciembre 1986
33.32
Diciembre 1987
35.14
Diciembre 1988
32.07
Diciembre 1989
34.57
Diciembre 1990
38.13
Diciembre 1991
37.86
Diciembre 1992
27.67
Diciembre 1993
26.67
Diciembre 1994
38.66
Diciembre 1995
33.13
Diciembre 1996
27.99
Diciembre 1997
23,89
Diciembre 1998
34,58
Diciembre 1999
15,49
Diciembre 2000
13,14
Diciembre 2001
13,98
Diciembre 2002
11,40
Diciembre 2003
7,73
Diciembre 2004
7,95
Diciembre 2005
7,76
Diciembre 2006
6,30
Diciembre 2007
6,75
Diciembre 2008
8,98
Diciembre 2009
4,12
Fuente: Banco de la República.
33.32
35.14
33.04
37.13
41.32
38.44
27.66
26.52
39.25
32.93
27.97
23,83
32,62
21,34
12,72
13,02
8,28
8,71
7,69
6,18
6,63
8,88
10,16
4,04
36,74
17,74
10,83
10,39
5,20
7,49
6,24
5,71
7,53
9,31
8,83
3,05
El empresario en su negocio debe tener rendimientos reales sobre su
patrimonio comercial, es decir, si a las utilidades obtenidas en el
período le sumamos la valoración de sus activos en el mismo período
y dividimos por el patrimonio comercial de la empresa, el resultado
porcentual deberá ser mayor a la inflación del período para poder
decir que la empresa obtuvo rendimientos reales.
Por ejemplo:
Valor patrimonio comercial = Valor comercial de la empresa - Pasivos
reales
Valor comercial de la empresa =
Pasivo real =
Patrimonio comercial =
Utilidad del período =
La utilidad $200 es
((20/100)x100) = 20%.
el
2.000
1.000
1.000
200
20%
de
mi
patrimonio
comercial
Para una inflación del 18% significa un rendimiento real del:
0.20  018
.
0.02
x100 
x100  169%
.
1  018
.
118
.
Este es el rendimiento que importa, pues, de lo contrario se estará
perdiendo el tiempo e incurriendo en lucro cesante.
Cuadro 4, Colombia, TASAS DE INTERES ACTIVAS Y PASIVAS
SISTEMA FINANCIERO (Efectiva anual)
FECHA
TASAS ACTIVAS %
TASAS PASIVAS %
COLOCACIÓN
CAPTACIÓN
1997
24,13
1998
44,50
32,58
1999
29,44
21,33
2000
18,79
12,15
2001
20,50
12,47
2002
16,21
8,92
2003
15,17
7,80
2004
15,21
7,68
2005
14,47
7.01
2006
12,85
6,27
2007
15,38
8,01
2008
17,20
9,74
2009
13,28
6,15
Fuente: Banco de la República
*Proyectadas por el autor
Hasta el 10 de julio de 1988 el DTF se calculó con base en la
encuesta semanal de captación a través del CDT a 90 días de las
corporaciones financieras privadas de todo el país. A partir de esa
fecha se calculó en la encuesta semanal de captación a través del
CDT y pagarés de todos los plazos de bancos, corporaciones
financieras y compañías de financiamiento comercial, con cobertura
nacional. Desde julio 28/93 se calcula con base en captaciones a 90
días de
bancos,
corporaciones financieras, compañías de
financiamiento comercial y corporaciones de ahorro y vivienda.
LA UNIDAD DE VALOR REAL (UVR):
La Unidad de Valor Real (UVR). Unidad de cuenta que, a partir del 1º
de enero del 2000 permite realizar operaciones de crédito hipotecario
en el largo plazo a través de ajustes de su valor de acuerdo con la
capacidad adquisitiva de la moneda legal. La UVR remplazó al UPAC.
La Ley 546 de 1999 dispone que la Unidad de Valor Real es una
unidad de cuenta que refleja el poder adquisitivo de la moneda, con
base exclusivamente en la variación del índice de precios al
consumidor certificada por el DANE, cuyo valor se calculará de
conformidad con la metodología que establezca el Consejo de Política
Económica y Social, Conpes;
En sesión del 23 de diciembre de 1999, el Consejo de Política
Económica y Social, Conpes, recomendó que el valor en moneda legal
colombiana de la UVR cambie diariamente durante el período de
cálculo, de acuerdo con la siguiente fórmula:
UVRt=UVR15*(1+i)t/d
Donde:
Período de cálculo: Período comprendido entre el día 16 inclusive,
de un mes hasta el día 15, inclusive, del mes siguiente.
UVRt: Valor en moneda legal colombiana de la UVR del día t del
período de cálculo.
t: número de días calendario transcurridos desde el inicio de un
período de cálculo hasta el día de cálculo de la UVR. Por lo tanto t
tendrá valores entre 1 y 31, de acuerdo con el número de días
calendario del respectivo período de cálculo.
UVR15: Valor en moneda legal colombiana de la UVR el día 15 de
cada mes.
i: Variación mensual del índice de precios al consumidor durante el
mes calendario inmediatamente anterior al mes del inicio del período
de cálculo.
d: Número de días calendario del respectivo período de cálculo.
Que corresponde al Gobierno Nacional determinar la equivalencia
entre UVR y la Unidad de Poder Adquisitivo Constante, UPAC, así
como el régimen de transición de la UPAC a la UVR,
DECRETA:
Artículo 1°. Para efectos de la transición de la UPAC a la UVR, una
UPAC será equivalente a 160.7750 UVR el 31 de diciembre de 1999.
Artículo 2°. Adoptase como metodología para calcular el valor de la
UVR la recomendada por el Consejo de Política Económica y Social,
Conpes, en sesión del 23 de diciembre de 1999.
Dicha metodología deberá utilizarse para calcular el valor diario en
pesos de la UVR por parte de la Secretaría Técnica del Consejo
Superior de Vivienda a partir del 1° de enero del 2000.
Cuadro 5, Colombia, UVR, algunos años
FECHA
UVR
Diciembre12/01
121,3100
Diciembre 30/01
Diciembre 30/02
Diciembre 30/03
Diciembre 30/04
Diciembre 30/05
Diciembre 30/06
Diciembre 30/07
Diciembre 30/08
Diciembre 30/09
Fuente: Banco de la
121,4100
129,6000
137,8446
145,9324
153,4800
160,0160
168,4900
181,6917
186,2734
República
En 1998 la banca afrontó una profunda crisis. La peor parte de la
crisis se sintió entre los deudores del sistema UPAC, que entró en
crisis después de 27 años de existencia, el alza desmesurada de las
tasas de interés hizo que las obligaciones de los deudores del UPAC
se dispararan y muchos de ellos perdieran sus inmuebles.
El Gobierno decretó la emergencia económica y se vio en la
obligación de subsidiar a los deudores. Finalmente, el UPAC
desapareció y fue remplazado por un nuevo sistema de financiación
hipotecario conocido como UVR
La UVR reemplazó el UPAC, Unidad de poder adquisitivo constante.
Una unidad de cuenta que permitía realizar operaciones de crédito
hipotecario en el largo plazo.
El UPAC comenzó a operar el 15 de septiembre de 1972 con un valor
inicial del $100. En diciembre 31 de 1997, el valor del UPAC fue de
$11.571,09 y en diciembre de 1999 su valor estaba en $
Durante la vigencia del UPAC se utilizaron 22 fórmulas para su
cálculo, siendo la última el de aplicar el 74% del promedio móvil de la
tasa DTF efectiva de las cuatro semanas anteriores a la fecha de
cálculo .
FECHA
CORRECCION MONETARIA (CM)
Julio /96
23.46
Septiembre 6/96
23.00
Marzo 17/97
18.87
Junio 9/97
17.65
Julio 18/97
17.20
Diciembre /97
17.67
Fuente: El Espectador.
La corrección monetaria debiera ser ligeramente superior a la
inflación para estimular al ahorrador. Tampoco debiera ser muy alta
para poder estimular al constructor y en última instancia a los
usuarios de
constructor.
créditos
quienes
subrogan
las
obligaciones
del
En el pasado el sistema UPAC favoreció a los usuarios de las
viviendas abusando del poco conocimiento sobre intereses de los
ahorradores del sistema.
En julio 23 de 2002, Rudolf Hommez, exministro de hacienda de
Gaviria, comentaba en el periódico Portafolio lo siguiente: “La
vivienda se encuentra en crisis. Entre 1990 y 1995 los propietarios
de vivienda pasaron del 57% al 67,9% y que luego descendió al 57%
en 1999. Las viviendas de estrato 5 y 6 perdieron el 50% de su valor,
las de 3 y 4 el 40% y las del 1 y el 2 perdieron el 25%. Muchas
deben más de lo que vale la casa. La cartera con problemas está más
del 26% del total. Los bancos hipotecarios están nadando en la plata
y parados…Nadie puede captar plata a la vista y prestarla a 15 años
sin acceso a una línea automática de crédito que amortigüe la caída
de los depósitos”
PRIME RATE
El PRIME RATE es el tipo de interés cobrado por los bancos
americanos a sus mejores clientes. Equivale a la tasa de interés
básica de los EEUU. Se utiliza también como base para los prestamos
a tipo de interés variable, como el LIBOR.
Cuadro 6, Tasas Internacionales, PRIME RATE
FECHA
PRIME RATE FECHA
PRIME RATE
Diciembre 1980
20.03 Diciembre 1995
8.50
Diciembre 1981
15.68 Diciembre 1996
8.25
Diciembre 1982
11.45 Diciembre 1997
8.50
Diciembre 1983
11.00 Diciembre 1998
7,75
Diciembre 1984
11.11 Diciembre 1999
8,50
Diciembre 1985
9.50 Diciembre 2000
9,50
Diciembre 1986
7.50 Diciembre 2001
4,75
Diciembre 1987
8.75 Diciembre 2002
4,00
Diciembre 1988
10.50 Diciembre 2003
4,00
Diciembre 1989
10.50 Diciembre 2004
4,30
Diciembre 1990
10.00 Diciembre 2005
6,20
Diciembre 1991
7.21 Diciembre 2006
8,00
Diciembre 1992
6.00 Diciembre 2007
8,10
Diciembre1993
6.00 Diciembre 2008
5,10
Diciembre 1994
8.50 Diciembre 2009
3,30
Fuente: Banco de la República.
* proyectado por el autor
Observar permanentemente el PRIME RATE es importante para los
empresarios que tienen o quieren hacer negocios internacionales
(importaciones, créditos, inversiones, etc.)
En la economía, muchas veces se presentan alternativas de negocios
con el exterior de mejores condiciones que en el mercado doméstico.
En el primer semestre de 1997 fué mejor endeudarse en el exterior
que en el país. El costo del crédito sería el PRIMERATE (8,25+2
+Devaluación (15)) = 8,25+2+15= 25.25%, que comparado con la
tasa de colocación del momento a julio de 1997 = 38% efectivo
anual, es favorable en 12,75%.
Para el segundo semestre de 1997 las condiciones cambiaron
abruptamente por el aumento de la devaluación hasta un 28%.
LIBOR (London Interbank Offered Rate)
Cuadro 7, Tasas Internacionales, LIBOR, 1980 a 2009
FECHA
LIBOR
(6 FECHA
LIBOR
(6
meses)
meses)
Diciembre 1980
17.87 Diciembre 1995
5.30
Diciembre 1981
14.13 Diciembre 1996
5.56
Diciembre 1982
9.86 Diciembre 1997
5.78
Diciembre 1983
10.40 Diciembre 1998
5,09
Diciembre 1984
9.53 Diciembre 1999
6,13
Diciembre 1985
8.12 Diciembre 2000
6,20
Diciembre 1986
6.23 Diciembre 2001
1,98
Diciembre 1987
8.01 Diciembre 2002
1,38
Diciembre 1988
9.45 Diciembre 2003
1,24
Diciembre 1989
8.30 Diciembre 2004
1,80
Diciembre 1990
7.76 Diciembre 2005
3,80
Diciembre 1991
4.59 Diciembre 2006
5,30
Diciembre 1992
3.74 Diciembre 2007
5,30
Diciembre 1993
3.50 Diciembre 2008
3,10
Diciembre 1994
7.00 Diciembre 2009*
0,60
Fuente: Banco de la República. *Hasta octubre 2009.
Se observa como la tasa de interés mundial ha bajado, de forma
sustancial, en las principales economías del mundo. Como sabemos la
tasa de inflación se comporta de forma directa con respeto a la
inflación y ésta ha bajado para poder mantener los negocios
internacionales en un mundo globalizado.
Bajas tasas de inflación hacen que las variaciones en la tasa de
cambio sean mínimas lo que repercute en menores riesgos de los
negocios internacionales. Bien sabemos, que instituciones mundiales
como la Organización Mundial de Comercio (OMC), el Fondo
Monetario Internacional (FMI), el Banco Mundial (BM), entre otros,
vienen jalonando el modelo de libre cambio como una salida al
sistema capitalista. Esta es la gran razón para que en los principales
países y Colombia se venga tratando el tema del valor del dinero con
respeto.
Un país podrá sacar provecho de las oportunidades que brinda la
globalización, siempre y cuando, maneje con seriedad la variable
inflación, tasa de interés y tasa de cambio.
Cuadro 8, TASAS DE INTERÉS DE DEPOSITOS PARA LAS
PRINCIPALES MONEDAS. (% fin de año)
FECHA
EEUU ALEMANIA JAPÓN
REINO
CANADA
UNIDO
1995
5,62
3,41
0,31
7,57
5,65
1996
5,44
2,70
0,30
5,02
3,09
1997
5,80
2,97
0,29
3,48
4,81
1998
5,14
2,85
0,20
2,16
5,04
1999
6,05
2,71
0,09
2,07
5,15
2000
6,45
4,05
0,13
3,51
5,71
2001
2,03
2,77
0,03
2,75
2,17
Fuente: Banco de la República