Sesión No. 6

Administración Financiera
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Sesión No. 6
Nombre: Ingeniería financiera. Parte III.
Contextualización
La búsqueda de la estructura de financiera
óptima es lo que ha hecho obtener excelentes
resultados a muchas empresas.
Pareciera difícil de entender pero el secreto de
muchas de las compañías más exitosas en el
mundo se basa en su estructura de capital, en una cuenta simple: el costo de
capital.
Si se puede pedir prestado dinero al 7% de interés durante 30 años, en un
mundo de inflación del 3% y reinvertir en las operaciones centrales en un 15%,
sería prudente tener en cuenta al menos entre un 40 % a un 50 % del capital de
la deuda en la estructura del capital.
Por supuesto, la cantidad de deuda a asumir se reduce a medida que
conocemos nuestro producto y sus riesgos, esto para asegurar las ventas. Si
vendemos un producto indispensable que las personas simplemente tienen que
tener, la deuda será de riesgo mucho más bajo que si operamos un producto
nuevo que implique mucho riesgo en su mercadotecnia.
Una vez más, aquí es donde el talento directivo, la experiencia y la sabiduría
entran en juego. Los grandes gerentes tienen una habilidad especial para bajar
constantemente su costo medio ponderado del capital, mediante el aumento de
la productividad, la búsqueda de productos de mayor rentabilidad y otros
factores que ayuden a disminuir el riesgo de la deuda.
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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Introducción al Tema
Para entender verdaderamente la idea de las
estructuras financieras es vital analizar los efectos
competitivos de las propuestas de fusiones y
adquisiciones, o para entrar en nuevos sectores
de actividad.
También proporciona a las juntas directivas de las
empresas, la información y análisis sobre los acontecimientos actuales y
emergentes que afectan a la estructura del negocio y lo relaciona con el
funcionamiento del sector bancario del país donde opera la empresa. Todo esto
en conjunto, favorece a la empresa a tener un mejor control de sus riesgos y
rendimientos esperados.
Es increíble ver empresarios cuya agresividad estratégica no es mucha, es decir,
prefieren no arriesgarse, pero aun así quieren tener altos rendimientos.
¿Cómo hacerle entender a un futuro socio la relación entre riesgo y
rendimiento a partir del análisis de nuestras estructuras financieras?
¿Cómo saber que estamos en riesgo?
¿Cuál es el rendimiento que buscamos?
Veamos más de cerca.
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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Explicación
2.5 Análisis de la estructura financiera, riesgos y rendimientos
Para ello se hace un análisis, para reconocer en donde la empresa adolece
desde el punto de vista financiero. Dicho análisis se realiza en las estructuras
financieras de la empresa.
Estructura Financiera. Toda empresa requiere de recursos para realizar sus
actividades o para ampliarlas. El inicio de nuevos proyectos implica una
inversión para la empresa por lo que también requiere de recursos financieros
para que se puedan llevar acabo.
Las fuentes de financiamiento forman un papel importante para incrementar el
valor de la empresa. Sin embargo, antes de que se decida al canal de
financiamiento, se debe de analizar el tipo de inversión y los costos del capital.
Independientemente del modo en que la empresa decida financiarse, se debe de
tener en cuenta que, para indicar si una empresa es efectiva en el uso de sus
recursos financieros se debe verificar que la empresa sea rentable y líquida. Si
uno de estos dos factores falta, la empresa no es saludable financieramente
hablando.
Por ello se obtiene diversos ratios o índices con el fin de evaluar las finanzas de
la empresa.
2.5.1 Indicadores de análisis: concepto e interpretación de los ratios
financieros

Indicadores económicos:
Return On Equity - (ROE) - (Rentabilidad Sobre el Patrimonio Neto).
Maximizar este ratio es el fin último de cualquier empresa. Expresa el porcentaje
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de remuneración que puede ofrecerse a los capitales propios de la empresa
(representados por el Patrimonio Neto).
Muestra las ganancias que los
accionistas están obteniendo por su inversión.
ROE = Utilidades después de Intereses y después de Impuestos / Patrimonio
Neto
Return On Assets - (ROA) – (Rentabilidad Sobre los Activos). Este ratio mide
la capacidad efectiva de la empresa para remunerar a todos los capitales
puestos a disposición. De esta manera se conoce una tasa de rentabilidad
conjunta para los capitales propios y para los de tercero. Muestra la rentabilidad
que obtiene la empresa por cada unidad monetaria de capital invertido en sus
activos. Siguiendo la lógica de este ratio, cuanto más alto, más rentable y
productiva es la empresa.
ROA = Utilidades antes de Intereses y después de Impuestos / Total del Activo
Índice de Autonomía Financiera - (“Efecto Palanca” o Leverage). Este
cociente indica la posibilidad que tiene la empresa de tomar deuda de acuerdo al
efecto que esto tenga sobre sus rendimientos. Si es mayor a uno, a la empresa
le convendría endeudarse a las tasas de interés actuales dado que aumentaría
el rendimiento de sus inversiones. Si es menor a uno, nos llevaría a la
conclusión que la empresa está en extremo endeudada.
Efecto Palanca o Leverage = ROE / ROA
Return On Invested Capital - Return on Capital Employed (ROIC / ROCE) (Retorno sobre el Capital Invertido / Empleado). Es un excelente indicador
para medir el rendimiento de un negocio, ya que señala la rentabilidad operativa
de una empresa en función de los fondos que la financian. Al igual que el ROE
debe ser superior a la tasa de interés a fin de obtener un apalancamiento
positivo y no destruir el valor de la empresa. En países considerados de alto
riesgo el ROIC que busca el inversor ronda el 15%, aunque en países con tasas
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de interés más bajas este porcentaje es menor. Es un indicador muy útil para
realizar comparaciones entre empresas similares.
ROIC/ROCE= Resultado Operativo menos el cargo por impuesto a las
ganancias / Activo operativo – pasivo no financiero operativo
Utilidad operativa sobre ventas - Margen Operativo. Este cociente mide el
porcentaje de la utilidad operativa sobre las ventas netas. Sirve a modo de
comparación entre distintos períodos de la firma y segmentos de negocios,
asimismo también compara empresas del sector. Un margen operativo del 15%
al 20% puede considerarse normal, aunque dependerá del sector donde opere la
empresa bajo análisis (sectores de mayor riesgo como el petrolero requerirán de
un ratio más alto).
El mismo concepto de “margen” puede aplicarse a la utilidad bruta, EBITDA (tan
o más importante que el margen operativo, ya que define exactamente como le
fue a la empresa en términos de flujo) y a la utilidad neta, respecto al total de
ventas. Para el último de los cocientes habrá que poner especial énfasis en
analizar si los resultados netos no están influenciados por cuestiones
extraordinarias o por algún tópico que pueda llegar a modificarse en un futuro.
En Latinoamérica un margen sobre ventas de entre 5% y 10% puede
considerarse normal.
Margen Operativo= Utilidad Operativa / Ventas
EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaciones y
amortizaciones). Es una medida aproximada del flujo de caja obtenido de la
operación normal de la empresa. El EBITDA nos indica básicamente el resultado
operativo sin deducir de la amortización.
EBITDA = Ganancia operativa + Amortizaciones.
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Earnings Per Share (EPS) - (Ganancia por acción). Como su nombre lo indica,
expresa las ganancias obtenidas por cada acción emitida por la empresa. Este
es un indicador muy interesante para el accionista junto con el ROI.
EPS = Ganancias Netas / Acciones en circulación

Indicadores financieros:
Índice de Liquidez Corriente. Indica la porción del pasivo a corto plazo que
está cubierto por activos de rápida ejecución. En general mencionamos como
“saludable” un ratio superior a 1, ya que nos estaría indicando que el activo
corriente permite hacer frente a las deudas de corto plazo. Es importante tener
en cuenta la industria a la que pertenece la empresa bajo estudio (en compañías
petroleras no habría señal de alarma si este indicador cayera por debajo de 1),
aunque de seguir esa tendencia, se pudiera considerar como un foco amarillo a
investigar.
Liquidez Corriente = Activo Corriente / Pasivo Corriente
Liquidez Seca o Prueba Acida. La compañía siempre necesita un nivel mínimo
de inventario como para poder hacer sus operaciones. Por este motivo al
anterior indicador de liquidez suele complementárselo con la denominada prueba
ácida, donde en el numerador se excluye a los bienes de cambio. De esta
manera se mide más adecuadamente la capacidad de la empresa para hacer
frente a sus obligaciones de corto plazo.
Liquidez Seca = (Activo Corriente – inventarios) / Pasivo Corriente
Índice de Solvencia. El inversionista también debe preocuparse hasta qué
punto su empresa es capaz de hacer frente a los compromisos que la vayan
venciendo. Expresado en veces, este indicador señala que porción de la deuda
está garantizada con sus propios activos, aunque esto no asegure que el
acreedor vaya a cobrar en el momento indicado, ya que pueden surgir
problemas de liquidez.
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Solvencia = Activo Total / Pasivo Total
Índice de Endeudamiento. Es muy difícil precisar exactamente el nivel de
endeudamiento óptimo para el buen funcionamiento de una empresa, ya que
varía entre los distintos sectores y depende de que tan agresivo sea el inversor.
Este ratio da una visión de la magnitud de la deuda de la empresa, relacionando
el Pasivo con el respaldo brindado por su Patrimonio Neto. Puede ser medido
también en términos netos (restándole la posición cash).
Endeudamiento = Pasivo Total o Neto / Patrimonio Neto
Deuda financiera / EBITDA. Es un ratio que muestra la salud financiera de la
compañía, relacionando la deuda financiera con su flujo de caja medido por el
EBITDA
(ganancias
antes
de
intereses,
impuestos,
depreciaciones
y
amortizaciones). Mientras menor sea el valor del índice, mayor será la capacidad
de pago de la empresa. Si el ratio es menor a 2 indica una empresa con buena
capacidad de repago de su deuda. Si supera 4 la empresa puede afrontar algún
problema financiero. Puede medirse respecto a la deuda financiera total, como a
la deuda financiera neta (excluyendo su posición de cash).
Deuda financiera / EBITDA = Deuda financiera total o neta / EBITDA
Deuda financiera / Capitalización. De similar interpretación que el ratio anterior,
nos marca el grado de salud financiera de la empresa. En términos netos este
indicador debería ubicarse por debajo de 40% para tener una visión más amplia
del grado de apalancamiento que presenta una compañía, a este indicador
habría que complementarlo con el análisis del costo financiero respecto al ROCE
o con el vencimiento de los pasivos.
Deuda financiera / Capitalización = Deuda financiera total o neta / (Deuda
Financiera total o neta + Patrimonio Neto)
Costo de financiamiento estimado. Este índice refleja el costo promedio
estimado que paga la empresa por el financiamiento de sus inversiones, medido
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como los intereses financieros sobre la deuda financiera total promedio. Puede
estimarse anualizando los cargos de un trimestre o tomando los últimos cuatro
trimestres (en este punto también habrá que realizar un medición de la deuda
promedio del último año, a fin de homologar la información). Si la empresa es de
recién operación, se sugiere hacer de manera bimestral, simplemente para ir
monitoreando más de cerca la deuda, que en estas fases del negocio, tiende a
ser mayor.
Costo de financiamiento estimado = Intereses pagados / Deuda financiera total
promedio
Coverage Ratio (Ratio de Cobertura). Relaciona la generación de caja de una
empresa (representado por el EBITDA) con los intereses pagados, y nos indica
la capacidad del cash-flow operativo para afrontar los intereses del
endeudamiento. Cuando esta relación supera 5 o 6 estamos en presencia de
una empresa “saludable” en términos financieros. Este es uno de los ratios más
detallados en materia de liquidez.
RC = EBITDA / Intereses Pagados

Indicadores de mercado:
Market Capitalization - (Capitalización Bursátil). La capitalización bursátil es
el valor que alcanzaría una compañía si se vendiesen todas sus acciones a su
cotización en bolsa, este indicador refleja el valor que el mercado le da a una
determinada empresa. De esta manera el indicador proporciona una idea sobre
el precio que el mercado le asigna a una compañía.
MC = Precio de la acción x Acciones en circulación
Price / Earnings (P/E) - (Precio / Utilidad). Este indicador se interpreta como el
número de períodos (medido en años) que tendría que esperar el inversor para
recuperar su inversión, vía las utilidades que genere la empresa.
P/ER = Precio de la acción / (Ganancia / Acciones en circulación)
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Price / Sales (P/S) - (Precio / Ventas). Relaciona el precio de mercado con los
ingresos por ventas de la compañía. Mide la cantidad de veces que el precio
representa las ventas por acción. En algunos casos el P/E ratio se encuentra
desvirtuado, ya que se toman en cuenta circunstancias no-recurrentes o
extraordinarios para su construcción. De esta manera se observa al P/S ratio
como un indicador más confiable del tamaño y crecimiento de una compañía.
Una compañía con un ratio por debajo de 1 debería ser tenida en cuenta, sin
embargo resulta imperioso realizar un examen minucioso de las demás variables,
junto a una comparación con empresas del mismo sector.
P/S = Precio de la acción / (Ventas / Acciones en circulación)
Price / Cash-Flow (Precio / Flujo de Caja). Es la relación entre el precio y el
Cash-Flow capaz de ser generado por la empresa. Arroja una idea de la
cantidad de períodos que serían necesarios para recuperar el valor de la acción,
manteniendo la generación de efectivo constante. Es un indicador más puro y
exacto que el Price / Earnings, ya que el efectivo resulta muy difícil de manipular;
simplemente existe o no.
P/CF = Precio de la acción / (Generación de Caja / Acciones en circulación)
Price / EBITDA (Precio / EBITDA). Muestra la relación entre el precio y el
EBITDA de la empresa. Es un ratio similar al anterior, ya que el EBITDA es
considerado un buen indicador de la generación de efectivo de una empresa. Al
igual que el P / CF cuando más bajo sea el indicador, más rápido será el período
de recupero de la inversión.
P / EBITDA = Precio de la acción / EBITDA
Price / Valor Libro. Este múltiplo pone en relación la capitalización bursátil con
los recursos propios de la compañía (patrimonio neto). Cuando las expectativas
de generar mayores utilidades aumentan, este ratio tiende a alejarse de 1. Caso
contrario, aquellas empresas con baja posibilidad de producir beneficios poseen
un indicador inferior a 1. Un ratio por encima de 1 estaría indicando la “llave del
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negocio” que el mercado está pagando para ingresar a esa empresa. En nuestro
mercado una relación “normal” entre precio y valor contable se ubica entre 1 y 2,
muy por debajo de EE.UU con un ratio aproximado de 5.
P/BV = Precio de la acción / (Patrimonio Neto / Acciones en Circulación)
Capital Flotante. Indica la cantidad de acciones o el porcentaje del capital de la
empresa que se encuentra libremente disponible en el mercado. Aquel que no
está en poder del grupo control de la empresa o sus accionistas mayoritarios.
Floating = Acciones en circulación – Acciones del grupo control y accionistas
mayoritarios.
Dividendos en efectivo / Utilidad neta. Es el porcentaje de las ganancias
obtenidas por la empresa que fueron distribuidas en efectivo entre los tenedores
de acciones ordinarias. Normalmente una compañía en crecimiento distribuye
aproximadamente el 40% de su ganancia neta y una compañía estable alrededor
de 80% de su utilidad.
Payout Ratio = Dividendos en efectivo / Ganancia neta
Dividendos en efectivo / Precio de la Acción. Este ratio expresa el porcentaje
que resulta de dividir el dividendo pagado por acción en el último año por el valor
de la acción. En empresas con pocas expectativas de crecimiento se espera que
distribuyan una considerable porción de sus ganancias como dividendos,
mientras que una empresa que se encuentra en plena fase de expansión y que
por ello requiera de grandes inversiones los beneficios repartidos tenderán a ser
bajos.
Dividend Yield = Dividendos pagados por acción / Precio de la acción
Entreprise Value / EBITDA - (EV/EBITDA) - (Valor de la Empresa / EBITDA).
Este ratio expresa la relación entre el valor total de una empresa (incluyendo
capital y deuda financiera) y las ganancias antes de intereses, impuestos,
depreciaciones y amortizaciones. El E.V. es la suma del valor de una compañía
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en el mercado bursátil más su deuda financiera. Puede definirse como el valor
que el mercado le da a una compañía teniendo en cuenta su endeudamiento.
Este múltiplo tiende a crecer a medida que el riesgo-país baja.
EV / EBITDA = (Capitalización Bursátil + Deuda Financiera Neta) / EBITDA
EBITDA / Sales - (EBITDA / Ventas). Este ratio nos indica el cash-flow
(representado por el EBITDA) sobre ventas que una empresa genera. Por otra
parte resulta muy útil para comparar la empresa bajo análisis con otras del
mismo sector. Dependiendo del tipo de compañía este indicador puede oscilar
en 30%.
EBITDA / Ventas = EBITDA / Ventas
Rotación de Acciones (Turn Over). Este ratio indica la cantidad de acciones
negociadas en un año sobre el capital total de la empresa. Es una medida de
liquidez de la acción: cuanto mayor sea el ratio, más líquida es considerada la
acción y por lo tanto será más requerida por el inversor dada la relativa mayor
facilidad de compra-venta.
Turn Over = Volumen nominal anual / Acciones en circulación
En la medición de gran parte de los ratios (P/E, P/S, EV/EBITDA, Ratio de
Cobertura, etc.) el resultado expresado podrá ser distinto teniendo en cuenta que
período se toma para la medición.

Indicadores estadísticos:
Volatilidad. El índice de volatilidad es una medida de la desviación promedio del
precio de un activo en un determinado período de tiempo respecto a su media.
Puede ser considerado como un indicador de riesgo.
Beta. Mide la sensibilidad del retorno de un activo determinado respecto al
rendimiento del mercado como un todo, o sea la volatilidad de un título frente a
un índice. Si Beta es menor a 1, el activo se moverá menos que el mercado, y a
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la inversa si su Beta es mayor a 1. También es usada como una medida del
riesgo de la acción. Las acciones que tienen altos valores de Beta son
usualmente acciones de alto riesgo. Más específicamente, las acciones que
tiene un coeficiente mayor a 1 son más volátiles que el mercado. El valor de
Beta del mercado es por definición, siempre igual al Coeficiente de Correlación.
Se ubica entre -1 y 1. Cuanto más cerca de 1, mayor será el grado de relación
entre dos variables.

Indicadores específicos para entidades financieras:
Por tener una composición patrimonial y una actividad ordinaria especifica muy
diferente al resto de las empresas cotizantes, suelen utilizarse ratios específicos
para las entidades del sistema financiero, los bancos. Entre ellos destacamos los
más utilizados:
Margen de intermediación. Refleja la rentabilidad de la empresa mediante la
proporción de los ingresos financieros que representa el resultado bruto por
intermediación financiera. Se expresa en porcentaje, y se calcula sobre los
últimos cuatro trimestres.
Margen de Intermediación = (Ingresos Financieros – Egresos Financieros) /
Ingresos Financieros
Tasa activa implícita. Es un indicador de rendimiento que muestra la tasa de
interés activa anual que están cobrando implícitamente los bancos por los
préstamos otorgados. En el denominador se toma el promedio de los saldos de
los últimos cuatro trimestres de las cuentas de préstamos y otros créditos por
intermediación financiera.
TAI = Ingresos Financieros / Activos Financieros
Tasa pasiva implícita. Es otro indicador de rendimiento. Muestra la tasa de
interés pasiva anual que están pagando los bancos por los fondos de los
depositantes. En el denominador tomamos el promedio de los saldos de los
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cuatro últimos trimestres de las cuentas depósitos y otras obligaciones por
intermediación financiera.
TPI = Egresos Financieros / Pasivos Financieros
Margen Financiero Implícito. Mide simplemente el diferencial entre las tasas
activa y pasiva que implícitamente está obteniendo el banco por sus actividades
de intermediación financiera. Cuanto mayor sea el diferencial se podría decir que
la entidad financiera está ganando en eficiencia financiera.
MF = Tasa Activa Implícita – Tasa Pasiva Implícita
Incobrabilidad de cartera. Es un ratio de solvencia que mide la incidencia de
las pérdidas por incobrabilidad en el total de préstamos otorgados por el banco.
Por lo tanto cuanto menor sea su valor, mejor para el banco.
Incobrabilidad = Cargos por Incobrabilidad / Préstamos
Asociados a la cartera crediticia de una entidad financiera también encontramos
otros indicadores seguidos de cerca por el mercado, como pueden ser
préstamos irregulares sobre el total de préstamos o previsiones sobre préstamos
irregulares.
Índice de liquidez. Este indicador mide el nivel de liquidez, es decir, que
proporción de los depósitos representan los activos de más fácil realización. El
nivel óptimo dependerá de la estructura de depósitos. Deberá ser mayor cuanto
menor sea el plazo promedio de vencimientos y viceversa.
Liquidez = (Disponibilidades + Títulos Públicos) / Depósitos
Índice de Eficiencia. Este indicador mide que proporción de los gastos
administrativos está cubierto por los ingresos netos, tanto financieros como por
servicios. Obviamente cuanto menor sea el cociente más eficiente puede
considerarse al banco en su manejo de costos.
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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Eficiencia = Gastos Administrativos / (Ingresos Financieros netos + Ingresos por
Servicios netos)
Algunos de los ratios comúnmente utilizados para la valuación de empresas
industriales o de servicios también pueden aplicarse a las entidades financieras,
como ser el ROE, ROA, el Apalancamiento (medido como el Pasivo sobre el
Patrimonio Neto).
Todos estos ratios ayudan a conocer un número (un indicador) que nos ayuda a
analizar más de cerca la relación riesgo-rendimiento.
2.6 Reestructuras y consolidaciones financieras
Consolidación financiera es el proceso de combinar los datos y la información
financiera de varios departamentos o unidades empresariales de una
organización, para desprender estrategias financieras.
Consolidar es unirse a las cosas, estar juntos. En
las finanzas, el proceso incluye la importación de
datos, la cartografía de libros de contabilidad
general
a
un
solo
plan
de
cuentas,
la
normalización de los datos consolidados y la
producción
de
informes
llamados
estados
financieros consolidados.
¿Con qué frecuencia realiza el departamento de finanzas la consolidación
financiera de una empresa?
Esto varía de una compañía a otra, dependiendo de la complejidad del proceso y
de la preferencia de la compañía, los gerentes de finanzas pueden utilizar hojas
de cálculo Microsoft Excel, o software de planificación de recursos, o
especializado para la consolidación financiera. Muchos expertos aconsejan no
utilizar Excel para la consolidación debido a que las hojas de cálculo no facilitan
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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
la colaboración que como ya vimos en los ratios estudiados, se combinan
diferentes elementos de los estados financieros para este efecto.
A partir de esta consolidación, la empresa puede tomar decisiones de
reestructurarse financieramente hablando.
La reestructuración financiera es la reorganización de un negocio en sus activos
y en sus pasivos. Aunque las empresas pueden reestructurarse, por cualquier
motivo, en la mayoría de los casos se hace cuando hay serios problemas con el
negocio y para evitar la liquidación de bancarrota.
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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Conclusión
Teniendo claro en dónde la empresa puede mejorar financieramente hablando,
podemos pensar en una reestructura. Si la empresa ya se encuentra endeudada
tiene la opción de reconvertir su deuda.
Desafortunadamente la valuación de empresas para generar su consolidación y
a partir de ahí tomar las decisiones, no es una práctica arraigada en el ámbito
empresarial en nuestro país. La gran mayoría de los empresarios no entienden
su importancia y los beneficios que conlleva, pues sólo acuden a ella cuando se
encuentran en una situación que no les deja otra alternativa que hacerla, cuando
ya es muy tarde.
Es verdaderamente fascinante, como a partir de dos estados financieros, como
lo son el Balance General y el Estado de Resultados, podemos desprender todo
un desmembramiento y decidir en base al dinero que hacer.
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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Para aprender más
Para aprender más sobre el tema de valuación de la empresa y ratios financieros,
te invito a consultar las siguientes ligas:

BeyTech (2007). La valuación de la empresa como herramienta para la
toma de decisiones. Documento consultado en:
http://brd.unid.edu.mx/la-valuacion-de-la-empresa-como-herramienta...

Slideshare (s/f). Ratios Financieros (fórmulas y concepto de cada índice).
Documento consultado en:
http://brd.unid.edu.mx/ratios-financieros-formulas-y-concepto-de...
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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Actividad de Aprendizaje
Instrucciones:
Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta
sesión, ahora tendrás que realizar una actividad, donde entrevistarás a 5
administradores financieros, preguntándoles lo siguiente:
1. ¿Cada cuando hace un proceso de consolidación de la empresa donde
usted a trabaja?
2. ¿Cuándo fue la última vez que hizo esto?
3. ¿Qué software utiliza para este efecto?
Haz un informe de las entrevistas realizadas.
Recuerda que esta actividad te ayudará a reforzar el conocimiento sobre la
estructura financiera de las empresas.
En esta actividad se tomará en cuenta para tu calificación lo siguiente:

Tus datos generales.

Informe de la entrevista.

Ortografía y redacción.
Recuerda guardar tu trabajo en formato PDF y subirlo a la plataforma de la
asignatura.
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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Cibergrafía
Beytech.net (s/f). Valuación de empresas. Documento consultado el 15 de Abril
del 2014, en: http://www.beytech.net/ValuacionDeEmpresas.pdf
Gerende.com (s/f). Administración de los riesgos financieros. Documento
consultado el 15 de Abril del 2014, en: http://www.gerencie.com/administracionde-los-riesgos-financieros.html
Riunet.upv.es (2012). Valoración de empresas. Documento consultado el 15 de
Abril del 2014, en:
http://riunet.upv.es/bitstream/handle/10251/18053/Tesina%20JOS%C3%89%20
NORBERTO%20MART%C3%8DNEZ.pdf?sequence=1
Slideshare.net (s/f). Tablas, formulas y conceptos financieros. Documento
consultado el 15 de Abril del 2014, en: http://www.slideshare.net/Solfin/tablasformulas-y-conceptos-financieros
Tavelli.com.ar (s/f). Índices y ratios de análisis bursátiles. Documento consultado
el 15 de Abril del 2014, en:
http://www.tavelli.com.ar/resources/uploads/Ratios.pdf
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