Intermediación Bursátil 

Intermediación Bursátil
www.jjmoralex.com
Mercado de Valores
Parte del sistema financiero, donde se permite
llevar a cabo la emisión, colocación,
negociación y amortización de valores, con la
participación de emisores, inversionistas,
intermediarios, instituciones de apoyo y
autoridades de regulación
Mercado de Valores
Mercados
Unidades de
déficit
Unidades de
superávit
Intermediarios
Inversión Indirecta y Directa
Ahorristas
Inversión Indirecta
Intermediarios
Inversión Directa
Empresas
Mercado ≠ lugar
 proceso de elaboración, síntesis,
comunicación y utilización de información
donde los interesados realizan contratos o se
abstienen de hacerlo y, de este modo,
conforman el sistema de precios libres que
asigna eficientemente los recursos.
 En los mercados financieros, los
participantes emiten, cotizan, evalúan,
reglamentan y transan diferentes tipos de
activos financieros que transfieren recursos
económicos a lo largo del tiempo.
Características
 Permiten el ahorro en el largo plazo
 Democratización del capital
 Recursos para generación de empleos
(inversión en la productividad)
 Mejor índice de transparencia económica;
 Mejor información y competencia
Requerimientos
 Marco jurídico


Sólido, moderno, flexible y ágil
Sistemas de control – entes y normas
 Estabilidad económica
 Cultura bursátil y comunicación
 Responsabilidad personal de agente
Valores
 aquellos documentos, títulos o certificados, acciones,
títulos de crédito típicos o atípicos que incorporen o
representen, según sea el caso, derechos de
propiedad, de crédito o de participación. Los valores
podrán crearse o emitirse y negociarse mediante
anotaciones en cuenta; (2 LMV)
 Mercancías - aquellos bienes que no estén
excluidos del comercio por su naturaleza o por
disposición de la ley;
 CONTRATOS: negocio jurídico de características
uniformes por cuya virtud se crean, modifican,
extinguen o transmiten obligaciones dentro del
mercado bursátil;
Ejemplos de Valores
 Acciones emitidas en serie, que representan
una parte alícuota del capital social de una
sociedad anónima
 Obligaciones – títulos emitidos en masa o en
serie, que representan la participación
individual de los tenedores en un crédito
colectivo (debentures)
 Instrumentos de deuda pública (Estatal o
Municipal): letras de tesorería, bonos, etc.
Clasificación de Valores
 Deuda (renta fija)
 Capital (renta variable)
 Instrumentos financieros del mercado de
dinero (corto plazo)
 Instrumentos financieros del mercado de
capital (largo plazo)
 Instrumentos derivados
Clasificación de los Mercados Financieros
Mercado de deuda
Por tipo de obligación
Mercado de acciones
Mercado de dinero
Por plazo de vencimiento de la obligación
Mercado de capitales
Mercado primario
Por madurez de la obligación
Mercado secundario
Mercado Spot
Por momento de entrega
Mercado de derivados
Mercado de subasta
Por estructura organizacional
Mercado de mostrador
Mercado intermediado
Emisores
Persiguen acceso al financiamiento a costo
menor, evitando el intermediario financiero
(banca).
Son generalmente las empresas dedicadas a la
producción, explotación, transformación …
necesitan el capital (demanda).
Inversionistas
Inversión ≠ Ahorro
La inversión se hace con el ahorro, que no se
necesita en forma líquida, e implica plazo
mayor, rendimiento mayor, y mayor riesgo.
Son quienes tienen liquidez (Oferta), y
demandar rendimientos en el mediano y
largo plazo, mejores que los ofrecidos en la
banca comercial.
Agente de Valores
Intermediario entre el inversionista y el emisor,
que en el mercado institucional tiene acceso
al corro (bolsa), para ejecutar ordenes de
compra y venta.
AGENTE DE COMERCIO y
AGENTE DE BOLSA
 Anterior a la Ley de Mercado de Valores y Mercancías no
existía regulación especial para normar la actuación de los
agentes de bolsa, únicamente a través del reglamento interno
de la Bolsa de Valores Nacional.
 La doctrina lo denomina también como agente de cambio y
bolsa y de forma abreviada como agente de cambio. Asimismo
se le define como el funcionario que interviene, con carácter
notarial, en todo cuanto se refiere a la contratación de efectos
públicos y valores industriales o comerciales, sin perjuicio de su
comisión o derechos mercantiles. Se les considera también
como intermediarios de valores que tienen como objeto
exclusivo la realización de corretaje de instrumentos de oferta
pública, los cuales operan fuera de la bolsa e intermedian
valores distintos de las acciones.
Naturaleza
 La legislación guatemalteca considera a los agentes
como personas jurídicas que se dedican a la
intermediación con valores, mercancías o contratos
conforme a las disposiciones de la Ley del Mercado
de Valores y Mercancías, haciendo la distinción que
se denominan agentes de bolsa o casas de bolsa a
los que realizan sus actividades dentro del seno de la
bolsa y como agentes de valores al que realiza sus
actividades fuera de la bolsa con valores inscritos
para oferta pública.
Agente
Los agentes son personas jurídicas que se
dedican a la intermediación con valores,
mercancías o contratos conforme a las
disposiciones de esta ley, aquellos que
actúan en bolsa se denominan "agentes de
bolsa" o "casas de bolsa" y quienes lo hagan
fuera de bolsa, con valores inscritos para
oferta pública, "agentes de valores".
Requisitos para inscripción como
Agente
 a) Constituirse en forma de sociedad anónima, con capital
representado por acciones nominativas.
 b) Establecer en su escritura social constitutiva, que no podrán
participar en su capital, directa o indirectamente otros agentes.
 c) Presentar solicitud al registro, acompañada de los
documentos siguientes:
 1) Fotocopia autenticada de la escritura constitutiva de
sociedad y de sus modificaciones cuando fuere el caso.
 2) Fotocopia autenticada del acta notarial de nombramiento
del representante legal de la sociedad, o del instrumento
que acredite la personería del representante de la sociedad.
 3) Copia autenticada de la póliza de fianza que caucione las
responsabilidades de los agentes de valores que puedan
derivarse de su actuación en el mercado extrabursátil de
valores; el monto de la fianza será determinado por el
registro a través de normas de orden general.
CONTRATO DE AGENTE DE
BOLSA
Contrato entre el agente de bolsa y el emisor en la
cual se contrata el servicio de representación ante la
bolsa de valores, asesoría, diseño y gestión de
pagarés a emitir por parte del emisor. Existen otros
tipos de contratos de agente de bolsa, entre los
cuales se tienen los realizados entre agente de bolsa
y el inversionista y entre agentes de bolsa. Entre las
particularidades del contrato encontramos que se
pacta el pago de los honorarios por los servicios
prestados, asesoría por el trámite de inscripción,
aprobación y registro de la emisión, pacto de
exclusividad y gastos ocasionados así como de la
rescisión del contrato por incumplimiento de algunas
de las obligaciones que las partes se comprometen a
cumplir.
Contrato de Intermediación Bursátil
Contrato por el que el Cliente, autoriza a la casa de
bolsa, para que ésta pueda actuar en nombre de
aquel o en nombre propio, a realizar ordenes de
compra o venta de valores.
Puede ser: discrecional, no discrecional o con
discrecionalidad limitada.
La casa de bolsa abre una cuenta y se pacta la forma
de su manejo.
Se diferencia del contrato de comisión, porque no se
refiere a actos concretos.
Contrato Marco de Intermediación
implica:
 Mandato general para actos de
intermediación bursátil
 Guarda y administración de valores
 Operaciones por cuenta de la casa de bolsa
 Disposiciones generales
Contrato de Apertura de Préstamo de
Valores
Contrato por el que se transfieren valores a
través de una casa de bolsa, al deudor, que
quedará obligado a restituir otros tantos del
mismo emisor, valor nominal, especie y
clase, o el equivalente que sea
expresamente pactado.
Otros Contratos
 Reporto Bursátil  Depósito de valores – central o caja
 Caución Bursátil
Medio de garantía para el pago de obligaciones
generales en la negociación bursátil, realizada
sobre valores depositados en central o caja de
valores que quedan inmovilizados, y por el
que se autoriza la venta extrajudicial de los
valores otorgados en garantía, por el ejecutor.
Otros Actores del Mercado de Valores
 Bolsa de Valores
 Calificadora de Valores
 Central o Caja de Valores
 Registro de Valores
CONTRATO DE COLOCACIÓN
Emisora confiere a la casa de bolsa mandato
para actos de intermediación en el mercado
de valores. Con facultades para la colocación
mediante oferta pública, de papel comercial
emitido por la emisora, entre personas físicas
o morales
UNDERWRITING (CONTRATO DE
SUSCRIPCIÓN DE VALORES)
Contrato por el que un agente o un banco de
inversión, asume el riesgo de comprar una
nueva emisión de valores directamente del
emisor, y revenderla al público directamente
o a través de distribuidores. El Underwriter
obtiene su ganancia del diferencial del precio
pagado al emisor y el valor de mercado.
Guatemala
 ARTICULO 77.- Contrato de suscripción de valores. Por el
contrato de suscripción de valores, las sociedades financieras
privadas y los agentes podrán adquirir valores inscritos para
oferta pública, siempre que su adquisición tenga como objeto
proveer recursos al emisor, menos el descuento o por la
comisión que se pacte en el propio contrato, por concepto de la
posterior colocación de los respectivos valores.
 Lo anteriormente dispuesto, para el caso de las sociedades
financieras privadas, es sin perjuicio de los requerimientos de
solvencia y límites de crédito previstos en las leyes que rigen
sus operaciones.
 Para efectos de la negociación extrabursátil de dichas
emisiones, las sociedades financieras privadas podrán actuar
como agentes, sin necesidad de inscripción previa o trámite
alguno.
Tipos de Underwriting
 Underwriting en firme: contrato a través del cual el puesto de
bolsa se compromete a comprar a la empresa emisora una
parte o la totalidad de una emisión a un determinado precio, con
el propósito de revenderla en mercado secundario.
 Underwriting garantizado: Contrato mediante el cual el puesto
de bolsa garantiza al emisor comprarle el remanente de la
emisión que no pudo colocar.
 Underwriting al mejor esfuerzo: Contrato en que el puesto de
bolsa se compromete con la empresa emisora a realizar el
mejor esfuerzo para colocar la emisión, pero no garantiza su
colocación ni asume riesgo alguno en relación con los valores
que no sean colocados. Técnicamente no es un Underwriting o
suscripción.
Ventajas
 Facilita el conocimiento de un nuevo producto (papel)






en el mercado
Se estimula la distribución amplia y masiva de los
títulos-valores
Se ofrece un servicio especializado eficiente y al
mejor precio.
El emisor obtiene rápidamente la liquidez que
requiere para sus proyectos productivos y se evita
los trámites de venta
Se conforma una base importante para la formación
del mercado secundario
Se establece una amplia red de distribución de
valores
Contribuye al desarrollo del mercado de valores.