poltica monetaria en la ue 35 diap

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Universidad Rey Juan Carlos
Estrategia de la Política Monetaria Única
Profesor: Dr. Alberto Romero Ania
Croacia se convierte el 1
de julio de 2013 en el
miembro número 28 de
la Unión Europea de
pleno derecho
Universidad Rey Juan Carlos
Estrategia de la Política Monetaria Única
Profesor: Alberto Romero Ania
www.AlbertoRomeroAnia.com
Eurosistema
• Desde 1999 el Eurosistema ha asumido la responsabilidad de
la política monetaria en la Eurozona
• Hay 17 Estados miembros que forman la eurozona son:
Alemania, Austria, Bélgica, Chipre, Eslovaquia, Eslovenia,
Estonia, España, Finlandia, Francia, Grecia, Irlanda, Italia,
Luxemburgo, Malta, Países Bajos y Portugal
Prof. Alberto Romero Ania
Departamento de Economía Aplicada I
Eurosistema
• El Eurosistema lo forman el Banco Central Europeo (BCE) y
los bancos centrales nacionales (BCN) de los países del área
del euro
• El Eurosistema es el responsable de definir y ejecutar la
política monetaria.
• El Eurosistema actúa a través del BCE quien imparte las
instrucciones necesarias a los BCN para que estos ejecuten
las operaciones en sus respectivos países.
Prof. Alberto Romero Ania
Departamento de Economía Aplicada I
Objetivo de la Política Monetaria Única
Prof. Alberto Romero Ania
Departamento de Economía Aplicada I
Instrumentación de la Política Monetaria Única
Prof. Alberto Romero Ania
Departamento de Economía Aplicada I
Objetivo de la Política Monetaria Única (PMU)
• De acuerdo con el Tratado de la UE, el BCE debe perseguir
como objetivo fundamental la estabilidad de los precios
• La estabilidad de precios significa que el dinero mantenga su
poder adquisitivo a lo largo del tiempo.
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Departamento de Economía Aplicada I
Estabilidad de precios
• El BCE entiende que se logra cuando el aumento interanual
(por ejemplo, del 31/12/2007 al 31/12/2008) de los precios
(medidos por el IPCA) de la Eurozona no supera el 2%.
• IPCA: índice de precios al consumo armonizado mide la
inflación en los países de la Unión Monetaria Europea de
manera homogénea, lo que permite realizar comparaciones
entre ellos
Prof. Alberto Romero Ania
Departamento de Economía Aplicada I
El objetivo es:
• 1) A medio plazo, ya que en el corto (unas pocas semanas o
meses) se pueden producir movimientos transitorios de
precios (por ejemplo, subidas del petróleo) que la política
monetaria necesita tiempo para controlar
• 2) Para toda la zona del euro y, por tanto, no para países
concretos
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Departamento de Economía Aplicada I
Los dos pilares de la estrategia de la PMU
• El Eurosistema tiene que corregir las desviaciones del
objetivo a medida que las vaya detectando y, para ello, utiliza
los tipos de interés a corto plazo.
• Si sube los tipos de interés a corto plazo encarece el crédito
• Por ello desanima a pedir un préstamo para hacer
inversiones o consumir.
• De esta forma se reduce la demanda y los precios se
estabilizan.
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Primer pilar de la PMU: Control de M3
• Hay una relación estable a largo plazo entre el nivel de
precios y la cantidad de dinero
• Si el M3 aumenta demasiado los precios lo harán también en
un futuro
• Un crecimiento anual de M3 del 4,5% no tiene consecuencias
negativas para la estabilidad de los precios
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Segundo pilar de la PMU: indicadores adelantados
• Seguimiento de una serie de indicadores económicos y
financieros cuyo crecimiento permite adelantar lo que va a
suceder en el futuro sobre los precios
• Subidas de salarios, rentas empresariales o impuestos;
aumentos de los índices de precios y de costes (de la
energía, por ejemplo), precios agrícolas, industriales o
servicios van a tener efectos importantes sobre la inflación
futura
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¿Qué hacer ante desviaciones en los indicadores?
• Se requiere tomar decisiones de política monetaria utilizando
los instrumentos disponibles, en lo que se conoce como la
instrumentación de la política monetaria.
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Instrumentación de la PMU
• La PMU dispone de tres instrumentos básicos que le
permiten controlar los tipos de interés a corto plazo e influir
así en la economía para lograr la estabilidad de precios.
1. operaciones de mercado abierto
2. facilidades permanentes
3. coeficiente de caja
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Departamento de Economía Aplicada I
Operaciones de mercado abierto
• Puesto que el tipo de interés es el precio del dinero, si este es
muy abundante el tipo bajará y, por el contrario, subirá
cuando la cantidad sea escasa.
• Así pues, retirando o inyectando dinero legal en el sistema, el
Eurosistema puede modificar los tipos de interés.
• Las operaciones de mercado abierto, o de compraventa de
valores, buscan afectar los tipos regulando la liquidez del
mercado.
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Operaciones de mercado abierto
• Las más importantes son las de inyección semanal,
denominadas operaciones principales de financiación.
• El Eurosistema anuncia a las entidades bancarias que está
dispuesto a prestarles dinero
• Ordena las ofertas recibidas de mayor a menor tipo
• Fija el volumen que considera adecuado
• Aceptar las ofertas de las entidades comenzando por las que
abonan intereses más altos
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Facilidades permanentes
• Tienen la finalidad de proporcionar liquidez (mediante un
crédito con garantía de valores) o absorberla (con un
depósito), en ambos casos con vencimiento a un día.
• Se realizan por iniciativa de las entidades bancarias y les
permite cubrir posibles desfases de tesorería o rentabilizar los
excedentes que posean.
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Facilidades permanentes
• Estas facilidades no se utilizan mucho porque sus tipos
suelen ser más desfavorables que los resultantes de las
operaciones interbancarias (las que realizan entre sí los
bancos).
• El EONIA (tipo medio de las operaciones realizadas en el
mercado interbancario con vencimiento a un día )
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Coeficiente de caja
• El Eurosistema obliga a las entidades de crédito a mantener
depósitos obligatorios, pero remunerados, en sus respectivos
bancos centrales del 2% de los fondos captados a menos de
dos años.
• Aumentando o disminuyendo la cuantía de los depósitos (es
decir, el porcentaje del coeficiente) se reduce o amplía,
respectivamente, la posibilidad de creación de dinero
bancario por las entidades de depósito.
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Departamento de Economía Aplicada I
IDEAS BÁSICAS
• Las entidades bancarias captan billetes y monedas, y
mediante la concesión de préstamos y adquisición de activos,
que abonan en cuenta corriente, multiplican el dinero legal
captado aumentando de forma apreciable la oferta monetaria.
• Como la cantidad de dinero influye a medio plazo en la
estabilidad de precios, la política monetaria única vigila el
crecimiento de la magnitud monetaria M3
Prof. Alberto Romero Ania
Departamento de Economía Aplicada I
IDEAS BÁSICAS
• Con el fin de controlar posibles desajustes, el Eurosistema
maneja los tipos de interés a corto plazo
• Los aumenta cuando hay peligro de inflación, y así desanima
la demanda de crédito del público y la consiguiente presión
sobre los precios de los bienes y servicios, con lo cual influye
en la actividad económica.
Prof. Alberto Romero Ania
Departamento de Economía Aplicada I
IDEAS BÁSICAS
• Las vías que utiliza para modificar esos tipos de interés y
hacer que lleguen a los mercados y a la economía en general
son tres: operaciones de mercado abierto, facilidades
permanentes y coeficiente de caja.
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