4.estimacion del precio de mercado de riesgo incorporado en

Estimación del Precio de Mercado de
Riesgo de Incorporado en Contratos
de Clientes Libres del Mercado
Eléctrico
David Orosco (Osinergmin - Perú)
Gerardo Tirado (Perú)
Objetivo de la
Investigación
•
Calcular el premio de riesgo incorporado en los
Contratos Bilaterales del Mercado Eléctrico,
teniendo en cuenta que este contrato:
Puede ser modelado como un Derivado
Financiero Exótico (OTC).
Tiene como activo subyacente al Precio Spot de
Energía Eléctrica.
La energía es un commodity no almacenable.
Proceso Wiener
Valor medio de LP
Velocidad de reversión
al valor medio de LP
Volatilidad del proceso
aleatorio del precio
Modelo del Contrato Bilateral
de Energía Eléctrica - Marco
Conceptual
• Los precios a futuro de activos inciertos son
determinados por la Ley de No Arbitraje (Baxter &
Rennie, 1996).
• El proceso de Valuación de Riesgo Neutro es coherente
con esta Ley de No Arbitraje (Hull, 2000)
Cambio de medida de probabilidad del proceso de
difusión.
Valor esperado (expectancia) del payoff del contrato a
evaluar, pero en la nueva medida de probabilidad de
riesgo neutro.
Se descuenta ese valor esperado a la tasa libre de
riesgo.
El Contrato Bilateral de
Electricidad como un Forward
Exótico (1)
US$
US$
El Contrato Bilateral de
Electricidad como un Forward
Exótico (2)
US$
Para un Forward convencional
Para el caso de un contrato bilateral
US$
Metodología de Estimación del
Precio de Mercado de Riesgo
•
El factor lamba es obtenido mediante
estimación inversa:
US$
✴ Se tiene como dato el valor de “K” al cual se
firmaron los contratos bilaterales.
✴ Se determina entonces el valor de lambda
incluido en PT, que haga cero la ecuación
•
De acuerdo con Schwartz (1997), la ecuación diferencial estocástica de “P” en la
medida de probabilidad de riesgo neutro, tiene la siguiente forma:
Resultados Obtenidos (1)
•
De la calibración del proceso de difusión en la medida de
probabilidad objetiva, obtuvimos:
•
Utilizando estos parámetros como input para evaluar
determinados contratos bilaterales (en la medida de
probabilidad de riesgo neutro), se obtuvo:
Resultados Obtenidos (2)
•
De acuerdo con Hull (2000), el Precio de Mercado de Riesgo
guarda la siguiente relación:
•
Entonces:
Conclusiones
•
Es factible utilizar los conceptos de precificación de
derivado financieros para modelar el contrato bilateral
de energía eléctrica.
•
Con la metodología presentada es posible estimar el
precio de mercado de riesgo incorporado en un
contrato bilateral de energía eléctrica.
•
Este último factor es un proxy del premio de riesgo
incorporado en determinado contrato.
•
Con estos resultados se abre la posibilidad de estimar
adecuadamente el precio de contratos bilaterales más
sofisticados como opciones o swaps.