Tema 5 - Sector externo Parte II CMM

Capítulo 5
Sector externo
Segunda parte
Introducción a la Economía Colombiana
Carolina Mejía M.
Introducción a la Economía Colombiana
Patrón de comercio
• ¿Quién produce qué? Y por tanto ¿quién
exporta e importa qué?
– Está determinado por la dotación de factores.
– Un país exportará aquel bien intensivo en el factor
relativamente más abundante en el país.
– Ejemplos: qué exporta la China?
Introducción a la Economía Colombiana
Patrones de comercio
• Comercio inter-industrial:
– Cuando los bienes y servicios pertenecen a
industrias diferentes
• Comercio intra-industrial:
– Cuando los bienes y servicios pertenecen a la
misma industria pero a variedad y calidad (por
tanto precios) diferentes.
Introducción a la Economía Colombiana
Modelo gravitacional del comercio
• Predice que el comercio entre dos países es
proporcional a su tamaño (mercado), e
inversamente proporcional a la distancia
entre ellos.
• Este modelo predice bastante bien el tamaño
del comercio (X+M/PIB) entre los países.
Introducción a la Economía Colombiana
Precios y tasa de cambio
• Tasa de cambio nominal (E)
– Es el precio relativo de la moneda de un país.
– TRM: cual es el precio del dólar en pesos
2.395 pesos por dólar
– Apreciación: caída en la tasa de cambio, menos pesos por
dólar
– Depreciación: caída en la tasa de cambio, menos pesos
por dólar
• Nivel de precios de la economía (P)
– Promedio ponderado de precios de una canasta de bienes en
la economía (transables y no transables)
– Nivel promedio de los precios en la economía
Introducción a la Economía Colombiana
Tasa de cambio real
• La tasa de cambio real
– Es diferente a la
nominal
– Mide qué tan caros o
baratos están los bienes
del país con respecto a
otro país (o al resto del
mundo)
– Se expresa en términos
de la TCN, el nivel de
precios del país (P) y el
nivel de precios
internacional (P*)
Introducción a la Economía Colombiana
*
EP
q
P
Tasa de cambio real
• Devaluación: aumento en la TCR, es decir que los
precios externos son mayores a los nacionales.
– Bienes nacionales son más baratos que los del otro país
(resto del mundo)
– Los bienes nacionales son competitivos, lo cual incentiva las
exportaciones.
• Apreciación: disminución en la TCR, ocurre lo
contrario.
– Nuestros bienes son más caros que los del otro país (resto
del mundo)
Introducción a la Economía Colombiana
TCR multilateral
• ¿Cómo se construye?
– Promedio de todas las tasas de cambio reales con los países con los
que se comercia, ponderado por el comercio con ese país dentro del
comercio total.
150
140
130
120
110
100
90
dic-07
dic-06
dic-05
dic-04
dic-03
dic-02
dic-01
dic-00
dic-99
dic-98
dic-97
dic-96
dic-95
dic-94
dic-93
dic-92
dic-91
dic-90
dic-89
dic-88
dic-87
dic-86
80
Fuente: BanRep con ponderaciones móviles según participación en el comercio total.
Introducción a la Economía Colombiana
Términos de intercambio
• Simplemente son:
PX
TDI 
PM
• Una caída en los TDI sería negativa para el país en la
medida en que se necesitaría mayor cantidad de
producción local para comprar las mismas
importaciones
Introducción a la Economía Colombiana
Determinantes de la tasa de cambio
• En últimas, el comportamiento de la tasa de
cambio real está determinado por qué tan
productiva es la economía
– Entre mayor productividad, menor el costo de
producir, más baratos los productos!
Introducción a la Economía Colombiana
Política comercial
• La política comercial son las medidas y acciones de
los gobiernos que influyen sobre el comercio
internacional (de bienes y servicios)
• Instrumentos de política:
– Impuestos:
• A las importaciones: ARANCEL
• A las exportaciones
– Subsidios: transferencia del gobierno
– Cuotas: restricción de cantidades
– Franjas de precios
Introducción a la Economía Colombiana
Política proteccionista
• Utilización de aranceles y cuotas para
restringir la oferta de productos extranjeros
en el país.
• ¿Para qué?: para desarrollar la industria o el
sector que produzca este bien o este servicio
• Se argumenta que el proteccionismo es
bueno para el desarrollo de industrias de alto
valor agregado y con externalidades
positivas.
Introducción a la Economía Colombiana
La política comercial en Colombia
• Después de la II GM: se implementa el
modelo Industrialización por Sustitución
de Importaciones (ISI), es decir se cierra
el comercio para que aumente la producción
local.
– Lo mismo ocurre en la mayoría de países de Am.
Lat.
• Efectivamente ISI sirvió para el desarrollo
industrial de algunos sectores, pero el modeló
se agotó los ochenta.
Introducción a la Economía Colombiana
Liberalización comercial
• 1969: Pacto Andino
• 1990s: CAN, G-3
• 1990-1994: famosa Apertura Comercial de
Ruddy Hommes
• Recientemente, ATPA y ATPDEA con EEUU.
• Y pues claro el famoso TLC.
Introducción a la Economía Colombiana
Gráfico 2
Progreso de reformas en América Latina --Potencial de reforma utilizado-Escala 0-1
0.9
Hasta 1989
Colombia
Hasta 1994
0.8
Hasta 1999
0.7
Hasta 2002
América
Latina
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0
Total
Comercial
Financiera
-0.1
Fuente: Lora, Eduardo (2001).
Introducción a la Economía Colombiana
Tributaria
Privatizaciones
Laboral
Arancel promedio en Colombia
60
50
Porcentaje
40
30
20
10
0
1910 1917 1924 1931 1938 1945 1952 1959 1966 1973 1980 1987 1994
Fuente: CEPAL.
Introducción a la Economía Colombiana
FLUJOS DE CAPITALES
• Movimientos de capitales:
–
–
–
–
–
Activos financieros
Depósitos bancarios
Préstamos
Acciones
Bonos
• Medio obvio: el flujo de capitales lo determina
el diferencial de rentabilidades.
Introducción a la Economía Colombiana
Paridad descubierta de intereses
• Un inversionista debería ser indiferente entre realizar
inversiones en un país o en otro
– ARBITRAJE
– Los rendimientos tenderán a igualarse
E
(1  r )  (1  r ) e
E1
*
(1  r * )(1  d e )  (1  r )
Introducción a la Economía Colombiana
r r d
*
e
• Si la tasa de interés nacional (r) es alta: ENTRAN
CAPITALESr  d  r
• Si la tasa de interés nacional es baja (r) : SALEN
CAPITALES
• Entrada y salida de capitales afecta la devaluación
esperada a su vez
*
e
Introducción a la Economía Colombiana
Prima riesgo país
• Prima: pago extra por asumir riesgo
– Riesgo crediticio: renegar deuda
– Riesgo liquidez: posibilidad de transar
– Riesgo regional: contagio entre países vecinos
• Se mide en términos de cuantos puntos básicos (100
pb=1%) por encima de la tasa de los bonos del tesoro
de EEUU se debe pagar
• SPREAD
r r d  p
*
Introducción a la Economía Colombiana
e
EMBI (Emerging Markets Bonds Index)
y EMBI Colombia
1800
EMBI +
1600
Colombia
1400
1200
1000
800
600
400
200
Fuente: Bloomberg y J.P. Morgan.
Introducción a la Economía Colombiana
jun-08
dic-07
jun-07
dic-06
jun-06
dic-05
jun-05
dic-04
jun-04
dic-03
jun-03
dic-02
jun-02
dic-01
jun-01
dic-00
jun-00
dic-99
jun-99
dic-98
jun-98
dic-97
0
Determinantes flujos de capitales
• Además de la rentabilidad, influyen las reglas del
juego de cada país, la calidad de las instituciones, la
tasa de tributación, confianza, estabilidad económica
y política.
• También, desde el punto de vista de los
inversionistas, influyen las variables de los países
desarrollados
–
–
–
–
Comportamiento en manada
Bolsa
Crecimiento
Desregulación, etc.
Introducción a la Economía Colombiana
Un tipo de flujo de K muy importante
Inversión Extranjera Directa (IED)
• Una inversión de largo plazo, que implica
algún tipo de derecho sobre la transacción
– Proyectos de inversión
• Razones por las cuales se da la IED
– Motivos de localización
– Motivos de internalización
• ¿Por qué es buena la IED?
Introducción a la Economía Colombiana
Nuevo paradigma
• Volatilidad de los flujos de capital
• Indiscutiblemente, esto hace a los países en
desarrollo más vulnerables.
• Controles de capitales
– Depósitos no remunerados
– Impuestos
– Restricciones de tiempo
• Pregunta: ¿sirven o no?
Introducción a la Economía Colombiana