COMPARC4T12

Reporte de Análisis y Estrategia Bursátil
COMPARC
Reporte Trimestral
27 de febrero de 2013
Buen trimestre, cumple con su guía
MANTENER
Precio Objetivo (2013 P$):
Rendimiento Potencial :
Precio Objetivo ADR :
Sólidos resultados, en línea con nuestras expectativas
Los resultados reportados por la compañía al 4T12 son sólidos, situándose en
línea con nuestros estimados y confirmando la expectativa de crecimiento hacia
2013. Los sólidos aumentos en clientes y cartera ayudaron a una mejor
absorción de gastos operativos relacionados con la implementación de proyectos
estratégicos. De esta forma, la utilidad neta registrada se ubicó en P$573
millones (vs. nuestro estimado de P$567 millones), mostrando un crecimiento
de 22.2% respecto de la registrada en el 4T11. De esta forma, el ROE se ubicó
en 27.5%, por arriba del 26.3% del 4T11 y de nuestro estimado de 24.3%.
Margen Financiero sigue reflejando crecimientos en cartera
COMPARC mantuvo un sólido ritmo de crecimiento en clientes y cartera. El
número de clientes atendidos al cierre del 4T12 ascendió a un total de 2.68
millones mostrando un crecimiento anual del 9.0%. Por su parte, la cartera total
aumentó 25.4% vs. 4T11 al ubicarse en P$18,161 millones (vs. nuestro
estimado de P$17,680 millones) resultado del mayor número de clientes y del
incremento en el saldo promedio por cliente, ante la mayor participación de
créditos individuales. Impulsado por los crecimientos en clientes y cartera, el
Margen Financiero aumentó 27.1% A/A a P$2,682 millones, similar a nuestro
estimado de P$2,686 millones. Los ingresos por intereses aumentaron 27.2%,
siendo México el mayor contribuyente con más del 90% de participación,
mientras que los gastos por intereses crecieron 28.4%, atribuible a los mayores
costos de fondeo y apalancamiento de Crear. Por lo que respecta a las
provisiones, éstas aumentaron 94.0% A/A, arriba de lo previsto, ante la mayor
participación de créditos individuales y urbanos en el portafolio.
Continúa mejorando el índice de eficiencia
A pesar de la estrategia de crecimiento e inversiones en proyectos estratégicos
tales como el proyecto piloto de depósitos y la red de corresponsalías (Yastás)
el índice de eficiencia mejoró al pasar de 63.2% en el 3T12 a 62.5% en el 4T12
prácticamente en línea con nuestro estimado de 62.0%.
Morosidad contenida, en línea con lo esperado
El índice de cartera vencida a cartera total (CV/CT) se mantuvo en 2.88% vs.
2.8% del 3T12, en línea con nuestro estimado, lo cual es favorable dada la
mayor participación de los créditos individuales con un mayor perfil de riesgo. En
México, al cierre del 4T12 estos créditos representaron el 36.6% vs. 33.1% en el
3T12. No obstante, es importante mencionar que para el caso de Crédito Mujer,
el índice de CV/CT pasó de 1.74% en el 3T12 a 2.25% en el 4T12, reflejo de la
nueva dinámica en el mercado con la creciente competencia.
Aumentamos PO 2013 a P$21.50. Reiteramos MANTENER
Los resultados mostrados por la compañía se encuentran en línea con nuestras
estimaciones, por lo cual mantenemos nuestras proyecciones sin cambios. No
obstante, estamos ajustando en nuestro modelo de valuación la tasa de
descuento que utilizamos para el cálculo de nuestro precio objetivo a 11.1%
desde 11.6%. Lo anterior es resultado de la disminución en la tasa libre de
riesgo a 5.0% desde 5.5%, ante la expectativa de menores tasas. Derivado de
lo anterior, nuestro precio objetivo 2013 se ubica ahora en P$21.50 (antes
P$20.00), lo que representaría un rendimiento potencial del 6.2% sobre precios
actuales, por lo cual reiteramos nuestra recomendación de MANTENER. Este
rendimiento incluye al menos un dividendo de P$0.48 por acción, y que
representaría un retorno del 2.5%. Aun cuando los resultados mostrados por la
compañía son buenos, creemos que buena parte de ellos ya se encuentran
incorporados en las valuaciones actuales de la emisora. En base a nuestro precio
objetivo, las acciones de COMPARC estarían cotizando a un P/U 2013E de 15.6x,
ligeramente arriba del 15.2x al que se pagan las acciones actualmente.
Consideramos que mayores niveles de valuación son justificables, ante la
perspectiva de que en 2013 las inversiones realizadas comiencen a reflejarse en
crecimientos en utilidades más acorde con los crecimientos en clientes y cartera,
además de observar mayor estabilidad en los indicadores tanto de rendimiento
sobre capital promedio (ROAE) como de cartera vencida (CV/CT).
CASA DE BOLSA
21.50
3.8%
N.D.
Marissa Garza Ostos
[email protected]
5004-1179
Datos Básicos de la acción
Precio Actual (P$)
Precio ADR (USD$)
Acciones por ADR
Dividendo (retorno)
Máximo - Mínimo 12m (P$)
Valor de mercado (USD$ m)
Acciones en circulación (m)
% entre el público
Operatividad diaria (P$ m, prom. 3 meses)
20.72
N.D.
N.D.
P$0.48 / 2.5%
20.37 - 12.52
2,616
1,662
61.6%
48.9
Resultados
(cifras en millones de pesos)
2011
2012
2013E
2014E
Ingresos Financieros 8,021
Margen Financiero
7,545
Estim Prev p/Ries Cred 537
Utiidad de Operación 2,981
Utilidad Neta
1,997
Margen Neto
24.9%
10,102
9,384
991
3,074
2,010
19.9%
12,892
12,094
1,049
3,343
2,268
17.6%
15,437
14,512
1,287
3,782
2,548
16.5%
22,833
17,638
523
14,189
8,644
25,914
23,698
818
14,836
10,879
29,430
26,971
1,018
15,904
13,320
Múltiplos y razones financieras
2011
2012
P/U
17.9x
17.1x
P/VL
4.6x
4.1x
2013E
15.2x
3.4x
2014E
13.5x
3.0x
ROE
ROA
MIN
CV/CT
Prov/CT
20.8%
8.8%
58.6%
3.3x
4.3x
19.1%
8.7%
55.3%
3.6x
4.6x
Activo Total
Cartera Vigente
Cartera Vencida
Pasivo Total
Capital
17,557
14,096
383
10,181
7,194
27.8%
11.4%
55.7%
2.6x
3.7x
23.3%
8.8%
51.1%
2.9x
5.5x
Rendimiento relativo al IPC (12 meses)
40%
MEXBOL
COMPARC*
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
Feb-12
Apr-12
Jun-12
Aug-12
Oct-12
@analisis_fundam
Dec-12
COMPARC – Reporte Trimestral
Comparc – Resultados 4T12 (cifras nominales en millones de pesos)
Concepto
4T11
4T12
Var %
4T12e
% Var vs E
Ingresos Financieros
2,272
2,890
27.2%
2,877
+0.5%
Margen Financiero
2,110
2,682
27.1%
2,686
-0.1%
Utilidad de Operación
791
889
12.4%
915
-2.8%
Utilidad Neta
469
573
22.2%
567
+1.0%
ROE
26.3%
27.5%
+1.2pp
24.3%
+3.2pp
MIN (Margen de Interés Neto)
52.5%
54.6%
+2.1pp
53.8%
+0.8pp
2.6%
2.9%
+0.3pp
2.9%
+0.0pp
Indicadores
CV/CT
Fuente: Casa de Bolsa Banorte-Ixe
SUPUESTOS:
Valuación
Para el cálculo de nuestro precio objetivo 2013 de las
acciones de COMPARC estamos utilizando un modelo de
valuación basada en la generación de utilidades (flujos
residuales). El múltiplo P/U a pagar se obtiene a través del
inverso del rendimiento mínimo que se le pide a la
inversión equiparado mediante una tasa de descuento.
Tasa Libre de Riesgo
5.0%
Prem io de Mercado
5.5%
Beta
Nuestro precio objetivo ha sido calculado utilizando una
tasa de descuento del 11.1%, que toma en consideración
una tasa libre de riesgo de 5.0%, una beta de 1.1, una
prima de riesgo de mercado de 5.5% y una tasa de
crecimiento a perpetuidad para las utilidades de 2.0%.
2
11.1%
Periodos Crecim iento Descuento
Prom edio
Ajustamos Precio Objetivo 2013 a P$21.50
Estamos ajustando en nuestro modelo de valuación la tasa
de descuento que utilizamos para el cálculo de nuestro
precio objetivo a 11.1% desde 11.6%. Lo anterior es
resultado del ajuste en la tasa libre de riesgo a 5.0% desde
5.5%, ante la expectativa de menores tasas. Derivado de lo
anterior, nuestro precio objetivo 2013 se ubica ahora en
P$21.50 (antes P$20.00), lo que representaría un
rendimiento potencial del 6.2% sobre precios actuales, por
lo cual reiteramos nuestra recomendación de MANTENER.
Este rendimiento incluye al menos un dividendo de P$0.48
por acción, y que representaría un yield del 2.5%, toda vez
el cambio anunciando en la política de dividendos que
contempla distribuciones de capital que incluyen el pago de
un dividendo ordinario anual mínimo del 40% de las
utilidades obtenidas el año anterior (antes 25%), con
espacio para distribuciones adicionales.
1.1
Tasa de Descuento
A partir del
Neto
Valor
1 Presente
1
12.0%
1.12
1.01
2
12.0%
1.25
1.02
3
10.0%
1.38
1.01
4
8.0%
1.49
0.98
5
8.0%
1.61
0.95
6
8.0%
1.74
0.93
7
9.1%
19.21
9.22
P/U
15.11
Precio Objetivo 2013
21.46
En base a nuestro precio objetivo, las acciones de
COMPARC estarían cotizando a un P/U 2013E de 15.6x,
ligeramente arriba del 15.2x al que se pagan las acciones
actualmente. Consideramos que mayores niveles de
valuación son justificables, ante la perspectiva de que en
2013 las inversiones realizadas comiencen a reflejarse en
crecimientos en utilidades más acorde con los crecimientos
en clientes y cartera, además de observar mayor
estabilidad en los indicadores tanto de rendimiento sobre
capital promedio (ROAE) como de cartera vencida (CV/CT).
COMPARC – Reporte Trimestral
Comparativo Sectorial
Compartamos. Con base en lo anterior, en términos de P/U
2013E COMPARC cotiza a 15.1x, por arriba del promedio
del sector de 12.0x, lo cual se explica por los mayores
ROEs y ROAs respecto de las demás empresas en la
muestra, además de un crecimiento esperado en las
utilidades 2013 del 12.8% de acuerdo al consenso de
Bloomberg, similar a nuestro propio estimado.
Dada la falta de empresas especialistas en microfinanzas
que sean públicas y totalmente comparables a COMPARC
estamos incluyendo una tabla de valuación relativa que
incorpora empresas financieras y bancos en Latinoamérica
y Asia con el objetivo de poner en contexto a
VALUACION RELATIVA
EMISORA
PRECIO
GRUPO FINANCIERO INBURSA-O
GRUPO FINANCIERO BANORTE-O
BANREGIO GRUPO FINANCIERO SA
FINANCIERA INDEPENDENCIA SAB
GRUPO FIN SANTANDER-B
ITAU UNIBANCO HOLDING S-PREF
BANCO BRADESCO SA-PREF
BANCO DO BRASIL S.A.
BANCO SANTANDER CHILE
BANCO DE CHILE
BANCOLOMBIA SA
CREDICORP LTD
FIRST CASH FINL SVCS INC
BANK RAKYAT INDONESIA PERSER
BANK DANAMON INDONESIA TBK
BANK TABUNGAN PENSIUNAN NASL
COMPARTAMOS SAB DE CV
Fuente: Bloomberg.
Valor
Mercado
(US$MM)
P/U
Ps 35.84
Ps 90.93
Ps 59.99
Ps 4.70
Ps 37.61
R$ 34.66
R$ 35.00
R$ 26.15
CLP 34.48
CLP 78.00
COP 29,000.00
USD 148.92
USD 53.12
IDR 8,850.00
IDR 6,200.00
IDR 4,700.00
18,723
16,575
1,541
264
19,999
79,541
67,556
37,982
13,736
15,121
13,751
11,878
1,555
22,554
6,139
2,836
27.2x
19.4x
16.4x
Promedio
Mediana
Ps 20.72
P/U
2012E
P/U
2013E
P/VL
P/VL
2012E
P/VL
2013E
14.3x
11.9x
11.7x
6.1x
16.7x
14.7x
13.9x
15.1x
19.2x
11.4x
14.8x
13.6x
24.5x
15.3x
14.0x
18.1x
13.6x
10.1x
10.5x
7.2x
14.2x
14.9x
14.9x
13.5x
16.4x
11.1x
13.1x
11.8x
23.7x
12.6x
11.8x
11.5x
11.9x
9.0x
9.5x
6.2x
12.4x
13.3x
12.8x
11.9x
14.1x
9.8x
11.4x
9.9x
3.1x
2.8x
2.9x
1.1x
2.6x
2.1x
1.9x
1.1x
3.0x
3.5x
2.2x
2.9x
4.3x
3.4x
2.1x
3.5x
2.9x
2.3x
2.3x
1.1x
2.4x
1.8x
1.7x
1.1x
2.7x
3.0x
2.1x
2.5x
2.7x
1.9x
2.0x
1.0x
2.2x
1.6x
1.5x
1.0x
2.4x
2.7x
1.9x
2.2x
2.8x
1.9x
2.7x
9.8x
20,609
14,436
15.1x
14.7x
13.9x
13.8x
12.0x
11.9x
2.7x
2.8x
2.2x
2.3x
2,699
17.2x
17.2x
15.1x
4.7x
4.1x
Crec. UT Crec. UT
NETA
NETA
2012E
2013E
10.2%
27.2%
4.1%
19.7%
ROE
ROE
2012E
ROE
2013E
ROA
ROA
2012E
ROA
2013E
17.0%
10.1%
-8.5%
20.3%
4.2%
-4.7%
10.7%
19.7%
4.1%
13.1%
15.5%
45.1%
12.9%
12.7%
11.5%
13.1%
11.6%
12.1%
17.0%
13.5%
15.7%
14.0%
14.0%
17.9%
11.7%
13.7%
17.8%
6.2%
19.1%
17.8%
18.1%
19.8%
18.8%
24.9%
17.7%
20.9%
24.1%
32.6%
14.9%
29.6%
12.1%
15.5%
20.0%
7.7%
18.3%
18.4%
17.1%
15.6%
21.1%
22.2%
15.9%
19.7%
22.3%
26.8%
15.0%
26.5%
11.7%
16.5%
21.2%
10.3%
18.4%
18.5%
16.9%
15.9%
21.7%
22.6%
15.7%
19.5%
20.9%
25.1%
15.4%
25.0%
2.5%
1.2%
1.7%
1.9%
2.4%
1.4%
1.4%
1.1%
1.6%
2.1%
2.0%
2.2%
18.6%
3.7%
2.7%
3.7%
2.6%
1.2%
1.7%
1.9%
2.4%
1.4%
1.4%
1.1%
1.6%
2.1%
2.0%
2.2%
18.6%
3.7%
2.7%
3.7%
2.3%
1.5%
1.4%
0.9%
1.8%
2.0%
1.8%
2.0%
17.6%
3.3%
2.7%
3.7%
2.5x
2.0x
10.7%
10.7%
15.7%
13.5%
19.2%
18.4%
18.4%
18.3%
18.4%
18.4%
3.1%
2.0%
3.1%
2.0%
3.1%
2.0%
3.5x
2.1%
12.8%
30.9%
25.4%
24.5%
13.5%
13.5%
10.4%
2.5%
1.6%
1.6%
Estados Financieros COMPARC
Balance General (Millones de Pesos)
2011-IV
Activo Total
17,557
Disponible
2,106
Cartera de Creditos Neta
13,793
Esti Prev p/Ries Credit
(687)
Cartera de Credito Vigente
14,096
Cartera Vencida
383
Otras Cuentas por Cobrar
166
Maquinarias y Equipos
499
Inversiones Permanentes
0
Crédito Mercantil
790
Otros Activos
198
Pasivo Total
10,181
Capital Contable Consolidado
7,377
Interes Minoritario
182
Capital Contable
7,194
2012-I
17,741
1,696
14,147
(737)
14,457
426
329
594
0
734
242
9,949
7,791
174
7,618
2012-II
19,775
2,959
14,650
(793)
14,979
463
259
606
0
766
536
12,094
7,681
186
7,495
2012-III
20,648
2,450
15,877
(867)
16,276
468
315
592
0
756
658
12,613
8,035
170
7,865
2012-IV % Var Anual % Var Trim
22,834
30.1%
10.6%
2,955
40.3%
20.6%
17,138
24.2%
7.9%
(1,024)
49.1%
18.1%
17,639
25.1%
8.4%
523
36.4%
11.7%
493
196.9%
56.6%
733
47.0%
23.8%
0
0.2%
NA
734
-7.1%
-2.9%
242
22.2%
-63.2%
14,189
39.4%
12.5%
8,644
17.2%
7.6%
179
-2.1%
5.1%
8,466
17.7%
7.6%
Estado de Resultados Trimestral (Millones de pesos)
2011-IV
2012-I
Ingresos Financieros
2,272
2,253
Gastos Financieros
162
155
Margen Financiero
2,110
2,098
Estim Preve p/Risc Credi
183
185
Marg Fin Ajust Ries Cred
1,927
1,913
Comisiones
(19)
(11)
Gastos Operativos
1,092
1,182
Resultado antes de Impuestos
791
724
Impuestos
322
221
Utilidad Neta antes de Subsidiarias
469
503
Partic Result Subsi Neto
0
(6)
Utilidad Neta
469
497
2012-II
2,346
171
2,175
193
1,982
(6)
1,322
660
252
408
(4)
404
2012-III
2012-IV % Var Anual % Var Trim
2,613
2,890
27.2%
10.6%
184
209
29.1%
13.4%
2,429
2,681
27.1%
10.4%
258
354
93.8%
37.3%
2,171
2,327
20.7%
7.2%
(7)
19
-198.1%
-373.0%
1,377
1,485
35.9%
7.8%
801
889
12.5%
11.0%
264
436
35.6%
65.2%
537
572
22.0%
6.6%
3
2
NA
-39.2%
534
574
22.4%
7.5%
3
COMPARC – Reporte Trimestral
Certificación de los Analistas.
Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Jorge Alejandro Quintana, Katia Celina Goya Ostos, Livia Honsel, Alejandro Padilla Santana,
Alejandro Cervantes Llamas, Julia Elena Baca Negrete, Juan Carlos Alderete Macal, Manuel Jiménez Zaldívar, Carlos Hermosillo Bernal, Víctor Hugo Cortes,
Marisol Huerta Mondragón, Marissa Garza Ostos, Idalia Yanira Céspedes Jaén, José Itzamna Espitia Hernández, María de la Paz Orozco, Tania Abdul Massih
Jacobo, Hugo Armando Gómez Solís y Juan Ignacio Neri, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de
nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo
certificamos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación directa o indirecta alguna a cambio de expresar una opinión en algún
sentido específico en este documento.
Declaraciones relevantes.
Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones
o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, los Analistas
Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de
información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con valores o
instrumentos derivados sobre los que sea su responsabilidad la elaboración de recomendaciones.
Remuneración de los Analistas.
La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe y de sus
filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los
Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca de
inversión o en las demás áreas de negocio.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales, a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los
correspondientes a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado,
estén prestando o en el futuro brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o
sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.
En el transcurso de los últimos doce meses, Casa de Bolsa Banorte Ixe, ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o
por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte: CEMEX,
GEO, SARE e ICA.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses.
Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de
cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones.
Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales mantienen inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o
instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 10% o más de su cartera de valores o portafolio
de inversión o el 10% de la emisión o subyacente de los valores emitidos por las siguientes emisoras: AMX y NAFTRAC.
Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte,
funge con alguno de dichos caracteres de acuerdo al Art.2 Fr.XIX de la Ley del Mercado de Valores en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente
documento.
Guía para las recomendaciones de inversión.
Referencia
COMPRA
MANTENER
VENTA
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC.
Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros,
con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera.
Determinación de precios objetivo
Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas
financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese
ser aplicable en cada caso específico conforme al Art. 188 Fr.II. de la Ley del Mercado de Valores. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los
precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores
endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en
el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida
parcial y hasta total del capital invertido.
La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de su
precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están sujetas
a modificaciones y cambios sin previo aviso; Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no se comprometen a comunicar los cambios y
tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no aceptan responsabilidad
alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni
reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte.
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COMPARC – Reporte Trimestral
Directorio de Análisis
Gabriel Casillas Olvera
Director General Análisis Económico
[email protected]
(55) 4433 - 4695
Delia Paredes
Directora Ejecutiva Análisis y Estrategia
[email protected]
(55) 5268 - 1694
Katia Goya
[email protected]
(55) 1670 - 1821
[email protected]
(55) 1103 - 4043
Jorge Alejandro Quintana
Subdirector Economía Internacional
Subdirector Estrategia de Renta Fija y Tipo de
Cambio
Subdirector de Gestión
[email protected]
(55) 4433 - 4603
Juan Carlos Alderete
Gerente Estrategia Tipo de Cambio
[email protected]
(55) 1103 - 4046
Alejandro Cervantes
Gerente Economía Nacional
[email protected]
(55) 1670 - 2972
Julia Baca
Gerente Economía Internacional
[email protected]
(55) 1670 - 2221
Livia Honsel
Gerente Economía Internacional
[email protected]
(55) 1670 - 1883
Miguel Calvo
Gerente de Análisis (Edición)
[email protected]
(55) 1670 - 2220
Francisco Rivero
Analista
[email protected]
(55) 1103 - 4000 x 2612
Lourdes Calvo
Analista (Edición)
[email protected]
(55) 1103 - 4000 x 2611
Raquel Vázquez
Asistente Dirección de Análisis y Estrategia
[email protected]
(55) 1670 - 2967
Julieta Alvarez
Asistente Dirección Ejecutiva
[email protected]
(55) 5268 - 1613
Carlos Hermosillo
Subdirector—Cemento / Vivienda
[email protected]
(55) 5268 - 9924
Manuel Jiménez
Subdirector—Telecomunicaciones / Medios
[email protected]
(55) 5004 - 1275
Victor Hugo Cortes
Análisis Técnico
[email protected]
(55) 5004 - 1231
Marissa Garza
Financiero / Minería / Químico
[email protected]
(55) 5004 - 1179
Marisol Huerta
Alimentos / Bebidas
[email protected]
(55) 5268 - 9927
José Itzamna Espitia
Aeropuertos / Infraestructura
[email protected]
(55) 5004 - 5144
María de la Paz Orozco
Analista
[email protected]
(55) 5268 - 9962
Análisis Económico
Alejandro Padilla
Análisis Bursátil
Análisis Deuda Corporativa
Tania Abdul Massih
Subdirector Deuda Corporativa
[email protected]
(55) 5004 - 1405
Hugo Armando Gómez Solís
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
(55) 5004 - 1340
Idalia Yanira Céspedes
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
(55) 5268 - 9937
Juan Ignacio Neri
Trainee Deuda Corporativa
[email protected]
(55) 5268 - 9925
Marcos Ramírez
Director General Banca Mayorista
[email protected]
(55) 5268 - 1659
Luis Pietrini
Director General Banca Patrimonial y Privada
[email protected]
(55) 5004 - 1453
Armando Rodal
Director General Corporativo y Empresas
[email protected]
(81) 8319 - 6895
Víctor Roldán
Director General Banca Corporativa
Transaccional
[email protected]
(55) 5004 - 1454
Banca Mayorista
Carlos Martínez
René Pimentel Ibarrola
Director General Banca de Gobierno
[email protected]
Director General de Administración de Activos y
[email protected]
Desarrollo de Negocios
(55) 5268 - 1683
(55) 5268 - 9004
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