Kof1t16

Análisis y Estrategia Bursátil
México
KOF
27 de Abril de 2016
Reporte Trimestral
www.banorte.com
www.ixe.com.mx
@analisis_fundam
Inicia 2016, con el pie derecho.



KOF presentó resultados positivos del 1T16, en línea con nuestras
expectativas y las del mercado. Los ingresos crecieron 7.9% A/A, el
EBITDA 10.6%, A/A, y el margen de Ebitda se expandió 50pb.
En México los ingresos aumentaron 12.9% A/A, impulsados por
precios (+8.0%) y volumen (+4.6%), el EBITDA creció 11.6%. En
Sudamérica los ingresos crecieron 3.0% y 9.2% el EBITDA
Reiteramos PO2016e de P$148.00 y recomendación de MANTENER.
Consideramos que los beneficios por un mejor desempeño en sus
diferentes mercados y mejoras en rentabilidad ya están en el precio.
Reporte positivo, con mejoría en rentabilidad. Kof reportó cifras positivas
en línea con nuestras expectativas y las del mercado. Los ingresos crecieron
7.9% A/A, impulsados por un crecimiento en el precio promedio de 8.8% y un
avance en el volumen de 0.6%. A nivel operativo, el EBITDA sumó
P$7,031m, con un crecimiento de 10.6% y un avance en el margen de
EBITDA de 50pb a 19.0%. Cabe señalar que el margen bruto retrocedió
20pb, derivado de mayores precios del azúcar y el efecto de la depreciación de
las monedas de Sudamérica aplicadas a los costos de materia prima en dólares,
lo que contrarresto el beneficio de menores precios en el PET. No obstante, la
presión en costos fue compensada con eficiencias operativas. La utilidad neta
creció 9.3%, por una menor tasa de impuestos que pasó de 29.8% a 25.6%.
Derivado de eficiencias fiscales y menores impuestos en Colombia.
Reiteramos PO 2016 en P$148.00 y recomendación de MANTENER. Kof
mantendrá un sólido desempeño en ingresos, derivado del positivo desempeño
en sus diferentes mercados y de mayores precios, lo que aunado a una sana
estructura de costos y eficiencias, mantendrá la rentabilidad.
Estados Financieros
Marisol Huerta Mondragón
Subdirector/ Alimentos/Bebidas/Comerciales
[email protected]
MANTENER
Precio Actual
PO 2016
Dividendo e
Dividendo (%)
Rendimiento Potencial
Acciones por ADR
Máx – Mín 12m (P$)
Valor de Mercado (US$m)
Acciones circulación (m)
Flotante
Operatividad Diaria (P$ m)
$147.10
$148.00
3.35
2.5%
2.9%
20
151.2 - 105.74
17,614
2.073
22%
139.7
Rendimiento relativo al IPC
(12 meses)
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
abr-15
jul-15
oct-15
MEXBOL
ene-16 abr-16
KOFL
Múltiplos y razones financieras
Ingresos
Utilidad Operativa
EBITDA
Margen EBITDA
Utilidad Neta
Margen Neto
2014
147,298
20,743
28,384
19.3%
10,542
7.2%
2015
152,360
22,645
31,233
20.5%
10,235
6.7%
2016e
163,868
23,894
33,573
20.5%
13,065
8.0%
2017e
176,110
27,010
38,616
21.9%
14,040
8.0%
Activo Total
Disponible
Pasivo Total
Deuda
Capital
212,366
12,958
102,248
66,027
110,118
210,249
15,989
101,514
66,729
108,735
228,597
19,179
125,218
88,158
103,379
236,639
22,316
122,203
82,993
114,436
FV/EBITDA
P/U
P/VL
ROE
ROA
EBITDA/ intereses
Deuda Neta/EBITDA
Deuda/Capital
2014
11.6x
25.3x
2.5x
2015
10.6x
26.5x
2.7x
2016e
11.3x
20.8x
2.7x
2017e
10.4x
19.3x
2.5x
10.0%
5.0%
5.5x
1.9x
0.4x
10.2%
4.9%
5.3x
1.6x
0.4x
13.1%
5.7%
4.5x
2.1x
0.7x
12.7%
5.9%
6.9x
1.6x
0.5x
Documento destinado al público en general
Fuente: Banorte-Ixe
1
KOF – Resultados estimados 1T16
Ventas y Margen EBITDA
(cifras nominales en millones de pesos)
(cifras en millones)
1T15
1T16
Var %
1T16e
Var % vs
Estim.
Ventas
Utilidad de Operación
Ebitda
Utilidad Neta
Márgenes
34,374
4,504
6,358
2,194
37,097
4,908
7,031
2,398
7.9%
9.0%
10.6%
9.3%
35,844
4,659
6,922
2,348
3.5%
5.3%
1.6%
2.1%
Margen Operativo
13.1%
13.2%
0.1pp
13.0%
0.2pp
Concepto
Margen Ebitda
Margen Neto
UPA
Estado de Resultados (Millones)
Año
Trimestre
18.5%
6.4%
$1.06
19.0%
6.5%
$1.16
0.5pp
0.1pp
9.3%
19.3%
6.6%
$1.130
-0.4pp
-0.1pp
2.4%
2015
4
2016
1
Variación
% A/A
Variación
% T/T
Ventas Netas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos Generales
34,374.0
18,616.1
15,757.6
11,253.5
40,741.9
21,426.4
19,315.5
12,666.5
37,096.7
20,181.4
16,915.3
12,033.5
7.9%
8.4%
7.3%
6.9%
-8.9%
-5.8%
-12.4%
-5.0%
Utilidad de Operación
Margen Operativo
Depreciacion Operativa
EBITDA
Margen EBITDA
Ingresos (Gastos) Financieros Neto
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Otros Productos (Gastos) Financieros
Utilidad (Pérdida) en Cambios
Part. Subsidiarias no Consolidadas
Utilidad antes de Impuestos
Provisión para Impuestos
Operaciones Discontinuadas
Utilidad Neta Consolidada
Participación Minoritaria
Utilidad Neta Mayoritaria
Margen Neto
UPA
4,504.1
13.1%
1,854.4
6,358.0
18.5%
(1,380.9)
1,335.1
82.3
53.9
(182.0)
6,649.0
16.3%
2,171.4
8,820.3
21.6%
(2,000.0)
2,085.0
114.3
36.8
(66.1)
4,908.0
13.2%
2,122.5
7,031.3
19.0%
(1,270.0)
1,578.3
117.7
351.1
(160.5)
-26.2%
(3.1pp)
-2.3%
-20.3%
(2.7pp)
-36.5%
-24.3%
2.9%
>500%
142.9%
N.A.
-22.1%
-27.4%
N.A.
-20.1%
N.A.
-23.2%
(1.2pp)
-23.2%
Activos No Circulantes
Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto)
Activos Intangibles (Neto)
Activo Total
Pasivo Circulante
Deuda de Corto Plazo
Proveedores
Pasivo a Largo Plazo
Deuda de Largo Plazo
Pasivo Total
Capital Contable
Participación Minoritaria
Capital Contable Mayoritario
Pasivo y Capital
Deuda Neta
Estado de Flujo de Efectivo
Diferencia en cambios en el efectivo y
equivalentes
Flujo neto de efectivo de Actividades de
Operación
Flujo Neto de Actividades de Inversión
Flujo neto de actividades de financiamiento
Incremento (disminución) efectivo
Fuente: Banorte Ixe, BMV
18.5%
20.2%
21.2%
21.6%
19.0%
22.0%
40,000
21.0%
38,000
20.0%
36,000
19.0%
34,000
18.0%
32,000
17.0%
30,000
16.0%
1T15
2015
1
Estado de Posición Financiera (Millones)
Activo Circulante
Efectivo y Equivalentes de Efectivo
42,000
2T15
3T15
4T15
Ventas Netas
1T16
Margen EBITDA
Utilidad Neta y ROE
(cifras en millones)
3,245.7
986.0
4,316.1
1,206.6
3,361.4
875.8
2,259.7
65.9
2,194
6.4%
1.058
3,109.6
(11.2)
3,121
7.7%
1.505
2,485.7
87.9
2,397.7
6.5%
1.157
9.0%
0.1pp
14.5%
10.6%
0.5pp
-8.0%
18.2%
43.0%
>500%
-11.8%
N.A.
3.6%
-11.2%
N.A.
10.0%
33.5%
9.3%
0.1pp
9.3%
33,919.2
13,377.8
169,135.
5
47,113.1
91,909.1
203,054.
7
29,463.6
1,348.3
10,451.5
73,550.5
66,078.4
103,014.
1
100,040.
6
65.9
96,034.5
203,054.
7
54,048.9
42,231.9
15,989.2
44,189.8
18,223.2
30.3%
36.2%
4.6%
14.0%
168,016.7
50,531.7
90,753.9
173,201.1
50,823.5
71,410.7
2.4%
7.9%
-22.3%
3.1%
0.6%
-21.3%
70,000
210,248.6
30,479.5
3,469.3
15,470.4
71,034.0
63,259.5
217,390.9
36,737.8
12,704.1
19,107.3
74,735.6
78,768.6
7.1%
24.7%
>500%
82.8%
1.6%
19.2%
3.4%
20.5%
266.2%
23.5%
5.2%
24.5%
40,000
1.5x
30,000
1.0x
101,513.5
111,473.4
8.2%
9.8%
108,735.1
(11.2)
104,748.8
105,917.5
87.9
101,623.9
5.9%
33.5%
5.8%
-2.6%
N.A.
-3.0%
210,248.6
44,472.5
217,390.9
60,545.3
7.1%
12.0%
3.4%
36.1%
(1,159.3)
(726.8)
(315.4)
4,035.8
(1,667.0)
(789.6)
419.9
6,403.0
(4,747.0)
(2,364.7)
(1,435.5)
5,340.1
(2,567.4)
(223.3)
2,234.0
11.8%
3,500
11.2%
9.9%
9.5%
10.0%
14.0%
3,000
12.0%
2,500
10.0%
2,000
8.0%
1,500
6.0%
1,000
4.0%
500
2.0%
0
0.0%
1T15
2T15
3T15
4T15
Utilidad Neta Mayoritaria
1T16
ROE
Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA
(millones)
2
1.8x
1.9x
1.9x
1.5x
1.9x
60,000
2.5x
2.0x
50,000
20,000
0.5x
10,000
0
0.0x
1T15
2T15
Deuda Neta
3T15
4T15
1T16
Deuda Neta EBITDA
Consideramos que los beneficios de un mejor desempeño de sus principales
mercados como México, Centroamérica y Colombia, sumado a las
estrategias de coberturas de sus insumos principales, ya están en el precio.
Estamos optimistas del desempeño que ha logrado en las operaciones de
Filipinas, donde está mostrando crecimiento en volúmenes y mejora en
rentabilidad. De igual manera, vemos positivo el mejor desempeño que ha
logrado en Brasil y Argentina, pese al entorno de debilidad económica.
Creemos que el mercado ya ha asimilado estos beneficios, dado el
crecimiento que ha observado en el precio de +20.1% en lo que va del año.
El múltiplo FV/EBITDA conocido se ubica en 12.5x, 13% por encima del
promedio últimos 12m. Creemos que en términos de Valuación se encuentra
muy adelantada.
KOF: FV/EBITDA
(millones de pesos)
13.0x
12.0x
11.0x
10.0x
9.0x
27-Apr-15
27-Jul-15
27-Oct-15
27-Jan-16
27-Apr-16
Resultados por mercado en el trimestre.
México y Centroamérica, impulsa consumo y precios. Durante el 1T16
los ingresos en México presentaron un crecimiento de 12.9% A/A,
impulsados por el incremento de 8.0% en el precio promedio de sus
productos y por un avance de 4.6% en el volumen. Aunado al efecto positivo
en el tipo de cambio para las operaciones en Centroamérica. El portafolio de
refrescos creció 5.4%, impulsado por el crecimiento de 4.1% en la marca
Coca Cola en México y un crecimiento de 15.7% en el portafolio de sabores.
Por región destaca el crecimiento de 14% que reportó el noreste del país y
un crecimiento de 6% en la región del bajío. El portafolio de bebidas no
3
carbonatadas creció 13.2% impulsado por Vallefrut, Jugos del Valle y Santa
Clara. Por su parte, el portafolio de agua con garrafón disminuyó 0.5%.
En Centroamérica el volumen creció 7.0%. Por mercado, Panamá creció
5.0%, Costa Rica 12% y Nicaragua 13.0%. Estos incrementos compensaron
la baja de Guatemala.
El margen bruto presentó un retroceso de 50pb por una mayor presión en los
precios de los insumos denominados en dólares. El programa de eficiencias
en gastos, compensó las presiones en costos y la utilidad de operación
creció 17.8%, una expansión en margen de 60pb. El EBITDA creció 11.6%
una contracción de margen de Ebitda de 20pb.
México y Centroamérica
(millones de pesos)
1T16
Volumen
459.90
1T15
%
439.30
4.7%
Precio
42.00
39.00
7.7%
Ventas
19,240
17,036
12.9%
Ebitda
3,990
3,574
11.6%
Margen Ebitda
20.7%
21.0%
-0.2pp
Fuente: Reporte Trimestral KOF
Sudamérica control de costos y gastos mejora rentabilidad. Los
ingresos se incrementaron 3.0% A/A, el volumen de la división
retrocedió 4.0%. Por una caída en el volumen de Brasil, Venezuela y
Argentina, que fue compensada por el crecimiento en Colombia. La
baja en volumen fue compensada con un incremento de 10% en el
precio promedio por caja unidad. El margen bruto reportado se
contrajo 40 puntos base, como reflejo de mayores precios de
edulcorantes y la depreciación del tipo de cambio de las monedas
aplicada al costo de los insumos en dólares. La utilidad de operación
retrocedió 1.1% con una contracción en el margen operativo de
50pb, otros cargos impulsaron un crecimiento de 9.2% en el
EBITDA logrando una expansión de 90pb en el margen.
Sudamérica con y sin Venezuela
(millones de pesos)
1T16
1T15
%
1T16
1T15
%
Volumen
356.5
371.3
-4.0%
305.4
309.7
-1.4%
Precio
45.42
41.29
10.0%
44.88
39.4
13.9%
Ventas
17,857
17,338
3.0%
15,257
14,097
8.2%
Ebitda
3,041
2,784
9.2%
2,527
2,268
11.4%
Margen Ebitda
17.0%
16.1%
1.0pp
16.6%
16.1%
0.5pp
Fuente: Reporte Trimestral KOF
Venezuela presión por materias primas. Los ingresos de este país crecieron
222% impulsados por precios. Por su parte, el volumen reportó una
contracción de 17.7%. En este mercado presenta escases de materias primas.
La compañía sigue protegiendo la rentabilidad de la región impulsando
iniciativas en la parte de ingresos, mayores eficiencias y enfocados en la
producción de SKUS más rentables y de mayor rotación.
4
Durante el trimestre, la divisa utilizada para traducir los resultados fue el
DICOM, antes SIMADI, del 21 de abril de 2016 cuando se ubicó en 354
bolívares por dólar. Derivado de lo anterior los resultados de Venezuela se
ajustan representando 6% del volumen, 7% de los ingresos y 5% de la utilidad
de operación y 2% de la utilidad neta.
Venezuela
(millones de pesos)
1T16
Volumen
1T15
%
50.7
61.6
-17.7%
Precio
48.92
12.49
291.7%
Ventas
2,481
770
222.2%
Ebitda
514
149
245.0%
20.7%
19.4%
1.4pp
Margen Ebitda
Fuente: Reporte Trimestral KOF
Filipinas presenta crecimiento en volumen. Durante el 1T16 el volumen
tuvo un crecimiento de 16.5% Este avance fue liderado por el desempeño de la
marca Coca Cola y el portafolio de sabores, tanto en presentaciones personales
como familiares, Las transacciones crecieron 14.1%. Resalta el desempeño
positivo que presenta este mercado que ha logrado crecimiento en ingresos y
rentabilidad, contribuyendo positivamente a los resultados de KOF.
Participación de otros negocios La participación de asociadas, que incluye
Jugos del Valle, Filipinas, Estrella Azul, reportó una ganancia de 59m. Debido
principalmente a una ganancia en la participación de Filipinas, que compensó
la pérdida del negocio de bebidas no carbonatadas de Brasil.
Impuestos Durante el primer trimestre de 2016, la tasa efectiva de impuestos
comparable, como porcentaje a la utilidad antes de impuestos, fue de 25.6% en
comparación con 29.8% en el mismo periodo de 2015. La menor tasa de
impuestos en 2016 es resultado del registro de (i) ciertas eficiencias fiscales en
nuestras operaciones, (ii) una menor tasa efectiva de impuestos en Colombia y
(iii) esfuerzos continuos para reducir elementos no deducibles a lo largo de
nuestras operaciones.
Deuda Bancaria y Bursátil. Al 31 de marzo, la deuda total se incrementó
P$1,162m, debido al efecto negativo originado por la devaluación del tipo
de cambio aplicada a la posición de deuda denominada en dólares. El costo
promedio ponderado de la deuda durante el trimestre fue de 8.5%. La deuda
Neta/EBITDA se ubicó en 1.57x, similar a 1.56x de diciembre.
Utilidad Neta. La utilidad de la participación controladora consolidada
comparable creció 9.2% a P$2,398m resultando en una utilidad por acción
(UPA) de P$1.16. Lo anterior como reflejo de una menor tasa impositiva,
principalmente en Colombia
Dividendo. El 7 de marzo la asamblea de accionistas aprobó el pago de un
dividendo ordinario de P$3.35 por acción que se pagara en dos exhibiciones el
3 de mayo y 1 de noviembre. El dividendo representa un rendimiento de
2.5%, y se ubica ligeramente arriba de nuestro estimado de 3.09 por acción.
5
Certificación de los Analistas.
Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Alejandro Padilla Santana, Manuel Jiménez Zaldívar, Tania Abdul Massih Jacobo,
Alejandro Cervantes Llamas, Katia Celina Goya Ostos, Juan Carlos Alderete Macal, Víctor Hugo Cortes Castro, Marissa Garza Ostos, Marisol Huerta
Mondragón; Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Juan Carlos García Viejo, Hugo Armando Gómez Solís, Idalia Yanira Céspedes Jaén, José Itzamna
Espitia Hernández; Valentín III Mendoza Balderas, Rey Saúl Torres Olivares, Santiago Leal Singer, certificamos que los puntos de vista que se
expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus
afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo declaramos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación distinta a la
de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V por la prestación de nuestros servicios.
Declaraciones relevantes.
Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en
acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin
embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras
cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar
operaciones con valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis, desde 30
días naturales anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de distribución.
Remuneración de los Analistas.
La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe y
de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual
de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna
en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de
inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden
algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración por
parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.
En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de
la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis
en el presente reporte.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses.
Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de
inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el
presente reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros
derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores en circulación o
el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos.
Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero
Banorte, funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.
Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o instrumentos
derivados objeto del reporte de análisis.
Guía para las recomendaciones de inversión.
Referencia
COMPRA
MANTENER
VENTA
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC.
Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores
Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición
financiera.
Determinación de precios objetivo
Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los
analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro
método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los
precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V, ya que esto depende de una gran cantidad de
diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias
del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su
interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido.
La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna
respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su
emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los cambios
y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna por cualquier
pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o
parcialmente sin previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V.
Historial de PO y Recomendación
Emisora
Fecha
KOF
23-FEBRERO-2016
KOF
28-OCTUBRE-2015
KOF
23-JULIO-2015
KOF
22-OCTUBRE-2014
Recomendación
MANTENER
COMPRA
COMPRA
MANTENER
6
PO
P$148.00
P$148.00
P$143.00
P$158.00
GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V
Directorio de Análisis
Gabriel Casillas Olvera
Raquel Vázquez Godinez
Director General Adjunto Análisis Económico y
Bursátil
Asistente Dir. General Adjunta Análisis
Económico y Bursátil
[email protected]
(55) 4433 - 4695
[email protected]
(55) 1670 - 2967
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5268 - 1694
(55) 1670 - 2972
(55) 1670 - 1821
(55) 1670 - 2220
(55) 1670 - 2252
(55) 1670 - 2957
(55) 1103 - 4000 x 2611
[email protected]
(55) 1103 - 4043
[email protected]
(55) 1103 - 4046
[email protected]
(55) 1103 - 2368
Director Análisis Bursátil
Conglomerados / Financiero / Minería / Químico
Alimentos / Bebidas/Comerciales
Aeropuertos / Cemento / Fibras / Infraestructura
Autopartes
Análisis Técnico
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5268 – 1671
(55) 1670 - 1719
(55) 1670 – 1746
(55) 1670 – 2249
(55) 1670 – 2250
(55) 1670 – 1800
Directora Deuda Corporativa
Gerente Deuda Corporativa
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5268 – 1672
(55) 1670 – 2247
(55) 1670 – 2248
Director General Corporativo y Empresas
Director General Adjunto de Mercados y Ventas
Institucionales
Director General Adjunto de Administración de
Activos
Director General Adjunto Banca Inversión
Financ. Estruc.
Director General Adjunto Banca Transaccional y
Arrendadora y Factor
Director General Adjunto Gobierno Federal
Director General Adjunto Banca Patrimonial y
Privada
Director General Adjunto Banca Corporativa e
Instituciones Financieras
Director General Adjunto Banca Internacional
Director General Adjunto Banca Empresarial
[email protected]
[email protected]
(81) 8319 - 6895
Análisis Económico
Delia María Paredes Mier
Alejandro Cervantes Llamas
Katia Celina Goya Ostos
Miguel Alejandro Calvo Dominguez
Juan Carlos García Viejo
Rey Saúl Torres Olivares
Lourdes Calvo Fernández
Directora Ejecutiva Análisis y Estrategia
Subdirector Economía Nacional
Subdirector Economía Internacional
Gerente Economía Regional y Sectorial
Gerente Economía Internacional
Analista
Analista (Edición)
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Alejandro Padilla Santana
Juan Carlos Alderete Macal, CFA
Santiago Leal Singer
Director Estrategia de Renta Fija y Tipo de
Cambio
Subdirector Estrategia Tipo de Cambio
Analista Estrategia de Renta Fija y Tipo de
Cambio
Análisis Bursátil
Manuel Jiménez Zaldivar
Marissa Garza Ostos
Marisol Huerta Mondragón
José Itzamna Espitia Hernández
Valentín III Mendoza Balderas
Victor Hugo Cortes Castro
Análisis Deuda Corporativa
Tania Abdul Massih Jacobo
Hugo Armando Gómez Solís
Idalia Yanira Céspedes Jaén
Banca Mayorista
Armando Rodal Espinosa
Alejandro Eric Faesi Puente
Alejandro Aguilar Ceballos
Arturo Monroy Ballesteros
Gerardo Zamora Nanez
Jorge de la Vega Grajales
Luis Pietrini Sheridan
René Gerardo Pimentel Ibarrola
Ricardo Velazquez Rodriguez
Victor Antonio Roldan Ferrer
7
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5268 - 1640
(55) 5268 - 9996
(55) 5004 - 1002
(81) 8318 - 5071
[email protected]
(55) 5004 - 5121
[email protected]
(55) 5004 - 1453
[email protected]
(55) 5268 - 9004
[email protected]
[email protected]
(55) 5004 - 5279
(55) 5004 - 1454