Julio Reporte 79

Julio de 2016
Coyuntura de Mercados Globales y Locales
Reporte n°79
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Se dio la semana pasada otro récord histórico intradiario para el índice S&P 500. Parece que
los mercados se olvidaron rápidamente del Brexit con un buen dato de creación de empleos
no agrícolas de junio en los EE.UU.
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Los mercados amortiguaron así las caídas porque descuentan que los Bancos Centrales
realizarán políticas de estímulo: las minutas del FOMC confirmaron que la Fed adoptó una
posición más dovish y las tasas de interés bajas perdurarán en el tiempo (no habría más
subas en 2016 ni en las primeras reuniones de 2017).
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Pesan sin embargo las dudas sobre el sector financiero italiano.
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El BoE mantendrá su reunión de política monetaria y anunciará la decisión de tasa de
interés el jueves con una alta probabilidad de baja de tasas de 0,5% a 0,25%, la primera
desde 2009, y el gobierno británico planea también reducir los impuestos corporativos.
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Esta semana se publicarán en EE.UU. el IPC y la producción industrial.
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El BCRA bajó nuevamente la tasa de interés de las Lebacs a 35 días a 30,25% en línea con lo
esperado: la inflación subyacente o core mantiene el proceso de desaceleración.
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El REM se ha vuelto a publicar: la inflación bajaría al 1,6% MoM en diciembre y mostraría
una desaceleración sistemática, también según las proyecciones de mediano plazo del
mercado. En los próximos 12 meses se ubicaría en 22,5% YoY, sosteniendo la tendencia
descendente hacia 19% YoY en diciembre de 2017. En junio de 2018 se prevé que la tasa de
inflación anual sea inferior a 16%.
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La recaudación impositiva de junio creció 24% YoY, una cifra por debajo de la inflación.
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Las reservas internacionales se incrementaron a USD 33.416 M por el aporte de los BIRADs
con los que el Gobierno intentará la recompra de los cupones atados al PIB.
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Se emitieron además dos nuevas Letes en dólares a 188 y 356 días por USD 600 M.
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En el mercado de renta fija internacional habrá diversas emisiones corporativas este mes.
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Celulosa Argentina saldría hoy con un bono de USD 250 M.
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Banco de Galicia emitirá el 14 de julio un bono a 10 años por USD 300 M.
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También saldría el 14 de julio Petrobras Argentina, con un bono a 10 años por USD 500 M.
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La Provincia de Chubut con un bono por USD 650 M, la Provincia de Chaco con un bono por
USD 250 M y la Provincia de Santa Fe (aún no hay detalles en cuanto al monto que emitiría).
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La empresa Pampa Energía lanzaría un bono de USD 700 M.
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Central Puerto lanzaría la oferta de compra de su bonos emitido a 2017.
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Edenor también lanzaría la oferta de compra para rescatar el bono que vence el próximo año
por USD 14,8 M.
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EDESA hará lo mismo para rescatar su bono en circulación por USD 48,2 M.
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En el transcurso de julio, CLISA saldría a rescatar su bono 2019 por USD 87,1 M a una tasa
de 11,5%.
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Estrategia de Inversión: mercado local
Por clase de activo
1) RENTA FIJA (BONOS)
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Seguir priorizando los bonos en dólares en lugar de tasa en pesos a corto plazo.
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Posicionarse en el tramo corto, más relacionado con la suba del tipo de cambio (AA17, GJ17,
AA19).
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Para inversores más amantes al riesgo comprar el tramo largo: AY24, AA26, DICY, PARY y
AA46).
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Dollar linked: AM18.
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Tasa de Lebacs: a 35 días sigue teniendo una ventaja respecto a un plazo fijo pero menos que
antes.
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Bonos Provinciales: priorizar crédito como Neuquén, el nuevo bono de salta emitido la semana
pasada de Salta (9.125%) y Ciudad de Buenos Aires.
2) RENTA VARIABLE (ACCIONES)
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Bancos: BMA y GGAL
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Utilities: PAMP
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Petróleo y Gas: PETR, YPF
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Alimentos: CRES y SAMI (se incorporaron al Merval)
3) MONEDAS (ACCIONES)
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Priorizar USD y CHF.
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Evitar EUR y GBP.
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