Palabras de bienvenida superintendencia de Valores de colombia

En nombre de la Superintendencia de Valores de Colombia y
en el mío propio, deseo expresar mi más cordial bienvenida a
todos ustedes quienes hoy nos honran con su presencia en
este encuentro del Consejo las Autoridades Regulatorias de
Valores de las Americas –COSRAPara mi es motivo de gran satisfacción dar inicio a esta
valiosa reunión, inspirado en el hecho que son justamente
espacios como este, los que nos han permitido desarrollar
iniciativas conjuntas y combinar esfuerzos en la búsqueda de
mercados de capitales más desarrollados al interior de
nuestros países.
Muchos nos hemos preguntado en el pasado, acerca del
valor agregado y de la utilidad de este tipo de reuniones. Al
respecto me declaro convencido en que el intercambio de
información, el “networking” generado
a partir de estos
encuentros y los avances que se puedan dar en la definición
de algunas políticas conjuntas en la región, constituyen
elementos fundamentales para garantizar un desarrollo más
acelerado en los mercados de capitales de nuestros países.
Tener la oportunidad de conocer diversas experiencias en
esta ardua tarea de dinamizar el mercado, incluyendo tanto
los logros como los obstáculos, representa una importante e
inigualable materia prima para impulsar reformas al interior de
cada legislación.
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Por tal motivo, consientes del aporte que involucra este tipo
de reuniones e interesados en que esta reunión contribuya y
refuerce las iniciativas que se han planteado en la región,
COSRA ha diseñado unas sesiones que creemos resultaran
muy interesantes y fructíferas, con temas de gran actualidad
y de la mayor relevancia los cuales seguramente, al igual que
en Colombia, están ocupando las agendas de los entes que
aquí representamos.
Para tal fin, tenemos el agrado de contar con expertos
internacionales del más alto nivel quienes enriquecerán
nuestros esfuerzos a través de su experiencia en temas de
gran envergadura como lo son los de alternativas de
financiamiento en el mercado de valores para las pequeñas
y medianas empresas, el de el futuro de la Autorregulación y
el de la regulación orientada por riesgos.
Permítanme muy brevemente compartir con ustedes nuestra
experiencia concreta en el desarrollo de dos iniciativas en las
que venimos trabajando en Colombia y que están muy
ligadas a la temática de esta reunión como son: el apoyo a la
estructura y formación de capital de las PYMEs y la
renovación que se le esta haciendo a nuestro esquema de
autorregulación.
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En primer lugar, después de llevar a cabo diferentes estudios
impulsados por la Superintendencia en relación con la
estructura de financiamiento de las empresas Colombianas,
se encontró que si bien existen diferencias de acuerdo a su
tamaño, el común denominador es la alta concentración de
deuda bancaria y la mínima participación de instrumentos
del mercado de capitales.
Por ejemplo, se comprobó que aproximadamente el 61% de
la deuda de estas empresas es de corto plazo. Algunas de las
cifras más sobresalientes de estos estudios, muestran que en
promedio entre 1996 y 2004, las obligaciones financieras
representaban el 50% para las firmas medianas, el 41% para
las firmas medianas grandes y el 40% para las firmas grandes.
Donde solo en las firmas grandes se tenía
participación
significativa en el
exterior que
endeudamiento en el
representaba el 13%. Adicionalmente se observó, que para
todos los tamaños de empresas, las fuentes que siguen en
orden son la reinversión de utilidades y el capital propio para
invertir. Así mismo, sobresale el hecho que las empresas
medianas y pequeñas en conjunto se financian en mayor
medida con proveedores nacionales.
Estas estructuras de financiamiento subóptimas se constituyen
en un importante obstáculo para la competitividad de las
empresas. Por tal motivo, desde el Gobierno y con una
decidida participación del sector privado hemos venido
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trabajando en el diseño e implementación de una estrategia
integral que haga posible canalizar recursos distintos al
crédito bancario hacia el financiamiento de empresas en sus
diferentes fases de crecimiento. Esta estrategia la hemos
denominado “Programa Colombia Capital”.
Diversos estudios, nos han permitido caracterizar la dinámica
actual del mercado como un círculo vicioso. Por el lado de la
demanda
de
recursos,
las
empresas
desconocen
las
alternativas que ofrece el mercado de valores y manifiestan
cierta
renuencia
a
participar
en
el
mismo,
por
los
requerimientos de revelación de información y de gobierno
corporativo, y, la preconcepción de que sus papeles no serán
demandados en el mercado dada la elevada aversión al
riesgo de los inversionistas institucionales, percibiendo por
tanto unos costos mayores a los beneficios que esperarían
recibir.
Por el lado de la oferta de recursos, los inversionistas señalan
la escasez de emisiones corporativas, inflexibilidades en la
reglamentación sobre portafolios de inversión y la falta de
liquidez como principales obstáculos para el desarrollo del
mercado. Sin embargo, es posible afirmar que con el
importante crecimiento que han tenido los inversionistas
institucionales en la última década en Colombia, los retos se
están concentrando cada vez más en el lado de las
empresas.
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El programa “Colombia Capital” define una serie de
actividades y acciones que buscan dar respuesta a estos
obstáculos, identificado fundamentalmente a través de tres
componentes.
El primer componente denominado “Emisores por Primera
Vez”, tiene como objetivo, como su nombre lo indica, atraer
nuevos emisores de acciones o deuda al mercado público de
valores. Este subprograma combina incentivos y una activa
gestión de acompañamiento a las empresas a lo largo del
proceso de emisión. El segundo componente, denominado
Impulso a los Fondos de Capital Privado y de Riesgo, busca
promover estos y otros vehículos como alternativa de
financiamiento para estas empresas y como inversión de
portafolio para diferentes categorías de inversionistas. De éste
modo, entre éste y el primer componente existe una clara
complementariedad, en la medida que el primero se centra
en empresas que ya estarían “preparadas” para emitir títulos
y el segundo, los fondos de capital privado, está más dirigido
a empresas que quieren hacer la transición de pequeñas a
medianas o de medianas a medianas grandes y que son a su
vez el pipeline futuro de posibles firmas a ir el mercado.
La implementación de éste componente está acompañada
de la adecuación del marco regulatorio, la generación de
una masa crítica de proyectos susceptibles de recibir
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financiación vía estos fondos, y la realización periódica de
ruedas de negocios.
Recientemente la Superintendencia de Valores a través de la
Resolución 470 de 2005 reglamentó los Fondos de Capital
Privado, con el objetivo principal de facilitar que los fondos de
pensiones entren como inversionistas en los mismos. Por otro
lado, la identificación y preparación de empresas es una
labor central en éste componente, motivo por el cual el
programa esta diseñado para apoyar a las pequeñas y
medianas empresas con un alto potencial de crecimiento, en
la elaboración de sus planes de negocios. Esta tarea se debe
complementar con actividades para vincular la oferta y la
demanda, para lo cual se tiene previsto realizar ruedas de
negocios, donde inversionistas, intermediarios, banqueros de
inversión y empresarios establezcan contactos
que se
traduzcan en negocios concretos
El tercer componente, denominado Concientización, busca
desarrollar una verdadera cultura de mercado de capitales
en un sentido amplio – público y privado-. A través de
actividades de divulgación y un programa de capacitación
de amplia alcance y cobertura. En alianza estratégica con un
grupo de universidades fuertes en el área financiera, se
estructurará un programa de capacitación que beneficie a
empresarios,
inversionistas,
banqueros
de
inversión
y
administradores de fondos, entre otros agentes.
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El Plan de Concientización va acompañado de una activa
tarea de divulgación. Creemos que los casos exitosos, nuevas
empresas o fondos de inversión, tienen un importante efecto
demostrativo que se da automáticamente.
La segunda experiencia que deseo compartirles, esta
relacionada con el nuevo impulso que le estamos dando al
esquema de autorregulación como uno de los tres pilares
sobre los que estamos llevando acabo la modernización de la
supervisión de nuestros mercados. Siendo los otros dos : El
fortalecimiento de una supervisión del ente estatal a través
de una radical reingeniería del proceso de vigilancia al
fundamentarlo en una metodología de supervisión orientada
por riesgos al igual que el fortalecimiento del enforcement” al
centralizarlo en una sola unidad. Y por otra parte el impulso al
profesionalismo de los agentes vinculados a la actividad de
intermediación.
Con este propósito, la Superintendencia promovió una
reforma estructural al interior de la Bolsa de Valores de
Colombia con el fin de avanzar en la separación del ejercicio
de las funciones de vigilancia y disciplina de las demás
actividades desarrolladas por dicha sociedad.
En consecuencia, a partir del primer semestre del año 2004, la
Bolsa de Valores de Colombia, comenzó a desarrollar de
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manera independiente, la función de vigilancia y disciplina ,
creando para el efecto la figura del rector del mercado
[cabeza del área de vigilancia], la conformación de la
comisión de supervisión y de la nueva cámara disciplinaria. En
cuanto a cobertura también se amplió el concepto de
vigilancia
de
un
esquema
que
estaba
enfocado
exclusivamente en la actividad sancionatoria a uno más
integral de supervisión que integraría asuntos como el de
establecimiento de estándares, supervisión prudencial, con el
disciplinario... Pero algo muy importante de este nuevo
esquema es que viene acompañado de una estricta
vigilancia del supervisor público atraves de la creación de un
grupo especializado en la supervisión de esta actividad en la
Superintendencia.
No quiero extenderme más en este tema, pues esta tarde
tendrán la posibilidad de conocer del propio autorregulador
como ha venido funcionando este esquema.
Para terminar quiero hacerlos participe de la aprobación de
nuestra nueva Ley del Mercado de Valores, siendo esta una
de las reformas legales más importantes de los últimos tiempos
para nuestro mercado, que esta estrechamente vinculada a
los principios de IOSCO y que logra avances importantes en
temas de autorregulación, gobierno corporativo, estándares
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de
la
industria,
mayores
facultades
de
supervisión
y
fortalecimiento de la infraestructura del mercado.
Solo me resta darles nuevamente una cálida bienvenida a
nuestra histórica y hermosa ciudad: Cartagena de Indias.
Espero que disfruten su estadía y aprovechen al máximo tanto
la agenda
académica como los eventos sociales que les
hemos preparado muy especialmente.
Gracias
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