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Conferencia de OMPI
Fuentes de Financiamiento para PyMEs Innovadoras
Beatriz Nofal (Ph.D), Presidente
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
18 de Julio de 2008
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
Argentina enfrenta una oportunidad excepcional dada la conjunción de un
crecimiento sustentable, un escenario internacional favorable para sus
principales productos de exportación y una dotación de factores y capacidades
diferenciales de alto potencial
Cinco años de crecimiento
sostenido a tasa promedio de
8,8%
Superávit gemelos
y desendeudamiento externo
Altos precios de commodities y
términos de intercambio
favorables
Desagregación de
cadenas de valor global
Acumulación de reservas
Tipo de cambio flexible con
flotación administrada
Alta rentabilidad y
crecimiento de la inversión
Crecimiento
Crecimiento
Sustentable
Sustentable
de
de Argentina
Argentina
Escenario
Escenario
Internacional
Internacional
Favorable
Favorable
Creciente demanda de
fuentes de energías
renovables (biocombustibles)
Reducción significativa del
desempleo y la pobreza
Recursos Humanos altamente
calificados
Capacidad Emprendedora.
Creatividad
Patrones de consumo global
de alta complementariedad
con la oferta Argentina
Recursos
Recursos yy
Capacidades
Capacidades con
con
Alto
Alto Potencial
Potencial
Conocimiento
Naturaleza
Capacidad Industrial Moderna
Cultura
Demanda interna vigorosa y exigente
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
2
Argentina muestra uno de los mejores desempeños en términos de
crecimiento económico a nivel internacional, ubicándose entre los países de
mayor dinamismo. El primer trimestre de 2008 registró un crecimiento de 8.4%
respecto de igual trimestre de 2007.
Tasas de crecimiento de PBI interanuales
(%)
2003
11,1 11,5
10,4
10 10,1
Promedio: 10,6%
2004
2005
2006
2007*
9,2
8,8 9
8,5 8,7
Promedio: 8,8%
6 5,7
4
5,9
5,7
4,4
4
Promedio: 5,1%
3,7
2,9
Promedio: 3,6%
1,1
1,8
2,9
2,3 2,6 2,1
Promedio: 2,3%
China
Argentina
* Estimado
Fuente: ProsperAr en base a FMI WEO database, octubre 2007.
Chile
Brasil
G7: Economías
más
desarrolladas
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
3
El crecimiento está sustentado sobre bases macroeconómicas sólidas que
minimizan la ocurrencia de crisis en el corto y mediano plazo, brindando
mayor previsibilidad: Argentina lleva 6 años consecutivos de superávits fiscal
y externo, con una acumulación sostenida de reservas internacionales y una
baja del endeudamiento externo.
Superávit Fiscal y de Cuenta Corriente
(en miles de millones de pesos)
Reservas Internacionales
(en miles de millones de dólares)
46.9 47,9
50
30
25,7
22,4
25
45
40
32.0
35
20
30
25
15
8,8
10
4,9
5
20
24.3
28.1
26.5 27.8 26.5
19.6
19.4
17.9 17.6 19.3
14.1
15
10.5
10
5
Dic-07
Jul.-08
Dic-06
Dic-05
Dic-04
Dic-03
Dic-02
Dic-01
4
Dic-00
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
Dic-99
Dic-98
Dic-97
Dic-96
Dic-95
0
Dic-94
2007
2006
1T 2008
-10
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
-5
1994
0
-15
Balance Fiscal Primario
Balance de Cuenta Corriente
*Estimado según REM, BCRA.
Fuente: ProsperAr en base a Ministerio de Economía y Producción.
La inversión crece vigorosamente, a tasas mayores que las del producto, proceso
que ocurre con un incremento sostenido del empleo…
160
Evolución del Producto, la Inversión y el Empleo
1983 – 2007. En % e Índices base 1997=100
55%
140
50%
120
100
45%
80
40%
60
40
35%
20
30%
19
83
19
84
19
85
19
86
19
87
19
88
19
89
19
90
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
0
Tasa Empleo (eje derecho)
IBIF (a precios constantes 1997=100)
PBI (a precios constantes 1997=100)
Fuente: ProsperAr en base a Ministerio de Economía e INDEC
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
5
…y con una dinámica inserción comercial internacional, con valores record de
exportaciones e importaciones y superávit comercial durante 6 años
consecutivos.
Comercio Exterior de Argentina. Período 1993 -2007.
Millones de dólares
60000
Saldo Comercial
Exportaciones
55.780
Importaciones
50000
44.707
40000
Ene-May 2007
Ene-May 2008
Var %
30000
Expo
Impo
20.291 15.767
27.803 22.967
37,0
45,7
Saldo
4.524
4.836
6,9
20000
11.072
10000
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
-10000
1993
0
Fuente: ProsperAr en base a INDEC
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
6
El Sector PyME acompaña este proceso con mayor inversión, y una creciente
inserción internacional en base a productos diferenciados y, muchas veces,
innovadores
Proporcion de PyMEs Inversoras, segun tamaño (%)
80
70
60
50
40
30
20
10
0
2005
2006
Pequeñas
2007
Medianas
Fuente: Fundacion Observatorio PyME, Informe 2007-2008
Proporcion de PyMEs Industriales que Exportan al menos el 5% de sus ventas (%)
Composicion de las Exportaciones Segun el Contenido Tecnologico
50
100%
45
90%
40
80%
35
70%
30
60%
25
26,0
31,0
23,0
21,6
50%
20
40%
15
30%
10
20%
5
51,0
47,3
10%
0
2004
Fuente: Fundacion Observatorio PyME; Informe 2007-2008
2005
Pequeñas
2006
Medianas
2007
0%
PyME Industriales
Grandes Industrias
Alta y Media Alta Tecnologia
Media-Baja Tecnologia
Baja Tecnologia
Fuente: Fundacion Observatorio PyME; Informe 2007-2008
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
7
Para concretar los beneficios
asociados a esta gran
oportunidad y seguir creciendo en
forma sostenida a altas tasas, el
flujo de inversión y la innovación
son factores claves de éxito.
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
8
La inversión en los últimos años acompañó y retroalimentó el proceso de
crecimiento económico. Durante el año 2007 la inversión ha sido la variable más
dinámica de la demanda, creciendo a una tasa del 14,4% interanual, fenómeno
que se consolida durante la primera parte de 2008.
Relación IBIF/PBI
A precios corrientes. En porcentaje
Relación IBIF/PBI
A precios de 1993. En porcentaje
24,2%
24.3%
23.5%
22,9%
21.5%
19.4%19.9%
18.1%
18.0%
16.2%
19.2%
20
08
07
IT
20
IT
20
07
20
06
20
05
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
IT
20
07
IT
20
08
11.3%
20
04
20
03
20
02
20
01
20
00
19
99
19
98
17.7%
14.3%
15.1%
12.0%
19
97
20.6%21.1%
19.1%
18.9%
17.9%
15.8%
14.2%
19
96
22,7%
22,7%
21.7%
20,4%
19.8%
Fuente: ProsperAr en base a DNCN, INDEC.
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
9
De cara al futuro y más allá de los logros alcanzados, Argentina enfrenta
enormes desafíos en materia de inversión.
Resultados
Record de inversión en términos del PBI.
Mayor orientación de inversión a sectores
transables de la economía.
Recuperación de la Inversión Extranjera
Directa a partir del 2004.
Inversión pública acompañando al sector
privado.
Crecimiento de la inversión con generación
de empleo.
Desafíos
Incrementar y sostener la tasa de inversión/ PBI
en niveles altos consistentes con el crecimiento
sustentable y la estabilidad de precios.
Mejorar la calidad de la inversión.
Aumentar nuestra participación en los flujos
internacionales y regionales de Inversión
Extranjera Directa.
Promover una mayor integración de las
actividades de empresas internacionales en
Argentina a sus cadenas de valor global.
Apoyar el crecimiento y la internacionalización
de compañías locales.
Generar inversiones que permitan satisfacer la
creciente demanda de energía e infraestructura
resultante del fuerte crecimiento económico.
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
10
Además para consolidar el camino hacia el desarrollo necesitamos mantener
como condición necesaria el crecimiento sostenido y la estabilidad
macroeconómica, y también trabajar en la construcción de capacidades
microeconómicas e institucionales que nos permitan producir y vender productos
y servicios de valor agregado e innovadores en el mercado doméstico e
internacional…
Exportaciones de Bienes y Servicios
• Mayor diversificación
productiva, con creciente
participación de bienes con
valor agregado y
diferenciados, apalancados en
una demanda vigorosa y
exigente.
• Mayor valor de exportaciones
2016
US$ 100-120.000 M
2007
US$ 66.000 M
15
15 Complejos
Complejos
Exportadores
Exportadores
Establecidos
Establecidos
82%
82%
Nuevas
Nuevas
Actividades
Actividades
18%
18%
Nuevas
Nuevas
Actividades
Actividades
30%
30%
15
15 Complejos
Complejos
Exportadores
Exportadores
Establecidos
Establecidos
70%
70%
y de exportaciones/PBI
• Mayor participación de
productos y servicios con valor
agregado y diferenciados en el
total de exportaciones
Fuente: ProsperAr en base a FORTEZA, J. (2007)
Agronegocios de Alto Valor
Biotecnología
Manufacturas diferenciadas
Software y Serv. Informáticos
Turismo
Educación, Salud
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
11
En este sentido, Argentina ya presenta casos de éxito empresarial en algunos
sectores y actividades de alto potencial, característicos de una economía
basada en el conocimiento y la innovación.
Productos
Productos
Naturales
Naturales
Productos
Productos
Alimenticios
Alimenticios
Manufacturas
Manufacturas
intensivas
intensivas
en
en Diseño
Diseño
Productos
Productos de
de
Biotecnología
Biotecnología
yy Ciencias
Ciencias
Naturales
Naturales
Servicios
Servicios
Profesionales
Profesionales de
de
Valor
Valor Agregado
Agregado
yy tecnológicos
tecnológicos
Servicios
Servicios que
que
combinan
combinan
ventajas
ventajas
D.
D. Inmobiliario
Inmobiliario yy
Turismo
Turismo
Cultura
Cultura
de
de alta
alta calidad
calidad yy
confiabilidad
confiabilidad sanitaria
sanitaria yy
ecológica
ecológica
Infraestructura
Infraestructura
Profesionalismo
Profesionalismo
yy localización
localización
de
de alta
alta calidad
calidad
en
en un
un país
país
estratégicamente
estratégicamente seguro
seguro
yy hermoso
hermoso
Materias
Materias Primas
Primas
de
de calidad
calidad para
para industrias
industrias
de
de transformación
transformación
en
en entornos
entornos urbanos
urbanos yy
regionales
regionales con
con
personalidad
personalidad distintiva
distintiva
internacional
internacional
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
12
ProsperAr es una innovación institucional para impulsar el salto cualitativo
necesario mediante el…
…desarrollo de la
inversión nacional y
extranjera directa
…el apoyo al crecimiento e
internacionalización de las
empresas nacionales
…la contribución a la
optimización de las
condiciones para la
inversión, la innovación y la
competitividad
Agencia
Nacional
de Desarrollo
de Inversiones
Agencia
Nacional
de Desarrollo
de Inversiones 13 13
ProsperAr desarrolla cinco actividades clave apoyada en 10 programas y 2
proyectos transversales para el cumplimiento de su misión
Prestación
Prestación de
de
Servicios
Servicios al
al
Inversor
Inversor
Creación
Creación
de
de Imagen
Imagen
Programas
1 Promoción de
Argentina en el
mundo:
crecimiento
sustentable y
atractividad
3 Facilitación de
Proyectos de
Inversión y atención
de consultas
Optimización
Optimización
del
del ambiente
ambiente
de
de inversión,
inversión,
innovación
innovación yy
competitividad
competitividad
4
5
Atracción
Atracción yy
generación
generación de
de
inversiones
inversiones
Acercamiento al
inversor
Financiamiento y
acceso al capital
para la inversión e
innovación
7
Identificación de
oportunidades y
proyectos de
inversión
Proyectos
6
8 Pioneros: impulso
al crecimiento y
multiplicación
9
2 Posicionamiento
estratégico en
actividades
económicas de
alto potencial
Nacimiento,
Nacimiento,
Crecimiento
Crecimiento ee
internacionalización
internacionalización
competitiva
competitiva de
de
empresas
empresas
Optimización de
políticas públicas
para la inversión e
innovación
Asistencia a la
internacionalización
de las empresas
10 Desarrollo e
integración global
de clientes y
proveedores
Red Federal para la inversión y el apoyo al crecimiento de las empresas
Observatorio de Inversión y de empresas
Agencia
Nacional
de Desarrollo
de Inversiones
Agencia
Nacional
de Desarrollo
de Inversiones 14 14
En su modelo de gobierno ProsperAr integra mecanismos concretos de
trabajo conjunto con el sector privado y en coordinación con otras áreas de
gobierno.
Consejo Nacional de
Inversiones para el
Desarrollo
Directorio
Presidente (1)
- Jefe de Gabinete de
Ministros
Dra. Beatriz Nofal
-Ministro de Economía y
Producción
Lic. Daniel Falcón
- Ministro de Relaciones
Exteriores, Comercio
Internacional y Culto
Vocales (2)
Lic. Luciana Pagani
Consejo Consultivo:
sector privado
Alto Consejo Asesor
Internacional
Unidad de Auditoría
Interna
Agencia
Nacional
de Desarrollo
de Inversiones
Agencia
Nacional
de Desarrollo
de Inversiones 15 15
Para potenciar y multiplicar los casos de éxito se requiere remover los
obstáculos financieros para la inversión de largo plazo, un problema clave que,
a menudo, enfrenta el sector PyME
La “micro” de la decisión de inversión
Decisión
Decisión de
de
Inversión
Inversión
Rentabilidad
Rentabilidad
Capital
Humano
Infraestructura
Recursos
Naturales
Horizonte
Horizonte de
de
recupero
recupero
Factores
Macro
Factores
Micro
Fallas de
Mercado
Financiamiento
Financiamiento
Mercado de
Capital
Internacional
Financiamiento
Doméstico y
Mercado de
Capital Local
En 2007, el 27.8% de las empresas PyME industriales tenía algún proyecto de inversión
frenado por falta de financiamiento bancario.
Agencia
Nacional
de Desarrollo
de Inversiones
Agencia
Nacional
de Desarrollo
de Inversiones 16 16
En función de ese diagnóstico, ProsperAr ha diseñado y tiene en proceso de
implementación un set de programas financieros que contribuirán a mejorar
el acceso al capital productivo de las pequeñas y medianas empresas.
Programas Financieros – ProsperAr 2008
I. Programa de “Seguro de tasa de interés” para estimular
la Inversión de la Empresa Pequeña y Mediana.
II. Programa de Desarrollo de Capital Emprendedor
III. Fondo de Capital Semilla para la Creación de Empresas
Agencia
Nacional
de Desarrollo
de Inversiones
Agencia
Nacional
de Desarrollo
de Inversiones 17 17
I. Programa de “Seguro de tasa de interés” para estimular la Inversión de la
Empresa Pequeña y Mediana
Seguro de Tasa
Objetivo
Estimular la inversión en la Mediana Empresa a través del crédito
bancario de mediano plazo acotando parcialmente el riesgo en la
volatilidad asociada a la tasa de interés que el tomador debe afrontar.
Monto del Programa
Líneas de préstamos a mediano plazo por hasta AR$ 1.000 millones a
ser ofrecidas por las Entidades Financieras con fondeo propio a las
Empresas Medianas.
Beneficio
Seguro de tasa de interés, que bonifica al tomador del crédito el
excedente por encima de una tasa de referencia en función de la tasa
BADLAR + spread. La bonificación tendrá un tope máximo del 6% anual.
Población objetivo
Empresas Medianas con volumen de ventas anuales de hasta AR$ 200
millones.
Monto máximo de crédito
AR$ 30 millones.
Tasas de interés
Fija o flotante (BADLAR + spread) a convenir por cada Entidad
Financiera con el tomador en función del costo y el riesgo de cada
operación de financiación.
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
18
II. Programas de Desarrollo de Capital Semilla y Emprendedor
Fondo de Capital Semilla
Estructura
Jurídica
Fideicomiso a ser constituido por
ProsperAr
Capital inicial
Comprometido
$ 20 millones
Administrador
Sociedad Gerente a designar por
licitación, con obligación de aportar un
mínimo del 2% del capital que
ProsperAr comprometa.
Población
Target
Empresas y emprendimientos con
hasta 2 años de existencia
Co Inversión
El Fondo de Capital Semilla deberá co
invertir en una relación de 1:1 con
inversores angel en cada compañía
seleccionada.
Objetivos
Alentar la creación y el desarrollo de
empresas nacientes atrayendo
inversores angel y emprendedores
Fondo de Fondos Capital Emprendedor
Estructura
Jurídica
Fideicomisos a ser constituidos que co
invertirás en Fondos de Capital
Emprendedor para invertir en
Argentina
Monto global a
co invertir
$40 millones
Administrador
Sociedades Gerente a designar por
licitación con experiencia en la
administración de Fondos de Capital
Emprendedor.
Población
Target
Empresas innovadoras de alto
potencial de crecimiento con mas de 2
años de existencia
Co Inversión
Los Fondos de Capital Emprendedor
deberán co invertir en una relación
promedio de 1:1 con los Fondos de
Inversión seleccionados
Objetivos
Alentar la inversión en empresas en
crecimiento desarrollando la industria
argentina de Capital Emprendedor
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
19
Con estas iniciativas pretendemos complementar y potenciar otros programas
públicos y privados que se desarrollan en nuestro país.
ProsperAr
Fondos de
CR
privados
CREARCIT
(MINCYT)
SEPYME
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
20
Asimismo, hemos lanzado el Programa Pioneros 2008:
A partir de la identificación de casos exitosos y trabajando junto al sector privado y
académico buscará potenciar y sistematizar los éxitos individuales a fin de
difundirlos en las cadenas de valor y los aglomerados productivos
Impulsar
Impulsar el
el
Crecimiento
Crecimiento ee
Internacionalización
Internacionalización
de
de Pioneros
Pioneros exitosos
exitosos
+
• Optimizar su acceso al mercado
internacional
• Afianzar su posicionamiento
• Contribuir a avanzar en el proceso de
internacionalización facilitando el
surgimiento de nuevas
multinacionales Argentinas
Transferir
Transferir
Capacidades
Capacidades
Transversalmente
Transversalmente
para
para su
su
multiplicación
multiplicación
=
Fortalecer
Fortalecer el
el
Posicionamiento
Posicionamiento
Internacional
Internacional de
de la
la
Argentina
Argentina en
en estas
estas
Actividades
Actividades
• Cadenas de valor más completas
• Aglomerados productivos más
profundos y sofisticados
• Mayor grado de diversificación
productiva
• Nuevas empresas competidoras
• Pymes que crecen y se convierten en
grandes
Agencia
Nacional
de Desarrollo
de Inversiones
Agencia
Nacional
de Desarrollo
de Inversiones 21 21
A través de este programa ProsperAr acompañará a las empresas, guiándolas
y asistiéndolas durante todo el proceso y convirtíendose en el vínculo eficaz
entre los “Pioneros” y la “Red de servicios”
Académicos
Consultores
Pioneros
Red
Pionero
Aplica
Aplica al
al programa
programa
“Coaching” Guía y
Atención durante
todo el proceso
Prestación
Prestación de
de
Servicios
Servicios aa
medida
medida
Fondos
Bancos
Agencias
(SEPYME,
ANPCyT,
Fundación ExportAr)
Agencia
Nacional
de Desarrollo
de Inversiones
Agencia
Nacional
de Desarrollo
de Inversiones 22 22
En conclusión, desde ProsperAr trabajamos en un marco de
vinculación y colaboración público privada para que la
inversión y la innovación sean los motores del desarrollo
sustentable con inclusión social.
Para lograrlo hay que seguir avanzando en un sendero de
crecimiento macroeconómicamente sustentable, y articular
consensos para potenciar las ventajas de una economía
exportadora basada en los recursos naturales y en la
eficiencia productiva, con la agregación de conocimiento e
innovación a la producción de una mayor diversidad de
bienes y servicios
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
23
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
24
Muchas Gracias
Thank you
Para mayor información sobre
cómo invertir en Argentina,
contáctese con ProsperAr:
Florida 375, 8° piso Of. B
(C1005AAG) Buenos Aires
Argentina
Tel: (+5411) 4328-9510
email: [email protected]
www.prosperar.gov.ar
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
ANEXO
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
26
Así, desde ProsperAr entendemos que el Mercado de Capital de Riesgo es un
mecanismo adecuado para cerrar la brecha existente entre la creciente demanda
de fondos por las empresas y los obstáculos que éstas encuentran en el acceso
al financiamiento.
Capital Semilla
Incubador
Inversor
Angel
F&F +
Pool
Venture Capital
Capital
Riesgo
Private Equity
Capital de
Desarrollo
Que
Entendemos
Por Capital
De
Riesgo
Creación y
Testeo
Gestión
Producto
R&D
Aplicaciones
Desarrollo Comercial
Y de
Industrialización
Madurez de los Negocios
Agencia
Nacional
de Desarrollo
de Inversiones
Agencia
Nacional
de Desarrollo
de Inversiones 27 27
El mercado de capital de riesgo en el mundo está altamente desarrollado,
superando incluso la oferta de fondos a la demanda de los mismos. América
Latina, por su parte, ha ido incrementando su oferta en los últimos años.
Mercado Internacional de Capital de Riesgo
América Latina: Fondos Suscriptos para Private Equity y VC
Mercado de Capital de Riesgo (Estadio de Inversión % )
100%
80%
U$ 100 bi
29%
36%
U$ 170 bi
45%
10%
60%
%
U$ 199 bi
12%
9%
40%
40%
34%
29%
20%
21%
18%
17%
2005: U$ 1.5 bi
2006: U$ 4.3 bi
2007: U$ 4.5 bi
0%
2000
Early Stage
2001
Expansion
Late Stage
2005
Buyout
Fundraising vs Inversión
Fuente: PWC MoneyTree 2002-2005; 3i Private Equity; LAVCA.org
500
400
$170
$199
300
U$ bi
$100
200
100
$270
$247
$151
0
2000
2001
Suscripcion
En la actualidad las economías emergentes
explican cerca del 25% de los fondos
internacionales de capitales de riesgo,
ganando participación en los flujos totales a
lo largo de los últimos años.
2005
Inversión
Agencia
Nacional
de Desarrollo
de Inversiones
Agencia
Nacional
de Desarrollo
de Inversiones 28 28
En Argentina estos son mercados incipientes aunque en franco crecimiento,
que deben ser fortalecidos, tanto desde el ámbito publico como privado
Inversores
Ángeles
Venture Capital
Private Equity
7
6
5
1,6
2,8
4,9
De 50.000 a
400.000
De 400.000 a 2.000.000
De 5 millones a 30
millones
7
6
9
Seed / Start Up
Start Up / Early stage
Expansión / Madurez
Capital mínimo promedio a invertir
151.500
565.000
6.800.000
Capital máximo promedio a invertir
520.000
5.640.000
10.000.000
30%
30%
30%
3 a 5 años
3 a 5 años
3 a 5 años
Número
Años de antigüedad
Rango de Capital Invertido por
empresa (USD)
Número de Inversiones promedio
Etapa de desarrollo en la que
prefieren invertir
Tasa de retorno esperada
Horizonte de Inversión esperado
Fuente: Bleger y Rozenwurcel (2008) en base a Guía del Capital para Emprendedores, Endeavor Argentina
Agencia Nacional de Desarrollo de Inversiones
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