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Mercados e
instrumentos
financieros
Bloque A
Riesgo, rendimiento
y diversificación
Mercado financiero
Mercados e instrumentos financieros
Propósitos
El alumno define el concepto de riesgo y sus implicaciones en el mercado
financiero.
El alumno describe el rendimiento y la diversificación como elementos para
contrarrestar los riesgos del mercado financiero.
El alumno señala las características del mercado financiero.
Contenido del Bloque A
Mercados e Instrumentos Financieros
1. Valores
2. Riesgo, rendimiento y
diversificación
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3. Mercado financiero
Bloque A
RIESGO,
rendimiento y diversificación
Concepto 2
Cuando alguna organización o persona realiza una inversión, busca
que su rendimiento (el cual definiremos detalladamente más adelante) sea
tan alto como lo posible, sin embargo, existe una limitante para que esto
se lleve a cabo y es la existencia del riesgo.
De acuerdo con Villarreal (2008), el riesgo lo podemos definir como la
diferencia que existe entre el rendimiento esperado y el realizado.
Definición de riesgo
Eventualmente, todas las inversiones cuentan con la inseguridad de no
obtener los beneficios esperados y de contar con una gran diferencia entre
los rendimientos proyectados y los reales. Entre más grande sea la posibilidad de esta diferencia, mayor será el riesgo de inversión.
Sería obvio considerar que los inversionistas siempre buscan maximizar sus rendimientos y reducir los riesgos, pero esto no es así pues en la
realidad, una disminución en el riesgo inevitablemente implica una minimización en los rendimientos proyectados. Debido a esto, un inversionista
estará preparado para tomar el riesgo, siempre y cuando estime que el
rendimiento esperado de su inversión será lo suficientemente grande como
para contrarrestar el riesgo que está tomando.
En las últimas décadas la actividad económica y financiera ha sufrido
diversas modificaciones debido a su desarrollo, dando origen a nuevos
riesgos también. Como ejemplo podemos incluir al factor tecnología, el
cual en el ámbito financiero ha facultado la negociación electrónica y la
comunicación en tiempo real entre mercados de diferentes países e incluso
continentes.
Los riesgos actuales
Existen diferentes tipos de riesgos, nosotros sólo profundizaremos en
los riesgos financieros los cuáles podemos dividir en:
Los tipos de riesgo
•Riesgos de activos y pasivos: Son los que producen pérdidas en bienes,
servicios o deudas debido a movimientos en los precios de mercado.
•Riesgos contractuales: Son las pérdidas que sufren las entidades cuando
están imposibilitadas a cumplir con sus obligaciones crediticias. Posibles
escenarios por los que la organización no pudiera efectuar dichas obligaciones serían la falta de liquidez, incremento de los intereses, pérdidas
continúas, entre otros.
•Riesgos de fondeo: Son pérdidas que surgen por la incapacidad de efectuar ventas o compras de activos sin resistir un cambio en los precios.
También este tipo de riesgos surge por no contar con los créditos necesarios para conservar el nivel de inversión deseado.
•Riesgos operacionales: Toda transacción debe realizarse dentro de un
sistema de control y de normas; cuando surgen pérdidas provenientes
de fallas administrativas, errores humanos, o simplemente porque se en-
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Mercados e instrumentos financieros
cuentren fuera de estas normas y sistemas de control, los llamaremos
riesgos operacionales.
•Riesgo legal: Es cuando alguna de las partes no tiene la facultad legal
para realizar cierta operación, también se presentan cuando existen fallas en la formulación de contratos.
•Riesgo foráneo: Son las posibles pérdidas que pudieran surgir debido a
transacciones en países extranjeros, por ejemplo el tipo de cambio en la
moneda, discrepancias políticas, bloqueo de fondos, etcétera.
La medición de riesgos es de suma importancia dentro de una organización; la creación de técnicas para la identificación, cuantificación y
el control de riesgos nos ayudará a conocer e identificar los factores que
influyen sobre el valor del mercado y de esta manera poder realizar modelos de optimización del mismo. Estas técnicas de medición también nos
ayudarán a la toma de decisiones ya que como lo mencionamos implica
una medida de control.
Rendimiento
Cuando hablamos de rendimiento nos referimos a la remuneración
que recibe cualquier propietario de un activo financiero.
Podemos definir dos tipos de rendimientos:
Tipos de rendimiento
•Rendimientos evidentes: Son aquellos que generan una utilidad debido
a que contienen el valor de una ganancia periódica. Ejemplo: Bonos y
acciones.
•Rendimientos tácitos: Éstos producen una utilidad debido a que la compra de una activo financiero es menor que la venta del mismo. A diferencia de los rendimientos evidentes, éstos no obtienen una ganancia
periódica. Un ejemplo son los pagarés.
En cualquier actividad la cantidad de beneficios obtenidos es muy
importante, pero no representa por sí sola una medida universal, ya que
esta cantidad no sólo se relaciona con los beneficios, sino también debería
relacionarse con la inversión necesaria para conseguirlos. En este supuesto, la relación que existe entre los beneficios y la inversión hecha para
alcanzarlos es una medida permitida y considerablemente reconocida, así
encontramos pues una manera de medir el rendimiento:
RENDIMIENTO= MARGEN SOBRE VENTAS x ROTACIÓN DE ACTIVO
A partir de la igualdad anterior podemos deducir que:
•El rendimiento puede ser incrementado si crece el margen de beneficio.
•Un aumento en el rendimiento se logra con un incremento en la rotación
del activo. Este crecimiento de la rotación del activo se puede alcanzar
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Bloque A
aumentando las ventas, pero conservando el mismo nivel de inversión o,
minimizando la inversión para una transacción en específico.
Relación entre riesgo y rendimiento
Podemos decir que la relación entre el riesgo y el rendimiento es positiva ya que a mayor riesgo, mayor será el rendimiento también.
Cada bien o servicio tiene sus características particulares de riesgo
y rendimiento. Es necesario la comprensión y cuantificación de dichas
peculiaridades para predecir su conducta futura considerando estas dos
variables.
Tomando en cuenta la conducta histórica de los rendimientos de un
activo individual es viable predecir el rendimiento esperado de dicho activo. Para lo anterior se usa una técnica llamada análisis de escenarios.
Para llevar a cabo la técnica de análisis de escenarios se siguen tres
pasos iniciales:
La técnica de análisis de escenarios
1.Proponer una serie de realidades posibles (se sugiere que sean tres).
2.Determinar una probabilidad de que sucedan cada una de las posibles
realidades.
3.Especificar el rendimiento que cada activo pudiera producir en cada uno
de los escenarios.
El rendimiento esperado es el promedio ponderado multiplicado
por las probabilidades de que sucedan las posibles realidades de los
rendimientos.
Diversificación
Como ya se había mencionado, todos los inversionistas están expuestos al riesgo en la realización de inversiones en activos financieros. Es importante mencionar que cada uno de ellos en su mayoría, está integrado
por subclases, las cuales proveen diferentes rendimientos en distintos lapsos económicos. Ninguna de estas categorías tendrá el mejor rendimiento
durante todo el periodo económico, por el contrario, todas y cada una de
ellas tendrán incrementos y decrementos, lo cual representa un riesgo.
El riesgo que representa cada uno de los activos financieros y sus categorías no se puede eliminar debido a que no es posible asegurarse de los
instantes de rendimiento y de pérdidas de estas subclases, sin embargo es
posible un control de estos riesgos mediante la diversificación.
El control de riesgos
Para explicar de una manera sencilla a qué nos referimos cuando hablamos de diversificar, definiremos este término como la capacidad de invertir
en diferentes sectores, en diversas corporaciones y en otros emisores, con
el objetivo de no centralizar por completo una inversión en un solo sector.
Definición de diversificación
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Mercados e instrumentos financieros
Beneficios de la diversificación
Unos de los principales beneficios de la diversificación son:
•Tomar ventaja de las circunstancias de mercado y las fluctuaciones de la
economía.
•Prevenirse de posibles rumbos negativos de la economía.
Con la diversificación se logra reducir el riesgo debido a que el inversionista no solamente realiza inversiones en un sector y es poco probable
que diferentes sectores económicos sufran caídas al mismo tiempo.
Concepto 3
Definición de mercados
financieros
MERCADO
financiero
Los mercados financieros son una parte del un conjunto de mecanismos que constituyen un sistema financiero. En México, al igual que
en otros países, está constituido por una serie de personas, organismos e
instituciones cuya tarea es administrar, normalizar y encaminar los recursos financieros que se negocian constantemente entre los distintos agentes
económicos.
Un mercado financiero es el espacio, mecanismo o sistema en el cual
se realiza la compra y venta de cualquier activo financiero.
El objetivo de un mercado financiero es abrir canales de comunicación entre oferentes y solicitantes de capital, así como fijar precios justos
de los diversos activos financieros. También buscan que los costos de las
transacciones sean lo más bajo posible, pero sin perder en cuenta que su
objetivo principal es encontrar los precios adecuados.
Cuando un mercado no es del todo competitivo, y debemos decir que
esto sucede en la mayoría de los casos, no origina activos al menor costo
posible y mucho menos de forma óptima; presenta desperfectos y errores
que impiden una operación eficiente.
Para regular el mercado es necesaria la intervención del gobierno por lo
que se crean organizaciones encargadas de cumplir cinco funciones:
1.Impedir que los emisores de valores escondan información importante
para desventaja de los inversionistas.
2.Promover la solidez de las instituciones financieras.
3.Impulsar la competencia y la neutralidad en la negociación de activos
financieros.
4.Vigilar el nivel de actividad económica.
5.Limitar a instituciones o personas foráneas en su intervención en los
mercados nacionales.
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Bloque A
En México contamos con cinco principales organismos que se dan a la
tarea de regular la actividad financiera:
Organismos mexicanos que
regulan la actividad financiera
•La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP)
•La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV)
•La Comisión Nacional del Sistema del Ahorro para el Retiro (CONSAR)
•El Banco de México (Banxico)
Mencionaremos a continuación algunas de las características importantes de los mercados financieros (Gómez, 2011).
Principales características de
los mercados financieros
•Amplitud: número de títulos financieros que se negocian en un mercado
financiero. Cuantos más títulos se negocien, más amplio será el mercado
financiero.
•Profundidad: existencia de curvas de oferta y demanda por encima y por
debajo del precio de equilibrio que existe en un momento determinado.
Es decir, si existe gente que sería capaz de comprar a un precio superior
al de equilibrio. Y si existe alguien que esté dispuesto a vender a un precio inferior.
•Libertad: si existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.
•Flexibilidad: capacidad que tienen los precios de los activos financieros,
que se negocian en un mercado, a modificar ante un cambio que se
produzca en la economía.
•Transparencia: posibilidad de obtener la información fácilmente. Un
mercado financiero será más transparente cuando más fácil sea obtener
la información.
Un mercado perfecto se acerca más a tener las características mencionadas, aunque debemos señalar que la existencia de éste es una idea
utópica, ya que es difícil saber si el precio de mercado en verdad muestra
su valor justo.
El mercado perfecto, una utopía
Las siguientes características son las de un mercado perfecto, el cual
solamente se considera su existencia como una unidad de comparación
con los diferentes mercados financieros.
•Una numerosa intervención de oferentes y demandantes, de tal manera
que nadie determine la fijación del activo financiero.
•Que los costos de transacción, impuestos e inflación no existan.
•Que no existan obstáculos en la entrada y salida del mercado financiero.
•Que haya una comunicación eficiente, es decir, que todos cuenten con
la misma información.
•Los activos sean divisibles e indistintos.
Los mercados financieros se pueden dividir en:
División de los mercados
financieros
•Directos e Indirectos
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Mercados e instrumentos financieros
−Directos: Son aquellos en los cuales la negociación de los activos
financieros se lleva a cabo directamente entre los últimos demandantes de crédito y los últimos oferentes de fondos.
−Indirectos: Son en los cuales durante el proceso de negociación interviene algún intermediario.
•Libres y Reguladores
−Libres: Son aquellos en los que los precios de los activos fijos se establecen por la misma inercia del mercado, es decir, los precios se fijan
de una manera independiente debido a una libre concurrencia de oferentes y demandantes.
−Reguladores. Existe una intervención de organismos reguladores para
la fijación del precio.
•Organizados y no organizados
−Organizados: Son mercados que están regidos por ciertos lineamientos.
−No organizados: Las operaciones que se realizan dentro de estos mercados no están bajo ninguna norma establecida, sino que dependen
de los acuerdos a los que lleguen las partes.
•Primarios y Secundarios
−Primarios: Los activos financieros que se negocian son de nueva
creación.
−Secundarios: Los activos negociados son ya existentes.
•Centralizados y Descentralizados
−Centralizados: Como su nombre lo dice, el precio está centrado en
uno solo y es único.
−Descentralizados: Para un mismo activo financiero existen diversos
precios.
•Monetario y de capital
−Monetario: La principal característica de estos mercados son las transacciones a corto plazo, un nivel bajo de riesgo y un gran nivel de
liquidez.
−De Capital: A diferencia de los merados monetarios, éstos realizan
sus transacciones a mediano o largo plazo y por lo tanto, implican un
mayor riesgo.
La seguridad en los mercados
Para logar cierta seguridad, dentro de un mercado, es importante seleccionar minuciosamente la contrapartida. Desde el momento de la adquisición hasta el de liquidación, tanto el oferente como el demandante
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Bloque A
confían en que cada parte cumpla con lo pactado. Pero existe una manera
de aumentar la seguridad de la transacción, esto es con el principio de
entrega contra pago. En el caso de que ésta no se lleve a cabo, el importe
de pérdidas que tiene cada una de las partes será la diferencia entre el
valor actual de los dos créditos mutuos, pero sin tomar en cuenta la amortización. Esta diferencia se refleja como un riesgo de mercado ya que es
resultado de que el precio de mercado del activo negociado varía en un
determinado sentido.
Existen los mercados organizados de futuros y de opciones. Estos mercados aparecen como resultado de un proceso de autorregulación, el cual
busca ampliar la negociabilidad de transacciones a plazo, dando mayor
claridad, liquidez y seguridad al mercado secundario. Los riesgos que se
tienen con las operaciones a plazo pueden ser de dos tipos.
•Riesgo de mercado: Aparece cuando el precio de contado del activo
financiero sufre alguna modificación hasta el día de la liquidación.
•Riesgo de contrapartida: alguna de las partes obtendrá algún beneficio mientras que la otra no cumple con sus obligaciones a la fecha de
liquidación.
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Riesgos en las operaciones a
largo plazo
Mercados e instrumentos financieros
Referencias
Fernández, P.y Pérez, M. (2006). Opciones financieras y productos estructurados. Madrid:
McGraw-Hill.
Villareal, J. (2008). Administración Financiera II. San José de Costa Rica: EUMED.
Gómez, R. (2011). Mercados financieros: futuros y opciones. Consultado en Marzo,
2011 en http://www.eumed.net/cursecon/cursos/mmff/index.htm
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Consultado en Marzo, 2011 en http://www.stockssite.com/rh/03marcoteorico.
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