CONCESIÓN AEROPUERTO EL TEPUAL S.A. LIQUIDEZ 1. Liquidez Corriente: Definida como la razón de activo circulante a pasivo circulante presenta un índice al 31 de Marzo del 2003 y 2002 de 1,18 y 1,42 respectivamente. La disminución de esta razón esta justificada principalmente por el aumento del pasivo circulante (Retenciones). 2. Razón Ácida : Definida como la razón de activo circulante menos inventarios a pasivo circulante presenta al 31 de Marzo del 2003 y 2002 un índice de 1,18 y 1,42 respectivamente. La disminución de esta razón esta justificada principalmente por el aumento del pasivo circulante (Retenciones). ENDEUDAMIENTO 1. Razón de endeudamiento: Definida como total de pasivo exigible a patrimonio presenta al 31 de Marzo del 2003 y 2002 un índice de 1,37 y 1,46 respectivamente. La disminución de esta razón esta justificada principalmente por la disminución de las obligaciones bancarias de largo plazo. 2a. La proporción de la deuda a corto plazo en relación con la deuda total, presenta al 31 de Marzo del 2003 y 2002 un índice de 0,27 y 0,21 respectivamente. El aumento de esta razón esta justificada principalmente por la disminución de las obligaciones bancarias a largo plazo. 2b. La proporción de la deuda a largo plazo en relación con la deuda total, presenta al 31 de Marzo del 2003 y 2002 un índice de 0,73 y 0,79 respectivamente. La disminución de esta razón esta justificada principalmente por la disminución de las obligaciones bancarias a largo plazo. 3. El índice de cobertura gastos financieros presenta al 31 de Marzo del 2003 y 2002 un índice de 16,64 y 12,57 respectivamente. El aumento de esta razón esta justificada principalmente por la disminución de los gastos financieros. ACTIVIDAD 1. El total de activos al 31 de Marzo del 2003 es de M$ 2.895.471, de los cuales M$ 1.958.351 corresponden a las inversiones realizadas en la sociedad, clasificada en el ítem activos fijos. RESULTADOS 1. Los ingresos de explotación al 31 de Marzo del 2003 y 2002 son de M$ 477.071 y M$ 531.917 respectivamente. La disminución de esta razón esta justificada principalmente por la disminución de los pasajeros embarcados. 2. El resultado operacional al 31 de Marzo del 2003 y 2002 fue de M$ 283.105 y M$ 296.251 respectivamente. La disminución de esta razón esta justificada principalmente por la disminución de los pasajeros embarcados. 3. Los gastos financieros al 31 de Marzo del 2003 y 2002 fueron de M$ 16.016 y M$ 22.178 respectivamente. La disminución de esta razón esta justificada principalmente por la disminución de las tasas de interés. 4. El resultado no operacional para los períodos al 31 de Marzo del 2003 y 2002 son de M$ (16.643) y M$ (17.455) respectivamente 5. El Valor R.A.I.I.D.A.I.E al 31 de Marzo de 2003 y 2002 fue de M$ 303.388 y M$ 326.861 respectivamente. La disminución de esta razón esta justificada principalmente por la disminución de los pasajeros embarcados. 6. El resultado después de impuestos al 31 de Marzo del 2003 y 2002 fue de M$ 234.402 y M$ 239.833 respectivamente. La disminución de esta razón esta justificada principalmente por la disminución de los pasajeros embarcados. RENTABILIDAD 1. Rentabilidad del Patrimonio: Esta razón es de 0,19 y 0,18 (Utilidad del período al 31 de Marzo de 2003 y 2002 a Patrimonio Promedio). El aumento de esta razón esta justificada principalmente por la disminución del patrimonio aminorada por la baja en el resultado (menor flujo de pasajeros). 2. Rentabilidad del Activo: Esta razón es de 0,08 y 0,07 (Utilidad del período al 31 de Marzo de 2003 y 2002 a activos promedios). El aumento de esta razón esta justificada principalmente por la disminución del activo fijo aminorada por la baja en el resultado (menor flujo de pasajeros). 3. Rendimiento activos operacionales: Esta razón es de 0,14 y 0,12 (Resultado operacional al 31 de Marzo de 2003 y 2002 a activos operacionales), tomando como activos operacionales los totales de los activos fijos. El aumento de esta razón esta justificada principalmente por la disminución del activo fijo aminorada por la baja en el resultado operacional (menor flujo de pasajeros). 4. Utilidad por acción: La utilidad por acción para este período es de M$ 23,44 y de M$ 23,98 para el periodo anterior. La disminución de esta razón esta justificada principalmente por la disminución del resultado (menor flujo de pasajeros). 5. Diferencias en valorizaciones de activos: Debido a la naturaleza de nuestra sociedad, para nuestro principal activo que seria el costo de construcción (otros activos fijos) no tenemos para este un valor libro, económico ni de mercado ya que este está sólo en concesión y no es de nuestra propiedad. 6. Competencia: No enfrentamos competencia directa debido a la naturaleza de nuestra sociedad. 7. Análisis de los principales flujos: Los flujos operacionales están compuestos por los ingresos de Pasajeros Embarcados, Subconcesiones, ingresos aeronáuticos y subsidios como sigue: 2003 M$ Pasajeros Embarcados Ingresos Aeronáuticos Ingresos No Aeronáuticos Subsidios TOTAL 265.881 5.781 93.555 111.854 _________ 477.071 2002 M$ 330.859 5.293 91.412 104.353 _________ 531.917 8 Comparación entre ingresos mínimos garantizados y reales: INGRESOS DE LA EXPLOTACION 2003 Ingresos por tarifa de embarque Ingresos por servicios aeronáuticos Ingresos por servicios no aeronáuticos comerciales (Incluye: Locales comerciales, teléfonos públicos, cajeros automáticos, bus, rent a car, transfers, estacionamiento, counters, restaurante, oficinas, servicio publicitario, gastos comunes, taxis.) Subsidios Total ingresos de explotación Reales Garantizados 265.881 5.781 93.555 102.581 111.854 477.071 111.854 214.435 INGRESOS DE LA EXPLOTACION 2002 Reales Garantizados Ingresos por tarifa de embarque 330.859 Ingresos por servicios aeronáuticos 5.293 Ingresos por servicios no aeronáuticos 91.412 comerciales (Incluye: Locales comerciales, teléfonos públicos, cajeros automáticos, bus, rent a car, transfers, estacionamiento, counters, restaurante, oficinas, servicio publicitario, gastos comunes, taxis.) Subsidios 104.353 Total ingresos de explotación 531.917 98.633 104.353 202.986 La disminución de los ingresos por tarifa de embarque esta justificada principalmente por una baja sostenida en los flujos de pasajeros. El mínimo aumento de los ingresos por servicios aeronáuticos esta justificada principalmente por la reajustabilidad en los contratos existente. El mínimo aumento de los ingresos por servicios no aeronáuticos esta justificada principalmente por la reajustabilidad en los contratos existente. El aumento de los ingresos por subsidios esta justificada principalmente por las bases de licitación que estipulaban subsidios un Uf para cada año de operación. (Punto N°4 análisis de riesgo de mercado) ANALISIS DE RIESGO DE MERCADO 1. Riesgo por tasa de interés: El grado de exposición por esta variable es relativamente bajo, ya que esta sociedad paga intereses producto de sus compromisos financieros, estos están expresados en TAB (Tasa de Activa Bancaria) + Spread, lo que implica que un alza en las Tasas de Interés puede afectar resultados de corto plazo, pero dicha alzas no son sostenibles en el largo plazo. A la fecha la relación "Deuda de Largo Plazo/Deuda de Corto Plazo" es de 3,80 veces. Adicionalmente como política de cobertura a este riesgo de corto plazo, se mantienen instrumentos financieros de corto plazo (fondos mutuos y depósitos a plazo) 2. Riesgo por Tipo de Cambio: Este no es un riesgo relevante para la sociedad, porque no tiene compromisos financieros u operacionales en moneda extranjera. 3. Precio de Commodities: Dado el giro del negocio, no existen riesgos por variaciones de precios de éstos. 4. Riesgo por Demanda: Para el caso de los aeropuertos regionales, donde la mayoría del flujo de pasajeros está conformado por “pasajeros nacionales”, los principales riesgos existentes, son dos, uno es la caída en la demanda interna producto de crisis económicas y otra es una alza desmedida de las tarifas del “pasaje en avión”. Ambos factores podrían provocar una caída en el número de pasajeros que se embarca en un aeropuerto regional. Esto afecta de manera directa el principal ingreso que posee la sociedad concesionaria que opera dicho aeropuerto. Ahora bien existe una cobertura adicional entregada por el Estado a esta sociedad en caso de existir una merma significativa en los principales ingresos (ingresos por pasajeros embarcados) de lo sociedad dentro de un año calendario de operación, este seguro garantizado se llama”Ingreso Mínimo Garantizado por el Estado”, el cual se activa dadas ciertas circunstancias definidas en las Bases de Licitación. Este “Ingreso Mínimo Garantizado, en el caso particular de la sociedad “Concesión Aeropuerto El Tepual S.A” es el siguiente: Ingresos Mínimos Garantizados Año Monto en UF Año 1 1999 20,898 Año 2 2000 21,734 Año 3 2001 22,603 Año 4 2002 23,507 Año 5 2003 24,448 Año 6 2004 25,425 Año 7 2005 26,443 Año 8 2006 27,500 Año 9 2007 28,600 Año 10 2008 29,744 5. Otros Riesgos Relevantes: El riesgo que podría ser relevante es por Inflación, el cual se encuentra acotado por las disposiciones contenidas en las "Bases de Licitación" (componente del contrato de Concesión), donde se fija que los reajuste a la tarifa por pasajeros embarcados que percibe la sociedad, se harán efectivo cada vez que se produzca una inflación acumulada mayor al monto fijado en dichas bases, desde el anterior reajuste. Por último, existe una cobertura adicional entregada por el Estado a esta sociedad en caso de existir una merma significativa en los principales ingresos (ingresos por pasajeros embarcados) de la sociedad dentro de un año de operación, este seguro garantizado por el Estado se llama "Ingreso Mínimo Garantizado", el cual se activa dadas ciertas condiciones definidas en las Bases de Licitación. SEÑALAMOS QUE PARA EFECTOS COMPARATIVOS, TODOS AQUELLOS INDICES Y TENDENCIAS CONTENIDAS EN ESTE INFORME QUE HACEN REFERENCIA A MARZO DEL AÑO 2002 FUERON CORREGIDAS POR LA VARIACION DEL IPC CORRESPONDIENTE AL PERIODO 31 DE MARZO DE 2003 QUE FUE DE UN 3.8%