NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO EXTERNO DE AMERICA LA TIN A EN LOS OCHENTA (D o c u m e n to p r e s e n ta d o a l D e c im o n o ve n o P e r ío d o de S e s io n e s de CEPAL a N i v e l M i n i s t e r i a l M o n te v id e o , mayo de 1 9 8 1 ) BANCO INTERAMERICANO DE DESARROLLO D e p a rta m e n to de D e s a r r o l l o E c o n ó m ic o y S o c ia l W a s h in g to n , D . C . , m ayo de 1981 (17 5 '/ I N D I C E P á g in a A. A m é ric a L a t i n a y l a e c o n o m ía m u n d ia l ........................... 1. P e r s p e c t iv a s de l a e co n o m ía m u n d ia l e n l a d é c a d a de lo s 8 0 ..................................................... 2. L a s r e l a c io n e s c o m e r c ia le s ............ 3. T e n d e n c ia s d e l f in a n c ia m ie n t o e x t e r n o de lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o ....................................... 4. P e r s p e c t iv a s d e l f in a n c ia m ie n t o i n t e r n a c i o n a l y de lo s m e rc a d o s i n t e r n a c io n a le s de c a p i t a l . 15 B. P r o y e c c io n e s d e l d e s a r r o l l o de A m é ric a L a t i n a ................... 18 C. E l F in a n c ia m ie n t o d e l d e s a r r o l l o de A m é ric a L a t i n a en l a d é c a d a de lo s 80 .................................................................... 26 A p é n d ic e E s t a d í s t i c o . 1 1 4 7 33 N e c e s id a d e s de F in a n c ia m ie n t o E x te r n o de A m é ric a L a t in a en lo s 80 1 / A. A m é ric a L a t i n a y l a 1. P e r s p e c t iv a s de l a e co n o m ía m u n d ia l e co n o m ía m u n d ia l en l a d é ca d a de lo s 80 E l d e s e n v o lv im ie n t o e c o n ó m ic o de A m é ric a L a t i n a e s tá c o n d ic io n a d o en m e d id a im p o r t a n t e p o r l a e v o lu c ió n e c o n ó m ic a i n t e r n a c i o n a l y en e s p e c ia l p o r l a de lo s p a ís e s i n d u s t r i a l i z a d o s m ie m b ro s de l a OCDE. E l c o m e r c io , el f in a n c ia m ie n t o d e l d e s a r r o l l o y e l s is te m a m o n e ta r io i n t e r n a c i o n a l c o n s t it u y e n lo s t r e s v í n c u lo s p r i n c i p a l e s en la s r e la c io n e s e c o n ó m ic a s e x te r n a s de l a r e g ió n . E s to s a s p e c to s e s tá n ín tim a m e n te lig a d o s e n t r e s í y c o n l a e v o lu c ió n de l a a c t i v i d a d e c o n ó m ic a g l o b a l de lo s p a ís e s . La t r a n s i c i ó n de l a e co n o m ía m u n d ia l a l a d é ca d a de l o s o c h e n ta a p a re c e m a rca d a p o r n u m e ro so s y c o m p le jo s p ro b le m a s , en una a tm ó s fe r a de r ie s g o s e in c e r tid u m b r e . E l c u a d r o g e n e r a l de l a s i t u a c i ó n en lo s ú lt im o s a ños c o m b in a e l e s ta n c a m ie n to o l a d e c l i n a c i ó n d e l c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o r e a l , co n e le v a d a s ta s a s de d e s e m p le o e i n f l a c i ó n y c o n u n r e c r u d e c im ie n t o de lo s d é f i c i t de b a la n z a de pagos y de la s f l u c t u a c io n e s e r r á t i c a s en la s r e l a c io n e s de c a m b io e n t r e la s p r i n c i p a l e s m onedas Z J . La m a y o ría de e s to s p ro b le m a s t i e n e su o r ig e n a p r i n c i p i o s de l a d é ca d a p a sa d a o i n c l u s o a n t e s , p o r l o que su a g r a v a m ie n to e i n t e r a c c i ó n c o n n u e v o s f a c t o r e s en lo s a ños r e c ie n t e s h a c e n que la p r e s e n te c o y u n tu r a y sus p e r s p e c t iv a s a c o rto y m e d ia n o p la z o sean e s p e c ia lm e n te d i f í c i l e s . Uno de lo s p e l i g r o s más s e r io s es que se r e c u r r a a l a a p l i c a c i ó n de p o l í t i c a s c o r r e c t i v a s de t i p o t r a d i c i o n a l , b a s a d a s ú n ic a o fu n d a m e n ta lm e n te en l a c o n t r a c c ió n de l a demanda g lo b a l y e l p r o t e c c io n is m o , la s c u a le s r e s u l t a r í a n i n e f e c t i v a s p a r a c u m p lir su s o b j e t i v o s y , e n c a m b io , E s te t r a b a j o fu é p r e p a r a d o b a jo l a r e s p o n s a b ilid a d p r i n c i p a l de J o r g e E s p in o s a C a r r a n z a . La D i v i s i ó n de E s tu d io s de P a ís e s c o n t r i b u y ó co n e l c á l c u l o de la s p r o y e c c io n e s m a c ro e c o n ó m ic a s c o r r e s p o n d ie n t e s a lo s s i e t e p a ís e s de m a yo r tam a ñ o y d e s a r r o l l o e c o n ó m ic o r e l a t i v o de l a r e g ió n . L a c r i s i s p r e v a l e c i e n t e en l a e co n o m ía m u n d ia l ha s id o e x te n s iv a m e n te a n a liz a d a en d iv e r s o s in f o r m e s : U . N. W o rld E co n o m ic S u rv e y 1 9 7 9 -1 9 8 0 , 1980; N o rth -S o u th : A Program m e f o r S u r v i v a l , R e p o rt o f th e In d e p e n d e n t C o m m is s io n on In te r n a tio n a l D e v e lo p m e n t Is s u e s , d ic ie m b r e de 1 9 79; UNCTAD, P e r s p e c t iv a s E c o n ó m ic a s M u n d ia le s p a ra 1 9 8 0 -1 9 8 1 , T D /B /7 8 3 , 11 de m a rz o de 1 9 8 0 ; IM F , W o rld E co n o m ic O u t lo o k , mayo de 1 9 8 0 ; OCDE, E conom ic O u t lo o k , j u l i o de 1 9 8 0 ; The W o rld B a n k , W o rld D e v e lo p m e n t, 1 9 8 0 , a g o s to de 1 9 8 0 . - 2 - p o d r ía n ahondar y p r o lo n g a r el a c tu a l re c e s o e c o n ó m ic o de lo s p a ís e s in d u s tr ia liz a d o s . Una e v e n t u a lid a d como e s a e r o s io n a r í a s e v e ra m e n te el p o t e n c i a l de c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o de lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o y de A m é ric a L a tin a . E s ta s a p r e n s io n e s y a f u e r o n p la n te a d a s p o r la s a u t o r id a d e s o f i c i a l e s en la s r e c i e n t e s r e u n io n e s a n u a le s d e l Banco M u n d ia l y e l F M I, a s í como ta m b ié n por p e rs o n e ro s r e p r e s e n ta tiv o s de la banca p r iv a d a en o tro s fo ro s in te r n a c io n a le s 2 /. E lla s se r e i t e r a n aquí con la ú n ic a fin a lid a d de p ro m o v e r un d e b a te r e s p o n s a b le , p a ra b u s c a r fó r m u la s de c o o p e r a c ió n e c o n ó m ic a in te r n a c io n a l d e s t in a d a s a c e rra r la b re c h a e n tre lo s d ile m a s y c o n t r a d ic c io n e s de l a s itu a c ió n a c tu a l y un " f u t u r o en p a z y b ie n e s t a r , s o l i d a r i d a d y d ig n id a d " . Un í n d i c e r e v e la d o r d e l e m p e o ra m ie n to de l a s i t u a c i ó n de l a e co n o m ía m u n d ia l y sus p e r s p e c t iv a s f u t u r a s l o c o n s t it u y e l a d r á s t i c a d is m in u c ió n de la s ta s a s de c r e c im ie n t o p r e v i s t a s p o r d iv e r s o s o rg a n is m o s . H ace s o la m e n te un aflo e l B anco M u n d ia l s u p o n ía u n a ta s a de c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o en lo s p a ís e s i n d u s t r i a l i z a d o s a s c e n d e n te a 4 , 2 p o r c i e n t o a n u a l en l a d é ca d a 1 9 8 0 -9 0 , l a c u a l s i b ie n r e s u l t a b a s i g n i f i c a t i v a m e n t e m enor que l a r e g i s t r a d a en 1 9 6 0 -7 0 , de 4 , 9 p o r c i e n t o a n u a l, p o r l o menos o f r e c í a una t r a y e c t o r i a de r e c u p e r a c ió n de m o d e ra d o o p tim is m o , f r e n t e a u na c i f r a p r o v i s i o n a l de 3 ,4 p o r c i e n t o de c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o en 1 9 7 0 -8 0 1 / . L a s p r o y e c c io n e s r e v is a d a s s e ñ a la n un d e t e r i o r o de la s p e r s p e c t i v a s , c o n ta s a s de c r e c im ie n t o d e l p r o d u c to n a c io n a l que p o d r í a n v a r i a r e n t r e 3 ,0 p o r c i e n t o y 3 ,7 p o r c i e n t o p o r año e n l a p ró x im a d é c a d a , s e gú n se c u m p la n la s c o n d ic io n e s de una h i p ó t e s i s b a ja ( l o que e l Banco M u n d ia l c o n s id e r a más p r o b a b le ) o la s de un a h i p ó t e s i s a l t a á / . En lo s a n á l i s i s de l a e v o lu c ió n e c o n ó m ic a a c o r t o p la z o h e c h o s p o r l a OCDE ta m b ié n h a o c u r r i d o a lg o s e m e ja n te , a l c o m p a ra rs e la s c i f r a s de lo s in fo r m e s de d ic ie m b r e de 1979 y de j u l i o de 1 9 8 0 . L a s ú lt i m a s e s tim a c io n e s in c lu y e n I n t e r n a t i o n a l M o n e ta ry M o n e ta ry C o n fe r e n c e , n o v ie m b re de 1 9 8 0 . N o rth -S o u th : C o n fe r e n c e , New O r le a n s , J u n io de 1 9 8 0 . G lo b a l In te r d e p e n d e n c e C e n te r , P h i l a d e l p h i a , A Program m e f o r S u r v i v a l , op. c it., p A g in a 7 . The W o rld B a n k , W o rld D e v e lo p m e n t R e p o r t , 1 9 7 9 , a g o s to de 1 9 7 9 . P A g in a The W o rld B a n k , o p . p A g in a 6 . c it., a g o s to de 1 9 8 0 , II 4. - 3 - una ta s a de c r e c im ie n t o d e l p r o d u c to n a c io n a l de sus p a ís e s m ie m b ro s que d e c l i n a de 2 ,3 p o r c i e n t o a n u a l en e l p r im e r s e m e s tre de 1980 a c e r o p o r c i e n t o en e l segund o s e m e s tre d e l m ism o año y que a s c e n d e r ía a 1 ,0 p o r c ie n t o en e l p r im e r s e m e s tre de 1 9 8 1 , s i se c u m p le n lo s s u p u e s to s b á s ic o s d e l e je r c ic io de p r o y e c c io n e s : que se m a n te n g a n in v a r ia b le s la s p o lític a s a c t u a le s , e l p r e c i o r e a l d e l p e t r ó l e o y la s ta s a s de c a m b io v ig e n t e s a f i n e s de a b r i l y c o m ie n z o s de mayo de 1 9 8 0 . Según se s e ñ a la en e l in fo r m e de l a OCDE, e n t r e lo s f a c t o r e s r e c e s iv o s de m a yo r in c i d e n c i a se t i e n e e l a lz a de 130 p o r c i e n t o en lo s p r e c io s de im p o r t a c ió n d e l p e t r ó l e o , o c u r r i d a e n t r e f i n e s de 1978 y m e d ia d o s de 1 9 8 0 , c u y o e f e c t o a c u m u la d o h a c ia f i n e s de 1981 se e s tim a en una r e d u c c ió n de c e r c a de 5 ,5 p u n to s p o r c e n t u a le s d e l p r o d u c to n a c io n a l b r u t o de su s p a ís e s m ie m b ro s . Le s ig u e en im p o r t a n c ia e l e f e c t o d e p r e s iv o v in c u la d o e s p e c í fic a m e n te a la s p o lític a s fis c a le s r e s tr ic tiv a s , que a c tu a lm e n te a p l i c a n a lg u n o s p a í s e s . A l re s p e c to , l a OCDE e s tim a que la s r e c i e n t e s l i m i t a c i o n e s a l a e x p a n s ió n de lo s g a s to s p ú b lic o s en lo s E s ta d o s U n id o s y el R e in o U n id o , sumados sus e fe c to s in te r n a c io n a le s , p o d r ía n d i s m i n u i r l a ta s a de c r e c im ie n t o d e l p r o d u c to n a c io n a l de sus p a ís e s m ie m b ro s en un m a rg e n de 0 ,5 p o r c i e n t o en lo s d oce m eses h a s ta m e d ia d o s de 1 9 8 1 . A s im is m o , l a a s t r i n g e n c i a m o n e ta r ia y e l a lz a en la s ta s a s de i n t e r é s ta m b ié n p o d r í a n i n d u c i r d is m in u c io n e s en l a a c t i v i d a d e c o n ó m ic a U . Los e s t u d io s y p r o y e c c io n e s de o t r a s e n tid a d e s a p u n ta n p e r s p e c t iv a s s e m e ja n te s , a unqu e c o n d i s t i n t o s m a tic e s de p e s im is m o c o n r e s p e c t o a la in t e n s id a d y d u r a c ió n de l a c r i s i s . E l FMI e s tim a una ta s a de c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o en lo s p a ís e s i n d u s t r i a l e s de 1 ,0 p o r c i e n t o , t a n t o e n 1980 como en 1 9 8 1 , y a d v i e r t e que e l b a la n c e de lo s f a c t o r e s e x p a n s iv o s y c o n t r a c t i v o s no p e r m it e e x c l u i r la s p o s i b i l i d a d e s de un r e c e s o e c o n ó m ic o i n t e r n a c i o n a l ® / . E l a n á l i s i s de la s p e r s p e c t iv a s a c o r t o y m e d ia n o p la z o r e a l i z a d o p o r WEFA/SRI 2 / d e s ta c a lo s t é r m in o s c o m p a r a tiv o s d e l a c t u a l r e c e s o e c o n ó m ic o en lo s p a ís e s i n d u s t r i a l e s c o n e l de lo s años 1 9 7 3 -7 5 , a s í como lo s r e l a t i v o s a lo s p e r ío d o s de r e c u p e r a c ió n (1 9 7 5 -7 9 y 1 9 8 1 - 8 5 ) . En s í n t e s i s , e l a c t u a l re c e s o s e r í a r e la t iv a m e n t e le v e en c o m p a ra c ió n co n e l a n t e r i o r , c o n OCDE, o p . c i t . , p á g in a s 6 y 1 1 . IM F , A n n u a l R e p o r t 1 9 8 0 , a g o s to de 1 9 8 0 . P á g in a 3 . W h a rto n E c o n o m e tr ic F o r e c a s t in g A s s o c ia t e s . E con om ic O u tlo o k , o c t u b r e 1 5 , 1 9 8 0 . SRI In te r n a tio n a l, W o rld - 4 - ta s a s m e d ia s de e x p a n s ió n a n u a l d e l p r o d u c to de 1 ,4 p o r c i e n t o y c e r o p o r c i e n t o , r e s p e c t iv a m e n t e . En c a m b io , l a r e c u p e r a c ió n e s p e ra d a en lo s p ró x im o s c in c o años s e r í a r e l a t i v a m e n t e d é b i l , co n u n in c r e m e n to d e l p r o d u c to de 3 ,6 p o r c i e n t o p o r a ñ o , f r e n t e a 4 , 1 p o r c i e n t o en 1 9 7 5 -7 9 . En c o n t r a s t e co n e l a n te r io r p e río d o de r e c u p e r a c ió n , l a e c o n o m ía de lo s E s ta d o s U n id o s r e g is tr a r ía en l o s p r ó x im o s años u n c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o m e n o r que e l p ro m e d io de lo s p a ís e s i n d u s t r i a l e s , d e b id o a l é n f a s is en la s m e d id a s de p o l í t i c a m o n e t a r ia y f i s c a l d e s t in a d a s a b a j a r e l r i t m o i n f l a c i o n a r i o . P a ra el Japón se supone una tr a y e c to r ia s e m e ja n te , m ie n t r a s que en E u ro p a p e r s i s t i r í a n la s te n d e n c ia s de l e n t o c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o , co n u n a ta s a m e d ia de 3 ,4 p o r c i e n t o a n u a l en 1 9 8 1 -8 5 , en c o m p a ra c ió n co n l a t a s a de 4 , 8 p o r c i e n t o r e g i s t r a d a p o r e so s p a ís e s en e l p e r ío d o 1 9 6 0 -7 3 . 2. Las r e l a c i o n e s c o m e r c ia le s Uno de lo s a s p e c to s más d e s f a v o r a b le s de l a e v o lu c ió n de l a e co n o m ía m u n d ia l se r e l a c i o n a c o n l a d e c lin a c ió n d e l c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o en lo s p a ís e s i n d u s t r i a l e s y sus e f e c t o s s o b re e l c o m e rc io i n t e r n a c i o n a l . E l v o lu m e n d e l c o m e r c io m u n d ia l c r e c i ó s ó lo u n 5 ,5 p o r c i e n t o en 1 9 7 8 , u n 6 p o r c i e n t o en 1979 y u n 1 p o r c i e n t o en 1 9 8 0 . L a s te n d e n c ia s a la r g o p la z o r e v e la n una b a ja s i g n i f i c a t i v a d e l c r e c im ie n t o d e l c o m e r c io , de una ta s a m e d ia a n u a l de 8 ,5 p o r c i e n t o en 1 9 6 0 -7 3 a 4 , 5 p o r c i e n t o en 1 9 7 3 -7 9 i ® / . Como una r e a c c ió n d e f e n s iv a , lo s s e c to r e s p r o d u c t iv o s más a fe c ta d o s p o r e l re c e s o e c o n ó m ic o en l o s p a ís e s i n d u s t r i a l e s h a n p r e s io n a d o fu e r te m e n te p o r e l e s t a b le c im ie n t o de r e s t r i c c i o n e s a la s im p o r t a c io n e s . L a s m e d id a s a d o p ta d a s h a s t a a h o ra h a n s id o b á s ic a m e n te de t i p o no t a r i f a r i o , t a l e s com o: pagos c o m p e n s a to r io s , s u b s id io s , y p r e c io s m ín im o s a lo s p r o d u c to s im p o r ta d o s . Muchas de e s ta s p r á c t i c a s c a e n f u e r a de la s norm as d e l GATT y su a p l i c a c i ó n es g e n e r a lm e n te d i s c r i m i n a t o r i a . E l núm ero de p r o d u c to s a fe c ta d o s es t o d a v í a r e la t iv a m e n t e r e d u c id o ( i n c l u y e p r in c ip a lm e n t e t e x t i l e s y v e s t u a r i o , c a lz a d o , a rte fa c to s e le c t r ó n ic o s p a ra el h o g a r, v e h í c u lo s m o t o r iz a d o s , a c e ro y e m b a rc a c io n e s ) y su i n c i d e n c i a en e l c o m e r c io m u n d ia l es p e q u e ñ a . S in e m b a rg o , dada l a n a t u r a le z a de e so s p r o d u c t o s , c o n un c o n t e n id o de t r a b a j o r e la t iv a m e n t e i n t e n s i v o , su im p a c to s o b re la s e x p o r t a c io n e s de lo s p a ís e s en d e s a r r o llo ha r e s u lta d o p r o p o r c io n a lm e n te a lto . Por e je m p lo , e n tre lo s p r o d u c to s más a f e c t a d o s p o r la s m e d id a s de p r o t e c c ió n se t i e n e lo s t e x t i l e s y e l v e s t u a r i o , c u y a i n c i d e n c i a en la s e x p o r t a c io n e s de m a n u fa c tu r a s de lo s G e n e r a l A g re e m e n t 1 9 7 9 /8 0 , G in e b r a , P re s e n t P ro s p e c ts . on T a r i f f s and T ra d e (G A T T ), I n t e r n a t i o n a l T ra d e 1 9 8 0 , p A g in a 2 ; e I n t e r n a t i o n a l T ra d e i n 1980 and P re s s R e le a s e . 10 de m a rz o de 1 9 8 1 . - 5 - p a ís e s en d e s a r r o l l o a p o r c i e n t o en 1976 ¿ 1 / . lo s p a ís e s in d u s tr ia le s a lc a n z ó una p r o p o r c ió n de 33 P e ro e s te t i p o de p o l í t i c a s no se h a n l i m i t a d o s ó lo a l á re a de la s m a n u fa c tu r a s , s in o que h a n s id o e x te n d id a s a l a p r o d u c c ió n de a lim e n t o s y m a t e r ia s p r im a s , que se s u p o n ía re s e rv a d a a la e s p e c i a l i z a c ió n y a p ro v e c h a m ie n to de v e n t a ja s c o m p a r a tiv a s de p a rte de lo s p a ís e s en d e s a r r o llo . Como un í n d i c e r e v e la d o r de e s ta s te n d e n c ia s en l a d é ca d a p a s a d a , cabe d e s t a c a r l a d is m in u c ió n r e g i s t r a d a p o r l a b r e c h a e n t r e la s im p o r ta c io n e s menos la s e x p o r t a c io n e s de a lim e n t o s y m a te r ia s p rim a s e fe c tu a d a s p o r lo s p a ís e s de l a OCDE. A l r e s p e c t o , m ie n t r a s que en 1970 la s im p o r ta c io n e s s o b re p a s a ro n la s e x p o r t a c io n e s de e s to s p r o d u c to s en u n m a rg e n de 50 p o r c i e n t o , se t i e n e que en 1979 e sa d i f e r e n c i a se r e d u jo a s o la m e n te un 20 p o r c ie n to . L a s r e s t r i c c i o n e s a la s im p o r t a c io n e s , e s p e c ia lm e n te de m a n u fa c tu r a s y s e m im a n u fa c tu ra s p r o c e d e n te s de lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o , re p re s e n ta n un e le m e n to de p e r t u r b a c ió n e i n e f i c i e n c i a e c o n ó m ic a . Uno de lo s p r i n c i p a l e s f a c t o r e s d e l é x i t o en e l d e s e n v o lv im ie n t o e c o n ó m ic o m u n d ia l en lo s v e i n t e años p a sa d o s l o c o n s t i t u y ó l a a p l i c a c i ó n de p o l í t i c a s de l i b e r a c i ó n y a p e r t u r a a l c o m e r c io m u n d ia l. De h e c h o , d u r a n te ese p e r ío d o l a e x p a n s ió n d e l c o m e rc io e x t e r i o r r e p r e s e n t ó e l m ecanism o de c r e c im ie n t o y t r a n s f o r m a c ió n e c o n ó m ic a más d in á m ic o p a ra m uchos p a ís e s i n d u s t r i a l e s . La a r g u m e n ta c ió n en f a v o r de l a p r o t e c c ió n en lo s p a ís e s i n d u s t r i a l e s fr e c u e n te m e n te h a e x a g e ra d o l a s i g n i f i c a c i ó n de la s m a n u fa c tu r a s p ro c e d e n te s de lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o . A l r e s p e c t o , se e s tim a que l a i n c i d e n c i a de la s m a n u fa c tu r a s im p o r ta d a s d e sd e lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o en e l consum o a p a r e n te to ta l de m a n u fa c tu r a s en lo s p a ís e s in d u s tr ia le s h a b ría a lc a n z a d o una p r o p o r c ió n de s o la m e n te un 2 p o r c i e n t o en 1 9 7 5 , y de u n m áxim o de 1 1 ,8 p o r c i e n t o en e l c a s o e s p e c í f i c o de lo s t e x t i l e s y v e s t u a r i o . A l p la n t e a r s e lo s a rg u m e n to s en d e fe n s a d e l b ie n e s t a r de lo s s e c to r e s la b o r a le s w GATT, A d ju s tm e n t, C o u n tr ie s . S tu d ie s 12 / OCDE, E con o m ic O u t lo o k , 13/ GATT, o p . c i t . , T ra d e and G ro w th in in I n t e r n a t io n a l T ra d e . D e v e lo p e d and D e v e lo p in g S e p tie m b re 1 9 7 8 , p á g in a 1 6 . d ic ie m b r e de 1 9 8 0 , p á g in a 5 4 . p á g in a 3 4 . - 6 - en la s i n d u s t r i a s más a f e c t a d a s , com únm ente se ha s u g e r id o un a n ta g o n is m o de in t e r e s e s e n t r e l o n a c io n a l y l o e x t r a n j e r o . La e v id e n c ia e m p í r ic a a p o r ta d a p o r n u m e ro so s e s t u d io s i l u s t r a e l b e n e f i c i o de l a l i b e r a c i ó n c o m e r c ia l a la e f ic ie n c ia y el c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o de lo s p a ís e s , y con e llo su c o n t r i b u c i ó n a l e m p le o y l a e s t a b i l i d a d de lo s p r e c io s , j u n t o a l h e c h o de que e l b a la n c e d e l c o m e r c io de m a n u fa c tu r a s de lo s p a ís e s i n d u s t r i a l e s co n lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o ha s id o y c o n t in ú a s ie n d o f a v o r a b le a lo s p r im e r o s . La s e x p o r t a c io n e s de A m é ric a L a t in a d i r i g i d a s a lo s p a ís e s i n d u s t r i a l e s re p re s e n ta n la p r in c ip a l fu e n te de in g r e s o s c o r r ie n te s de d i v i s a s de l a r e g ió n . C e rc a d e l 70 p o r c i e n t o d e l v a l o r c o r r i e n t e de la s e x p o r t a c io n e s de la r e g ió n en 1 9 7 2 -8 0 ha s id o a b s o r b id o p o r lo s p a ís e s in d u s t r ia le s , en c o m p a ra c ió n c o n un a p r o p o r c ió n d e l 77 p o r c i e n t o en 1 9 6 2 -6 8 . En c a m b io , e n l a c o m p o s ic ió n de la s im p o r t a c io n e s de lo s p a ís e s la t in o a m e r ic a n o s , un 73 p o r c ie n to del v a lo r de e sa c o r r ie n te en 1 9 7 2 -7 8 p r o v e n ía de lo s p a ís e s i n d u s t r i a l e s , f r e n t e a un 80 p o r c i e n t o en 1 9 6 2 -6 8 . Un h e c h o de p r i n c i p a l im p o r t a n c ia en l a e v o lu c ió n d e l c o m e r c io de A m é ric a L a t i n a c o n lo s p a ís e s i n d u s t r i a l e s e s tá dado p o r l a c o m p o s ic ió n c o m p a r a tiv a de la s c o r r ie n te s de e x p o r t a c ió n e im p o r t a c ió n . M ie n t r a s que en la s e x p o r t a c io n e s la t in o a m e r ic a n a s a lo s p a ís e s i n d u s t r i a l e s l a i n c i d e n c i a de la s m a n u fa c tu r a s a lc a n z ó a s o la m e n te un 20 p o r c i e n t o d e l t o t a l en 1 9 7 3 -7 6 (2 4 p o r c i e n t o s i se e x c lu y e n la s e x p o r ta c io n e s de V e n e z u e la ) , se t i e n e que esa s m ism as c a t e g o r í a s de p r o d u c to s r e p r e s e n t a r o n una p r o p o r c ió n de a lr e d e d o r d e l 83 p o r c i e n t o d e l t o t a l de la s im p o r ta c io n e s la t in o a m e r ic a n a s p r o c e d e n te s de e so s p a ís e s en e l m ism o p e r í o d o . Las e x p o r t a c io n e s de b ie n e s de c a p i t a l de lo s p a ís e s de l a OCDE a l a A m é ric a L a t in a p r á c tic a m e n te h a n t r i p l i c a d o e l v a l o r d e l t o t a l de la s m a n u fa c tu r a s im p o r ta d a s d e sd e e s t a r e g ió n . Dado que en A m é ric a L a t i n a e s to s b ie n e s son a b s o r b id o s en l a in v e r s i ó n , l a que h a t e n d id o a c r e c e r más r á p id a m e n te que e l p r o d u c to r e g i o n a l , es c l a r o e l b e n e f i c i o m u tu o que l a a m p lia c ió n d e l in t e r c a m b io c o m e r c ia l t i e n e p a ra lo s p a ís e s i n d u s t r i a l e s a s í como p a r a e s t a r e g i ó n . Como r e f l e j o p r in c ip a lm e n t e de l a d e b i l i d a d d e l c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o que se p r o y e c t a en lo s p a ís e s i n d u s t r i a l e s , l a e x p a n s ió n de la s e x p o r t a c io n e s la t in o a m e r ic a n a s a e s o s m e rc a d o s en l a p ró x im a d é ca d a ( e x c lu id o e l p e t r ó l e o ) se e s tim a que a u m e n ta r ía a u n a ta s a m e d ia d e l o rd e n de 4 , 4 p o r c i e n t o a n u a l. E s te c r e c im ie n t o es in s u fic ie n te en r e la c ió n con la s n e c e s id a d e s del d e s a r r o llo e c o n ó m ic o la t in o a m e r ic a n o y pone en e v id e n c ia la im p o r t a n c ia c r í t i c a de la s p o l í t i c a s de d i v e r s i f i c a c i ó n de la s e x p o r ta c io n e s y de m e rca d o s y e l im p u ls o que la s m ism as p o d r í a n t e n e r s o b re l a b a s e de un m a y o r c o m e rc io re c íp ro c o en la r e g ió n . Por lo ta n to , la a d o p c ió n de n u e v a s m e d id a s p r o t e c c i o n i s t a s p o r p a r t e de lo s p a ís e s s e r ia p r e o c u p a c ió n con re s p e c to a e x p o r t a c io n e s la t in o a m e r ic a n a s . i n d u s t r i a l e s c o n s t it u y e un la s p e r s p e c t iv a s fu tu ra s f a c t o r de de la s - 7 - 3. T e n d e n c ia s d e l f in a n e ia m ie n t o e x t e r n o de lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o E l f l u j o n e to de r e c u r s o s f i n a n c i e r o s e x te r n o s r e c i b i d o s p o r lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o a u m e n tó en m e d id a im p o r t a n t e en e l c u r s o de l o s años s e t e n t a , a l p a s a r de $ 1 9 .0 8 0 m il l o n e s en 1970 a $ 3 3 .9 2 0 m illo n e s en 1974 y a $ 8 0 .9 8 0 m il l o n e s en 1979 . E l a s c e n s o in d ic a d o o b e d e c ió a d i s t i n t o s fa c to re s , c u y a i n c i d e n c i a v a r i ó a t r a v é s d e l tie m p o y en l a e x p e r ie n c ia de lo s p a ís e s . S in e m b a rg o , cab e o b s e r v a r que h a s ta 1974 e s a te n d e n c ia r e f l e j ó en g e n e r a l e l a um ento de la s n e c e s id a d e s de r e c u r s o s e x te r n o s s u r g id o s p r in c ip a lm e n t e de una a c e le r a c ió n s i g n i f i c a t i v a en l a fo r m a c ió n de c a p i t a l e s y d e l c r e c im ie n t o y l a t r a n s f o r m a c ió n e c o n ó m ic a en u n a m p lio núm ero de p a ís e s en d e s a r r o l l o . A p a r t i r de 1974 l a e x p e r ie n c ia de lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o v a r í a en f u n c ió n , p r in c ip a lm e n t e , d e l s ig n o e i n c i d e n c i a en b a la n z a de pagos de la s a lz a s en lo s p r e c io s del p e tr ó le o . P a ra la g r a n m a y o r ía de e s to s p a ís e s , el a lz a e x t r a o r d i n a r i a en lo s p r e c io s de lo s c o m b u s tib le s se c o n c a te n a en sus e f e c t o s a d v e rs o s c o n u n d e b i l i t a m i e n t o en e l v o lu m e n de sus e x p o r t a c io n e s y un d e t e r i o r o en l a r e l a c i ó n de p r e c io s de su c o m e r c io e x t e r i o r . Como r e s u lt a d o de é l l o , e l d é f i c i t de l a c u e n ta c o r r i e n t e de l a b a la n z a de pag o s de lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o n o - e x p o r ta d o r e s de p e t r ó le o au m e n tó m a rc a d a m e n te y su e m pu je e c o n ó m ic o g e n e r a l se d e b i l i t ó . La ta s a m e d ia de e x p a n s ió n d e l p r o d u c to n a c io n a l b r u t o de e s to s p a í s e s , v a lo r a d o a p r e c io s c o n s t a n t e s , d is m in u y ó de una c i f r a de 6 ,4 p o r c i e n t o a n u a l en 1 9 7 0 -1 9 7 4 a 4 ,5 p o r c ie n t o en 1 9 7 4 -1 9 7 9 . L a c o m p o s ic ió n d e l f l u j o n e to t o t a l de f in a n c ia m ie n t o e x t e r n o r e c i b i d o p o r lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o c a m b ió r a d ic a lm e n t e en e l t r a n s c u r s o de l a ú l t i m a década. La c o n t r i b u c i ó n de l a a s is t e n c ia o fic ia l p a ra d e s a r r o l l o (A O D ), aunqu e de m a g n itu d e s a b s o lu t a s c r e c i e n t e s , d is m in u y ó su p a r t i c i p a c i ó n r e l a t i v a en e l f l u j o t o t a l de u na p r o p o r c ió n de a lr e d e d o r de 43 p o r c i e n t o e n t r e 1970 y 1974 a c e r c a de 35 p o r c i e n t o en 1 9 7 9 . El f in a n c ia m ie n t o de c a r á c t e r n o - c o n c e s io n a r io , b a jo té r m in o s de i n t e r é s y p la z o c o r r i e n t e s de m e rc a d o , p asó a r e p r e s e n t a r c a s i do s t e r c i o s d e l f l u j o to ta l. E n t r e e s to s r e c u r s o s , lo s c r é d i t o s de b a n c o s y lo s b o n o s c o lo c a d o s en lo s m e rc a d o s f i n a n c i e r o s p r iv a d o s a u m e n ta ro n su s i g n i f i c a c i ó n r e l a t i v a , de una p r o p o r c ió n de 1 7 ,3 p o r c i e n t o d e l f l u j o t o t a l en 1970 a 3 2 ,1 p o r c i e n t o en 1 9 7 8 . En 1979 lo s c r é d i t o s b a n c a r io s d is m in u y e r o n a $ 1 6 .6 7 0 m i l l o n e s , en c o m p a ra c ió n co n $ 2 2 .5 1 0 m illo n e s en 1 9 7 8 , d e b id o p r in c ip a lm e n t e a l a b a ja en lo s d e s e m b o ls o s p o r p a r t e de lo s p a ís e s e x p o r ta d o r e s de p e tr ó le o y al e s ta n c a m ie n to en el s a ld o n e to de lo s d e s e m b o ls o s menos a m o r t iz a c io n e s de lo s c r é d i t o s c o n t r a t a d o s p o r e l r e s t o de lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o . 0CDE, D e v e lo p m e n t C o o p e r a tio n . E f f o r t s and t h e D e v e lo p m e n t A s s is t a n c e C o m m itte e , 1980 C u a d ro I V - 8 . P o l i c i e s o f th e Members o f R e v ie w , n o v ie m b re de 1 9 8 0 . - 8 - Con r e l a c i ó n a l o r ig e n g e o g r á f ic o de la s c o r r i e n t e s de f in a n e ia m ie n t o e x te r n o r e c ib id o por lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o , e l c a m b io más d e s ta c a d o c o rre s p o n d e a l a u m e n to d e l a p o r t e h e c h o p o r lo s p a ís e s de l a OPEP, t a n t o en e l m a rc o de la AOD como e n t r e lo s re c u rs o s tr a n s fe r id o s b a jo c o n d ic io n e s c o n v e n c io n a le s de m e rc a d o . La s i g n i f i c a c i ó n d e l a p o r t e de e s to s p a ís e s en e l f l u j o n e to t o t a l a u m e n tó de 2 ,8 p o r c i e n t o en 1970 a 1 2 ,1 p o r c i e n t o en 1974 y d is m in u y ó en lo s años s i g u i e n t e s , a lc a n z a n d o u na c i f r a i g u a l a 7 ,2 p o r c i e n t o en 1 9 7 9 . E s te c a m b io p a re c e t a n t o más im p o r t a n t e c u a n d o se le c o n s id e r a en e l á r e a de l a a yu d a c o n c e s io n a r ia , en l a c u a l e l a p o r t e de lo s p a ís e s de l a OPEP aum e n tó de 4 , 3 p o r c i e n t o d e l t o t a l en 1970 a 2 0 ,2 p o r c i e n t o en 1 9 7 4 , p a ra lu e g o d i s m i n u i r a 1 4 ,4 p o r c i e n t o en 1 9 7 9 . P o r su p a r t e , l a c o n t r i b u c i ó n de lo s p a ís e s de l a OCDE a l a a y u d a c o n c e s io n a r ia d is m in u y ó de u n a p r o p o r c ió n c e rc a n a a l 83 p o r c i e n t o en 1970 a 78 p o r c i e n t o e n 1 9 7 4 , a u m e n ta n d o le v e m e n te a 80 por c ie n to en 1979. En c a m b io , l a a p o r t a c ió n de re c u rs o s al f in a n e ia m ie n t o e x t e r n o de lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o h e c h a p o r lo s p a ís e s d e l C o n s e jo de A s i s t e n c i a E c o n ó m ic a M u tu a (CAEM) no s ó lo c o n t in u ó r e p r e s e n ta n d o un com p o n e n te m a r g in a l de e se to ta l, s in o que además l a m ism a d is m in u y ó s i g n i f i c a t i v a m e n t e a l p a s a r de una p r o p o r c ió n de 6 ,1 p o r c i e n t o d e l t o t a l en 1970 a 2 ,8 p o r c i e n t o en 1974 y a 2 ,4 p o r c i e n t o en 1 9 7 9 . En c o n s e c u e n c ia , l a c o n t r i b u c i ó n de lo s p a ís e s de l a OCDE c o n t in u ó c o n s t it u y e n d o u na p r o p o r c ió n p re d o m in a n te , t a n t o de l a a y u d a c o n c e s io n a r ia como d e l f l u j o n e t o t o t a l de f in a n e ia m ie n t o e x t e r n o r e c i b i d o p o r lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o . Como l o p o n e n de m a n i f i e s t o la s e s t a d í s t i c a s d e l C u a d ro 1 , e l f l u j o n e t o de r e c u r s o s f i n a n c i e r o s s u m in is t r a d o s p o r lo s p a ís e s d e l CAD a lo s p a ís e s en d e s a r r o llo , a t r a v é s de c a n a le s b i l a t e r a l e s y p o r v ía de lo s o rg a n is m o s m u l t i l a t e r a l e s , a s c e n d ió a c e r c a de $ 7 4 .0 0 0 m il lo n e s en 1 9 7 9 . S i b ie n es c i e r t o que e s t a c i f r a e n su v a l o r n o m in a l s u p e ró en u n a p r o p o r c ió n de 4 p o r c i e n t o e l m o n to de 1 9 7 8 , su e q u iv a le n t e a p r e c io s c o n s ta n te s ¿ 2 / i n v o lu c r a una c a íd a de 4 p o r c i e n t o c o n r e s p e c t o a l año a n t e r i o r . Cabe d e s t a c a r que l a e x p a n s ió n en e l f l u j o de r e c u r s o s se d e b ió a lo s in c r e m e n to s de l a a yu d a c o n c e s io n a r ia (1 2 p o r c i e n t o ) y de l a in v e r s i ó n p r iv a d a d i r e c t a y de c a r t e r a (1 0 p o r c i e n t o ) , en t a n t o que e l f in a n c ia m ie n t o o fic ia l en c o n d ic io n e s o r d i n a r i a s r e g i s t r ó u n a c a íd a de 47 p o r c ie n t o y lo s c r é d i t o s de p ro v e e d o re s se m a n tu v ie r o n p r á c t ic a m e n t e e s ta n c a d o s . Como l o a d v i e r t e la OCDE en su in fo r m e a n u a l, l a e v o lu c ió n de l a a s i s t e n c i a o f i c i a l p a ra e l d e s a r r o l l o en 1979 " r e f l e j a a c c io n e s ( y d e c is io n e s de p o l í t i c a ) e je c u ta d a s c o n b a s t a n t e a n tic ip a c ió n y no p r o p o r c io n a u n a b a se a p r o p ia d a de o r i e n t a c i ó n h a c ia el fu tu r o " ¿2/ . La a d v e r t e n c ia p a re c e p e r t i n e n t e , s i se c o n s id e r a e l c lim a en g e n e r a l t a n p o c o a u s p ic io s o q u e . a f r o n t a e l c u r s o de l a ayu d a e c o n ó m ic a e x t e r n a e n tre a lg u n o s de lo s p r in c ip a le s p a ís e s c o n t r ib u y e n t e s y que a fe c ta e s p e c ia lm e n te a l v o lu m e n e s p e ra d o de l a m ism a . C á lc u lo s b a s a d o s en e l í n d i c e d e f l a c t o r lo s p a ís e s d e l CAD, se g ú n OCDE, o p . c i t . , — ^ OCDE. op. c it., p. 16. d e l p r o d u c to p. 237. n a c io n a l b ru to de C u a d ro 1. F lu jo fin a n c ie r o m u l t i l a t e r a l e s , 1 9 6 1 -7 9 ( M ill o n e s de d ó la r e s ) n e to de lo s p a ís e s m ie m b ro s d e l CAD a lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o P ro m e d io s a n u a le s 1961-7Ü" 1 9 7 1 -7 5 A s is te n c ia o f i c i a l p a ra d e s a r r o llo 1 . D o n a c io n e s b i l a t e r a l e s 2 . P ré s ta m o s b i l a t e r a l e s 3 . O rg a n is m o s m u l t i l a t e r a l e s O tr o s flu jo s o fic ia le s 1. B ila te r a le s 2. M u ltila te r a le s F lu jo s p r iv a d o s 1. I n v e r s i ó n d i r e c t a 2 . I n v e r s i ó n de c a r t e r a 3 . T í t u l o s de o rg a n is m o s M u lt i l a t e r a l e s 4 . C r é d it o s de p ro v e e d o re s D o n a c io n e s de e n tid a d e s s i n f i n e s de l u c r o F lu jo a/ n e to t o t a l y a la s a g e n c ia s 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1 9 .9 8 6 2 2 .3 7 5 9 .4 0 3 1 1 .2 8 6 6 .0 2 0 1 0 .0 9 1 9 .3 6 8 1 1 .3 0 2 1 3 .5 8 7 1 3 .6 6 5 1 4 .6 9 6 3 .6 6 0 1 .7 5 2 608 4 .8 0 8 2 .8 1 5 2 .4 6 8 4 .4 6 2 2 .6 3 8 2 .2 6 8 5 .3 3 6 2 .9 1 9 3 .0 4 7 6 .2 6 8 3 .5 4 7 3 .7 7 2 6 .5 4 2 2 .9 6 2 4 .1 6 1 7 .2 0 3 2 .8 8 1 4 .6 1 2 3 .7 2 1 4 .6 2 8 6 .8 6 2 a / 6 .4 6 1 538 2 .0 9 4 2 .4 5 8 2 .1 9 2 3 .0 2 4 3 .3 0 5 3 .3 1 3 5 .0 5 0 2 .6 5 6 481 57 1 .8 7 3 221 2 .0 6 8 390 2 .2 0 8 -1 6 2 .9 4 5 79 3 .1 8 6 119 3 .1 8 6 127 4 .8 9 3 157 2 .9 0 0 -2 4 4 4 .4 1 7 1 1 .1 5 2 9 .4 4 1 7 .3 5 2 2 2 .4 2 8 2 2 .4 1 7 3 1 .2 2 7 4 4 .3 2 5 4 6 .9 6 6 2 .2 8 5 667 4 .8 8 9 3 .0 0 7 4 .7 1 9 3 .2 6 9 1 .1 2 4 3 .8 1 1 1 0 .4 9 4 5 .2 3 9 7 .8 2 4 6 .0 7 2 9 .4 9 9 1 0 .7 4 9 1 1 .1 5 3 2 0 .9 6 9 1 3 .4 9 1 2 1 .9 5 2 331 1 .1 3 4 836 2 .4 2 0 257 1 .1 9 6 -6 9 2 .4 8 6 2 .5 5 3 4 .1 4 2 3 .0 9 7 5 .4 2 4 2 .6 4 2 8 .3 3 7 2 .2 2 9 9 .9 7 4 2 .1 0 0 9 .4 2 3 n .d . 1 .1 7 4 1 .3 6 4 1 .2 1 7 1 .3 4 1 1 .3 5 5 1 .4 8 9 1 .6 7 6 1 .9 4 6 1 0 .9 7 5 2 4 .5 1 1 2 2 .6 3 1 2 2 .0 6 3 4 0 .3 8 0 4 0 .7 4 2 5 0 .7 2 5 7 1 .0 3 7 7 3 .9 4 3 C i f r a s r e v is a d a s p o r OCDE r e l a t i v a s a la s s u s c r ip c io n e s de c a p i t a l c o m p ro m e tid a s p o r lo s p a ís e s m ie m b ro s , e n c o m p a ra c ió n c o n la s c i f r a s de años a n t e r i o r e s c o r r e s p o n d ie n t e s a a p o r te s p a g a d o s , n .d . No d i s p o n i b l e F u e n te : OCDE, D e v e lo p m e n t C o o p e r a tio n E f f o r t s and P o l i c i e s o f th e Members o f th e D e v e lo p m e n t A s s is ta n c e C o m m itte e , 1972 t o 1980 R e v ie w s . - 10 - J u n t o a l examen de l a e v o lu c ió n en e l m o n to d e l f in a n c ia m ie n t o e x te r n o s u m in is t r a d o p o r lo s p a ís e s in d u s tr ia liz a d o s a lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o , p a re c e ta m b ié n im p o r t a n t e e l c a m b io en la s c o n d ic io n e s f i n a n c i e r a s de e se f l u j o de r e c u r s o s . A l r e s p e c t o , la s e s t a d í s t i c a s d e l C u a d ro 2 i l u s t r a n una t e n d e n c ia g e n e ra l de m e jo r a m ie n to en la s c o n d ic io n e s fin a n c ie r a s de la a s is t e n c ia o f i c i a l p a ra e l d e s a r r o llo , la que se h a s o s t e n id o c o n le v e s v a r ia n t e s en e l t r a n s c u r s o de l a d é c a d a . D e l t o t a l de l a ayu d a c o n c e s io n a r ia , l a p a r t e s u m in is t r a d a en l a fo rm a de d o n a c io n e s aum e n tó de una p r o p o r c ió n de 59 p o r c i e n t o en 1971 a c e r c a de 77 p o r c i e n t o en 1 9 7 9 . A s im is m o , en l a p a r t e c o n s titu id a por p ré s ta m o s p a ra el d e s a r r o llo e c o n ó m ic o y s o c ia l, la s c o n d ic io n e s de i n t e r é s y p la z o s c o n s id e r a d o s c o n ju n ta m e n te t e n d ie r o n a m e jo r a r h a c ia m e d ia d o s de l a d é c a d a y a e n d u r e c e r s e h a c ia f i n e s d e l p e r í o d o . En e f e c t o e l e le m e n to c o n c e s iv o de lo s p ré s ta m o s , c a lc u la d o s o b re l a b a s e de una ta s a de d e s c u e n to c o n v e n c io n a l i g u a l a 10 p o r c i e n t o , au m e n tó de una c i f r a de 57 p o r c i e n t o d e l v a l o r n o m in a l de lo s m ism os a 63 p o r c ie n t o en 1 9 7 5 , p a ra lu e g o d i s m i n u i r e n lo s años s i g u i e n t e s h a s ta 61 p o r c i e n t o e n 1 9 7 9 . S in e m b a rg o , l a m e to d o lo g ía u t i l i z a d a s u b e s tim a en m e d id a s i g n i f i c a t i v a e l C u a d ro 2 . C o n d ic io n e s f i n a n c i e r a s de l a a s i s t e n c i a o f i c i a l p a ra e l d e s a r r o l l o (AOD) a u t o r iz a d a p o r lo s p a ís e s m ie m b ro s d e l CAP a lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o , 1 9 7 1 -7 9 P r o p o r c ió n de la s d o n a c . en e l t o t a l de AOD (%) P ré s ta m o s a u t o r iz a d o s : 1 . P e r ío d o m e d io de v e n c im ie n t o (a ñ o s ) 2 . P e r ío d o m e d io de g r a c i a (a ñ o s ) 3 . Tasa m e d ia de i n t e r é s (%) 4 . E le m e n to c o n c e s iv o como p o r c e n t a je d e l t o t a l de p ré s ta m o s E le m e n to c o n c e s iv o como p o r c e n t a je d e l t o t a l de l a AOD a u t o r iz a d a 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 5 8 ,7 6 4 ,0 6 6 ,2 6 5 ,4 6 9 ,3 6 9 ,6 7 2 ,1 7 3 ,8 7 6 ,6 2 9 ,1 2 9 ,5 3 2 ,0 2 8 ,9 3 2 ,6 3 2 ,8 3 2 ,2 3 2 ,6 3 1 ,2 7 ,1 7 ,8 8 ,4 7 ,7 9 ,1 9 ,0 9 ,0 8 ,9 8 ,5 2 ,8 2 ,8 2 ,4 2 ,6 2 ,5 2 ,6 2 ,7 2 ,6 2 ,6 5 6 ,9 5 7 ,9 6 3 ,0 5 9 ,5 6 2 ,7 6 2 ,3 6 1 ,6 6 1 ,5 6 1 ,1 8 2 ,2 8 4 ,8 8 7 ,5 8 6 ,0 8 8 ,6 8 8 ,5 8 9 ,3 8 9 ,9 9 0 ,9 F u e n te : OCDE, D e v e lo p m e n t C o o p e r a t io n . E f f o r t s and P o l i c i e s th e D e v e lo p m e n t A s s is t a n c e C o m m itte e , 1972 t o 1980 R e v ie w s . o f th e M embers o f - 11 - c o n t e n id o de s u b s id io de eso s p r é s ta m o s , e s p e c ia lm e n te en e l c u r s o de l a se g un d a m it a d de l a d é c a d a , cu a n d o l a b re c h a e n t r e la ta s a de d e s c u e n to u t i l i z a d a y la s ta s a s de i n t e r é s e n lo s m e rc a d o s f i n a n c i e r o s , n a c io n a le s e in t e r n a c i o n a l e s , a u m e n tó de m anera m a n i f i e s t a . En e l m e jo r a m ie n to del e le m e n to c o n c e s iv o , i n f l u y e r o n l a t r a y e c t o r i a de l a ta s a de i n t e r é s , a s í como la a m p lia c ió n de lo s p la z o s de v e n c im ie n t o ( in c lu s iv e m a y o re s p la z o s de g r a c i a ) de lo s p r é s ta m o s . S i se suman la s d o n a c io n e s más e l c o n t e n id o de s u b s id io de lo s p ré s ta m o s p a ra d e s a r r o l l o , se t i e n e que e l e le m e n to c o n c e s iv o de l a ayu d a c o n c e s io n a r ia en su c o n ju n t o aum e n tó s i g n i f i c a t i v a m e n t e d u r a n te l a d é c a d a de lo s años s e t e n t a , a l p a s a r de un a p r o p o r c ió n d e l 82 p o r c i e n t o d e l v a l o r n o m in a l de l a m ism a en 1971 a 91 p o r c i e n t o en 1 9 7 9 . E n t r e lo s c r i t e r i o s y o b j e t i v o s a que ob e d e ce l a d i s t r i b u c i ó n de l a AOD, l a co m u n id a d i n t e r n a c i o n a l h a d e s ta c a d o en l a ú l t i m a dé ca d a e l p r o p ó s i t o de c o n c e n t r a r una p r o p o r c ió n c r e c i e n t e de l a m ism a e n t r e lo s p a ís e s e n d e s a r r o l l o de m e n o re s in g r e s o s , en p a r t e p a r a a m in o r a r lo s e f e c t o s a d v e rs o s e s p e c ia lm e n te agudos s o b re e so s p a ís e s de la c o y u n tu r a e c o n ó m ic a y fin a n c ie r a in te r n a c io n a l. A p e s a r de que u n a p a r t e p re d o m in a n te de l a AOD r e c i b i d a p o r lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o ha s id o a b s o r b id a p o r lo s de m en o re s in g r e s o s ( c o n un C u a d ro 3 . D e s t in o g e o g r á f ic o d e l f l u j o n e to de l a a s i s t e n c i a o f i c i a l p a ra e l d e s a r r o l l o (AOD) de lo s p a ís e s m ie m b ro s d e l CAD a lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o , 1 9 7 1 -7 9 ( P o r c e n t a je s ) R e g ió n A fr ic a A m é ric a L a t i n a A s ia E u ro p a O c e a n ía No e s p e c if ic a d o T o ta l 1/ 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 2 3 ,8 1 2 ,8 5 0 ,1 2 ,9 4 ,3 6 ,1 2 4 ,4 1 2 ,6 4 6 ,7 3 ,9 5 ,3 7 ,1 2 5 ,1 1 2 ,5 4 6 ,3 2 ,9 6 ,1 7 ,1 2 7 ,2 1 1 ,7 4 5 ,6 1 ,2 6 ,1 8 ,2 2 9 ,9 1 2 ,3 4 3 ,6 0 ,8 6 ,1 7 ,3 3 3 ,0 1 3 ,3 3 8 ,9 1 ,6 5 ,8 7 ,3 3 6 ,6 1 2 ,4 3 6 ,5 2 ,0 5 ,9 6 ,6 3 6 ,8 1 1 ,3 3 6 ,7 2 ,3 5 ,6 7 ,3 3 6 ,2 1 1 ,6 3 6 ,0 3 ,6 5 ,3 7 ,3 1 0 0 ,0 1 0 0 ,0 1 0 0 ,0 1 0 0 ,0 1 0 0 ,0 1 0 0 ,0 1 0 0 ,0 1 0 0 ,0 1 0 0 ,0 17 I n c l u y e o t r o s p a ís e s y t e r r i t o r i o s en d e s a r r o l l o d e l H e m is f e r io O c c id e n t a l. F u e n te : OCDE, D e v e lo p m e n t C o o p e r a tio n . E f f o r t s and P o l i c i e s o f th e Mem bers o f th e D e v e lo p m e n t A s s is t a n c e C o m m itte e , 1974 t o 1980 R e v ie w s . - 12 - p r o d u c t o p e r c á p i t a m e no r que $450 en 1978) 1 1 / , e q u iv a le n t e a una p o r c ió n de 59 p o r c i e n t o d e l t o t a l , en c í r c u l o s o fic ia le s se c o n s id e r a que la s c o r r i e n t e s a c t u a le s de a y u d a c o n c e s io n a r ia so n i n s u f i c i e n t e s p a ra s a t i s f a c e r la s n e c e s id a d e s de eso s p a í s e s . De l a a yuda e c o n ó m ic a s u m in is t r a d a p o r lo s p a ís e s d e l CAD a lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o , l a p a r t e r e c i b i d a p o r lo s p a ís e s la t in o a m e r ic a n o s , que c o n l a s o la e x c e p c ió n de H a i t í s u p e ra n e l n i v e l in d ic a d o de p r o d u c to p e r c á p i t a , ha s id o p e rm a n e n te m e n te peque ña y d e c r e c ie n t e en e l t r a n s c u r s o de l a ú l t i m a d é c a d a . (C u a d ro 3 ) . A l c o n s id e r a r s e l a e x p e r ie n c ia de l a c o o p e r a c ió n e c o n ó m ic a i n t e r n a c i o n a l en lo s años p a s a d o s y sus p e r s p e c t iv a s a c o r t o y m e d ia n o p la z o , j u n t o co n r e c o n o c e r s e l a v a l i d e z de lo s p r i n c i p i o s de j u s t i c i a que h an in s p ir a d o su d i s t r i b u c i ó n en años r e c i e n t e s , no puede d e j a r de s e ñ a la r s e e l h e c h o de que su m o n to i n s u f i c i e n t e no s ó lo h a im p e d id o a te n d e r a d e cu a d a m e n te la s n e c e s id a d e s u r g e n te s de lo s p a ís e s de m en o re s in g r e s o s , s in o que además e se p r o p ó s it o se ha p la n te a d o co n e x c lu s ió n de lo s i n t e r e s e s de lo s p a ís e s de in g r e s o s m e d io s . Como uno de lo s o b j e t i v o s de l a c o o p e r a c ió n e c o n ó m ic a i n t e r n a c i o n a l c o n s is t e en l a p ro m o c ió n d e l d e s a r r o l l o e c o n ó m ic o , p a re c e n le g í t im a s la s n e c e s id a d e s de re c u rs o s c o n c e s io n a r io s de A m é ric a L a t i n a , c u y o p o t e n c i a l de r e c u r s o s y c a p a c id a d de e x p a n s ió n e c o n ó m ic a , p o r u na p a r t e , a s e g u ra una a b s o r c ió n e f i c a z de lo s m is m o s , e s p e c ia lm e n te s i se tom an en c u e n ta lo s c a m b io s de e s t r u c t u r a p r o d u c t iv a y e l p r o g r e s o t e c n o ló g ic o en que se e n c u e n tr a em peñada, y p o r l a o tra o fre c e p e r s p e c t iv a s de que la r e g ió n a lc a n c e en e l p la z o de una g e n e r a c ió n un e s t a d io de d e s a r r o llo lo s u f ic ie n t e m e n t e avanzado p a ra p e r m i t i r l e p r e s c i n d i r de l a a y u d a e x te r n a y c o o p e r a r a l p r o g r e s o de o t r a s r e g io n e s en d e s a r r o l l o . La m a y o r ía de lo s p a ís e s la t in o a m e r ic a n o s r e g i s t r ó e n t r e m e d ia d o s de l a d é c a d a de lo s s e s e n ta y m e d ia d o s de lo s s e t e n t a un c r e c im ie n t o y t r a n s f o r m a c ió n e c o n ó m ic a a lta m e n te s i g n i f i c a t i v o s , c u a n d o c o n tó co n r e c u r s o s e x te r n o s de u n m o n to y c a lid a d c o m p a tib le s c o n lo s r e q u e r im ie n t o s d e l p r o c e s o de fo r m a c ió n de c a p a c id a d p r o d u c t iv a i n t e r n a . E s ta p ru e b a de l a c a p a c id a d de d e s a r r o l l o de la r e g ió n r e f o r z ó el a n h e lo de im p u ls a r una t r a y e c t o r i a de p r o g r e s o a l a r g o p la z o , s u s te n ta d a en l a c o m p le m e n ta c ió n d e l e s fu e r z o p r o p io y lo s re c u rs o s e x te rn o s , a le s t i l o de la s e x p e r ie n c ia s e x it o s a s p r in c ip a lm e n t e d e l Canadá y de lo s E s ta d o s U n id o s en e l s i g l o p a s a d o , de A u s t r a l i a y Nueva Z e la n d ia a c o m ie n z o s d e l a c t u a l y de l a r e c o n s t r u c c ió n de E u ro p a en años más r e c i e n t e s . 11/ OCDE. op. c i t . , p. 75. - 13 - C u a d ro 4 . D e s t in o g e o g r á f ic o d e l f l u j o d e l CAP y o rg a n is m o s m u l t i l a t e r a l e s a lo s ( P o r c e n t a je s ) R e g ió n A fr ic a A m é ric a L a t i n a A s ia E u ro p a O c e a n ía No e s p e c if ic a d o T o ta l 1/ f i n a n c i e r o n e to t o t a l p a ís e s en d e s a r r o l l o , de lo s p a ís e s 1 9 7 1 -7 9 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 2 2 ,5 2 3 ,6 3 7 ,5 7 ,4 2 ,3 6 ,7 1 9 ,1 2 8 ,7 3 4 ,0 7 ,2 3 ,0 8 ,0 1 7 ,7 3 1 ,9 3 7 ,3 6 ,6 2 ,6 3 ,9 1 8 ,2 3 5 ,3 2 8 ,0 8 ,0 2 ,2 8 ,3 2 3 ,9 2 6 ,8 3 5 ,4 7 ,0 1 ,7 5 ,2 2 2 ,6 2 4 ,4 2 9 ,6 7 ,2 1 ,5 1 4 ,7 2 7 ,6 2 7 ,1 2 5 ,5 8 ,4 1 ,4 1 0 ,0 2 5 ,8 2 7 ,7 2 3 ,5 7 ,2 1 ,3 1 4 ,5 2 2 ,0 2 8 ,6 2 4 ,0 9 ,6 1 ,3 1 4 ,5 1 0 0 ,0 1 0 0 ,0 1 0 0 ,0 1 0 0 ,0 1 0 0 ,0 1 0 0 ,0 1 0 0 ,0 1 0 0 ,0 1 0 0 ,0 17 I n c l u y e o t r o s p a ís e s y t e r r i t o r i o s en d e s a r r o l l o d e l H e m is f e r io O c c id e n t a l. F u e n te : OCDE, D e v e lo p m e n t C o o p e ra tio n » E f f o r t s and P o l i c i e s o f th e Members o f th e D e v e lo p m e n t A s s is t a n c e C o m m itte e , 1974 t o 1980 R e v ie w s . Como l o i l u s t r a n la s c i f r a s d e l C u a d ro 4 , la p a r t ic ip a c ió n de A m é ric a L a t i n a en l a d i s t r i b u c i ó n g e o g r á f ic a d e l f l u j o f i n a n c i e r o n e t o t o t a l de lo s p a ís e s de l a OCDE y lo s o rg a n is m o s m u l t i l a t e r a l e s a lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o a s c e n d ió a p r e c ia b le m e n te en e l t r a n s c u r s o de l a d é ca d a de lo s años s e t e n t a . La r e g ió n , d e sp u é s de ocupar la se g u n d a p o s ic ió n en el o rd e n a m ie n to d i s t r i b u t i v o e n 1 9 7 1 , c o n u n a c u o ta i g u a l a 24 p o r c i e n t o d e l t o t a l , en c o m p a ra c ió n c o n l a c i f r a r e l a t i v a a A s ia de 38 p o r c i e n t o , p a só a c o n c e n t r a r l a m a y o r p a r t e d e l f in a n c ia m ie n t o e x t e r n o d i r i g i d o a lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o de 1977 en a d e la n t e , a lc a n z a n d o una p o r c ió n de 29 p o r c i e n t o en 1979 f r e n t e a una c i f r a de 24 p o r c i e n t o c o r r e s p o n d ie n t e a l A s ia . En o t r o s t é r m in o s , la a b s o r c ió n de r e c u r s o s f i n a n c i e r o s e x te r n o s p o r p a r t e de A m é ric a L a t i n a ha c r e c id o más rá p id a m e n te que en e l r e s t o de lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o , de m anera c o r r e l a t i v a c o n la s te n d e n c ia s d e l d e s a r r o l l o c o m p a ra tiv a m e n te más a c e n tu a d a s de l a r e g i ó n . Cabe a d v e r t i r , s i n e m b a rg o , que a n te l a e s c a s e z de lo s r e c u r s o s c o n c e s io n a r io s , l a r e g ió n d e b ió a c u d ir en m e d id a ca d a v e z m a yo r a la s fu e n te s de f in a n c ia m ie n t o p r i v a d o , b a jo té r m in o s de i n t e r é s y p la z o s o r d i n a r i o s de m e rc a d o . - 14 - P o r e je m p lo , en e l c o n t e x t o de lo s c r é d i t o s de b a n c o s y b o n o s , que como se v e r á más a d e la n t e p a s a ro n a c o n s t i t u i r e l r u b r o de m a yo r v o lu m e n en e l f in a n e ia m ie n t o e x t e r n o de A m é ric a L a t i n a , y en e s p e c ia l e n t r e la s o p e r a c io n e s c o n t r a t a d a s en e l m e rc a d o de e u ro m o n e d a s , l a p a r tic ip a c ió n de l a r e g ió n a s c e n d ió s i g n i f i c a t i v a m e n t e (C u a d ro 5 ) . Los re c u rs o s f in a n c ie r o s c o n tra ta d o s p o r lo s p a ís e s la t in o a m e r ic a n o s en e s te m e rc a d o a u m e n ta ro n de m a n e ra s o s t e n id a C u a d ro 5 . C r é d it o s en e u ro m o ne d as d e c la r a d o s i n t e r n a c i o n a l e s de b o n o s , 2 / 1 9 7 3 -1 9 8 0 ( M il lo n e s de d ó la r e s ) D e u d o re s P a ís e s i n d u s t r i a l e s P a ís e s en d e s a r r o l l o : -N o e x p o r ta d o r e s de p e t r ó l e o - A m é r ic a L a t i n a P a ís e s s o c i a l i s t a s O rg a n is m o s in t e r n a c io n a le s O tr o s T o ta l 1 / y e m is io n e s e x t r a n je r a s e 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1 7 .6 7 0 9 .1 3 0 2 3 .0 4 4 1 0 .6 5 6 2 1 .1 2 6 1 3 .4 7 1 3 0 .5 6 5 2 0 .4 6 8 3 3 .8 4 7 2 4 .9 0 1 5 3 .9 0 9 4 4 .3 3 7 4 3 .5 9 6 4 7 .2 7 5 5 6 .1 3 7 4 0 .0 6 0 8 .8 0 5 3 .7 3 1 731 1 0 .5 0 4 4 .5 2 4 1 .1 5 5 1 3 .4 6 5 6 .1 1 4 2 .7 5 8 1 9 .2 6 2 9 .2 7 0 2 .4 4 3 2 1 .4 4 8 1 1 .9 0 0 2 .9 4 7 4 1 .5 4 5 2 0 .8 8 8 3 .7 3 2 4 6 .5 9 9 2 4 .7 5 3 7 .4 9 9 3 9 .6 5 2 1 9 .3 6 6 2 .6 2 8 2 .9 6 8 350 5 .4 0 4 496 5 .3 9 5 625 8 .6 3 3 905 7 .3 5 6 1 .2 2 7 8 .6 0 7 590 8 .9 8 0 664 9 .4 0 7 413 3 0 .8 4 9 4 0 .7 5 5 4 3 .3 7 5 6 3 .0 1 4 7 0 .2 7 8 1 1 1 .1 7 7 1 0 8 .0 1 4 1 0 8 .6 4 5 1/ Las c i f r a s c o r r e s p o n d e n a lo s c o m p ro m is o s b r u t o s d e c la r a d o s y n o r e f l e j a n n e c e s a r ia m e n te l a m e d id a en que h a n s id o d e s e m b o ls a d o s . 2/ I n c l u y e e m is io n e s de b o n o s e f e c tu a d a s f u e r a d e l p a ís p r e s t a t a r i o , c o lo c a d a s en u n s o lo m e rc a d o n a c i o n a l , e m is io n e s e x t r a n je r a s o en más de u n m e rc a d o n a c i o n a l , e m is io n e s i n t e r n a c i o n a l e s . F u e n te : B anco M u n d ia l. de u n m o n to de $ 3 .7 3 1 m i l l o n e s en 1973 a $ 2 4 .7 5 3 m i llo n e s en 1 9 7 9 , p a ra d i s m i n u i r p o r p r im e r a v e z en 1978 a $ 1 9 .3 6 6 m i l l o n e s . En r e l a c i ó n co n e l f in a n e ia m ie n t o de lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o c o n t r a t a d o en e s te m e rc a d o , l a p o r c ió n de A m é ric a L a t i n a a u m e n tó de 41 p o r c i e n t o en 1973 a 52 p o r c i e n t o en 1 9 7 9 , y r e s p e c t o a l t o t a l de la s o p e r a c io n e s c r e d i t i c i a s y de bon o s de e s te m e rc a d o , in c lu s iv e la s e f e c tu a d a s por lo s p a ís e s in d u s tr ia le s y o tro s d e u d o re s , la p a r tic ip a c ió n de A m é ric a L a t in a ta m b ié n aum entó s i g n i f i c a t i v a m e n t e , a l p a s a r d e l 12 p o r c i e n t o en 1973 a 23 p o r c i e n t o en 1 9 79. - 15 - 4. P e r s p e c t iv a s d e l f in a n c ia m ie n t o i n t e r n a c i o n a l e s de c a p i t a l i n t e r n a c i o n a l y de lo s m e rca d o s E l d e s m a n te la m ie n to d e l s is te m a m o n e ta r io de B r e t t o n Woods a c o m ie n z o s de l a d é ca d a de lo s s e t e n t a y sus c o n s e c u e n c ia s p o s t e r io r e s fu e s e g u id o p o r e l d e s a r r o llo de p r o n u n c ia d a s t e n d e n c ia s in f la c io n a r ia s y por un aum e n to e x t r a o r d i n a r i o en lo s p r e c io s d e l p e t r ó l e o . En l a t r a y e c t o r i a de l a e co n o m ía m u n d ia l a p a r t i r de 1973 dos h e c h o s de l a m a y o r t r a s c e n d e n c ia h an s i d o , p o r una p a r t e , e l c a m b io d r á s t i c o en la s p o s ic io n e s de b a la n z a de pag o s de lo s p a ís e s e x p o r ta d o r e s e im p o r ta d o r e s de p e t r ó l e o y , p o r l a o t r a , e l d e s a r r o l l o e x t r a o r d i n a r i o de la s o p e r a c io n e s de l a b a n c a p r iv a d a i n t e r n a c i o n a l , que l a c o n v i e r t e en e l p r i n c i p a l m e d io de c i r c u l a c i ó n de lo s e x c e d e n te s f i n a n c i e r o s . La c u a d r u p lic a c ió n de lo s p r e c io s d e l p e t r ó le o e n 1 9 7 3 -7 4 d e r i v ó , e n t r e o t r o s e f e c t o s , en l a a c u m u la c ió n de u n s u p e r á v i t e x t r a o r d i n a r i o de b a la n z a de pag o s p o r p a r t e de lo s p a ís e s de l a OPEP. E l s u p e r á v it de lo s p a ís e s e x p o r ta d o r e s de p e t r ó l e o a s c e n d ió de U S $ 6 .6 0 0 m illo n e s en 1973 a U S $68.00 0 m illo n e s en 1 9 7 4 , p e r o t e n d ió a d e c l i n a r en lo s años s ig u ie n t e s h a s t a u n m o n to de U S $5.000 m i l l o n e s en 1 9 7 8 , como r e s u lt a d o de una e x p a n s ió n r e la t iv a m e n t e r á p id a de la s im p o r ta c io n e s y d e l m enor r i t m o de e x p a n s ió n (e in c l u s o u na c o n t r a c c ió n en 1 9 7 8 ) de la s e x p o r t a c io n e s . Como c o n t r a p a r t i d a n a t u r a l d e l s u p e r á v i t , e n t r e lo s p a ís e s im p o r ta d o r e s de p e t r ó l e o , - t a n t o lo s p a ís e s i n d u s t r i a l e s como l o s en d e s a r r o l l o , - e l a lz a en lo s p r e c io s de lo s c o m b u s tib le s o r i g i n ó d é f i c i t c o r r i e n t e s de b a la n z a de pagos de m a g n itu d e s s i n p r e c e d e n te s . L o s p a ís e s i n d u s t r i a l e s , que t r a d ic io n a lm e n t e h a b ía n r e g i s t r a d o s u p e r á v i t c o r r i e n t e s de b a la n z a de p a g o s , e x p e r im e n ta r o n un d é f i c i t de U S $ 1 2 .0 0 0 m i l l o n e s en 1 9 7 4 . S in e m b a rg o , e l d é f i c i t de e s to s p a ís e s d e s a p a r e c ió en 1975, como r e f l e j o del r á p id o in c r e m e n to de sus e x p o r t a c io n e s h a c ia lo s p a ís e s de l a OPEP y de l a d is m in u c ió n de l a demanda de im p o r t a c io n e s a m e d id a que a v a n z a b a e l r e c e s o e c o n ó m ic o i n t e r n o . En 1976 y 1977 e l d é f i c i t de b a la n z a de pagos de e s to s p a ís e s v u e lv e a in c r e m e n ta r s e , c o r r e la t iv a m e n t e c o n l a r e c u p e r a c ió n en lo s n i v e l e s de l a a c t i v i d a d e c o n ó m ic a , y en 1979 y 1980 a lc a n z a a U S $10.00 0 m ill o n e s y U S $ 5 0 .0 0 0 m illo n e s r e s p e c t iv a m e n te , como c o n s e c u e n c ia de la s n u e v a s a lz a s en lo s p r e c io s d e l p e tr ó le o . La e x p e r ie n c ia de lo s p a ís e s e n d e s a r r o l l o im p o r ta d o r e s de p e t r ó l e o , i n c l u s i v e lo s de A m é ric a L a t i n a , h a s id o c o m p a ra tiv a m e n te más d i f í c i l que la de lo s p a ís e s i n d u s t r i a l e s . E l d é f i c i t c o m b in a d o de l a c u e n ta c o r r i e n t e de b a la n z a de pago s de e s to s p a ís e s más que se t r i p l i c ó e n t r e 1973 y 1 9 7 4 , a l pasar de U S $ 1 1.50 0 m illo n e s a U S $ 3 6 .9 0 0 m illo n e s . En 1975 v o lv ió a in c r e m e n t a r s e , a l a s c e n d e r a U S $ 4 5 .9 0 0 m i l l o n e s , como r e s u lt a d o de una c a íd a de lo s té r m in o s de in t e r c a m b io y d e l v o lu m e n de sus e x p o r t a c io n e s . A unque en lo s años s i g u i e n t e s se r e g i s t r a un a l i v i o , e l d é f i c i t se m a n tie n e a n iv e le s - 16 - h is t ó r ic a m e n t e e le v a d o s y v u e lv e a r e g i s t r a r a s c e n s o s e x t r a o r d i n a r i o s h a s ta a lc a n z a r a U S $7 0.0 0 0 m i l l o n e s en 1 9 8 0 . Una c o n n o ta c ió n im p o r t a n t e de l a n u e va s i t u a c i ó n de d é f i c i t en e s to s p a ís e s r a d ic a en que e l l a se suma a u na deuda e x te rn a de m a g n itu d e s e x tr a o r d in a r ia s , que r e s u ltó in c re m e n ta d a por la a c u m u la c ió n de la s o b lig a c io n e s f in a n c ie r a s c o n t r a t a d a s en lo s s ie te años pasados. No to d o s lo s p a ís e s e s tá n en c o n d ic io n e s de s e g u ir in c re m e n ta n d o l a deuda e x t e r n a a l r i t m o m a n te n id o h a s ta a h o ra y o t r o s s im p le m e n te d e p e n d e n de una e x p a n s ió n s i g n i f i c a t i v a de l a c o o p e r a c ió n c o n c e s io n a r ia p a ra c o n t i n u a r lo s e s fu e r z o s de c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o . E l s u p e r á v it de lo s p a ís e s e x p o r ta d o r e s de p e t r ó l e o v o l v i ó a in c r e m e n ta r s e en 1 9 8 0 , a l a s c e n d e r a U S $ 1 15 .0 0 0 m i l l o n e s . Aunque es a v e n tu r a d o a n t i c i p a r l a d ir e c c ió n de la tr a y e c to r ia fu tu ra del s u p e r á v it de e s to s p a ís e s , lo s a n te c e d e n te s d i s p o n i b l e s y la s e s tim a c io n e s t e n t a t i v a s de v a r io s o rg a n is m o s c o in c id e n en s e ñ a la r que e l e x c e d e n te f i n a n c i e r o g e n e ra d o p o r e l p e t r ó l e o c o n t in u a r á s ie n d o de m a g n itu d e s im p o r ta n te s en e l c u r s o de lo s a ños o c h e n ta . P o r l o t a n t o , e l p ro b le m a de l a c i r c u l a c i ó n de lo s e x c e d e n te s f i n a n c i e r o s s e g u ir á c o n s t it u y e n d o un f a c t o r d o m in a n te en l a e s c e n a i n t e r n a c i o n a l . La c u e s t ió n fu n d a m e n ta l que se p la n t e a es s a b e r en qué m e d id a es p o s ib l e r e p e t i r l a e x p e r ie n c ia de r e c i c l a j e de lo s años p a s a d o s , fu n d a m e n ta lm e n te p o r l a v í a de lo s b a n c o s p r iv a d o s , y s i e l l o s e r í a c o m p a tib le co n la s n e c e s id a d e s de a ju s t e e s t r u c t u r a l y d e s a r r o l l o y co n l a c a p a c id a d de e n d e u d a m ie n to e x t e r n o de lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o im p o r ta d o r e s de p e t r ó l e o . En ambos a s p e c to s se re c o n o c e que e x i s t e n s e r i a s lim ita c io n e s . Por e llo s u rg e l a n e c e s id a d de b u s c a r fó r m u la s que a m p líe n lo s r e c u r s o s de la s i n s t i t u c i o n e s m u l t i l a t e r a l e s de d e s a r r o l l o y e l p a p e l d e l FMI y que a l m ism o tie m p o se a p ro v e c h e l a c a p a c id a d de i n t e r m e d ia c ió n f i n a n c i e r a de l a b a n c a p r iv a d a in te r n a c io n a l. A s im is m o , cabe d e s t a c a r l a n e c e s id a d de que lo s p a ís e s d e f i c i t a r i o s m e jo r e n l a in s t r u m e n t a c ió n de sus p o lític a s d e s tin a d a s a p re s e rv a r la c a p a c id a d de s e r v i c i o de l a d euda e x t e r n a y a c a n a l i z a r lo s r e c u r s o s f i n a n c i e r o s e x t e r n o s a la s in v e r s io n e s de m a yo r e f e c t i v i d a d en e l a j u s t e de b a la n z a de pagos y a l d e s a r r o llo e c o n ó m ic o g e n e r a l. A la r g o p la z o , la a b s o r c ió n e f i c a z de la t r a n s f e r e n c i a de a h o r r o e x t e r n o i n v o l u c r a que e s to s r e c u r s o s se a n u t i l i z a d o s en e x p a n d ir y m e jo r a r l a c a p a c id a d p r o d u c t iv a de lo s p a ís e s . En lo s años p a s a d o s l a m a y o r p a r t e d e l r e c i c l a j e m o n e ta r io i n t e r n a c i o n a l se r e a l i z ó p o r l a v í a de lo s m e ca n ism o s f i n a n c i e r o s p r iv a d o s y , en p a r t i c u l a r , p o r lo s b a n c o s que o p e ra n en e l m e rc a d o de e u r o d iv is a s . S in e m b a rg o , en e l d e s a r r o l l o de e s t e p ro c e s o h a n s u r g id o f a c t o r e s que t ie n d e n a l i m i t a r su c a p a c id a d de e x p a n s ió n in d i s c r i m i n a d a en e l f u t u r o . P o r una p a r t e , en e l c a s o de lo s b a n c o s i n t e r n a c i o n a l e s , se t i e n e l a b a ja e x p e rim e n ta d a p o r l a r e l a c i ó n e n tre la suma del c a p ita l más re s e rv a s y la s c o lo c a c io n e s ; la a lta c o n c e n t r a c ió n a lc a n z a d a p o r la s o p e r a c io n e s e n t r e un núm ero r e d u c id o de b a n c o s y p r e s t a t a r i o s , y l a a p l i c a c i ó n de r e g u la c io n e s p o r p a r t e de la s a u t o r id a d e s m o n e ta r ia s de a lg u n o s p a ís e s in d u s t r ia le s . A e llo se a g re g a una m a yo r in c e r t id u m b r e a c e r c a de l a c o n d u c ta que s e g u ir á n en e l f u t u r o lo s p a ís e s co n - 17 - s u p e r á v i t de b a la n z a de p a g o s , en e s p e c ia l co n r e s p e c t o a l m o n to , d i r e c c i ó n y c o n d ic io n e s d e l e x c e d e n te f i n a n c i e r o o f r e c i d o a l r e s t o d e l m undo. Por o tra p a r t e , n um e ro so s p a ís e s en d e s a r r o l l o im p o r ta d o r e s de p e t r ó l e o h a n a c u m u la d o una d eu da e x t e r n a de d im e n s io n e s a b s o lu t a s y r e l a t i v a s e x c e p c io n a lm e n te a l t a s , ju n t o a un e m p e o ra m ie n to de la s c o n d ic io n e s de in te r é s y p la z o s del f in a n c ia m ie n t o , to d o l o c u a l ha r e d u c id o e l m a rg e n de e n d e u d a m ie n to e x te r n o a d i c i o n a l que e s to s p a ís e s p u e d e n a b s o r b e r en la s c o n d ic io n e s o r d i n a r i a s d e l m e rc a d o . E s ta es una r e s t r i c c i ó n que am enaza a g u d iz a r s e a n te la s p e r s p e c t iv a s d e s f a v o r a b le s p a r a e x p a n d ir la s e x p o r t a c io n e s de m a n u fa c tu r a s y m a t e r ia s p rim a s p o r lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o a lo s p a ís e s i n d u s t r i a l i z a d o s A § / . P a ra r e s p o n d e r a la s f u t u r a s n e c e s id a d e s f i n a n c i e r a s de lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o im p o r ta d o r e s de p e t r ó l e o , e n t r e lo s c u a le s A m é ric a L a t i n a t i e n e una f u e r t e g r a v i t a c i ó n , p a re c e im p e r a t iv o d e s a r r o l l a r n u e v o s m e d io s de c i r c u l a c i ó n f i n a n c i e r a y fó r m u la s p a r a c o r r e g i r y f o r t a l e c e r e l p a p e l de lo s m ecanism os tr a d ic io n a le s . En e s t e e s f u e r z o h a n de te n e r s e p r e s e n te p o r l o menos dos r e q u i s i t o s fu n d a m e n ta le s . U no, en e l á r e a d e l c o m e r c io , c o n s is t e en a m p lia r y l i b e r a l i z a r e l a c c e s o de lo s p r o d u c to s e x p o r ta d o s p o r lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o a lo s m e rca d o s de lo s p a ís e s i n d u s t r i a l i z a d o s . E l o t r o , e n e l campo de l a c o o p e r a c ió n f i n a n c i e r a i n t e r n a c i o n a l , c o n r e s p e c t o a l a c u a l debe re c o n o c e r s e l a n e c e s id a d de c a m b ia r en m e d id a s u s t a n t iv a l a e s t r u c t u r a y c o n d ic io n e s d e l f in a n c ia m ie n t o s u m in is t r a d o a lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o . L a s c o n d ic io n e s de e s t a b i l i d a d y p la z o s o n de p a r t i c u l a r r e le v a n c ia e n l a c o y u n tu r a a c t u a l , y no p a re c e p o s ib le que e l l a s p ue da n s e r c u m p lid a s p o r lo s b a n c o s . A s im is m o , es c o n v e n ie n te lla m a r l a a t e n c ió n a l h e c h o de que e l v a c í o c re a d o p o r el d e b i l i t a m i e n t o de l a a y u d a p r e s ta d a p o r lo s p a ís e s i n d u s t r i a l e s , y a sea en fo rm a b i l a t e r a l o p o r in t e r m e d io de lo s o rg a n is m o s f i n a n c i e r o s m u l t i l a t e r a l e s , es muy d i f í c i l de r e s o l v e r p o r o t r a s v í a s y que sus c o n s e c u e n c ia s s o b re e l p r o g r e s o e c o n ó m ic o y s o c i a l en lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o son f u n e s t a s . De e s te modo l a c o m u n id a d in te r n a c io n a l se e n f r e n t a a un d ile m a , que c o n s is t e en re s p o n d e r a l d e s a fío p la n te a d o co n una p a r t i c i p a c i ó n c o m p ro m e tid a de lo s p a ís e s i n d u s t r i a l e s y lo s p a ís e s e x p o r ta d o r e s de p e t r ó l e o , o s u f r i r l a c r i s i s p ro v o c a d a p o r e l e s ta n c a m ie n to e c o n ó m ic o y su c o r r e l a c i ó n s o c i a l y p o l í t i c a en lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o . A l r e s p e c t o cabe s e ñ a la r que e l v o lu m e n im p o r ta d o p o r lo s p a ís e s de l a OCDE d e s d e lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o no e x p o r ta d o r e s de p e t r ó le o d is m in u y ó su r i t m o de e x p a n s ió n de p o co más de 10 p o r c i e n t o en 1979 a 2 p o r c i e n t o en 1 9 8 0 , c o n una p e r s p e c t iv a aún más d e s f a v o r a b le en 1 9 8 1 , cu a n d o se p r o y e c t a una ta s a de menos de 2 p o r c i e n t o (OCDE,E co n o m ic O u t lo o k , d ic ie m b r e 1 9 8 0 , p á g in a 5 5 ) . - 18 - B. P r o y e c c io n e s d e l d e s a r r o l l o de A m é ric a L a t in a A m é ric a L a tin a r e g is tr ó en lo s v e in te años p a sa d o s un p ro c e s o de c r e c im ie n t o y t r a n s f o r m a c ió n e c o n ó m ic a de a lc a n c e s muy s i g n i f i c a t i v o s , que se d e s ta c a en sus té r m in o s c o m p a r a tiv o s t a n t o en l a t r a y e c t o r i a h i s t ó r i c a de l a r e g ió n como co n r e l a c i ó n a la e x p e r ie n c ia d e l re s to de lo s p a ís e s en d e s a r r o l l o y d e l mundo i n d u s t r i a l . E l p r o d u c to n a c io n a l b r u t o (PNB) de lo s p a ís e s la t in o a m e r ic a n o s en su c o n ju n t o , p r á c tic a m e n te se tr ip lic ó en e l p e r í o d o , a l a s c e n d e r a U S $ 43 8.4 00 m i l lo n e s en 1 9 8 0 , en t a n t o que e l p r o d u c to p e r c á p i t a a um e n tó de US$728 en 1960 a U S $1.262 en e l ú l t i m o año 1 2 / . En l a e x p e r ie n c ia de e s t o s p a ís e s se a d v i e r t e , s i n e m b a rg o , u na a m p lia gama de p r o b le m a s , e n t r e lo s que p r e v a le c e n l a i n f l a c i ó n , e l d e s e m p le o , lo s d é f i c i t de b a la n z a de pago s y r e c e s o s e c o n ó m ic o s o c a s io n a le s . E l p r o g r e s o e c o n ó m ic o en A m é ric a L a t in a en e l p e r ío d o 1 9 6 0 -7 4 fu e más o menos g e n e r a liz a d o , m ie n t r a s que la s c o n d ic io n e s en l a e c o n o m ía m u n d ia l e v o lu c io n a r o n f a v o r a b le m e n te y l a r e g i ó n c o n tó co n una a d e cu a d a c a p a c id a d de pag os e x te rn a . La ta s a de in c r e m e n to anual del PNB de lo s p a ís e s la t in o a m e r ic a n o s se a c e le r ó p a u l a t i n a y s i g n i f i c a t i v a m e n t e , a l p a s a r de 5 ,3 p o r c ie n to en 1 9 6 1 -6 5 a 5 ,9 p o r c i e n t o en 1 9 6 6 -7 0 y 7 ,5 p o r c ie n to en 1 9 7 1 -7 4 . En e l q u in q u e n io s i g u i e n t e , e l c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o d is m in u y ó a 4 ,6 p o r c ie n to a n u a l, como r e s u l t a d o de una c o m b in a c ió n de f a c t o r e s a d v e rs o s , t a n t o i n t e r n o s como e x t e r n o s (C u a d ro 6 ) . E l re c e s o i n d u s t r i a l y lo s c a m b io s en l a e c o no m ía m u n d ia l en e s t e p e r ío d o a f e c t a r o n s e v e ra m e n te a l a m a y o r ía de lo s p a ís e s de l a r e g i ó n . A t í t u l o de i l u s t r a c i ó n , cabe s e ñ a la r que de h a b e r c o n tin u a d o l a t e n d e n c ia a l m e jo r a m ie n to e c o n ó m ic o de p r i n c i p i o s de lo s años s e t e n t a , en 1980 se h a b r í a g e n e ra d o un in g r e s o p e r c á p it a US$230 m a yo r que e l r e g is tr a d o en la s e s ta d ís tic a s . En suma ese m a yo r in g r e s o e q u iv a le a p ro x im a d a m e n te a la s e x p o r t a c io n e s de b ie n e s y s e r v i c i o s de l a r e g ió n en ese m ism o a ñ o . S o b re e co n o m ía s c o y u n tu r a d e c is io n e s e s tim a d o e d ie z a ñ o s . la base d e l a n á lis is de la s te n d e n c ia s a la r g o p la z o de la s la t in o a m e r ic a n a s , de la s nuevas c o n d ic io n e s im p u e s ta s por la e c o n ó m ic a y fin a n c ie r a in te r n a c io n a l y de la s p r e v is io n e s y de p o l í t i c a de la s a u t o r id a d e s e c o n ó m ic a s n a c io n a le s , se ha l c u r s o p r o b a b le e s p e ra d o de l a e co n o m ía r e g i o n a l en lo s p ró x im o s P a ra e l B anco t i e n e e s p e c ia l i n t e r é s e l examen de la s p e r s p e c t iv a s V a lo r e s c a lc u la d o s en sus e q u iv a le n t e s de p o d e r a d q u i s i t i v o de 1 9 7 8 . en d ó la r e s de lo s E s ta d o s U n id o s , C u a d ro 6* PAIS 19- A m é ric a L a t i n a : v a r i a c i ó n m e d ia a n u a l d e l p r o d u c t o n a c io n a l b r u t o ! / * 1 9 6 1 -7 9 ( P o r c e n t a je s ) 1 9 6 1 -6 5 1 9 6 6 -7 0 A r g e n t in a Bahamas B a rb a d o s B o liv ia B r a s il C o lo m b ia C o s ta R ic a C h ile Ecuador E l S a lv a d o r G u a te m a la Guyana H a iti H o n d u ra s J a m a ic a M e x ic o N ic a r a g u a Panama P a ra g u a y P e ru R ep. D o m in ic a n a T r i n i d a d y Tobago U ru g u a y V e n e z u e la 4 .5 n .d . 4 .5 3 .8 4 .5 4 .6 4 .3 4 .9 5 .4 6 .8 5 .2 3 .5 0 .7 4 .3 4 .8 7 .1 9 .7 8 .3 4 .7 6 .4 3 .1 5 .1 0 .7 7 .1 4 .2 n .d . 8 .8 6 .0 7 .7 5 .5 7 .5 3 .8 5 .7 4 .5 5 .5 3 .9 1 .1 4 .5 6 .1 6 .8 3 .8 7 .6 4 .0 3 .8 7 .6 3 .1 2 .2 5 .5 5 .0 n .d .. 1 .9 6 .2 1 2 .2 7 .0 6 .9 2 .8 9 .4 5 .3 6 .7 2 .7 4 .4 3 .7 4 .1 5 .9 6 .3 5 .5 6 .7 4 .8 9 .8 3 .2 -0 .1 5 .5 A m e ric a L a t i n a 5 .3 5 .9 7 .5 1/ 1 9 7 1 -7 4 1 9 7 5 -7 9 1 .2 4 .3 3 .6 4 .1 6 .1 5 .4 5 .1 3 .3 6 .0 3 .9 5 .9 1 .2 4 .2 5 .5 -3 .6 4 .9 -3 .8 2 .4 8 .8 1 .3 4 .7 6 .5 4 .5 6 .2 4 .6 A p r e c io s de m e rc a d o c o n s t a n t e s , c o r r e s p o n d ie n t e s a l a fio b ase u s a d o p o r la se c a lc u la r o n m e d ia n te ca d a p a í s . Las c i f r a s p a ra A m é ric a L a t in a c o n v e r s ió n de lo s v a lo r e s en moneda n a c io n a l a d ó la r e s de lo s E s ta d o s U n id o s de p o d e r a d q u i s i t i v o de 1 9 7 8 . n . d . No d i s p o n i b l e F u e n te : B ID , s o b re la b a se de e s t a d í s t i c a s o fic ia le s de lo s p a ís e s m ie m b ro s - 20 - del d e s a r r o llo e c o n ó m ic o r e g io n a l, sus p r in c ip a le s d im e n s io n e s y r e q u e r im ie n t o s de r e c u r s o s in te r n o s y e x te rn o s . P o r su n a t u r a le z a , e s te e j e r c i c i o es de o rd e n e x p l o r a t o r i o y su s c o n c lu s io n e s dep e n d e n de l a v a l i d e z de la s r e la c io n e s y lo s s u p u e s to s de p o l í t i c a u t i l i z a d o s . Más que p r o n o s t i c a r e l f u t u r o , su o b j e t i v o es p r o v e e r u na b a s e s o b re l a c u a l ju z g a r t a n t o la s im p lic a c io n e s de p o l í t i c a , e s p e c ia lm e n te en e l á re a d e l f in a n c ia m ie n t o p a r a e l d e s a r r o llo , como l a c o h e r e n c ia y v i a b i l i d a d de la s r e la c io n e s e n tre lo s r e c u r s o s y lo s r e s u lt a d o s p r o y e c ta d o s . En p a r t i c u l a r , s o b re e sa b a se puede n p r o y e c t a r s e d i s t i n t a s o p c io n e s r e l a t i v a s a l a a c c ió n d e l Banco y l a p o l í t i c a e c o n ó m ic a g e n e r a l de lo s p a í s e s . E l PNB de lo s p a ís e s la t in o a m e r ic a n o s en su c o n ju n t o , se p r o y e c t a a l a d écad a de lo s 80 c r e c ie n d o a ta s a s más a l t a s que en lo s ú l t im o s c in c o a flo s , p e ro lig e r a m e n t e m en o re s que en lo s d ie z años p re c e d e n te s (C u a d ro 7 ) . Los r e s u lt a d o s r e f l e j a n b á s ic a m e n te e l p r o p ó s it o de s u p e r a r p r o g r e s iv a m e n te la r e c i e n t e fa s e de l e n t o c r e c im ie n t o y de r e c u p e r a r una d in á m ic a que n u e va m e n te p e r m it a p r o g r e s a r en l a c o n s e c u c ió n de lo s o b j e t i v o s d e l e m p le o y b ie n e s t a r s o c ia l. La ta s a de in c r e m e n to d e l PNB a u m e n ta ría p a u la tin a m e n te de a lr e d e d o r de 4 ,2 p o r c i e n t o en 1 9 8 0 , a una c i f r a d e l o rd e n de 6 ,5 p o r c i e n t o a f i n e s de lo s o c h e n ta . P o r l a v í a de l a a c e le r a c ió n d e l c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o s e r í a p o s ib l e acom odar el c a m b io en l a e s tru c tu ra de la p r o d u c c ió n c o n lo s in c r e m e n to s n e c e s a r io s en l a p r o d u c t iv i d a d y e l aum ento en la s o p o r tu n id a d e s de e m p le o . E n t r e lo s p a ís e s de m a y o r tam año y g ra d o de d e s a r r o l l o e c o n ó m ic o r e l a t i v o de l a r e g i ó n , que en l a a g r u p a c ió n d e l Banco e s tá n c o n s t i t u i d o s p o r lo s g ru p o s A y B 1 2 / , e l c r e c im ie n t o d e l PNB se p r o y e c ta le v e m e n te más a l t o que lo s p ro m e d io s r e g i o n a l e s , como o c u r r i ó en e l p a s a d o . La ta s a de in c r e m e n to d e l PNB en e s to s p a ís e s se e s tim a que a u m e n ta r ía de 4 , 3 p o r c i e n t o en 1980 a a lr e d e d o r de 6 ,7 por c ie n to a fin e s de la década. E s to supone un a p r o v e c h a m ie n to e f i c a z d e l p o t e n c i a l e c o n ó m ic o c o m p a ra tiv a m e n te más a m p lio y d i v e r s i f i c a d o de e s t o s p a ís e s y e s fu e r z o s e x t r a o r d i n a r i o s p a ra e x p a n d ir l a p r o d u c c ió n de e n e r g ía y p r o s e g u ir l a t a r e a de t r a n s f o r m a c ió n y m o d e r n iz a c ió n de l a e s f e r a p r o d u c t i v a . P a ra e l r e s t o de lo s p a ís e s la t in o a m e r ic a n o s m ie m b ro s d e l Banco (G ru p o s C y D ) , c u y a i n c i d e n c i a en e l PNB a g re g a d o de l a r e g ió n a s c e n d ió a c e r c a d e l 11 p o r c i e n t o en 1 9 7 9 , l a t r a y e c t o r i a e s tim a d a d e l PNB en e l p ró x im o d e c e n io s u g ie r e e l r e s t a b l e c i m i e n t o d e l r i t m o de e x p a n s ió n de 1 9 7 1 -7 5 , co n u na ta s a de 5 ,4 p o r c i e n t o p o r a ñ o . E s ta c i f r a es a p r e c ia b le m e n te m enor que l a p r o y e c ta d a p a ra lo s p a ís e s de m a yo r d e s a r r o l l o r e l a t i v o de l a r e g i ó n , no o b s t a n t e que e l e s fu e r z o de i n v e r s i ó n y m o v i l i z a c i ó n de r e c u r s o s in t e r n o s y e x te r n o s r e q u e r id o I n c lu y e A r g e n t in a , B r a s il, C o lo m b ia , C h i l e , M é x ic o , P e rú y V e n e z u e la . -21 cuadro 7. - Tendencias y Proyecciones Macroeconómicas (porcentajes) 1961-65 1966-70 1971-75 1976-60 1981-85 1986-90 América Latina 1. Producto Nacional Bruto (PNB) (Variación anual) (a) .Total (b) Per capita 5,3 2,4 5,9 3,0 6,6 3,8 4,8 2,0 5,9 3,2 6,6 3,6 2. Inversión Interna Bruta (IIB) (a) Variación anual (b) Relación IIB/PNB 6,9 20,0 7,2 22,0 8,5 21,3 8,4 25,6 6,8 29,2 7,5 30,7 3. Exportaciones (X) (a) Variación anual (b) Relación X/PNB 5,4 14,5 4,2 13,7 1,8 11,6 9,9 12,2 7,7 14,2 6,3 14,3 4. Importaciones (M) (a) Variación anual (b) Relación M/PNB 6,6 13,2 8,2 7.8 12,8 13,6 14,5 6,9 16,8 6,0 16,7 5. Déficit Externo (DE) (a) Relación DE/PNB (b) Relación DE/IIB 0,2 0,9 1, 6 7.5 3,7 15,6 4,4 17,4 5.4 18,6 4,9 15.7 Países de los Grupos A y B 1. Producto Nacional Bruto (PNB) (Variación anual) (a) Total (b) Per capita 5,4 4,8 6,0 6,8 4.0 4.8 1.9 6,0 3.0 3,2 6,5 3,7 7,1 20,5 7,2 22,4 8,7 33,7 8,3 26,2 6,6 29,6 7,4 30,8 3. Exportaciones (X) (a) Variación anual (b) Relación X/PNB 5,0 13,0 4,4 12,0 Importaciones (M) (a) Variación anual (b) Relación M/PNB 3,5 10, 8 Déficit Externo (DE) (a) Relación DE/PNB (b) Relación DE/IIB -0,4 - - 4,5 Inversión Interna Bruta (IIB) (a) Variación anual (b) Relación IIB/PNB 0,1 9,6 11, 8 10,3 8,2 12,6 6,3 12,7 7,5 11.1 8,9 11,7 8.4 13,5 7.4 j.} ,1 6,1 15,0 1, 1 - 2,0 -5,1 3,7 14,8 4,3 16,3 5,1 17,1 4,3 13,9 4,3 1. 8 5,0 2,5 5.4 2,7 5,1 3,0 5.4 2.7 5.4 2,7 2. Inversión Interna Bruta (IIB) (a) Variación anual (b) Relación IIB/PNB 5,1 16,2 8,1 18,3 6,2 19,8 9,0 21,5 8,2 25,7 8,4 29,4 3. Exportaciones (X) (a) Variación anual (b) Relación X/PNB 6,8 3,8 26,1 7,4 26,9 4.0 27,0 6,0 25,2 26,8 6,0 27,5 4. Importaciones (M) (a) Variación anual (b) Relación M/PNB 7,4 27,4 4,3 28,8 6,0 29,1 5.7 29,9 30,2 6,0 31,0 5. Déficit Externo (DE) (a) Relación DE/PNB (b) Relación DE/IIB 4,3 26,7 5,4 29,5 4,7 23,6 5,9 27,9 8,4 32,8 9,5 32,4 Países de los Grupos C y D 1. Producto Nacional Bruto (PNB) (Variación anual) (a) Total (b) Per capita Nota : JEC'.bw 05111 6,0 Para los anos 1981-90 las cifras absolutas proyectadas aparecen en el Apéndice Estadístico, Cuadros 1 a 3. - l i ­ c o m p a ra tiv a m e n te m a y o r. Adem ás, la d iv e r s id a d de e x p e r ie n c ia s y c o n d ic io n e s e c o n ó m ic a s e n e s to s p a ís e s h a s id o c o n s id e r a b le , e s p e c ia lm e n te en e l c u r s o de lo s ú l t i m o s a ñ o s , p o r l o c u a l lo s v a lo r e s p r o y e c ta d o s t ie n e n m á rg e n e s de e r r o r que e v e n tu a lm e n te puede n s e r s i g n i f i c a t i v o s . es Uno de lo s r e q u e r im ie n t o s fu n d a m e n ta le s p a ra e l s o s t e n im ie n t o de una e le v a d a ta s a de c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o en A m é ric a L a t in a l o c o n s t it u y e la a c u m u la c ió n de c a p i t a l . Como l o d e n o ta l a e x p e r ie n c ia de lo s v e i n t e aftos p a s a d o s , cu a n d o l a p r o p o r c ió n d e l p r o d u c to a s ig n a d a a l a fo r m a c ió n de c a p i t a l a u m e n ta , e l c r e c im ie n t o d e l p r o d u c to es g e n e ra lm e n te m a y o r. Los p a ís e s de lo s G ru p o s A y B , c o n la s ta s a s de c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o c o m p a ra tiv a m e n te más a l t a s en l a r e g ió n , r e g is tr a r o n lo s c o e fic ie n te s de in v e r s i ó n más e le v a d o s . A s im is m o , en e s to s p a ís e s la a c e l e r a c ió n del c r e c im ie n t o e s tu v o acom pañada por un in c r e m e n to de la in v e r s ió n , cu ya p r o p o r c ió n s o b re e l PNB au m e n tó de 2 0 ,5 p o r c ie n t o en 1 9 6 1 -6 5 a 3 3 ,7 p o r c i e n t o en 1 9 7 1 -7 5 . A l d i s m i n u i r e l c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o en lo s ú lt im o s c in c o a ñ o s , l a p r o p o r c ió n d e l p r o d u c t o a s ig n a d a a l a in v e r s i ó n d is m in u y ó a 26 p o r c ie n to . L a s p r o y e c c io n e s c a lc u la d a s p a ra e s to s p a ís e s s e ñ a la n que en e l d e c e n io de lo s o c h e n ta l a i n v e r s i ó n n e c e s a r ia c o rr e s p o n d e a u na p r o p o r c ió n de 30 p o r c ie n to del p ro d u c to . Como e s te a n á lis is lo pone de r e lie v e , lo s r e q u e r im ie n t o s de c a p i t a l , l e j o s de h a b e r s id o s a t i s f e c h o s , so n m a yo re s que nunca. La demanda de i n v e r s i ó n se ha i n t e n s i f i c a d o , a r a í z de l a n e c e s id a d de d e s a r r o l l a r n u e v a s f u e n te s de e n e r g í a , im p u ls a r l a p r o d u c c ió n de a lim e n t o s y p r o s e g u ir el d e s a r r o llo in d u s tr ia l y la t r a n s f o r m a c ió n de la e s fe ra p r o d u c tiv a . La u r g e n c ia y m a g n itu d de lo s c a m b io s s e ñ a la d o s se d e r iv a n en g r a n m e d id a d e l r á p id o p ro c e s o de u r b a n iz a c ió n e x p e rim e n ta d o p o r l a r e g ió n . E n tr e lo s p a ís e s de lo s G rup os C y D l a fo r m a c ió n de c a p i t a l en lo s t r e s p r im e r o s lu s tr o s del p e río d o e xa m in a d o ta m b ié n r e g is tr ó una a s o c ia c ió n r e la t iv a m e n t e e s t r e c h a co n e l r i t m o de c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o . En c a m b io , en e l ú ltim o q u in q u e n io la s dos v a r i a b l e s d iv e r g ie r o n , aunque en m e d id a no s ig n ific a tiv a . E l a um e n to d e l c o e f i c i e n t e c a p i t a l - p r o d u c t o i m p l í c i t o r e f l e j a un a m a yo r a c t i v i d a d de in v e r s io n e s , que en a lg u n o s de e s to s p a ís e s se p r o y e c ta p a r a d e s a r r o l l a r l a i n f r a e s t r u c u r a de t r a n s p o r t e s y l a p r o d u c c ió n de e n e r g í a . L a s p r o y e c c io n e s p a ra e l d e c e n io de lo s o c h e n ta ponen de m a n i f i e s t o la n e c e s id a d de e x p a n d ir a p r e c ia b le m e n te l a a c u m u la c ió n de c a p i t a l , a m a yo r r it m o que en lo s p a ís e s de lo s G ru p o s A y B , h a s ta una p r o p o r c ió n m a y o r que 32 p o r c i e n t o d e l PNB. Lo s r e s u lt a d o s de e s t e e s t u d io s u g ie r e n que la s n e c e s id a d e s de in v e r s i ó n de A m é ric a L a t i n a e n e l c u r s o de lo s p ró x im o s a ñ o s , s i b ie n es c i e r t o que a lc a n z a n m a g n itu d e s de g r a n e s c a la , p la n t e a n un c o m e tid o que no p a re c e - 23 - e x t r a o r d i n a r i o n i in m a n e ja b le . A l r e s p e c t o debe te n e r s e p r e s e n te l a c a p a c id a d de e je c u c ió n de in v e r s io n e s d e s a r r o lla d a p o r l a r e g ió n en lo s v e i n t e años p a s a d o s y e l h e c h o de que e l p r o p io p ro c e s o de c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o f a c i l i t a l a r e a l i z a c i ó n de ese e s f u e r z o . A s im is m o , h a de c o n s id e r a r s e que com unm ente se s u b e s tim a l a a c u m u la c ió n de c a p i t a l de l a r e g i ó n , d e b id o a que en su m e d ic ió n e s t a d í s t i c a se o m ite n lo s g a s to s c o r r i e n t e s en e d u c a c ió n , s a lu d y d e s a r r o l l o a m b ie n t a l, — de p ro b a d a i n c i d e n c i a en l a p r o d u c t iv id a d e c o n ó m ic a y e f i c i e n c i a g e n e r a l de l a s o c ie d a d . S in e m b a rg o , l a a m p lit u d de la s in v e r s io n e s que se p r o y e c ta n j u s t i f i c a r e f l e x i o n a r s o b re e l p a p e l de l a p o l í t i c a e c o n ó m ic a y de lo s o rg a n is m o s c o m p ro m e tid o s en su r e a l i z a c i ó n . En p r i n c i p i o , e l p ro b le m a r a d ic a en c r e a r c o n d ic io n e s p r o p i c i a s p a ra que l a in v e r s i ó n sea h e c h a de m a n e ra e c o n ó m ic a y s o c ia lm e n te e f i c a z . En l a p r á c t i c a , la s d e c is io n e s e c o n ó m ic a s se h a n v u e l t o más c o m p le ja s , en r a z ó n de n u m e ro so s f a c t o r e s de p e r t u r b a c ió n e in c e r t id u m b r e p r o p io s de l a s i t u a c i ó n a c t u a l y de sus p e r s p e c t iv a s f u t u r a s . A lg u n o s de esos f a c t o r e s son de o r ig e n e x t e r n o y se r e la c io n a n p r in c ip a lm e n t e co n e l c a m b io de l a e s t r u c t u r a d e l c o m e rc io y de la s fin a n z a s in t e r n a c i o n a l e s , que en p o co s a flo s t r a n s f o r m ó l a p o l a r i z a c i ó n de la s c o r r i e n t e s m o n e ta r ia s y de b ie n e s . E n t r e eso s f a c t o r e s se t i e n e e l a lz a e x t r a o r d i n a r i a d e l p r e c i o re a l del p e t r ó l e o , que a l t e r ó r a d ic a lm e n t e lo s c o s to s de p r o d u c c ió n , además de l a in c e r t id u m b r e que s u r g ió c o n r e s p e c t o a sus p r e c io s y d i s p o n i b i li d a d e s f u t u r a s . A n te e s te c u a d ro de s u y o d i f í c i l , lo s p a ís e s la t in o a m e r ic a n o s e n f r e n t a n l a n e c e s id a d de r e v i s a r sus p r i o r i d a d e s de d e s a r r o l l o y f o r m u la r la s p o l í t i c a s a p r o p ia d a s de p r e c i o s , m o n e ta r ia y f i s c a l q u e , j u n t o c o n a l i v i a r la s p r e s io n e s i n f l a c i o n a r i a s y e l d é f i c i t e x t e r n o , p e r m ita n a u m e n ta r la s in v e r s io n e s . Por su p a r t e , lo s o rg a n is m o s de c o o p e r a c ió n e x te r n a p a ra e l d e s a r r o l l o t ie n e n u na r e s p o n s a b ilid a d p r i n c i p a l en a y u d a r a lo s p a ís e s a i d e n t i f i c a r e im p la n t a r lo s p ro g ra m a s y p r o y e c to s de i n v e r s i ó n e s t r a t é g i c o s . E s to s , j u n t o co n r e p r e s e n t a r f a c t o r e s c r u c i a l e s d e l d e s a r r o l l o e c o n ó m ic o , se c a r a c t e r iz a n p o r una m a yo r c o m p le jid a d en su e je c u c ió n , en r a z ó n de su g r a n e s c a la , in te r a c c ió n y r e q u e r im ie n t o s d iv e r s o s de r e c u r s o s , t e c n o lo g í a y o r g a n iz a c ió n . Un e le m e n to fu n d a m e n ta l d e l d e s a r r o l l o e c o n ó m ic o la t in o a m e r ic a n o y su v i n c u l a c i ó n co n l a e co n o m ía m u n d ia l l o c o n s t i t u y e e l c o m e rc io e x t e r i o r . El í n d i c e c o m b in a d o de e x p o r t a c io n e s e im p o r t a c io n e s , m e d id o como una p r o p o r c ió n d e l PNB, pone de m a n i f i e s t o que l a r e g ió n m a n tu v o un g r a d o de a p e r t u r a e c o n ó m ic a e x t e r n a r e la t iv a m e n t e e s t a b le en e l t r a n s c u r s o de lo s v e i n t e aflos pasados. E l í n d i c e s e ñ a la d o f l u c t u ó en t o r n o a u n p ro m e d io de c e r c a de 27 p o r c ie n to . S in e m b a rg o , cabe h a c e r n o t a r que su e v o lu c ió n e n c ie r r a u n aum ento s i g n i f i c a t i v o de l a p r o p o r c ió n de im p o r t a c io n e s , e l c u a l fu e com pensado p o r l a b a ja en l a p a r t i c i p a c i ó n r e l a t i v a de la s e x p o r t a c io n e s . Como r e s u l t a d o de e sa s t e n d e n c ia s d iv e r g e n t e s , e l d é f i c i t e x t e r n o de l a r e g ió n aum e n tó en m e d id a s ig n ific a tiv a , ta n to en v a lo r e s a b s o lu to s como co n r e la c ió n al PNB, - 24 - c o n v ir t ié n d o s e en u n f a c t o r de v u l n e r a b i l i d a d y en una r e s tr ic c ió n del c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o . E l d é f i c i t e x t e r n o , e x p re s a d o como una p r o p o r c ió n d e l PNB, a s c e n d ió en lo s v e i n t e a flo s p a sa d o s de 0 ,2 p o r c i e n t o e n 1 9 6 1 -6 5 a 4 , 4 p o r c i e n t o en 1 9 7 6 -8 0 . L a s p r o y e c c io n e s de e s t e e s t u d io s u g ie r e n que ese c o e fic ie n te c o n tin u a r ía a u m e n ta n d o en lo s p ró x im o s c in c o a ños y lu e g o d i s m i n u i r í a en e l q u in q u e n io s i g u i e n t e , a l p a s a r a c i f r a s de 5 , 4 p o r c i e n t o y 4 . 9 p o r c i e n t o r e s p e c t iv a m e n t e . La g r a v i t a c i ó n d e l c o m e r c io e x t e r i o r s o b re la s e co n o m ía s n a c io n a le s v a r í a a m p lia m e n te . P a ra lo s p a ís e s de lo s G ru p o s A y B e l í n d ic e c o m b in a d o de c o m e rc io e x t e r i o r se m a n tu v o p r á c tic a m e n te c o n s ta n te en lo s v e in t e a flo s p a s a d o s , in c lu y e n d o u n a b a ja en e l c o e f i c i e n t e de e x p o r t a c io n e s , de 13 p o r c i e n t o en 1 9 6 1 -6 5 a 10 p o r c i e n t o en lo s s e t e n t a , que fu e com pensada p o r un a um e nto d e l c o e f i c i e n t e de im p o r t a c io n e s , de 11 p o r c i e n t o en 1 9 6 1 -6 5 a 14 p o r c i e n t o en 1 9 7 6 -8 0 . L a s p r o y e c c io n e s h a c ia lo s p ró x im o s a ños in d ic a n una a c e le r a c ió n d e l c r e c im ie n t o de la s e x p o r t a c io n e s , co n ta s a s de in c r e m e n to r e a l de 8 ,2 p o r c i e n t o a n u a l en 1 9 8 1 -8 5 y 6 ,3 p o r c i e n t o en 1 9 8 6 -9 0 , y en u n aum e n to de su i n c i d e n c i a s o b re e l PNB. A su v e z , la s im p o r t a c io n e s c r e c e r í a n a ta s a s de 7 ,4 p o r c i e n t o y 6 , 1 p o r c i e n t o en c a d a p e r ío d o in d ic a d o , c o n l a c o n s ig u ie n t e d is m in u c ió n de su i n c i d e n c i a en e l p r o d u c t o . P or lo ta n to , e l d é f i c i t e x t e r n o de e s to s p a ís e s c o n t i n u a r í a a u m e n ta n d o en lo s p ró x im o s c in c o a ñ o s, h a s ta r e p r e s e n ta r un 5 ,1 p o r c ie n t o d e l PNB, co n p e r s p e c t iv a s de d i s m i n u i r a 4 , 3 p o r c i e n t o en 1 9 8 6 -9 0 . En c a m b io , lo s p a ís e s de lo s G ru p o s C y D r e g i s t r a r o n una a p e rtu ra e c o n ó m ic a e x t e r n a e q u iv a le n t e a más d e l d o b le de l a r e l a t i v a a lo s p a ís e s a n te s s e ñ a la d o s . La suma de e x p o r t a c io n e s e im p o r ta c io n e s a u m e n tó su i n c i d e n c i a en e l PNB de 53 p o r c i e n t o en 1 9 6 1 -6 5 a 57 p o r c i e n t o e n 1 9 7 6 -8 0 . L a s p r o y e c c io n e s s u g ie r e n que esa p r o p o r c ió n s e g u i r í a a s c e n d ie n d o a c e r c a d e l 59 por c i e n t o a f i n e s de lo s o c h e n ta . T a n to la s e x p o r t a c io n e s como la s im p o r t a c io n e s de e s to s p a ís e s a n o ta r o n f l u c t u a c i o n e s r e la t i v a m e n t e f u e r t e s en lo s v e i n t e años p a s a d o s . A lg o s i m i l a r o c u r r i ó co n e l d é f i c i t e x t e r n o , c u y a p r o p o r c ió n c o n r e s p e c t o a l p r o d u c t o v a r i ó e n t r e 4 , 3 p o r c i e n t o en 1 9 6 1 -6 5 y 5 .9 p o r c i e n t o e n 1 9 7 6 -8 0 . Las p r o y e c c io n e s p a ra e s to s p a ís e s in d ic a n u n c r e c im ie n t o r e a l d e l 6 p o r c i e n t o a n u a l de la s e x p o r t a c io n e s e im p o r t a c io n e s y u n d é f i c i t e x t e r n o c r e c i e n t e , c o n un a i n c i d e n c i a s o b re e l PNB de 8 ,4 p o r c i e n t o en 1 9 8 1 -8 5 y 9 ,5 p o r c i e n t o en 1 9 8 6 -9 0 . La t a s a de c r e c im ie n t o de la s e x p o r t a c io n e s p r o y e c ta d a p a r a l a p ró x im a d é ca d a (C u a d ro 7 ) , a s c e n d e n te a 7 p o r c i e n t o a n u a l, se b a sa p r in c ip a lm e n t e en e s tim a c io n e s y p ro g ra m a s de d e s a r r o l l o de lo s p a ís e s la t in o a m e r ic a n o s . Una p r o y e c c ió n a l t e r n a t i v a , b a s a d a en e l c o m p o r ta m ie n to de lo s m e rc a d o s de lo s p a ís e s i n d u s t r i a l e s , s u g ie r e u na ta s a de c r e c im ie n t o de 4 ,8 p o r c i e n t o a n u a l d u r a n t e e l m ism o p e r í o d o . Las p r o y e c c io n e s del c o n d ic io n e s que s o n de l a c o m e r c io e x te r io r la t in o a m e r ic a n o r e v e la n tre s m a y o r s i g n i f i c a c i ó n p a ra e l d e s a r r o l l o e c o n ó m ic o - 25 - r e g io n a l. P r im e r o , que es n e c e s a r io un e s f u e r z o e x t r a o r d i n a r i o de e x p a n s ió n de la s e x p o r t a c io n e s , d e s t in a d o a a te n u a r e l a u m e n to d e l d é f i c i t e x t e r n o . Segundo, que la s im p o r t a c io n e s m a n te n d rá n u n a r e l a c i ó n e s tre c h a con la a c t i v i d a d e c o n ó m ic a i n t e r n a , l o c u a l o f r e c e un m e rc a d o ca d a v e z más im p o r t a n t e p a r a la s e x p o r t a c io n e s de lo s p a ís e s i n d u s t r i a l e s . T e r c e r o , que e l d é f i c i t e x t e r n o c o n t in ú a s ie n d o u n f a c t o r de e s t r a n g u la m ie n t o d e l d e s a r r o l l o e c o n ó m ic o r e g i o n a l , c u y o f in a n e ia m ie n t o a p r o p ia d o es in d is p e n s a b le p a r a s o s te n e r e l c r e c im ie n t o p o s t u la d o . Dada l a e s t r e c h a v i n c u l a c i ó n e n t r e la s im p o r ta c io n e s y e l n i v e l de l a a c t i v i d a d e c o n ó m ic a i n t e r n a , se t i e n e que u n c r e c im ie n t o i n s u f i c i e n t e de la s e x p o r t a c io n e s l i m i t a s e r ia m e n te l a c a p a c id a d p a ra im p o r t a r de l a r e g ió n y c o n e llo la ta s a de c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o g e n e r a l. A s í, el d é fic it e x te rn o c o n t in ú a r e p r e s e n ta n d o una c o n d ic ió n lim ita tiv a del d e s a r r o llo e c o n ó m ic o r e g io n a l. Por e llo es n e c e s a r io r e a l i z a r un e s fu e rz o e x tr a o r d in a r io de e x p a n s ió n de la s e x p o r t a c io n e s , ju n to al s o s t e n im ie n t o de u na c o r r i e n t e a p r o p ia d a de f in a n c ia m ie n t o e x te rn o , c o n s t it u y e n d o é s to s dos r e q u is ito s b á s ic o s p a ra c o n s e g u ir c u m p lir la s ta s a s de c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o p r o y e c ta d a s . S _ C. 26 E l F in a n c ia m ie n t o d e l d e s a r r o l l o lo s 80 _ de A m é ric a L a t in a en l a d é ca d a de En l a p ró x im a d é c a d a e l f i n a n c ia m ie n t o e x t e r n o c o n t in u a r á c o n s t it u y e n d o un f a c t o r de a p o y o de suma im p o r t a n c ia p a r a e l d e s a r r o l l o de A m é ric a L a t i n a . Las p r o y e c c io n e s m a c ro e c o n ó m ic a s in d i c a n que es p r o b a b le que l a b r e c h a f i n a n c i e r a e x t e r n a de lo s p a ís e s la t in a m e r ic a n o s s ig a a u m e n ta n d o , p r in c ip a lm e n t e como r e s u l t a d o de l a e x p a n s ió n d e l d é f i c i t en e l in t e r c a m b io de b ie n e s y s e r v i c i o s y d e l in c r e m e n to de lo s re e m b o ls o s de lo s p ré s ta m o s e x t e r n o s . R e s o lv e r e s ta b r e c h a es u n a c o n d ic ió n n e c e s a r ia p a r a s o s te n e r e l c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o p o s t u la d o en l a r e g i ó n . S in e m b a rg o , en r a z ó n de l a e s tr e c h a in t e r d e p e n d e n c ia e c o n ó m ic a i n t e r n a c i o n a l y c o n s id e r a n d o l a im p o r t a n c ia c r e c ie n t e de A m é ric a La t i n a , como m e rc a d o y como f u e n t e de u na a m p lia v a r ie d a d de m a t e r ia s p r im a s , l a c o n s e c u c ió n del c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o r e g io n a l ta m b ié n o fre c e b e n e f ic io s t a n g i b l e s a lo s p a ís e s i n d u s t r i a l e s y a l r e s t o de l a c o m u n id a d i n t e r n a c i o n a l . V a r io s s o n lo s fa c to re s que a c tú a n en l a d e t e r m in a c ió n de l a b re c h a fin a n c ie r a e x te rn a , a lg u n o s de e llo s endóg e n o s de la s e co n o m ía s la t in o a m e r ic a n a s , o t r o s y muy im p o r ta n te s re s p o n d e n a l ca m b io de l a e s t r u c t u r a y f u n c io n a m ie n t o de l a e c o n o m ía i n t e r n a c i o n a l . La s i g u i e n t e es u n a m era e n u m e ra c ió n de lo s p r i n c i p a l e s f a c t o r e s : ( i) l a b re c h a e n t r e l a i n v e r s i ó n i n t e r n a b r u t a y e l a h o r r o n a c i o n a l, que r e f l e j a la s n e c e s id a d e s de r e c u r s o s r e a le s v in c u la d a s c o n e l m a y o r e s f u e r z o de a c u m u la c ió n de c a p i t a l y de d e s a r r o llo e c o n ó m ic o ; ( ii) la demanda de fo n d o s p a ra el a ju s te y f in a n c ia m ie n t o de b a la n z a de p a g o s , c o m p a tib le co n e l s o s t e n im ie n t o de u n c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o e s t a b l e ; ( iii) l a c a r g a c r e c ie n t e d e l s e r v i c i o de l a d e u d a e x t e r n a , r e s u l t a n t e de l a e x p a n s ió n de l a s o b lig a c io n e s fin a n c ie r a s e x t e r n a s y d e l d e t e r i o r o en sus c o n d ic io n e s de i n t e r é s y p la z o , y ( i v ) una c a t e g o r í a i n t e g r a d a p o r v a r i o s f a c t o r e s de t r a y e c t o r i a v a r i a b l e , e n t r e lo s que se t i e n e l a demanda de fo n d o s p a r a e x p a n d ir lo s a c t iv o s b r u t o s de la s r e s e r v a s m o n e ta r ia s in te r n a c io n a le s , el in c r e m e n to de lo s p a s iv o s r e la c io n a d o s p r in c ip a lm e n t e con la s o b l ig a c io n e s c o m e r c ia le s , y lo s m o v im ie n to s de c a p i t a l e s a c o r t o p la z o r e la c io n a d o s co n o p e r a c io n e s de a r b i t r a j e y m o tiv o s e s p e c u la tiv o s . En e s t e e s tu d io se p r e s t a e s p e c ia l a t e n c ió n a lo s tre s p r im e r o s f a c t o r e s s e ñ a la d o s , s o b re lo s c u a le s se d is p o n e de a n te c e d e n te s que c a r a c t e r i z a n su t r a y e c t o r i a en e l p a s a d o y que p e r m ite n p o s t u l a r su c u r s o e s p e ra d o en e l f u t u r o . P a ra A m é ric a L a t i n a , la b re c h a b r u ta de f in a n c ia m ie n t o e x te rn o ( e q u i v a l e n t e a l a e n t r a d a b r u t a g l o b a l de f in a n c ia m ie n t o e x t e r n o r e c i b i d o ) "Q J 12/ de Es i g u a l a l a suma d e l d é f i c i t e x t e r n o ( v e r c u a d ro a m o r t iz a c ió n de l a d e u d a e x t e r n a ( v e r C u a d ro 8 ) . 7 ) más lo s pagos Cuadro 8 • 27 - T e nd en cia s y P ro y e c c io n e s d e l F in a n c ia m ie n to y la Deuda E x te rn a ( p o r c e n ta je s ) 1961-65 1966-70 1971-75 1976-80 1981-85 1986-90 A m é rica L a tin a 1,6 2 ,9 5 ,1 7 ,9 8 ,2 6 ,9 Deuda e x te rn a (DEX) (a ) R e la c ió n DEX/PNB 12,8 1 3 ,9 16,9 2 8 ,0 3 0 ,4 2 7 ,8 S e r v ic io deuda e x te rn a (SDEX) In te r e s e s ( I ) y A m o rtiz a c io n e s (A ) (a ) R e la c ió n I/PN B ( b ) R e la c ió n I / X (c ) R e la c ió n (A + I)/P N B (d ) R e la c ió n ( A + l) /X 0 ,4 3 ,4 1 ,9 15,4 0 ,5 3 ,4 1 ,8 1 2,8 0 ,7 5 ,9 1,9 16,7 2 ,1 16,8 5 ,7 4 7 ,1 3 ,1 2 1 ,1 8 ,0 5 6 ,0 2 ,4 1 6 ,6 6 ,7 4 6 ,7 1 ,1 2 ,5 4 ,9 7 ,8 7 ,8 6 ,2 Deuda e x te rn a (DEX) (a ) R e la c ió n DEX/PNB 12,6 1 3 ,3 16,0 CM CM 1. Brecha b r u ta de fin a n c ia m ie n to e x te rn o (BFE) (a ) R e la c ió n BFE/PNB 2 9 ,5 24,5 S e r v ic io deuda e x te rn a (SDEX) In te r e s e s ( I ) y A m o rtiz a c io n e s (A ) (a ) R e la c ió n I/PN B ( b ) R e la c ió n I / X (c ) R e la c ió n (A + I)/P N B ( d ) R e la c ió n ( A + l) /X 0 ,4 3 ,4 2 ,0 15,3 0 ,5 3 ,9 1 ,8 14,9 0 ,7 7 ,0 1,9 19,4 2 ,1 2 0 ,4 5 ,9 5 7 ,4 3 ,1 2 4 ,8 8 ,4 6 6 ,8 2 ,3 18,4 6 ,8 53,5 5 ,1 6 ,4 6 ,5 8 ,6 1 0 ,8 12,5 13,7 18,2 2 4 ,1 3 4 ,0 3 7 ,9 5 5 ,3 0 ,3 1,2 1 ,0 4 ,1 0 ,5 1,7 1 ,5 5 ,7 0 ,8 2 ,8 2 ,4 8 ,9 1 ,6 5 ,9 4 ,2 15,4 2 ,0 7 ,4 4 ,3 16,1 2 ,7 9 ,8 5 ,7 2 0 ,6 P a íse s de lo s Grupos A y B 1 . Brecha b r u t a de fin a n c ia m ie n to e x te rn o (BFE) (a ) R e la c ió n BFE/PNB r*- P a íse s de lo s Grupos C y D 1. Brecha b r u t a de f in a n c ia m ie n to e x te r n o (BFE) (a ) R e la c ió n BFE/PNB Deuda e x te rn a (DEX) (a ) R e la c ió n DEX/PNB S e r v ic io deuda e x te rn a (SDEX) In te r e s e s ( I ) y A m o rtiz a c io n e s (a ) R e la c ió n I/PN B (b ) R e la c ió n I / X (c ) R e la c ió n (A + I)/P N B ( d ) R e la c ió n ( A + l) /X (A ) . N o ta : Para lo s años 1981-90 la s c i f r a s a b s o lu ta s p ro y e c ta d a s aparecen en e l A p é n d ice E s t a d í s t ic o , Cuadros 1 a 3 . JEC:bw 05111 -28- r e g is tr ó en lo s v e i n t e años p a s a d o s u na p r o n u n c ia d a t e n d e n c ia a s c e n d e n te (C u a d ro 8 ) . De U S $2 .70 0 m il l o n e s p o r año en 1 9 6 1 -6 5 aum e n tó a U S $ 1 5 .8 0 0 m illo n e s en 1 9 7 1 -7 5 y U S $3 1.5 0 0 m il lo n e s e n 1 9 7 6 -8 0 ( v a lo r e s e x p re s a d o s en d ó la r e s de p o d e r a d q u i s i t i v o de 1 9 7 8 ) . P e ro además de l a d im e n s ió n a b s o lu t a cabe s e ñ a la r que su s i g n i f i c a c i ó n co n r e s p e c to a l PNB au m e n tó de u n p ro m e d io de 1 ,6 p o r c i e n t o en 1 9 6 1 -6 5 a 5 ,1 p o r c i e n t o en 1 9 7 1 -7 5 y 7 ,9 p o r c i e n t o en 1 9 7 6 -8 0 . P a ra lo s p a ís e s de lo s G ru p o s A y B l a g r a v i t a c i ó n de e sa b re c h a s o b re e l PNB fu e m enor que en e l r e s t o de l a r e g i ó n , p e r o co n una te n d e n c ia a s c e n d e n te más p r o n u n c ia d a , a r a í z d e l c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o más in t e n s o y l a e v o lu c ió n d e s f a v o r a b le d e l d é f i c i t c o r r i e n t e de b a la n z a de p a g o s . E n t r e lo s p a ís e s de lo s G ru p o s C y D l a e n t r a d a b r u t a de r e c u r s o s r e c i b i d o s a u m e n tó de u n p ro m e d io de 5 ,1 p o r c i e n t o d e l PNB en 1 9 6 1 -6 5 a 6 ,5 p o r c ie n t o en 1 9 7 1 -7 5 y 8 ,6 p o r c i e n t o en 1 9 7 6 -8 0 . La e x p e r ie n c ia la t in o a m e r ic a n a de lo s v e i n t e años p a sa d o s o f r e c e una i l u s t r a c i ó n m a n i f i e s t a de l a c o n t r i b u c i ó n de lo s r e c u r s o s e x te r n o s a l l o g r o de m o n to s de i n v e r s i ó n y ta s a s de c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o m a yo re s a l o p e r m it id o por e l in c r e m e n to d e l a h o r r o n a c i o n a l . S in e m b a rg o , en e s a e x p e r ie n c ia c o n v ie n e d i s t i n g u i r do s fa s e s p r i n c i p a l e s , en la s que lo s f a c t o r e s d e t e r m i n a n te s de l a demanda de f in a n e ia m ie n t o e x t e r n o son d i s t i n t o s . La i d e n t i f i c a c ió n de e s o s f a c t o r e s es im p o r t a n t e p a r a e l a n á l i s i s de su s im p lic a c io n e s fu tu ra s . E n t r e c o m ie n z o s de lo s años s e s e n ta y m e d ia d o s de lo s s e t e n t a , l a m a y o ría de lo s p a ís e s la t in o a m e r ic a n o s a c e le r a r o n el c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o y la in v e r s ió n , en m uchos c a s o s a n i v e l e s s in p r e c e d e n te s . J u n to a e l l o se m e jo r a r o n lo s s is te m a s de f o r m u la c ió n y a d m in is t r a c ió n de p o l í t i c a e c o n ó m ic a en g e n e r a l y de in t e r m e d ia c ió n y a s ig n a c ió n de r e c u r s o s fin a n c ie r o s en p a r tic u la r . Como r e f l e j o de e s t o s p r o g r e s o s , e l a h o r r o n a c io n a l m o s tr ó una te n d e n c ia a s c e n d e n te en l a m a y o r ía de lo s p a í s e s , no o b s ta n te l o c u a l su m o n to r e s u l t ó i n s u f i c i e n t e p a r a a te n d e r lo s m a y o re s y v a r ia d o s r e q u e r im ie n t o s de r e c u r s o s de l a a c u m u la c ió n de c a p i t a l y d e l p r o g r e s o t e c n o ló g ic o . D u ra n te e s te p e r í o d o l a t r a n s f e r e n c i a de r e c u r s o s e x t e r n o s , en c o n d ic io n e s f in a n c i e r a s e n g e n e r a l a p r o p ia d a s , p e r m i t i ó c o m p le m e n ta r e l a h o r r o i n t e r n o y e l in g r e s o c o r r ie n te de d i v i s a s c o n u n a g r a v i t a c i ó n m ode ra d a s o b re la c a p a c id a d de e n d e u d a m ie n to e x t e r n o . Como l o r e v e l a l a e v o lu c ió n de l a e s t r u c t u r a d e l f l u j o b r u t o de f in a n e ia m ie n t o e x t e r n o r e c i b i d o , e l a p o r t e de r e c u r s o s a l a r g o p la z o m o v iliz a d o de sd e fu e n t e s o f i c i a l e s ( b i l a t e r a l e s y m u l t i l a t e r a l e s ) y p r iv a d a s ( p o r m e d io de i n v e r s i ó n d i r e c t a , b o n o s y c r é d i t o s de p r o v e e d o r e s ) c o n s t i t u y ó una p r o p o r c ió n p r e d o m in a n te d e l f l u j o t o t a l , d e l 85 p o r c i e n t o en p ro m e d io d u r a n te l a d é c a d a de lo s s e s e n ta y de c e r c a d e l 60 p o r c i e n t o en 1 9 7 1 -7 5 (C u a d ro 9 ) . La d e ud a p ú b l i c a e x t e r n a de lo s p a ís e s la t in o a m e r ic a n o s , v a lo r a d a en d ó la r e s de p o d e r a d q u i s i t i v o de 1 9 7 8 , a u m e n tó de U S $ 1 6 .0 0 0 m il lo n e s en 1960 a U S $35 .0 0 0 m i l l o n e s en 1970 y a a p ro x im a d a m e n te $ 1 4 6 .0 0 0 m i llo n e s h a c ia f i n e s - 29 - C u a d ro 9 . A m é ric a L a t i n a \J : e n tr a d a b r u t a de f i n a n c ia m ie n t o e x t e r n o , 1 9 6 1 -1 9 7 9 ( P o r c e n t a je s ) 1 9 6 1 -6 5 I. F lu jo b r u to p ú b lic o A. M u lt ila t e r a l 1 . D e s a r r o llo 2 . C o m p e n s a to rio B. B ila t e r a l 1 . E s ta d o s U n id o s 2 . O tr o s P a ís e s 1J I I . F l u j o b r u t o p r iv a d o A . P ro v e e d o re s B . B ancos —! C. Bonos D. In v e r s ió n D ir e c ta T o ta l 1_/ 2/ 3/ 4/ 1 9 7 1 -7 5 1 9 7 6 -7 9 5 6 ,0 1 9 ,4 1 2 ,8 6 ,6 3 6 ,6 3 1 ,0 5 ,6 4 4 ,0 1 2 ,5 1 3 ,2 4 ,0 1 4 ,3 4 2 ,9 1 8 ,0 1 3 ,8 4 ,2 2 4 ,9 2 1 ,3 3 ,6 5 7 ,1 1 6 ,6 1 7 ,3 3 ,7 1 9 ,5 2 8 ,0 1 5 ,3 1 2 ,2 3 ,1 1 2 ,7 8 ,1 4 ,6 7 2 ,0 9 ,2 4 0 ,1 3 ,8 1 8 ,9 5 ,9 2 ,6 3 ,3 8 4 ,6 7 ,5 5 9 ,7 6 ,5 1 0 ,9 1 0 0 ,0 1 0 0 ,0 1 0 0 ,0 1 0 0 ,0 1 5 ,4 9 ,4 7 ,0 2 ,4 P a ís e s m ie m b ro s d e l BID y o rg a n is m o s s u b r e g io n a le s . P a ís e s s o c i a l i s t a s y p a ís e s m ie m b ro s de l a OCDE, e x c e p to E s ta d o s U n id o s . I n c l u y e c r é d i t o s p o r n a c i o n a liz a c io n e s . Además i n c l u y e o t r a s i n s t i t u c i o n e s f i n a n c i e r a s d i s t i n t a s de b a n c o s . F u e n te : 1 1 9 6 6 -7 0 F in a n c ia m ie n t o E x te r n o de lo s P a ís e s de A m é ric a L a t i n a E s ta d ís tic a ) . D ic ie m b r e de 1979 y D ic ie m b r e de 1 9 8 0 . ( S ín te s is - 30 - de 1 9 7 9 . S in e m b a rg o , e l m o n to de l a deuda e x t e r n a t o t a l , co n i n c l u s i ó n de lo s p a s iv o s p r iv a d o s s i n g a r a n t í a o f i c i a l , se e s tim a que a s c e n d e r ía a una c i f r a c e rc a n a a U S $ 2 00 .0 0 0 m i l l o n e s en 1 9 7 9 . La c a r g a d e l s e r v i c i o de l a d euda e x t e r n a c r e c ió en v a lo r e s a b s o lu t o s , p e ro su i n c i d e n c i a s o b re lo s in g r e s o s p o r e x p o r t a c io n e s se m a n tu v o en u n a p r o p o r c ió n de a lr e d e d o r d e l 14 p o r c i e n t o en lo s años s e s e n ta y aum e n tó s ó lo a l 17 p o r c i e n t o en 1 9 7 1 -7 5 (C u a d ro 8 ) . En c a m b io , en e l q u in q u e n io 1 9 7 6 -8 0 e l c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o r e g i o n a l d e c l i n ó y l a i n v e r s i ó n s ó lo en 1978 lo g r ó s u p e r a r lo s n iv e l e s a n t e r i o r e s a 1975. D u r a n te e l p e r ío d o p e r s i s t i ó u n e le v a d o d é f i c i t de b a la n z a de pag o s y u na p a r t e p re d o m in a n te d e l c r e c i e n t e f i n a n c i e r o e x te r n o r e c i b i d o p a só a s e r a b s o r b id a p o r la s n e c e s id a d e s de a ju s t e de b a la n z a de p a g o s . A su v e z , l a te n d e n c ia a l c a m b io en l a c o m p o s ic ió n d e l f in a n c ia m ie n t o e x t e r n o se a c e n tu ó in te n s a m e n te , como r e f l e j o t a n t o de la s n u e va c o n d ic io n e s im p e r a n te s en e l s is te m a f i n a n c i e r o i n t e r n a c i o n a l como p o r l a n a t u r a le z a y u r g e n c ia de la s n e c e s id a d e s fin a n c ie r a s de l a r e g ió n . Aunque una p a r t e im p o r t a n t e de l a b re c h a f i n a n c i e r a o b e d e c ió a un d é f i c i t e x t r a o r d i n a r i o de b a la n z a de p a g o s , l a p o r c ió n de lo s c r é d ito s c o m p e n s a to rio s en la e n tr a d a b ru ta to ta l de f in a n c ia m ie n t o e x t e r n o r e c i b i d o p o r l a r e g ió n c o n t in u ó d is m in u y e n d o , c o n fo rm e a una s o s t e n id a te n d e n c ia d e c l i n a n t e en lo s q u in c e a ños a n t e r i o r e s , h a s ta c o n s t i t u i r u n a p r o p o r c ió n m e d ia de s o la m e n te 2 ,4 p o r c i e n t o d e l in g r e s o b r u t o de f in a n c ia m ie n t o e x t e r n o (C u a d ro 9 ) . Los b a n c o s p r iv a d o s i n t e r n a c i o n a l e s , cuya c o n tr ib u c ió n a l r e c i c l a j e m o n e ta r io y a l a e s ta b ilid a d d e l s is te m a f i n a n c i e r o i n t e r n a c i o n a l ha s id o a m p lia m e n te r e c o n o c id a , p a s a ro n a c o n s t i t u i r l a p r i n c i p a l f u e n t e f i n a n c i e r a e x t e r n a de l a r e g i ó n . Su in c i d e n c i a en l a e n tr a d a b r u t a de f in a n c ia m ie n t o e x t e r n o a s c e n d ió a una p r o p o r c ió n m e d ia d e l 60 p o r c i e n t o en 1 9 7 6 -7 9 , en c o m p a ra c ió n a u n a c i f r a de a lr e d e d o r d e l 15 p o r c i e n t o en l a d é c a d a de lo s s e s e n ta y d e l 40 p o r c i e n t o en 1 9 7 1 -7 5 . Los re c u rs o s s u m in is t r a d o s a l a r e g ió n p o r la s fu e n te s fin a n c ie r a s o fic ia le s p r á c t ic a m e n t e se e s ta n c a r o n en v a lo r e s n o m in a le s a p a r t i r de 1 9 7 5 , co n una c a íd a a b r u p t a de l a c o n t r i b u c i ó n b i l a t e r a l de lo s E s ta d o s U n id o s , en t a n t o que la in v e r s ió n p r iv a d a d ir e c ta e x tr a n je r a ta m b ié n r e g is tr ó u na e v o lu c ió n s e m e ja n te , i n c l u s i v e una f u e r t e c o n t r a c c ió n en 1976 Como r e f l e j o de lo s c a m b io s en l a e s t r u c t u r a d e l f in a n c ia m in t o e x te r n o y de la s c o n d ic io n e s c o m p a ra tiv a m e n te o n e ro s a s de lo s c r é d i t o s b a n c a r io s , e l s e r v i c i o de l a deuda e x t e r n a au m e n tó o s t e n s ib le m e n t e , lle g a n d o a r e p r e s e n t a r un 47 p o r c i e n t o de la s e x p o r t a c io n e s de l a r e g ió n en e l q u in q u e n io 1 9 7 6 -8 0 . Las e s t a d í s t i c a s c o r r e s p o n d ie n t e s a lo s m o n to s a b s o lu t o s de e n tr a d a b r u t a de f in a n e ia m ie n t o e x te r n o a p a re c e n r e p r o d u c id a s en e l A p é n d ic e E s t a d í s t i c o , C u a d ro 4 . - 31 - E s ta p r o p o r c ió n fu e t o d a v í a más e le v a d a e n t r e lo s p a ís e s de lo s g ru p o s A y B, e q u iv a le n t e a l 57 p o r c i e n t o . En e l r e s t o de lo s p a ís e s la t in o a m e r ic a n o s , e n t r e l o que e x i s t i ó una d i v e r s id a d de e x p e r ie n c ia s , e l s e r v i c i o de l a deuda e x t e r n a r e p r e s e n t ó u n a c a rg a m o d e ra d a de ta n s ó lo un 15 p o r c i e n t o en 1 9 7 6 -8 0 , e q u iv a le n t e a t r e s v e c e s l a p r o p o r c ió n m e d ia de l a d é ca d a de lo s s e s e n ta . La e v o lu c ió n de l a c a r g a d e l s e r v i c i o de l a deuda e x t e r n a s o b re lo s in g r e s o s por e x p o r ta c io n e s se ha c o n v e r t id o n u e va m e n te en un fa c to r lim it a t iv o del c r e c im ie n t o p o te n c ia l d e l f in a n e ia m ie n t o e x t e r n o en el fu tu ro . A p a r te d e l p o s i b l e a l i v i o que p o d r í a e s p e r a r s e de u n d e s a r r o l l o e x c e p c io n a lm e n te r á p id o de la s e x p o r t a c io n e s , en e l á re a de la s p o l í t i c a s de f in a n c ia m ie n t o e x te r n o p a re c e u r g e n te a v a n z a r en l a f o r m u la c ió n y a p l i c a c i ó n de m e d id a s de p o l í t i c a que, p o r u na p a r t e , d is m in u y a n la dem anda de f in a n c ia m ie n t o e x t e r n o y m e jo re n l a e f i c i e n c i a en e l u s o de lo s r e c u r s o s e x te r n o s y , p o r l a o t r a , r e s t i t u y a n u na c o m p o s ic ió n y c o n d ic io n e s de i n t e r é s y p la z o s d e l f in a n c ia m ie n t o e x te r n o que te n g a u na m a yo r a rm o n ía c o n la s n e c e s id a d e s d e l d e s a r r o l l o y l a c a p a c id a d de e n d e u d a m ie n to e x t e r n o de l a r e g ió n . A p e s a r de la s d i f i c u l t a d e s e in c e r t id u m b r e que e n c ie r r a un e j e r c i c i o de p r o y e c c io n e s de la s d im e n s io n e s f i n a n c i e r a s d e l d e s a r r o l l o la t in o a m e r ic a n o , es de i n t e r é s i n d i c a r lo s r e s u la d o s más im p o r t a n t e s que a p a re c e n i m p l í c i t o s e n la s te n d e n c ia s g lo b a le s h a c ia l a p ró x im a d é c a d a . En l a p r o y e c c ió n de l a b r e c h a b r u t a de f in a n c ia m ie n t o e x t e r n o (C u a d ro 8 ) , ju n t o a la s c o n d ic io n e s s u p u e s ta s c o n r e la c ió n a l d e s e n v o lv im ie n t o d e l c o m e rc io e x t e r i o r en lo s p r ó x im o s a flo s , h a y dos f a c t o r e s que asumen s ig n if ic a c ió n e s p e c ia l. Uno se r e l a c i o n a c o n la s d i s p o n i b i l i d a d e s de fo n d o s a c c e s ib le s a A m é ric a L a t i n a . Al r e s p e c t o se c o m p a rte la s e x p e c t a t iv a s s o b re l a c o n t in u id a d de lo s e x c e d e n te s m o n e ta r io s a l n i v e l de l a e c o n o m ía m u n d ia l y se supone que su d i s p o s i c i ó n se h a r á en té r m in o s s e m e ja n te s a l a e x p e r ie n c ia de lo s a flo s r e c i e n t e s . S o b re e s ta s b a s e s se supone que A m é ric a L a t i n a no s u f r i r á r e s tr ic c io n e s p a ra m o v i l i z a r e l m o n to g l o b a l de r e c u r s o s n e c e s a r io s . E l se g u n d o f a c t o r se r e f i e r e a l a c o m p o s ic ió n y c o n d ic io n e s de i n t e r é s y p la z o s d e l f in a n c ia m ie n t o e x t e r n o r e q u e r id o . Una p r im e r a a p r o x im a c ió n d e l e j e r c i c i o de p r o y e c c io n e s se b a s a en e l s u p u e s to t e n t a t i v o de m a n te n e r c o n s ta n te en l a p ró x im a d a dé ca d a ta n to la e s tru c tu ra como la s c o n d ic io n e s fin a n c ie r a s del f in a n c ia m ie n t o e x t e r n o r e c i b i d o en lo s ú l t i m o s a flo s . Con r e s p e c t o a l e n d e u d a m ie n to c o n lo s bancos p r iv a d o s in t e r n a c io n a le s , se a d o p tó u na ta s a de in te r é s g lo b a l a j u s t a b l e , e q u iv a le n t e a l a suma de l a ta s a de i n f l a c i ó n más dos a t r e s p u n to s de c o s to r e a l . S o b re la s b a s e s r e f e r i d a s , se e s tim ó que l a b re c h a f i n a n c i e r a e x t e r n a de A m é ric a L a t i n a , v a lo r a d a en d ó la r e s de 1 9 7 8 , a u m e n ta r ía de U S $ 4 2 .0 0 0 m il lo n e s en 1981 a c e r c a de U S $ 5 3 .0 0 0 m illo n e s en 1 9 9 0 . En e s to s t o t a l e s se in c lu y e u na e x p a n s ió n m o d e ra d a de l a b re c h a de lo s p a ís e s de lo s G ru p o s A y B , de - 32 - U S $ 3 7 .0 0 0 m i l l o n e s en 1981 a U S $ 4 2 .0 0 0 m i l lo n e s en 1 9 9 0 , y un in c r e m e n to c o m p a ra tiv a m e n te más r á p id o de la s n e c e s id a d e s f i n a n c i e r a s d e l r e s t o de lo s p a ís e s la t in o a m e r ic a n o s , de U S $5 .0 0 0 m i llo n e s e n 1981 a U S $11.00 0 m i l l o n e s en 1990. S in e m b a rg o , l a s i g n i f i c a c i ó n de l a b r e c h a f i n a n c i e r a e x t e r n a co n r e s p e c t o a l PNB d i s m i n u i r í a p a r a l a r e g ió n en s u c o n ju n t o , de 8 ,2 p o r c i e n t o en 1 9 8 1 -8 5 a 6 ,9 p o r c i e n t o en 1 9 8 6 -9 0 , y e n m a yo r m e d id a e n t r e lo s p a ís e s de lo s G ru p o s A y B , de 7 ,8 p o r c i e n t o a 6 ,2 p o r c i e n t o r e s p e c t iv a m e n t e . En c a m b io , e sa p r o p o r c ió n a u m e n ta r ía en e l r e s t o de lo s p a ís e s la t in o a m e r ic a n o s a 1 0 ,8 p o r c i e n t o y 1 2 ,5 p o r c i e n t o en lo s dos q u in q u e n io s in d ic a d o s . De e s t a s p r o y e c c io n e s , l a i m p l i c a c i ó n que s u rg e como más in q u i e t a n t e c o n s is t e en l a e v o lu c ió n de l a c a r g a d e l s e r v i c i o de l a deuda e x t e r n a . P a ra lo s p a ís e s de lo s G ru p o s A y B se e s tim a que la p r o p o r c ió n de la s e x p o r t a c io n e s a b s o r b id a e n e l s e r v i c i o de l a deuda e x t e r n a a u m e n ta r ía a 67 p o r c i e n t o en 1 9 8 1 -8 5 , p a r a d i s m i n u i r a 54 p o r c i e n t o en e l q u in q u e n io s ig u ie n te . En e l r e s t o de lo s p a í s e s , e s a p r o p o r c ió n c o n t i n u a r í a a s c e n d ie n d o a 16 p o r c i e n t o en 1 9 8 1 -8 5 y 21 p o r c i e n t o en 1 9 8 6 -9 0 . L a s d im e n s io n e s a lc a n z a d a s p o r e l s e r v i c i o de l a d euda e x t e r n a y su t e n d e n c ia a in c r e m e n ta r s e en lo s p r ó x im o s a ño s p on en en e v id e n c ia la s r e s t r i c c i o n e s de b a la n z a de pagos que c o n d ic io n a n e l r i t m o de c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o de l a r e g i ó n . E n t r e la s m e d id a s de p o l í t i c a n e c e s a r ia s p a r a a l i v i a r e l p e so d e l s e r v i c i o de l a deuda e x te rn a y m a n te n e r el r itm o de c r e c im ie n t o e c o n ó m ic o p o s t u la d o en el e je r c ic io de p r o y e c c io n e s , cab e d e s t a c a r la s s ig u ie n te s : un d e s a r r o llo e x t r a o r d i n a r i o de la s e x p o r t a c io n e s ; un m e jo r a m ie n to de la s c o n d ic io n e s f i n a n c i e r a s de l a d e u d a , m e d ia n te u n r e f i n a n c ia m ie n t o de la s o b lig a c io n e s c o n tra ta d a s en té r m in o s o n e ro s o s , y un m a n e jo r ig u r o s o del nuevo e n d e u d a m ie n to a f i n de c a n a l i z a r lo s r e c u r s o s a l a a m p lia c ió n y m e jo r a m ie n to de l a c a p a c id a d de p r o d u c c ió n de l a e c o n o m ía . J E C /b w /e g a r Mayo 5 1981 WANG 12971 _ 33 _ A P E N D I C E E S T A D I S T I C O C u a d ro Producto Nacional a) Monto (Mil 1. b) Variación anual Inversión Interna Monto (Mili, b) Porcentaje Exportaciones Monto b) Porcentaje Importaciones Monto b) Porcentaje Déficit (Mili, US$ Externo (Mili. Porcentaje del c) Porcentaje de b) Porcentaje (I) c) Intereses más aflo (M i li . PAFF.X c o r r e s p o n d e Para países (M i li . 461011 487637 518111 550132 585013 622633 661939 705126 751054 798150 4,2 5,1 5,8 6,2 6,2 b ,3 6 ,4 6,3 6,5 6, 5 6,3 126004 1 34 0 0 4 29,1 1 42 3 15 148056 161232 1 74 7 81 188578 201562 217408 228133 • 250742 28,7 29,2 28,6 29,3 ?9,9 30,3 30,5 30,8 30,4 31,4 58556 63483 68728 74025 78906 83931 88838 94743 10 1 07 7 107614 113763 13, 4 13,8 14 ,1 1 4, 3 14,3 14,3 14,3 14, 3 14,3 1 4, 3 14 , 3 70944 7 5944 81686 87242 93005 98807 104249 111816 118074 125521 132445 16,2 16,5 16,8 16,8 16,9 16,9 16, 7 16 , 9 16 ,7 16,7 16 , 6 25481 26383 2 68 2 2 27780 29933 3 0 5 51 32567 33549 34032 34321 36419 5,8 5,7 5,5 5,4 5,4 5,2 5,2 4,8 4,6 4,6 20,2 19,7 18,8 1 8, 8 18,6 17,5 17 ,3 5,1 1 6, 6 15,7 15 , 0 14, 5 44554 41892 40982 4 2 1 37 42861 44647 46262 47413 47671 50257 52877 Grupos US$ 1 97 8 ) (") A los 140803 14 6 0 7 3 151376 157489 163749 170876 178329 186782 195417 205851 217664 32 ,1 31 , 7 31 , 0 30,4 29,8 29,2 28,6 28,2 27 , 7 27,4 27,3 1 5 6 78 15668 15145 15532 15 61 4 1 60 62 16471 16986 1 6 5 99 16826 24825 25398 2 5 35 1 25450 25899 26660 27630 28704 30223 31740 17209 33739 40503 41066 40496 40982 41513 42722 44101 45690 46822 48566 50948 69,2 64 ,7 58,9 55,4 52 , 6 50,9 49,6 48,2 46,3 45,1 44,8 y B de l de 1 ' a (SDE/X) factores Grupos C y D del .J E C / e g a r - Page 197 8) (") a pagos Desarrollo 27 US$ amortizaciones de deuda externa. Fuentes: 1) Grupos - 03531 438443 Externo (DE/PNB) exportaciones 1/ 10-27-80 1990 ExtPrna (A) 2/ WANG 19 8 9 (DE/IIB) 1978 ) I + A) Porcentaje de l 1988 (DE/PNB) Inversión Producto Deuda Amortización 2) 1987 (M/PNB) 1978 ) la de b) los 1986 y Servicios Producto del la (S D E ) a) Intereses d) 1985 (X/PNB) Financiamiento fines (SDK = 1984 (D E ) Saldo de 1 98 3 = M+PAFF.X 2 / - X ) US$ de a) Servicio 1982 (X) 1978 ) (B B F E = D E + A ) '¿ J a) M o n t o (Mili. US$ Externa Servicios Producto (DE b) Deuda y Producto del Monto Bruta 1981 (M) a) Brecha 1980 (IIB/PNB) 1978) Bienes Macroeconómicas , (IIB) Producto del Proyecciones (PNB) 197 8) Bienes de a) Bruta US$ Financieros T,atina: (%) del (Mil 1, América 1978) US$ de a) no Bruto US$ a) 1. A propiedad FOE es FOE: E G C , p r o y e c c i o n e s FOE: Económico abril de y B de l de E CG , residentes. la efectuadas t r a n s f o r m a c i ó n de l.atinoamericano 1978. de n o igu a l a suma en d el septiembre valores y Necesidades Incluye déficit de fundamentalmente corriente y octubre proyectados de de de pagos más de l capital externo. las a m o r t i z a c i o n e s de la 1980. en d i c i e m b r e Financiamiento intereses y utilidades balanza Externo. de ly7 7 , Documento según Hipótesis Relativo a A, la V del e s t u d i o BID, Reposición de Recursos, Cuadro 2. Países de los Grupos A y B: Proyecciones Macroeconomicas. P r o d u c t o N a c i o n a l B r u t o (PNB) a) M o n t o (Mili. U S $ 1978) b) Variación inversión a) b) anual Interna (%) B ru t a de Monto (Mili. b) Porcentaje c) V a r i a c i ó n a n ua l Importaciones US $ del Monto b) Porcentaje Producto ( X / P NB ) Externa b) Porcentaje US $ del de ab o (T) Amortización c) Intereses más (M /P N B) Porcentaje (Mili. (A) 1989 1990 18 8 88 2 408754 432537 460012 554519 590114 629388 671188 5,1 5,8 6,4 488871 6,3 5 20 4 1 6 4 ,3 6,5 6,6 6, 4 6,7 6,6 713930 6, 4 11 422 5 29, 4 12 1264 128537 29 ,7 1 331 50 2 8, 9 145101 29, 7 1 57 3 14 16 96 59 30 , 6 1 81 169 195193 30,2 30,7 3 1, 0 204050 30 , 4 22 4 62 2 31 ,5 44765 49619 6 2 39 3 66428 7028 4 7 50 7 6 80230 85436 12,1 10 ,8 54032 12,5 5844 7 11,5 12,7 12,8 6,8 12 ,8 12,7 12,7 12,7 90340 12,7 6,5 '2,7 5,8 6,8 6,9 6,5 5,7 1 060 63 14,9 29,7 8,2 8,9 6 0 3 22 14 , 8 65 11 9 (Suf-,74 74 380 79 06 3 84030 89037 94 5 7 2 10 0 6 1 9 15,1 15,1 15,2 15,2 15,2 15,1 15,0 15,0 2 2 1 97 5,4 18 ,3 22302 5,2 17 .4 22 897 5,0 17,2 24658 5,0 17,0 2 48 47 4,8 26399 5,6 18,9 26 8 8 1 4,6 14,8 26830 4, 3 13,7 26548 4,0 13,1 2 8 02 1 3,9 15,8 4,8 15,6 39556 36523 3520 3 3 59 1 8 3 61 34 3 73 6 9 38 3 53 3 8 78 0 38 251 39988 41655 1 26 0 4 0 12 9 24 5 13 5603 29,5 1 38 8 03 28,4 1 42 4 53 27,4 15 0 02 7 16 405 6 26 , 3 25 , 4 1 53 7 08 24,4 1 58 5 51 3 1, 6 132190 30,6 14 5 97 8 32,4 23 , 6 23,0 14642 14871 1 5 1 88 1457 2 1454 5 25086 25889 26739 2 8 0 05 2 9 24 5 1464 8 3 09 1 6 3 9 7 28 59,8 40760 41927 5 5, 8 42577 40,8 43790 14,5 US$ 1978) (D E / P N B ) 1/ PAFEX corresponde Igual a 2 16 1 1 12,5 (") a p ag o s JEC/egar 3 - a déficit basados - Page 1978) 14 844 14747 14128 14400 23 69 7 24 2 1 4 24 09 2 24 114 14351 2 44 4 7 38541 389 6 1 38 22 0 385 1 4 38798 86,1 7 8, 5 70,7 6 5, 9 62 , 2 amortizaciones su m a del Cálculos US$ (") exportaciones 2/ WANC - (H53T 10-27-80 (M ili . Producto (SDE = I + A) Fuente: 1988 56217 1978) Producto del b) la 1987 la D e u d a E x t e r n a (SDE) a) Intereses d) 1986 (DE) fi nes Servicio de 1985 y Servicios B r e c h a R r ut a de F i n a n c i a m i e n t o E x t p r n o a) M o n t o (Mili. U S $ 1978) Ü Saldo 1984 9,4 D é f i c i t E x t e r n o (DE = M ^ A F F . X i ^ - X ) a) M o n t o (Mili. US Í 1978) b) P o r c e n t a j e del P r o d u c t o ( D E / P N B ) c) P o r c e n t a i e de la I n v e r s i ó n (DE/I IB) Deuda 1983 (M) (Mili. a) 1982 (X) 1978) de B i e n e s no F i n a n c i e r o s a) ( TI B / P N B ) Bi e n e s y S e r v i c i o s a) 1981 (TIB) M o n t o (Mili. U S $ 1978) P o r c e n t a j e del P r o d u c t o Exportaciones 1980 en (S DE /X) f a c t o r e s de p r o p i e d a d en la c ue n t a proyecciones de n o corriente efectuadas de po r residentes. Incluye la b a l a n z a d e p a g o s ECO en septiembre fundamentalmente más las y octubre de 5 8, 0 intereses amortizaciones 1980. de y utilidades de l la d e u d a e x t e r n a . 51 , 3 45564 50 , 4 capital externo. Cuadro 3. Países de los Grupos C y D: 1980 1981 1982 Proyecciones Macroeconomicas. 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1. Producto Nacional Bruto (PNB) a) Monto (millones de US$1978) b) Variación anual (Z) 49.561,0 5.4 52.257,2 55.100,1 5.4 5.4 58.098,8 5.4 61.261,0 5.4 64.596,5 5.4 68.114,4 5.4 71.824,8 5.4 75.738,3 79.866,1 84.219,8 5.(i 5.5 5.5 2. Inversión Interna Bruta (IIB) a ) Monto (Mi 11• de US( 1178) b) Porcentaje del Producto (IIB/PNB) 11.783,5 23.8 12.740,2 13,777,5 24.4 25.0 14.905,7 25.7 16.131.4 26.3 17.466,6 27.0 18.918,7 27.8 20.393,2 28.6 22.215,3 29.3 3. Exportaciones de Bienes y Servicios (X) a) Monto (Mili, de US$ de 1178) b) Porcentaje del producto (X/PNB) 13.079,6 26.4 13.864.4 26.5 14.696,4 26.7 15.578,1 26.8 16.512,7 27.0 17.503,4 27.1 18.553,7 27.2 19.666,9 27.4 20.846,6 22.177,5 27.5 27.8 4. Importaciones de Bienes y Servicios no financieros (M) a) Monto (Mili, de UD$ de 1178) b) Porcentaje del producto (M/PNB) 14.726,6 29.7 15.621,8 29.9 16.567,4 30.1 17.567,6 30.2 19.743,6 30.6 20.219,1 30.7 3.870,2 7.8 32.8 4.185,6 8.0 32.9 4.519,7 8.2 32.8 4.998,1 5.369,2 5.778,5 6.219,4 6.726,8 7.278,3 7.908,8 8.632,5 14.762,9 29.8 16.827,7 32.2 19.186,0 34.8 21.885,8 37.7 24.945,5 40.7 28.422,8 44.0 32.350,6 47.5 834,1 1.127,8 1.961,9 15.0 921,4 1.183,7 2.105,1 15.2 1.017,3 1.258,8 2.276,1 15.5 1.132,2 1.335,9 2,468,1 15.8 1.263,2 1.451,9 2.715,1 16.4 1.420,3 1.574,3 2.994,6 17.1 1.600,1 1,740,7 3.340,8 18.0 5. Déficit Externo de (DE-M+PAFEX 1/ -X) a) Monto (Mili de US de 1978) b) Porcentaje del Producto (DE/PNB) c) Porcentaje de la inversión (DE/IIB) 6. Brecha Bruta de Financiamiento Externo (BBFE). (BBFE-DE+A) a) Monto (Mili de USt de 1978) 7. Deuda Pública Externa (DPE) a) Saldo fines aflo (Mili US$1978) b) Porcentaje del producto DPE/PNB 8. Servicio de la Deuda Pública Externa (SDPE) a) Intereses (I) (Mili USÍ 1978) b) Amortización (A) (") c) Intereses mds amortizaciones (SDPE/X) (") d) Porcentsje exportsc. (SDPE/X) 1/ PAFEX corresponde s pegos s factores de propiedad de no residentes. Fuente: 4.882,5 8.4 32.8 18.625,4 30.4 5.274,8 8.6 32.7 5.704,0 8.8 32.7 6.168,1 9.1 32.6 22.778,5 30.9 26.381,5 31.3 7.773,4 9.7 32.3 8.398,3 10.0 32.2 9.419,7 10.268,6 11.221,5 36.755,0 51.2 41.708,8 55.1 47.300,3 59.2 53.608,1 63.7 1.798,4 1,964,6 3.763,0 19.1 2.027,2 2,217,5 4.244,7 20.4 7.202,3 9.5 32.4 2.281,4 2,495,2 4.776,6 21.5 Incluye fundamentalmente intereses y utilidades del capital externo. Transformación de valores proyectados en diciembre de 1977, según la Hipótesis A del estudio: BID, Desarrollo Económico Latinoamericano y Necesidades de Financiamiento Externo. Documento Relativo a la V Reposición de Recursos, del 27 de abril de 1978. JESPINOSAC/gfm 9-26-80 4640Cp.1 23.423,2 27.8 24.901,6 31.2 6.667,9 9.3 32.7 23.501,7 31.0 24.082,8 26.119,7 30.2 31.0 2.561,1 2,823,2 5.384.3 23.0 Cuadro 4. América Latina : entrada bruta de finaneiamiento externo, 1970-1979 (Millones de dólares) 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 I. F l u j o b r u t o p ú b lic o A. M u lt ila t e r a l 1 . D e s a r r o llo 2 . C o m p e n s a to rio B. B ila te r a l 1 . E s ta d o s U n id o s 2 . O tro s P a ís e s U I I . F l u j o b r u t o p r iv a d o ^ ./ A . P ro v e e d o re s B . Bancos C . Bonos D . I n v e r s ió n D i r e c t a 2 1 9 9 .8 9 5 0 .6 8 2 6 .4 1 24.2 124 9 .2 101 4.0 2 3 5 .2 3 3 6 3 .4 1087.6 10 6 8.4 130.0 1 0 7 7 .4 1 9 6 3 .4 1 1 0 5 .7 9 3 2 .2 1 7 3 .5 8 5 7 .7 6 6 1 .6 1 9 6 .1 4 1 0 7 .0 6 3 4 .2 1 6 8 1 .0 2 3 8 .6 1 5 5 3 .2 2 2 0 9 .0 1 3 3 0 .6 1 0 1 2 .9 3 1 7 .7 8 7 8 .4 5 9 1 .9 2 8 6 .5 4 8 3 9 .0 8 3 8 .8 2 6 0 6 .2 4 4 9 .3 9 4 4 .7 2 4 2 1 .5 1 2 7 2 .3 1 1 8 1 .6 9 0 .7 1 1 4 9 .2 7 5 4 .4 3 9 4 .8 7 9 9 7 .6 1 0 1 6 .4 4 3 8 2 .2 3 1 3 .4 2 2 8 5 .6 3 7 7 5 .9 1 8 6 9 .2 1 4 9 0 .9 3 7 8 .3 19 0 6 .7 10 7 7 .3 8 2 9 .4 9 9 6 1 .5 8 4 1 .8 6 8 1 0 .6 5 4 9 .0 1 7 6 0 .1 4 2 1 6 .6 2 2 4 9 .0 1 5 3 6 .0 7 1 3 .0 1 9 6 7 .6 9 9 6 .8 9 7 0 .8 1 2 2 6 4 .7 1 2 7 0 .2 7 3 2 2 .6 2 9 0 .8 3 3 8 1 .1 4 4 6 5 .9 2 8 6 3 .6 1 4 7 8 .5 1 3 8 5 .1 1 6 0 2 .3 8 3 3 .8 7 6 8 .5 1 6 9 1 5 .1 17 0 6 .3 1 2 5 6 0 .6 7 4 9 .5 18 9 8 .7 3 6 5 0 .3 2 1 2 1 .2 1 9 3 4 .5 18 6 .7 1 5 2 9 .1 6 6 8 .7 8 6 0 .4 1 9 7 0 4 .6 2 1 1 4 .3 1 1 8 4 9 .5 2 5 9 8 .0 3 1 4 2 .8 4 3 3 9 .0 2 4 7 7 .2 2 2 4 5 .3 2 3 1 .9 1 8 6 1 .8 6 1 2 .8 1 2 4 9 .0 3 0 2 8 5 .2 3 4 7 9 .8 2 0 4 0 4 .3 2 9 0 7 .4 3 4 9 3 .7 4 7 4 7 .9 3 0 7 3 .6 2 4 3 8 .1 6 3 5 .1 1 6 7 4 .3 7 1 8 .3 9 5 6 .0 3 3 6 8 2 .5 1 1 6 2 .2 2 7 0 4 9 .6 1 2 0 7 .7 4 2 6 3 .0 T o ta l 5 5 6 3 .2 6 0 7 0 .4 7 0 4 8 .0 1 0 4 1 9 .1 1 3 7 3 7 .4 1 6 4 8 1 .3 2 1 3 8 1 .0 2 3 3 5 4 .9 3 4 6 2 4 .2 3 8 4 3 0 .4 1/ 2/ 3/ 4/ 1978 P a ís e s m ie m bros d e l B1D y o rg a n is m o s s u b r e g io n a le s . P a ís e s s o c i a l i s t a s y p a ís e s m iem bros de l a OCDE, e x c e p to E s ta d o s U n id o s . I n c lu y e c r é d i t o s p o r n a c io n a liz a c io n e s . Además i n c lu y e o t r a s i n s t i t u c i o n e s f in a n c ie r a s d i s t i n t a s de b a n c o s . F u e n te : F in a n c ia m ie n to E x te r n o de lo s P a ís e s de A m é ric a L a t in a y d ic ie m b r e de 1980. RB/egar 13011 5 Mayo 81 ( S í n t e s is E s t a d í s t i c a ) . D ic ie m b r e de 1979 1979 Cuadro 4(a). América Latina 1/: entrada bruta de finaneiamiento externo, (Millones de dólares) 1970-1979 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 I. F lu jo b r u t o p ú b lic o A. M u lt ila t e r a l 1 . D e s a r r o llo 2 . C o m p e n s a to rio B. B ila t e r a l 1 . E s ta d o s U n id o s 2 . O tr o s P a ís e s U I I . F l u j o b r u t o p r iv a d o ^ / A . P ro v e e d o re s B . B a nco s C. B onos D. I n v e r s ió n D ir e c ta 1 4 7 3 .5 4 5 5 .6 1 0 8 .2 3 4 7 .4 1 0 1 7 .9 9 1 5 .1 1 0 2 .8 1 1 3 7 .3 3 2 7 .3 2 7 5 .3 1 2 3 .9 4 1 0 .8 1 2 8 4 .4 3 0 9 .9 2 1 4 .2 9 5 .7 9 7 4 .5 8 0 9 .4 1 6 5 .1 1 1 6 8 .0 5 1 3 .5 2 7 2 .7 1 1 4 .3 2 6 7 .5 1 7 0 3 .1 6 4 6 .9 4 1 5 .4 2 3 1 .5 1 0 5 6 .2 8 8 6 .1 1 7 0 .1 9 0 1 .8 2 0 7 .8 3 3 2 .4 4 7 .2 3 1 4 .4 1 4 9 5 .5 5 1 0 .5 4 4 8 .0 6 2 .5 9 8 5 .0 8 0 4 .1 1 8 0 .9 1 3 6 2 .7 3 4 9 .6 5 1 1 .6 7 9 .1 4 2 2 .4 1 7 3 1 .3 7 8 6 .4 6 3 9 .2 1 4 7 .2 9 4 4 .9 7 9 9 .1 1 4 5 .8 1 4 9 0 .0 2 9 0 .8 4 3 4 .0 1 8 7 .1 5 7 8 .1 1 7 6 8 .4 6 4 6 .9 4 7 2 .9 1 7 4 .0 1 1 2 1 .5 9 9 2 .6 1 2 8 .9 1 4 1 1 .9 3 8 9 .4 4 1 9 .9 1 1 0 .1 4 9 2 .5 1 5 6 8 .4 6 3 7 .5 5 0 7 .6 1 2 9 .9 9 3 0 .9 7 4 1 .0 1 8 9 .9 2 1 6 5 .4 7 9 5 .3 7 2 4 .0 1 2 8 .7 5 1 7 .4 1 9 3 0 .9 8 2 3 .5 5 4 6 .2 2 7 7 .3 1 1 0 7 .4 1 0 1 1 .6 9 5 .8 2 6 3 0 .4 6 5 4 .6 6 5 0 .2 2 7 9 .6 1 0 4 6 .0 1 7 2 4 .1 8 6 6 .0 6 8 8 .9 1 7 7 .1 8 5 8 .1 7 3 1 .5 1 2 6 .6 3 2 1 0 .1 7 7 5 .2 9 9 9 .0 1 5 0 .0 1 2 8 5 .9 T o ta l 2 6 1 0 .8 2 4 5 2 .4 2 6 0 4 .9 2 8 5 8 .2 3 2 2 1 .3 3 1 8 0 .3 3 7 3 3 .8 4 5 6 1 .3 4 9 3 4 .2 1/ 2/ 3/ 4/ P a ís e s m ie m b ro s d e l BID y o rg a n is m o s s u b r e g io n a le s . P a ís e s s o c i a l i s t a s y p a ís e s m ie m b ro s de l a OCDE, e x c e p to E s ta d o s U n id o s . In c lu y e c r é d it o s p o r n a c io n a liz a c io n e s . Además i n c lu y e o t r a s i n s t i t u c i o n e s f i n a n c i e r a s d i s t i n t a s de b a n c o s . F u e n te : F in a n c ia m ie n t o E x t e r n o de lo s y d ic ie m b r e de 1 9 8 0 . RB/egar 13011 Mayo 81 P a ís e s de A m é ric a L a t i n a ( S ín te s is E s ta d ís tic a ) . D ic ie m b r e de 1979