1. El punto de vista macroeconómico, la política macroeconómica.

Macroeconomía
análisis de la Renta
Nacional.
1. El punto de vista macroeconómico, la política
macroeconómica.
Hasta ahora hemos visto el comportamiento de las unidades económicas elementales, familias y
empresas comportándose individualmente, este es el enfoque denominado microeconómico. Por el
contrario la macroeconomía se centra en el comportamiento global de un sistema económico
reflejado en un corto numero de variables.
La macroeconomía se ocupa del estudio del funcionamiento de la economía en su conjunto.
Su propósito es tener una visión simplificada de la economía, pero que al mismo tiempo permita
conocer y actuar sobre el nivel de la actividad económica de un país determinado o de un
conjunto de países.
La política macroeconómica esta integrada por el conjunto de medidas gubernamentales
destinadas a influir sobre la marcha de la economía en su conjunto. Estos objetivos últimos de la
política económica suelen ser: la inflación, el desempleo y el crecimiento.
La inflación.
La tasa de inflación es la tasa porcentual de aumento del nivel general de precios a lo largo de
un periodo de tiempo especifico.
Inflacion en 1998 =
IP C 1998 - IP C 1997
 100
IP C 1997
El desempleo
La tasa de desempleo es el porcentaje de la población activa que no tiene empleo y esta
buscando trabajo.
1
El crecimiento.
La tasa de crecimiento es la tasa porcentual de aumento del conjunto total de bienes y
servicios producidas por una economía a lo largo de un periodo de tiempo determinado.
T asa crecim iento real 1997 =
P N B real 1997 - P N B real 1996
 100
P N B real 1996
Junto a estos objetivos también se presta interés al presupuesto equilibrado y al déficit o superávit de la
balanza de pagos.
Para conseguir los objetivos de la política económica se usan los instrumentos de política económica.
Produciéndose un esquema como el siguiente:
V a ria b le s
In tru m e n to s
O b je tivo s
in te rm e d ia s
2. La Contabilidad Nacional, Producto y renta
Nacional, conceptos y componentes.
Podemos establecer un modelo del flujo de circulación de la renta en una economía.
El flujo circular de la renta.
C o m p ra s d e c o n s u m o
B ie n e s y s e rv ic io
E c o n o m ía s d o m e s tic a s
E m p re s a s
S e rv ic io s p ro d u c tiv o s
S e rv ic io s , in te re s e s , b e n e fic io s , e tc .
F lu jo m o n e ta rio
F lu jo re a l
2
Podemos establecer en el modelo una identidad básica, lo que se compra el gasto, es igual a lo
que se produce, la producción, e igual a los recursos que se ganan y que permiten financiar este
gasto, la renta.
GASTO = PRODUCCIÓN = RENTA
DA
=
OA
=
Y
o lo que es lo mismo la demanda agregada es igual a la oferta agregada y a la renta.
G AST O
D e m a n d a a g re g a d a
RENTA
P R O D U C C IÓ N
O fe rta a g re g a d a
La medición del Producto Nacional.
Los bienes finales son aquellos que son comprados durante el año por sus usuarios últimos y
que no se utilizan como factores intermedios.
El valor añadido es el valor de las ventas de una empresa menos el valor de las materias primas
y otros bienes intermedios que utiliza para producir los bienes que vende.
El Producto Nacional Bruto es el nombre que damos al valor monetario total de los bienes y
servicios producidos en una economía en un periodo dado.
¿Como se mide el Producto Nacional Bruto?
ENFOQUE DEL
FLUJO DE
PRODUCCIÓN.
ENFOQUE DE LOS
INGRESOS O DEL
COSTE.
Podemos calcular el producto nacional como la suma del flujo de bienes y
servicios finales. El PNB el valor monetario total del flujo de productos finales
producidos por la nación.
Suma total de los ingresos de la tierra el trabajo y el capital. El PNB se puede
definir como el total de ingresos de los factores (salarios, interese, alquileres y
beneficios), que son los costes finales de la producción.
3
En el PNB solo se consideran los bienes finales desechándose los intermedios. Por eso para
calcular el PNB se suman los valores añadidos obtenidos por las empresas en un ejercicio
económico.
Producto Interior Bruto. Es la producción durante un año del total de bienes y servicios que
se producen en un país.
Producto Nacional Bruto, atiende no a donde se producen los bienes sino que bienes
producen los factores propiedad de los habitantes del país.
PNB = PIB - rfe + rfn
Producto Nacional Neto, es el producto nacional bruto menos las amortizaciones y es igual a la
renta nacional
PNNacf = PNBacf - Amort. = RN
Renta Personal Disponible es la Renta Nacional menos los impuestos directos T, mas las
transferencias TR, menos los beneficios, B y mas los dividendo repartidos DV
RPD = RN - T + TR - B + Dv
C
+I
+G
+X
C
+I
+G
= Demanda interna
+X
-M
PIB a pm
-M
PIB a pm
C
+I
+G
Consumo privado
+ Consumo público
+ Inversión privada
+ Inversión privada
+X
= Demanda final
-M
PIB a pm
+X
-M
PIB a pm
El producto nacional nominal y real.
Las magnitudes se expresan en términos nominales (o en pesetas corrientes) cuando no se
han eliminado los efectos del crecimiento de los precios, o en términos reales ( o en pesetas
constantes) cuando si se han eliminado dichos efectos.
Los índices de precios son unas medidas ponderadas de los precios de cada periodo en los que
cada bien o servicio se valora de acuerdo con su peso o importancia en el producto total.
El Producto Nacional Bruto Real es igual al Producto Nacional Bruto Nominal partido del
deflactor del PNB.
El deflactor del PNB, es un índice que mide la variación de los precios del total de los bienes y
servicios producidos por la economía.
4
- im p u e s to s
d ire c to s +
s u b v e n c io n e s
CO NSUMO
In v e rs ió n
A g ric u ltu ra
- rfe
y pesca
+ rfn
In d u s tria
P IB a p m
P IB a c f
C o n s tru c c ió n
G a s to
PNB a cf
p ú b lic o
S e rv ic io s
X - M
P IB a p m
P IB a p m
P IB a p m
P IB a c f
P IB a c f
5
A m o rtiz a c io n e s
- Im p u e s to s
d ire c to s +
T ra s fe re n c ia s B e n e fic io s n .d .
+ D iv id e n d o s
R e n ta s d e l
PNB a cf
tra b a jo
PNN a cf
R e n ta
N a c io n a l
R e n ta
P e rs o n a l
D is p o n ib le
R e n ta s
M ix ta s
R e n ta s d e l
c a p ita l
P N B a cf
P N B a cf
R e n ta
R e n ta
R e n ta
N a c io n a l
N a c io n a l
P e rs o n a l
D is p o n ib le
Producto Nacional Bruto a precios de mercado - Depreciación = Producto Nacional
Neto a precios de mercado.
Producto Nacional Bruto a precios de mercado - Impuestos indirectos + Subvenciones
= Producto Nacional Bruto a coste de los factores.
Producto Nacional Bruto a coste de los factores = Producto Interior Bruto a coste de los
factores - Rentas Residentes Extranjeros en el País + Renta Residentes Nacionales el
extranjero.
El Producto Nacional Bruto nominal hay que deflactarlo por el índice de precios.
La renta nacional es la renta total que reciben los propietarios de los factores de productivos de
la economía, el trabajo, el capital y los recursos naturales.
6
Renta Nacional + Transferencias netas del resto del mundo = Renta Disponible.
Renta Personal = RN - Bnd - Tbnd- Css+ Te
RPD = RP - Td
La renta personal disponible es, pues, la renta que pueden gastar las economías
domesticas.
LA CONTABILIDAD NACIONAL.
Identidades de la Contabilidad Nacional.
PNBpm = PNBcf +Ti -Sb (1)
PNNcf = PNBcf -D (2)
PIB = PNB - RRN + RRE (3)
RNB = YB = PNBcf (4)
RNN = YN = PNNcf (5)
IB = IN + D
(6)
RP = Y - Bnd - Tb - Css + Tf (7)
RPD = Yd = RP - Td (8)
RPD = Yd = C + S (9)
Y+M=C+I+G+X
si I = Ib, PNB; si I = In, PNN (10)
Ti = Impuestos indirectos; Sb = Subvenciones; D = Depreciación; RRN = Renta
Residentes Nacionales en el extranjero; RRE = Renta Residentes Extranjeros en
España; RNB = Renta Nacional Bruta; RNN = Renta Nacional Neta; Ib =
Inversiones Brutas; RP = Renta Personal; Y = Renta Nacional; Bnd = Beneficio no
distribuido; Tb = Impuestos sobre beneficios; Css = Cuotas de seguridad Social; Tf =
Transferencias a las economías domesticas; Td = Impuestos directos.
De (10) Y = C + I + G + (X-M)
De (7) Y = RP + BND + Tb + Css -Tf
De (7 y 8) Y = RPB + Td +Bnd +Tb + Css - Tf
con (9) Y = C + S + Td + Bnd + Tb + Css - Tf = C + I + G + (X-M)
Ecuación de equilibrio S + Td + Bnd + Tb + Css - Tf = I + G + (X-M)
ST = S - Bnd Ahorro total = Ahorro familiar + Beneficios no distribuidos.
7
T = Td + Tb + Css - Tf luego Yd = Y - Bnd -T  St + T + M = I + G + X
. Los componentes de la demanda agregada,
consumo, ahorro e inversión.
LOS COMPONENTES DE LA DEMANDA AGREGADA.
Demanda Agregada = Demanda de consumo + Demanda de Inversión.
(DA)
(C)
(I)
LA FUNCIÓN DE CONSUMO.
La función de consumo especifica el nivel de gasto de consumo planeado o deseado (C),
correspondiente a cada nivel de renta personal disponible (Y).
Consumo
Consumo
92
90
93
94
91
89
88
C = f(Y )
2 .0 0 0
86
87
45º
R e n ta
2 .0 0 0
R e n ta
D is p o n ib l
Consumo planeado = f (renta personal disponible)
C = f (Y)
Producción o Renta
Y
Consumo
C
Propensión media a consumir
C
P M eC =
Y
Propensión marginal a consumir
C
P M aC 
Y
8
0
600
2.000
3.000
3.800
400
880
880
2.000
600
2 .000
2.800
2 .000
2 .800
3.440
3.000
3.440
880  400
 1,46
 0 ,8
600  0
2000  880
 0 ,8
2000  600
2 .800  2 .000
 0 ,8
3.000  2 .000
3.440  2 .800
 0 ,8
3.800  3.000
1
 0 ,93
 0 ,90
3.800
La propensión marginal a consumir (PMaC), es la proporción de una peseta en que aumenta
el consumo cuando aumenta la renta en una peseta.
P ropension m arginal a consum ir =
V ariacion de la cantidad consu m ida
V ariacion de la renta
P M aC 
C
Y
La propensión media a consumir (PMeC), se define para cada nivel determinado de la renta
como la relación entre el consumo total y la renta total.
P ropension m edia a consum ir =
C antidad consum ida
R enta total
P M eC 
C
Y
Keynes decía que la propensión media a consumir disminuía con el aumento de la renta.
C = Co + cY, donde Co es el consumo mínimo vital y c la propensión marginal al
consumo
EL AHORRO.
Renta = Consumo + Ahorro
Ahorro = Renta - Consumo.
La propensión marginal al ahorro (PMaA), es la proporción que se ahorra de una peseta
adicional de renta.
9
P ropension m arginal a ahorrar =
V ariacion de la cantidad ahorrada
V ariacion de la renta
P M aA 
A
Y
P ropension m edia a ahorrar =
C antidad ahorrada
R enta total
P M eA 
A
Y
Función ahorro A = -Ao + aY, donde a la propensión marginal al ahorro y Ao = Co
Ah o rro
F u n c ió n d e a h o rro
A= -4 0 0 + 0 ,2 Y
2 .0 0 0
Producción o renta
Y
Ahorro
A
0
600
- 400
-280
2.000
3.000
3.800
0
200
360
Propensión media a ahorrar
A
P M eA 
Y
-- 280
  0 ,46
600
0
 0
2 .000
200
 0 ,06
3.000
360
 0 , 09
3.800
R e n ta
Propensión media a ahorrar
A
P M aA 
Y
280  400
600  0
0  280
2 .000  600
200  0
 0 ,2
 0 ,2
3.000  2 .000
360  200
3.800  3.000
 0 ,2
 0 ,2
10
Y
Y = C + A , si d iv id im os p or Y 
Y

C
Y

A
Y

1  P M eC  P M eA
D Y = D C + D A , si d iv id im os p or D Y 
DY
DY

DC
DY

DA
DY

1 = PM aC + PM aA
La demanda de inversión viene dada por los aumentos deseados o planeados por las empresas
de su capital físico (fabricas y maquinas), y de sus existencias, esto es, de los bienes poseídos para
la producción o las ventas futuras.
In v e rs ió n .
I
R e n ta
L a fu n c ió n d e in v e rs ió n e n e l m o d e lo k e y n e s ia n o .
4. Demanda agregada y equilibrio de la renta, el
multiplicador de la inversión.
La demanda agregada es la cantidad que planean gastar en bienes y servicios nacionales todas
las unidades de gasto de la economía, que en nuestro modelo simplificado solo son las
economías domesticas y las empresas.
DA
DA
DA = C + I =
6 0 0 + 0 ,8 Y
E
C = 4 0 0 + 0 ,8 Y
DA = 600
+ 0 ,8 Y
I=
200
P ro d u c c ió n
45ª
P ro d u c c ió n
2 .0 0 0
3 .0 0 0
4 .0 0 0
11
El mercado de bienes se encuentra en equilibrio cuando al nivel de precios vigente, el de nivel
de producción ofrecido es igual a la demanda agregada o gasto planeada agregada.
El equilibrio solo tendrá lugar cuando la demanda agregada planeada sea exactamente la
suficiente para absorber la cantidad ofrecida , es decir, la producción total. En esta situación las
empresas comprobaran que sus existencias se mantienen a los niveles deseados y no tendrán,
por tanto, incentivos para alterar su producción.
Producción o Consumo
renta
planeado
Inversión
Planeada
Gasto total Diferencia
planeado
producción
gasto
Y
C
I
600
2.000
3.000
3.800
4.500
880
2.000
2.800
3.440
4.000
200
200
200
200
200
DA = C +
Y
1.080
2.200
3.000
3.640
4.200
Variación
y existencia
deseada
Tendencia
no producción
Y - DA
-480
-200
0
160
300
Disminuyen
Disminuyen
No varían
Aumentan
Aumentan
Expansión
Expansión
Equilibrio
Contracción
Contracción
La inversión efectiva es la que aparece recogida en las cuentas nacionales e incluye todas las
inversiones en maquinarias, equipos y existencias mas la variación no planeada de las existencias.
En el nivel de equilibrio de la renta, la inversión planeada es igual a la efectiva observada y, a su
vez, igual al ahorro. En consecuencia, la condición de equilibrio de la renta podemos expresarla
como sigue:
Inversión planeada = Ahorro
D e m a n d a a g re g a d a
Ah o rro e
Consumo
in v e rs ió n
in v e rs ió n n o
In v e rs ió n
In v e rs ió n
e fe c tiv a
Ah o rro
p la n e a d a
in v e rs ió n
p la n e a d a
E
In v e rs ió n
20
0
0
3 .0 0 0
P ro d u c c ió n
Y
45ª
e
P ro d u c c ió n
- 400
Ye
Ya
Ahorro = Inversión planeada
(esta situación solo se cumple en la situación de equilibrio)
Ahorro = Inversión efectiva
12
(esta es una identidad contable y, por definición, siempre se ha de cumplir)
El multiplicador de la inversión
M ultiplicador = m 
Y
I
El multiplicador designa el coeficiente numérico que indica la magnitud del aumento de la
renta producido por el aumento de la inversión en una unidad.
Y1  Y0
M u ltip licad o r =

I1  I0
Y
I
M u ltip licad o r = m  1  P M a C  ( P M a C )
2
 ( P M a C )  ... 
1
3
1  PM aC
1
M u ltip licad o r 
PM aA
El tamaño del multiplicador depende del tamaño de la PMaC, esto es, de la pendiente de la
función de consumo. Mientras mas inclinada sea la función mayor será el multiplicador.
El producto potencial.
G a s to to ta l
B re c h a d e la
p ro d u c c ió n
E
C+I
La producción potencial o renta de pleno
empleo es aquel nivel de producción que se
obtendría si se utilizaran plenamente todos los
recursos.
La brecha de producción o brecha recesiva
es la diferencia entre la producción potencial y
la efectiva. Se suele expresar como un
porcentaje de la producción potencial.
P ro d u c c ió n
Y
Ype
e
Brecha de la produccion =
Produccion potencial - Produccion efectiva
 100
Produccion potencial
13
Ah o rro
A2
e
Consumo
in v e rs ió n
E
C1+I
A1
Ah o rro
E
C2+I
F
In v e rs ió n
F
P ro d u c c ió n
Ye
Yf
P ro d u c c ió n
Y2
Y1
Un aumento de la frugalidad sube la curva de ahorro de A1 a A2 y baja la C + I con lo que la
renta de equilibrio disminuye.
5 El Estado y la política fiscal, ingresos y gastos
públicos y renta de equilibrio.
El papel del Estado en la economía.
Ingresos del Sector Publico en relación al PIB.
Conceptos
Impuestos directos
Impuestos indirectos
Cotizaciones sociales
Presión fiscal
Año 1
6,3
5,4
10,9
22,6
1.992
11,0
10,0
11,3
32,3
Gastos del Sector Público.
Países
España: Gasto Publico total
(del cual distributivo)
CEE (nueve países)
1.970 1.985
22,1 42,6
(13,0) (24,8)
39,2 49,9
14
Renta personal disponible = Renta nacional - Impuestos + Transferencias = Renta
nacional - Impuestos netos
La política fiscal la integran las decisiones del gobierno referentes al gasto publico y a los
impuestos.
Déficit presupuestario = Gastos públicos - Ingresos públicos = Compras de bienes y
servicios - Impuestos netos.
Los gastos e ingresos públicos.
Demanda agregada = Gastos de consumo + Demanda de inversión + Demanda del
Estado
Incidencia de las alteraciones del gasto público.
Demanda agregada inclusión de los gastos del sector público.
D e m a n d a Ag re g a d a
D A1 = C + I + G
E1
G
Eo
D Ao = C + I
45º
Yo
Y1
R e n ta
Incremento de la producción = Multiplicador  Incremento de gasto publico
15
Influencia de un aumento del gasto publico
Demanda
Ag re g a d a
G1>Go
D A1 = C + I + G 1
E1
+G
Eo
D Ao = C + I G o
45º
Yo
Y1
R e n ta
Reducción del gasto público.
D e m a n d a Ag re g a d a
Go>G1
D A1 = C + I + G o
Eo
-G
E1
D A1 = C + I + G 1
45º
Y
1
Yo
R e n ta
Los efectos de la alteración de los impuestos.
Supuesta una sociedad sin impuestos
C  C 0  0 ,8 Y  P M aC  0 ,8  D A 1  C 1  I  C 0  0 ,8 Y  I 0
Si establecemos impuestos:
DA 1  C 1  I  C 0  0 ,8 ( Y  T )  I  C 0  0 ,8Y  I  0 ,8 T  DA 0  0 ,8 T
Luego la demanda se reduce en PMaC  T  Disminución de la producción =
Multiplicador  Reducción del gasto correspondiente al nivel inicial de renta.
16
Disminución de la renta de equilibrio provocada por una subida de los impuestos =
Multiplicador  PMaC  Aumento de los impuestos.
Efecto del establecimiento de un impuesto de cuantía fija.
D e m a n d a Ag re g a d a
Go>G1
D A1 = C + I = C o + 0 ,8 Y + I
Eo
- 0 ,8 T
E1
D Ao = C ` + I = C o +
0 ,8 ( Y - T ) + I
= C o + 0 ,8 Y + I+ 0 ,8 T
45º
Y1
Yo
R e n ta
El establecimiento de un impuesto de cuantía fija (T) produce un desplazamiento hacia abajo de la función de
consumo (de C a C1) que implica una reducción de la demanda agregada (DAo a DA1)y, por tanto, de la renta
de equilibrio (Yo a Y1). La cuantía dl desplazamiento de la demanda agregada viene dada por 0,8T, esto es por
el resultado de multiplicar PMaC por el impuesto.
Un Impuesto fijo causa un desplazamiento descendente de la función de consumo y, por
tanto, de la demanda agregada en una cuantía igual al aumento del impuesto multiplicado por la
propensión marginal al consumo.
El multiplicador del presupuesto equilibrado
Un incremento de los gastos públicos produce un incremento de la demanda. Un incremento de
los impuestos produce una disminución de la demanda igual al incremento de los impuestos
multiplicada por la propensión marginal al consumo.
Cuando aumenta G y T en paralelo
D A  C 0  cY  I  C 0  c  Y   T    G  I  C 0  cY  c  T   G  I
  D A   G 1  c    G s   Y   G sm
17
 D A   G (1  P M aC )
El multiplicador del presupuesto equilibrado.
D e m a n d a Ag re g a d a
D A1 =
C o + 0 ,8 (Y -1 0 0 )+ 1 0 0 + I
E1
Eo
+ D A= 2 0
D Ao = C o + 0 ,8 Y + I
45º
Yo
Y1
R e n ta
+Y=100
Cuando el gasto publico se incrementa en 100 unidades y se establece un impuesto de cuantía fija de 100
unidades,
la
demanda
agregada
se
incrementa
en
20
unidades
  G   T  PM aC  100  100  0 ,8  20  El incremento de la renta de equilibrio será de 100
unidades (multiplicador  Aumento de gasto correspondiente al nivel inicial de renta)
EL multiplicador del presupuesto equilibrado, establece que un aumento del gasto público
acompañado de un aumento igual de los impuestos da lugar a un incremento de la producción.
Los impuestos proporcionales reducen la propensión marginal a consumir a partir de la renta
nacional, ya que las economías domesticas solo obtienen una parte de cada peseta de renta
nacional que utilizan como renta disponible. Por ello los impuestos proporcionales reducen el
multiplicador.
El presupuesto público.
El presupuesto publico refleja los bienes y servicios que el Estado comprará durante el
ejercicio siguiente, las transferencias que realizará y los ingresos fiscales que obtendrá para hacer
frente a los distintos gastos.
Existen déficits y superávits
Déficit = G>T, Superávit = T>G
18
El presupuesto público déficit y superávit.
G a s to
T = tY
S u p e ra v it
P re s u p u e s to
P ú b lic o
e q u ilib ra d o
G<T
G
D e fic it P ú b lic o
G>T
R e n ta
El presupuesto de pleno empleo o estructural mide la posición hipotética del presupuesto si
la economía estuviese operando a su nivel de potencial o de pleno empleo y se mantuviese la
legislación tributaria y los gastos actuales. El presupuesto de pleno empleo es independiente del
nivel actual de renta.
Presupuesto de pleno empleo.
G a s to p ú b lic o
e im p u e s to s
T
A
E
GP
B
Y
1
Ype
Rent
a
El presupuesto cíclico es la diferencia entre el presupuesto actual o efectivo y el presupuesto
estructural. Calcula los efectos del ciclo económico sobre el presupuesto midiendo los cambios
en los ingresos, en los gastos y en los déficits debido a que la economía opera al nivel de
producción potencial y que experimenta auges y recesiones.
19
La política fiscal y los estabilizadores automáticos.
Existen dos tipos de políticas fiscales, la política fiscal activa o discrecional y los
estabilizadores automáticos.
Los estabilizadores automáticos, el freno fiscal.
G a s to p ú b lic o
e im p u e s to s
D e m a n d a Ag re g a d a
(C + I+ G )
Im p u e s to s T
C
S u p e ra v it
D
G a s to p ú b lic o G
45º
Y1
R e n ta
Un estabilizador automático es cualquier hecho del sistema económico que mecánicamente
tienda a reducir la fuerza de las recesiones y/o de las expansiones de la demanda, sin que sean
necesarias medidas discrecionales de política económica.
Tipos:
 Cambios automáticos en la recaudación de impuestos.
 Seguro de desempleo y otras transferencias sociales.
La financiación del déficit publico.
Vías para financiar el déficit:
 Establecer impuestos.
 Creación de dinero
 Emisión de Deuda Pública.
La Deuda Publica esta formada por los títulos de deuda que el estado pone en las manos del
publico.
El efecto desplazamiento. (crowding out).
Posición de los clásicos sobre la financiación del déficit.
20
1.
Limitar el gasto publico en lo posible.
2.
Neutralidad de los impuestos, en cuanto que no deben de alterar la situación
material relativa de los contribuyentes. los gastos deben de obedecer a los costes
de los servicios y no se debe de pretender alterar las posiciones de los
ciudadanos.
3.
El equilibrio presupuestario anual debe de ser la norma presupuestaria básica
pues los gastos deben de financiarse con los impuestos.
Posición Keynesiana.
Presupuesto de estabilización automática objetivo Producto Potencial de Pleno
Empleo.
Principales Títulos emitidos por el Tesoro Publico:
 Pagares del Tesoro. Plazo dieciocho meses, rentabilidad fija, anotaciones en
cuenta y descuento. Opacidad fiscal, baja rentabilidad, mercado de Pagares.
 Letras del Tesoro. Plazo de un año, subasta, nominal un millón, al descuento,
anotaciones en cuenta. Transparencia fiscal.
 Bonos del Estado. A tres años, anotaciones en cuenta y subasta. Mercado
secundario, interés nominal con cupones semestrales.
 Obligaciones del Estado. Igual que bonos, salvo el plazo siete o diez años,
retención fiscal de los cupones.
Tema V. Problemas.
Consumo, ahorro e inversión, el equilibrio keynesiano.
Problema.
 En base a la información estadística sobre el consumo y la renta disponible para España, se
ha extraído la siguiente estimación de la función de consumo:
C  1 3 , 3  0 , 9 1Y D
1) Interprete dicha estimación.
2) Determina la propensión marginal al consumo, al ahorro y el
multiplicador de la inversión.
21
3) Suponiendo que la brecha del PNB fuera de 60.000 millones de pesetas.
¿Cuanto deberían de aumentar las inversiones publicas para alcanzar el
PNB potencial?.
SOLUCIÓN.
a) El consumo autónomo, es decir el que se realiza independientemente del nivel de
renta disponible, es de 13,3 billones de pesetas. La propensión marginal al
consumo es 0,91, es decir a medida que aumenta la renta disponible en una unidad
monetaria los españoles aumentan su consumo en 0,91 unidades monetarias.
b) Propensión marginal al consumo es 0,91, como sabemos PMaC + PMaA = 1, luego
PMaA = 1 - PMaC = 1 - 0,91 = 0,09
m
El multiplicador es
1
1  PM aC
1


PM aA
1
 11,1
0 ,09
c) Si la brecha es de 60.000 millones de pesetas quiere decir que deberemos de
aumentar en 60.000 millones de pesetas el PNB real para que sea igual al
potencial.
 Y  m   I  60 .000  11,1   I 
I 
Sabemos :
60 .000
 5.400
11,1
El Gobierno deberá de aumentar el déficit publico o aumentar las inversiones publicas
sin aumentar la recaudación impositiva en 5.400 millones.
Problema.
 En un País la producción, el consumo planeado y la inversión planeada son
las siguientes.
Año
1
2
3
4
1.993
1.994
Producción
1.000
1.100
1.320
1.300
1.450
1.625
Consumo
900
1.050
1.100
1.050
1100.
1.200
Inversión
200
210
220
200
200
250
Calcular el gasto total planeado, el déficit o superávit de la producción respecto al gasto total
planeado, y en cada año, indicar que pasaría con las existencias y cual hubiera sido la tendencia
de la producción.
SOLUCIÓN.
Calculando:
Año
Gasto Total
Déficit o superávit Existencias
Tendencia
Producción
22
1.989
1.990
1.991
1.992
1.993
1.994
1.100
1.260
1.320
1.250
1.300
1.450
(100)
(160)
0
50
150
175
Disminuyen
Disminuyen
Equilibrio
Aumentan
Aumentan
Aumentan
Expansión
Expansión
Equilibrio
Contracción
Contracción
Contracción
Problema.
 En un país la propensión marginal al ahorro es 0,20. Determinar:
1) La propensión marginal al consumo.
2) El multiplicador de la inversión.
3) El aumento de renta producido en el país si realizamos un plan de
carreteras de 20.000 millones de pesetas de inversión.
SOLUCIÓN.
a) Propensión marginal al consumo mas propensión marginal al ahorro = 1.
Pmgc = 1 - Pmga = 1 - 0,20 = 0,8
b) El multiplicador de la inversión. m = 1/ (1-Pmgc) = 1/Pmga = 1/0,2 = 5.
c) El aumento de la renta es igual al aumento de la inversión por el multiplicador.
Y = I * m = 20.000 * 5 = 100.000 millones.
Problema.
 En base a la información estadística sobre el consumo y la renta disponible para España, se
ha extraído la siguiente estimación de la función de consumo:
C  1 3 , 3  0 , 9 1Y D
1) Interprete dicha estimación.
2) Determina la propensión marginal al consumo, al ahorro y el
multiplicador de la inversión.
3) Suponiendo que la brecha del PNB fuera de 60.000 millones de pesetas.
¿Cuanto deberían de aumentar las inversiones publicas para alcanzar el
PNB potencial?.
Solución.
a) El consumo autónomo, es decir el que se realiza independientemente del nivel de
renta disponible, es de 13,3 billones de pesetas. La propensión marginal al
23
consumo es 0,91, es decir a medida que aumenta la renta disponible en una unidad
monetaria los españoles aumentan su consumo en 0,91 unidades monetarias.
b) Propensión marginal al consumo es 0,91, como sabemos PMaC + PMaA = 1, luego
PMaA = 1 - PMaC = 1 - 0,91 = 0,09
m
El multiplicador es
1
1  PM aC
1

1

PM aA
 11,1
0 ,09
c) Si la brecha es de 60.000 millones de pesetas quiere decir que deberemos de
aumentar en 60.000 millones de pesetas el PNB real para que sea igual al
potencial.
 Y  m   I  60 .000  11,1   I 
I 
60 .000
 5.400
11,1
Sabemos :
El Gobierno deberá de aumentar el déficit publico o aumentar las inversiones publicas
sin aumentar la recaudación impositiva en 5.400 millones.
Problema .
 Dada la función de consumo C = 200 + 0,92Y
1) Calcular la propensión marginal al consumo y al ahorro, la propensión
media al consumo y al ahorro para los niveles de renta de 1.000, 2.000,
2500, 3.000 y 4.000 unidades monetarias.
2) Calcular el multiplicador de la inversión y decir que le pasaría a la renta
si la inversión aumentase en 100 unidades.
S O L U C I O N.
a) Propensión marginal al consumo igual derivada de la función del consumo =
0,92.
Propensión marginal al ahorro = 1 - propensión marginal al consumo = 0,08.
Propensión media al consumo = consumo/renta, propensión media al ahorro =
1 - propensión media al consumo.
¡Error! Marcador
no definido.Renta
Consumo
Prop. media
Consumo
Prop. media al
Ahorro
1.000
1.120
1,12
-0,12
2.000
2.040
1,02
-0,2
2.500
2.500
1
0
3.000
2.960
0.986
-0,014
4.000
3.880
0,97
-0,03
1
1
1
24
b) El multiplicador = -------- = ------- =
1- Pmc
Pma
------ = 12,5
0,08
Incremento de la renta = Incremento. Inversión * m = 100 * 12,5 = 1.250
Problema.
 Conociendo la siguiente tabla de consumo y renta.
Y (Renta)
C (Consumo)
0
400
600
880
2.000
2.000
3.000
2.800
3.800
3.440
1) Calcular el ahorro, propensión media a consumir y a ahorrar y
propensión marginal a consumir y a ahorrar y el multiplicador de la
inversión.
2) ¿Que efectos produciría en la renta una inversión publica de 100
unidades monetarias?
3) Si para financiar la inversión se elevaran los impuestos en la misma
cuantía. ¿Entonces cual sería el efecto sobre el nivel de renta?
Problema.
 El cuadro muestra los valores de la renta familiar bruta disponible y del
consumo privado en España para los años 1.987 - 1.991:
Años
1.987
1.988
1.989
1.990
1.991
Renta
familiar Consumo privado Consumo privado
bruta disponible
estimado
23.712,77
21.623,27
21.348,92
25.222,36
22.686,37
22.724,99
26.096,10
23.956,14
23.500,61
27.602,67
24.840,72
24.837,99
28.616,64
25.447,03
25.738,10
Sabiendo que la estimación de la función de consumo Keynesiana por mínimos
cuadrados ordinario es Ct = 335,10 + 0,8877 - Ydt
1) Obtenga la función de ahorro asociada a esa función de consumo
Keynesiana y represente gráficamente ambas funciones.
2) ¿Que significado tiene la constante 335,10?
3) Obtenga la PMaC para los datos efectivos de consumo y renta familiar
bruta disponible.
4) Obtenga la propensión media al consumo con los datos efectivos de la
tabla anterior y la propensión media al consumo según la función de
consumo Keynesiana. ¿La función de consumo especificada cumple los
requisitos expuestos por Keynes, de manera que efectivamente pueda
denominarse función de consumo Keynesiana?
25
5) ¿Que significado tiene el punto en el cual la función de ahorro corta el
eje de la renta familiar bruta disponible?.
Solución
1. Como el ahorro familiar bruto es St = Yd - Ct, se sustituye en la función de
consumo privado estimada y se obtiene que:
St = Ydt - (335,10 + 0,8877Ydt)
St = -335,10 + 0,1123Ydt
2. La constante 335,10 de la función de consumo esta representando la componente
autónoma del consumo, es decir, es el valor del consumo que se realiza sea cual
sea el valor de la variable independiente (renta familiar bruta disponible)
Por tanto y aunque la renta familiar bruta disponible sea 0, el consumo tendrá
un valor de 335,10 miles de millones de pts.
3. La PMeC, utilizando los datos efectivos será igual al cociente entre el consumo y
la renta familiar bruta disponible.
Año
PMeC
1.987
0.9119
1.988
0.8995
1.989
0.9180
1.990
0.8999
1.991
0.8903
La función cumple los requisitos establecidos por Keynes para las funciones
de consumo:
a) La única variable relevante para la determinación del consumo es la
renta familiar bruta disponible.
b) La PMaC<1
c) La PMeC disminuye cuando la renta familiar bruta disponible
aumenta
d) La PMeC>PMaC a igual nivel de Yd
4. La PMaC utilizando los datos efectivos de consumo privado y renta familiar bruta
disponible, vendrá dada por el cociente entre la variación del consumo privado y la
variación de la Yd
Año
PMaC
1.988
0.7042
1.989
1.4533
1.990
0.5871
1.991
0.6275
5. La bisectriz de 45º que parte del origen de coordenadas representa el lugar
geométrico de los puntos donde el consumo privado es igual a la renta familiar
bruta disponible. Esta línea corta a la función de consumo estimada, donde C = Yd
= 2.983,972 millones de pts.. Ese punto representa el punto de equilibrio donde
toda la renta se dedica al consumo y por lo tanto el ahorro es igual a 0.
Equilibrio keynesiano con sector publico.
Problema.
Consideremos una economía cerrada con las siguientes relaciones macroeconómicas:
26
Función de consumo................................................. C = 0,8Yd
Función de Inversión................................................ I = 140 - 10r
Función Impositiva................................................... T = 0,25Y
Gasto Publico real....................................................
G = 100
Transferencias de las Administraciones Publicas a los consumidores. R = 50
Función de demanda de saldos reales........................... Ld = 0,48Y - 12r
Oferta de saldos reales.................................................. M/P = 240
1) Determinar los niveles de equilibrio de la renta y el tipo de interés. Así
como los valores de la función de consumo y de inversión.
2) Obtener el saldo presupuestario correspondiente a la situación de
equilibrio.
3) Dado un incremento del gasto real de 40 unidades monetarias con una
variación proporcional de los impuestos. Analizar el impacto sobre la
renta.
SOLUCIÓN
a) Condición de equilibrio en el mercado de bienes y servicios:
Y = C + Y + G  Y = 0,8(Y - 0,25Y + 50) + 140 - 10r + 100  0,4Y = 280 - 10r
Condición de equilibrio en el mercado de dinero
Ld = M/P  0,48Y - 12r = 240  r 0,04Y - 20
0,4Y = 280 - 10(0,04Y - 20)
sustituyendo:
Y = 600
El tipo de interés  r = 0,04( 600) - 20 = 4
r=4
Consumo  Yd = Y - 0,25Y + 50  Yd = 500  C = 0,8Yd  C = 400
Inversión  Y = 140 - 10r  I = 100
b) Saldo presupuestario.
SP = T - (G + R)  SP = 150 - (100 + 50) = 0 , el presupuesto esta equilibrado.
c) El multiplicador del gasto publico con variación proporcional de los impuestos es:
m = 1 / 1 -PmagC * ( 1-t)  m = 1 / 1 - 0,8* (1 - 0,25) = 5
Y = G * m  Y =40 * 5 = 200
Y = 200
27
28
TEMA Dinero y precios,
la Política Monetaria.
.1 El dinero: funciones, orígenes y tipos.
El dinero surge a partir de dos hechos.
 La dificultad del trueque.
 La división del trabajo.
Históricamente el dinero pasa por las siguientes etapas:
 Dinero mercancía, sal, oro, plata, ganado etc. es un bien que tiene el
mismo valor como unidad monetaria que como mercancía.
 Dinero signo es un bien que tiene un valor muy escaso como mercancía,
pero que mantiene su valor como medio de cambio porque la gente tiene
fe en que el emisor responderá de los pedazos de papel o de las monedas
acuñadas y cuidara de que la cantidad emitida sea limitada, también se
llama...
 Dinero papel. Se busca no por su valor, aunque puede ser convertible. Se
busca por lo que se puede comprar con el.
 Dinero de curso legal es aquel que el Gobierno ha declarado aceptable
como medio de cambio y como forma legal de cancelar las deudas, es el
dinero signo emitido por una institución que monopoliza su emisión y
tiene la forma de moneda metálica o billetes.
 Dinero bancario son los activos financieros indirectos de determinados
intermediarios financieros que son aceptados generalmente como medios
de pago.
Propiedades del dinero:
 Duradero.
29
 Transportable.
 Divisible.
 Homogéneo.
 De oferta limitada.
Tipos de dinero corrientes en una economía.
 Las monedas se utilizan para pequeñas compras.
 Los billetes, son el papel moneda, son dinero fiduciario, valen lo que
valen porque así lo determina el Gobierno. Para que el dinero tenga valor
es necesario que sea escaso por eso la limitación de su cantidad la tiene el
Estado.
 Las cuentas corrientes son los fondos depositados en los bancos que se
movilizan mediante cheques.
Funciones del dinero:
 Medio de cambio.
 Unidad de cuenta.
 Deposito de valor.
 Patrón de pago diferido.
El tener dinero, aunque es útil, cuesta, al valor del dinero atesorado hay que descontarle el
coste de oportunidad y los efectos de la inflación.
El dinero pagaré es un medio de cambio utilizado para saldar deudas de una empresa o
persona.
 Los bancos aceptan depósitos de los particulares.
 Los particulares depositan dinero en los bancos por razones de
seguridad, y rentabilidad, comodidad y liquidez.
El dinero legal e el dinero signo emitido por una institución que monopoliza su emisión y
adopta la forma de moneda metálica o billetes.
El dinero bancario son los activos financieros indirectos de determinados intermediarios
financieros que son aceptados generalmente como medios de pago.
30
La cantidad de dinero u oferta monetaria se define como la suma del efectivo en manos del
publico (billetes y monedas), esto es, la cantidad de dinero que poseen los individuos y las
empresas mas los depósitos en los bancos.
Tipos de depósitos en los bancos:
 Depósitos a la vista: son los que gozan de una disponibilidad inmediata
para el titular.
 Depósitos de ahorro: normalmente están instrumentados en libretas y
admiten prácticamente las mismas operaciones que los depósitos a la
vista si bien no se pueden utilizar cheques para su disposición.
 Depósitos a plazo: son los fondos tomados por un plazo fijo y que no se
pueden retirar sin una penalización.
A partir de los tres tipos de depósitos hay tres tipos de ofertas monetarias:
 M1 Efectivo en manos del publico, (billetes y monedas), y los depósitos a
la vista.
 M2 Suma de efectivo en manos del publico, los depósitos a la vista y los
depósitos de ahorro.
 M3 Suma del efectivo en manos del público, los depósitos a la vista, los
depósitos de ahorro y los depósitos a plazo. A la M3 también se le
denomina disponibilidades liquidas en manos del publico.
Los activos son líquidos si pueden venderse rápidamente con un bajo coste y es seguro su
valor monetario.
El sotck de dinero puede aumentar si se incluye el denominado cuasi dinero formado por los
pagares del tesoro a si como los certificados de depósitos y otros activos líquidos, se llaman
ALP o Activos líquidos en manos del público o M4.
6.2. Los bancos y la creación de dinero.
Los bancos comerciales son instituciones financieras que tienen autorización para aceptar
depósitos y para conceder créditos.
Sus reservas son activos disponibles inmediatamente para satisfacer los derechos de los
depositantes de los bancos.
El coeficiente de reservas es el cociente entre las reservas y los depósitos.
ACTIVO
PASIVO
(uso de los recursos)
(fuentes de financiación)
31
Reservas
Depósitos
(efectivo y depósitos en el Banco Central)
(A la vista, de ahorro y a plazo)
Activos rentables
Prestamos del Banco Central
(Créditos y prestamos, valores públicos y
privados)
(y de intermediarios financieros bancarios)
Otras cuentas
Fondos propios
Otras cuentas
Criterios de comportamiento bancario:
 Liquidez
 Rentabilidad
 Solvencia
Procedimiento de creación del dinero bancario
El Banco de España pone en circulación un billete de 1.000 pesetas, y el coeficiente de reservas
es del 20%, el balance del banco comercial que recibe las 1.000 pesetas evolucionara de
Banco comercial 1 posición inicial
Activo
Pasivo
Reservas ................................1.000
Total.......................................1.000
Depósitos........................1.000
Total .............................. 1.000
Banco comercial 1 posición final
Activo
Reservas
Prestamos
Total
Pasivo
200 Depósitos
800
1.000 Total
1.000
1.000
El que ha recibido el préstamo de 800 pesetas lo ingresa en el banco comercial 2
Banco comercial 2 posición inicial
Activo
Reservas ................................800
Total.......................................800
Pasivo
Depósitos........................800
Total .............................. 800
Banco comercial 2 posición final
Activo
Reservas
Prestamos
Total
Pasivo
160 Depósitos
640
800 Total
800
800
32
Lo que originará un proceso como este:
Posición del banco
Nuevos
depósitos
1.000
800
640
512
410
3.362
1.638
5.000
Banco original
Banco 2ª generación
Banco 3ª generación
Banco 4ª generación
Banco 5ª generación
Suma de las cinco generaciones
Suma del resto de generaciones
Total conjunto sistema bancario
Nuevos
prestamos
800
640
512
410
328
2.690
1.310
4.000
Nuevas
reservas
200
160
128
102
82
472
328
1.000
Con lo que el balance consolidado de la banca será
Sistema bancario
Activo
Reservas
Prestamos
Total
Pasivo
1.000 Depósitos
4.000
5.000 Total
5.000
5.000
El multiplicador del dinero bancario mide el proceso de creación del dinero por los bancos.
M ultiplicador del dinero bancario =
1
C oeficiente de reservas

N uevos depositos
Increm ento de reservas
6.3. La financiación de la economía los
intermediarios financieros.
El sistema financiero esta constituido por el conjunto de instituciones que intermedian entre
los demandantes y los oferentes de recursos financieros y comprende todos los flujos
financieros entre los sujetos y los sectores económicos.
33
F in a n c ia c ió n
In te rm e d ia rio s
A c tiv o s F in a n c ie ro s
P rim a rio
F in a n c ie ro s
A c tiv o s
F in a n c ia c ió n
F in a n c ie ro s
S e c u n d a rio s
F in a n c ia c ió n
O fe rta A h o rro
D e m a n d a A h o rro
A c tiv o s F in a n c ie ro s
P rim a rio s
Ilustración 1. Esquema de funcionamiento del mercado financiero.
La función básica de los intermediarios financieros es la de transformar los activos primarios,
estos es, los emitidos por las unidades económicas de gasto, en activos indirectos, es decir, los
creados por los intermediarios financieros.
Mercados financieros:
 Mercado crediticio y mercado de valores
 Mercado monetario y mercado de capitales
 Mercado primario y mercado secundario
1. Renta Variable
 Acciones cotizadas en Bolsa, Fondos mutuos, Sociedades de Cartera.
2. Renta Fija
 A medio Largo plazo. Bonos, obligaciones convertibles. con interés fijo
o variable, con desgravación fiscal, sin retención de impuestos, del
Estado, de empresa del estado, de empresa privada, de bancos privados,
hipotecarios, Bonos indexados a la inflación, al dólar, al petróleo, etc.
Imposiciones en compañías financieras. Bonos de compañías financieras,
de empresas de leasing.
34
 A corto medio Plazo. Pagares del Tesoro. Certificados de deposito en
bancos. Pagarés de la banca. Pagares de empresas publicas y privadas.
Letras bancarias y de empresas. Depósitos cuenta de ahorro.
3. Otros
 Clubes de inversiones. Acciones, participaciones empresas no cotizadas
en Bolsa. Prestamos a empresas no cotizadas. Seguros de vida o muerte.
Divisas.
6.4. El banco de España funciones.
El Banco de España es el órgano central de la política monetaria y de la regulación del sistema
monetario.
Funciones del Banco de España
1.- Regulación de la circulación
fiduciaria
2.- Banquero del Estado
3.- Banco de bancos
4.- Control de cambios














Emisión de billetes
Puesta en circulación moneda metálica
Retirada y canje
Servicio de Tesorería
Servicio de Deuda Publica
Central de anotaciones en cuenta
Crédito al Sector Publico
Custodia de sus reservas liquidas
Servicio telefónico del mercado
interbancario
Liquidaciones de cámara de compensación
Prestamista en ultima instancia
Centralización de reservas mercado de
divisas
Movimientos de cobros y pagos con el
exterior
Autorizaciones administrativas
5.- Central de información de riesgos y Central de Balances
6.- Servicio telefónico del mercado de dinero y servicio de reclamaciones
7.- Política Monetaria
 Vertiente interior
8.- Control e Inspección
 Vertiente exterior
 Autorizaciones administrativas y Registros
Oficiales
 Inspecciones (Ordinarias y
extraordinarias)
 Expedientes sancionadores
 Crisis
35
Estas funciones del Banco de España se reducen a cinco
 Administrador y custodiador de las reservas de oro y divisas
 Banco de Estado
 Responsable de la Política monetaria
 Banco de bancos
 Suministrador del dinero legal
El balance del Banco de España
Activo
Reservas exteriores de oro y divisas
Crédito al sector publico
 Créditos
 Títulos públicos
 Cuentas corrientes del Tesoro
Prestamos a los bancos
 Prestamos de regulación monetaria
 Redescuento
Otras cuentas de activo
Pasivo
Efectivo
 En manos del publico
 En los bancos
Depósitos de los bancos comerciales
Depósitos del Tesoro
Otras cuentas de pasivo
El nuevo papel de los bancos centrales en la Unión Europea, la independencia bancaria y la
coordinación europea.
Además el banco de España es el principal agente de la política económica porque domina la
oferta monetaria y a partir de la oferta monetaria manipula los tipos de interés. La manipulación
de la oferta monetaria la realiza mediante:
 La manipulación de los coeficientes legales. En el mercado financiero
existen una serie de coeficientes legales, dinero depositado por los
bancos en el Banco de España, el coeficiente de reservas, el coeficiente
de caja, el mas importante. Cuando aumentan disminuye la oferta
monetaria, cuando disminuyen aumenta la oferta monetaria.
 La operaciones de mercado abierto, son la compra y venta de títulos
públicos por el Banco de España. Al comprar aumenta la oferta
monetaria y disminuye el tipo de interés, al vender disminuye la oferta
monetaria y aumenta el tipo de interés.
 Prestamos de regulación monetaria, son las cantidades que el Banco de
España presta a los bancos a muy corto plazo para cubrir el coeficiente de
caja mediante un procedimiento de subasta. El Banco de España juega
con el tipo de interés, a mas interés menos prestamos darán los bancos
comerciales a sus clientes.
36
6.5. Base monetaria y oferta monetaria, su
control por la política económica.
La base monetaria y la oferta monetaria
La base monetaria es la suma total de efectivo (billetes y monedas mas los depósitos de los
bancos en el Banco de España, o la suma de los efectivos en manos del publico mas las reservas
o activos líquidos del sistema bancario, siendo estos la suma del efectivo de los bancos mas los
depósitos de estos en el Banco de España.
Base monetaria = Total de activos en el Banco de España - Pasivos no monetarios
del Banco de España.
A partir del balance del Banco de España
Base monetaria = Efectivo en manos del público + Reservas de los bancos =
Reservas exteriores de oro y divisas + Créditos del sector publico + Prestamos al
sistema bancario + o - Otras cuentas
Luego se creara base monetaria cuando:




Cuando haya superávit de balanza de pagos
Cuando haya déficits presupuestarios
Cuando se compre títulos de deuda pública por el Banco de España
Cuando aumenten los créditos al sistema bancario
Se destruirá la base monetaria cuando:




Cuando haya déficit de balanza de pagos
Cuando haya superávit presupuestario
Cuando se venda títulos de deuda pública
Cuando disminuya el crédito al sistema bancario
Luego para la creación de base monetaria hay dos tipos de factores:
 Autónomos y no controlables por el Banco de España, el sector publico y
el exterior
 Controlables por el Banco de España, el crédito al sistema bancario y
las operaciones de mercado abierto
El multiplicador del dinero
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Oferta monetaria = Efectivo en manos del publico + Depósitos en el Sector Bancario  M =
E+D
Base monetaria = Efectivo en manos del publico + Reservas de los bancos 
M=E+L
Dividiendo miembro a miembro:
 E D
M =
  B
 EL


M =


Dividiendo numerador y denominador por D

1 
 e  1
D
  B  
  B  m  B Donde m es el multiplicador del dinero que
E
L
 e  l

D
D
E
depende del coeficiente de reservas y del deseo de liquidez del publico.
B A S E M O N E T A R IA
E fe c tiv o
E fe c tiv o
R e s e rv a s b a n c a ria s
D e p o s ito s
b a n c a rio s
O F E R T A M O N E T A R IA O C A N T ID A D D E D IN E R O
El multiplicador del dinero indica cuanto varía la cantidad de dinero por cada peseta de
variación de la base monetaria.
Cantidad de dinero = Multiplicador de dinero x Base monetaria
La cantidad de dinero, la oferta monetaria se manipula mediante tres procedimientos:
 Manipulación de los coeficientes legales. Si se reduce la cantidad de dinero
que los bancos están obligados a mantener estos pueden prestar mas,
aumentando la cantidad de dinero.
 Las operaciones de mercado abierto. Suponen la compra y venta de deuda
pública. Cuando el Banco de España compra deuda pública se incrementa la
cantidad de dinero.
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Banco compra Aumenta dinerodisminuye tipo de interés.
Cuando Banco vendedisminuye dineroaumenta tipo de interés
 Prestamos de regulación monetaria. Son las cantidades que el Banco de
España presta a muy corto plazo a los bancos para cubrir el coeficiente de caja,
mediante un procedimiento de subasta.
6.6. El mercado monetario y la política
monetaria
LA DEMANDA DE DINERO
La demanda nominal de dinero es la cantidad de dinero que desean tener los individuos y las
empresas.
La demanda de dinero es la proporción de riqueza que los agentes económicos desean
mantener en forma de dinero.
La demanda de dinero se realiza por tres motivos:
1. Transacción.
2. Precaución
3. Especulación
Demanda por transacciones.
La demanda de dinero se debe a la necesidad de tener un medio de cambio, demanda por
transacciones.
Cuando aumenta la renta, aumenta el valor de los bienes que compramos por lo que aumenta
la demanda de dinero.
Cuando aumenta el índice de precios el dinero demandado para transacciones, en términos
reales permanece constante, en cambio aumenta en términos monetarios.
Cuando los tipos de interés suben disminuye la demanda de dinero al aumentar las inversiones
que son mas rentables, aumenta el coste de oportunidad.
Demanda de precaución.
A veces el publico mantiene dinero estéril, el atesorado en el calcetín, o busca seguridad
manteniéndolo en activos muy líquidos aunque de baja rentabilidad.
Demanda especulación.
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La desconfianza en el sistema financiero puede aconsejar el mantener dinero liquido, otro
motivo puede ser la esperanza de una devaluación.
Las ganancias o perdidas de capital son los aumentos o reducciones del precio de un activo
EL MERCADO DE DINERO.
 Mo
 esta
 Po 
Como vemos existe una oferta y una demanda de dinero. La oferta de dinero 
determinada por el Banco Central por tanto puede considerarse gráficamente, como un línea
vertical.
La cantidad de dinero medida en términos nominales aumenta cuando aumentan los precios.
Se consideran saldos reales el valor de las posesiones de dinero medido en función de su poder
adquisitivo.
Saldos reales de dinero =
Saldos nom inales de dinero
 100
N ivel de precios
La demanda, medida en saldos reales aumenta cuando disminuye el tipo de interés y cuando
aumenta la renta real. El punto de corte de la curva de oferta y de demanda de dinero
determina sobre las coordenadas el tipo de interés del mercado.
T ip o d e
in te re s
Mo
PO
ie
MD
S a ld o s m o n e ta rio s re a le s
Ilustración 2. Mercado de dinero.
La Política Monetaria se refiere a las decisiones que las autoridades monetarias toman para
alcanzar el equilibrio en el mercado de dinero, esto es para modificar la cantidad de dinero o el
tipo de interés.
40
T ip o d e
M o0
M C1
in te re s
PO0
P O1
ie0
MD
ie1
S a ld o s m o n e ta rio s re a le s
Ilustración 2. Funcionamiento de la política monetaria.
M 1 /P o
M o /P o
T ip o d e
T ip o d e
in te re s
in te re s
M o /P o
m D1
m
D
m Do
S a ld o s re a le s
P o litic a m o n e ta ria re stric tiv a
T ip o d e
S a ld o s re a le s
A lte ra c ió n d e la re n ta re a l
M o /P o
in te re s
m Do
m D1
S a ld o s re a le s
A lte ra c ió n d e la re n ta re a l
41
O b je tivo
P .I.B .
U ltim o
In fla c c ió n
E c u a c ió n d e e q u ilib rio e n e l
m e rc a d o d e A L P
A c tiv o s liq u id o s
O b je tivo
m a n o s p u b lic o
In te r m e d io
E c u a c ió n d e c o n tro l
m o n e ta rio
A c tiv o s C a ja
V a r ia b le d e
S is te m a
c o n tr o l
B a n c a rio
B a la n c e a ju s ta d o d e l
Banco de España
P re s ta m o s d e re g u la c ió n
V a r ia b le d e
m o n e ta ria y o p e ra c io n e s
in te r ve n c ió n
d e m e rc a d o a b ie rto
lustración 3. Esquema de funcionamiento de las medidas de Política Monetaria.
Ministerio de
Economía
Banco de España
Sistema
Bancario
Oferta Monetaria
Tipo de interés
Condiciones crediticias
Demanda Agregada
#Consumo
#Inversión
#Coeficiente de
PIB real
reservas o de caja
#Operaciones de
Oferta Monetaria M3
Empleo
mercado abierto
Tipos de interés
Inflacción
#Prestamos de
regulación monetaria
Instrumentos
Variables intermedias
Objetivos ultimos
Ilustración 4. Esquema de funcionamiento de la Política Monetaria en España.
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