Presentación Tenedores de Bonos Marzo 2015

Uso Interno / Confidencial
Presentación a tenedores
de bonos
Marzo 2015
Información importante
Ninguna de la información contenida en este documento tiene la intención de ser una recomendación de inversión. IM Trust
está actuando como asesor de Empresas Red Salud S.A. (en adelante “Red Salud" o la "Compañía") y no de los tenedores de
bonos. Cada tenedor de bonos debe realizar su propia evaluación independiente de los méritos de las propuestas que se
votarán en las juntas de tenedores de bonos y debe consultar con sus propios asesores legales, financieros y otros asesores
profesionales, según corresponda, los méritos y/o conveniencia de estas propuestas.
2
Contenidos
I.
PROPUESTA A TENEDORES DE BONOS
II. EMPRESAS RED SALUD EN RESUMEN
III. ANEXOS
3
Características de los bonos vigentes
 Red Salud colocó dos series de bonos locales en el año 2012 (serie A: CLP 21.800 millones y serie C: UF 1,0 millón)
Serie A
Serie C
Saldo insoluto
CLP 21.800 millones
UF 1,0 millón
Fecha de colocación
26 de enero de 2012
26 de enero de 2012
Tasa de carátula
6,50%
4,25%
Clasificación de riesgo actual
A− (Feller Rate) / A (Humphreys)
A− (Feller Rate) / A (Humphreys)
Duration actual
1,3 años
9,6 años
Vencimiento
30 de junio de 2016
30 de junio de 2032
Rescate anticipado
Desde el 30 de junio 2014
Make whole (tasa referencia + 60 pbs)
Desde el 30 de junio 2016
Make whole (tasa referencia + 60 pbs)
Principales resguardos
financieros
•
Razón de cobertura de gastos financieros netos no inferior a 3,0 veces
•
Nivel de endeudamiento financiero consolidado no superior a 2,0 veces
•
Activos libres de gravámenes sobre 1,3 veces el monto insoluto del total de la deuda financiera sin garantías
•
Mantención de activos esenciales (Megasalud S.A., Clínica Tabancura S.A., Clínica Avansalud S.A.)
•
Cross default, cross acceleration y negative pledge
4
Objetivos de la emisión de bonos
Ampliación y remodelación
de Clínica Avansalud
Nueva clínica en Santiago
(Clínica Bicentenario)
Nueva clínica en el sector
oriente de Santiago
Modernización de centros de
Megasalud a nivel país

Aumentar a 100 camas y 62 boxes
 Inversión estimada por UF 750 mil
 Proyecto terminado en el primer trimestre de 2011








Participar en el desarrollo de
una red de clínicas regionales


Inversión estimada de UF 2,2 millones
Proyecto terminado y en operación desde marzo 2011
Nueva clínica vecina a Clínica Tabancura (82 nuevas camas)
Proyecto estimado por UF 1,0 millón planificado para 2012 – 2013
Obras en desarrollo


Proyecto
en desarrollo
Remodelación y mejora de estándar de 25 centro médicos a nivel
país
Proyecto considera inversiones cercanas a UF 350 mil

Desarrollo y mejoramiento de red de clínicas regionales
UF 700 mil de aporte
Actualmente Red Salud participa en 14 clínicas en regiones

5
Ratios financieros y dividendos percibidos
Cobertura de gastos financieros netos(1)
Cobertura gastos financieros netos
3,5x 3,5x 3,4x
3,2x 3,2x 3,2x
Endeudamiento financiero(2)
Covenant bonos
3,5x 3,7x 3,5x 3,4x 3,3x
3,1x
3,0x 3,0x 3,0x 3,0x 3,0x 3,0x 3,0x 3,0x
Endeudamiento financiero
Covenant bonos
2,0x 2,0x 2,0x 2,0x 2,0x 2,0x 2,0x 2,0x 2,0x 2,0x 2,0x 2,0x
2,5x 2,5x 2,5x 2,5x
1,3x
1,1x 1,1x 1,1x 1,1x 1,1x 1,1x 1,0x 1,0x 1,1x 1,1x 1,1x
1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14
1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14
Activos libres de gravámenes(3)
Activos libres de gravámenes
3,5x
Dividendos provenientes de la operación (CLP millones)
4,1x 4,0x
3,8x 3,8x 3,8x
3,8x 3,9x
3,3x
Dividendo
Covenant bonos
Dividendo extraordinario
10.100
3,4x 3,3x
3,1x
7.941
8.648
1,3x 1,3x 1,3x 1,3x 1,3x 1,3x 1,3x 1,3x 1,3x 1,3x 1,3x 1,3x
1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14
1.716
8.354
9.094
8.384
2010
2011
Fuente: Red Salud
(1) EBITDA / (gastos financieros + ingresos financieros) en los últimos doce meses
(2) (Pasivos financieros corrientes + pasivos financieros no corrientes) / patrimonio total
(3) Activos libres de gravámenes / deuda financiera sin garantías
(4) Cifra del año 2014 corresponde a los dividendos provenientes de la operación del mismo año, pagados en el año 2014 y enero 2015
2012
2013
2014
6
(4)
Racional y propuesta de modificación de
resguardos a tenedores de bonos
 Red Salud se encuentra en cumplimiento de los resguardos financieros establecidos en sus contratos de bonos
Racional
 La empresa prevé que en los próximos trimestres hay situaciones que podrían afectar su capacidad para
mantener un ratio de Cobertura de Gastos Financieros Netos mayor a 3,0 veces
1. Clínica Tabancura: retraso puesta en operación ampliación clínica : 34.659 m2, 80 camas, 3 pabellones
2. Clínica Bicentenario: retraso en la rentabilización de la operación de la clínica
3. Megasalud: aumento de competencia y retraso en renovación de equipamiento diagnóstico (imagenología)
4. Clínicas Regionales: efecto de consolidación de Clínicas Regionales
 Disminuir a partir del 31 de marzo de 2015 y por un plazo de 18 meses el nivel del covenant de Cobertura de
Propuesta de
modificación
Gastos Financieros Netos a 2,5 veces
 En este plazo Red Salud avanzará en la recuperación de los efectos indicados en los puntos (1-4) anteriores
Cobertura de Gastos Financieros Netos
3,2x
3,2x
3,5x
3,7x
3,5x
3,4x
3,3x
3,1x
Covenant propuesto
2,5x
2,5x
2,5x
2,5x
2,5x
2,5x
1Q15
2Q15
3Q15
4Q15
1Q16
2Q16
3,0x
3,0x
3Q16
4Q16
3,0x
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
7
Cronograma del proceso de aprobación
L
M
W
J
V
S
D
16
Marzo 2015
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
marzo
18 a 23
Primer anuncio con citación a junta de tenedores de bonos en
diario El Mercurio
Reuniones uno a uno con principales tenedores de bonos
marzo
Juntas de tenedores de bonos
31
marzo
Serie A: 15:30 hrs. en Nueva de Lyon 145, piso 10, Providencia
Serie C: 17:00 hrs. en Nueva de Lyon 145, piso 10, Providencia
Ante cualquier duda del proceso o para otorgar poder sobre los bonos en caso de no asistir a
la junta de tenedores, contactar a:
Gonzalo Covarrubias
Guido Riquelme
Director de Corredora de Bolsa
Gerente de Negocios Renta Fija Local
+56 2 2651 9341 / +56 2 2446 1700
+56 2 2651 9341 / +56 2 2446 1700
[email protected]
[email protected]
8
Contenidos
I.
PROPUESTA A TENEDORES DE BONOS
II. EMPRESAS RED SALUD EN RESUMEN
III. ANEXOS
9
Empresas Red Salud
Estado de resultados resumido
CLP millones
Balance general resumido
2012
2013
2014
163.811
192.426
213.002
% variación
21,8%
17,5%
10,7%
EBITDA(1)
15.916
21.516
21.590
% ventas
9,7%
11,2%
10,1%
Utilidad en empresas relacionadas
1.040
435
1.716
Utilidad neta
2.625
4.216
2.106
% ventas
1,6%
2,2%
1,0%
Ingresos
CLP millones
Efectivo y equivalentes al efectivo
Propiedades, plantas y equipos
Total activos
Pasivos financieros totales
Total pasivos
Patrimonio no controlador
Patrimonio total
2012
2013
2014
28.447
14.901
8.705
165.280
170.575
190.994
290.257
282.510
306.844
126.317
121.127
145.491
174.555
165.531
191.660
2.066
2.236
1.886
115.701
116.979
115.184
Ingresos UDM(2) (CLP miles de millones) y margen EBITDA
Ingresos
Margen EBITDA
197,7
202,4
213,0
192,4
207,9
186,3
169,7
176,9
10,1%
10,2%
11,2%
11,2%
10,8%
10,7%
10,9%
10,1%
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
Fuente: Red Salud
(1) Ganancia bruta + gastos de administración + depreciación + amortización
(2) Últimos doce meses
10
Clínica Avansalud
19
22
24
26
27
29
EBITDA UDM (CLP miles de millones)
31
32
32
33
34
4,1
3,8 4,0
4,6 4,7
5,1
5,5
5,2 5,3
5,6
6,0
3,2
Días camas
6,0
4,1
4,4
61,9%
64,0%
1Q13
2Q13
6,3
4,6
77,2%
3Q13
5,8
6,1
Consultas urgencia
6,7
6,6
4,6
4,3
4,2
4,1
4,2
66,1%
62,5%
65,5%
70,6%
69,5%
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
4Q14
3Q14
2Q14
1Q14
4Q13
3Q13
2Q13
1Q13
4Q12
3Q12
2Q12
1Q12
4Q11
3Q11
2Q11
Consultas urgencia y médicas (miles), y consultas por box/mes
Egresos hospitalarios
7,3
5,7
1Q11
4Q14
3Q14
2Q14
1Q14
4Q13
3Q13
2Q13
1Q13
4Q12
3Q12
2Q12
Días cama (miles), egresos (miles) y factor de ocupación (%)
Factor de
ocupación
6,6
35
2,6
2,3 2,4
1Q12
2Q11
17
21
4Q11
16
3Q11
14
1Q11
Ingresos UDM (CLP miles de millones)
Consultas médicas
85
84
85
459
451
456
422
2
3
3
3
3
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
86
87
88
461
467
471
3
3
4
79
74
400
Consultas / box / mes
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
Fuente: Red Salud
11
Clínica Tabancura
EBITDA UDM (CLP miles de millones)
Ingresos UDM (CLP miles de millones)
34
4,2
4,1
3,9
3,9
3,8
Días cama (miles), egresos (miles) y factor de ocupación (%)
Días camas
9,1
9,4
10,0
10,4
9,2
9,5
4Q14
3Q14
2Q14
3,6
1Q14
4Q11
3Q11
3,7
3,9 3,9
Consultas urgencia y médicas (miles), y consultas por box/mes
Consultas urgencia
Egresos hospitalarios
9,4
2Q11
1Q11
4Q14
3Q14
2Q14
1Q14
4Q13
3Q13
2Q13
1Q13
4Q12
3Q12
2Q12
1Q12
4Q11
3Q11
2Q11
1Q11
3,6
4Q13
3,7
3,8
3,7 3,7 3,7
3Q13
3,9
2Q13
28
33
1Q13
27
26
33
4Q12
26
33
3Q12
25
32
2Q12
25
30
31
1Q12
24
29
30
Consultas médicas
37
38
320
328
323
5
6
6
9,7
Consultas / box / mes
37
38
39
299
318
326
331
7
8
8
8
38
35
31
2,9
2,9
3,0
3,1
3,0
2,7
3,1
3,0
263
4
Factor de
ocupación 71,0%
72,3%
76,4%
71,1%
71,4%
73,1%
78,7%
73,7%
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
Fuente: Red Salud
12
Clínica Bicentenario
EBITDA UDM (CLP miles de millones)
Ingresos UDM (CLP miles de millones)
28
33
36
39
40
43
Días camas
14,9
15,0
16,5
17,5
4,5
Factor de
ocupación 64,0%
68,7%
70,0%
69,6%
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
4,2
4,7
Consultas / box / mes
57
53
4,6
77,4%
80,8%
84,0%
79,9%
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
4,9
4Q14
3Q14
2Q14
1Q14
4Q13
3Q13
2Q13
4Q12
3Q12
2Q12
Consultas médicas
17,5
4,9
4,7
4Q11
2Q11
Consultas urgencia y médicas (miles), y consultas por box/mes
42
43
44
336
370
376
382
14
15
16
16
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
37
4,7
-3,6
Consultas urgencia
Egresos hospitalarios
16,0
1Q11
4Q14
3Q14
2Q14
1Q14
4Q13
3Q13
2Q13
1Q13
4Q12
3Q12
2Q12
1Q12
4Q11
3Q11
Días cama (miles), egresos (miles) y factor de ocupación (%)
-4,2 -4,5
3Q11
-3,7
3
2Q11
1Q11
-2,3
-2,8
1Q12
12
14,0
2,5 2,6
2,0 2,3 2,2
-0,6
-1,4
7
12,7
1,6
24
17
0
0,8
0,1
1Q13
21
30
35
38
42
46
320
347
13
292
14
15
15
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
313
Fuente: Red Salud
13
Clínica Iquique
EBITDA UDM (CLP miles de millones)
Ingresos UDM (CLP miles de millones)
6,9
0,7
0,4
0,4
Días cama (miles), egresos (miles) y factor de ocupación (%)
Días camas
3,1
3,2
3,3
3,3
3,1
3,1
1,3
1,3
1,3
1,4
50,2%
52,4%
52,2%
52,3%
58,6%
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
1,3
4Q14
3Q14
2Q14
3Q12
2Q12
1Q12
4Q11
3Q11
2Q11
0,2
Consultas urgencia (miles)
Consultas urgencia
Egresos hospitalarios
11,8
3,4
2,7
Factor de
ocupación
1Q11
4Q14
3Q14
2Q14
1Q14
4Q13
3Q13
2Q13
1Q13
4Q12
3Q12
2Q12
1Q12
4Q11
3Q11
2Q11
1Q11
0,1
0,3
1Q14
0,5
5,8
4Q13
6,2
0,7 0,7 0,7
0,7
1,1
0,8
0,8
6,2
3Q13
6,1 6,1
6,5
2Q13
6,1
1,0
0,9
1Q13
6,0
6,2 6,2 6,2 6,2
6,5 6,5
4Q12
6,6
9,3
8,9
1,4
1,4
50,5%
57,6%
59,9%
2Q14
3Q14
4Q14
8,8
9,7
8,7
8,9
7,7
1,1
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
Fuente: Red Salud
14
Megasalud
EBITDA UDM (CLP miles de millones)
543
10,4
9,8
10,3 10,3
4Q14
3Q14
2Q14
4Q13
1Q14
8,3
3Q13
2Q13
1Q13
4Q12
3Q12
2Q12
4Q12
1Q12
3Q12
4Q11
2Q12
565
3Q11
1Q12
525
580
2Q11
Consultas médicas
Laboratorio
635
558
9,9
Consultas médicas y prestaciones dentales (miles)
Exámenes de imagenología y laboratorio (miles)
Imagenología
1Q11
4Q11
90
4Q14
3Q11
91
3Q14
2Q11
2Q14
73
1Q14
73
89
86
9,1 8,8 9,3 9,1 9,1 9,2 9,3 9,3
8,4 8,7
4Q13
73
84
81
3Q13
72
78
2Q13
71
76
1Q13
67
69
75
1Q11
Ingresos UDM (CLP miles de millones)
556
598
678
526
445
106
119
115
118
105
114
118
115
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
Prestaciones dentales
320
351
1Q13
2Q13
506
418
496
502
439
384
502
427
486
430
3Q14
4Q14
306
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
Fuente: Red Salud
15
Clínica Regionales(1)
EBITDA UDM (CLP miles de millones)
Ingresos UDM (CLP miles de millones)
13,4
14,7
15,4
16,2
14,2
5,0
5,0
1Q14
2Q14
3Q14
4,5
4Q14
4,2
5,0
4Q13
3,8
3Q13
3Q12
3,8
2Q13
2Q12
4,3
1Q13
3,9
4Q12
4,0
Consultas urgencia y médicas (miles), y consultas por box/mes
Consultas urgencia
Egresos hospitalarios
14,8
4,1
4Q11
4Q14
3Q14
2Q14
Días cama (miles), egresos (miles) y factor de ocupación (%)
Días camas
5,7
1Q12
49,8
56,5
3,6
1Q14
4Q13
3Q13
2Q13
1Q13
4Q12
3Q12
2Q12
1Q12
4Q11
34,4
43,3 44,9
40,5 41,4
40,0
38,8
37,8 37,9
47,4
52,9
16,0
82
14,5
Consultas médicas
76
81
Consultas / box / mes
87
85
84
76
67
55
6,2
Factor de
ocupación
6,6
7,0
7,1
6,7
6,9
7,8
7,7
50,7%
54,8%
56,9%
54,6%
53,8%
52,8%
57,8%
56,3%
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
51
44
51
53
53
44
47
149
183
165
166
156
177
174
172
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
Fuente: Red Salud
(1) Las cifras presentadas corresponden a cifras proforma considerando las 5 clínicas con las que quedaría Red Salud una vez finalizada la separación de activos de
Administradora de Clínicas Regionales Dos S.A.
16
Contenidos
I.
PROPUESTA A TENEDORES DE BONOS
II. EMPRESAS RED SALUD EN RESUMEN
III. ANEXOS
17
Antecedentes financieros
CLP millones
2010
2011
2012
2013
2014
107.114
134.477
25,5%
163.811
21,8%
192.426
17,5%
213.002
10,7%
28.950
27,0%
29.113
21,6%
35.325
21,6%
41.829
21,7%
44.313
20,8%
-20.645
19,3%
-24.356
18,1%
-27.175
16,6%
-29.120
15,1%
-32.343
15,2%
Estado de resultados resumido
Ingresos
% variación
Ganancia bruta
% ventas
Gastos de administración y ventas
% ventas
Depreciación y amortización
4.158
6.440
7.766
8.808
9.620
12.463
11,6%
11.198
8,3%
15.916
9,7%
21.516
11,2%
21.590
10,1%
1.164
-1.116
1.040
-2.769
1.040
-5.032
435
-5.873
1.716
-7.084
6.684
6,2%
1.025
0,8%
2.625
1,6%
4.216
2,2%
2.106
1,0%
Total activos corrientes
Total activos no corrientes
Total activos
40.425
176.309
216.734
47.177
199.650
246.827
77.300
212.956
290.257
63.416
219.094
282.510
64.645
242.198
306.844
Pasivos financieros corrientes
Total pasivos corrientes
Pasivos financieros no corrientes
Total pasivos no corrientes
Total pasivos
13.626
44.007
61.790
71.368
115.374
17.971
45.733
72.113
87.250
132.983
17.615
47.667
108.702
126.889
174.555
13.597
56.022
107.531
109.508
165.531
31.743
76.304
113.748
115.356
191.660
Patrimonio total
101.360
113.844
115.701
116.979
115.184
Pasivos totales / patrimonio total
Deuda financiera / patrimonio total
Deuda financiera / EBITDA UDM
Cobertura gastos financieros netos
1,1x
0,7x
6,1x
11,2x
1,2x
0,8x
8,0x
4,0x
1,5x
1,1x
7,9x
3,2x
1,4x
1,0x
5,6x
3,7x
1,7x
1,3x
6,7x
3,0x
Dividendos percibidos provenientes de la operación(1)
7.941
8.648
10.100
8.354
9.094
EBITDA
% ventas
Utilidad en empresas relacionadas
Gastos financieros netos
Utilidad controladora
% ventas
Balance resumido
Ratios financieros y dividendos recibidos
Fuente: Red Salud
(1) Cifra del año 2014 corresponde a los dividendos provenientes de la operación del mismo año, pagados en el año 2014 y enero 2015
18
Uso Interno / Confidencial
Nueva de Lyon 145, piso 10, Providencia, Santiago