T E M A 13 ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO I. ASPECTO ECONÓMICO Y FINANCIERO DEL BALANCE El balance, como representación de la composición del patrimonio en un momento determinado, constituye el principal instrumento para realizar el análisis de la situación patrimonial de la empresa, tanto en su aspecto económico como financiero, así como de la marcha de la actividad empresarial. Analizar un balance es examinarlo utilizando determinadas técnicas; e interpretarlo es extraer conclusiones a partir de los resultados del análisis realizado. El análisis del balance se puede realizar bajo distintos puntos de vista: - Análisis patrimonial. Estudia la estructura y composición de los elementos patrimoniales de la empresa, su Activo y su Pasivo, las fuentes de financiación, la aplicación realizada de los fondos obtenidos y las relaciones entre las distintas masas patrimoniales. - Análisis financiero. Estudia la estructura de financiación, solvencia y liquidez de la empresa, para conocer si dispone de los fondos suficientes para su normal funcionamiento y si están adecuadamente distribuidos. - Análisis económico. Estudia la rentabilidad de la empresa, analizando su funcionamiento, productividad, gestión y resultados. - Análisis formal. Comprueba si la empresa cumple con las obligaciones legales en materia contable, administrativa, laboral, fiscal, etc. II. SITUACIONES Y EQUILIBRIOS PATRIMONIALES: EL FONDO DE MANIOBRA La estabilidad financiera de una empresa y su supervivencia, vienen determinadas por la correlación existente entre sus distintas masas patrimoniales: Activo, Pasivo y Patrimonio Neto. Cuando la situación patrimonial es de estabilidad financiera, significa que la empresa puede hacer frente a sus deudas tanto a corto plazo (liquidez), como a largo plazo (solvencia). Economía de la empresa. Tema 13. Análisis económico y financiero. Página 1 Para poder desarrollar su actividad la empresa necesita tener los medios adecuados, que están recogidos en la masa patrimonial Activo, y los recursos financieros con los que cuenta aparecen reflejados en las masas patrimoniales de Pasivo y Patrimonio Neto. El Activo supone la estructura económica de la empresa en donde se integran los elementos patrimoniales en donde se han destinado o invertido los recursos financieros, mientras que en el Patrimonio Neto y Pasivo supone su estructura financiera, y se recogen el origen o las fuentes de financiación de la empresa. Ambas estructuras, la económica y la financiera, deben estar equilibradas para permitir a la empresa que desarrolle con normalidad sus actividades. Así, el equilibrio exacto entre las distintas masas patrimoniales sería: PATRIMONIO NETO ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE Estructura económica (destino) Estructura financiera (origen) Otras posiciones patrimoniales que muestran distintos grados de equilibrio o desequilibrio patrimonial son: Posición 1 A = PN Posición 2 A = P P=0 PN=0 Estabilidad financiera Máxima Mínima Posición 3 Posición 4 PN A P PN>P Posición normal PN A = = P P>A Quiebra Se puede afirmar que la estructura económico-financiera adecuada es aquella en la que el Activo No Corriente esté financiado por el Pasivo No Corriente, y que además parte del Activo Corriente este financiado con recursos permanentes o Pasivo Fijo, formado por el Patrimonio Neto y el Pasivo No Corriente; es decir, que el Activo Corriente debe ser mayor que el Pasivo Corriente para poder hacer frente a las deudas a corto plazo sin tener que vender elementos del Activo No Corriente. Un indicador de la estabilidad financiera es el FONDO DE MANIOBRA [capital circulante, fondo de rotación o capital de trabajo (working capital)] que es la parte del Activo Corriente financiado con capitales permanentes, es decir, lo que queda del Activo Corriente, después de pagar las deudas a corto plazo, recogida en el Pasivo Corriente, o exceso de Activo Corriente sobre el Pasivo Corriente. Economía de la empresa. Tema 13. Análisis económico y financiero. Página 2 FM = AC - PC También se puede definir el Fondo de Maniobra como exceso del Pasivo Fijo (Patrimonio Neto y Pasivo No Corriente) sobre el Activo No Corriente: FM = (PN+PNC) - ANC ACTIVO NO CORRIENTE ACTIVO CORRIENTE FONDO MANIOBRA PATRIMONIO NETO y PASIVO NO CORRIENTE (Financiación básica) PASIVO CORRIENTE El Fondo de Maniobra debe ser positivo, pues si fuese negativo significaría que el Activo No Corriente está financiado con Pasivo Corriente, con lo que el Activo Corriente no sería suficiente para hacer frente a las deudas que vencen a corto plazo. El Fondo de Maniobra tiene las siguientes limitaciones: - Se basa en cifras globales no teniendo en cuenta la composición de las diferentes partidas que integran el patrimonio. Hasta es posible que con un Fondo de Maniobra positivo la empresa tenga dificultades para atender los pagos que vencen a corto plazo, debido a que no todas las partidas del Activo Corriente se pueden convertir de inmediato en efectivo. - Analiza la estabilidad financiera de la empresa de forma estática, pues utiliza los datos patrimoniales de un momento determinado, no teniendo en cuenta los proyectos y futura evolución de la empresa. Dadas estas limitaciones el análisis del Fondo de Maniobra es conveniente completarlo con otros elementos del análisis económico-financiero del patrimonio. III. ANÁLISIS ECONÓMICO El análisis económico se ocupa de analizar la rentabilidad de la empresa, para lo que a partir de los resultados obtenidos, información que contiene la cuenta de Pérdidas y Ganancias, se relacionan con las inversiones realizadas o con los recursos invertidos, así como también es interesante comparar los resultados obtenidos en el ejercicio con los obtenidos en otros anteriores, para conocer su evolución. Desde el punto de vista económico, uno de los objetivos de la empresa, además de la obtención del máximo beneficio, es conseguir la máxima rentabilidad de los capitales invertidos. La rentabilidad se refiere a la capacidad que tienen las inversiones de la empresa para generar beneficios. Economía de la empresa. Tema 13. Análisis económico y financiero. Página 3 III.1. RENTABILIDAD ECONÓMICA La rentabilidad económica indica la capacidad que tiene la empresa para generar beneficios a partir de las inversiones realizadas, para ello relaciona el beneficio antes de deducir los intereses e impuestos (BAII) con las inversiones recogidas en el Activo. Rentabilidad económica = (Beneficio bruto / Activo) ·100 Expresa el beneficio obtenido por cada unidad monetaria invertida en el Activo. Mejor cuanto mayor sea. III.2. RENTABILIDAD FINANCIERA La rentabilidad financiera indica los beneficios netos obtenidos con respecto a los fondos propios. El beneficio neto es igual al BAII, señalado anteriormente, menos los intereses e impuestos. Rentabilidad financiera = (Beneficios netos/Fondos propios) ·100 La rentabilidad financiera, o rentabilidad de los fondos propios, depende de la rentabilidad económica y del efecto apalancamiento, es decir, de la composición del patrimonio y del coste de las deudas. Si el interés de las deudas es superior a la rentabilidad económica, a la empresa no le conviene endeudarse, ya que disminuiría su rentabilidad financiera. Si el coste de las deudas es inferior a su rentabilidad económica, la empresa puede aumentar su financiación con recursos ajenos. IV. ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO DEL PATRIMONIO El análisis económico y financiero del patrimonio pretende descubrir cuál es la estructura económica y financiera de la empresa en un momento determinado, sus variaciones y cuál será su tendencia en el futuro. Para realizar este tipo de análisis se utilizan los ratios, que son la relación por cociente entre diferentes masas o submasas patrimoniales. Los valores recomendables u óptimos que se indican para algunos ratios deben entenderse como una orientación, ya que su valor depende del sector de actividad, de las circunstancias y de las características concretas de la empresa. Los principales ratios económico financieros para el análisis patrimonial los podéis encontrar en el archivo: Tema13_ratios. Economía de la empresa. Tema 13. Análisis económico y financiero. Página 4