¿Qué significa CITGO para PDVSA y para la nación? Luis Soler

¿Qué significa CITGO para
PDVSA y para la nación?
Presentación en el Foro NO A LA VENTA DE CITGO
Colegio de Ingenieros del Edo. Anzoátegui
Lechería, 18 Septiembre 2014
¿Por qué PDVSA incursionó en negocios
de Internacionalización en refinación?
 Reservas de crudo de Venezuela fundamentalmente de crudos pesados (P) y
extrapesados (XP) con alto contenidos de contaminantes
 Planes de incremento de producción de PDVSA con énfasis en P/XP.
 Los crudos P/XP son menos competitivos en el mercado internacional :
 Requieren procesos de refinación mas complejos y de mayor costo.
 Las refinerías para procesarlos son limitadas y en su mayoría están en EEUU.
 Entorno internacional complejo para los crudos pesados en la década de los 80’s:
 Disponibilidad abundante de crudos de mejor calidad en el mercado.
 Reducción demanda/precios de Comb. Residual de alto azufre (principal
producto de la refinación sencilla de P/XP).
 Mayores restricciones ambientales a enfrentar con inversiones en refinación.
 Limitadas opciones para crudos P/XP .
 Existencia de refinerías en venta a precios atractivos en mercados Premium.
ESTRATEGIA DE ADQUISICIÓN DE ACTIVOS DE REFINACIÓN, DISTRIBUCIÓN Y
MERCADEO EN EL EXTERIOR A FIN DE GARANTIZAR COLOCACION DE VOLUMENES
IMPORTANTES DE CRUDOS P/XP (INTEGRACION VERTICAL)
Sistema Refinación PDVSA Diciembre 2002
Capacidad Europa 251 MBD
Capacidad USA / Caribe 1395 MBD
Capacidad Caribe 335 MBD
MEDIO OESTE
LEMONT
COSTA DEL GOLFO
LAKE CHARLES
CORPUS CHRISTI
LYONDELL (42%)
SWEENY (*)
CHALMETTE(50%)
MBD
320
150
110
165
98
MBD
167
EUROPA
COSTA ESTE / CARIBE
SAINT CROIX (50%) (*)
PAULSBORO
SAVANAH
CARIBE
ISLA
MBD
273
84
28
NYNAS (50%)
35
RHUR OEL (50%)
216
MBD
335
*En negociación
Amuay
645 MBD
Cardón
310 MBD
ALMACENAMIENTO: BOPEC - BORCO – COT
( 39 MMBLS )
MBD
Bajo Grande
16 MBD
Capacidad (MMBD)
Venezuela
1.3
Internacional 2.0
Total
3.3
El Palito Pto. La Cruz
140 MBD 187 MBD
San Roque
5 MBD
Instalaciones CITGO hasta el 2006
LAKE CHARLES, LA
CORPUS CHRISTI, TX
LEMONT, IL
PAULSBORO,NJ
SAVANNAH,GA
HOUSTON,TX ( Lyondell)
TOTAL
PARTICIPACION
CAPACIDAD
CONVENIO
CITGO
REFINACION CITGO
SUMINISTRO
%
100
100
100
100
100
41
MBD
320
150
167
84
28
110
MBD
120+70
130
30
30
12
110
859
432 + 70
• 6
Refinerías (5 propias; participación en LCR con 41,25%)
• 55
Centros de almacenamiento y distribución (propios y de terceros)
• 400 + Terminales de intercambio (propios y de terceros)
• 13000+ Estaciones de Servicio propiedad de terceros, marca CITGO
•
Participación minoritaria en varias compañías con miles de
kilómetros de oleoductos y poliductos
5
Desmantelamiento Progresivo de activos
Internacionales de Refinación
2006: Venta de 41,5% de participación en Lyondell (265 MBD) - 1315 MM$
 IMPACTO: Pérdida capacidad para procesar 109 MBD de crudos P/XP
2007: Venta refinerías / instalaciones despacho de Citgo Asphalt - 450 MM$
 IMPACTO: Pérdida capacidad colocación 112 MBD crudos P/XP en
mercado Premium
2008: Venta de 50% activos de Ruhr Oel en Alemania (216 MBD) - 1500 MM$
 IMPACTO: Perdida de márgenes de refinación/petroquímicos/mercadeo
de 216 MBD de crudos / productos en Europa
2008?: Desabanderamiento de + 6000 estaciones de servicio con logo CITGO
2012: Venta de instalaciones de almacenaje en el Caribe (BORCO)
Desmantelamiento Progresivo de activos
Internacionales de refinación
IMPLICACIONES:
 Pérdida creciente y no recuperable de capacidad para colocar crudos
pesados venezolanos en mercados atractivos .
 Pérdida de capacidad de almacenaje y mercadeo de crudos y productos
 Bajos ingresos realizados en estas ventas vs costos de nuevas refinerías:
– Pernambuco (Brasil): 20.000 MM$ para 200 MBD (PDVSA desistió de
su 40% participación)
– Nuevos Mejoradores en FPO: 13.000 MMS para 200 MBD
– Remodelación Refinería Camilo Cienfuegos (Cuba-64 MBD). Costo:
140 MM$
Desmantelamiento de negocios rentables por razones ideológicas.
Sistema Refinación PDVSA Agosto 2014
Capacidad Europa 35 MBD
Capacidad USA / Caribe 1278 MBD
Capacidad Caribe 401 MBD
MEDIO OESTE
LEMONT
COSTA DEL GOLFO
LAKE CHARLES
CORPUS CHRISTI
SWEENY (*)
CHALMETTE(50%)
MBD
425
150
165
98
MBD
167
EUROPA
NYNAS (50%)
COSTA ESTE/ CARIBE
SAINT CROIX (50%) (*)
CARIBE
35
MBD
273
MBD
ISLA
335
Cuba
Jamaica
R. Dominicana
32
17
17
*En negociación
Amuay
645 MBD
Cardón
310 MBD
Refinerías de Caribe procesan
crudos Livianos y manufacturan
principalmente residual
MBD
Bajo Grande
16 MBD
Capacidad (MMBD)
Venezuela
1.3
Internacional 1.7
Total
3.0
En negociación 0.44
El Palito Pto. La Cruz
140 MBD 187 MBD
San Roque
5 MBD
CITGO - Capacidad refinación actual
CITGO cuenta hoy con una capacidad de refinación de unos 750 kbd (8vo
refinador de EUA, 3ero en capacidad de conversión), y una red de distribución
de productos que le permite que llega a mayoristas y consumidor final.
56% del crudo que procesa es pesado , 40% viene de Venezuela y 40% de EUA
/ Canadá. Valor activos en libros alrededor US$ 6 billones
CITGO - Rentabilidad
El negocio de CITGO debe verse en forma integral:
 Precio de transferencia del crudo de PDVSA en Convenios de Suministro vs Precios
de Mercado (menos del 50% de la dieta)
 Se calculan en base a: Precio productos - costos de refinación - estipendio
que asegura un margen de refinación positivo para CITGO
 En períodos de bajos márgenes de refinación , esta fórmula pueden resultar
en precios del crudo por debajo del mercado ocasional. En periodos de
márgenes elevados la formula puede arrojar una prima vs el mercado
 Margen de refinación obtenido en crudos comprados a precios de mercado ( mas
del 50% de la dieta)
 Ganancia en Mercadeo, la cual puede ser mayor que los márgenes de refinación.
 Seguridad de colocación de volúmenes significativos de crudo pesado como
productos, lo cual favorece los precios de los otros crudos P/XP colocados en el
mercado internacional
 Acceso a fuentes de financiamiento internacional para PDVSA a intereses bajos
 Revalorización del Patrimonio (plantas y equipos)
¿Es Rentable Citgo?
 Negocio cíclico, en línea con la variabilidad de los márgenes de
refinación, parcialmente compensados por los márgenes en distribución
y mercadeo
 Ganancias acumuladas de CITGO 1998 – 2013 :
o Total 16 años = 8899 MM$
o Promedio anual = 556 MM$ (rango -15 a 1776 MM$/año)
o Capital empleado promedio = 1572 MM$
o Retorno sobre el capital empleado = 556*100/1572 = 35,3%
DESDE 1998 HASTA 2013 CITGO OBTUVO GANANCIAS SIGNIFICATIVAS EN
TODA LA CADENA DE VALOR
(1) Fuente: Informe Comisario PDVSA Resultados 2013
¿Por qué no se debe vender CITGO?
 Mercado crudos pesados Costa Golfo EEUU seguirá siendo un mercado atractivo
para Venezuela, cuyo valor estratégico crece con el desarrollo de la FPO .
 Integra PDVSA al negocio de refinación y mercadeo de EEUU que ha demostrado ser
altamente rentable en los últimos 16 años.
 Abandono del mismo tiene un alto costo para la nación pues sirve para :
– Refinar + 400 KBD de nuestro crudo pesado.
– Procesar el de otros productores. Intercambiar crudos y productos con otras
empresas.
– Activos con un alto costo de reemplazo
 Alto riesgo de no poder recuperar el mercado de la costa del Golfo de EEUU una vez
abandonado, dadas las políticas de seguridad energética que ese país desarrolla.
Los canadienses y en el futuro los mexicanos tomarían ese mercado.
El destino de ingreso por venta de activos solo económicamente justificable si se
dedicase a inversiones aun mas rentables que CITGO, nunca a gasto corriente.
CITGO mantiene/aumenta su valor económico y estratégico para PDVSA
en el futuro previsible
Gracias
CITGO - Evolución
•
•
•
•
1910
1965
1982
1983
•
•
•
•
1986
1987
•
2002
1990
Cities Services
Se inicia marca CITGO
Occidental Petroleum Corp.compra Cities Services
Southland Corporation compra el sector de Refinación y
Mercadeo de Cities Services y lo renombra CITGO
PDVSA le compra 50 % de CITGO a Southland
PDVSA compra 50% de Champlin (150 MBD Corpus Christi, TX)
y se asocia 50% con UNOCAL (Uno-Ven)
PDVSA compra restante 50 % de CITGO y de Champlin.
A partir de ese momento decide consolidarlas y adquirir otros negocios:
• Seaview (84 MBD; Paulsboro; Pennsylvania)- 1990
• Savannah (28 MBD; Georgia) -1993
• Lyondell-Citgo (265 MBD;Houston) - participación accionaria de 11% a
41,25% entre 1993 y 1997
PDVSA consolida PDVMR (PDV- Midwest Refining; refinería Lemont-Chicago) en
CITGO; en 1997 PDVSA había comprado el 50% de UNOCAL en Uno-Ven
transformándose en PDVMR
CITGO @ 31 12 2013
CITGO - Rentabilidad
CITGO ha reportado en su gestión ganancias de 8900 MM$ y dividendos a PDVSA que
superan los 9.300 millones de dólares en período 1998-2013
Fuente: Informe Comisario PDVSA 2013
CITGO - Situación actual/
Implicaciones posible venta
 PDVSA actualmente suministra a CITGO cerca del 50 % del crudo
desde Venezuela y el resto lo compra a terceros
 Incremento de exportaciones de crudo hacia otros mercados en
Asia (India y China)
 EEUU sigue siendo un mercado atractivo para los crudos y productos
de Venezuela por la ventaja geográfica , sin embargo, la
competencia ha incrementado y continua creciendo :
o Mayor producción de crudo doméstico / excedentes de productos
exportados desde EEUU .
o Posibilidad de que el crudo canadiense llegue al Golfo de los EEUU
con el oleoducto Keystone ( por definirse a corto plazo),
incrementando competencia en ese mercado
o Incremento de producción de México (esencialmente en pesado
Maya), cuyo mercado natural es el Golfo de EEUU.
CITGO - Situación actual/Implicaciones
posible venta (continuación)
 Alto riesgo de no poder recuperar el mercado de la costa del Golfo de
EEUU una vez abandonado, dadas las políticas de seguridad energética
que ese país desarrolla. Los canadienses y en el futuro los mexicanos
tomarían ese mercado.
 Dificultades financieras en PDVSA/riesgos para activos en EEUU por
arbitrajes Exxon/Conoco, superables via negociacion oportuna
 Fortaleza de mercados asiáticos por crecimiento económico de China e
India , no necesariamente es sostenible al largo plazo .
 Venezuela no puede depender exclusivamente de las expectativas
de PDVSA en ese mercado