Unidad 4 1 //Escenario Escenario28 Lectura fundamental Fundamental Mantenimiento Etapas de un plan deldecapital comunicación estratégica Contenido 1 2 3 Indicadores financieros Factores que afectan el mantenimiento del capital Determinación del mantenimiento del capital Palabras clave: capital financiero, capital operativo, EVA, UODI, Costo del capital, ROE Introducción En un proceso productivo es necesario determinar los recursos con los que se inicia el proceso y los recursos con los que se cuenta al finalizar; cuando los recursos del final son mayores que los iniciales se obtiene la utilidad que representa el aumento de capacidad productiva durante el periodo de análisis, con el fin de realizar un adecuado análisis se requiere de indicadores que permiten identificar elementos básicos para toma de decisiones. Los accionistas buscan con su inversión en la empresa obtener mayor retribución de la esperada. 1. Indicadores financieros El control de indicadores permite hacer un adecuado manejo del capital de la empresa; para obtener o calcular indicadores es necesario tomar información de los estados financieros, esto permite evaluar el desempeño de la empresa y proyectarla a través de la toma de decisiones y a la proyección esperada acorde al sector económico en el que se desenvuelve. 1.1. Rentabilidad y el costo de capital La finalidad de una empresa es que la rentabilidad del capital invertido sea mayor a la esperada en otro tipo de inversiones; esto quiere decir, que la empresa está generando un valor agregado. El primer análisis es determinar cómo están distribuidas proporcionalmente las deudas, el valor aportado por los accionistas y en estos últimos, en el caso de haber acciones preferenciales, determinar las condiciones de pago de dividendos y la utilidad; de otra parte, cuánto cuesta la financiación con terceros y la tasa de retorno que esperan los accionistas. 1.1.1. El costo total del capital (CTC) La financiación, incluido el capital social aportado por los accionistas o la autofinanciación, tiene un costo; por esta razón, la política financiera de la empresa es que el costo medio de todas las fuentes de financiación sea lo más reducido posible; para determinar este costo la base en la media ponderada del costo de todos los elementos del capital de la empresa. Las personas al optar por invertir en una empresa destinan recursos que dejan de generarle rentabilidad en otro tipo de inversión, por esta razón, se asume un costo de oportunidad; no obstante, cualquier tipo POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 2 de inversión tienen riesgos diferentes que debe asumir y en el caso de invertir en empresas se asume el riesgo generado en contraprestación de la rentabilidad que espera recibir a futuro. El costo de capital refleja la tasa que retorna como beneficio a una inversión realizada en un proyecto específico, compensando de esta forma el costo de oportunidad de los recursos invertidos, el riesgo asumido y el costo financiero de los recursos, en el evento que para realizar el proyecto hubiese sido necesario algún tipo de financiación. 1.1.2. Valor económico agregado (EVA) El Valor Económico Agregado (EVA) es un indicador orientado a resultados; es una herramienta con la que se calcula la riqueza generada en la empresa teniendo en cuenta su nivel de riesgo; evalúa la rentabilidad de una inversión teniendo en cuenta diversos factores como el riesgo y los intereses que se deben obtener por la financiación de diversos tipos; también se puede definir como el resultado de los ingresos menos el total de costos y gastos, incluidos el costo de oportunidad del capital y los impuestos; por lo anterior, el EVA considera la productividad de todos los factores utilizados para desarrollar la actividad económica de la empresa; este crea valor en una empresa cuando la rentabilidad generada supera el costo de oportunidad de los accionistas. Se calcula con la siguiente fórmula: EVA = UODI - (capital x costo de capital) Donde el UODI es la Utilidad operacional después de impuestos (UODI); calculado con la siguiente fórmula: UODI = (Ingresos operacionales – Costos de venta – Gastos operacionales) – ((Ingresos operacionales – Costos de venta – Gastos operacionales) * (impuesto de renta %) (Ver ejemplo 1. Del archivo ejercicios para Escenario 8, celda C26) 2. Factores que afectan el mantenimiento del capital Existen diferentes factores que afectan de manera directa o indirecta el mantenimiento del capital bien sea financiero u operativo; estos elementos afectan al patrimonio de la empresa y se ven POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 3 reflejados en la utilidad; algunos de estos factores son: la inflación, el impuesto de renta o impuesto a la riqueza, la depreciación, el deterioro de activos. 2.1. La inflación como factor determinante en el cálculo del mantenimiento del capital El poder adquisitivo cambia permanentemente en la economía, o inflación, por esta razón cuando se evalúan proyectos de inversión, se debe tener en cuenta el factor inflacionario durante el tiempo en que se espera la recuperación de la inversión porque esto afecta el valor nominal del capital; la inflación es el incremento generalizado de los precios de bienes y servicios comparado con la moneda en circulación en un periodo de tiempo, en el que con los mismos recursos monetarios se compran menos productos o servicios; por esta razón, los estados financieros que muestran cifras en valores absolutos no reflejan la situación real del valor de activos y pasivos, ni la productividad del periodo por esto es necesario reflejar en un valor actual estas cifras. 2.2. El impuesto de renta o impuesto a la riqueza Los impuestos generados sobre las utilidades de las empresas en un año, provenientes de la realización de sus operaciones; afectan el retorno que esperan obtener los inversionistas debido a que a la rentabilidad obtenida hay que deducirle el factor impositivo; por esta razón, los inversionistas reciben menos recursos como retribución a su inversión si no se tiene en cuenta este importe. 2.3. La depreciación acumulada Es el reconocimiento del desgaste de los activos, producto del uso para cumplimiento del objeto social de las empresas; de esta forma, se puede cargar a la operación este desgaste, al tener relación directa con los hechos generadores de ingresos, es decir, relación de causalidad. El valor de la depreciación de un activo, al tratarse de la reducción de un costo histórico no muestra la realidad del desgaste del correspondiente activo y no muestra su valor de mercado; este efecto se toma como una protección del capital, debido a que, aunque en los estados financieros el activo esté depreciado su valor real es mayor y la depreciación está generando una reserva para cuando sea necesaria su reposición. POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 4 2.4. El deterioro de activos Las empresas deben controlar el valor de mercado de sus activos; pero en oportunidades este valor de mercado es menor al valor residual de este activo, es decir, costo histórico menos su deprecación; esto se conoce como un activo deteriorado; en estos casos el capital operativo también ha presentado pérdida y esta se debe reconocer en los estados financieros como un costo adicional para la generación de ingresos, similar a la depreciación. 2.5. El valor razonable Es la cantidad de recursos monetarios que puede ser intercambiado en un mercado en condiciones de igualdad. El ajustar los activos y pasivos a valor razonable, tiene impacto directo, positivo o negativo, en el patrimonio y en el mantenimiento del capital financiero y operativo. Cuando se incrementa el valor del activo o disminuye el valor del pasivo, el impacto es positivo y si disminuye el valor del activo o aumenta el valor del pasivo, el impacto es negativo. 3. Mantenimiento del capital Las empresas deben velar por mantener el capital porque es a través de él que pueden permanecer en el mercado y cubrir posibles fluctuaciones económicas, para esto, es necesario tener claridad entre el capital financiero y el capital operativo. 3.1. Determinación del mantenimiento del capital financiero Para determinar el mantenimiento del capital es necesario realizar la comparación de los estados financieros de un periodo con otro e identificar la variación patrimonial entre los dos; para el caso del ejemplo 2 se debe llevar el valor inicial o periodo 1 a valor futuro, para poder llevarlo al valor final o al presentado en el periodo 2; la formula a aplicar es: Vf = Vp x (1+i) n Donde “Vf” es el valor futuro al que se espera llevar el valor inicial, “Vp” es el valor al inicio del periodo, “i” es el interés, que para este caso corresponde a la inflación y “n” es el número de periodos POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 5 Para el caso del ejemplo 2, se tomará una inflación del 3% anual, que reemplaza en la fórmula el termino interés; como se observa en el ejemplo, una vez desarrollada la fórmula el valor futuro es de 103.000.000. Cuando se trae el valor del periodo 1 a valor futuro, se puede comparar con los resultados de la empresa en el periodo 2 y poder conocer el incremento real que hubo en el patrimonio y así poder determinar si se mantuvo o no. Como se evidencia en los estados financieros, nominalmente el patrimonio presenta un incremento en valores monetarios, pero en valor real este patrimonio se reduce, por tal razón para los inversionistas no hay retorno real. Por el contrario, si los resultados son como se reflejan en el ejemplo 3 y al calcular la variación entre el valor de los dos periodos, esta es positiva en 2.000.000; entonces se procede a determinar la rentabilidad financiera de la empresa (ROE), con la siguiente fórmula: ROE = Beneficio neto / Patrimonio neto Para el caso del ejemplo 3 los 2.000.000 equivale a un beneficio real del 1.9% que es la retribución real que obtienen los accionistas sobre el valor de su inversión, no solo conservándolo sino también produciendo riqueza para la empresa. 3.2. Determinación del mantenimiento del capital operativo El capital operativo tiene relación directa con la capacidad productiva de la empresa; los cambios de precios son cambios en la capacidad productiva física, que se obtiene de un periodo a otro, en términos de rentabilidad real. El capital operativo son todos aquellos bienes que tienen relación con la capacidad productiva, entre ellos el número de unidades que se pueden manufacturar por día con los activos, como maquinaria y tecnología que se utilizan en el proceso y que a su vez permiten el mismo nivel de producción o poder incrementarla de un periodo a otro y en periodos posteriores. En el ejemplo 3 se observa que en valor nominal el capital operativo presentó un incremento mostrando un comportamiento positivo; no obstante, al realizar el re-expresión de este se observa que este presenta un comportamiento negativo; un proceso eficiente permitirá que el capital operativo re-expresado tenga incrementos real o positivo; de esta forma se puede afirmar que la inversión de los accionistas tiene retribución. POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 6 Referencias Córdoba, M. (2012). Gestión financiera. Bogotá. Colombia. Ecoe Ediciones. Segunda Edición. Cuevas, C. (2010). Contabilidad de costos: enfoque gerencial y de gestión. 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Sánchez, Á. & Fernández, A. (2014) Contabilidad de costos y contabilidad de gestión. 2da edición. México. Editorial Mc Graw Hill. Torres, A, (2010). Contabilidad de costos, Análisis para la toma de decisiones. México. Mc Graw Gill. Zapata, P. (2015). Contabilidad de Costos Herramientas para la Toma de Decisiones. 2da Edición. México. Alfaomega. POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 7 INFORMACIÓN TÉCNICA Módulo: Costos Estándar y A.B.C. Unidad 4: Presupuestos y mantenimiento del capital operativo y propuestas de inversión Escenario 8: Propuesta de inversión Autor: Martha Inés Moreno Medel Asesor Pedagógico: Luisa Esperanza Rincón Jiménez Diseñador Gráfico: Cristian Navarro Asistente: Laura Andrea Delgado Forero Este material pertenece al Politécnico Grancolombiano. Prohibida su reproducción total o parcial. POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 8
