Práctica Calificada: Contratos de Futuros Sección : ………………………..………………... Asignatura : Mercados Financieros Docente : Ernesto Ortiz Apellidos y Nombres: ………………………..…………………………………… …………………………………………………………….. Fecha: .…../……/…… 1. Suponga que usted posee 5,000 acciones con un valor de $25 cada una. ¿Cómo se usan las opciones de venta para que actúen como un seguro contra una disminución en el valor de su tenencia durante los próximos cuatro meses? Se puede realizar una put y colocarnos en una posición corta. Si, St > 25, el comprador no ejerce, por lo tanto el vendedor gana la prima. Si, St < 25, el comprado ejercerá y el emisor obtiene: St + p – X 2. Cuando una acción se emite por primera vez proporciona fondos para una empresa. ¿Ocurre lo mismo con una opción sobre una acción cotizada en bolsa? Analice. Cuando una acción es emitida por primera vez está proporcionando fondos “propios” para empresa, estos fondos obtenidos con la emisión los podemos invertir y así obtener inmediatamente los recursos que se necesitan. Al emitir una opción sobre una acción cotizada en bolsa también estoy obteniendo recursos que pueden ser usados por la empresa, simplemente que se está trabajando en un “mercado financiero” donde interactúan otros agentes pero el beneficio se lo tendrá cuando se liquide la operación. 3. Explique por qué un contrato de futuros puede utilizarse con fines de especulación o de cobertura. Porque para los contratos de futuros para fines de cobertura se utilizan para reducir el riesgo de aumento o disminución en el precio de un activo financiero; mientras que para fines de especulación es realizado para obtener beneficios en el corto plazo a través de las predicciones en el valor del precio de un activo. 4. Un ganadero espera tener 120 mil libras de ganado bovino en pie para venderlas dentro de tres meses. El contrato de futuros de ganado bovino en pie de la Bolsa Mercantil de Chicago entrega 40 mil libras de ganado. ¿Cómo puede el ganadero usar el contrato con fines de cobertura? Desde el punto de vista del ganadero, ¿cuáles son las ventajas y las desventajas de la cobertura? El ganadero puede obtener 3 contratos de 40 mil libras de ganado bovino. Desde el punto de vista del ganadero tendría como ventajas: a) Si el precio del ganado sube dentro de los 3 meses el obtendría una utilidad. b) Asegura tener las 120 mil libras de ganado a esa fecha c) En caso de que el vendedor no le entregue el subyacente y el precio haya subido, éste debe entregarle la diferencia del precio. Como desventaja: a) Que el precio del ganado haya bajado dentro de los 3 meses. En los contratos a futuro, los participantes no tienen la certeza de lo que pueda pasar. 5. Imagine que estamos en el mes de julio de 2007. Una compañía minera acaba de descubrir una pequeña veta de oro y requerirá seis meses para construir la mina. Después de esto, el oro se extraerá de manera más o menos continua durante un año. Hay contratos de futuros sobre el oro disponibles en la Bolsa de Productos de Nueva York. Las entregas son bimestrales de agosto de 2007 a diciembre de 2008. Cada contrato es por la entrega de 100 onzas. Analice cómo podría usar la compañía minera los contratos de futuros como cobertura. Se puede usar 6 contratos de 100 onzas cada uno y se puede usar como cobertura ya que el contrato nos asegura esa venta fija cada dos meses. 6. Suponga que una opción de compra para marzo sobre una acción con un precio de ejercicio de $50 cuesta $2.50 y que se mantiene hasta marzo. ¿En qué circunstancias el tenedor de la opción obtendrá una ganancia? ¿O bajo qué circunstancias se ejercerá la opción? Realice un diagrama que muestre de qué manera la utilidad sobre una posición larga en la opción depende del precio de la acción al vencimiento de la opción. Opción de compra: call ; X=50; c= 2.50; T= marzo a) El tenedor de la opción obtendrá una ganancia, o ejercerá la opción si, St > X (St > 50), porque la compramos más barata y conviene que el precio suba, y el flujo sería St – X – c (St – 50 – 2.50) 7. Imagine que una opción de venta para junio sobre una acción con un precio de ejercicio de $60 cuesta $4 y que se mantiene hasta junio. ¿En qué circunstancias el tenedor de la opción obtendrá una ganancia? ¿En qué circunstancias se ejercerá la opción? Realice un diagrama que muestre de qué manera la utilidad sobre una posición corta en la opción depende del precio de la acción al vencimiento de la opción. Opción de venta: put Posición corta; X=60; p=4; T=junio a) El tenedor de la opción obtendrá una ganancia o ejercerá si: St < X. Es decir si St < 60 El flujo de caja sería: X – St + p / 60 – St – 4 Si St > 60 el comprador no ejerce por lo tanto el vendedor gana la prima, el beneficio es $ 4. 8. Suponga que estamos en mayo y que un negociante expide una opción de compra para septiembre con un precio de ejercicio de $20. El precio de la acción es de $18 y el precio de la opción es de $2. Describa los flujos de efectivo del inversionista si la opción se mantiene hasta septiembre y el precio de la acción es de $25 en este momento. Opción de compra: call; Inversionista: posición larga; X = 20; c = 2; St=25 Ejerzo si, St > X; entonces: 25 > 20, por lo tanto se ejerce El flujo de efectivo es: St – X – c Por lo que; π = 25 – 20 – 2 Π= $ 3. 9. Un inversionista expide una opción de venta para diciembre con un precio de ejercicio de 30 dólares. El precio de la opción es de 4 dólares. ¿En qué circunstancias el inversionista obtiene una ganancia? Inversionista: P/L; Opción de venta: put; X = 30; p = 4 El inversionista obtiene una ganancia cuando St < X; es decir si St < 30 Ya que vendería por X = 30 una acción que vale St < 30. Beneficio: X – St + p 30 – St + 4 = - St + 26. 10. La Bolsa de Comercio de Chicago ofrece un contrato de futuros sobre bonos del Tesoro a largo plazo. Describa a los inversionistas que probablemente usen este contrato. Según nuestro punto de vista sí tiene sentido que usemos un futuro de petróleo ya que podemos fijar el precio y de esta manera, asegurar el precio que se va a pagar por el petróleo. La cobertura elimina el riesgo al que realmente se producirá la transacción. 11. Un directivo de una aerolínea argumentó: “No tiene sentido que usemos futuros de petróleo. Hay tantas posibilidades de que el precio del petróleo en el futuro sea menor que el precio de futuros como de que sea mayor que este precio”. Analice el punto de vista del directivo. Posición corta; T/C $ 0.0080 por yen; 100 millones de yenes A la P/C le conviene que el precio baje Ft - St a) Ft = 0.0074 St > Ft 0.0080 > 0.0074 Π =(0.0080x100,000,000) – (0.0074x 100,000,000) = 60.000 gana b) Ft= 0.0091 0.0080 < 0.0091 Π = (0.0080x100,000,000) – (0.0091x100,000,000) = - 110,000 pierde 12. Un negociante toma posición corta en un contrato a plazo sobre 100 millones de yenes. El tipo de cambio a plazo es de $0.0080 por yen. ¿Cuánto gana o pierde el negociante si el tipo de cambio al término del contrato es de a) $0.0074 por yen o de b) $0.0091 por yen? Posición corta; entrega de 50.000 lb, Ft = $ 0.50 x libra a) St = $ 0.4820 π = (0.50 – 0.4820)* 50.000 = $ 900 gana b) St = $ 0.5130 π = (0.50 – 0.5130)* 50.000 = - $ 650 pierde 13. Un negociante toma una posición corta en un contrato de futuros de algodón cuando el precio de futuros es de $0.50 por libra. El contrato es por una entrega de 50 mil libras. ¿Cuánto gana o pierde el negociante si el precio del algodón al término del contrato es de a) 48.20 centavos de dólar por libra, o de b) 51.30 centavos de dólar por libra? 14. Una compañía sabe que recibirá cierto monto de una divisa dentro de cuatro meses. ¿Qué tipo de contrato de opciones es adecuado como cobertura? 15. Una compañía estadounidense deberá pagar 1 millón de dólares canadienses dentro de seis meses. Explique cómo puede cubrirse el riesgo cambiario con el uso de a) un contrato a plazo y b) una opción.
