TEMA ANALISIS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA II. ANALISI ECONOMICA. 1. Con la información que se proporciona a continuación sobre la actividad de una empresa. Compras mercaderias vendas Alquileres Amortizaciones Sueldos y salarios Intereses de deudas Impuesto de beneficios Servicios profesionales S S cargo empresa Transportes 2007 25.100 87.500 3.050 1.170 28.700 1.225 7.239 655 670 2.800 2008 27.000 99.000 32.000 1.400 35.000 1.900 7.733 725 1.100 2.900 a) Confecciona el esquema de trabajo de la cuenta de resultados de la empresa. b) Calcula los porcentajes y sus variaciones observadas. c) Representa gráficamente los resultados de una manera comparativa. d) Comento los resultados. 2. Explica porque se calcula la rentabilidad económica y la financiera de manera diferenciada. ¿Cuándo interesa estudiar un tipo de rentabilidad mas que no la otra? 3. Fíjate en las tablas siguientes. Teniendo en cuneta que el impuesto sobre el beneficio es del 0%, completa la cuenta de pérdidas y ganancias de esta empresa y analiza su estructura y su composición. Ingresos de explotación Gastos de explotación BAII Gastos financieros BAI Impuesto sobre beneficio BN Activo Recursos propios 2007 57.000 29.780 2008 87.000 49.200 2.700 5.100 165.000 72.000 190.000 100.000 4. Fíjate en la información siguiente de una empresa por lo que hace a sus resultados para dos ejercicios consecutivos: 2006 C. materies primes 165.000 Vendas 675.000 Alquileres 36.000 Amoritzaciones 28.000 Sueldos y salarios 100.000 SS cargo empresa 28.000 Intereses deudas 22.000 Impuesto beneficio 76.000 Suministros 32.000 Servicios independientes 27.000 Transportes 19.000 Activo 990.000 Recursos propios 375.000 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 2007 178.000 765.000 38.000 35.000 120.000 35.000 19.000 88.000 29.000 37.000 21.000 1.020.000 425.000 a) Haz el esquema de trabajo de la cuenta de resultados. b) Aplica las técnicas trabajadas en la unidad para comparar y analizar los resultados y la evolución. c) Analiza las rentabilidades y sus componentes desagregados. d) ¿Qué propones para mejorar las rentabilidades? Haz un esquema con todas las estrategias que hacen falta seguir para mejorar la rentabilidad económica de una empresa. Pon ejemplos ilustrativos. Haz lo mismo que en el ejercicio anterior pero para la rentabilidad financiera. La rentabilidad económica de una empresa es, del 12,5%. Si las vendas han sido de 165.000€ y el activo de la empresa es de 275.000€. Calcula los beneficios (BAII), el margen y la rotación. ¿Cómo cambiaria la respuesta anterior si las vendas hubieran sido de 235.000€ y la rotación de 0,4? Si hubieras de comprar acciones de una empresa, ¿a que tipo de rentabilidad te fijarías más? Razona tu respuesta. Si el apalancamiento de una empresa es de 1,87, los recursos propios son de 57.000€, las vendas han estado de 27.000€ y el margen dl 22%. ¿Cuál será la rentabilidad financiera? Disgrega todos los componentes teniendo en cuenta que el impuesto sobre el beneficio es del 30%. Una empresa tiene como único elemento del patrimonio neto y pasivo 750.000€ de capital. Tiene previsto obtener un beneficio antes de intereses e impuestos de 150.000€, pero para conseguirlo tiene que hace una inversión que le permita tener el doble de patrimonio neto y pasivo. Para financiar la operación se le presentan tres alternativas: a) Ampliar el capital. b) Obtener un préstamo bancario al 8%. c) Conseguir la mitad con una ampliación de capital y la resta con una emisión de obligaciones con un interés del 9%. Determina cual seria mejor alternativa de financiamiento y comenta tu respuesta relacionando las dos rentabilidades. El impuesto sobre beneficio es del 30%. Si una empresa tiene una rentabilidad financiera del 9,75% y una rentabilidad económica del 7% ¿como le afectara el hecho de incrementar su endeudamiento con un préstamo bancario a largo plazo que tiene un interés del 8.25%? ¿Y si fuera del 6,25%? 13. Una empresa presenta la información siguiente, en euros, respecto a dos ejercicios consecutivos: C. mecaderias V. existencis Suministros Int. Deudas Sueldos y salarios SS cargo empresa Amortizaciones Transportes Descuento sobre ventas Alquiler instalaciones Ventas mercaderias Activo Recursos propios 14. 15. 16. 17. 18. 2007 85.000 2.700 2.900 3.800 18.000 9.600 6.800 7.500 5.200 9.900 275.000 825.000 350.000 2008 94.000 3.100 2.500 5.200 25.000 9.000 7.500 8.700 6.200 12.000 345.000 995.000 425.000 a) Haz el esquema de trabajo de la cuenta de resultados suponiendo el tipos impositivo para el impuesto será de un 30%. b) Comenta la evolución de los resultados de la empresa. c) Analiza la rentabilidad de la empresa, los componentes y la evolución. Una empresa presenta una rentabilidad económica del 12.75%. A mas a mas, se conocen otros datos: activo 15.000€, recursos propios 6.000€ y vendas 1.800€. Se sabe que el coste de financiamiento alieno ha estado del 10%, suponiendo que el tipo impositivo sobre el beneficio es del 35%. a) Calcula cual ha estado la rentabilidad financiera, explicando todas las operaciones realizadas. b) Calcula y explica todos los componentes de la rentabilidad financiera. Con la misma información del ejercicio anterior, calcula la rentabilidad financiera si se supone que el coste de financiamiento alieno ha estado del 14% y analiza también los componentes. Explica que es el efecto apalancamiento. Después, observando los datos del ejercicio 15 y 16, determina cual ha sido el efecto del apalancamiento ara cada una de las situaciones. Una empresa presenta la información contable siguiente: Gastos de personal 140.000; importe neta de la cifra de negocios 350.000; consumos de explotación 190.000; gastos financieros 4.500; activo no corriente 75.000; activo corriente 30.000; y pasivo 60.000. Calcula la rentabilidad económica y la rentabilidad financiera. Interpreta también el resultado del apalancamiento y explica su relación con el efecto apalancamiento. Consideramos que el impuesto sobre el beneficio es del 30%. Con los datos de los dos ejercicios económicos de una empresa haz un estudio de los resultados y de las rentabilidades, incluyendo el comentario de los resultados y de su evolución: Ventas Ingresos financieros Alquiler de edificios Impuestos diversos Gastos extraordinarios Transportes Intereses de deuda Amortizaciones Sueldos y salarios Rappel sobre ventas SS cargo empresa Ingresos extraordinarios Activo 2007 4.750 150 425 195 165 200 220 300 725 475 280 140 95.000 2008 6.950 175 510 210 25 245 150 310 840 50 295 150 120.000 19. Una empresa tiene una rentabilidad económica del 17%, una rentabilidad financiera del 14%, un pasivo de 280.000€ y unos gastos financieros de 14.00€. ¿Qué podrías decir sobre el efecto apalancamiento 20. ¿Cuál es la rentabilidad? a) Es el nivel de beneficios que se puede conseguir la empresa. b) Es la medida relativa de los beneficios de la empresa. c) Es la relación entre los beneficios de la empresa y el grado de endeudamiento. d) Es la medida absoluta de los beneficios de la empresa. 21. La rentabilidad financiera es: a) El cociente entre el beneficio neto y las inversiones. b) La relación entre el beneficio neto y los recursos propios. c) La relación entre el BAII y el valor total del activo de la empresa. d) El cociente entre el BAII y los recursos propios. 22. La rentabilidad económica estudia: a) El rendimiento de las aportaciones de los socios. b) La capacidad de generar recursos propios. c) El rendimiento activo de la empresa. d) La capacidad de invertir de la empresa. 23. El apalancamiento es: a) El cociente ente el activo y los recursos propios. b) La relación entre los recursos propios y el endeudamiento. c) El cociente entre el beneficio neto y las vendas. d) La relación entre las vendas y el activo. 24. El margen se calcula como el cociente entre el beneficio neto y las ventas: a) Es cierto que el caso del estudio de la rentabilidad financiera. b) Falso. c) También se observa en el estudio de la rentabilidad económica. d) La a) y la c) son correctas. 25. El efecto apalancamiento se define como: a) La manera como cambia la rentabilidad económica en incrementar los recursos propios. b) El efecto que tiene el endeudamiento sobre el beneficio net de la empresa. 26. 27. 28. 29. c) El efecto que tienen las ventas sobre la rentabilidad financiera. d) La manera como cambia la rentabilidad económica en reducir los recursos propios. La rotación se define como: a) El beneficio neto con relación a las ventas. b) El activo con relación a los recursos propios. c) Las ventas en relación al activo. d) El beneficio neto con relación al activo. Un incremento de la rotación provoca una mejora de la rentabilidad financiera: a) No, provoca una bajada de la rentabilidad económica. b) Sí, siempre que no bajen ni el margen ni el apalancamiento. c) No, provoca una bajada de la rentabilidad financiera. d) Sí, solamente en el caso que el apalancamiento no cambie. El efecto apalancamiento permite incrementar la rentabilidad financiera si: a) La rentabilidad económica es superior a la rotación. b) La rentabilidad económica es inferior al margen. c) La rentabilidad económica es superior al coste del financiamiento alieno. d) La rentabilidad económica es inferior al coste de financiamiento alieno. Si el efecto apalancamiento es negativo, esto significa que un incremento del endeudamiento: a) Empeora la rentabilidad financiera. b) Empeora la rentabilidad económica. c) Mejora la rentabilidad financiera. d) Mejora la rentabilidad económica. SOLUCIONES 1. Ingresos de explotación Ventas Gastos explotación Compras mercad Alquileres Amortizaciones Sueldos y salarios Servicios prof. Ind SS empresa Transportes BAII Ingresos financieros Gastos financieros Intereses de deudas BAII Impuesto sobrebenef BN 2007 87.500 87.500 62.145 25.100 3.050 1.170 28.700 655 670 2.800 25.355 0 1.225 1.225 24.130 8.445 15.685 % 100,00% 71,02% 28,98% 1,40% 27,58% 17,93% 2008 99.000 99.000 71.325 27.000 3.200 1.400 35.000 725 1.100 2.900 27.675 0 1.900 1.900 25.775 9.000 16.775 % Var % 100,00% 13,14% 72,05% 14,77% 27,95% 9,15% 1,92% 55,10% 26,04% 6,82% 16,94% 6,95% 2. La rentabilidad económica es mas interesante cuando quieran una estimación del rendimiento de las inversiones de la empresa; en cambio, la rentabilidad financiera se utiliza habitualmente para saber la rentabilidad obtenida para los socios de una empresa con su capital aportado. 3. Ingresos de explotación Gastos de explotación BAII Ingresos financieros Gastos financieros BAII Impuestos sobre beneficios BN Rentabilidad económica Rentabilidad financiera 2007 57.000 -29.780 27.220 % 100,00% 52,25% 47,75% 2008 87.000 -49.200 37.800 -2.700 24.520 -7.356 17.164 16,50% 23,84% 4,74% 43,02% 12,91% 30,11% -5.100 32.700 -9.810 22.890 19,89% 22,89% % Var % 100,00% 52,63% 56,55% 65,21% 43,45% 38,87% 5,86% 37,59% 11,28% 26,31% 88,89% 33,36% 33,36% 33,36% 4. Ingresos explotación Ventas Gastos de explotación Compras mercaderías Alquileres Amortizaciones Sueldos y salarios SS empresa Suministros Servicios prof. Ind Transportes BAII Ingresos financieros Gastos financieros Intereses deudas BAII Impuestos beneficios BN Rentabilidad económica Margen Rotación Rentabilidad financiera Apalancamiento Margen Rotación 2007 675.000 675.000 435.000 165.000 36.000 28.000 100.000 28.000 32.000 27.000 19.000 240.000 0 22.000 22.000 218.000 -76.000 142.000 24,24% 0,35 0,68 37,78% 2,64 0,21 0,68 % 100,00% 64,44% 35,56% 3,26% 32,30% -11,26% 21,04% 2008 765.000 765.000 493.000 178.000 38.000 35.000 120.000 35.000 29.000 37.000 21.000 272.000 0 19.000 19.000 253.000 -88.000 165.000 26,66% 0,35 0,75 38,82% 2,4 0,22 0,68 % Var % 100,00% 13,33% 64,44% 13,33% 35,56% 13,33% 2,48% -13,64% 33,07% -11,50% 21,57% 16,06% 15,79% 16,20% 5. Respuesta libre para el alumno. 6. Respuesta libre para el alumno. 7. BAII= re*activo=0.125*2750000=34375 Margen= BAII/Ventas= 34375/165000=0.208 Rotación= Ventas/activo= 165000/275000=0,6 8. Activo= Ventas/rotación=235000/0,4=587500 BAII=activo*re=235000*0.125=29375 9. Como inversor que quiere maximizar el rendimiento de sus inversiones, observaría la rentabilidad financiera. 10. Activo= apalancamiento* Recursos propios= 1.8*57000=106590 Rotación=ventas/activo=27000/106590=0.253 BN=margen* Ventas=0.22*27.000=5.940 RF=BN/recursos propios=5940/57000=10.42% 11. a) RF=150.000*(1-0.35)/1500.000=0.065 b) RF= (150.000-750.000*0.08)*(1-0.5)/750.000=0.078 c) RF= (150.000-375.000 *0.09)*(1-0.35)/750.000+375.000)=0.0672 La mejor alternativa es aquella que ofrezca la rentabilidad financiera más alta, la b). 12. En el primer caso el efecto apalancamiento será negativo (RE<CFA) y en el segundo caso será positivo (RE>CFA). 13. Ingresos de explotación Venta Descuento sobre ventas Gastos de explotación Compra de mercaderías Variación existencias Alquileres Amortizaciones Sueldos y salarios SS empresa Suministros Transportes BAII Ing. Financieros Gastos financieros Intereses deudas BAI Impuesto sobre beneficio BN Rentabilidad económica Margen Rotación Rentabilidad financiera Apalancamiento Margen Rotación 2007 269.800 275.000 -5.200 142.400 85.000 2.700 9.900 6.800 18.000 9.600 2.900 7.500 127.400 0 3.800 3.800 123.600 37.080 86.520 15,44% 0,47 0,33 24,72% 2,35 0,32 0,33 % 100,00% 52,78% 47,22% 1,41% 45,81% 32,07% 2008 338.800 345.000 -6.200 161.800 94.000 3.100 12.000 7.500 25.000 9.000 2.500 8.700 177.000 0 5.200 5.200 171.800 51.540 120.260 17,79% 0,52 0,34 28,30% 2,34 0,35 0,34 % Var % 100,00% 25,57% 47,76% 13,62% 52,24% 38,93% 1,53% 36,84% 50,71% 39,00% 35,50% 39,00% Se observa una ligera mejora de la rentabilidad económica fruto del incremento del margen, aumentado la BAII en relación a las ventas. También se observa un progreso de la rentabilidad financiera gracias a los pequeños incrementos en el margen y en la rotación como consecuencia de unas ventas superiores en relación a los activos de la empresa. 14. Exigible= Activo –Recursos propios= 15.000-6.000=9.000 Intereses =Exigible *CFA=9.000*0,1=900 BAII =Activo *re=15.000*0,1275=1912 BAI=BAII-Intereses=1912-900=1012 IS=BAI*0.35=1012*0.35=354 BN=BAI-IS=1012-354=658 Rentabilidad financiera=10,96% Margen=0,37 Rotación=0,12 Apalancamiento=2,5 15. Margen=0,23 Rotación=0,12 Apalancamiento=2,5 Rentabilidad financiera=7,06% 16. El efecto apalancamiento se da cuando un aumento del endeudamiento de la empresa permite un incremento de la rentabilidad financiera. En este caso se dice que es positivo si la rentabilidad económica es superior al coste medio de la financiación ajena; en caso contrario, el efecto apalancamiento es negativo. 17. Ingresos de explotación Ventas Gastos de explotación Consumos de explotación Gastos de personal BAII Gastos financieros Intereses de deudas BAII Impuesto sobre beneficios BN 350.000 350.000 330.000 190.000 140.000 20.000 4.500 4.500 15.500 4.650 10.850 re=20000/105000=0.1902(19.05%) rf=10.850/45.000=0.2411(24,11%) Si descomponemos la rentabilidad financiera en sus componentes podremos observar su relación con el efecto apalancamiento: Rf=10.850/350.000*350.000/105.000*105.000/45.000=0,031*3,33*2,33=24,11(24,11 %) 18. Ingresos de explotación Ventas Ingresos extraordinarios Rappels sobre ventas Gastos de explotación Sueldos y salarios SS empresa Amortizaciones Transportes Alquileres Impuestos diversos Gastos extraordinarios BAII Ingresos financieros Gastos financieros Intereses deudas BAII Impuesto sobre beneficios BN Rentabilidad económica Rentabilidad financiera 2007 4.415 4.750 140 -475 2.290 725 280 300 200 425 195 165 2.125 150 220 220 2.055 617 1.439 2,24% 3,60% 2008 7.050 6.950 150 -50 2.435 840 295 310 245 510 210 25 4.615 175 150 150 4.640 1.392 3.248 5,88% 5,41% 19. Sabemos que el apalancamiento es P=activo/recursos propios, pero no conocemos ni el activo ni los recursos propios, tan sólo el pasivo. A partir de la fórmula de la rentabilidad económica y la rentabilidad financiera deduciremos en primer lugar el valor de los recursos propios: 0,17= BAI/(RP+280.000) 0,14=(BAI-14.000)*0,7/RP Solucionamos este sistema de ecuaciones y obtenemos que RP=1.120.000, por lo que: Activo=1.120.000+280.000=1.400.000 Ya podemos calcular el apalancamiento: 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. P=1.400.000/1.120.000=1,25 La opción correcta es la c) La opción correcta es la b) La opción correcta es la c). La opción correcta es la c) La opción correcta es la c) La opción correcta es la d) La opción correcta es la c) La opción correcta es la a) La opción correcta es la c) La opción correcta es la b)