Planificación fiscal

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Planificación fiscal
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Félix Domínguez Barrero
Universidad de Zaragoza
capítulo IX
D
El nuevo modelo de IRPF tras la reforma de la Ley 35/2006
Capítulo IX. Planificación fiscal
IX. Planificación fiscal
En este capítulo vamos primero a desarrollar la metodología para elegir
entre diversos activos con prestación en forma de renta periódica diferida,
y después haremos una aplicación a la elección entre el plan de pensiones
y el plan individual de ahorro sistemático.
1. Modelo para elegir entre prestaciones en forma de renta diferida
El criterio de comparación será el valor actual neto unitario de cada
alternativa, que definimos como:
VAN u =
VAN
CI N
Para calcularlo, deberemos conocer los flujos monetarios, netos de
impuestos, que estas inversiones originan en las fases de aportación,
acumulación y prestación, y establecer una metodología para el cálculo
del VAN (valor actual neto) y VANu.
1.1. Aportación
En el momento de la aportación, la inversión puede dar derecho a
deducción del importe invertido en la base imponible del IRPF. En tal
caso, el ahorro fiscal por unidad invertida es igual al tipo marginal (tp).
Si denominamos capital inicial neto (CIN) al coste para el inversor de
aportar un capital inicial CI, entonces:
CIN = (1 - tp) x CI
Si no existe derecho a deducción, el capital inicial neto será:
CIN = CI
207
Analistas Económicos de Andalucía
1.2. Acumulación
Ninguna de las alternativas a analizar soporta tributación alguna en el
IRPF durante la acumulación. Por tanto, tras n años de inversión, el
capital final será:
CF = CI x (1+ i)n
Siendo i la rentabilidad de la inversión antes de impuestos.
1.3. Prestación.
La renta vitalicia que puede proporcionar dicho capital será el cociente
entre el valor del capital acumulado y el valor actual de una renta unitaria
vitalicia.
Sea w la esperanza de vida de un individuo en el momento de la
jubilación. El valor actual de una renta unitaria de w años de duración,
al tanto i, es igual a:
 1− (1+ i)−w 
aw|:i = 

i


Por tanto, la renta vitalicia que se puede conseguir a partir de un capital
CF será:
X=
CF
aw|:i
Esta renta soportará distinta tributación según la calificación de la renta
y del período de su percepción.
Si la renta se considera rendimiento del trabajo, ésta será gravada al tipo
marginal, siendo la cuota tributaria del período m:
TX .m = X.t p
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Si la renta del período m se considera rendimiento del capital, ésta será
gravada en una parte g, al tipo impositivo del ahorro, ta. En general la
parte gravada será fija, pero puede variar durante el período de prestación.
Por ello, expresaremos la cuota del período m como:
Tx.m = X x gm x ta
Siendo la parte gravda de la prestación, tal que:
0 ≤ gm ≤ 1
En algunos de los seguros de renta diferida, durante los primeros años
de la prestación se soporta una carga adicional constante para gravar la
renta generada previamente, por lo que en estos años:
Tx.m = X x gm x ta +K
Siendo K la carga adicional constante aplicable en los primeros años de
la prestación.
1.4. Valor actual neto unitario de la inversión
Para calcular el valor actual neto de la inversión calcularemos primero
el valor actual de la renta neta en el momento de la jubilación y después
calcularemos el VAN y VANu de la inversión, referidas al momento
inicial.
1.4.1. Valor actual de la renta neta en el momento de la jubilación
El valor actual de la renta neta será la diferencia entre el valor actual de
la renta y el valor actual de los impuestos, que calcularemos como:
w 
X  w  T X .m 
VARN = VAR − VATR = ∑ 
−
m  ∑
m 
m=1  (1+ iN )  m=1  (1+ i N ) 
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Analistas Económicos de Andalucía
En el caso de que la tributación sea idéntica en todos los períodos de
percepción de la renta, podrá abreviarse el cálculo del valor actual de la
renta mediante la expresión:
VARN = X N .aw|:i
N
Siendo XN la renta neta y el interés neto será:
iN = i x (1-ta)
1.4.2. VAN de la renta vitalicia en el momento inicial
El VAN de la renta vitalicia será:
VAN =
VARN
− CI N
(1+ iN )n
Siendo n el período de diferimiento de la renta.
Ejemplo:
Un individuo de 55 años, dispone de 100 euros que quiere destinar a
obtener una renta vitalicia a partir de los 65 años en que se jubilará, para
lo que dispone de dos alternativas:
A) Plan de pensiones.
B) Plan individual de ahorro sistemático.
En ambas, el rendimiento antes de impuestos es del 5 por ciento, siendo
el tipo marginal del inversor en el IRPF el 28 por ciento, tipo que se
espera se mantenga tras la jubilación. El rendimiento neto del activo
alternativo es el 4,1 por ciento
¿Cuál de las dos opciones resulta preferible?
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Capítulo IX. Planificación fiscal
Solución:
La forma más sencilla de comparar estas prestaciones es calcular el
valor actual neto unitario de cada una de ellas, utilizando como tanto de
descuento el interés neto del activo alternativo.
Para calcular el VAN unitario de cada alternativa, calcularemos primero
el capital inicial neto y la prestación neta, recorriendo las etapas de
aportación, acumulación y prestación. Dedicaremos un apartado final
al cálculo del valor actual neto unitario.
Los datos de la comparación se resumen en el cuadro 1.
1.5. Plan de pensiones
1.5.1. Aportación
Siendo deducible en la base imponible la aportación realizada, el capital
inicial neto es:
CIN = CI . (1-tp) = 100 . (1 - 0,28) = 72
1.5.2. Acumulación
El capital final acumulado a los 65 años será:
CF = CI . (1+i)n = 100 . (1+0,05)10 = 162,89.
1.5.3. Prestación
La renta vitalicia que puede proporcionar dicho capital será el cociente
entre el valor del capital acumulado y el valor actual de una renta unitaria
vitalicia inmediata.
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Analistas Económicos de Andalucía
Para una esperanza de vida de 18 años, y un tanto de interés del 5 por
ciento, dicho valor será igual a:
 1− (1, 05)−18 
aw|:i = 
 = 11, 69
 0, 05 
Por tanto, la renta vitalicia que se puede conseguir a partir de un capital
de 162,89 euros será:
CF 162, 89
X=
=
= 13, 93
aw|:i 11, 69
La totalidad de la prestación se considera rendimientos del trabajo, siendo
la cuota íntegra:
Cuota anual = 13,93 x 0,28 = 3,90
Y la renta neta percibida cada año:
XN = 13,93 – 3,90 = 10,03
1.5.4. Valor actual neto unitario de la inversión
Para calcular el valor actual neto unitario de la inversión calcularemos
primero el valor actual de la renta neta en el momento de la jubilación,
y después calcularemos el VAN y VANU de la inversión.
1.5.4.1. Valor actual de la renta neta en el momento de la jubilación
El valor actual de una renta unitaria de 18 años de duración descontada
al tipo de interés neto del 4,1% será:
 1− (1,041)−18 
a18|:0,041 = 
 = 12, 56
0, 041 

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Capítulo IX. Planificación fiscal
Siendo el valor actual de la renta neta:
VARN = 10,03 x 12,56 = 125,97
1.5.4.2. VAN del plan de pensiones
El VAN del plan pensiones será la diferencia entre el valor actual de la
renta neta en el momento inicial de la inversión y el coste de la misma,
o capital inicial neto, tal que.
VAN PP =
VARN
125, 97
− CI N =
− 72 = 12, 29
n
(1+ iN )
1, 04110
Siendo el VAN unitario:
VANU .PP =
VAN PP 12, 29
=
= 0,1707
CI N
72
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Valor actual neto unitario de la prestación en forma
Cuadro 1
de renta
Plan pensiones
PIAS
Ahorro fiscal
28%
0%
Capital inicial neto
72
100
Capital final
162,89
162,89
Renta vitalicia
13,93
13,93
Años para recuperar la inversión
0,00
0,00
A) Aportación
B) Acumulación
C) Prestación
Años de tributación
18,00
18,00
Parte renta gravable
100%
24%
Base imponible
13,93
3,34
Tipo impositivo
28%
18%
Cuota íntegra
3,90
0,60
Renta neta
10,03
13,33
a) Valor actual en el momento de la jubilación
Valor actual renta
174,96
174,96
Valor actual de los impuestos satisfechos
48,99
7,56
D) VAN de la inversión
Valor actual cuota rtos. previos
0,00
Valor actual de la renta neta
125,97
167,40
b) Valor actual neto en el momento inicial de la inversión
Valor inicial de la renta neta
84,29
112,01
Capital inicial neto
72,00
100,00
VAN de la inversión
12,29
12,01
VAN unitario
0,1707
0,1201
Fuente: Elaboración propia.
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Capítulo IX. Planificación fiscal
1.6. Plan individual de ahorro sistemático
1.6.1. Aportación
No existiendo derecho a deducción, el capital inicial neto es:
CIN = CI = 100
1.6.2. Acumulación
Como en el caso del plan de pensiones, el capital final será:
CF = 162,89
1.6.3. Prestación
La renta vitalicia disponible será:
X = 13,93
Dicha renta tiene la consideración de rendimiento del capital
mobiliario.
Los rendimientos generados en un PIAS durante la fase de acumulación
quedan exentos y los generados con posterioridad se gravan aplicando las
reglas para la determinación de la base imponible de las rentas vitalicias
inmediatas establecidas en el artículo 25.3.2º) de la Ley del IRPF. Según
ellas, cuando el perceptor de la renta vitalicia en el momento en que se
inicia la prestación tenga una edad comprendida entre 60 y 65 años (menor
de 66), se incluirá en la base imponible el 24 por ciento de la prestación.
Así pues, la base imponible anual será:
Base imponible = 13,93 x 0,24 = 3,34.
Y la cuota anual:
Cuota anual = 3,34 x 0,18 = 0,60.
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Analistas Económicos de Andalucía
Siendo la renta neta:
XN = 13,93 – 0,60 = 13,33
1.6.4. Valor actual neto unitario de la inversión
1.6.4.1. Valor actual de la renta neta en el momento de la jubilación
El valor actual de la renta neta en el momento de la jubilación será:
VARN = 13,33 x 12,56 = 167,40
1.6.4.2. VAN del plan individual de ahorro sistemático
El VAN del PIAS será la diferencia entre el valor actual de la renta neta
en el momento inicial de la inversión, y el coste de la misma, o capital
inicial neto.
VAN PIAS =
VARN
167, 40
− CI N =
−100 = 12, 01
n
(1+ iN )
1, 04110
Siendo el VAN unitario:
VANU .PIAS =
VAN PIAS 12, 01
=
= 0,1201
CI N
100
En definitiva, podemos concluir:
El plan de pensiones es una alternativa más ventajosa que el plan
individual de ahorro sistemático. Mientras que el VANu del PIAS es de
0,12, el VANu del plan de pensiones es de 0,17, lo que supone una ventaja
de un 42 por ciento del plan de pensiones frente al PIAS.
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Referencias
bibliográficas
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Capítulo IX. Planificación fiscal
Referencias bibliográficas
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