Divisas en México

DIVISAS
10/15/2015
ÍNDICE
I. PRINCIPALES REGÍMENES CAMBIARIOS
EN MÉXICO
II. PARIDAD O TIPO DE CAMBIO DEL PESO
CON DIVERSAS MONEDAS DURAS
II.1. PARIDAD PESO DÓLAR
II.2. TIPO DE CAMBIO DEL PESO CON
OTRAS MONEDAS DURAS
III. VALUACIÓN DEL PESO MEXICANO
RESPECTO EL DÓLAR 1970 - 2004
10/15/2015
IV. CONCLUSIONES
V. GLOSARIO DE ALGUNOS TÉRMINOS
ECONÓMICOS Y FINANCIEROS
VI. FUENTES DE INFORMACIÓN
10/15/2015
I. PRINCIPALES REGÍMENES
CAMBIARIOS EN MÉXICO
10/15/2015
I. PRINCIPALES REGÍMENES
CAMBIARIOS EN MÉXICO1
En la historia contemporánea de la política
cambiaria de México es posible distinguir cinco
períodos claramente perceptibles:
 La época del tipo de cambio fijo
 La del tipo de cambio dual
 La del tipo deslizante
 La del régimen de bandas
 La del esquema de flotación
10/15/2015
La época del tipo de cambio fijo
En un esquema de tipo de cambio fijo, el tipo
de cambio está predeterminado por la autoridad.
Su mantenimiento se lograba mediante las
variaciones de la reserva monetaria, el apoyo
compensatorio de las fluctuaciones de ésta
mediante la elevación o disminución de la tasa
llamada de encaje legal y también el
proteccionismo comercial tan en boga entonces.
10/15/2015
En 1932 se dio al Banco de México su
carácter definitivo de banco central. Se fijó el tipo
de cambio en 3.60 pesos mexicanos por dólar
estadounidense.
En 1937 el gobierno se embarcó en un
programa de gastos públicos que crecían
aceleradamente.
Dicha práctica repercutió en un crecimiento
rápido de la demanda agregada, en un déficit
10/15/2015
creciente de la cuenta corriente y en un drenaje de
la reserva internacional del Banco de México.
La política económica expansionista no se
modificó y el tipo de cambio aludido sucumbió en
marzo de 1938.
La reacción de las autoridades fue remover los
candados a la expansión monetaria incorporados
en la ley a fin de acomodar dentro de la legalidad
una política monetaria abietamente orientada
10/15/2015
hacia la inflación.
La creación del FMI en 1944, implicó para los
países asociados la adopción de un régimen de
tipo de cambio fijo pero preveía la posibilidad de
devaluación.
Después de la Segunda Guerra Mundial y
hasta 1970 el desarrollo de la economía mexicana
se desdobló en dos etapas: El “crecimiento con
inflación” y el crecimiento con estabilidad, tanto
10/15/2015
del tipo de cambio como del nivel general de
precios.
Las devaluaciones del peso mexicano de 1948
y 1954 en conjunto llevaron su cotización de 4.85
a 12.50 pesos por dólar. Luego sobrevino una
gran era de estabilidad cambiaria que duró 22
años.
La política económica y de endeudamiento
externo empezaron a modificarse drásticamente:
10/15/2015
La deuda externa creció aceleradamente en esos
años y las presiones inflacionarias se dejaron
sentir a partir de 1972.
La inevitable crisis de balanza de pagos estalló
en 1976, con una debacle devaluatoria de más del
100%.
10/15/2015
Tipo de cambio dual o flotación
cambiaria “sucia” y desliz
1982 fue para México un año de crisis de balanza
de pagos continuada. Con las graves secuelas de
una situación sin reservas internacionales, con las
fuentes de crédito externo cerradas y con una
inflación superior al 100% el país disponía de
pocas opciones para la política cambiaria.
Hubo la necesidad de implantar un control de
cambios parcial cuya finalidad era racionar las
escasasdivisas que se captaban mediante las
10/15/2015
exportaciones y las cuales eran obtenidas
principalmente por el sector público: Casi el 70%
de los ingresos por exportaciones provenían de
ventas externas de petróleo y petrolíferos.
Surgió así un régimen cambiario dual de
flotación controlada.
El tipo de cambio oficial era para pagar las
exportaciones y para financiar las importaciones
prioritarias. Al tipo de cambio libre, más elevado
10/15/2015
que el oficial, se podían adquirir libremente
divisas en el mercado.
El tipo de cambio dual estuvo acompañado de
un esquema de control de cambios y un desliz
discrecional. En 1983-1985 el tipo de cambio se
utilizó como variable de ajuste para mantener en
equilibrio la balanza de pagos ante la influencia
de cuatro factores: La gravitación sobre el sector
externo del déficit fiscal, el deterioro que
10/15/2015
sufrieron entonces los términos de intercambio, la
insuficiencia de financiamiento externo y el
apoyo extendido a los exportadores locales ante la
apertura comercial iniciado en 1985.
En 1986 el polémico y difícil de manejar
concepto de tipo de cambio real fue integrado a la
política cambiaria.
El acelerado desliz del tipo de cambio en 1986
fue aplicado para absorber el choque externo
10/15/2015
mediante una depreciación muy drástica del tipo
de cambio real.
A partir de diciembre de 1987 la finalidad ya
no fue la de utilizar al tipo de cambio como
variable de ajuste para equilibrar la balanza de
pagos, sino como el ancla del programa de
estabilización que se puso en ejecución a partir de
1988. Así se tiene que desde este último año hasta
1991, en que se pasó a una nueva fórmula
10/15/2015
cambiaria, el tipo de cambio real del peso
mexicano experimentó una apreciación muy
marcada y continua.
10/15/2015
Régimen de bandas
El sistema de conrol de cambios parcial fue
derogado definitivamente en noviembre de 1991 y
se pasó de un régimen de desliz controlado a otro
de bandas que se puso en vigor en enero de 1992.
De acuerdo con el mismo, el tipo de cambio
fluctuaría libremente dentro de un techo que
crecería continuamente y un piso fijo. Dentro de
las bandas la autoridad se resistió a permitir que el
tipo de cambio fluctuase sin intervención.
10/15/2015
Este esquema también fungió como ancla
dentro del programa de estabilización que se
aplicaba.
Así, funcionó como ancla para la desinflación,
pero no con base en el tipo de cambio corriente
sino en las cotizaciones correspondientes al techo
de la banda. Esto dió lugar a dos complicaciones
muy graves.
La primera provino de que en esos años el
10/15/2015
resultado de la inflación anual resultó superior a
la meta oficial anunciada.
Este hecho dio lugar a que se difundiese una
impresión muy generalizada de que el tipo de
cambio se sobrevaluaba. Esa impresión fue
reforzada por el hecho de que el tipo de cambio se
mantenía en general alejado del techo y desde
principios de 1992 su tendencia fue claramente
acercarse hacia el piso de la banda.
10/15/2015
El otro fenómeno oscurecedor fue que no se
dejó funcionar plenamente al esquema adoptado,
pues moviéndose el tipo de cambio dentro de las
bandas hubo continuamente intervenciones de la
autoridad sin que éstas se hiciesen explícitas
como tampoco los criteriosque se seguían para
decidir las mismas. Vista retrospectivamente, esta
forma de proceder se hizo con la intención de
impedir una mayor apreciación de la paridad así
10/15/2015
como para proteger la competitividad externa de
los exportadores. De otra manera, no se explicaría
la ganancia de reservas que tuvo lugar en la
época.
En 1994 los flujos negativos de capital se
interrumpieron e incluso se revirtieron y estalló la
crisis de balanza de pagos en diciembre de ese
año.
10/15/2015
El régimen de flotación
La transición de la política cambiaria de
México a un régimen de flotación fue algo
obligado. Careciendo el país de reservas
internacionales y con vencimientos muy
cuantiosos de deuda externa durante todos los
meses de 1995, hubiese sido imposible adoptar
cualquier otro esquema.
Las autoridades tenían duda sobre si bajo la
flotación el tipo de cambio tendría una volatilidad
10/15/2015
excesiva. Sin embargo esto no ocurrió y
gradualmente la flotación fue mostrando sus
virtudes.
Después de tantas décadas de tipo de cambio
fijo, tipo de cambio controlado y tipo de cambio
intervenido, bajo este esquema al tipo de cambio
lo determina el mercado y no alguna autoridad.
Una flotación totalmente limpia sólo existe en
los libros de texto. La flotación que sigue México
10/15/2015
no es totalmente libre por tres factores. Primero,
porque la autoridad ha juzgado conveniente
acumular reservas mediante un sistema que
reduce al mínimo la discrecionalidad de la
autoridad al participar en el mercado de divisas.
Segundo, porque teniendo reservas la autoridad ha
conservado la posibilidad eventual de intervenir
en el mercado. Tercero, en razón de que también
existe un mecanismo automático para que el
10/15/2015
Banco pueda surtir de divisas al mercado en
forma limitada cuando éste se encuentra muy
líquido.
La flotación canceló la posibilidad de seguir
usando al tipo de cambio como objetivo
intermedio para la política monetaria y como
ancla nominal en el programa de estabilización.
10/15/2015
II. PARIDAD O TIPO DE CAMBIO
DEL PESO CON DIVERSAS
MONEDAS DURAS
10/15/2015
II.1. PARIDAD PESO / DÓLAR
10/15/2015
“La moneda mexicana ha pasado desde el ocho
reales, una de las monedas mas hermosas del
mundo, que trasciende la colonia hasta la
república y más allá de los dos imperios, hasta el
peso actual, que literalmente no pesa, en ningún
sentido. Se podría resumir esa historia diciendo
que pasamos de la moneda universal, de plata,
hasta el patrón plata, el patrón oro, los
bilimbiques revolucionarios, nuevamente la plata,
10/15/2015
y de ahí hasta el cupro-niquel, el acero inoxidable
y nuevamente los bilimbiques. El valor nominal
de nuestra moneda se ha modificado quitándole
tres ceros. Con relación al dólar, hemos pasado de
0.85 centavos mexicanos por cada dólar, hasta
más de 11,510 pesos por cada dólar, si
consideramos esos ceros ya mencionados.”2
10/15/2015
De 1941 a 1970, la paridad peso dólar cambió de
4.85 a 12.50, es decir, tuvo un incremento del
158% en el período mencionado.
Mientras tanto, en los siguientes 30 años, de
1971 a 2000, la paridad peso dólar pasó de 12.50
a 9600 (para la comparación debemos agregar los
tres ceros que se le quitaron en 1993), lo que
representa un incremento del 76,700%, es decir
767 veces más que en 1971.
10/15/2015
10/15/2015
10/15/2015
10/15/2015
10/15/2015
10/15/2015
II.2. TIPO DE CAMBIO DEL PESO
CON OTRAS MONEDAS DURAS
10/15/2015
10/15/2015
10/15/2015
10/15/2015
10/15/2015
III. VALUACIÓN DEL PESO
MEXICANO RESPECTO EL
DÓLAR 1970 - 2004
DEVALUACIÓN - INFLACIÓN,
MÉXICO - ESTADOS UNIDOS, 1970 2004
10/15/2015
III. VALUACIÓN DEL PESO MEXICANO
RESPECTO EL DÓLAR 1970 - 2004 3
La tabla y la gráfica que veremos a continuación
comparan el diferencial de inflaciones anuales
entre México y Estados Unidos para determinar
un porcentaje de crecimiento diferencial y
compararlo con el porcentaje de devaluación (o
revaluación) de nuestra moneda en dicho período.
Este cálculo se inició en 1970, el cual fue el
último año de desarrollo estable y en el que
nuestra inflación incluso fue menor que la de
10/15/2015
Estados Unidos. Así, partiremos de una época en
la que nuestro tipo de cambio se encontraba en
equilibrio, es decir no estaba ni sobrevaluado, ni
subvaluado.
Calculando para cada año y acumulando los
resultados de los últimos 33 años, se obtiene en la
última columna (antes de los INPC) el porcentaje
actualizado de valuación de nuestro tipo de
cambio. Según los resultados acumulados hasta el
10/15/2015
31 de diciembre de 2001, teníamos una
sobrevaluación de nuestra moneda sobre el dólar
de 19.12%, que fue bastante preocupante, pues
mostraba una tendencia ascendente desde el año
1999. Sin embargo en la estimación hasta el 31 de
diciembre de 2002 y de acuerdo con el
movimiento del tipo de cambio del peso respecto
el dólar, la sobrevaluación se redujo en el 2002 a
8.84%, lo que desde nuestro punto de vista resulta
10/15/2015
ser positivo, pues aleja la posibilidad de una
devaluación brusca. Los acontecimientos de los 3
primeros meses de 2003, en los que el tipo de
cambio se vio presionado por los movimientos del
dólar y el inminente confilicto con Irak, produjo
que la tasa de cambio se aproximara aún más a su
punto de equilibrio real, quedando para fines de
febrero apenas con una sobrevaluación de 1.67%.
Sin embargo para fines de 2003 y gracias a una
10/15/2015
leve recuperación del tipo de cambio a favor del
peso, la sobrevaluación retorna a niveles del
2.42%.
Con color rojo pueden ver los resultados que
corresponden a los años en que hemos tenido
sobrevaluación y con color azul los que han
tenido subvaluación, ante lo cual consideramos
que ambos extremos son malos y lo ideal es estar
cerca del punto de equilibrio. En la gráfica de
10/15/2015
valuación del peso veremos claramente las
“crestas” de sobrevaluación que han venido a
desembocar en sendas devaluaciones en los años
de 1976, 1982 y 1994. La “cresta” de este sexenio
llegó a sobrepasar la cresta del "error de
diciembre", pero ahora ya tiene una marcada
tendencia a la baja y acercándose al punto de
equilibrio en agosto de 2003.
Es de pensarse muy positivo que la sobreva_
10/15/2015
luación tienda a deslizarse a la baja, pues aleja el
peligro de devaluaciones bruscas o inesperadas.
En acuerdo con el procedimiento descrito en
esta tabla, el tipo de cambio de equilibrio al
finalizar el mes de diciembre del año 2003 es de
11.51 pesos por dólar.
Nota: La tabla está actualizada hasta el 29 de
febrero del 2004.
10/15/2015
10/15/2015
10/15/2015
10/15/2015
10/15/2015
FÓRMULAS DE LA TABLA
DEVALUACIÓN - INFLACIÓN,
MÉXICO - E.U., 1970 - 2004
10/15/2015
10/15/2015
IV. CONCLUSIONES
En acuerdo con las medidas proporcionadas por el
procedimiento descrito, el hecho de que el peso
haya perdido valor frente al dólar, no refleja una
devaluación en sí, por el contrario, significa que
disminuye el porcentaje de sobrevaluación y
tiende a acercarse un poco más a su punto de
equilibrio.
10/15/2015
V. GLOSARIO DE ALGUNOS TÉRMINOS
ECONÓMICOS Y FINANCIEROS

DEVALUACIÓN: Modificación del tipo de
cambio oficial, que reduce el valor de la moneda
nacional en relación con las monedas extranjeras
y con su patrón metálico.

INFLACIÓN: Fenómeno general de ajuste, por
vía monetaria, que se caracteriza por el alza del
nivel de precios y la devaluación de la moneda.
En la experiencia de una persona, se expresa en el
10/15/2015
hecho de que puede comprar menos cosas, con la
misma cantidad de dinero de un período anterior.

INPC: El Indice Nacional de Precios al
Consumidor es un índice para medir los cambios
en los precios pagados por los consumidores
urbanos por una canasta fija de bienes y servicios.
Tradicionalmente, se ha medido en la mayoría de
los países a través de un índice de precios, con
10/15/2015
pesos fijos, dados por ponderaciones derivadas de
una encuesta de gastos de los consumidores
urbanos. El principal objetivo del índice de
precios al consumidor, es expresar las variaciones
de los precios de un conjunto representativo de
bienes y servicios que adquieren los hogares, a
condición de que se mantenga el mismo grado de
satisfacción de los consumidores.
10/15/2015

PARIDAD: Medida del tipo de cambio entre
monedas. Por ejemplo, cuántos pesos equivalen a
un dólar.

TIPO DE CAMBIO: Relación entre distintos
tipos de moneda.
10/15/2015
VI. FUENTES DE INFORMACIÓN
1. Lic. Eduardo Turrent y Díaz. Las implicaciones
comunicacionales de la transición hacia un nuevo
régimen cambiario. Banco de México.
2. Francisco Helguera Ramírez. La Reforma
Monetaria de México: ¿El Dólar o la Plata?
Discurso pronunciado ante Académicos de la
Benemérita Sociedad Mexicana de Geografía y
Estadísctica. Centro Histórico, Cd. de México, 24
de marzo de 1999.
10/15/2015
3. Ingeniero Manuel Aguirre Botello
Página Web:http://eles.freeservers.com/Voto/intro
super.htm
10/15/2015