EDATEL S.A. E.S.P

Contactos:
Laura Alfonso
[email protected]
Maria Carolina Barón Buitrago
[email protected]
Comité Técnico: 20 de agosto de 2009
Acta No: 185
EDATEL S.A. E.S.P
Calificación Inicial
BRC INVESTOR SERVICES S. A.
Capacidad de pago
Millones de pesos a 30/06/2009
Activos totales: $444.116; Pasivo: $116.710;
Patrimonio:$327.406;
Utilidad Operacional: $1.501; Utilidad Neta: $-1.078
AA (Doble A)
Historia de la calificación:
Calificación Inicial: 08/2009 AA (Doble A)
La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2005, 2006, 2007 y 2008 y no
auditados a junio de 2009.
se pondera positivamente, a lo que se debe agregar la
calidad técnica y el compromiso que demuestra el
equipo directivo con la ejecución de las estrategias
diseñadas.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El comité técnico de BRC Investor Services S.A. SCV
otorgó la calificación inicial de AA (Doble A) de
capacidad de pago a EDATEL S.A. E.S.P.
EDATEL ha fortalecido dos de sus líneas de
negocio en el último año: la conectividad y la
institucionalidad. La primera busca la migración de
usuarios de telefonía fija a los servicios empaquetados
con el fin fidelizarlos y no perder participación en el
mercado de la TPBC. La segunda, establece proyectos
con entidades gubernamentales para que tengan
mayor presencia y contacto con la población. Este
cambio de estrategia, permitió que las ventas a Junio
de 2009 crecieran 7,47%, un nivel mayor al registrado
por el sector en el mismo periodo.
El Decreto 610 del 5 de abril del 2002 reglamentó el
artículo octavo de la Ley 358 de 1997, referente a la
capacidad de pago de las entidades descentralizadas y
los entes territoriales. El artículo primero de este decreto
establece la obligación de calificar la capacidad de pago
de las entidades mencionadas como condición para que
éstas puedan gestionar endeudamiento o efectuar
operaciones de crédito público externo o interno con
plazos superiores a un año.
El proceso de calificación que llevó a cabo BRC, cumplió
con lo exigido por el artículo cuarto del Decreto 610 del
2002: análisis de las características de la entidad, de las
actividades propias de su objeto y de la composición
general de sus ingresos y gastos.
Después de la tendencia decreciente en los
ingresos durante los últimos 4 años, los
negocios de conectividad e institucionalidad
permitieron presentar resultados positivos en
los indicadores de rentabilidad al alcanzar
13,9% en el margen bruto y 2,09% en el
operativo entre junio de 2008 y 2009.
Entre los aspectos fundamentales que sustentan la
calificación otorgada se encuentran los siguientes:
Este cambio positivo se presenta como consecuencia
del aumento del número de usuarios (110% en los
servicios de valor agregado), la competitividad en
precios, la construcción e implementación de
infraestructura para el aumento en la densidad
La administración actual, posesionada en el 2008,
ha logrado la consolidación del direccionamiento
estratégico y del fortalecimiento institucional
planteado cuando inició labores. Un óptimo
cumplimiento del plan de estratégico planteado,
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente.
La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos
responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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CAL-P-FOR-10 R2
EDATEL S.A. E.S.P.
recursos propios. En caso de solicitar deuda para el
desarrollo de estas inversiones, esta representaría el
19,03% del patrimonio y bajo ejercicios realizados la
entidad presenta las coberturas de EBITDA suficientes
para pagar el servicio de la deuda.
telefónica, la penetración de internet de manera
anticipada a sus competidores y la disminución en los
costos y gastos de personal como respuesta al Plan de
Retiro Voluntario.
Las perspectivas a futuro son positivas ya que el
cambio presentado en el enfoque de sus
principales líneas de negocio le dará mayor
fortaleza a los servicios convergentes y de valor
agregado, lo que ha permitido un avance significativo
en la región ya que se amplían las necesidades del
mercado.
Una de las debilidades de la compañía se encuentra en
el porcentaje del nivel de recaudo del 65%, el cual a
pesar de presentar mejorías históricos se mantiene por
debajo del promedio del grupo de comparables, esto
sucede como respuesta a la concentración de los
usuarios en estratos subsidiados (77.66%).
Es así que la proyección de estos ingresos depende de la
consecución y continuidad de proyectos con el
departamento de Antioquia y la Nación. La calificadora
pondera positivamente la estrategia de institucionalidad
por los resultados arrojados históricamente y los que
presentará en el futuro, ya que la administración
contrata con una duración de 3 y 5 años con el fin de
asegurar estos ingresos en el tiempo.
2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD
A mayo de 2009 la estructura accionaria de la
compañía es la siguiente:
Tabla 1.
Estructura Accionaria
Nombre del Accionista
EPM TELECOMUNICACIONES S.A. E.S.P EPM TELCO S.A. E.S.P
La compañía se ha caracterizado históricamente
por una posición favorable de liquidez, la cual
responde a la calidad de su cartera. A junio de
2009 el 80% se encuentra con un vencimiento
menor a 30 días, una de las fortalezas frente al
grupo de comparables. Esto le permitió en el 2008
recomprar el 100% de la emisión de bonos por $60.000
millones, por ende mantener bajos niveles de
endeudamiento (2.15% deuda financiera / pasivo total)
respecto sus pares y tener la flexibilidad financiera
suficiente para realizar una permanente inversión en
CAPEX con los resultados de EBITDA para continuar
siendo competitivos en el sector.
% Part
56,00%
DEPARTAMENTO DE ANTIOQUIA
18,81%
FONDOS DE PENSIONES 23,82%
CARTERA COLECTIVA ABIERTA SEGUIRIDAD BOLIVAR
0,58%
ESCOBAR RESTREPO POMPILIO DE JESUS
0,19%
INVERSIONES DUQUE MEJÍA & CIA S. EN C.
0,09%
LÓPEZ SERNA ANTONIO DE JESUS
0,09%
FONDO DE EMPLEADOS PÚBLICOS DE EMPRESAS PÚBLICAS DE MEDELLÍN
0,06%
INVERSIONES & PROMOCIONES CARITO LTDA.
0,04%
OTROS
0,32%
Fuente: EDATEL S.A. E.S.P
La entrada del servicio de telefonía móvil celular y los
servicios de valor agregado, generaron un cambio
radical en el rumbo y dinamismo de las
telecomunicaciones en Colombia. Esto hizo que
EDATEL se enfrentara a un entorno de profundos
cambios, en el que compite con empresas de gran
tamaño y capacidad financiera; pero su experiencia en
atender el segmento objetivo actúa como una barrera
de entrada frente a potenciales nuevos participantes; a
esto se debe agregar que cuenta con UNE como gran
aliado, lo que le permite tener una posición más fuerte
frente a sus competidores.
En el año 2004 EDATEL adquirió obligaciones financieras
por $20.773 millones de los cuales solicitó recursos de
crédito y leasing con el objeto de llevar a cabo el
proyecto de expansión en los departamentos de Córdoba
y Sucre. Los ejercicios de cobertura de deuda permiten
concluir que la entidad estaría en capacidad de pagar el
servicio de la deuda con su EBITDA en 11,98 veces, nivel
que pasa a estar por debajo de 1 si se utiliza la utilidad
operacional. Lo que indica que para el pago de sus
obligaciones financieras tendrá que recurrir a las
depreciaciones, amortizaciones y provisiones, recursos
normalmente utilizados para el desarrollo de proyectos
de inversión.
EDATEL cuenta con una importante participación en el
mercado que cubre, lo que le permitió atender a
septiembre de 2008 a 235.069 usuarios y contar con
una participación en el mercado colombiano del
2,98%. En la siguiente gráfica se muestra la
participación por regiones:
La empresa continúa con el programa de inversión
contemplado por la administración por un valor de
$35.500 millones en el 2010 y $26.800 en el 2011; se
planea que estos proyectos serán financiados con
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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EDATEL S.A. E.S.P.
Gráfica 1.
Participación regional
100%
90%
0,30%
12,10%
Incremento de la competencia en todos los
servicios.
Variedad de productos sustitutos.
Deficiencias en el marco regulatorio de la
industria, que no permite contar con un entorno
estable para la toma de decisiones.
15,50%
80%
57,70%
70%
76,80%
60%
56,30%
85,40%
4. DESEMPEÑO FINANCIERO
50%
40%
86,20%
30%
10%
28,20%
23,20%
14,60%
0%
ANTIOQUIA
TELEBUCARAMANGA
Rentabilidad
37%
20%
CORDOBA
ESCARSA
TELMEX
La principal fuente de ingresos de la entidad es la
prestación de servicios públicos TPBC en diversos
municipios de Antioquia, Córdoba y Sucre en los que
presenta coberturas cercanas al 100%. Estos servicios
históricamente decrecen de acuerdo a los cambios
presentados en el sector por la incorporación de la
telefonía móvil y la entrada de nuevos competidores al
mercado. Es así que en años anteriores éstos
representaban el 58,96% de los ingresos totales y su
participación ha disminuido a junio de 2009 al 45,99%.
2,70%
SUCRE
VALLEDUPAR BARRANCABERMEJA
COLOMBIA TELECOMUNICACIONES
EDATEL
EPM
Fuente: EDATEL S.A. E.S.P
3. ANÁLISIS DOFA
Fortalezas
La administración ha desarrollado una estrategia
clara, la cual cumple a cabalidad.
Consolidación del direccionamiento estratégico y del
fortalecimiento institucional.
Participación de EPM Telecomunicaciones S.A. E.S.P.
como socio estratégico.
La propiedad o acceso a tecnología e infraestructura
de punta, lo cual le proporciona independencia en la
prestación de los servicios.
Debido a la caída de la principal línea de negocio, la
TPBC, la administración ha desarrollado estrategias
con el fin de reemplazar estas pérdidas, impulsando
otras líneas de negocio como la conectividad e
institucionalidad. Con la conectividad se busca que los
usuarios de telefonía fija migren a los servicios
convergentes y empaquetados, brindando un servicio
integral a los usuarios.
Oportunidades
Por su parte, la institucionalidad establece proyectos
con el gobierno departamental de Antioquia para
ofrecer conectividad a los establecimientos educativos
y proyectos para la incorporación de línea, voz y datos
de catastro entre los municipios. Es importante resaltar
que el tiempo de vigencia de los contratos con la
Gobernación y el Ministerio de Educación es de 3 y 5
años con el fin de blindar la operatividad de los
mismos y garantizar que las inversiones realizadas en
los proyectos sean recuperadas.
Fortalecimiento de las líneas de negocio de
conectividad e institucionalidad.
Alto nivel de flexibilidad financiera para emprender
nuevos proyectos de expansión.
La profundización de los servicios de video y datos,
como elementos de valor agregado que fortalecen los
procesos de venta.
Desarrollo de programas de telefonía social
cofinanciados por el Gobierno.
Apertura del mercado de telefonía de larga distancia.
Los servicios de valor agregado, entretenimiento de
TV y los ingresos generados por el negocio de
institucionalidad presentan un crecimiento significativo
a junio de 2009 permitiendo que la entidad retome una
dinámica positiva frente a los indicadores de
rentabilidad presentados a junio de 2008.
Debilidades
Tamaño pequeño frente a sus potenciales
competidores.
El robo de cable y sus implicaciones en los costos de
reposición y la disponibilidad de la red.
Otro factor que favoreció los resultados positivos de la
compañía fue el plan de retiro voluntario, que se
planteó la administración desde el 2008, el cual tenía
como objetivo reducir los impactos en la rentabilidad,
Amenazas
Ampliación de cobertura de los móviles.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
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EDATEL S.A. E.S.P.
este se evidencia en los resultados satisfactorios en
cuanto a la disminución de costos y gastos.
vencimientos superiores a los 360 días es provisionada
anualmente.
Tabla 2.
Indicadores de Rentabilidad
Los buenos niveles de liquidez permitieron a EDATEL
recomprar el 100% de la emisión de bonos por
$60.000 millones en el año 2008, mantener bajos
niveles de endeudamiento y contar con un alto nivel
de flexibilidad financiera para emprender proyectos de
expansión.
RENTABILIDAD
Crecimiento en Ventas
Margen Bruto
Margen Operacional
Margen Neto
Margen EBITDA
ROA
ROE
2005
2006
2007
2008
jun‐08 jun‐2009
‐2,3%
27,0%
12,1%
7,0%
38,7%
2,3%
3,5%
‐17,0%
25,7%
12,2%
2,0%
44,0%
0,6%
0,8%
‐3,3%
19,2%
6,0%
0,2%
39,1%
0,1%
0,1%
‐4,5%
16,5%
2,5%
0,7%
35,9%
0,2%
0,3%
10,9%
‐2,5%
‐7,0%
32,2%
‐1,0%
‐1,3%
7,5%
13,9%
2,1%
‐1,5%
34,2%
‐0,2%
‐0,3%
La rotación de las cuentas por cobrar mantienen una
tendencia estable, esto se debe a las políticas de
cartera que tienen para incentivar el pago oportuno
con los usuarios como el empaquetamiento de
servicios. Se espera que para los próximos periodos la
tendencia y el indicador de recaudo de cartera se
mejore ya que se está en proceso la contratación de 3
sedes para la gestión del cobro de la cartera.
Fuente: EDATEL S.A. E.S.P
A futuro se espera que el cambio en el enfoque de las
principales líneas de negocio le genere a EDATEL una
fortaleza frente a sus competidores, así mismo se
proyecta que el negocio de institucionalidad con la
Gobernación de Antioquia y con el Ministerio de
Educación le permita mayor penetración y cubrimiento
del mercado.
Tabla 3.
Indicadores de Liquidez y Actividad
Liquidez
La relación de efectivo mantiene niveles suficientes para
respaldar el cumplimiento de las obligaciones de corto
plazo, los indicadores de liquidez continúan dentro de los
promedios históricos presentando a junio de 2009 un
29,31%, esto se presenta como resultado del control de
caja y de la óptima gestión por mantener el indicador de
recaudo de cartera (65%).
12.000
10.000
8.000
4.000
2.000
0
2007
Hasta 180 días
Hasta 30 días
jun‐08
Hasta 150 días
Sin Vencer
2008
ACTIVIDAD
Rot CxC
Rot CxP
Rot Inventarios
Ciclo de efectivo
2005
2006
2007
2008
61,36
11,35
10,77
60,78
70,27
11,55
12,90
71,62
71,33
22,38
10,02
58,97
81,25
38,49
12,82
55,58
jun‐08 jun‐2009
22%
3,28
3,14
29%
2,99
2,71
jun‐08 jun‐2009
82,08
38,78
11,36
54,66
83,90
24,54
18,07
77,43
El crecimiento en la rotación de los inventarios se
explica por los negocios de conectividad e
institucionalidad de la compañía, pues fue necesaria la
compra de cables y módems con el fin de prestar los
servicios de internet. Así mismo se ha aumentado el
número de clientes de entretenimiento (TV) por lo
tanto se compraron los suministros para dichas
instalaciones.
6.000
2006
2007
La rotación de las cuentas por pagar disminuye a junio
de 2009 como resultado de la contratación y
construcción del sistema de protección de anillos de
fibra óptica para el tráfico de voz, internet y TV en la
totalidad del área atendida por EDATEL, durante el año
2008. Para el cierre del año 2009 no se espera realizar
proyectos de infraestructura de tamaño similar a este.
14.000
2005
2006
19%
27%
26%
25%
3,17 4,77 2,44 2,86
3,05 4,61 2,36 2,72
Fuente: EDATEL S.A. E.S.P
Gráfica 2.
Composición de la Cartera por Plazos
> a 180 días
Hasta 60 días
2005
LIQUIDEZ
Relación de efectivo
Razón Corriente
Prueba Ácida
2008
jun‐09
Hasta 120 días
Cartera Total
Fuente: EDATEL S.A. E.S.P
Así mismo los excedentes de liquidez se obtienen de la
calidad de su cartera, el 80% de esta a junio de 2009 se
encuentra con un vencimiento menor a 30 días, una de
las fortalezas frente al grupo de comparables. Es
importante señalar que el 100% de la cartera con
Deuda
El mayor nivel histórico de deuda que la compañía ha
presentado se registra en el 2005 cuando representaba
el 24,38% del patrimonio, ya que este fue el año en
que se emitieron bonos por $60.000 millones. Así
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
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EDATEL S.A. E.S.P.
Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza
funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de
la Entidad asume entera responsabilidad sobre la
integridad y veracidad de toda la información
entregada y que ha servido de base para la
elaboración del presente informe.
mismo EDATEL solicitó deuda por $20.773 millones en el
año 2004, con el propósito de financiar el proyecto de
expansión en el departamento de Córdoba y Sucre a un
plazo de 5 años y tasa de interés DTF+4.9%.
Durante el año 2008 los bonos fueron recomprados con
recursos obtenidos de excedentes de efectivo y la deuda
adquirida para el proyecto de expansión se vence en
noviembre de 2009, lo que disminuye el nivel de
apalancamiento financiero a junio de 2009 al 0.77%.
6 ESTADOS FINANCIEROS
Hay que tener en cuenta que dentro del pasivo se tiene
reconocido el pasivo pensional de la entidad, para cuyo
cubrimiento en Mayo de 2009 la Junta Directiva decidió
constituir un fideicomiso con el fin de contar con los
recursos necesarios para su fondeo.
Tabla 4.
Indicadores de Endeudamiento
2005 2006
ENDEUDAMIENTO
Pasivo Corriente / Pasivo Total
17%
14%
Total Pasivo / Patrimonio
52%
49%
Deuda fin. / Pasivo Total
47%
46%
Intereses / Ventas
7%
9%
Utilidad Operacional / Intereses
1,65
1,35
Utilidad Operacional / Deuda Total
0,24
0,22
EBITDA / Intereses
5,27
4,84
EBITDA / Deuda Total
0,78
0,80
Deuda / Patrimonio
24,38% 22,33%
Deuda / Patrimonio ‐ Valorizaciones 29,28% 27,58%
2007
2008
29%
38%
17%
7%
0,86
0,38
5,55
2,49
6,39%
7,92%
26%
22%
19%
36%
35%
36%
4%
9%
2%
4%
0,00%
0,00%
0,63 #¡DIV/0! #¡DIV/0!
0,70
‐0,14
0,60
9,00 #¡DIV/0! #¡DIV/0!
9,88
1,81
9,79
1,57% 3,31%
0,77%
1,77% 4,14%
0,87%
jun‐08 jun‐2009
Fuente: EDATEL S.A. E.S.P
Las coberturas de la deuda con el EBITDA presentan
resultados de 11,98 veces, lo que permite concluir que
para el pago de las obligaciones financieras la entidad
tendrá que recurrir a las depreciaciones, amortizaciones
y provisiones, ya que las coberturas con la utilidad
operacional son menores a uno, esta cobertura es tan
alta ya que el año 2009 es el periodo en el que la deuda
se vence.
5. CONTINGENCIAS
Actualmente EDATEL S.A. – E.S.P. no registra
contingencias que puedan generar un detrimento
patrimonial significativo en caso de resolverse de manera
desfavorable.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó
con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del
cliente y la entrega de la información se cumplió en los
tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos
de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha
revisado la información pública disponible para
contrastar con la información entregada por el Calificado.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
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asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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EDATEL S.A. E.S.P
Anexo 1. Balance General
EDATEL S.A. E.S.P.
Balance General
(en millones de pesos)
2005
2006
2007
2008
jun-08
jun-09
ACTIVO
Activo Corriente
Efectivo
6.488,0
7.302,0
10.387,0
7.937,0
6.256,9
6.518,2
Inversiones
53.649,0
78.796,0
43.684,0
32.035,0
37.041,9
7.676,8
Deudores
44.095,0
36.877,0
40.170,0
43.781,0
39.423,8
42.795,3
Inventarios
4.138,0
4.182,0
3.419,0
4.316,0
3.759,9
Otros Activos
1.220,0
980,0
705,0
3.152,0
5.467,9
6.212,8
3.182,9
109.590,0
128.137,0
98.365,0
91.221,0
91.950,4
66.386,0
30.030,0
25.265,0
21.974,0
23.727,0
19.970,8
22.111,8
6.753,0
4.827,0
4.400,0
3.844,0
Propiedades, Planta y Equipo
299.079,0
273.615,0
265.029,0
254.045,0
253.075,8
246.286,7
Otros Activos
139.795,0
140.938,0
123.396,0
86.535,0
121.238,8
109.332,0
Total Activo no Corriente
475.657,0
444.645,0
414.799,0
368.151,0
394.285,3
377.730,4
TOTAL ACTIVO
585.247,0
572.782,0
513.164,0
459.372,0
486.235,7
444.116,4
16.703,0
11.149,0
21.405,0
22.386,0
16.299,1
Obligaciones financieras C.P.
8.240,0
11.126,0
11.765,0
5.282,0
Obligaciones laborales
8.875,0
3.867,0
3.551,0
2.989,0
19.117,7
6.120,6
2.811,6
738,0
-
726,0
-
3.520,0
-
1.287,0
34.556,0
26.868,0
40.241,0
31.944,0
28.049,9
22.239,3
Obligaciones Financieras L.P.
85.437,0
74.866,0
12.057,0
Obligaciones Actuariales
70.839,0
74.488,0
77.143,0
Total Activo Corriente
Inversiones
Deudores a Largo plazo
PASIVO
Pasivo Corriente
Cuentas por pagar
Otros Pasivos
2.512,4
3.427,8
Pasivos estimados
Total Pasivo Corriente
Pasivo no Corriente
5.808,3
81.513,0
79.273,7
83.451,3
5.071,2
3.009,7
7.895,2
8.009,9
Impuesto Diferido
6.081,0
6.081,0
5.071,0
3.010,0
Otros Pasivos
4.172,0
5.456,0
5.633,0
6.231,0
Pasivos Estimados
-
-
-
-
Total Pasivo no Corriente
166.529,0
160.891,0
99.904,0
90.754,0
98.048,3
94.470,9
TOTAL PASIVO
201.085,0
187.759,0
140.145,0
122.698,0
126.098,2
116.710,1
Patrimonio Institucional
384.162,0
385.023,0
373.019,0
336.674,0
360.137,5
327.406,3
TOTAL PATRIMONIO
384.162,0
385.023,0
373.019,0
336.674,0
360.137,5
327.406,3
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 585.247,0
572.782,0
513.164,0
459.372,0
486.235,7
444.116,4
PATRIMONIO
7 de 10
EDATEL S.A. E.S.P.
Anexo 2. Estado de Resultados
2005
INGRESOS OPERACIONALES
EDATEL S.A. E.S.P.
Estado de Resultados
(en millones de pesos)
2006
2007
2008
jun-08
jun-09
189.397
157.148
152.019
145.243
66.869
71.862
189.397
157.148
152.019
145.243
66.869
71.862
138.281
116.738
122.801
121.207
59.560
61.873
51.116
40.410
29.218
24.036
7.309
9.989
28.181
21.171
20.048
20.362
8.951
8.488
19.141
13.800
11.791
13.364
6.500
5.498
9.040
7.371
8.257
6.998
2.450
2.989
UTILIDAD OPERACIONAL
22.935
19.239
9.170
3.674
(1.641)
1.501
Otros Ingresos
11.118
9.203
10.819
15.189
6.199
4.080
Otros Egresos
Intereses
16.898
13.904
24.558
14.302
20.137
10.712
19.841
5.795
9.264
6.659
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
Provisión de impuesto de renta
Amortización impuesto a la seguridad
Impuesto al patrimonio
Amortización impuestos diferidos
UTILIDAD NETA
17.155
(754)
(924)
(1.268)
(876)
13.333
3.884
(83)
(924)
(1.228)
1.537
3.186
(4.706)
(1.078)
1.995
363
2.061
1.083
(4.706)
(1.078)
EBITDA
73.305
69.162
59.414
52.183
21.551
24.584
Venta de Servicio
COSTO DE VENTA DE SERVICIOS
UTILIDAD BRUTA
GASTOS OPERACIONALES
De Administración
Provisiones, Agotamiento, Depreciaciones y
Amortizaciones
(148)
(868)
(616)
8 de 10
(978)
EDATEL S.A. E.S.P.
CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO
Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las
calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus
intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público,
considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus
márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La
calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente
superior o inferior respectivamente.
Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:
Grados de inversión:
Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más
AAA
alta categoría en grados de inversión.
Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar
AA
oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las
emisiones calificadas con la categoría más alta.
Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar
A
capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos
adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.
La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e
BBB
intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como
externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.
Grados de no inversión o alto riesgo
BB
B
CCC
CC
D
E
Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de
incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin
embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios
de la deuda.
Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor
probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento
adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses.
Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad
para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera.
La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y
que por lo tanto contarían con menos protección.
Incumplimiento.
Sin suficiente información para calificar.
9 de 10