Situación minería Chile 2015

Sector minero en Chile / 2015
Sector Minero en Chile
Los altos costos seguirán siendo el
principal desafío de la industria
BBVA Research – Octubre 2015
Sector minero en Chile / 2015
Destacados
• La situación minera en Chile está principalmente determinada por el cobre. El cobre
es un insumo relevante para sectores como la construcción y la fabricación de
productos eléctricos, aumentando su importancia en el margen en productos de
consumo general.
• La participación de China en el mercado del cobre, como demandante y oferente, ha
crecido significativamente en el transcurso de la última década. Chile sigue siendo el
principal productor de este metal, aunque ha perdido participación en los últimos años.
• El ajuste en el precio del cobre, aunque esperado, se ha dado con mayor rapidez y
fuerza que lo anticipado. Se proyecta que la recuperación a su nivel de largo plazo
tomará algún tiempo, y no se volverán a repetir precios como los observados hasta el
año pasado.
• La inversión en minería es otro componente que no recuperará los niveles que
alcanzó en años pasados. Sin embargo, la producción no decaerá, y en la próxima
década podríamos ver aumentos en los niveles de extracción de cobre que
comenzarán a decaer a partir de 2025.
Página 2
Sector minero en Chile / 2015
Destacados
• El gran problema estructural para la minería chilena se encuentra en los altos costos
de producción que enfrenta. En un contexto de caída sostenida del precio del mineral,
el precio de la electricidad, el agua y las remuneraciones son altos en una perspectiva
local e internacional, lo que le resta competitividad a la industria minera con respecto a
sus pares en el resto del mundo. Dicha situación no se vislumbra con mejoras
relevantes en el mediano plazo.
• Aún con los problemas en los costos y la menor demanda del cobre en el corto y
mediano plazo, el sector minero en Chile seguirá siendo relevante tanto internamente
como para los mercados globales. El país seguirá teniendo una participación primordial
en la producción de cobre. China aún tiene espacios para seguir aumentado su
demanda, tendencia a la que se pueden sumar otros países emergentes. A pesar de
los costos, Chile sigue siendo líder en competitividad minera.
Página 3
Sector minero en Chile / 2015
Índice
Sección 1
¿Qué hace tan importante al cobre?
Panorama minero en Chile e impacto de mercados globales
Sección 2
Se ensombrecen las perspectivas para la minería chilena
Fin del boom minero y ajustes recientes
Sección 3
Qué esperar del sector minero en Chile
Aspectos positivos y desafíos
Página 4
Sector minero en Chile / 2015
Importancia de la minería para Chile
La minería ha representado en promedio un
13% del PIB durante los últimos 10 años
Hoy se estima que 229 mil personas trabajan
en la industria, que se dividen en 155 mil de
empresas proveedoras y 74 mil de empresas
mineras (2013, SERNAGEOMIN), y que su
participación en el empleo nacional es de
2,9% el 2014
La participación de las exportaciones mineras
sobre los totales representan un 57,3% en
promedio en el periodo 2003-2015
El aporte sobre los ingresos fiscales ha sido
volátil. Sin embargo, representó en promedio
casi un 20% de los aportes totales en el
periodo 2003-2014
La inversión en la minería aumentó los últimos
años pasando de 18% en 2008 con respecto a
la inversión total en el país a un 33% en 2013
Fuente: Minería en Cifras 2015 Cochilco, Consejo de
Competencias Mineras, BBVA Research
Página 5
Sector minero en Chile / 2015
El panorama minero en Chile puede resumirse en
un solo metal: el cobre
Composición Promedio de Ingresos por Exportación
Minera
2004 - 2014
(Porcentaje)
Fuente: Banco Central, BBVA Research
1%
2%
1%
2%
El año 2014 el cobre representó el 92%
de los ingresos por exportación minera
6%
La inversión en cobre para 2015-2024
está avaluada en US$ 67.035 millones.
Los otros metales en US$10.255 millones
En 2010-2014 el aporte promedio del
cobre al PIB es de un 11.67%. El resto
de la minería representa solo un 1.38%
88%
Cobre
Hierro
Plata
Oro
Molibdeno
Otros
Página 6
Sector minero en Chile / 2015
¿Y para qué sirve el cobre?
Especial importancia en los sectores Construcción y
Eléctrico.
Usos del cobre a nivel mundial
(Porcentaje)
Fuente: Copper survey 2014, BBVA Research
Equipos electrónicos
Chips, conexiones, transformadores, circuitos
100%
90%
80%
32%
31%
31%
31%
31%
30%
35%
33%
10%
10%
11%
10%
10%
10%
10%
10%
10%
10%
10%
9%
11%
10%
9%
11%
11%
11%
11%
11%
12%
11%
12%
11%
33%
35%
38%
37%
38%
38%
39%
39%
Usos industriales
Motores, aleaciones, usos químicos, monedas
70%
60%
50%
40%
Transporte
Refrigeración, sistemas eléctricos, motores
eléctricos
30%
20%
Infraestructura
Transmisión de electricidad y telecomunicaciones
10%
0%
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Electricidad y productos eléctricos
Equipamiento de transporte
Maquinaria industial y equipamiento
Productos de consumo general
Construcción
Construcción
Uso arquitectónico, instalación eléctrica, agua
Página 7
Sector minero en Chile / 2015
China es, desde finales de la década pasada, el
mayor demandante de cobre a nivel mundial
Intensidad uso del cobre*
(Índice 2005=1)
Promedio principales consumidores de cobre
refinado 2010-2015
(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
1,4
3%
2%
1,3
5%
1,2
9%
1,1
44%
1
15%
0,9
0,8
0,7
22%
India
OCDE-Europa
India
China
2014
2013
2012
2011
Rusia
2010
Japón
2009
Estados Unidos
2008
Europa
2007
Resto del mundo
2006
China
2005
0,6
Estados Unidos
*Índice de Consumo de Cobre / Índice de Actividad Industrial (Base 2005 = 1).
Página 8
Sector minero en Chile / 2015
Minas chilenas aportan casi un tercio de la
producción mundial de cobre
Más del 40% de la participación de dichas empresas está en manos de chilenos
(incluido el Estado)
Producción mundial cobre de mina 2003-2014
(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
100%
7%
8%
90%
80%
Participación países en empresas mineras chilenas
ponderados por producción 2014
(Porcentaje)
6%
4%
7%
16,6%
9%
11%
10%
70%
3,5%
60%
50%
34%
4,9%
45,6%
36%
3,5%
40%
2,9%
30%
20%
36%
31%
10%
16,3%
5,6%
0%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Chile
Resto del mundo
Europa
China
Perú
Estados Unidos
Australia
Estados Unidos
Suiza
Canadá
Holanda
Reino Unido
Japón
Chile
Página 9
Sector minero en Chile / 2015
Principales empresas mineras en Chile:
propietarios y origen
Nombre
Dueños
Origen
Producción
(Miles de TM)
1840.7
Codelco Chile
Estado de Chile
Chile
Minera Escondida Ltda.
BHP Billiton (57,5%); Rio Tinto (30%); JECO Corp (10%); JECO 2 Ltd. (2,5%)
AUS, UK, JPN, UK
S.C.M. Doña Inés de Collahuasi
Xstrata Copper (44%); Anglo American (44%); JCR (12%)
Suiza, UK, JPN
470.4
Anglo American Sur S.A.
Anglo American (50,1%); JV Codelco-Mitsui (29,5%); Mitsubishi Corp. (20,4%)
UK, Chile, JPN
436.9
Minera Los Pelambres S.A.
Antofagasta Minerals (60%); Nippon LP Resources (25%); MM LP (15%)
Chile, JPN, Holanda
404.6
Minera Esperanza
Antofagasta Minerals (70%); Marubeni Corp. (30%)
Chile, Japón
180.7
Cía. Minera Spence
BHP Billiton (100%)
AUS
176.1
S.C.M. El Abra
Freeport McMoRan (51%); Codelco Chile (49%)
USA, Chile
166.4
S.C.M. Candelaria
Freeport McMoRan (80%); Sumitomo (20%)
USA, Japón
134.7
Empresa Minera Mantos Blancos S.A.
Cía. Minera Zaldívar
Anglo American (100%)
Barrick Gold (100%)
UK
Canada
104.2
100.6
Minera El Tesoro
Antofagasta Minerals (70%); Marubeni Corp. (30%)
Chile, JPN
93.8
Cía. Minera Cerro Colorado
BHP Billiton (100%)
Carmen de Andacollo
Teck (90%); Enami (10%)
Cía. Minera Xstrata Lomas Bayas Ltda. Xstrata Copper (100%)
AUS
Canada, Chile
Suiza
79.6
71.8
66.4
Quebrada Blanca
Teck (76,5%); Grupo Hurtado Vicuña (13,5%); Enami (10%)
Canda, Chile
48.1
Minera Michilla S.A.
Antofagasta Minerals (74,18%); Inversiones Costa Verde (15,3%) Otros (10,52%) Chile
Fuente: Información corporativa extraída de sus respectivas páginas web
1165.4
47
Página 10
Sector minero en Chile / 2015
Codelco y Escondida producen más del 50%
del cobre en Chile
La empresa estatal ha reducido levemente su porcentaje de
participación, en línea con baja en producción de Chuquicamata
Participación en la producción de cobre en Chile
1993-2014
(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Participación en la producción de cobre por
empresa 2014
(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
60%
7,0%
50%
3,1%
8,2%
40%
32,0%
7,0%
30%
20%
20,3%
10%
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
0%
Codelco-Chile Total
División Chuquicamata
1,8%
7,6%
Codelco
Anglo American Norte
Anglo American Sur
Escondida
Los Pelambres
Collahuasi
Esperanza
Otros
Página 11
Sector minero en Chile / 2015
Codelco: con todo, es la mayor empresa
a nivel mundial
Top-10 Productores de Cobre 2014
(Miles de Toneladas)
Fuente: Cooper Survey 2015 BBVA Research
2.000
1.800
1.600
1.400
1.200
1.000
800
600
400
200
1.841
1.470
1.296
1.203
665
636
506
504
455
380
0
Página 12
Sector minero en Chile / 2015
La importancia de Chile en el mercado de productos
semi manufacturados de cobre es bajísima: poco
valor agregado de la industria nacional
Exportadores de productos semi fabricados de
cobre 2013
(Miles de toneladas)
Fuente: ICSG, BBVA Research
Importadores de productos semi fabricados de
cobre 2013
(Miles de toneladas)
Fuente: ICSG, BBVA Research
900
1400
800
700
1200
600
1000
500
800
400
600
300
400
200
200
100
Alemania
Rusia
China
Taiwan
Rep Korea
USA
Italia
Japón
Francia
Bélgica
Hong Kong
Polonia
España
Canadá
Malasia
Indonesia
Tailandia
Suecia
Turquía
Chile
Otros
China
USA
Italia
Arabia Saud
Alemania
Francia
México
Hong Kong
UK
India
Tailandia
Rep Checa
Malasia
Rep Korea
Turquía
Polonia
Suiza
España
Canadá
Austria
Otros
0
0
Página 13
Sector minero en Chile / 2015
Molibdeno, oro y hierro: los tres metales
exportados que más ingresos generan después
del cobre
Evolución valor de exportación metales
secundarios en Chile 2010 - 2014
(MM US$ FOB)
Evolución precio Molibdeno y Hierro
2010 – 2015
(MM US$ FOB)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
2.000
20
200
1.800
18
180
16
160
14
140
12
120
10
100
1.600
1.400
1.200
1.000
80
6
60
4
40
400
2
20
200
0
0
800
1.487
1.628
1.670
1.619
1.618
1.416
600
1.348 1.376
1.177
1.087
1.047
1.140
1.110
0
ORO
MOLIBDENO
HIERRO
Ene-10
ABR
JUL
OCT
Ene-11
ABR
JUL
OCT
Ene-12
ABR
JUL
OCT
Ene-13
ABR
JUL
OCT
Ene-14
ABR
JUL
OCT
Ene-15
ABR
JUL
8
1.889
1.678
Molibdeno (US$/lb)
2010
2011
2012
2013
2014
Hierro (US$/tn) eje derecho
Página 14
Sector minero en Chile / 2015
Chile: el tercer país con mayor
producción y reservas de Molibdeno
Participación en la producción de molibdeno por
país 2014
(Porcentaje)
Reservas de molibdeno por país 2014
(Porcentaje)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
11%
4% 3%
7%
3%
2%
4%
9%
39%
38%
16%
15%
25%
24%
China
Estados Unidos
Chile
Otros
Perú
México
Canadá
China
Estados Unidos
Chile
Perú
Rusia
Canadá
Otros
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Sector minero en Chile / 2015
Índice
Sección 1
¿Qué hace tan importante al cobre?
Panorama minero en Chile e impacto de mercados globales
Sección 2
Se ensombrecen las perspectivas para la minería chilena
Fin del boom minero y ajustes recientes
Sección 3
Qué esperar del sector minero en Chile
Aspectos positivos y desafíos
Página 16
Sector minero en Chile / 2015
Ajuste a la baja en el precio del cobre se esperaba,
pero ha sido mayor a lo anticipado según
precios forwards en 2009 y 2011
Precio nominal del cobre y forwards
a 15 y 27 meses
(precio promedio en centavos de dólar por libra)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
450
400
350
La persistencia de la desaceleración en China,
que repercute en menores importaciones de
cobre, gatilló el retiro de los especuladores del
mercado de instrumentos derivados que
utilizan el cobre como activo subyacente.
300
250
200
150
100
50
2014
2013
En-Ag 2015
Nominal
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
0
La cotización del cobre comenzó una senda
descendente inducida por las fuertes
expectativas de que la FED comenzaría este
año la normalización monetaria ante los
positivos indicadores económicos en EE.UU.,
lo que ha apreciado el dólar a nivel global.
Forward 2009 (15 y 27 meses)
Forward 2011 (15 y 27 meses)
Página 17
Sector minero en Chile / 2015
Pese a todo… la importancia de la minería en Chile
ha disminuido en los últimos años
Participación en el PIB y en las exportaciones
Participación exportaciones
(Porcentaje)
Participación minería en el PIB
(Porcentaje)
Fuente: Banco Central (Chile), BBVA Research
Fuente: Banco Central, BBVA Research
100%
25%
90%
21%
80%
20%
70%
16%
15%
15%
60%
13%
50%
10%
10%
7%
40%
30%
20%
5%
10%
0%
2014
1S2015
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
0%
Cobre
Resto Minería
Industriales
Agropecuario-silvícola y pesquero
Participación
Página 18
Sector minero en Chile / 2015
Reflejo de lo anterior es la caída de los ingresos
fiscales mineros y los aportes al FEES**
Fondo de estabilización económico y social
(Millones de US$)
Aporte de la minería en los ingresos fiscales
(Millones de US$, Porcentaje)
Fuente: Ministerio de Hacienda, BBVA Research
Fuente: Dipres, BCCh, BBVA Research
60,000
40
25.000
35
20.000
30
15.000
50,000
14.480
20.211
40,000
25
30,000
14.033
10.000
20
11.285
12.720
13.157 14.998
1.362
1.700
13.100
14.848
5.000
15
20,000
5.000
0
10
10,000
5
0
0
-150
Participación minería (eje der.)
Resto Ingresos Fiscales
-499
-464
-5.000
-10.000
-9.278
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Ingresos minería
0
603
-15.000
2007
2008
2009
Saldo
2010
2011
Aportes
2012
2013
2014 2015*
Retiros
*A junio de 2015 ** FEES: Fondo de Estabilización Económica y Social
Página 19
Sector minero en Chile / 2015
Es posible notar la gran baja en los proyectos
de inversión en el sector minero
Variación de inversión a materializar en minería
en distintos quinquenios
(USD MM)
Fuente: CBC , BBVA Research
35.000
30.000
30.300
29.491
26.577
25.000
20.000
18.298
17.169
15.285
15.000
15.139
13.88714.025
9.394
10.000
14.284
8.195
5.000
0
2013-2017 2t13
2013-2017 4t13
2014-2018 2t14
Privado
2014-2018 4t14
2015-2019 1t15
2015-2019 2t15
Estatal
Página 20
Sector minero en Chile / 2015
El fruto de la alta inversión de años anteriores se está
observando en los niveles de producción más
recientes.
La producción de cobre debería crecer cerca de 0.9% este año, pero los menores niveles de
inversión no auguran que dichos niveles se mantengan en lo próximo.
Inversión en minería 2004-2014
(MM US$)
Producción de cobre 2003-2015
(KTMF)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
16.000
5.900
5776
5.800
5.700
5800
5744
949
14.000
1397
12.000
5.600
10.000
5361
5.400
5394
5212
1087
8.000
5328
561
2252
6.000
135
4.000
26
5.100
4.900
3800
3687
5434
5419
5263
5.300
5.000
317
5557
5.500
5.200
4437
2.000
0
18
893
874
132
74
2309
163
9629
8020
1975 1681
1845 1219 1605
4535
8214
5435
3009 3145
1325 1758 1685
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Minería privada cobre
Codelco
Minería privada oro
Página 21
Sector minero en Chile / 2015
El proceso desde la exploración inicial hasta la
producción en promedio excede los 10 años
Proceso Productivo de la Minería
(Porcentaje)
Fuente: Anual Report 2014 Antofagaste PLC, BBVA Research
Página 22
Sector minero en Chile / 2015
Aunque hay inversión en minería para los
próximos años, el 50% se encuentra en
Ingeniería Básica
Inversión total a materializar en minería por
etapas al 2T15
(MM US$)
Inversión a materializar al 2T15, quinquenio 20152019
(Porcentaje)
Fuente: CBC, BBVA Research
Fuente: CBC, BBVA Research
3%
3%
25.000
3%
3%
29%
20.000
15%
15.000
10.000
20%
24%
5.000
0
2015
Minería
Obras Públicas
Energía
Inmobiliario
Industrial
Otros
Forestal
Puertos
2015-2018
Terminado
Construcción
Ing. Conceptual
Ing. Básica
Ing. de detalle
Página 23
Sector minero en Chile / 2015
A lo anterior se suma que inversión extranjera
disminuye en casi un 40% de 2013 a 2014
Inversión extranjera en Chile 2013-2014
(Porcentaje de Inversión Total)
Minería
Fuente: Cochilco, BBVA Research
• En 2013 la Inversión fue de casi
4.000 MM US$
• Para 2014 bajó a alrededor de
1800 MM US$
60%
53%
50%
40%
Energía
• La inversión pasó de 284 MM
US$ en 2013 a 3.400 MM US$
30%
29%
30%
20%
26%
18%
15%
9%
10%
4%
Industria
5%
6%
3%
0%
Mineria
• En 2013 la inversión fue de 682
MM US$
• 3.500 MM US$ para 2014
2%
Industria
EGA
2013
Comercio
Servicios
f inancieros y
seguros
Otros
2014
Página 24
Sector minero en Chile / 2015
Acumulación de inventarios de cobre en bolsa
desde finales de 2014: señal de menor
demanda global del metal
Inventarios de cobre en bolsa 2010-2015
(Toneladas)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
1.000.000
900.000
800.000
700.000
600.000
500.000
400.000
300.000
200.000
100.000
ene-2010
abr-2010
jul-2010
oct-2010
ene-2011
abr-2011
jul-2011
oct-2011
ene-2012
abr-2012
jul-2012
oct-2012
ene-2013
abr-2013
jul-2013
oct-2013
ene-2014
abr-2014
jul-2014
10-2014
01-2015
04-2015
0
Página 25
BML
COMEX
SHANGHAI
Sector minero en Chile / 2015
Reacción a peores perspectivas globales en el
mercado del cobre: reducción de inversión y
ajuste de costos en Chile
Suspensión de Proyectos
Nombre
Región
Jerónimo
Atacama
423
Lomas Bayas III Sulfuros
Antofagasta
1600
Tovaku
Antofagasta
600
Lobo-Marte
Atacama
800
Inca de Oro
Atacama
600
Volcán
Atacama
800
Cerro Casale
Atacama
6000
El Morro-Relincho
Atacama
5000
Collahuasi Expansión Fase III
Tarapacá
6500
Ampliación Los Pelambres IV
Coquimbo
7000
Santo Domingo
Atacama
1800
Pascua Lama
Atacama
8500
Expansión Andina 244
Valparaíso y RM
3400
TOTAL
Inversión mills. US$
43.023
Fuente: Diario Financiero, El Mercurio, El Mostrador.
Página 26
Sector minero en Chile / 2015
El problema de los costos en la minería
chilena: costo unitario promedio cercano al
precio spot
Composición costos de explotación minería del
cobre 2014
(Porcentaje)
Costos C3* en la minería del cobre 2004-2014
(US$ cent./lb)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
265
240
224
19%
21%
215
224
190
4%
165
8%
140
115
28%
90
20%
76
65
63
40
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Chile
Resto del mundo
*C3 = Cash costs + Depreciación + Intereses + Costos indirectos
Materiales
Remuneraciones
Depreciación
Energía Eléctrica
Combustibles
Otros
Página 27
Sector minero en Chile / 2015
El problema de los costos: ley del cobre con
tendencia a la baja e índice de productividad menor al
crecimiento de las remuneraciones en Chile
Productividad laboral en minería del cobre y
remuneraciones
Ley promedio de mineral de cobre 2004-2014
(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
200
1,4
174
180
1,2
167
158
160
146
1,0
140
130
0,8
135
120
120
0,6
109
100
100
100
0,4
90
79
83
79
80
74
74
76
78
2011
2012
2013
2014
0,2
60
0,0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Concentradora
Lixiviación Heap
Lixiviación Dump y/o ROM
Promedio Chile
**La lixiviación Dump difiere de la Heap en que el mineral se toma directamente
de la mina y se apilan en la plataforma de lixiviación sin aplastar
40
2006
2007
2008
2009
Indice de Productividad*
2010
Indice de Remuneraciones*
*Indice de productividad = (cobre fino producido)/(dotación minería del cobre)
Página 28
Sector minero en Chile / 2015
El problema de los costos: precios elevados
de la energía en Chile
Precio medio de mercado de la energía eléctrica a
clientes libres
(US$/MWh)
Consumo de energía eléctrica de la minería
(GWh, porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
24.000
35%
140
22.000
34%
20.000
132
35%
33%
33% 33%
33%
33%
33%
16.000
32%
14.000
32%
31%
126
100
60
53
110
104
96,9
100
103
91
75
80
116
88
73
31%
31%
12.000
127
120
33%
32%
129
120
101
32%
32%
125
34%
33%
33%
18.000
130
31%
Consumo de la minería (GWh)
Participación en el consumo del país
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
30%
2003
10.000
54
40
20
0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Página 29
SING
SIC
Sector minero en Chile / 2015
El problema de los costos: remuneraciones a la
mano de obra en minería aún elevadas respecto a
otros sectores
Ingreso imponible mensual por actividad
económica a Junio 2015
(Miles de pesos)
Índice nominal del costo de la mano de obra
(Índice 2009=100)
Fuente: INE, BBVA Research
Fuente: Consejo Minero, BBVA Research
155
1.600
145
1.400
1367
1.200
135
1.000
800
125
658
600
115
400
200
105
Hot y Rest
Agric
Serv Comun
Otros
Comerc
Const
Pesca
Tr y Com
Ind no Met
Act Inmb
Ind Met
Serv. Soc y Salud
Educ
EGA
Adm Pub y Def
ICMO explotación de minas y canteras
Org Extraterrito
ICMO
Inter Fin
Ene-09
Abr-09
Jul-09
Oct-09
Ene-10
Abr-10
Jul-10
Oct-10
Ene-11
Abr-11
Jul-11
Oct-11
Ene-12
Abr-12
Jul-12
Oct-12
Ene-13
Abr-13
Jul-13
Oct-13
Ene-14
Abr-14
Jul-14
Oct-14
Ene-15
Abr-15
Jul-15
95
Minería
0
Página 30
Sector minero en Chile / 2015
El problema de los costos seguirá presente:
proyección de consumo energético es al alza
Proyección consumo energético sector minero
(TeraWatt)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
60
50
40
30
20
10
0
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Página 31
SIC
SING
Sector minero en Chile / 2015
El país alcanzaría un costo eléctrico de los más altos
del mundo, lo que elevaría el costo medio de la
producción a 2020
Tarifas de consumo de electricidad para proyectos
mineros a 2020
(Millones de Toneladas)
Costos del cobre para proyectos en carpeta al
2020
(Usc$/lb Cu equivalente)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Congo
14,1
Chile
12,1
México
350
343
9
Australia
300
8,8
Argentina
400
250
7,8
200
Estados Unidos
7,5
Zambia
7,4
275
299
255
257
229
150
Perú
100
6,6
Mongolia
50
6,1
Canadá
0
5,3
Kazajastán
Ley altaEscala alta
2,6
0
2
4
6
8
10
12
14
16
Ley mediaEscala alta
Costos medios totales
Ley bajaLey bajaLey bajaEscala alta Escala media Escala baja
Precio de largo plazo (Consejo Minero)
Página 32
Sector minero en Chile / 2015
Índice
Sección 1
¿Qué hace tan importante al cobre?
Panorama minero en Chile e impacto de mercados globales
Sección 2
Se ensombrecen las perspectivas para la minería chilena
Fin del boom minero y ajustes recientes
Sección 3
Qué esperar del sector minero en Chile
Aspectos positivos y desafíos
Página 33
Sector minero en Chile / 2015
Precio del cobre se ha ubicado debajo del piso de
las estimaciones previas, y no se proyecta
recuperación hasta al menos después de 2016
Proyección precio real del cobre 2016-2025
Comité de expertos citados por el gobierno
(Us$/lb de 2015)
Fuente: Ministerio de Hacienda, BBVA Research
Citi ve que potenciales reducciones en el
suministro de cobre en Chile, Zambia, el
Congo y Nueva Guinea aumentarían su
precio actual (US$ 2.31/lb).
450
400
Diversas consultoras han realizado
ajustes a la baja en sus pronósticos,
debido a las preocupaciones sobre la
demanda desde China.
350
300
250
En BBVA Research proyectamos la siguiente
senda de precios :
2015: US$ 2.51/lb
2016: US$ 2.37/lb
2017-2019: US$ 2.5/lb
200
Rango
Promedio
Fuente: Banchile Inversiones, BBVA Research
Página 34
Sector minero en Chile / 2015
Inversión minera, después de años de contribuir al
crecimiento, continuará con incidencia negativa el
próximo año
Crecimiento de la inversión total, minera y no
minera
(Porcentaje)
Fuente: Banco Central, CBC, BBVA Research
20%
15%
Desde 2014 la incidencia de la inversión
minera sobre el total es negativa. En
BBVA Research proyectamos:
10%
5%
2015 Inversión total: -2,7%
(inc. Inv. Min: -7,6pp)
2016 Inversión total: +1,5%
(inc. Inv. Min.: -1,4pp)
0%
-5%
-10%
-15%
2009
2010
2011
2012
Incidencia inversión no minera
2013
2014e
2015e
2016e
Incidencia inversión minera
Inversión total
Página 35
Sector minero en Chile / 2015
La tasa de crecimiento anual del consumo de cobre
en China disminuirá en los próximos años, pero
aumentará en términos de toneladas
Consumo de cobre de China
(Miles de Toneladas)
Demanda de cobre del mundo y China
(Miles de Toneladas)
Mundo
China
2014
2013
2012
2011
2010
0
2009
0
2008
200
2007
500
2006
400
2005
1.000
2004
600
2003
1.500
2002
800
2001
2.000
2000
1.000
1999
2.500
1998
1.200
1997
3.000
1996
1.400
1995
3.500
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
2022
2024
2026
2028
2030
Fuente: Wood Mckenzie, BBVA Research
Fuente: Wood Mckenzie, BBVA Research
Miles de toneladas
Promedio
1990-2003
Promedio
2003-2014
Promedio
2015-2030
Página 36
Sector minero en Chile / 2015
Proyectamos un crecimiento promedio de 6,2% para
China en los próximos 3 años y se espera que en
2020 continúe demandando alrededor de 50% del
cobre mundial
Crecimiento global de consumo de cobre de 2013
a 2020
(Miles de Toneladas)
Proyección crecimiento real PIB
(Porcentaje)
Fuente: BBVA Research
8%
Fuente: Wood Mckenzie, BBVA Research
7,4%
33.000
6,7%
7%
32.000
6,2%
5,8%
6%
31.000
30.000
29.000
5%
28.000
4%
3%
27.000
2,5%
2,4%
2%
2,8%
2,8%
1,9%
2,0%
1,4%
26.000
25.000
24.000
0,9%
1%
0%
2014
2015
China
2016
USA
Eurozona
2017
Consumo Acumulado
Aporte a Demanda 2013
Página 37
Sector minero en Chile / 2015
Se proyecta para 2016 un superávit en el mercado de
cobre aún mayor al de este año, lo que presiona aún
más a la baja el precio del metal
Balance del mercado del cobre refinado
2015-2016 (Miles de TM)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
2014
2015e
2016e
Cobre Mina
18.516
19.209
20.146
Var. %
1.2%
3.7%
4.9%
Refinado Primario
18.325
18.827
19.738
Var. %
0.2%
2.7%
4.8%
Refinado Secundario
4.537
4.349
4.283
Var. %
16.6%
-4.1%
-1.5%
Total Oferta de Refinado
22.861
23.175
24.022
Var. %
3.1%
1.4%
3.7%
China
11.352
11.579
12.043
Var. %
15.5%
2.0%
4.0%
Resto del Mundo
11.421
11.429
11.605
Var. %
2.2%
0.1%
1.5%
Demanda Total
22.774
23.008
23.647
Var. %
8.4%
1.0%
2.8%
Balance de Mercado
88
167
375
OFERTA
DEMANDA
Página 38
Sector minero en Chile / 2015
Chile seguirá cumpliendo un rol importante en la
producción de cobre durante los próximos 10 años,
aunque reduciendo su participación desde 2025
Crecimiento producción de mina después de 2015
(Kton de cobre fino)
Fuente: CIEM – UC, BBVA Research
14.000
Se proyecta un crecimiento anual
promedio tanto para la demanda y oferta
mundial de cobre en 2,9% entre 20152025, y 2,2% entre 2025-2035
12.000
10.000
La producción mundial de cobre sería
casi 4 MM de toneladas adicionales en
2025 con respecto a 2015 y de12MM
adicionales en 2035
8.000
6.000
4.000
2.000
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
0
Chile aportaría en 2025 cerca de ¾ de la
producción mundial, luego comenzaría a
reducir su participación en la oferta
Crecimiento producción chilena de mina
Crecimiento producción mundial de mina
Página 39
Sector minero en Chile / 2015
Con todo, Chile sigue dentro de los 5 países más
competitivos en la industria de la minería
Resumen Ranking de Chile en Competitividad
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Pilar
POTENCIAL
GEOLÓGICO
Indicadores
Posición de Chile
Reservas
1
Ley Promedio de Cobre
7
Vida Útil
5
Variación Cambiaria
6
Costos
Cash-Cost (2014)
Costo Neto a Cátodos (2014)
6
10
Mercado Laboral
Eficiencia del Mercado Laboral
CLIMA DE
INVERSIÓN
3
Costo Laboral en la minería del Cobre
10
Eficiencia Laboral en Minería del Cobre
2
Costo Laboral por Producción
8
Estabilidad Política (2013)
3
Marco Regulatorio y Legal
2
Sistema Tributario
Libertad Fiscal
6
Tasas Tributarias
3
Efecto de la Tributación Sobre la Inversión
3
Página 40
Sector minero en Chile / 2015
Sector Minero en Chile
Los altos costos seguirán siendo el
principal desafío de la industria
BBVA Research – Octubre 2015