Coberturas cambiarias

FINANZAS INTERNACIONALES
COBERTURA DE RIESGOS Y
EXPOSICION CAMBIARIA
ADOLFO CASTILLO CHAVEZ
MAT. 671513
Monterrey, N.L. Marzo de 2001
COBERTURA DE RIESGOS Y
EXPOSICION CAMBIARIA
CONTRATAR O NO UNA COBERTURA CAMBIARIA
COBERTURA DE LOS ADMINISTRADORES
COBERTURA DE LOS ACCIONISTAS
VS
ARGUMENTOS DE PORQUE LOS
ADMINISTRADORES DEBEN PROTEGER SU
NIVEL DE EXPOSICION CAMBIARIA
 EXISTENCIA
DE
IMPUESTOS
CORPORATIVOS DE TIPO PROGRESIVO
 BENEFICIOS DE COMERCIALIZACION
 BENEFICIOS DE EMPLEO
 MENOR CUANTIA EN COSTOS DE QUIEBRA
 MEJOR INFORMACION INTERNA
Ventajas de la coberturas Cambiarias
Cobertura cambiaria
Menor variabilidad
de los flujos
de efectivo
Menor riesgo
de bancarrota
Mejor acceso
al crédito
Mejor planificación
del presupuesto
Costo de crédito
más bajo
Mejores relaciones
con clientes, proveedores
y empleados
CASO DE MERCK
(CONTRATAR O NO UNA COBERTURA CAMBIARIA)
 PERSPECTIVAS EXTERNAS



PRECIO DE LAS ACCIONES
CLIENTELA DEL INVERSIONISTA
POLITICA DE DIVIDENDOS
CASO DE MERCK
(CONTRATAR O NO UNA COBERTURA CAMBIARIA)
 PERSPECTIVAS INTERNAS


PROPORCION DE LAS UTILIDADES Y
FLUJOS
QUE
PROVIENEN
DEL
EXTRANJERO
EFECTO
POTENCIAL
DE
LA
VOLATILIDAD DEL FLUJO DE EFTVO.
SOBRE UN PLAN ESTRATEGICO (INV. Y
DESARROLLO)
COBERTURA DE LAS CTAS. X COBRAR Y DE LAS
CTAS. X PAGAR
(IMPORTADORES Y EXPORTADORES)
 TANTO EL IMPORTADOR COMO EL
EXPORTADOR SE ENFRENTAN A UN
RIESGO CAMBIARIO POR EL PLAZO
QUE HAY ENTRE EL MOMENTO DE LA
NEGOCIACION EN MONEDA EXT. Y EL
PAGO DE LA MISMA
FORMAS DE CUBRIR EL NIVEL DE
EXPOSICION AL RIESGO
 CONTRATO A PLAZOS (FORWARD)




INSTRUMENTO DE
ADMINISTRACION DEL
RIESGO MAS ANTIGUO Y MAS UTILIZADO EN
LAS EXPORTACIONES E IMPORTACIONES.
TAMBIEN SE UTILIZAN COMO INSTRUMENTOS
DE ESPECULACION
PERTENENCEN AL MERCADO BANCARIO
PARTES CONTRATANTES PUEDE SER UN
BANCO Y SU CLIENTE O DOS BANCOS
FORMAS DE CUBRIR EL NIVEL DE
EXPOSICION AL RIESGO
 COSTO DE COBERTURAS CAMBIARIAS A
PLAZO

COSTO ESPERADO
• PRIMA DE RIESGO
• COSTOS DE TRANSACCION
PRIMA DE RIESGO
 EJEMPLO
 TCs= 7.85, TCf=8.10, n=90 días




prima a plazo = (TCf/TCs)-1 (360/n)
prima a plazo= (8.10/7.85)-1 (360/90)
prima a plazo= (.031847) (4)
prima a plazo= 0.1273 = 12.73%
COSTOS DE TRANSACCION
 ESTOS COSTOS
SE PRESENTAN
PORQUE LOS DIFERENCIALES ENTRE
COMPRA-VENTA
SOBRE
LOS
CAMBIOS A PLAZO SON MAS
GRANDES QUE LOS QUE SE DAN
ENTRE LOS CAMBIOS AL CONTADO
BENEFICIOS DE ADQUIRIR UNA
COBERTURA CAMBIARIA A PLAZOS




REDUCCION DE IMPUESTOS CUANDO
LAS
TASAS
IMPOSITIVAS
SON
PROGRESIVAS
REDUCE EL COSTO ESPERADO DE
QUIEBRAS
BENEFICIOS DE CONTRATACION Y
COMERCIALIZACION
REDUCE LA VOLATILIDAD DE LOS
INGRESOS Y DE LOS PAGOS
FORMAS DE CUBRIR EL NIVEL DE
EXPOSICION AL RIESGO
 COBERTURA CAMBIARIA A TRAVES DE
FUTUROS
 CONTRATO DE FUTURO

ES UN CONTRATO QUE OBLIGA AL PROPIETARIO A
COMPRAR UN ACTIVO ESPECIFICO A UN PRECIO DE
EJERCICIO ACORDADO, EN EL MOMENTO DE
VENCIMIENTO DEL CONTRATO.
 SE UTILIZA LA CUENTA DE MARGEN (-10%)
FORMAS DE CUBRIR EL NIVEL DE
EXPOSICION AL RIESGO
 COBERTURA CAMBIARIA A TRAVES DE
OPCIONES
 OPCION
 ES UN CONTRATO QUE CONFIERE AL COMPRADOR EL
DERECHO, PERO NO LA OBLIGACION, DE COMPRAR O
VENDER UNA CANTIDAD DETERMINADA DE MONEDA
EXTRANJERA A UN PRECIO FIJO DURANTE UN PERIODO
ESPECIFICO
OPCIONES
 EJEMPLO


OPCION DE COMPRA SOBRE DLLS A UN
PRECIO DE EJERCICIO DE 9.80 A 6
MESES.
LA OPCION SERA EJERCIDA SI EL TIPO
DE CAMBIO AL CONTADO DEL DÓLAR
TERMINA (6 MESES) POR ARRIBA DE
9.80, SI ES POR DEBAJO DE ESTE VALOR
LA OPCION NO SE EJERCE
FORMAS DE CUBRIR EL NIVEL DE
EXPOSICION AL RIESGO
 COBERTURA CAMBIARIA A TRAVES
DE SWAPS
 SWAPS

ES UNA SERIE DE CONTRATOS A PLAZO
HECHOS A LA MEDIDA.
• PRESTAMOS
• INVERSIONES
• MERCADO DE CAMBIOS
FORMAS DE CUBRIR EL NIVEL DE
EXPOSICION AL RIESGO
 COBERTURA CAMBIARIA A TRAVES
DE LA MONEDA SELECCIONADA
PARA LA FACTURACION.


CONSISTE EN NEGOCIAR LAS COMPRAS
O VENTAS EN TERMINOS DE MONEDA
NACIONAL.
SOLO SE CUBRE UNO DE LOS DOS
LADOS DE UNA
NEGOCIACION
INTERNACIONAL
FORMAS DE CUBRIR EL NIVEL DE
EXPOSICION AL RIESGO
 COBERTURA CAMBIARIA A TRAVES
DEL USO DE COBERTURAS MIXTAS
PARA LA FACTURACION

SE REDUCE EL RIESGO UTILIZANDO
UNA
MEZCLA
DE
DIVISAS.
(COMPRADOR Y VENDEDOR)
FORMAS DE CUBRIR EL NIVEL DE
EXPOSICION AL RIESGO
 COBERTURA CAMBIARIA A TRAVES
DE LA SELECCIÓN DEL PAIS
ABASTECEDOR

CONSISTE EN COMPRAR SUS INSUMOS
EN LAS DIVISAS EN LAS CUALES SE
VENDE EL PRODUCTO TERMINADO
PERFIL DE RENDIMIENTO DE UN
CONTRATO A PLAZO COMPRA
Variación
en el valor
del
contrato
60000
40000
20000
0
-0. 06
-0. 05
-0. 04
-0. 03
-0. 02
-0. 01
-20000
-40000
-60000
0
0.01
0.02
0.03
0.04
0.05
0.06
Variació
n no
anticipad
a en t.c.
PERFIL DE RENDIMIENTO DE UN CONTRATO A
PLAZO VENTA
Variación en
el valor del
contrato
2500000. 0
2000000. 0
1 500000. 0
1 000000. 0
500000. 0
Variación no
anticipada en
t.c.
0. 0
-2. 0
-1 . 5
-1 . 0
-0. 5
-500000. 0
-1 000000. 0
-1 500000. 0
-2000000. 0
-2500000. 0
0. 0
0. 5
1 .0
1 .5
2. 0
PERFIL DE RENDIMIENTO CONTRATOS
A PLAZO Y FUTUROS
PERFIL DE RENDIMIENTO OPCION