Análisis económico financiero de los equipos de 1ª división. Caso

TRABAJO FIN DE GRADO
Título
Análisis económico financiero de los equipos de 1ª
división. Caso Eibar y comparativa vs Real Madrid y
Atlético Madrid
Autor/es
Javier San Ildefonso Rojas
Director/es
Miguel Angel Acedo Ramírez
Facultad
Facultad de Ciencias Empresariales
Titulación
Grado en Administración y Dirección de Empresas
Departamento
Curso Académico
2014-2015
Análisis económico financiero de los equipos de 1ª división. Caso Eibar y
comparativa vs Real Madrid y Atlético Madrid, trabajo fin de grado
de Javier San Ildefonso Rojas, dirigido por Miguel Angel Acedo Ramírez (publicado por la
Universidad de La Rioja), se difunde bajo una Licencia
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El autor
Universidad de La Rioja, Servicio de Publicaciones, 2015
publicaciones.unirioja.es
E-mail: [email protected]
FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
TRABAJO FIN DE GRADO
GRADO EN ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE EMPRESAS
Análisis económico financiero de los equipos de 1ª
División. Caso Eibar y comparativa vs Real Madrid y
Atlético Madrid
Autor: San Ildefonso Rojas, Javier
Tutor/ tutores: Acedo Ramírez, Miguel Ángel
CURSO ACADÉMICO 2014-2015
1
Resumen
El fútbol es el deporte rey en nuestro país, actividad que genera mucho dinero. Pocas veces se
perciben a los clubes de fútbol como si fuesen empresas, y es por ello por lo que es importante
analizar este deporte desde otra perspectiva, la económica. Con este TFG pretendemos
estudiar la rentabilidad y las deudas de los equipos de fútbol, en concreto de los equipos de 1ª
División, para así conocer cuáles son las características económico-financieras más
importantes y de este modo poder diferenciar a los clubes más rentables y saneados de los que
no lo son. Analizaremos los resultados obtenidos de un estudio empírico realizado a partir de
una muestra obtenida de la base de datos SABI de la temporada 2013/2014 y de los datos
facilitados por el Consejo Superior de Deportes, donde figuran el Balance y la Cuenta de
Pérdidas y Ganancias de los 20 equipos que conforman la categoría analizada. Las variables
analizadas han sido: el Resultado después de Impuestos, el Fondo de Maniobra y el
endeudamiento, y posteriormente los ratios de Liquidez, Solvencia y Rentabilidad. También
hemos llevado a cabo un análisis específico de un total de 16 ratios comparando 3 equipos
distintos: Eibar, Real Madrid y Atlético Madrid.
Palabras clave: Sociedad Anónima Deportiva, rentabilidad económica, deudas, capacidad
devolución deudas.
Abstract
Football is the "king game" in our country, an activity that generates a lot of money. Rarely
do we perceive football clubs as if they were businesses and this is why it is important to
analyze this game from another perspective, “the economic”. With this work, we intend to
analyze the profitability and the debts of football teams, specifically 1st Division teams, in
order to know what are the most important economic and financial characteristics and thus to
differentiate the most profitable/economically healthy clubs from those which are not. We
will analyze the results of an empirical study based on a sample obtained from the SABI
database of the 2013/2014 season and the data provided by the Higher Sports Council, which
includes the Balance Sheet and Profit and Loss Account of the 20 teams that make up the
category analyzed. The variables analyzed were: the profit after tax, working capital and
indebtedness, and then the ratios of liquidity, solvency and profitability. We have also carried
out a specific analysis of a total of 16 ratios comparing three different teams: Eibar, Real
Madrid and Atletico Madrid.
Keywords: Sports Public Limited Company, profitability, debt, debt repayment capacity.
2
ÍNDICE…………………………………………………………………………………….3
1. Introducción………………………………………………………………………...4
2. Análisis económico financiero de 1ª División……………………………………....5
a) Requisitos para poder competir en 1ª División (Ley SAD)………………....5
i. Capital mínimo y Ley SAD………………………………………....5
ii. ¿Por qué Barcelona, Real Madrid y Athletic no son SAD?...............6
iii. Ventajas de los clubes que no son SAD…………………………….6
b) El fútbol español y sus finanzas……………………………………………..6
i. Resultado después de impuestos…………………………………….8
ii. Fondo de maniobra…………………………………………………..8
iii. Endeudamiento ……………………………………………………..9
c) Ratios más importantes……………………………………………………..11
i. Ratio de liquidez…………………………………………………....12
ii. Ratio de solvencia…………………………………………………..12
iii. Ratio de rentabilidad……………………………………………….13
d) Razón de por qué se permite tener estas deudas a los clubes………………16
e) Importancia económica y social del fútbol…………………………………18
f) Conclusiones……………………………………………………………......19
3. Análisis práctico: Caso Eibar y comparación vs Real Madrid y Atlético Madrid…20
a) Caso Eibar…………………………………………………………………..20
b) Análisis de Ratios financiero……………………………………………….21
c) Análisis de Ratios económicos……………………………………………..25
d) Conclusión del caso práctico……………………………………………….27
4. Anexos……………………………………………………………………………..30
5. Bibliografía………………………………………………………………………...40
3
1. INTRODUCCIÓN
El presente Trabajo Fin de Grado trata de mostrar el estado económico-financiero del fútbol
español en su élite, en concreto en 1ª División. Para ello vamos a estudiar el perfil económicofinanciero de los equipos de 1ª división a través de los estados contables de los 20 equipos que
componen dicha categoría, y destacaremos las características más importantes.
En la primera parte del trabajo hemos realizado un análisis económico-financiero de los
equipos de 1ª División del fútbol español, categoría que es considerada la mejor liga del
mundo. El centrarnos en una categoría concreta nos permite realizar un estudio más objetivo
que si mezclásemos y analizásemos otras categorías de España (por ejemplo, la 3ª División
del fútbol español está formada por 18 grupos y en cada uno hay 20 equipos).
El objetivo principal de esta primera parte es analizar las deudas que tienen los equipos de
primera división, mostrando que equipos son los más solventes. Además, estudiaremos otras
cuestiones como la liquidez y las rentabilidades económicas y financieras, para después dar
respuesta a la pregunta de por qué la Hacienda Pública permite a estos clubes tener dichas
deudas y a por qué el fútbol tiene tanta importancia en nuestra economía y sociedad.
En la segunda parte del trabajo hemos elegido el Eibar para llevar a cabo un estudio y
posterior análisis económico-financiero comparativo con dos equipos asentados en 1ª
división; el Real Madrid, que es un equipo no Sociedad Anónima Deportiva (SAD) y el
Atlético Madrid, SAD. La razón por la que nos hemos decantado por el Eibar es porque se
trata de un equipo modesto, que no gasta más de lo que tiene, y porque creemos que es el
ejemplo a seguir para todos aquellos equipos que tienen como objetivo subir a 1ª o 2ª
División, como es el caso del actual equipo referente en La Rioja, la Unión Deportiva
Logroñés (Eibar y UDL competían hace dos años en la misma categoría, 2ªB), y porque
también es el ejemplo a seguir por muchos equipos de 1ª División, por su excelente gestión
económico-financiera . A su vez, al haber elegido el Eibar, podemos observar las diferencias
que se dan en cuanto a ingresos, gastos, deudas y resultados de ejercicio en función de
categoría (desde 2ªB hasta 1ª).
Por lo tanto la realización de este TFG nos permitirá obtener conclusiones desde dos enfoques
distintos. Por un lado, asociando la deuda general de los equipos de 1ª División a la economía
española y tratando de dar respuesta a porqué se le permite al fútbol tener éstas deudas. Y por
otro lado observando que no hace falta derrochar el dinero para poder llevar una gestión
económica-financiera buena en 1ª División.
El trabajo, en lo que sigue, se estructura de la siguiente manera: en el segundo apartado
analizamos los resultados económico-financieros de la 1ª División del futbol español. En la
tercera parte llevaremos a cabo un análisis comparativo del Eibar, el Real Madrid y el Atlético
Madrid destacando las conclusiones más importantes.
4
2. ANÁLISIS ECONÓMICO-FINANCIERO DE 1ª DIVISIÓN
a) Requisitos para poder competir en 1ª División
Para acceder a una categoría profesional (1ª y 2ª División) desde una competición no
profesional (2ªB), hace falta cumplir una serie de requisitos y reglamentaciones. Entre ellas, la
Ley de Sociedades Anónimas Deportivas (SAD1) obliga a los clubes que asciendan a una
categoría profesional a ampliar capital y transformarse en SAD.
i.
Capital mínimo y Ley SAD
Para acceder a una competición profesional desde una competición no profesional (en el caso
del fútbol para acceder desde 2ª División "B" a 2ª División "A"), se requiere que el club que
acceda deportivamente a las mismas se transforme en Sociedad Anónima Deportiva o adapte
su capital social en caso de haberse transformado previamente a Sociedad Anónima
Deportiva. Este requisito se recoge en el Real Decreto 1251/1999, de 16 de julio, sobre
sociedades anónimas deportivas.
La transformación o readaptación del capital social es un proceso que arranca con el envío de
las cuentas anuales del club o SAD (cerrados a 30 de junio de ese año) al Consejo Superior de
Deporte (CSD2), antes del 30 de septiembre del año en el que se ha conseguido el ascenso de
categoría. Tras este envío, la comisión mixta de transformación de clubes en SAD formada
por miembros del CSD, la Real Federación Española de Fútbol (RFEF3), la Liga Profesional
de Fútbol (LFP) y del sindicato de futbolistas, procede a estudiar con mayor detenimiento la
documentación enviada y fija el capital social mínimo con el que tiene que contar el club o
SAD ascendido en el plazo de 6 meses.
Este capital será el resultante de una suma entre una cifra considerada como mínima por la ley
(que viene a ser el 25% de la media de gastos de los clubes que compitieron en 1ª División
dos temporadas antes excluyendo a los dos clubes que más gastaron y a los dos que
menos gastaron), más los saldos patrimoniales negativos netos que tenga el club o SAD. En
caso de que el primer número (cifra de capital social mínimo) sea inferior al segundo (saldos
patrimoniales netos negativos del club o SAD), el capital social mínimo será el doble del
segundo.
1
SAD: Adaptación de los Clubes a las empresas comunes.
CSD: “Organismo Autónomo de carácter administrativo, a través del cual se ejerce la actuación de la
Administración del Estado en el ámbito del deporte” según la Ley 10/1990 del Boletín Oficial del Estado.
3
RFEF: Organismo del fútbol rector en España.
4
LFP: Asociación Deportiva compuesta por las SAD Y Clubes que participan en 1ª y 2ª División( en las categorías
profesionales del fútbol español).
2
5
En caso de no acometer la transformación o ampliación de capital en el plazo anteriormente
mencionado, el club o SAD ascendido desciende a Segunda División independientemente de
su resultado deportivo.
El objetivo que se buscaba al imponer ésta era que los clubes se pareciesen a las empresas
comunes; pudiesen cotizar en bolsa, y a su vez se favoreciese la transparencia de sus cuentas
para poder ejercer un control administrativo. (AECA, 1999).
ii.
¿Por qué Barcelona, Real Madrid y Athletic no son SAD?
Barcelona, Real Madrid, Athletic y también Osasuna, no se vieron obligadas a transformarse
en SAD en virtud de las disposiciones adicionales séptima y octava de la Ley 10/1990, de 15
de octubre del deporte. Estas disposiciones adicionales mencionaban que aquellos clubes que
hubieran obtenido un saldo patrimonial positivo desde la temporada 1985/1986 hasta la
entrada en vigor de la citada ley podían abstenerse a convertirse en SAD (con un solo año de
pérdidas bastaba para tener obligación de conversión en SAD). Los únicos clubes
profesionales que cumplían con dichos requisitos fueron estos, por lo que mantuvieron su
personalidad de asociación deportiva en lugar de tener que transformarse a sociedad anónima
deportiva.
iii.
Ventajas de los Clubs que son SAD
1- Su forma jurídica es de Clubs, no de Empresas (caso de las SAD), aunque sus estructuras
funcionen como si lo fuesen.
2- La ventaja más evidente de estos clubes sobre las sociedades anónimas deportivas es la
fiscal, ya que les permite ahorrarse un 5% en el pago de Impuesto de Sociedades (abonan
un 25% mientras los que son SAD un 30%.
3- No están obligados a publicar sus Cuentas Anuales (sí las deben presentar al CSD), por lo
tanto pueden ser menos transparentes.
4- Pueden poseer equipos en otros deportes con el mismo nombre. Es el caso del Real
Madrid en baloncesto y Barcelona en baloncesto, balonmano y futbol sala, mientras que
las Sociedades Anónimas Deportivas únicamente pueden tener filiales en el mismo
deporte como por ejemplo el Villareal b. (BARAJAS ALONSO, 2004).
b) El fútbol español y sus finanzas
Son muchos los clubes que actualmente pasan por una situación económico-financiera
delicada en España, donde el concurso de acreedores ha sido durante muchos años la única
salida para muchos clubes, y donde la disolución de algunos de ellos ha provocado tensiones
sociales en distintas ciudades (un ejemplo cercano es la disolución del Club Deportivo
Logroñés y la aparición de dos clubes totalmente distintos; la Sociedad Deportiva Logroñés y
la Unión Deportiva Logroñés).
6
Para analizar la situación económico-financiera de 1ª División vamos a comenzar analizando
las cifras y partidas más importantes de los estados financieros. Comentar que la calidad de la
información económico financiera del fútbol español es deficiente, produciéndose muchos
incumplimientos legales en la práctica, lo cual se traduce en la mala calidad de la información
de dichos estados financieros.
En primer lugar, los clubes tienen la obligación de depositar sus cuentas anuales con el
informe de auditoría en el registro mercantil. Son muchos los clubes que no las depositan o
las retrasan, o presentan las cuentas anuales pero sin ir acompañadas del informe de auditoría.
Algunos clubes no entregan unos informes totalmente transparentes a lo largo de los años, ya
que los auditores suelen hacer una serie de “maniobras” que rozan la ilegalidad, entre las que
cabe destacar:
-
-
-
Maniobras de carácter fiscal: son aquellas salvedades que se producen como
consecuencia de la incertidumbre de cómo van a evolucionar las cuentas anuales como
consecuencia de una futura inspección fiscal, falta de provisión de impuestos o mala
contabilización de los créditos por pérdidas a compensar, que solo se pueden registrar
si no hay dudas de que se vayan a recuperar en el futuro, ya que si no se producirá una
sobrevaloración en el activo y en el resultado.
Maniobras referidas a los jugadores: se refieren a aquellas salvedades que se dan al
revalorizar voluntariamente los derechos de adquisición de los jugadores, también a la
incorrecta contabilización de los traspasos (contabilizándolos en ingresos de la
temporada), contabilización incorrecta de las primas…etc.
Maniobras de Inmovilizado material: se refiere a llevar a cabo una revalorización
voluntaria de terrenos.
Maniobra de renombramiento de Auditor: en algunos casos se nombra al auditor
después del inicio del ejercicio, por lo tanto no figura en el recuento de existencias.
Otras maniobras que rozan la ilegalidad: ausencia de miembros del Consejo de
Administración a la hora de formular y suscribir las cuentas.
Por lo tanto, las cuentas de los distintos clubes de fútbol no reflejan en muchos casos su
imagen fiel y la transparencia es escasa, por lo que a la hora de analizar la situación
económica financiera derivada de sus cuentas hay que hacerlos con precaución. (BARAJAS
ALONSO, 2008).
Las cifras de los equipos de 1ª División más relevantes que estudiamos son:
1. Resultado después de Impuestos
2. Fondo de maniobra
3. Endeudamiento
7
i. Resultado después de impuestos
Se trata de una de las magnitudes más importantes de las cuentas anuales por lo que es
conveniente analizar la evolución del resultado generado por los clubes de 1ª División a lo
largo de los años:
Gráfico 1 Resultado después de Impuestos
Fuente: Balance de la situación económico-financiera del fútbol español. CSD
Como se puede observar, en la mayoría de los años analizados en el gráfico facilitado por el
Consejo Superior de Deportes, los gastos son superiores a los ingresos en casi todas las
temporadas, tan sólo en las temporadas 2001/2002 y en la temporada 2005/2006 son
superiores los ingresos a los gastos de manera muy leve, y en las dos últimas temporadas la
2011/2012 y la 2012/2013 los ingresos son superiores a los gastos considerablemente.
De este modo se puede considerar que los clubes en general dan pérdidas al final de cada
ejercicio, aunque en la actualidad, están preocupándose más, y están consiguiendo mejorar en
este aspecto tan importante.
ii. Fondo de Maniobra
Esta partida expresa la parte de recursos a largo plazo que financian recursos de activo
corriente, de tal forma que, los clubes que tienen un fondo de maniobra positivo, podrán
solventar en mejor posición situaciones en las que requieran financiación a corto plazo, que
los clubes que tengan un fondo de maniobra negativo los cuales pueden tener tensiones en la
tesorería.
8
Al tratarse de una partida muy importante en lo que a liquidez de los clubes, conviene analizar
cuál es la situación que los clubes han ido adoptando a lo largo de los años:
Gráfico 2 Fondo de Maniobra
Fuente: Balance de la situación económico-financiera del fútbol español. CSD
Como se puede ver en el gráfico, en ninguna temporada; desde la 2000/2001 hasta la
2013/2014 se observa un fondo de maniobra positivo, esto quiere decir que los clubes de 1ª
División tienen problemas de liquidez los cuales muchas veces han llevado a los clubes al
temido concurso de acreedores, y en otros muchos casos a su posterior desaparición.
iii. Endeudamiento
Pasamos a analizar el gráfico de evolución del conjunto de obligaciones contraídas por los
clubes de 1ª División a lo largo de las temporadas y a sacar una serie de conclusiones:
9
Gráfico 3 Endeudamiento
Fuente: Balance de la situación económico-financiera del fútbol español. CSD
El endeudamiento de los equipos de 1ª en la temporada 213/14 ha sido de 2891 millones de €.
Como observamos en el gráfico facilitado por el CSD, ha ido aumentando a lo largo de los
años, esto se puede deber a la perdida de solvencia que se ha producido estos años en España
al contar los clubes cada vez con menos recursos propios.
Cabe destacar que estas últimas temporadas se ha reducido el nivel de endeudamiento,
cambiando la tendencia creciente a decreciente a partir de la temporada 2011-2012
reduciéndose la deuda total en un 3,1%.
El desglose de este endeudamiento es:
1. Deudas con Administraciones Públicas:
a. H.Pública (484 millones €): se refiere a la deuda ordinaria y la aplazada de los
clubes de 1ª División con Hacienda Pública y con las Haciendas Forales. Cabe
destacar una importante reducción de esta deuda de la temporada 2012/13 a la
2013/14 de 643 millones de euros a 484. Esto es debido en gran parte al
descenso de clubes que acumulan mucha deuda con Hacienda como son el
Real Zaragoza, el Deportivo de la Coruña y el Mallorca.
b. S.Social (11,4 millones €): se compone de deuda ordinaria y por aplazamientos
que se han ido concediendo a los Clubes de 1ª División y Sociedades
Anónimas Deportivas. En la temporada 2013/14 se ha reducido esta deuda de
11,9 a 11,4 millones.
10
2. Deuda Privada:
a. Con Entidades de crédito (564 millones €): la dificultad por las que atraviesan
los clubes para generar recursos propios, sumada a la dificultad que tiene
encontrar nuevos inversores, ha provocado que los clubes utilicen mucho la
financiación bancaria. Aún así cabe destacar una reducción importante de la
temporada 2012/13 a la 2013/14 de un 13,9% (de 655 millones de euros a
564).
b. Otras Deudas (1369 millones €): se refiere a las deudas contraídas con los
proveedores, con otras de entidades deportivas y a las remuneraciones
pendientes de pago. En la temporada 2013/14 ha disminuido un 5,9% respecto
a la 2012/13(de 1455 millones de € a 1369). (CSD, 2014).
Según los datos proporcionados por el Consejo Superior de Deportes en la temporada 2013/14
los beneficios de los equipos de primera División ascendieron a 156.240.493 €, gracias a un
crecimiento en los ingresos del 9,4% que cubre la subida de los gastos al 7,8%.
En cuanto al endeudamiento ha sido de 2.890.846.332€ en 1ª División lo que supone una
reducción del 2,5%.
La deuda con Hacienda Pública de los equipos de 1ª División ha sido de 407.345.776 € y
76.717.552€ de deuda con Haciendas Forales; donde tributan Real Sociedad, Athletic Club y
Eibar. Estos datos suponen una reducción del 7% respecto al año anterior.
Tras analizar el Gráfico 3 de Endeudamiento, podemos afirmar que los clubes de 1ª División
se financian con un altísimo porcentaje de fondos ajenos.
c) Ratios más importantes
Los equipos de primera en la actualidad atraviesan muchas dificultades y grandes problemas
para poder sobrevivir y no quebrar. Esta situación se ha hecho más acuciante con la crisis de
2007 que, por supuesto, ha azotado también a este deporte.
Analizamos los ratios de liquidez, solvencia y rentabilidad de los 20 equipos de primera
división.
-
-
-
Análisis de liquidez: evalúa la capacidad que tienen los clubes de primera división
para poder atender a sus deudas a corto plazo. Por lo tanto las partidas en las que nos
centramos principalmente son: proveedores y otros acreedores.
Análisis de solvencia a largo plazo: interesarán todos los colectivos de la empresa que
pretenden mantener una relación duradera en el tiempo. Será importante para analizar
el nivel de endeudamiento de cada club, el coste del capital y la incidencia de la
financiación ajena sobre la rentabilidad de los propietarios.
Análisis de rentabilidad: su objetivo es estudiar el rendimiento de los recursos e
inversiones llevadas a cabo por los clubes. Será importante conocer este aspecto, ya
11
que si los usuarios conocen este aspecto se puede dar un crecimiento del club.
(MUÑOZ MERCHANTE, 2009).
i. Ratio de liquidez
En el observaremos qué equipos de fútbol son capaces de generar tesorería, es decir de
convertir sus activos en liquidez como consecuencia del ciclo de explotación, para ello nos
fijamos en la Tabla 1 y sacamos una serie de conclusiones:
Si > 1 Equilibrio financiero
Si < 1 Riesgo de suspensión de pagos
Si > 2 o 2,5 Tesorería ociosa
Como se puede observar los 3 clubs que mejor Ratio de Liquidez tienen son el Deportivo de
la Coruña, el Eibar y el Villareal, mientras que los 3 que peor ratio tienen son el Valencia, el
Málaga, y el Elche. La media de los equipos de primera es de 0,7622.
Cabe señalar que el Deportivo de la Coruña y el Eibar en 1ª División presentan tesorería
ociosa, por lo tanto pueden estar desaprovechando oportunidades de inversión que les
generarían una rentabilidad adicional.
Por su parte algunos equipos como el Málaga, el Elche y el Valencia (entre otros) quizás estén
en riesgo de suspensión de pagos, ya que la liquidación de sus activos corrientes no generaría
efectivo suficiente para liquidar sus deudas a corto plazo.
ii.
Ratio de endeudamiento
Expresa la proporción que representa el pasivo exigible sobre los recursos propios, por lo que
cuanto mayor sea su valor, mayor será la debilidad financiera. Para analizarlo observamos la
Tabla 2:
Si = 1  El equipo de fútbol se financia un 50% con recursos propios y otro 50% con
recursos ajenos.
Si < 1  El equipo de fútbol goza de una cierta estabilidad financiera.
Si > 1  El equipo de fútbol muestra evidencias de debilidad financiera y
consiguiente riesgo financiero.
Algunos equipos como el Málaga, Rayo, Getafe, Elche y Deportivo de la Coruña presentan
ratios de endeudamiento negativos como consecuencia de las pérdidas acumuladas que
generan un patrimonio neto negativo.
12
Los equipos con un mayor Ratio de Endeudamiento son el Atlético Madrid, Espanyol,
Granada y Barcelona. Significa que todos ellos poseen un alto riesgo financiero muy por
encima del nivel medio de endeudamiento del 3,68.
Los mejores equipos en cuanto al Ratio de Endeudamiento son el Villareal, Athletic de Bilbao
y el Eibar en 1ª División, ya que son los únicos que poseen una alta estabilidad financiera.
iii.
Ratio de rentabilidad financiera
Relaciona el beneficio económico con los recursos necesarios para obtener beneficio. Cuanto
mayor sea este ratio mayor rentabilidad financiera obtendrán los equipos de fútbol.
La rentabilidad financiera es el excedente generado por cada unidad monetaria invertida por
los propietarios de cada equipo o socios, es decir, la tasa con que la empresa remunera las
inversiones de sus propietarios (representadas por el patrimonio neto).
Los equipos sombreados (Málaga, Getafe, Elche y Deportivo de la Coruña) no han sido objeto
de análisis porque aún presentando tasas positivas éstas se deben a que tanto el numerador
como el denominador son negativos.
Los equipos con mayor rentabilidad financiera son Real Sociedad, Barcelona y Almería, los
dos primeros equipos muy por encima de la tasa media del 35%.
Los equipos con peor rentabilidad financiera son Rayo, Valencia y Espanyol, que remuneran
con tasas muy bajas las inversiones de sus propietarios o socios.
iv.
Ratio de rentabilidad económica
Muestra el excedente o ganancia generado por cada unidad monetaria invertida en cada
equipo, es decir, es la tasa con que los equipos remuneran a sus inversiones (representadas por
el activo total).
Los equipos con una mayor rentabilidad económica son Real Sociedad, Eibar en 1ª División y
Almería, que se encuentran muy por encima de la media (que además es negativa).
Los clubes con tasas de rentabilidad negativas son Getafe, Málaga, Elche y Athletic de Bilbao
porque sus resultados de explotación son negativos. Para mejorar su tasa de rentabilidad
económica pueden actuar sobre el margen económico o sobre la rotación de activos.
13
Tabla 1. Ratio de circulante, de liquidez general o solvencia financiera a corto plazo:
RATIO LIQUIDEZ
EQUIPOS 1ª
RM
0,74
FCB
0,36
ATM
0,60
MEDIA DE LIQUIDEZ
EQUIPOS 1ª
VAL
0,18
SEV
0,39
VILL
1,51
0,762214399
MAL
0,11
ESP
0,65
CEL
0,88
RAY
0,21
R.SOC
1,06
GET
0,35
ELC
0,10
Fuente: elaboración propia
LEV
0,49
ALM
0,75
EIB
1,12
DEP
3,03
GRA
1,02
COR
0,59
BILBAO
1,10
EIBAR en 1ª
2,18
EIB
1,65
DEP
-1,56
GRA
9,94
COR
1,06
BILBAO
0,83
EIBAR en 1ª
0,65
Fórmula 
Tabla 2. Ratio de endeudamiento:
R.DE ENDEUDAMIENTO
EQUIPOS DE 1ª
RM
1,65
FCB
8,22
ATM
22,13
M. ENDEUDAMIENTO
EQUIPOS DE 1ª
VAL
5,99
SEV
2,19
3,68527915
VILL
0,32
MAL
-2,64
ESP
15,09
CEL
3,42
RAY
-1,85
R.SOC
3,33
Fuente: elaboración propia
GET
-2,75
ELC
-2,78
LEV
6,04
ALM
3,41
Fórmula 
14
Tabla 3. Ratio rentabilidad financiera:
R.RENT FINANCIERA
RM
0,10
FCB
0,77
ATM
0,07
VAL
0,00
SEV
0,15
VILL
0,08
MAL
1,02
ESP
0,01
CEL
0,44
RAY
-0,07
R.SOC
1,34
GET
1,03
ELC
0,60
LEV
0,25
ALM
0,54
EIB
0,22
DEP
0,00
GRA
0,04
COR
0,06
BILBAO
0,46
EIBAR en 1ª
0,38
LEV
0,06
ALM
0,22
EIB
0,08
DEP
0,08
GRA
0,00
COR
0,03
BILBAO
-0,03
EIBAR en 1ª
0,30
M.RENT FINANCIERA
0,35
Fuente: elaboración propia
Fórmula 
Tabla 4. Ratio Rentabilidad económica
R.REN ECONÓMICA
EQUIPOS 1ª
RM
0,06
FCB
0,12
ATM
0,03
M.RENT ECONÓMICA
EQUIPOS DE 1ª
VAL
0,03
SEV
0,07
VILL
0,07
-0,00630789
MAL
-0,62
ESP
0,02
CEL
0,16
RAY
0,12
R.SOC
0,31
GET
-0,71
ELC
-0,23
Fuente: elaboración propia
Fórmula

15
c) Razón de por qué se permite tener estas deudas
Por 3 razones económicas:
1ª) Contribución del fútbol profesional al PIB español.
Impacto directo del fútbol profesional sobre el PIB español ha sido 3662 millones de
euros repartidos de la siguiente manera:
A) 2802 millones de euros en aficionados:
-
Merchandising LFP (30,2 millones de euros): se refiere al gasto de los
aficionados en productos relacionados con la 1ª División (balones, cromos...etc.)
No entra aquí la compra de camisetas y merchandising relacionado directamente
con los clubes; ya que este apartado se ha incluido en comercialización.
-
Hostelería y transporte (189,5 millones de euros): gasto total que los
aficionados soportan para poder asistir a los estadios, por lo tanto se incluye el
transporte público, el privado, el aparcamiento, los comercios y restaurantes, el
hospedaje...etc. Se distribuye de la siguiente manera el gasto de los aficionados
en cuanto a este apartado: 140,2 millones de euros a 1ª División mientras que
49,3 a 2ª División.
-
Socios abonados (348 millones de euros): los clubes de 1ª División obtuvieron
unos ingresos de 327,9 millones de euros en concepto de cuotas de socios y
abonados a lo largo de la temporada, mientras que los clubes de 2ª División
obtuvieron 20 millones de euros. Cabe destacar que de la cifra destacada de los
clubes de primera casi un 60% corresponde al FC Barcelona y Real Madrid.
-
Quinielas y apuestas (923,7 millones de euros): el gasto de los aficionados en
apuestas deportivas de fútbol profesional en España supone la principal
contribución de los aficionados al PIB español, como se ha podido observar han
aumentado los establecimientos con máquinas de apuestas deportivas, y las
casas de apuestas por internet. Estos gastos de los aficionados se distribuyen así:
-
-
12 millones en el Quinigol.
340,3 millones en la Quiniela.
571,4 millones en apuestas on-line.
Taquillas y competiciones (245,9 millones de euros):
-
239,2 corresponden a los ingresos por taquillas y competiciones de los
clubes de 1ª División.
6,7 corresponden a los ingresos por taquillas y competiciones de los
clubes de 2ª División.
16
-
Prensa (145,4 millones de euros): el gasto de aficionados de 1ª y 2ª División en
prensa deportiva son 110 millones de euros, mientras que 35 millones
corresponden a prensa de información general como consecuencia directa del
fútbol.
-
Televisión e internet (715,4 millones de euros) el gasto directo de los
aficionados de fútbol profesional a través de la televisión de pago fue de 515
millones de euros mientras que se ha estimado que los derechos de venta al
extranjero son de 200 millones de euros.
-
Internet (204,3 millones de euros) repartidos en banda ancha del móvil y red
fija.
-
Publicidad (288 millones de euros): la inversión publicitaria se reparte de la
siguiente manera: Radio 65,4 millones, Prensa 57,5 millones, Televisión 126,8
millones e Internet 38,1 millones.
-
Sponsors (572 millones de euros) repartidos: Publicidad estática y dinámica
campos de fútbol 83,5millones, Patrocinios y Royalties 386,4 millones y
Jugadores 102,2 millones de euros. (GAY DE LIÉBANA, 2012).
Impacto indirecto del fútbol profesional al PIB español cerca de los 3000 millones de
euros:
Aproximadamente un 85% del impacto total indirecto se puede agrupar en empresas de
actividades culturales, recreativas y deportivas, empresas de correos y
telecomunicaciones, empresas inmobiliarias y de construcción y empresas de
restauración.
Impacto inducido del fútbol profesional al PIB español supone 943 millones de euros lo
que supone un 13% de la contribución total.
2ª) Contribución del fútbol profesional a la generación de empleo en España.
El fútbol ha generado más de 140.000 empleos a tiempo completo teniendo en cuenta
los efectos directos, indirectos e inducidos repartidos de la siguiente manera:
-
Empleos generados de forma directa: más de 66000 puestos.
Empleos generados de forma indirecta: más de 60000 puestos.
Empleos generados de manera inducida: más de 17000 puestos.
17
3ª) Impacto del fútbol profesional en términos de recaudación de impuestos
EL futbol profesional en nuestro país supuso en términos de recaudación
impositiva para las Administraciones Públicas un total de 2896 millones de
euros; un 38,85 del impacto total generado sobre el PIB, repartidos de la
siguiente forma:
- 36% Impuesto sobre el Valor Añadido (1053 millones de euros).
- 25% Seguridad Social (723 millones de euros).
- 20% Impuesto de Sociedades (592 millones de euros).
- 14% Impuesto sobre las Personas Físicas (415 millones de euros).
- 4% Impuestos Especiales (113 millones de euros). (GAY DE LIÉBANA,
2013).
c) Importancia económica y social del fútbol
El fútbol no es un deporte cualquiera, tiene un impacto económico y social muy
importante en nuestro país:
Impactos económicos del fútbol:
-
Contribución con el PIB español: generó más de 7.600 millones de euros, lo que
supone el 0,75% del PIB. De él se benefician una multitud de sectores a lo largo
del año, por ejemplo: sectores recreativos y deportivos, de actividades culturales,
de hostelería, de construcción e inmobiliarias.
Las empresas gastan 860 millones de euros en Marketing y Publicidad
relacionados con el fútbol para aprovechar el impacto que éste tiene en la
sociedad, lo que quiere decir que el fútbol es capaz de generar dinero y de mover
dinero, que es muy importante para que la economía del país crezca.
-
Promueve la generación de empleo en España: el fútbol español es capaz de
generar más de 14.0000 empleos a jornada completa, lo que afecta de manera
positiva al bienestar de la sociedad española.
-
Contribuye a la Recaudación de Impuestos: las arcas públicas ingresaron 2896
millones de euros, a ello se incluye 1053 millones del IVA, 723 millones la
Seguridad Social, 415 millones el IRPF, 592 millones el Impuesto sobre
Sociedades y 113 millones de Impuestos Especiales.
Impactos sociales del fútbol:
-
En educación: fomenta la lucha contra la intolerancia y el racismo (hay
disparidad racial en los equipos, se lanzan campañas contra catástrofes,
enfermedades y racismo, y se imponen sanciones ejemplares a los gestos de
violencia y racismo), y enseña valores muy importantes como son el trabajo en
18
equipo, la competitividad, el esfuerzo, la capacidad de superación y la
deportividad.
-
También refuerza la marca España, ya que los éxitos deportivos se asocian
rápidamente a la imagen del País. A su vez es el único deporte capaz de juntar a
un país entero por unas horas y sacarlo de sus casas olvidándose de los
momentos de crisis por los que ha pasado, como cuando ganó España el
Mundial 2010 o la Eurocopa 2008 y 2012. (KMPG SPORTS, 2015).
d) Conclusiones
En la última temporada analizada, la 2013/2014, nos encontramos en un periodo de
recuperación:
-
Desde la temporada 2007/2008 hasta la 2011/2012, como observamos en el
Gráfico 1 de Resultados Después de Impuestos, los equipos generaban más
gastos que ingresos. A partir de esta temporada comienza a mejorar la
situación de manera progresiva y continua.
-
Es preocupante el Fondo de Maniobra que presentan los clubes de 1ª
División, ya que es de -900, lo que quiere decir que muchos de ellos tienen
problemas de liquidez.
-
Se financian cada vez con más recursos ajenos, por lo tanto, pierden
solvencia al contar cada vez con menos recursos propios.
-
La deuda con Hacienda asciende a 484 millones de euros pese a haberla
reducido 159 millones de euros en la última temporada analizada. Y las
deudas con las entidades de crédito asciende a 564 millones de euros.
-
En cuanto a la liquidez; la media de los equipos de 1ª División es de 0,76,
inferior a 1, quiere decir que la gran mayoría se encuentran en riesgo de
suspensión de pagos porque no son capaces de generar liquidez suficiente
con sus activos corrientes como para cubrir sus deudas a corto plazo.
-
El endeudamiento es altísimo (3,68), solo Villareal, Eibar y Athletic gozan
de cierta estabilidad financiera, el resto muestra síntomas de debilidad
financiera y de riesgo financiero.
-
La mayoría de los equipos son rentables financieramente; son capaces de
generar excedente de cada unidad monetaria invertida en patrimonio neto.
-
La media de Rentabilidad económica es negativa, aunque solo hay 4 equipos
que no son rentables económicamente porque obtienen pérdidas de sus
inversiones en activo, mientras que el resto obtiene beneficios de sus
inversiones en activo (aunque sea de forma débil).
19
3. ANÁLISIS PRÁCTICO: COMPARACIÓN EIBAR VS REAL MADRID Y
ATLÉTICO MADRID
a) Caso Eibar
Vamos a hacer un breve inciso en la historia reciente del Eibar, un equipo modesto que
siempre se ha caracterizado por no gastar más de lo que tiene. En la temporada
2013/2014 comenzaba una temporada ilusionante para el Eibar, acababa de regresar a 2ª
División y su objetivo principal era mantener la categoría. Para ello seguía con su
filosofía de no gastar más de lo que tiene y por eso mantenía al 95% de la plantilla que
había conseguido el ascenso. A su vez contaba con el menor presupuesto de la categoría
que era de 3,9 millones de euros frente a equipos como el Mallorca con un presupuesto
de 22 millones de euros. La temporada comenzaba mejor de lo esperado, y es que el
equipo se encontraba a mediados de la temporada en primera posición, todo el mundo
esperaba que el equipo se desinflase en la segunda vuelta y acabase luchando por el
objetivo principal, el mantener la categoría. Pero no fue así, el equipo quedo primero al
final de la temporada 2013/2014 lo que significaba el ascenso directo a 1ª División.
Habían conseguido algo impensable, como un equipo recién ascendido a 2ªDivisión que
contaba con el menor presupuesto y con una ciudad de menos de 28.000 habitantes
había sido capaz de quedar primero.
Pero no todo era color de rosas, ya que al final de la temporada se le comunicaba al club
que debía hacer frente a una ampliación de capital de 1,7 millones de euros antes del 6
de agosto para evitar el descenso a 2ªB. Y os preguntaréis: ¿Cómo es posible que un
equipo saneado, sin deudas quede primero en 2ª División y en vez de ascender a 1ª
División descienda a 2ªB? Porque debía cumplir con la Ley SAD del Consejo Superior
de Deportes que se recoge en el Real Decreto 1251/199, de 16 julio sobre sociedades
anónimas deportivas, en el que se establece que todos los clubes que compitan 2 años
seguidos en una categoría profesional (1ª o 2ª División), deben transformarse en
Sociedad Anónima Deportiva o adaptar su capital social en caso de haberse
transformado previamente a Sociedad Anónima Deportiva.
El capital se calculó sobre el 25% de la media de gastos de los clubes que compitieron
en 1ª División dos temporadas antes excluyendo a los dos clubes que más gastaron y a
los dos menos gastaron, más los saldos patrimoniales negativos netos que tenga el club
o SAD. De ahí resultó la cantidad aproximada de 2.150.000 euros restando el capital
social de la temporada 2013/2014 que es de 420.000 euros daba un total de 1,7 millones
a pagar.
El Eibar contra todo pronóstico consiguió reunir el capital mínimo exigido por el
Consejo Superior de Deportes gracias a una campaña de Marketing muy exitosa llamada
“Defiende al Eibar”. Esta campaña consistía en la difusión vía internet del Modelo
20
Eibar, un club modesto, que sin alardes de dinero es capaz de competir con los grandes
pese a no disponer de tanto dinero. El Eibar llevó a cabo una emisión y puesta en
circulación de 39.600 acciones con la obligada puesta en marcha de ampliación de
capital y con ello por fin, consiguió el ansiado y deseado ascenso a 1ª División.
b) Análisis de Ratios Financieros
RATIOS FINANCIEROS
TEMPORADA
CATEGORÍAS
EQUIPOS
R1
R2
R3
R4
R5
R6
R7
R8
R9
R10
1ª
ATM
59,86
60,10
104,52
4,32
46,38
49,30
50,70
13,29
4,01
3,63
2013-2014 (Y 2014-2015 EIBAR)
1ª
1ª
2ª(SUBE A 1ª)
RM
EIBAR
EIBAR
72,87
218,20
112,49
73,52
218,20
112,49
160,75
253,19
160,49
37,79
60,50
37,69
24,50
5,20
10,36
37,71
34,30
51,95
62,29
65,70
48,05
2,26
0,05
0,01
3,16
0,08
0,02
39,39
63,77
22,04
R1 LIQUIDEZ A CORTO PLAZO
R2 LIQUIDEZ A MEDIO PLAZO
R3 GARANTIA A LARGO PLAZO
R4 AUTONOMIA FINANCIERA
R5 ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO
1ª
ATM
50,17
50,45
106,12
5,77
30,13
59,72
40,28
19,50
6,04
7,88
2012-2013
1ª
2ªB(SUBE a 2ª)
RM
EIBAR
70,43
204,67
71,02
204,83
156,59
207,17
36,14
51,73
28,64
27,72
40,33
13,53
59,67
86,47
2,34
0,39
3,24
0,45
37,84
62,69
1ª
ATM
49,43
49,65
105,80
5,48
25,42
51,21
48,79
21,50
7,43
9,81
2011-2012
1ª
RM
66,86
67,16
145,97
31,49
28,99
43,16
56,84
3,39
4,31
35,65
2ªB
EIBAR
887,83
888,36
145,82
31,42
30,26
3,41
96,59
0,87
0,34
-6,32
R6 ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO
R7 RECURSOS PERMANENTES
R8 CARGAS FINANCIERAS
R9 COSTE MEDIO DE LA DEUDA
R10 CAPACIDAD DE DEVOLUCIÓN DE LAS DEUDAS
Fuente: elaboración propia
R1. Liquidez a corto plazo
Como se puede observar tras analizar este ratio; el Eibar es el equipo mejor
posicionado, ya que puede hacer frente al 887,83% de sus deudas a corto plazo en la
temporada 2011/2012 en la que militaba en 2ªB (esto puede ser debido a que tiene
menos gastos), en la temporada 2012/2013 cuando asciende a 2ª División sigue
pudiendo hacer frente a sus deudas a corto plazo (204,67%) y en la 2013/2014
temporada en la que milita en 2ª División y consigue el ascenso a 1ª División también
puede hacer frente a un 112,49% de sus deudas a corto plazo. En 1ª División
apreciamos como se produce un aumento de su liquidez a corto plazo hasta poder hacer
frente a un 218,20% de sus deudas a corto plazo, este aumento es debido principalmente
al aumento que se produce en su Activo Corriente principalmente porque obtiene
mayores ingresos televisivos y al reparto de las quinielas al jugar en una categoría
superior.
Si nos fijamos en el Real Madrid; podemos observar cómo de la temporada 2011/2012 a
la 2013/2014 ha ido mejorando continuamente en este aspecto, pasando de poder cubrir
el 67,16% a poder cubrir el 73,11% de sus deudas a corto plazo.
Mientras que el Atlético de Madrid es el equipo peor posicionado en este aspecto, y el
que más inestabilidad presenta en su liquidez a corto plazo. En la temporada 2011/2012
apenas puede hacer frente a un 49,65% de sus deudas a corto plazo, en la 2012/2013
21
parece que mejora levemente pudiendo cubrir un 50,45%, y en la 2013/2014 mejora
considerablemente pudiendo cubrir un 60,10% de sus deudas a corto plazo.
R2. Liquidez a medio plazo
Este ratio nos presenta exactamente la misma evolución en los 3 equipos que el Ratio de
Liquidez a Corto Plazo, en el que se puede observar que el Eibar puede hacer frente al
100% de sus deudas a corto plazo sin ningún problema, el Real Madrid a ¾ partes de su
deuda a corto plazo prácticamente, y el Atlético Madrid a algo más del 50% de sus
deudas a corto plazo.
R3. Garantía a largo plazo
En este ratio podemos observar como de la temporada 2011/2012 a la 2013/2014 tanto
el Eibar como el Real Madrid mejoran. Al ser esta cifra superior al 100% quiere decir
que son dos clubes solventes ya que sus activos son mayores que el nivel de
endeudamiento, y analizando sus cifras podríamos decir que: el Real Madrid (160,75%)
y el Eibar en 2ª División (160,49%), disponían de 1,60 euros de activos reales por cada
euro que debían en la última temporada analizada. En 1ª División los Activos del Eibar
aumentan en mayor proporción que los Pasivos totales, lo que genera que la garantía a
largo plazo aumente hasta llegar a 253,19%, lo que significa que disponen de 2,53 euros
por cada euro que deben en 1ª División.
Al fijarnos en la situación del Atlético Madrid, podemos destacar una situación un poco
crítica con una tendencia preocupante; su ratio ha empeorado de la temporada
2011/2012 a la 2013/2014 superando por muy poco la cifra del 100% (104,52% la
última temporada), lo que quiere decir que debe tener mucho cuidado, ya que sus
activos superan por muy poco su nivel de endeudamiento, y si se descuidan podrían
entrar en una situación de suspensión de pagos o incluso de quiebra.
R4, R5 y R6. Autonomía financiera, endeudamiento a largo plazo y a corto plazo
Al analizar estos ratios podemos ver la capitalización de cada club, es decir, el
porcentaje que representa el patrimonio neto para cada uno de los 3 equipos, y el
endeudamiento a largo plazo y corto plazo y sus causas.
Al analizar el Eibar podemos observar como en cuanto su autonomía financiera; de la
temporada 2011/2012 (31,42%) a la 2013/2014 (37,69%) mejora, principalmente
porque aunque sus deudas a corto plazo han aumentado bastante (de 116.726,73 a
2.887.912,31), su patrimonio neto ha aumentado en mayor proporción (de 1.076.700,33
a 2.095.090,2), y sus deudas a largo plazo también se han visto reducidas de manera
considerable a lo largo de estas 3 temporadas (de 223.2982,93 a 575.647,64).
22
En 1ª División mejora su autonomía financiera (37,69% a 60,50%). Su razón principal
es la situación que atraviesa el club al ascender a 1ª División; se ve obligado a aumentar
su capital propio por la Ley SAD de 1.286.974,83 a 5.673.775,21 para poder competir
en dicha categoría. A su vez también destaca que sus deudas a largo plazo continúan
con la misma tendencia decreciente como en los años anteriores.
Su endeudamiento a largo plazo; se reduce a lo largo de todas las temporadas
principalmente por el aumento del patrimonio neto mencionado. Mientras que su
endeudamiento a corto plazo; aumenta en la temporada 2013/2014,en la que milita en 2ª
División, debido a que el incremento que sufre el Pasivo Corriente es mayor que el que
sufre el Total de Patrimonio Neto + Pasivo. Esta situación se ve revertida cuando
compite en 1ª División al verse obligados a aumentar su Patrimonio Neto, esto conlleva
a que el aumento que sufre el Patrimonio Neto + Pasivo es mayor que el que sufre el
Pasivo Corriente, por lo que el endeudamiento a corto plazo se ve reducido de 51,95% a
34,30%.
La conclusión que saco tras analizar estos 3 ratios del Eibar es que a medida que va
aumentando de categoría requiere más capital propio, se reducen sus deudas a largo
plazo, y aumentan sus deudas a corto plazo.
El Real Madrid en lo que respecta a su autonomía financiera; aumenta su capitalización
(de 31,49% a 37,79) de la temporada 2011/2012 a la 2013/2014 debido principalmente
al aumento de su capital propio de 274.354 a 369.395 millones de euros. En cuanto a su
endeudamiento a largo plazo; disminuye porque ha aumentado su pasivo no corriente,
principalmente por la partida de Deudas a Largo Plazo que pasa de 156.657 a 173.733, y
porque su Patrimonio ha aumentado como he comentado anteriormente. Su
endeudamiento a corto plazo también se ha visto reducido gracias a la disminución de
sus deudas con entidades de crédito que pasa de 42.562 a 16.214 pese a que la cuenta
acreedores comerciales a pagar aumenta de 190.077 a 199.466.7.
La conclusión del Real Madrid es que posee un buen equilibrio financiero, y que su
nivel de endeudamiento no es muy alto.
Por último el Atlético Madrid en cuanto a su ratio de autonomía financiera hay que
decir que es muy pobre (un 4,32%), por lo tanto su nivel de capitalización es menor que
en la temporada 2011/2012 (un 5,48%). Respecto al endeudamiento a largo plazo
destaca que lo duplica prácticamente de la temporada 2011/2012 (25,42%) a la
2013/2014 (46,38%). Este aumento se debe principalmente al aumento con las entidades
de crédito. El endeudamiento a corto plazo sufre una importante reducción de la
temporada 2012/2013 a la 2013/2014 (de 59,72% a 49,30%) como consecuencia de la
disminución con Hacienda Pública que pasa de 67.334.551 a 37.952.018 millones de €,
y a la reducción de los acreedores comerciales de 222.387.722 a 182.233.688 millones
de €.
23
Las conclusiones del Atlético Madrid son que es el equipo más inestable de los 3 en
cuanto a su autonomía financiera, y que sus niveles de endeudamiento son casi del 50%
tanto a largo como a corto plazo.
R7. Recursos permanentes
Los recursos permanentes de los tres equipos son elevados, llegando los 3 casi a
alcanzar el 50% en la temporada 2013/2014. En 1ª División el Eibar aumenta sus
recursos permanentes hasta 65,70% como consecuencia de la ampliación de capital a la
que se ve obligado a llevar a cabo. Como curiosidad cabe destacar la disminución del
Ratio de Recursos Permanentes por parte del Eibar al pasar de una categoría a otra; en
2ªB eran del 96,59%, su último año en 2ªB cuando asciende a 2ª División de 86,47% y
en la temporada que compite en 2ª en la que consigue el ascenso a 1ª División del
48,05%. Esto se debe a que disminuía en mayor proporción la Deuda a Largo Plazo que
aumentaba el Patrimonio Neto. En la temporada que compite en 1ª División al ampliar
su capital, aumenta en mayor proporción el Patrimonio Neto que la reducción de Deuda
a Largo Plazo y por ello el Ratio de Recursos Permanentes aumenta.
R8. Cargas financieras
El Eibar posee unos números envidiables en cuanto a este ratio. Pese a que en 1ª
División aumenta de 0,01 a 0,05 como consecuencia de que el aumento de los gastos
financieros es débilmente superior al aumento de la cifra neta de negocios. En 1ª
División su ratio es de 0,05 lo que significa que de cada 100 euros de ventas destina
0,05 a pagar gastos financieros. La trayectoria que ha seguido este ratio es muy positiva,
ya que tiene una tendencia decreciente a medida que ha ido ascendiendo de categoría
excepto al ascender a 1ª División.
La situación del Real Madrid también es favorable debido a que las cargas financieras
que soporta experimentan una tendencia decreciente (de 3,39% a 2,26%). De cada 100
euros de ventas el Real Madrid destina 2,26 euros a pagar gastos financieros.
El Atlético de Madrid por su parte presenta los peores números comparados con el Eibar
y el Real Madrid, pero también experimentan una tendencia decreciente en las últimas 3
temporadas (de 21,50% a 13,29%). De cada 100 euros de ventas destina 13,29 euros a
pagar gastos financieros.
Hay que destacar que este indicador no adquiere una relevancia transcendente a la hora
de predecir la situación de insolvencia de los equipos de fútbol.
R9. Coste medio de los recursos ajenos totales
Este ratio nos interesa para saber cuál es el coste de las deudas de los tres equipos
analizados. Se observa como el coste de la deuda disminuye en los tres equipos de
manera constante desde la temporada 2011/2012 a la 2013-2014 , y como el coste de
24
deuda en 1ª División del Eibar es el menor (0,08%), mientras que el del Atlético Madrid
es el más alto (4,07%).
R10. Capacidad de devolución deudas
Se trata del indicador de capacidad de las deudas que tiene cada club. En el caso del
Eibar se puede observar una capacidad negativa del 6,32% en la temporada 2011/2012
como consecuencia del Resultado negativo en dicho ejercicio (- 484.663,78). Su último
año en 2ªB aumenta hasta 62,69%, en 2ª División vuelve a disminuir hasta 22.04%, su
causa principal es el aumento del Pasivo Corriente (pasa de 384.972,09 a 2.887.912,31)
y a la obtención de un Resultado de Ejercicio inferior (527.227,20 frente a 456.175,95)
pese a militar en una categoría superior. Por último en 1ª División aumenta su capacidad
de devolución hasta un 63,77% de sus deudas gracias al aumento de su Resultado de
Ejercicio principalmente, ya que aunque sus Deudas a Corto Plazo también aumentan al
jugar en una categoría superior, éstas lo hacen en mayor proporción.
Del Real Madrid cabe destacar su tendencia positiva en cuanto a este ratio, la cual le
permite tener la capacidad de devolver el 39,39% de sus deudas en la última temporada
analizada.
La situación del Atlético Madrid es preocupante, porque experimenta una tendencia
decreciente que solo le permite tener la capacidad de devolver el 3,63% de sus deudas
en la última temporada analizada.
c) Análisis de Ratios Económicos
RATIOS ECONÓMICOS
TEMPORADA
CATEGORÍAS
EQUIPOS
R11
R12
R13
R14
R15
1ª
ATM
3,44
11,91
0,29
10,49
3,05
2013-2014 (Y 2014-2015 EIBAR)
1ª
1ª
2ª(SUBE A 1ª)
RM
EIBAR
EIBAR
5,86
29,93
7,88
11,14
42,76
10,84
0,53
0,70
0,73
10,52
42,42
35,45
1,79
1,42
4,50
R11 RENTABILIDAD ECONOMICA
R12 MARGEN
1ª
ATM
3,04
16,46
0,18
8,35
2,74
R13 ROTACIÓN
R14 RENTABILIDAD FINANCIERA
2012-2013
1ª
2ªB(SUBE a 2ª)
RM
EIBAR
6,43
14,09
11,50
25,23
0,56
0,56
12,01
63,46
1,87
4,50
1ª
ATM
2,49
14,06
0,18
2,98
1,20
2011-2012
1ª
RM
5,02
9,15
0,55
8,94
1,78
2ªB
EIBAR
-15,62
-57,68
0,27
-159,65
10,22
R15 APALANCAMIENTO FINANCIERO
Fuente: elaboración propia
R11, R12, R13. Rentabilidad económica, Margen y Rotación
Se trata de tres ratios que se encuentran interrelacionados, y miden si los equipos son
rentables económicamente, si son eficientes en cuanto al desarrollo de su ciclo de
explotación, y las ventas que logran generar por cada euro invertido en Activos.
El Eibar en la temporada 2011/2012 obtiene los peores ratios; tiene un -15,62% de
rentabilidad económica como consecuencia del pobre margen que consigue -57,68, por
25
lo tanto se da un deficiente desarrollo en el ciclo de explotación en este año, ya que en
esta temporada el Eibar obtiene unos resultados de explotación de -535.216,34. En las
posteriores temporadas mejora considerablemente pudiendo observar como en la
categoría que más rentabilidad económica tiene es en 1ª División que es de 29,93%,
obtiene muchísima más eficiencia en el ciclo de explotación que en las temporadas
analizadas gracias a que el resultado de explotación es de 3.166.383,69 y en 2ª División
era de 438.208,30 esta diferencia se debe principalmente a que en 1ª División obtienen
muchos más ingresos televisivos que en 2ª División y que por supuesto en 2ªB. En
cuanto al ratio de rotación, decir que por cada euro invertido en activos en la 1ª
División, el Eibar logra generar ventas por 0,70 euros.
El Real Madrid obtiene una rentabilidad económica muy similar a lo largo de las tres
temporadas analizadas, y se observa como el Eibar en 1ª División obtiene una
rentabilidad económica casi 6 veces superior a la del Real Madrid. Las razones son que
el importe de la cifra de negocios 514.478 millones de euros es muy superior al
resultado de explotación que obtiene el Real Madrid 57.307 millones de euros, y que
por lo tanto el margen es inferior 11,14%. El ratio de rotación es de 0,53%, por lo que
de cada euro que invierte en activos consigue generar ventas por 0,53 euros.
El Atlético Madrid por su parte destaca la mejora de manera constante a lo largo de los
3 años analizados de su ratio de Rentabilidad Económica como consecuencia de la
mejora progresiva del resultado de explotación: 19.386.982,12 en la 2013/2014,
17.534.119,31 en la 2012/2013, y 14.181.993,59.
Analizándolo tanto con Real Madrid como con el Eibar podemos decir que se trata del
equipo que menos rentabilidad económica genera de los tres.
R14. Rentabilidad financiera
Al analizar este ratio destaca la Rentabilidad Financiera negativa que el Eibar obtiene en
la temporada 2011/2012 (-159,65%) a causa del Resultado del ejercicio negativo de 484.663,78.
En cuanto a la Rentabilidad Financiera cuando los 3 equipos están en 1ª División, se
puede percibir como el Eibar tiene una Rentabilidad Financiera 4 veces superior a la de
Real Madrid y Atlético Madrid, ya que los fondos propios de los que dispone son los
mínimos por ley que impone el Consejo Superior de Deportes (5.673775,21) para poder
competir en 1ª División, mientras que los de Real Madrid son 364.398.000 y los de
Atlético Madrid 15.221.975,46.
R15. Apalancamiento financiero
Apalancamiento Financiero significa utilizar endeudamiento para financiar una
operación. En vez de realizar una operación con fondos propios, de esta manera se hará
con fondos propios y con créditos. Esto tiene sus pros y sus contras para los equipos que
llevan a cabo apalancamiento financiero. La ventaja es que puede multiplicar la
26
rentabilidad gracias a los créditos y el principal inconveniente es que la operación no
salga bien y acabe siendo insolvente.
En primer lugar aclarar que en el caso del Eibar en la temporada 2011/2012 en el que
obtiene tanto la rentabilidad financiera como la económica negativas no se puede
calcular el apalancamiento financiero, porque al existir dos signos negativos tanto en el
numerador como en el denominador, el valor del ratio saldrá positivo, lo cual no
significa que sea favorable su apalancamiento en dicho año.
El resto de años, el Eibar obtiene un apalancamiento de 4,5% tanto en la temporada
2012/2013 como en la 2013/2014, y en 1ª División lo reduce obteniendo un
Apalancamiento Financiero de 1,42%. Esto se debe principalmente al aumento de los
recursos propios que se ve obligado a hacer por la ley impuesta del Consejo Superior de
Deportes. Esto quiere decir que en primera división utiliza menos créditos y más fondos
propios para financiarse en proporción.
El Real Madrid a lo largo de las tres temporadas obtiene un Apalancamiento Financiero
similar siendo de 1,79% el último año, muy parecido al Eibar.
Mientras que el Atlético Madrid va aumentando su Apalancamiento Financiero de
manera creciente (1,20%, 2,74% y 3,05% respectivamente), lo que quiere decir que
cada vez se financia más mediante créditos.
d) Conclusiones del Caso Práctico
Tras analizar tanto los Ratios Financieros como los Ratios Económicos de Eibar, Real
Madrid y Atlético Madrid observamos una serie de conclusiones:
-
En 1ª División el Eibar es el equipo que mejor Ratio de Liquidez tiene ya
que puede hacer frente al 218% de deudas a corto y medio plazo, mientras
que Real Madrid puede hacer frente al 73% y Atlético Madrid al 60%. En
cuanto a la tendencia de este Ratio en función de cada categoría, el Eibar iba
empeorando a medida que ascendía de categoría, pero al subir a 1ª División
rompe con esta tendencia gracias principalmente a los ingresos televisivos y
las quinielas. Tanto Real Madrid como Atlético Madrid logran mejorar año a
año su Ratio de Liquidez.
-
Tanto Eibar como Real Madrid son solventes a largo plazo. Al ser sus Ratios
de Garantía a Largo Plazo superiores al 100% (253% y 160%
respectivamente), sus activos son mayores que su nivel de endeudamiento.
El Eibar dispone de 2,53 euros de activo por cada euro que debe, mientras
que el Real Madrid 1,60. Destaca la situación del Atlético Madrid, su Ratio
de Garantía a Largo Plazo es levemente superior a 100% y posee una
tendencia decreciente a lo largo de los años analizados, con lo que de seguir
27
así, puede entrar en una situación e suspensión de pagos e incluso de quiebra.
La solvencia aumenta en 1ª División para el Eibar principalmente porque su
Activo en 1ª División aumenta en mayor proporción que su Pasivo.
-
El equipo con mayor Autonomía financiera en 1ª División es el Eibar con el
60% seguido del Real Madrid con el 37% y por último se sitúa el Atlético
Madrid con el 4,32%. Es interesante que a medida que el Eibar va
ascendiendo de categoría, requiere mayor capital propio, se reducen sus
deudas a largo plazo, y aumentan sus deudas a corto plazo.
-
Los Recursos Permanentes de Eibar, Real Madrid y Atlético Madrid son
altos (66%, 62% y 51%), llegando a superar el 50% los tres conjuntos.
Destaca que el Eibar reducía su Ratio de Recursos permanente a medida que
ascendía de categoría porque disminuía en mayor proporción la Deuda a
Largo Plazo que el aumento que se producía en el Patrimonio Neto. Pero en
1ª División al verse obligados a ampliar su Capital Propio, aumenta el
Patrimonio Neto en mayor proporción a la que se reduce la Deuda a Largo
Plazo, por lo que el Ratio de Recursos Permanentes aumenta.
-
Las Cargas Financieras que soportan los Eibar, Real Madrid y Atlético
Madrid son 0,05%, 2,26% y 13,29% respectivamente, lo que quiere decir
que de cada 100 euros de ventas Eibar, Real Madrid y Atlético Madrid
destinan 0,05 euros, 2,26 euros y 13,29 euros a pagar sus Gastos Financieros.
Las Cargas Financieras aumentan en 1ªDivisión para el Eibar (de 0,01% a
0,05%) debido a que aumentan en mayor proporción los Gastos Financieros
que la Cifra de Negocios.
-
El Coste de las Deudas disminuye en los tres equipos analizados a lo largo
de las temporadas analizadas, el Eibar tiene el menor Coste de Deuda con
0,08%, seguido de Real Madrid con 3,16% y de Atlético Madrid con 4,01%.
En el caso del Eibar el aumento de las Deudas a Corto Plazo en 1ª División,
provoca que aumente el Coste Medio de Recursos Ajenos totales al pasar de
2ª División (0,02%) a 1ª División (0,08%).
-
El equipo con mayor Capacidad para Devolver las Deudas es el Eibar, con
una capacidad del 64%, mientras Real Madrid puede hacer frente al 39%, y
Atlético Madrid al 4%.
-
El equipo el equipo que posee mayor Rentabilidad es el Eibar con un 29%,
mientras Real Madrid tiene un 6% y Atlético Madrid un 3% de Rentabilidad.
Esto indica que el Eibar es el equipo más eficiente en cuanto al desarrollo de
su ciclo de explotación. El Eibar es mucho más rentable en 1ª División que
en 2ª División, principalmente porque en 1ª División obtienen muchos más
ingresos televisivos y de quinielas que en 2ª División, lo que supone que el
28
Resultado de Explotación crezca al pasar de una categoría a otra de 438.208
a 3.166.383 de euros.
-
El Eibar tiene una Rentabilidad Financiera 4 veces superior a la del Real
Madrid y el Atlético Madrid. Esto se debe a que los Fondos Propios que
posee el Eibar son los mínimos para competir en 1ª División (5673775
euros), mientras que los de Real Madrid tiene 364.398.000 euros, y Atlético
Madrid 15.221.975 euros.
-
Eibar y Real Madrid utilizan más Fondos Propios que Créditos para
financiarse que Atlético de Madrid.
A lo largo del Análisis hemos podido comprobar como un equipo modesto como es el
Eibar, es superior en cuanto a la gestión económico-financiera del club en todos los
aspectos analizados comparados con el campeón de Europa (Real Madrid), y
subcampeón de Europa y campeón de liga (Atlético Madrid) de la temporada
2013/2014.
El Eibar es el equipo que mayor Ratio de Liquidez tiene, mayor Rentabilidad Financiera
y Económica posee, el que más Autonomía Financiera tiene, y el que cuenta con mayor
Capacidad de Devolución de sus Deudas. Se trata de un ejemplo a seguir en el fútbol
español y europeo, y es que no hace falta derrochar el dinero ni endeudarse sin parar
para poder competir en la mejor liga del mundo, simplemente como dice su eslogan se
trata de no gastar más de lo que se tiene.
29
4. Anexos
Tabla de definición de ratios
Ratio
Título
R1
Liquidez a corto plazo
R2
Liquidez a medio plazo
R3
Garantía a largo plazo
R4
Autonomía financiera
R5
Endeudamiento a largo
plazo
R6
Endeudamiento a corto
plazo
R7
Recursos permanentes
R8
Cargas financieras
R9
Coste medio de los
recursos ajenos totales
R10
Capacidad devolución de
deudas
R11
Rentabilidad económica
R12
Margen
R13
Rotación
R14
Rentabilidad financiera
R15
Apalancamiento
financiero
Cálculo
30
Balance, Cta de Pérdidas y Ganancias de Real Madrid, Atlético Madrid y Eibar
REAL MADRID CLUB DE FUTBOL (Millones euros)
30/06/2014
30/06/2013
30/06/2012
Activo
A) Activo no corriente
706.484
614.007
618.646
I Inmovilizado intangible
320.922
272.060
289.008
II Inmovilizado material
325.266
309.172
290.516
12.406
18.348
19.084
104
4
4
V Inversiones financieras a largo plazo
33.531
9.540
14.505
VI Activos por impuesto diferido
14.255
4.883
5.529
n.d.
n.d.
n.d.
271.002
246.408
252.518
n.d.
n.d.
n.d.
2.402
2.040
1.100
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
101.342
89.247
97.476
1. C lientes por ventas y prestaciones de servicios
n.d.
n.d.
n.d.
a) C lientes por ventas y prestaciones de servicios
a largo plazo
n.d.
n.d.
n.d.
b) C lientes por ventas y prestaciones de servicios
a corto plazo
n.d.
n.d.
n.d.
2. Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
n.d.
n.d.
n.d.
101.342
89.247
97.476
n.d.
n.d.
n.d.
40.585
III Inversiones inmobiliarias
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas
a largo plazo
VII Deudas comerciales no corrientes
B) Activo corriente
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
II Existencias
3. Otros deudores
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas
a corto plazo
V Inversiones financieras a corto plazo
VI Periodificaciones a corto plazo
VII Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
Total activo (A + B)
n.d.
n.d.
2.537
2.565
1.707
164.721
152.556
111.650
977.486
860.415
871.164
31
Pasivo
A) Patrimonio neto
369.395
310.936
274.354
A-1) Fondos propios
364.398
305.795
269.069
I C apital
297.247
260.521
236.467
297.247
260.521
236.467
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
28.825
8.548
8.548
n.d.
n.d.
n.d.
V Resultados de ejercicios anteriores
n.d.
n.d.
n.d.
VI Otras aportaciones de socios
n.d.
n.d.
n.d.
38.326
36.726
24.054
VIII (Dividendo a cuenta)
n.d.
n.d.
n.d.
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
n.d.
n.d.
n.d.
A-2) Ajustes por cambios de valor
n.d.
n.d.
n.d.
4.997
5.141
5.285
239.499
202.514
220.793
13.807
15.452
12.223
173.733
139.610
156.657
75.018
89.118
100.747
n.d.
n.d.
n.d.
98.715
50.492
55.910
n.d.
n.d.
n.d.
IV Pasivos por impuesto diferido
20.036
10.902
10.996
V Periodificaciones a largo plazo
31.923
36.550
40.917
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
368.592
346.965
376.017
n.d.
n.d.
n.d.
1. C apital escriturado
2. (C apital no exigido)
II Prima de emisión
III Reservas
IV (Acciones y participaciones en patrimonio
propias)
VII Resultado del ejercicio
A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos
B) Pasivo no corriente
I Provisiones a largo plazo
II Deudas a largo plazo
1. Deudas con entidades de crédito
2. Acreedores por arrendamiento financiero
3. Otras deudas a largo plazo
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a
largo plazo
VI Acreedores comerciales no corrientes
VII Deuda con características especiales a largo
plazo
C ) Pasivo corriente
I Pasivos vinculados con activos no corrientes
mantenidos para la venta
II Provisiones a corto plazo
III Deudas a corto plazo
1. Deudas con entidades de crédito
2. Acreedores por arrendamiento financiero
3. Otras deudas a corto plazo
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a
corto plazo
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
1. Proveedores
1.937
1.868
720
107.045
102.585
116.333
16.214
26.408
42.562
n.d.
n.d.
n.d.
90.831
76.177
73.771
n.d.
n.d.
n.d.
199.466
180.006
190.077
n.d.
n.d.
n.d.
a) Proveedores a largo plazo
n.d.
n.d.
n.d.
b) Proveedores a corto plazo
n.d.
n.d.
n.d.
199.466
180.006
190.077
60.144
62.506
68.887
n.d.
n.d.
n.d.
977.486
860.415
871.164
2. Otros acreedores
VI Periodificaciones a corto plazo
VII Deuda con características especiales a corto
plazo
Total patrimonio neto y pasivo (A + B + C )
32
Cuenta de pérdidas y ganancias
1. Importe neto de la cifra de negocios
514.478
481.042
478.464
2. Variación de existencias de productos
terminados y en curso de fabricación
n.d.
n.d.
n.d.
3. Trabajos realizados por la empresa para su
activo
n.d.
n.d.
n.d.
-20.149
-18.217
-22.596
3.887
759
372
6. Gastos de personal
-269.597
-245.997
-233.946
7. Otros gastos de explotación
-104.661
-88.252
-90.218
8. Amortización del inmovilizado
-106.875
-94.550
-110.002
192
192
192
4. Aprovisionamientos
5. Otros ingresos de explotación
9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no
financiero y otras
10. Excesos de provisiones
11. Deterioro y resultado por enajenaciones del
inmovilizado
12. Diferencia negativa de combinaciones de
negocio
13. Otros resultados
A) Resultado de explotación (1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6
+ 7 + 8 + 9 + 10 + 11 + 12 + 13)
14. Ingresos financieros
a) Imputación de subvenciones, donaciones y
legados de carácter financiero
b) Otros ingresos financieros
97
1.966
1.344
39.935
18.389
20.147
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
57.307
55.332
43.757
2.287
3.362
4.477
n.d.
n.d.
n.d.
2.287
3.362
4.477
-11.642
-11.245
-16.198
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
B) Resultado financiero (14 + 15 + 16 + 17 + 18)
-9.355
-7.883
-11.721
C ) Resultado antes de impuestos (A + B)
47.952
47.449
32.036
-9.626
-10.723
-7.982
38.326
36.726
24.054
15. Gastos financieros
16. Variación de valor razonable en instrumentos
financieros
17. Diferencias de cambio
18. Deterioro y resultado por enajenaciones de
instrumentos financieros
19. Impuestos sobre beneficios
D) Resultado del ejercicio (C + 19)
33
30/06/2014
30/06/2013
30/06/2012
397.185.846
402.556.542
425.003.453
69.931.457
68.442.272
89.024.379
1. Desarrollo
n.d.
n.d.
n.d.
2. C oncesiones
n.d.
n.d.
n.d.
3. Patentes, licencias, marcas y similares
n.d.
n.d.
n.d.
4. Fondo de comercio
n.d.
n.d.
n.d.
106.486
152.702
30.862
n.d.
n.d.
n.d.
69.824.971
68.289.570
88.993.517
52.207.443
35.834.396
20.624.366
1.084.042
1.255.499
1.322.554
772.214
586.361
661.034
50.351.187
33.992.537
18.640.778
n.d.
n.d.
n.d.
1. Terrenos
n.d.
n.d.
n.d.
2. C onstrucciones
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
239.875
1. Instrumentos de patrimonio
n.d.
n.d.
239.875
2. C réditos a empresas
n.d.
n.d.
n.d.
3. Valores representativos de deuda
n.d.
n.d.
n.d.
4. Derivados
n.d.
n.d.
n.d.
5. Otros activos financieros
n.d.
n.d.
n.d.
6. Otras inversiones
n.d.
n.d.
n.d.
220.344.958
246.642.707
266.666.493
CLUB ATLÉTICO DE MADRID SAD
Activ o
A) Activo no corriente
I Inmovilizado intangible
5. Aplicaciones informáticas
6. Investigación
7. Otro inmovilizado intangible
II Inmovilizado material
1. Terrenos y construcciones
2. Instalaciones técnicas y otro inmovilizado
material
3. Inmovilizado en curso y anticipos
III Inversiones inmobiliarias
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas
a largo plazo
V Inversiones financieras a largo plazo
1. Instrumentos de patrimonio
6.000
6.000
6.000
220.338.958
246.636.707
266.660.493
3. Valores representativos de deuda
n.d.
n.d.
n.d.
4. Derivados
n.d.
n.d.
n.d.
5. Otros activos financieros
n.d.
n.d.
n.d.
6. Otras inversiones
n.d.
n.d.
n.d.
54.701.988
51.637.166
48.448.340
n.d.
n.d.
n.d.
167.199.239
173.574.489
144.895.183
4.886.844
770.000
1.911.774
640.272
941.810
653.843
640.272
941.810
653.843
2. Materias primas y otros aprovisionamientos
n.d.
n.d.
n.d.
3. Productos en curso
n.d.
n.d.
n.d.
a) De ciclo largo de produccción
n.d.
n.d.
n.d.
b) De ciclo corto de producción
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
a) De ciclo largo de produccción
n.d.
n.d.
n.d.
b) De ciclo corto de producción
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
52.440.976
80.560.471
54.983.282
1. C lientes por ventas y prestaciones de servicios
n.d.
n.d.
n.d.
a) C lientes por ventas y prestaciones de servicios
a largo plazo
n.d.
n.d.
n.d.
b) C lientes por ventas y prestaciones de servicios
a corto plazo
n.d.
n.d.
n.d.
2. C réditos a terceros
VI Activos por impuesto diferido
VII Deudas comerciales no corrientes
B) Activo corriente
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
II Existencias
1. C omerciales
4. Productos terminados
5. Subproductos, residuos y materiales
recuperados
6. Anticipos a proveedores
2. C lientes empresas del grupo y asociadas
n.d.
n.d.
n.d.
51.703.067
79.879.860
53.864.926
4. Personal
373.636
310.787
344.146
5. Activos por impuesto corriente
364.196
369.746
369.417
78
78
404.792
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
1. Instrumentos de patrimonio
n.d.
n.d.
n.d.
2. C réditos a empresas
n.d.
n.d.
n.d.
3. Valores representativos de deuda
n.d.
n.d.
n.d.
4. Derivados
n.d.
n.d.
n.d.
5. Otros activos financieros
n.d.
n.d.
n.d.
6. Otras inversiones
n.d.
n.d.
n.d.
94.412.382
82.992.385
82.967.685
3. Deudores varios
6. Otros créditos con las Administraciones Públicas
7. Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas
a corto plazo
V Inversiones financieras a corto plazo
1. Instrumentos de patrimonio
n.d.
n.d.
n.d.
94.056.160
82.889.565
82.853.565
3. Valores representativos de deuda
n.d.
n.d.
n.d.
4. Derivados
n.d.
n.d.
n.d.
356.222
102.820
114.120
2. C réditos a empresas
5. Otros activos financieros
6. Otras inversiones
VI Periodificaciones a corto plazo
VII Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
1. Tesorería
2. Otros activos líquidos equivalentes
Total activo (A + B)
n.d.
n.d.
n.d.
2.266.745
6.349.379
3.097.601
12.552.021
1.960.444
1.280.998
12.552.021
1.960.444
1.280.998
n.d.
n.d.
n.d.
564.385.085
576.131.031
569.898.636
34
Pasivo
A) Patrimonio neto
24.397.505
33.218.825
31.221.692
A-1) Fondos propios
15.221.975
24.033.051
22.025.674
I C apital
20.592.168
24.706.670
24.706.670
20.592.168
24.706.670
24.706.670
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
2.486.158
2.285.420
2.219.874
2.486.158
2.285.420
2.219.874
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
-9.452.543
-4.966.415
-5.556.329
n.d.
n.d.
n.d.
-9.452.543
-4.966.415
-5.556.329
1. C apital escriturado
2. (C apital no exigido)
II Prima de emisión
III Reservas
1. Legal y estatutarias
2. Otras reservas
IV (Acciones y participaciones en patrimonio
propias)
V Resultados de ejercicios anteriores
1. Remanente
2. (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
VI Otras aportaciones de socios
n.d.
n.d.
n.d.
1.596.193
2.007.377
655.460
VIII (Dividendo a cuenta)
n.d.
n.d.
n.d.
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
n.d.
n.d.
n.d.
A-2) Ajustes por cambios de valor
n.d.
n.d.
n.d.
I Activos financieros disponibles para la venta
n.d.
n.d.
n.d.
II Operaciones de cobertura
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
IV Diferencia de conversión
n.d.
n.d.
n.d.
V Otros
n.d.
n.d.
n.d.
9.175.529
9.185.774
9.196.018
261.762.725
198.834.648
246.840.215
20.500.000
20.500.000
20.500.000
n.d.
n.d.
n.d.
2. Actuaciones medioambientales
n.d.
n.d.
n.d.
3. Provisiones por reestructuración
n.d.
n.d.
n.d.
20.500.000
20.500.000
20.500.000
196.829.272
140.381.470
194.040.739
n.d.
n.d.
n.d.
24.025.760
14.338.363
20.742.527
3. Acreedores por arrendamiento financiero
n.d.
n.d.
n.d.
4. Derivados
n.d.
n.d.
n.d.
172.803.512
126.043.107
173.298.212
n.d.
n.d.
n.d.
IV Pasivos por impuesto diferido
29.435.033
26.791.006
26.811.020
V Periodificaciones a largo plazo
14.998.420
11.162.172
5.488.456
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
VII Resultado del ejercicio
III Activos no corrientes y pasivos vinculados,
mantenidos para la venta
A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos
B) Pasivo no corriente
I Provisiones a largo plazo
1. Obligaciones por prestaciones a largo plazo al
personal
4. Otras provisiones
II Deudas a largo plazo
1. Obligaciones y otros valores negociables
2. Deudas con entidades de crédito
5. Otros pasivos financieros
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a
largo plazo
VI Acreedores comerciales no corrientes
VII Deuda con características especiales a largo
plazo
35
C ) Pasivo corriente
I Pasivos vinculados con activos no corrientes
mantenidos para la venta
II Provisiones a corto plazo
III Deudas a corto plazo
1. Obligaciones y otros valores negociables
278.224.855
344.077.558
291.836.729
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
73.643.632
90.638.477
67.823.130
66.979
66.979
66.979
23.889.455
24.998.473
17.635.666
3. Acreedores por arrendamiento financiero
n.d.
n.d.
n.d.
4. Derivados
n.d.
n.d.
n.d.
49.687.199
65.573.025
50.120.484
n.d.
n.d.
n.d.
182.233.688
222.387.722
200.934.089
1.115.674
2. Deudas con entidades de crédito
5. Otros pasivos financieros
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a
corto plazo
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
1. Proveedores
2.300.366
977.241
a) Proveedores a largo plazo
n.d.
n.d.
n.d.
b) Proveedores a corto plazo
2.300.366
977.241
1.115.674
n.d.
n.d.
n.d.
3. Acreedores varios
61.184.672
107.982.094
85.801.629
4. Personal (remuneraciones pendientes de pago)
79.682.922
44.509.804
52.537.860
2. Proveedores, empresas del grupo y asociadas
5. Pasivos por impuesto corriente
6. Otras deudas con las Administraciones Públicas
7. Anticipos de clientes
VI Periodificaciones a corto plazo
VII Deuda con características especiales a corto
plazo
Total patrimonio neto y pasivo (A + B + C )
1.113.711
1.584.032
n.d.
37.952.018
67.334.551
61.478.925
n.d.
n.d.
n.d.
22.347.535
31.051.359
23.079.511
n.d.
n.d.
n.d.
564.385.085
576.131.031
569.898.636
36
Cuenta de pérdidas y ganancias
A) Operaciones continuadas
1. Importe neto de la cifra de negocios
162.836.954
106.556.673
4.478.969
2.987.397
2.546.905
158.357.985
103.569.276
98.349.237
2. Variación de existencias de productos
terminados y en curso de fabricación
n.d.
n.d.
n.d.
3. Trabajos realizados por la empresa para su
activo
n.d.
n.d.
n.d.
-7.123.492
-5.837.889
-5.926.238
-2.508.066
-1.880.101
-1.372.241
-1.401.163
-1.329.297
-1.060.586
-3.158.884
-2.628.491
-3.493.411
-55.379
n.d.
n.d.
7.032.311
13.426.516
7.042.236
6.855.220
13.420.955
7.033.932
a) Ventas
b) Prestaciones de servicios
4. Aprovisionamientos
a) C onsumo de mercaderías
b) C onsumo de materias primas y otras materias
consumibles
c) Trabajos realizados por otras empresas
d) Deterioro de mercaderías, materias primas y
otros aprovisionamientos
5. Otros ingresos de explotación
a) Ingresos accesorios y otros de gestión
corriente
b) Subvenciones de explotación incorporadas al
resultado del ejercicio
6. Gastos de personal
a) Sueldos, salarios y asimilados
b) C argas sociales
c) Provisiones
7. Otros gastos de explotación
a) Servicios exteriores
b) Tributos
c) Pérdidas, deterioro y variación de provisiones
por operaciones comerciales
d) Otros gastos de gestión corriente
8. Amortización del inmovilizado
9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no
financiero y otras
10. Excesos de provisiones
11. Deterioro y resultado por enajenaciones del
inmovilizado
a) Deterioro y pérdidas
b) Resultados por enajenaciones y otras
12. Diferencia negativa de combinaciones de
negocio
100.896.143
177.091
5.562
8.304
-112.945.479
-63.810.088
-73.408.170
-110.793.552
-61.921.701
-71.253.941
-2.151.927
-1.888.387
-2.154.229
n.d.
n.d.
n.d.
-33.759.107
-22.973.295
-21.689.719
-19.345.266
-16.657.306
-13.236.400
-1.375.354
-1.452.766
-1.517.788
-4.401.240
-719.932
n.d.
-8.637.248
-4.143.290
-6.935.531
-18.021.750
-25.096.140
-27.980.577
14.635
14.635
55.972
n.d.
n.d.
n.d.
5.945.257
15.648.511
36.038.339
-16.018.793
-434.697
n.d.
21.964.050
16.083.208
36.038.339
n.d.
n.d.
n.d.
15.407.654
-394.804
-845.992
19.386.982
17.534.119
14.181.994
4.529.753
3.629.900
7.607.175
n.d.
n.d.
n.d.
a) En empresas del grupo y asociadas
n.d.
n.d.
n.d.
b) En terceros
n.d.
n.d.
n.d.
4.529.753
3.629.900
7.607.175
13. Otros resultados
A1) Resultado de explotación (1 + 2 + 3 + 4 + 5 +
6 + 7 + 8 + 9 + 10 + 11 + 12 + 13)
14. Ingresos financieros
a) De participaciones en instrumentos de
patrimonio
b) De valores negociables y otros instrumentos
financieros
a) De empresas del grupo y asociadas
b) De terceros
c) Imputación de subvenciones, donaciones y
legados de carácter financiero
15. Gastos financieros
a) Por deudas con empresas del grupo y
asociadas
b) Por deudas con terceros
c) Por actualización de provisiones
16. Variación de valor razonable en instrumentos
financieros
a) C artera de negociación y otros
b) Imputación al resultado del ejercicio por
activos financieros disponibles para la venta
17. Diferencias de cambio
n.d.
n.d.
n.d.
4.529.753
3.629.900
7.607.175
n.d.
n.d.
n.d.
-21.636.656
-20.538.818
-21.549.754
n.d.
n.d.
n.d.
-21.636.656
-20.538.818
-21.549.754
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
13.388
1.633
-25.935
n.d.
-239.875
-120.000
a) Deterioros y pérdidas
n.d.
-239.875
-120.000
b) Resultados por enajenaciones y otras
n.d.
n.d.
n.d.
-17.093.515
-17.147.160
-14.088.515
2.293.468
386.959
93.479
18. Deterioro y resultado por enajenaciones de
instrumentos financieros
A2) Resultado financiero (14 + 15 + 16 + 17 + 18)
A3) Resultado antes de impuestos (A1 + A2)
19. Impuestos sobre beneficios
A4) Resultado del ejercicio procedente de
operaciones continuadas (A3 + 19)
A5) Resultado del ejercicio (A4 + 20)
-697.275
1.620.418
561.981
1.596.193
2.007.377
655.460
1.596.193
2.007.377
655.460
37
SOCIEDAD DEPORTIVA EIBAR SAD
30/06/2015
30/06/2014
30/06/2013
30/06/2012
Activo
A) Activo no corriente
2.310.157,15
2.055.990
I Inmovilizado intangible
1.309.282,69
814.026
II Inmovilizado material
990.229,27
1.241.964
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
2.662.210,09
III Inversiones inmobiliarias
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a
largo plazo
2.389.457
885.869
1.503.588
2.587,34
V Inversiones financieras a largo plazo
8.057,85
n.d.
n.d.
VI Activos por impuesto diferido
n.d.
n.d.
n.d.
VII Deudas comerciales no corrientes
n.d.
n.d.
n.d.
3.248.493,00
788.529
n.d.
n.d.
n.d.
619
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
598.380,02
76.302
391.191
1. C lientes por ventas y prestaciones de servicios
8.348,89
24.376
n.d.
n.d.
n.d.
24.376
n.d.
B) Activo corriente
7.916.612,26
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
II Existencias
n.d.
a) C lientes por ventas y prestaciones de servicios a
largo plazo
n.d.
b) C lientes por ventas y prestaciones de servicios a
corto plazo
8.348,89
2. Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
3. Otros deudores
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a
corto plazo
n.d.
n.d.
4.570,41
51.926
n.d.
1.036.953
n.d.
619
n.d.
391.191
n.d.
n.d.
V Inversiones financieras a corto plazo
881.037,59
502.541
15.000,00
n.d.
1.754.075,39
209.067
10.578.822,35
5.558.650,15
2.844.518
3.426.410
6.400.675,69
2.095.090,20
1.471.485
1.076.700
5.673.775,21
1.286.974,83
830.799
303.572
422.252,83
422.253
422.253
1. C apital escriturado
422.252,83
422.253
422.253
2. (C apital no exigido)
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
1.364.267,88
1.364.268
VI Periodificaciones a corto plazo
VII Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
Total activo (A + B)
411.956
n.d.
233.188
Pasivo
A) Patrimonio neto
A-1) Fondos propios
I C apital
II Prima de emisión
III Reservas
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
V Resultados de ejercicios anteriores
VI Otras aportaciones de socios
n.d.
n.d.
-955.721,83
-1.482.949
n.d.
n.d.
1.364.268
n.d.
-998.285
n.d.
n.d.
VII Resultado del ejercicio
456.175,95
527.227
VIII (Dividendo a cuenta)
n.d.
n.d.
n.d.
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
n.d.
n.d.
n.d.
A-2) Ajustes por cambios de valor
n.d.
n.d.
808.115,37
640.686
773.129
575.647,64
988.061
2.232.983
n.d.
n.d.
220.000,00
440.000
1. Deudas con entidades de crédito
n.d.
n.d.
2. Acreedores por arrendamiento financiero
n.d.
n.d.
220.000,00
440.000
1.050.000
161.820
161.820
521.163
A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos
B) Pasivo no corriente
I Provisiones a largo plazo
II Deudas a largo plazo
3. Otras deudas a largo plazo
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo
plazo
550.000,85
n.d.
-484.664
n.d.
500.000
1.050.000
n.d.
n.d.
180,00
IV Pasivos por impuesto diferido
355.467,64
386.241
V Periodificaciones a largo plazo
n.d.
n.d.
n.d.
VI Acreedores comerciales no corrientes
n.d.
n.d.
n.d.
VII Deuda con características especiales a largo plazo
n.d.
n.d.
n.d.
38
C ) Pasivo corriente
3.628.145,81
I Pasivos vinculados con activos no corrientes
mantenidos para la venta
2.887.912,31
384.972
116.727
n.d.
n.d.
n.d.
II Provisiones a corto plazo
n.d.
n.d.
n.d.
1.699.850,00
n.d.
n.d.
1. Deudas con entidades de crédito
n.d.
n.d.
n.d.
2. Acreedores por arrendamiento financiero
n.d.
n.d.
n.d.
3. Otras deudas a corto plazo
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
III Deudas a corto plazo
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto
plazo
n.d.
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
1.188.062,31
90.972
116.727
506.196,68
45.339
19.121
a) Proveedores a largo plazo
n.d.
n.d.
b) Proveedores a corto plazo
506.196,68
45.339
19.121
1. Proveedores
2. Otros acreedores
n.d.
681.835,63
45.633
97.605
VI Periodificaciones a corto plazo
n.d.
294.000
n.d.
VII Deuda con características especiales a corto plazo
n.d.
n.d.
10.578.822,35
5.558.650,15
2.844.518
3.426.410
7.405.556,93
4.042.545,74
1.588.633
927.971
Total patrimonio neto y pasivo (A + B + C )
n.d.
Cuenta de pérdidas y ganancias
1. Importe neto de la cifra de negocios
2. Variación de existencias de productos terminados y
en curso de fabricación
n.d.
3. Trabajos realizados por la empresa para su activo
4. Aprovisionamientos
5. Otros ingresos de explotación
6. Gastos de personal
7. Otros gastos de explotación
8. Amortización del inmovilizado
n.d.
n.d.
-257.717,61
9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no
financiero y otras
n.d.
n.d.
-113.435,44
-61.605
n.d.
-82.237
2.295,01
442.809
-2.305.348,64
-1.377.611
556.185
-1.054.997,57
-504.686
-617.551
-307.117,32
-333.467
-336.091
174.267
357.297
500.000
n.d.
n.d.
n.d.
-1.306.090
174.266,52
10. Excesos de provisiones
n.d.
11. Deterioro y resultado por enajenaciones del
inmovilizado
n.d.
12. Diferencia negativa de combinaciones de negocio
n.d.
n.d.
13. Otros resultados
0,00
-27.513
-34.700
400.826
-535.216
A) Resultado de explotación (1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7
+ 8 + 9 + 10 + 11 + 12 + 13)
3.166.383,69
14. Ingresos financieros
2.433
n.d.
n.d.
-3.396,75
16. Variación de valor razonable en instrumentos
financieros
5.541,09
6.557
2.433
-529,78
-6.142
-8.051
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
5.011,31
414
-5.618
443.219,61
401.240
-540.834
12.956,34
125.987
56.171
456.175,95
527.227
-484.664
n.d.
17. Diferencias de cambio
n.d.
18. Deterioro y resultado por enajenaciones de
instrumentos financieros
n.d.
B) Resultado financiero (14 + 15 + 16 + 17 + 18)
C ) Resultado antes de impuestos (A + B)
19. Impuestos sobre beneficios
D) Resultado del ejercicio (C + 19)
6.557
n.d.
b) Otros ingresos financieros
15. Gastos financieros
438.208,30
5.541,09
a) Imputación de subvenciones, donaciones y legados
de carácter financiero
n.d.
2.406.800,38
39
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