Mayo, 2013 Compañía Minera San Ignacio de Morococha S.A.A. MOROCOC1 Seguimiento de Cobertura: Inversión Constante Recomendación de Inversión: Compra Precio Objetivo: S/. 3.83 Precio de la acción Utilidad Neta (en miles PEN) Acciones en Circulación Utilidad por Acción (UPA) 2009 2010 2011 2012 (40,912) 1,710 (14,688) 10,278 81,679,661 81,679,661 81,679,661 81,679,661 (0.344) 0.047 (0.128) 0,34 Valuación (en Miles de Nuevos Soles) 2013 2014 Flujo de Caja Libre (4,924) (31,583) VAN 313,018 PEN 2015 (23,328) 2016 (32,842) 2017 (2,143) 2018 (5,784) 2019 (6,462) Costo de Capital Tasa Libre de Riesgo Prima de Mercado Tasa Riesgo País Costo del Accionista (re) CCPP 5.72% 8.22% 1.17% 7.04% 8.81% Pasivo no Corriente (PNC) Patrimonio (PAT) Beta apalancado Beta del Sector 125,811,569PEN 161,650,032PEN 0.01 1.192 Perfil General de la Empresa Ubicación: Unidad Minera San Vicente – Chanchamayo – Junín - Perú Industria: Minería Descripción: Exploración, Explotación, Concentración y Comercialización de minerales Productos y Servicios: Concentrados de Zinc y Plomo Dirección de Internet: www.simsa.com.pe Analistas: Jesús Arroyo [email protected] Jonathan Arias [email protected] Jonathan Carrillo [email protected] Director de Investigación: Eduardo Court [email protected] Asesor: Mayra Condori [email protected] Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. EVOLUCIÓN DEL PRECIO DE LA ACCION A continuación mostramos la evolución de las cotizaciones de las acciones comunes: Figura 1. Precios de las Acciones Año 2007 Fuente: www:bvl.com.pe Figura 2. Precio de la Acción 2008 – 2013 Fuente: www:bvl.com.pe 2 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. RESUMEN DE INVERSION Compañía Minera San Ignacio de Morococha S.A.A. (en adelante la SIMSA) tiene como visión a largo plazo convertirse en una de las principales empresas productoras de concentrados de Zinc de alta calidad en el Perú. Estima que su producción debe alcanzar los 300 mil Tm en los próximos 10 años. Para poder llegar a este objetivo, el planeamiento de SIMSA incluye una serie de inversiones en infraestructura (túneles, galerías, rampas) y equipos de planta y mineros. Para el desarrollo de sus actividades la empresa posee 60 mil Has. de concesiones mineras disponibles y una serie de proyectos que sustentarán el desarrollo del negocio en los próximos años. Al 2012 las Has. exploradas y explotadas ascienden al 10% del total de concesiones disponibles. Adicionalmente, SIMSA tiene como objetivo incrementar los niveles de exploración y producción, para esto desarrollará trabajos de perforación diamantina y labores mineras. Una de las principales fortalezas de la empresa se centra en la calidad de sus concentrados de zinc, los cuales son de alto contenido metálico y bajos contaminantes, respecto a otras minas en el Perú. TESIS DE INVERSION Del análisis realizado, estimamos que el precio de la acción común de SIMSA debería aumentar a S/. 3.83 (S/. 2.60 su última cotización), el cual representa un incremento de 47%. Por lo tanto, nuestra recomendación sería COMPRAR las acciones de esta Compañía. SIMSA explota y concentra minerales de zinc y plomo a razón de 95% y 5%, respectivamente. El destino de los concentrados en 2012 estuvo orientado al consumo de Sudamérica. El zinc es un mineral que se caracteriza por su propiedad anticorrosiva, por lo que se usa principalmente en la galvanización del acero y en diversas aleaciones, para todo tipo de industrias. Adicionalmente, es usado con fines medicinales y regulador de suelos. La estrategia de SIMSA busca incrementar los niveles de reservas, para tales efectos tiene planeado desarrollar una agresiva campaña de exploraciones, asimismo desarrollar mayores trabajos de perforaciones diamantinas y desarrollo de accesos a zonas mineralizadas. Esta 3 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. estrategia contempla realizar trabajos en la mejora de la eficiencia de los procesos, los costos, inversiones en infraestructura y renovación constante de equipos de planta y mineros. Parte de esta estrategia incluye desarrollar el proyecto Tarmatambo, que se ubica en la ciudad de Tarma, donde a la fecha ya se han cubicado 300 mil Tm. Por otro lado se viene trabajando en el proyecto RHAMIS, proyecto que consiste en desarrollar un túnel por interior mina que permita integrar labores mineras lejanas. Con esto SIMSA espera evacuar el mineral por el acceso principal a la mina, originando ahorros importantes de costos. Adicionalmente, se viene realizando trabajos de mejoras en la seguridad de las instalaciones, para cumplir con los estándares requeridos por la regulación minera. Si bien el panorama se muestra muy interesante para la empresa, hay que considerar que la empresa no gestiona o controla la determinación de los precios de los metales, los cuales se cotizan en la bolsa de commodities de Londres. Ante esto existe un alto riesgo de no cumplir con los objetivos trazados en el supuesto que los precios sufran variaciones importantes. VALUACION La valuación de la empresa se ha hecho bajo el método de flujo de caja descontado, cuya base estima los flujos de caja libres, este método es el más representativo para valorar esta empresa. Los flujos de caja libre se han actualizado a valor presente a una tasa Wacc de 8.81%. Para este objetivo se ha proyectado los flujos de caja para el periodo 2013 – 202. Bajo este método se obtuvo que la valorización de SIMSA asciende a S/. 313,018 mil. DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA Historia y Evolución de la empresa La Empresa se constituyó e inicio sus operaciones el 6 de agosto de 1942. Su objetivo social es el desarrollo de todo tipo de actividades mineras, así como servicios de gerencia y administración. La actividad económica de la empresa es la exploración, explotación, concentración de minerales y comercialización de concentrados de zinc y plomo. 4 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. La empresa es titular de la Unidad Económica Administrativa (UEA) San Vicente, donde desarrolla principalmente actividades de exploración y explotación minera. Adicionalmente es titular de las UEA Palmapata y Chilpes, donde desarrolla actividades de exploración principalmente. La historia de la unidad minera San Vicente se remota a la década del 50 donde se presenta el primer denuncio minero llamado San Vicente, del cual empezó a obtener pequeños lotes de mineral de Plomo. Posteriormente se dio en opción la concesión a Mauricio Hochschild & Cia. Ltda. S.A., la que a la vez formó con la Cía. Minera Chanchamina S.A. la sociedad denominada Cía. Minera San Vicente, que exploro desde 1960 a 1963. En 1966 la Cía. Minera San Ignacio de Morococha S.A.A. se interesó en el yacimiento San Vicente y tomo bajo contrato las concesiones, reiniciando los trabajos de exploración y desarrollo de la mina San Vicente. En Marzo de 1970 entra en operación la Planta Concentradora, con un tratamiento diario de 250 TM. con 23.11% de ley de zinc, realizándose el primer embarque de concentrado en Abril del mismo año. En1973, la empresa adquiere el 100 % de las propiedades mineras y continúa con los trabajos de exploración, desarrollo y explotación hasta la fecha. En 1976 se empieza la mecanización de la mina, ampliando las labores antiguas para el acceso del equipo minero (Scoop, jumbos, volquetes de bajo perfil, cargador frontal, etc.). Dentro de los principales inversiones que impulsaron el desarrollo de la unidad minera destacan: Construcción del nivel de extracción 1455 – Túnel Uncush.- A mediados de la década del 70 se empieza la construcción del túnel Uncush (NV. 1455) con la finalidad de tener un nivel de extracción con locomotoras Troley, el cual parte de la Planta Concentradora y llega a las partes profundas de la mina, en un recorrido de 2 Km. Planta Concentradora.- La planta concentradora empezó con una capacidad inicial de 250 TM/Día y con molienda primaria y bancos de celdas Denver, obteniéndose concentrados con 55.6 % de zinc. 5 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. A inicios de la década de los 80, se decide usar ácido sulfúrico, con la finalidad de eliminar más el óxido de magnesio y levantar la ley de concentrado del zinc, llegándose a obtener concentrados con leyes de 61% a 61.5 % en zinc. Posteriormente en la década del 90 se instalan dos Celdas Columnas, eliminándose el uso del ácido y con el funcionamiento de estas Celdas Columnas, se limpió más el concentrado, eliminándose más el óxido de magnesio e incrementándose la ley del concentrado hasta 62 % de zinc. Construcción de la Hidroeléctrica Monobamba.- En 1981 se decide la construcción de la Hidroeléctrica, en el río del mismo nombre con una capacidad máxima de 6,000 Kw., que entró en operación en 1983. Durante el 2012 los principales logros fueron: Se produjeron 62 mil TMS de concentrados de zinc, registrando un incremento de 66% en la relación a la producción de 2011.Las ventas acumuladas superaron los $48 millones, lo que representó un incremento de 39% respecto al 2011.Se realizaron inversiones de $7.1 millones en exploraciones, nuevas labores mineras y adquisiciones de equipos Trackless, esto con la finalidad de aumentar el nivel de recursos y reservas que brinden continuidad a la operación. Se suscribió una alianza estratégica con Trafigura Beheer BV y Korea Zinc Company Ltd., que incluyen contratos de comercialización de largo plazo, así como una línea de crédito de hasta $20 millones. Ubicación La Mina San Vicente, está ubicada en el Distrito de Vitoc, Provincia de Chanchamayo, Departamento de Junín a 17 Km. al Sur de la Ciudad de San Ramón; en el flanco occidental de la cordillera oriental, en ceja de selva y a una altura de 1,400 a 2,000 m. sobre el nivel del mar. Cotizaciones de Acciones Las acciones comunes se cotizan en la bolsa de valores de Lima desde marzo de 2007. 6 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. Segmentos socioeconómicos La empresa participa en el sector minero metalúrgico del país. Como productor minero enfrenta una competencia globalizada para la venta de los concentrados de zinc y plomo que produce y está sujeto a las variaciones internacionales de los precios de los metales. Los concentrados producidos por la Empresa cuentan con una preferencia de los compradores originada en la limpieza de los mismos y en su alto contenido metálico, que está por encima de los promedios de otras mineras en el Perú. Clientes A partir de 2013, la venta de concentrados de zinc y plomo se encuentran regulados por los contratos de comercialización suscritos con Trafigura Beheer BV y Korea Zinc Company Ltd. Productos La empresa concentra y comercializa concentrados de zinc y plomo, a razón de 95% y 5%, respectivamente. En vista que en el Perú el negocio de fundición y refinación no está desarrollado, los concentrados de zinc y plomo se exportan, teniendo los siguientes destinos. Figura 3: Destino de los concentrados vendidos Fuente: Memoria anual 2012 Estrategia Sobre la base de los resultados obtenidos en el 2012, la empresa ha establecido la siguiente estrategia: - Los planes de la Gerencia para el corto plazo está orientado a 7 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. producir 77 mil Tm de concentrados de zinc, esto representaría un incremento de más de 20% respecto a la producción del 2011. - Se ha suscrito una alianza estrategia con Trafigura Beheer BV, importante trader de minerales en el mundo y Korea Zinc Company Ltd., empresa coreana propietaria de las principales refinerías en Asia y que en los últimos años ha realizado importantes inversiones en el Perú. - Las estrategias a corto plazo están orientadas a realizar una campaña agresiva de labores de exploraciones, con la finalidad de poder incrementar las reservas y así permitir el incremento sostenido de la explotación de los recursos mineralizados. Para esto, se vienen realizando importantes inversiones en equipos Trackles (scoops, jumbos, camiones volvos, etc), mayores labores de perforación diamantina y labores de preparación y desarrollo de la mina. - A largo plazo el objetivo estratégico para los próximos 10 años, es superar las 300 mil TMS de concentrados de zinc de alta calidad. - Para poder llevar a cabo este objetivo, se han proyectado un conjunto de inversiones, entre las cuales destaca el desarrollo de proyectos mineros como Palmapata y Tarmatambo. Competidores Los principales productores de concentrados de zinc son: Antamina, Milpo, Volcán y Los Quenuales que representan el 57.19% de la producción total de concentrados de zinc en el Perú. 8 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. Figura 4: Producción de zinc por empresas Fuente: SNMPE La producción de la empresa representa el 4.69% de la producción total de concentrados de zinc en el Perú en 2012. Por los niveles de producción sus competidores son: Compañía Concentrados de Zinc (TMS) 83,415 66,749 Cía. Minera Atacocha S.A. Cía. Santa Luisa S.A. Cía. Minera San Ignacio de Morococha S.A.A. 62,015 Cía. Minera Raura S.A. 19,516 Ley % de Zinc 3.52% 7.47% 3.62% Figura 5: Datos de producción Fuente: Memorias anuales Elaboración: Propia El Zinc es un mineral de principal propiedad anticorrosiva y es usado en la galvanización del acero y en diversas aleaciones para industrias como: construcción, transporte, bienes de consumo y equipos eléctricos. A continuación mostramos reportes que nos indican la evolución de la minería en el Perú. Para el caso de las inversiones en los últimos 10 años se han 9 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. incrementado de 500 a 7,200 millones, esto debido a las mejores condiciones políticas y estabilidad de inversión en el Perú, que han originado que el país sea visto como un lugar atractivo para realizar inversiones mundiales. Adicionalmente las mayores inversiones han originado mayor producción de materias primas (metales), las cuales han elevado el nivel de exportaciones en el País. Figura 6: Inversiones sector minero en el Perú Fuente: MINEM Figura 7: Exportaciones mineras Fuente: BCRP Las mayores inversiones realizadas han generado la apertura de nuevos puestos de trabajo. Actualmente la minería es un sector que genera alta empleabilidad en el Perú, ya sea directa o indirectamente. Las mayores inversiones y exportaciones, han originado mayores ganancias a las empresas mineras, las cuales contribuyen con impuestos directos o indirectos. En el cuadro siguiente se muestra la evolución de 10 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. los impuestos a la renta que genera la minería en el Perú. Figura 8: Evolución de impuesto a la renta minero Fuente: MEF Conocimiento y Desempeño de la Gerencia Gerencia DESEMPEÑO Y CONOCIMIENTO DE LA GERENCIA La empresa ha establecido como misión ser una empresa productora de concentrados de zinc de alta calidad, con un desarrollo económico rentable y sostenible, a través de procesos eficientes, sustentado en un grupo humano creativo y altamente comprometido e identificado con la empresa, la seguridad, el medio ambiente y la comunidad. Las gerencias están conformadas por ejecutivos que cuentan con amplia experiencia en la industria: Funcionario Luis Seijas Peñaherrera Mario Portocarrero Carpio Javier Márquez Zapata Miller Chávez Revilla Alejandro Pinto Ortiz Luis Fuentes Llanos 11 Cargo Gerente General Gerente General Adjunto Gerente de Administración Gerente de Operaciones Gerente de Seguridad Gerente de Exploraciones Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. Alfonso Izquierdo César Olea Ángeles Sub Gerente de Comercialización Sub Gerente de Finanzas y Logística Directorio El directorio de la empresa está representa por personas de larga trayectoria profesional y empresarial, las cuales detallamos: Director Victoria Isabel Arias Vargas Luz Evangelina Arias Vargas Juan Antonio Assereto Duharte Margaret Burns Olivares Carolina Castro Quiros Jaime De Orbegoso Rapuzzi Christian Funcke Ciriani Victos Ostolaza Fernández Prada Juan Antonio Proaño Arias Cargo Presidente del Directorio Director alterno Director alterno Director alterno Director alterno Vice Presidente del Directorio Director alterno Director Director alterno A continuación mostramos de manera comparativa el ROIC de la empresa comparada con sus competidores: Figura 9: ROIC empresas mineras comparadas 12 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. Fuente: Estados Financieros Auditados Elaboración: Propia El ROIC mostrado nos indica que el desempeño de la Gerencia de la empresa en 2010 y 2012 ha sido bueno puesto que ha generado valor para la empresa. El 2011 fue un año atípico para la empresa puesto que existió una disminución de extracción y concentración que repercutió seriamente en la producción de concentrados de zinc. La tendencia nos indica que la rentabilidad de los competidores en los últimos 3 años vienen de manera decreciente, incluso se aprecia que Atacocha ha destruido valor en 2012. Para obtener mayores márgenes, dependerá de cómo la Gerencia implemente las acciones de mejora en la producción, optimización de costos, utilización de los activos e incremento en la reservas minables. Análisis de los Competidores A continuación mostramos cuadros comparativos de operación y financieros de la empresa y sus competidores: 13 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. ANÁLISIS DE LOS COMPETIDORES Figura 10: Análisis de competidores Fuente: Estados Financieros Auditados y Memorias Anuales Elaboración: Propia Como apreciamos en los cuadros anteriores, por los volúmenes de producción la empresa compite con las siguientes empresas: Atacocha, es parte del Grupo Milpo. La mina se dedica a la producción de concentrados de zinc, plomo y cobre. Raura, la mina se dedica a la producción de concentrados de cobre, plomo y zinc. Santa Luisa, es una subsidiaria de Mitsui Mining & Smelting Co. Ltd. y se dedica a toda clase de actividades mineras, así como a las relacionadas con ellas. La mina produce principalmente concentrados de zinc y plomo. 14 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. El mercado de los minerales es muy competitivo, se compite con las empresas extranjeras. Las empresas en el Perú deben seguir invirtiendo en tecnología y equipos para no perder competitividad. ANÁLISIS DE RIESGO El análisis de riesgos nos indica lo siguiente: Nivel de sindicalización: Los trabajadores operativos se encuentran organizados en Sindicatos de obreros y empleados. Los procesos de negociación de pliego de reclamos se resuelven de manera favorable para ambas partes. Obligaciones con el Estado Peruano: La empresa se encuentra regulada por la normatividad tributaria vigente en el Perú, por ende contribuye con el 30% de sus utilidades por Impuesto a la Renta, Impuesto sobre el cual se determina el Canon Minero que se distribuye entre las zonas de influencia de la unidad minera. Riesgos Políticos: El estado en los últimos años ha emitido leyes que aumentan la carga impositiva a las empresas mineras, como el Fondo Minero y el Impuesto Especial a la Minería. Riesgos Ambientales: Actualmente en el Perú se viene generando una corriente anti minera debido a los daños al medioambiente. Si bien existe regulación sobre el control ambiental, el Estado no ha tomado acciones correctivas al respecto. Por otro lado la empresa debería generar medidas medioambientales que frenen los conflictos sociales en su área de influencia. Riesgo Operativo: Las actividades de la empresa se regulan por la Ley General de Minería, asimismo se enmarca dentro de las normas de protección al medio ambiente. Por otro lado la empresa debe tener en cuenta la vida útil de la mina para evaluar sus inversiones. Riesgo de Mercado: La crisis económica mundial frenó el crecimiento y la producción, esto produjo una contracción en el mercado de minerales. Al día de hoy aún es incierta la recuperación. Riesgo de tipo de cambio: La empresa asume el riesgo en la fluctuación 15 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. en la cotización del dólar estadounidense. No tiene como política optar por operaciones de cobertura con productos derivados. Sus ingresos son en dólares y una buena parte de sus costos son en nuevos soles, por lo que está expuesta a una apreciación de la moneda. Riesgo Crédito: Está asociado al incumplimiento de las obligaciones de sus clientes y con sus acreedores. Los clientes de la empresa tienen reconocido prestigio y solvencia internacional. Respecto a sus deudas se manejan entre 90 a 180 días dependiendo del proveedor. Riesgo al Precio: La empresa está expuesta a los precios internacionales de los minerales, los que dependen básicamente del crecimiento de los países consumidores de materias primas y las economías emergentes. No se cobertura los precios, por lo que podría verse impactada por la volatilidad en las cotizaciones. ANALISIS DE LA INDUSTRIA El Perú se encuentra en una etapa muy prometedora, sus fortalezas como nación son la estabilidad jurídica, económica y política. Esto le ha permitido consolidarse como una importante plaza para las inversiones en América Latina. En ese sentido el sector minero es clave para que se ubique a nivel mundial como una de las naciones con mayor crecimiento económico en el año 2012. El sector minero peruano está en capacidad de atraer más de US$ 54 mil millones en inversiones en los próximos 10 años. De concretarse estas inversiones, el Perú dará el salto cuantitativo y cualitativo que le permitirá cerrar las brechas sociales que arrastrá por décadas. Panorama Económico Mundial El año 2012 continuó la incertidumbre sobre la recuperación de la economía mundial, particularmente ante el inicio de la segunda recesión de la zona del euro desde el 2009 y un crecimiento menor al esperado en grandes economías emergentes como Brasil e India. EEUU siguió 16 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. recobrándose lentamente de la crisis, mientras China mantuvo altas tasas de crecimiento pese a cierta desaceleración. Las economías emergentes han tenido un desempeño mixto, aunque en general se encuentran en una mejor posición que los países desarrollados, pero no están exentas de riesgos tanto por el lado de la demanda externa, como por el lado interno debido a los costos que está generando la falta de reformas. La India creció 5% cuando inicialmente se proyectaba 7%. Brasil creció 1.4%, debido a una coyuntura menos favorable para sus exportaciones de commodities, algunos de los cuales han registrado menores precios. En este contexto, en el 2012 las cotizaciones internacionales de commodities se vieron afectadas fundamentalmente por la menor demanda y la incertidumbre a nivel global. Respecto al Zinc, su cotización cayó en 11% en 2012 en comparación con 2011, lo cual se explica por el hecho de que la oferta siguió superando a la demanda, que se redujo debido a las crisis en Europa. No obstante, el menor precio está incentivando la reducción de la producción de zinc refinado, por lo que se espera que en 2013 la brecha entre oferta y demanda se acorte y su cotización se eleve ligeramente. Panorama Económico Nacional El Perú muestra resultados positivos en 2012. El crecimiento estuvo en el orden de 6.4%. Se estima que para el 2013 el crecimiento del PBI se ubique entre 6% y 6.4%. Parte de la explicación del resultado positivo se relaciona con la expansión de la demanda interna. El BCRP proyecta que en el 2013 la variación en la demanda interna será de 6.3%. La tasa de inflación registrada en 2012 fue de 2.65%, resultado que se encontraba dentro de los parámetros del BCRP y que resulta una de las más bajas en el mundo. Al cierre del 2012 se esperaba exportaciones por US$ 45 mil millones, que implica un retroceso del 2% respecto al 2011. Las exportaciones de productos tradicionales entre ellos los minerales registrarían una contracción del 6%. 17 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. Sector Minero en el Perú La minería juega un rol importante en la economía peruana a través de la generación de valor agregado, divisas, impuestos, inversión y empleo. La minería es el principal sector exportador del país, con el 57% de las exportaciones totales. Es el principal pagador de impuestos con más de 15% del total de los recursos tributarios y el 30% por impuesto a la renta, estimándose que en 2012 se pagó alrededor de 7,500 millones de soles. La minería es un sector con mayor nivel de inversiones en el país, en 2012 las inversiones ascienden a $7,200 millones y se mantienen en cartera proyectos de inversión minera por $53,423 millones. De concretarse estas inversiones los beneficios serían: - $ 14,877 millones de exportaciones anuales - Creación de 1.1 millones de puestos de trabajo - Incrementar el PBI en $21,869 millones - S/. 11,500 millones de tributos recaudados La minería compra el 14% de lo producido por la industria manufacturera peruana. En 2012 fue un año complejo para la minería. Se trabajó en formalizar la minería ilegal, el cual involucro diversas normas legales, que estuvieron direccionadas al uso de dragas, regulación de insumos químicos, entre otros. Este sector involucra aproximadamente 100 mil mineros artesanales. Respecto a la producción minera formal, los resultados fueron modestos, la producción de plata alcanzaría el 1%, el zinc 2%, el cobre y hierro el 3%. El oro y estaño registrarían una menor producción en 3% y 6% respectivamente. Los incrementos se explican por la ejecución de inversiones en ampliación y nuevas operaciones que producen zinc, cobre y hierro. La reducción responde al agotamiento natural de algunas zonas de extracción, por lo que se requiere incentivar los procesos de inversión para buscar y hacer accesibles nuevas reservas. 18 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. De acuerdo con el especialista Roque Benavides, la minería viene cayendo de manera preocupante en los últimos 3 años y de no a ver sido por el incremento de precio de los metales internacionalmente se hubiera comprometido los ingresos fiscales. Por otro lado el precio de las maquinarias también está subiendo por lo que los desembolsos por inversiones se han incrementado. Operatividad El proceso extractivo es a través de mina subterránea. El costo operativo de explotación involucra desembolsos importantes a la empresa. La vida útil estimada en la empresa es de 7 años aproximadamente, es por eso que dentro de su plan estratégico se incluye realizar una campaña agresiva de cubicación de reservas que puedan llevar a lograr el objetivo de llegar a la producción de 300 mil toneladas anuales de concentrados de zinc. El nivel de reservas se muestra a continuación Figura 11: Reservas, leyes y tonelaje estimado Fuente: Memorias Anuales Elaboración: Propia Factores Macroeconómicos La medición del impacto macroeconómico de la minería en el Perú parte de suponer que pasaría en las principales variables si es el volumen de las exportaciones mineras varía en un determinado porcentaje. Estas variaciones se pueden dar específicamente por el ingreso o ampliación de nuevos proyectos o el cierre de algunas minas, incluso podría mencionarse el menor consumo mundial de minerales. Por otro lado, a nivel mundial existen variables que deberían considerarse, variables que detallamos a continuación: 19 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. Inversión autónoma Actualmente el sector minero enfrenta problemas sociales, grandes proyectos han sido paralizados postergándose su ingreso a operación, los inversionistas están observando otros mercados como Colombia. Proveedores La industria minera requiere de una serie de proveedores, muchos de ellos especializados como los fabricantes de equipos de producción. Asimismo, involucran proveedores regulados en la venta de explosivos, insumos químicos y combustibles. Análisis FODA A continuación detallamos el análisis FODA de la empresa: Fortalezas - Alta calidad de concentrados, que es una ventaja competitiva para la empresa - Buen ubicación geográfica, buenas vías de comunicación, ciudad cercana y buen clima - Gran potencial minero, la empresa posee 60 mil Has disponibles para la exploración que pueden permitir aumentar las reservas - Buena relaciones con las comunidades - Buenos socios estratégicos, que cuentan con respaldo financiero Debilidades - Alto cash cost y baja productividad, los altos costos generan falta de competitividad - Pocas líneas de financiamiento, que permitan generar recursos para iniciar y ejecutar nuevos proyectos - Alta rotación de personal, que no permite consolidar equipos de trabajo - Capacidad ociosa en planta, que genera un mayor costo fijo - Bajo nivel de reservas, que dificulta el desarrollo de la mina Oportunidades - Políticas favorables en el país, que da cierta tranquilidad para 20 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. - accesar a fuentes de financiamiento Buenas proyecciones de consumo del zinc, las proyecciones del mercado permiten tener un buen panorama para el mediano plazo Incremento de demanda del zinc, principalmente originado por las economías emergentes como India y la misma China. Amenazas - Posibilidad de conflicto en medio oriente, que podría afectar el consumo de zinc - Recesión mundial, la crisis europea y americana que afecta el consumo de metales - Precios, la variabilidad es originado por la dependencia de ellos - Conflictos sociales, que podría afectar la continuidad del negocio. Rentabilidad Sobre la rentabilidad en 2012, la empresa obtuvo un utilidad neta de S/. 10 millones, que representa el 8% de las ventas totales por venta de concentrados. La empresa estima incrementar su producción en más de 20%, que sumados a que los precios de los metales no sufran variaciones significativos en el corto plazo, se prevé que la utilidad esperada del ejercicio 2013 pueda estar en el orden de 10 a 15% aproximadamente. 21 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. Tabla 12 Fuente: www.smv.gob.pe 22 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. Tabla 13 Fuente: www.smv.gob.pe 23 Reporte Financiero Burkenroad Perú – COMPAÑIA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A. Tabla 14 Flujo de Caja Proyectado (Nuevos Soles) 25 Mayo, 2013 Reporte Financiero Burkenroad Perú – CREDITEX Tabla 15 Estado Separado de Situación Financiera Proyectado (en Miles de Nuevos Soles) 26 Abril 3, 2009 Reporte Financiero Burkenroad Perú – CREDITEX Tabla 16 Estado de Resultados Proyectado (en Miles de Nuevos Soles) 27 Abril 3, 2009